中金银行业分析框架.ppt
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1、,银行业分析框架,2008年 3月 10日,1,目 录,宏观经济是影响银行业的主要因素,银行分析的基本框架与指标,盈利增长的驱动因素和模型,估值方法,银行业发展趋势,2,宏观经济是影响银行业的主要因素,20,15,109,80,40,传统银行的存贷业务与经济增长高度相关,银行信贷业务是宏观,25,(同比增长%),贷款,存款,名义GDP增速,经济放大的反映,与经济增长密切相关。105,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,0,贷款/GDP处于较高水平,这主要是由于以,160120,(%)103,105,100,102,Total lo
2、an/GDP117,111,106,107,106,投资驱动为主的经济增长模式和以间接融资为主的金融体系。-,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,数据来源:CEIC4,0,60,银行依然是企业主要的融资渠道,中国金融体系以间接融资为主,银行是最主要的融资来源。2007年新增贷,40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000,人民币,亿元,%,22.020.018.016.014.012.0,款占当年GDP的,1993,1994,1995 1996,1997,1998 1999,200
3、0,2001 2002,2003,2004 2005,2006,2007,10.0,14.7%,约占非金融,新增贷款(左轴),资本市场融资额(左轴),新增贷款占GDP的比重(右轴),机构部门融资总量,的78.9%。,贷款,国债,企业债,股票,以短期融资券为代,100908070,(%),11.713.8,0.5,7.615.7,0.9,4.014.4,1.4,3.910.0,1.0,5.210.8,1.1,3.46.69.8,5.65.76.7,13.14.43.6,表的直接融资2005,年开始加速,但这仍将是一个渐进的过程。,5040302010,74.1,75.9,80.2,85.2,82
4、.9,80.2,82.0,78.9,0,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,数据来源:货币政策报告,中金公司研究部5,80,50,40,30,20,贷款组合中企业贷款占比高,2007年贷款组合中,10090,(%),个人贷款,企业贷款,80.6%为企业贷款。,7060,84.11,83.37,83.78,83.36,83.01,81.82,80.64,银行盈利增长和资产质量表现出明显的顺周期性特征。,10,15.89,16.63,16.22,16.64,16.99,18.18,19.36,-,2004.12,2005.6,2005.12,2006.6
5、,2006.12,2007.6,2007.12,数据来源:货币政策报告,中金公司研究部6,-,利息收入是银行的主要利润来源,(),非利息收入,净利息收入,受制于监管理念、其金融市场发展阶段、经营模式等限制,非利息收入占比较低。经营收入来源单一,导致盈利增长只能依赖于升息资产规模的增长。,100908070605040302010,88.111.92005,89.110.92006,88.211.807E,86.313.708E,82.917.109E,数据来源:公司数据,中金公司研究部。注:数据为上市银行平均值7,98-12,99-06,99-12,00-06,00-12,01-06,01-1
6、2,02-06,02-12,03-06,03-12,04-06,04-12,05-06,05-12,06-06,06-12,07-06,07-12,01-03,01-07,01-11,02-03,02-07,02-11,03-03,03-07,03-11,04-03,04-07,04-11,05-03,05-07,05-11,06-03,06-07,06-11,07-03,07-07,07-11,98-12,99-06,99-12,00-06,00-12,01-06,01-12,02-06,02-12,03-06,03-12,04-06,04-12,05-06,05-12,06-06,06-1
7、2,07-06,07-12,01-12,02-04,02-08,02-12,03-04,03-08,03-12,04-04,04-08,04-12,05-04,05-08,05-12,06-04,06-08,06-12,07-04,07-08,07-12,10,8,6,宏观经济是决定银行股走势的关键因素,韩国,马来西亚,45035025015050-50-150,MSCI Korea Financial GrowrhGDP Growth(RHS),181614121086420,80.060.040.020.00.0-20.0-40.0-60.0,MSCI Malaysia Financial
8、 GrowthGDP Growth(RHS),20.0015.0010.005.00-(5.00)(10.00),台湾,泰国,60.050.040.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0-50.0,MSCI Taiwan Financial GrowthGDP Growth(RHS),420-2-4-6,120.0100.080.060.040.020.00.0-20.0-40.0-60.0,MSCI Thailand Banking Index GrowthGDP Growth(RHS),18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.
9、002.00-,数据来源:IMF,Bloomberg,中金公司研究部8,盈利,宏观经济将如何影响银行的业绩?1、宏观经济与银行资产质量变化联系密切拨备政策,企业盈利状况GDP增速企业贷款需求2、利率环境对银行盈利能力有显著影响存贷款利率,资产质量贷款增速贷款利息收入与存款利息支出,及准备金提取资产规模增长,利率环境,同业市场利率债券利率,同业负债成本债券利息收入,净息差,9,银行分析的基本框架和指标,银行分析的基本框架战略,远景/目标业务模式,市场定位竞争策略,业务发展,财务分析,风险管理,资产业务,负债业务,中间业务,盈利,NIM/NIS非利息收入占比,信用风险,成本收入比,公司业务零售业务
10、资金业务,能力资产质量资本管理,资产及净利润增长率ROE/ROA不良贷款率拨备覆盖率不良贷款生成率/回收率信用成本资本充足率核心资本充足率净资产/总资产,利率风险汇率风险流动性风险操作风险,信息技术/人力资源11,定期,利率风险,活期,托管业务,资产证券化产品,操作风险,汇率风险,银行业务构成和模式,存贷业务(利差收入),中间业务(手续费),投资业务(投资收益),经济及利率周期,监管政策,其他融资手段,行业竞争结构,技术进步,用户需求,交易市场,宏观环境,公司类贷款:固定投资贷款流动资金贷款,贷款行业组合:交通及通讯,公司存款:,公司业务:结售汇手续费国际结算,操作风险利率风险,债券投资外汇交
11、易利率及外汇调期,贸易融资票据贴现其他,制造业房地产,主动负债:可转换公司债信用风险次级债及定期债券,担保、承诺汇率风险网上公司业务及其他,利率风险,个人类贷款:住房按揭贷款,贷款期限组合流动风险零售存款:贷款币种组合定期贷款规模组合,个人业务:POS业务收入,流动风险,操作风险,汽车按揭贷款信用卡,贷款地区组合贷款方式组合,活期,代理证券/基金/保险结售汇手续费,流动风险,其他,个人帐户管理,存放央行款项存放/拆放金融机构款,应付央行款项存入/拆入金融机构款,个人汇兑受托理财,汇率风险,利率利息收入,利率利息支出,网上个人业务及其他,信用风险,风险定价能力,贷款组合策略,品牌渠道策略,客户获
12、取能力,产品开发 技术应用,品牌渠道,交易策略,风险控制,12,分析银行的主要指标体系Capital-资本充足率核心资本充足率资本充足率,Liquidity-流动性风险及利率风险流动性 比率,Asset Quality-资产质量不良贷款比率,融资结构比率债券比例利率敏感度缺口及流动性缺口贷存比Earnings-盈利能力资本收益率及资产收益率拨备前经营利润率手续费收入占比经营效率生息资产净利差,CAMEL体系,准备金覆盖率信用风险成本不良贷款形成率Management-经营管理能力管理层的专业经验和战略眼光IT系统产品创新能力与品牌号召力风险控制制度员工培训与激励制度,13,C:资本充足率的定义
13、与计算,核心资本充足率=,核心资本-核心资本扣除项,=4%,风险加权资产+12.5倍的市场风险资本,资本充足率=,资本总额-扣除项,=8%,风险加权资产+12.5倍的市场风险资本 资本总额=核心资本+附属资本 核心资本=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润 附属资本=重估储备+一般准备+优先股+可转换债券+长期次级债券 风险资产权数监管当局按照银行资产信用风险度确定分为 0、20%、50%、100%四个档次普通贷款风险权重 100%,按揭贷款50%;国债、政策性银行债、央票风险权重为0%;商业银行对我国其他商业银行债权的风险权重为20%,其中原始期限四个月以内(含四个月)债权的风险权重为0
14、%。14,a,b,c,f,g,j,m,资本充足率的计算示例,资本充足率资本基础组成部分(人民币,百万元)核心资本(Core Capital,Tier-1 Capital):已缴足普通股股本股份溢价其他储备,2005年224,68942,09117,429,2006年224,68942,09142,658,少数股东权益总核心资本,de=a+b+c+d,98284,307,95309,533,附属资本(Supplement capital):,呆账一般准备次级债券,24,58440,000,28,73640,000,总附属资本扣除前总资本基础,h=f+gi=d+e,64,584348,891,68
15、,736378,269,扣除:,商誉,0,-1,743,对未合并计算的权益投资扣除后总资本基础加权风险资产总额核心资本充足率(Core CAR,Tier-1 CAR)资本充足率(CAR),kl=i-j-kx=(e-j/2-k/2)y=l/m,787348,1042,562,15311.08%13.59%,2,131374,3953,091,0899.92%12.11%,数据来源:公司数据,中金公司研究部15,A:资产质量与五级分类,不良贷款比率=准备金覆盖率=,“五级分类”不良贷款余额贷款总额贷款准备金余额,不良贷款余额建行资产质量变化,2005,2006,1H07,(人民币,10 亿)正常关
16、注次级可疑损失合计不良贷款(NPL),余额2,073291.042.545.56.62,45894.5,占比(%)84.311.81.731.850.27100.03.84,余额2,513265.929.356.09.22,87494.4,占比(%)87.59.31.021.950.32100.03.29,余额2,840232.028.251.114.13,16593.4,占比(%)89.77.30.891.620.44100.02.95,数据来源:公司数据,中金公司研究部16,资产质量整体趋好,拨备覆盖率差异明显不良贷款率及拨备覆盖率,16.012.0,(1H07,%),不良贷款率,关注类贷
17、款占比,8.0,7.04,7.33,6.47,1.68,7.80,4.0-减值贷款准备金覆盖率贷款损失准备/(不良+关注),3.29工行81.325.8,2.95建行90.726.0,3.56中行99.536.9,2.06交行85.385.3,7.00深发展48.439.1,2.42.50华夏93.734.1,2.171.84中信85.239.1,2.691.23民生116.636.6,2.171.66招行170.073.6,2.001.71浦发159.773.6,1.861.18兴业151.658.8,数据来源:公司数据,中金公司研究部17,关注贷款质量的迁徙不良贷款的迁徙示例(百万元),年
18、初=5000亿年末=6000亿,12,167年初余额,1,220本期增加,33升级,1,016回收,0转出,85核销,37汇率变动,12,253本期末余额,主要分析指标毛不良贷款形成率=新增不良贷款/年初贷款余额=1220/500000=0.24%净不良贷款形成率=(NPL年末余额-年初余额+核销)/年初贷款余额=(12253-12167+85)/500000=0.03%不良贷款升级与回收率=(升级+回收)/年初不良贷款余额=(33+1016)/12167=8.6%数据来源:公司数据,中金公司研究部18,资产质量变化建行数据示例,(人民币,百万元)期初余额(+)新增不良贷款毛额-企业贷款-其他
19、贷款*(-)收回,升级及转出=新增不良贷款净额(-)核销=期末余额新增不良贷款毛额/总贷款期初余额(%)新增不良贷款净额/总贷款期初余额(%)(收回,升级,转出)/(期初不良贷款余额+新增不良贷款毛额)(%)不良贷款率(%),200587,38031,48728,5142,97320,64110,8733,78494,4691.410.4917.43.84,200694,46927,91825,8071,94124,5193,2593,32994,3991.140.1320.03.29,1H0794,39914,27111,6884829,9502,3433,33293,4100.500.08
20、9.22.95,2007E94,39925,86222,2483,6135,00093,0120.900.1318.52.85,2008E93,01230,98421,6999,2845,00097,2970.950.2817.52.65,19,关注信用风险成本准备金变化示例(百万元),13,510,2,123,521,102,150,85,0,25,15,050,年初余额,本期计提,本期转回,已减值贷款 收回以前年度 本期核销,本期转出,汇率变动 2005年末余额,利息冲转,核销贷款,主要分析指标信用风险成本=当期计提准备金/贷款平均余额=21.23/(5000+6000)=0.39%准备金
21、余额=组合计提+个别计提=76.98+73.52=150.50不良贷款覆盖率=准备金余额/不良贷款余额=150.50/122.53=123%非减值贷款计提比例=非减值贷款准备金/非减值贷款余额=1.31%减值贷款计提比例=个别计提准备金/减值贷款余额=73.52/122.53=60%数据来源:公司数据,中金公司研究部20,准备金变化建行数据示例,(人民币,百万元)准备金期初余额-正常类及关注类-不良贷款(+)当年计提准备金(-)冲减已减值贷款利息(-)净转出(-)核销准备金期末余额-正常类及关注类-不良贷款非减值贷款准备金率()减值贷款准备金率()准备金覆盖率()信用成本(%),200553,
22、86419,50034,36413,706725-243,78463,08519,42943,6560.8246.266.80.58,200663,08519,42943,65618,9978963773,32977,63322,13355,5000.8058.882.20.71,1H0777,63322,13355,50011,6489842683,33284,69726,15958,5381.0462.790.70.39,2007E77,63322,13355,50022,3771,3502505,00093,41032,95260,4581.2265.0100.40.73,2008E93
23、,41032,95260,45821,7051,1002505,000108,76543,57665,1891.3567.0111.80.63,21,新增不良贷款率下降,信用风险成本处于低位净不良贷款形成率0.5,(1H07%),0.2,0.4,0.1,0.1,0.2,0.2,招商,-0.2工商,-0.2兴业,-0.2中行,建行,浦发,中信,民生,深发展,华夏,交通,-0.3信用风险成本1.3(1H07%)1.0,0.8,0.8,0.4,0.4,0.4,0.5,0.6,0.5,0.7,民生,兴业,中行,中信,交通,招商,浦发,建设,工商,深发展,华夏,数据来源:公司数据,中金公司研究部22,M
24、:经营管理能力,评价管理能力的定性分析要多于定量的指标分析,管理能力分析主要包括:管理层的专业经验和战略眼光、公司治理结构、内部组织结构、风险控制制度、IT系统、员工培训与激励制度等。,银行产品创新能力、品牌号召力也是评价银行经营管理,能力的重要方面,23,E:盈利能力主要分析指标(利息收入+金融同业往来收入+债券利息收入)-,生息资产净息差(Net Interest Margin)=,(利息支出+金融同业往来支出-债券支出),平均生息资产 资本收益率(ROAE)=净利润/平均股东权益 资产收益率(ROAA)=净利润/平均总资产,拨备前经营利润率(PPOP ROA)=成本收入比(Cost in
25、come ratio)=,拨备前经营利润平均总资产经营费用,(净利息收入+非利息收入)手续费收入占比=净手续费收入(即手续费收入-手续费支出)(净利息收入+非利息收入),非利息收入占比=,非利息收入(即净手续费收入+其他非利息收入)(净利息收入+非利息收入),24,大银行资产回报率相对较高,但股本回报率有待提高平均资产回报率(ROAA),1.3,1.2,1.2,1.1,1.1,1.0,(3Q07%),0.9,0.8,0.7,0.7,0.4,建行,招行,中行,兴业,工行,交行,中信,深发展,民生,浦发,华夏,平均股本回报率(ROAE),34.7,30.2,(3Q07%),23.1,21.1,18
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