交易所国债买断式回购结算方案设计思路介绍.ppt
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1、交易所国债买断式回购结算方案设计思路介绍,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 2004年9月,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司,内容提要,交易所国债买断式回购基本特征结算方案设计思路结算流程示例,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司,交易所国债买断式回购产品基本特征,一次交易、二次结算两次结算均要求现券过户实行履约金制度有限责任交易所按品种制定比例,不追溯调整,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司,结算方案设计思路,思路一:两次结算均担保交收思路二:两次结算均不担保交收思路三:初次结算担保交收、二次结算不担保交收初次结算实施货银对付结算制度(方案A)限制转指定、处置未履行资金交收
2、义务的券(方案B),中国证券登记结算有限责任公司上海分公司,思路一:两次结算均担保交收,结算公司对初次结算和到期购回均承担CCP交收职责优点充分发挥交易所市场有别于银行间市场特点,交易效率高资金净额结算提高资金利用率,结算效率高交易方规避对手方违约风险弊端市场结算风险巨大初次结算风险 本金风险、价差风险、履约金风险到期购回结算风险融资方违约风险 融券方违约风险风险控制复杂,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司,思路二:两次结算均不担保交收,结算公司对初次结算和到期购回均不承担CCP职责,仅提供交收平台,负责组织交易双方并根据交易双方指令完成资金交收(可选)和证券交收及登记。优点符合产品基本特
3、征要求基本具备银行间市场优点结算公司不承担结算风险弊端交收效率可能会下降传统交易所市场集中匿名竞价交易制度的优势得不到充分体现通过大宗交易系统的一对一交易模式与银行间市场相比无竞争优势,且大宗交易本身基本交易数量的限制、买卖方部分交易信息的披露、现阶段交易时间的限制均成为相对劣势,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司,思路三:初次担保、二次不担保,结算公司对初次结算担保交收,对到期购回不担保,根据双方资金及履约情况完成最终资金、证券交收优点保留交易所市场优势结算公司不承担到期购回结算风险弊端初次结算风险依然存在本金风险价差风险履约金风险证券使用效率与风险控制存在一定矛盾,中国证券登记结算有限
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