中小企业直接融资方式及案例分析.ppt

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1、中小企业多元化 融 资 解 决 方 案,周荣江 2010年5月13日,成长创新融资财务顾问助推中小企业成长计划中国建设银行股份有限公司山东省分行,建行山东省分行推出助力中小企业融资理财产品破解中小企业融资与担保难题,2010年5月11日，建行山东省分行首支助力中小企业融资理财产品“乾元”2010年第1期中小企业信托贷款集合型人民币理财产品成功募集资金2亿元。该产品募集的资金将为潍坊高新区6家优质中小企业提供融资，产品同时引入了具有政府背景企业的担保，降低了产品风险，一经推出就受到了广大客户热情购买，短短半天时间就销售完毕。,目 录,一、中小企业融资难的原因分析二、中小企业的融资方式三、创新型中

2、小企业融资产品介绍,中小企业的重要性和不足,当前中小型企业的发展越来越受到广泛的关注，世界上大多数国家和地区都把促进中小型企业的发展作为一项重要的经济政策。中小企业是一个国家和地区经济发展的推进器和社会政治的稳定器，只有中小企业的广泛发展，才有可能实现经济、社会充分发展。美国中小企业的数量达到400多万户，美国白宫经济顾问委员会主席罗莫 形象地把中小企业比喻成“经济成长的引擎”。近年来，我国中小型企业获得了蓬勃发展，在资源配置、技术创新、吸纳就业等方面发挥了举足轻重的作用。我国目前非国有的中小企业的数量超过4200多万户，占全部注册企业数的998，工业总产值和利税分别占到了60和40，提供了约

3、85的城镇就业机会，这说明中小企业已经成为推动我国经济高速运转的助推器。与此同时，与中小企业的蓬勃发展不相对应的仍然是融资途径未能得到进一步解决。中小企业融资难问题依然突出。,中国社科院金融研究所的调查显示，中小企业大约有30%会在2年内消失，60%在4到5年内退出市场，持续经营的不确定性严重影响了中小企业融资的可能性。,目前中小企业融资环境仍然存在较多问题。表现为中小企业投资规模逐年增加，而资金筹集渠道不畅；中小企业的规模扩张普遍伴随着资金紧张的局面，并且受到国家宏观经济金融政策的直接影响。而且目前扶持中小企业发展的法律法规尚不健全，缺乏指导中小企业经济发展的统一法律；中小企业外源性融资主要

4、依赖银行等金融机构间接融资，但又无法获得与国有企业一样的贷款条件、抵押、担保等各种信用环境；我国资本市场中股权融资门槛较高，中小企业进入股票市场的机会非常有限；证券监管部门对企业发行债券实行严格的计划管理和规模控制，中小企业几乎没有发行企业债券筹资的可能性。国家信息中心和国务院中国企业家调查系统等机构的调查显示，中小企业短期贷款缺口大，长期贷款更无着落。81的中小企业认为一年内流动资金部分或者全部不能满足需要，605的中小企业没有1至3年中长期贷款。融资渠道狭窄已成为我国中小企业发展的重要制约因素。,英国麦克米伦爵士是现代金融史上第一个正视小企业融资难题的人。1931年，提交给政府的麦克米伦报

5、告中称，由于融资体制存在缺陷，中小企业和金融机构之间横亘着一道难以逾越鸿沟，此后中小企业融资的难题便被命名为“麦克米伦鸿沟”。造成中小企业融资难原因：中小企业自身局限难以符合融资条件：缺少为不同发展阶段企业提供融资的金融机构和金融产品。缺少将中小企业与投资者联系在一起的中介和机构。一方面，目前资本市场上存在众多类型的投资者，比如政府设立的中小企业引导基金、产业投资基金、中外资的私募股权基金等，这些投资者并不缺钱，缺的是好的项目；另一方面，存在大量的中小企业，这些企业有好的项目，好的盈利模式，但是却缺少资金。资本市场上最缺的是可以将投资者和中小企业联系在一起的投融资服务机构。由于这类机构的缺乏，

6、使得中小企业很难找到合适的机构投资者，出现了“融资难”的问题。,一、中小企业融资难的原因,我国中小企业融资困难的原因分析,1、中小企业融资有四个特性（一般意义上的分析）第一，经营易受外部环境的影响；第二，实物资产少，负债能力有限；第三，类型多，资金需求一次性量小、频率高，导致融资复杂性加大，融资的成本和代价高；第四，信息透明度低，进而与金融机构之间的信息不对称。这几个特点使得中小企业融资难成为一个世界性的经济现象。就目前的中国而言，在这些问题中最大的障碍就是中小企业在申请贷款时无力提供必要的抵押品鉴于中国在内的绝大部分发展中国家，不动产几乎是实践中唯一被银行等贷款机构认可的抵押物，而中国目前仍

7、然实行土地国家所有与集体所有的制度，导致很多私有企业并不拥有可用做抵押的土地使用权或房屋建筑。,我国中小企业融资困难的原因分析,2、国有银行主导的金融体系制约了中小企业融资的发展 第一，为了防范金融风险，国有商业银行的信贷政策、风险文化、审批制度流程，考核体系等还不利于中小企业信贷业务的大力发展。（整体而言，最近两年国有银行有很大改善）第二，由于资金来源以及自身经营能力有限，加之市场定位不清，现有的股份制商业银行、城市商业银行和城乡信用社目前发展战略的重点在于与国有商业银行竞争、争夺城市的大企业，客观上减少了对中小企业的融资。第三，银行的中小企业贷款利率的上浮在相当程度上还无法弥补其风险，只能

8、通过设置“补偿性余额”、收取违约延期支付费用等等弥补这种风险。这些措施导致了额外的交易成本，且对中小企业而言带有较大的歧视性。第四，中小企业在申请贷款时面临的程序、过程极为繁琐，耗时长久，造成中小企业获得信贷融资隐性成本极高。第五，票据市场、应收账款融资、保理以及融资租赁等主要面向中小企业客户的融资工具及其市场极为落后。,我国中小企业融资困难的原因分析,3、担保规模小、风险分散与补偿制度缺乏导致中小企业高比例拒贷 据调查，中小企业因无法落实担保而拒贷的比例高达238，因无法落实抵押而发生的拒贷比例高达323，二者合计总拒贷率高达561。但目前面向中小企业的信用担保业发展还难以满足广大中小企业提

9、升信用能力的需要：政府出资设立的信用担保机构通常仅在筹建之初得到一次性资金支持，缺乏后续的补偿机制；民营担保机构受所有制歧视，只能独自承担担保贷款风险，而无法与协作银行形成共担机制。由于担保的风险分散与损失分担及补偿制度尚未形成，使得担保资金的放大功能和担保机构的信用能力均受到较大制约。另外，与信用担保业相关的法律法规建设滞后，也在一定程度上影响了信用担保机构的规范发展。,我国中小企业融资困难的原因分析,4、多层次资本市场尚未形成，直接融资与间接融资比例不协调 目前国内企业资金来源中通过银行贷款间接融资约70，通过资本市场发行股票获债券直接融资不到10，自有资金占20。在直接融资与间接融资结构

10、极不协调的前提下，证券市场还是以主板为主向大型企业倾斜。加之低门槛的创业板刚刚开，地方性股权交易市场被纷纷取缔，非正规融资缺乏法律支持，中小企业直接融资困难重重。（做上述分析，在于我们充分的认识问题，寄希望与政府与金融机构及早解决这些问题的同时，更要从自身寻找一些解决的办法，政府与银行只能从大的政策环境上出台政策和措施，不可能解决所有企业的问题，根本还在我们自身。）,依托政府出资成立的担保基金，积极为中小企业提供融资服务。2009年5月19日，美国总统奥巴马宣布划拨375亿美元用于提高中小企业协会（）的贷款担保额度，以帮助中小企业从商业银行获得贷款。依照当前的做法，15万美元以下的贷款最高担保

11、额度为85；超过15万美元贷款，担保额度为75。新计划拟将所有贷款担保额度提高至90。欧盟通过欧洲投资基金（EIF）为中小企业提供融资担保。基金担保形式主要有两种，一是为中小企业项目融资提供不低于50%的融资担保，二是基于“增长和环境”引导项目设立，旨在为少于100名雇员的中小企业在投资可以带来重大环境利益项目时提供融资担保；日本政府依据1958年颁布的中小企业信用保险公库法设立了中小企业信用保险公库，与各都道府成立的信用保证协会共同组成了日本的中小企业信用担保体系。国际银行充分依托政府出资成立的担保基金，积极为中小企业提供融资服务，同时给予较低的贷款利率。孟加拉乡村银行对中小企业贷款,国外中

12、小企业融资的做法,2008年12月银监会出台银行建立中小企业金融服务专营机构的指导意见后，中小企业金融服务专业化经营显现了好的发展势头。,国内解决中小企业融资难的做法,证监会：创业板重点扶持九大领域企业发展,证监会关于进一步做好创业板推荐工作的指引明确表示创业板将重点扶持符合国家战略性新兴产业发展方向九大领域企业上市，包括：新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域企业。以及其它领域中具有自主创新能力成长性强的企业。同时也明确保荐机构应审慎推荐八大领域企业，主要是纺织服装，电力、煤气及水的生产供应等公用事业，房地产开发与经营、土木工程建筑类，交通运

13、输，酒类、食品、饮料，金融，一般性服务业及国家产业政策明确抑制的产能过剩企业。,建行将中小企业金融业务列为全行重点加快发展业务,近期总行又提出:公司类贷款要重点支持低碳经济、绿色经济、循环经济的发展，支持涉农业务、小企业业务、民生领域业务的发展。小企业贷款实行计划单列，其他产品不得占用；对于申请增加小企业贷款规模的分行，总行将根据其风险管控能力、组织机构建设（小企业经营中心）和人员落实情况等，适当调剂增加。山东分行也先后创新推出了:-中小企业信托贷款集合理财产品融资-中小企业集合债券-商用物业租金收益投资类理财产品今年以来，我行通过“利得盈”、“建行财富”“乾元通财”资产池 及上述创新类产品,

14、共为40家优质客户融资75亿元,在银行信贷规模紧张的情况下,较好地解决了企业资金需求.,传统的融资方式有三种：债权融资。如商业贷款、过桥贷款、公司债券等；股权融资。如通过优先股进行股权融资和用普通股进行股权融资等；介于两者之间的结构性融资，也叫夹层融资。比如可转债、债权加认股权证等。,二、中小企业的融资方式,证券市场快速发展，使企业有了更多（银行外）直接融资渠道。省内众多企业都综合运用境内外上市。企业债、公司债、可转债等多种融资方式，直接融资的比重不断上升。邹平县境外上市企业累计融资80亿元全县已有魏桥纺织、西王糖业、群星纸业、宏诚家纺等6家企业先后分别在香港、新加坡等国成功上市，累计融资80

15、亿元人民币。境外上市企业个数、融资金额均居全省第一。企业境外上市已经成为邹平县利用外资的主要方式和最大亮点。借力资本市场也成为近年来邹平县“农”字号企业发展的一大特点。通过上市，不仅为企业增加了直接融资渠道，提供了更加快捷、有力的资金支持，更为企业健全现代企业管理制度，在加快与国际市场接轨速度，提高市场影响力、美誉度等方面起到了重要的作用。今后将逐步形成银行贷款、上市及增发新股、发行公司债或可转债，发行企业债和中短期票据，中小企业集合债及多元化融资的格局。,金融脱媒,直接融资和间接融资,直接融资指没有金融机构作为中介的融通资金方式，包括上市、私募等股权融资方式和发行企业债、公司债、中短期票据等

16、债务融资方式。目前日本、德国和美国直接融资比重分别50%、57%和70%。据央行货币政策执行报告，我国企业贷款、企业债和股票融资比重为89.5%、8.6%、和1.6%。目前我国直接融资比例相当于美国70年代水平。,中国成长型中小企业的融资现状,目前中小企业的筹资方式中：利用企业自身积累的自有资金和通过银行贷款来扩大生产规模占了主导地位。通过发行股票和债券融资仅占2.38%这说明我国中小企业多是内源融资作为主要融资方式，而银行贷款发行股票或债券等外源性融资还很不够。在成熟的资本上，私募股权投资作为一种重要的融资方案选择，贯穿了企业生命周期的各个阶段。,并购:,家族资金,风险投资,产业基金,银行贷

17、款,IPO:$100 M-,上市,创业,成熟期,成功期,成长期,发债,上市,企业不同发展阶段的融资方式,成长期、发展期、成熟期、衰退期企业生命周期理论，中小企业处于成长期,企业家应熟悉各种融资渠道和融资方式，在成长的各个成长阶段融资灵活运用所适合的融资方式；,风险投资，政府引导基金等。,资产抵押贷款、互保金贷款等。,银行授信，可转债，PE类战略投资者,多种工具可以运用，如债转股，IPO,买壳上市等。,股权转让，资产证券化，卖壳、并购等。,三、创新型中小企业融资产品简介,（一）、中小企业集合票据,2008年10月9日，银行间市场交易商协会启动了小企业短期融资券试点，有6家中小企业获准发行单一的短

18、期融资券，目前有5家成功发行一年期短期融资券。但由于存在规模小、信用评级低、业绩不稳定等因素，单个中小企业发债仍然困难，将一批具有一定条件的中小企业捆绑起来。中债信用增进公司，对中小企业集合融资券提供担保。,联合发行人由多家优质中小企业组成,发行规模5亿元,期限3年,由优质或担保公司提供担保,债项评级达到AA。票面利率为4.45%。与同期限贷款利率相比,节省大量财务成本。利率水平与AA+级别的单体大中型企业发行的中期票据利率基本一致,中小企业集合票据,（二）、中小企业集合企业债,银监会叫停银行对以项目债为主的企业债进行担保之后，各地准备上报的近20只中小企业集合债面临困境。2009年4月28日

19、“09连中小”在深交所成功发行，是商业银行离开担保市场后发行的唯一中小企业集合债。大连市政府说服大连港集团提供担保的，国企担保模式，不是市场化运案，不具有可复制性。,通过深交所公开发行的部分简称“09连中小”，通过承销团成员设置的网点公开发行的部分简称“09大连中小债”。附投资者回售选择权及发行人全额赎回权。还本付息方式：每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金一起支付。1 大连尚艺玻璃集团有限公司 BBB-2 大连巅峰集团有限公司 BB+3 大连民勇集团股份有限公司 BBB-4 大连冶金轴承股份有限公司 BBB+5 大连生威粮食集团有限公司 BBB6 6 大连大高阀门有限公司 BB+7

20、 大连第二耐酸泵厂 BBB 8 大连东兴工业机械有限公司 BB+债券担保：大连港集团有限公司对本期债券第一个债券存续年度至第三个债券存续年度内应支付的债券本金及利息提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。,09年大连市中小企业集合债券,中期票据与企业债、公司债和股票增发比较,2008年11月13日，浙商银行在全国银行间债券市场成功发行总额为6.96亿元的浙元一期中小企业信贷资产支持证券。这是全国第一单中小企业信贷资产支持证券。国泰君安担任主承销商。浙商银行中小企业信贷资产支持证券分为优先A（中诚信评级AAA）、优先B（中诚信评级A）和次级档（不作评级），其金额分别为5.50亿元、0.66亿元

21、和0.80亿元。,（三）中小企业信贷资产支持证券,（四）中小企业信托贷款集合型理财产品,我行面向个人和公司机构客户，通过信托公司设立信托计划为平台，发起设立以中小企业信托贷款为基础资产的理财产品，将募集资金投资于中小企业信托贷款，是预期收益相对稳定、风险可控的理财产品。第三方保证人对中小企业信托贷款本息提供担保。该产品为非保本浮动收益型产品。月日，建行成功为潍坊家中小企业发行“中小企业集合理财产品”实现融资亿元，融资期限年，融资成本。淄博行也正在为淄博市高新区9家优质中小企业申报此项业务，9家中小企业均为成长性较好的高新技术企业，分属7个行业，资产规模由小及大，并匹配不同的贷款额度，风险相对分

22、散，能够有效降低投资者风险。,（五）私募基金与产业投资基金,私募，指的是非公开资金募集形式，如国内有很多的私募证券基金。PE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE基金,private并非绝对“私募”,在我国，“私有”与“公有”相对，把PE翻译成私有权益，会限制PE投资的范围，把国有权益排除之外，而目前国企改制正是海外PE和国内PE十分青睐的投资方向之一。,private并非指“私有”,在成熟市场，“equity”（权益）不仅包括普通股权，也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权，甚至包括房地产产权等其他财产权益。,“

23、equity”不只包括“股权”,PE并不只投“preIPO”,PE投资领域以上市前企业股权为主，但国外许多PE也投资已上市公司股权，且已进入中国公司（最新案例火箭资本购买华晨汽车股票），这类投资叫PIPE（Private Investments in Public Equity)，即“对上市公司非公开发行股权的投资”,PE的类型,开发银行主要投资或管理：已设基金：中瑞、东盟、中比、中意、中巴、中以、渤海、中非、苏州高新、武汉光谷、宁波创投、天津引导、吉林引导基金等；拟设基金：国家发改委新近批准的4支产业基金、中外合资基金、思科基金、湖北等省级引导基金、麓谷创投等园区基金；前期研究：能源等基础设

24、施基金、重大产业并购基金、廉租房建设基金等,境内基金状况,产业投资基金,产业投资基金是一种借鉴西方发达国家私募股权投资基金运作形式。建立产业投资基金，不仅可以为中小企业提供资金投入和关键时刻的营运资金，尽快促成中小企业科研成果转化和产品市场推广，而且其最大的优势在于参与所投资企业的经营管理，并为企业提供一系列的增值服务。此外，产业投资基金填补了政府退出后的空白。随着投融资体制改革，政府从直接投资领域逐渐退出。受政府引导的产业投资基金则是对中小企业发展最有利的投融资工具之一，甚至可以直接成为政府产业引导服务。鉴于我国当前中小企业的现状，对于其利用产业投资基金融资的具体形式，可以考虑创业投资基金、

25、重组并购基金和担保基金。创业投资基金可以给予中小企业资金融通和管理支持，能够扶持创新企业迅速发展；重组并购基金重通过重组和改造企业而为市场创造和培养高效率运行的企业，这类基金具有发现价值和创造价值的功能，将为投资者获得较高的投资。中小企业担保基金为中小企业向银行贷款提供担保，一旦被担保企业无法按时返还贷款和利息，负责代替企业弥补银行损失。,战略投资的特点决定了企业需要对战略投资者进行审慎的选择。,战略性投资者vs.财务性投资者战略投资者试图从企业长远发展中获利，对公司管理介入较多，入股价格较低，持股时间较长；财务投资者以获得短期资本回报为目的，对公司管理介入较少，入股价格较高，持股时间相对较短

26、，会适时套现。,待投资项目,外部投资,中小企业如何选择合适的战略投资者？,协同效应,价值提升,投资价格合适,可以通过规模的优化、行业产业链的打通来降低单位成本、增加盈利；通过流程/业务/结构优化或重组来减少重复的岗位、设备、厂房等，从而节省成本,选择知名的战略投资者可以提升企业形象及品牌价值，降低企业以后上市及再融资的难度；如选择大型综合性投资机构，则可以为企业带来一揽子的金融服务，多方面提升企业价值。,企业应结合当时资本市场的表现，行业的平均水平以及自己企业的实际情况，选择合适的价格；企业应该具备一定的金融、财务、法律、评估知识以及谈判能力；企业可以聘请专业的财务顾问协助进行估值及谈判。,应

27、该选择能够为企业带来协同效应、价值提升，且投资价格合适的战略投资者。,PE权益资本高风险，高利润无形资产低流动性长期考核重点：未来无抵押担保要求收益渠道：通过管理增值，赚取利润,银行贷款借贷资本低风险，安全保值有形资产高流动性短期考核重点：现状一般要求抵押担保收益渠道：提供服务，赚取服务费,PE/VC与传统金融业务的比较,建行产业基金业务简介,山东分行协助建银国际文化产业基金与半岛传媒，医疗基金与烟台荣昌制药有限公司等签订了投资协议和合作意向书。,20亿人民币的私募股权基金，基金将向大中型企业、建行理财产品、信托计划、国内大型保险公司、投资公司等机构投资者募集资金。基金主要投资于具有竞争优势的

28、资源型企业（如煤矿、各类金属矿等）以及处于快速发展阶段的中小企业。,清洁技术-太阳能终端产品和风能产品关键部件:轴承,齿轮,风机叶片等-节能设备或者技术-垃圾处理设备和技术-水处理、清洁设备和技术-核能高边际收益的生产型企业-环保工业产品或设备 环保包装 环保新材料,新材料技术 环保服务、咨询 环保物流其他符合国内创业板和中小板上市要求的企业,重点投资行业,环保基金投资范围,环保基金投资方向与标准,IPO是重要的融资渠道，但是该渠道存在一定的进入门槛。IPO是一个很好的融资平台，融资成本较低，且可以降低企业的负债率，有利于企业尽快的做大做强；可以促进公司治理，从而降低成本，提高效率，提高企业的

29、盈利能力；促进企业在财务、审计、法律等方面的合规性，从而有利于中小企业的长远发展。,（六）境内外上市,企业上市地的选择：国内和国外上市各有利弊,较之海外而言，大陆上市成本更低。大陆上市成本一般在募集资金额的6%-8%左右，香港该比例约为8%-10%，欧美在12%以上；海外资本市场对企业的内部控制以及披露方面要求较高。比如企业在美国上市需要满足萨班斯法案的要求。这也是企业上市隐性成本的一部分；较之海外而言，国内市场对上市企业的盈利指标要求较高。企业如选择在海外上市，则需要红筹架构。,企业上市的“61工程”,理清一个思路为什么要上市？上市后能为企业带来什么？（筹措更多资金，宣传知名度，规范企业治理

30、结构，寻求更大发展，走向国际）选妥一个上市地点上市地点将直接影响募集资金量和股价表现，把握好三个度，上市程序的方便度，提供服务的专业度和交易群体的成熟度。制定一个规划重视提前研究发展规划，使投资者和审批机构对企业的现状和发展方向清楚、信服。算准一笔费用上市前的费用（可能是沉没成本）上市期间的费用以及上市后的费用，不同地区的上市费用存在一定差异。（与保荐机构也有关）选对一座桥梁选择合适的投资银行、中介机构的合作伙伴。有一家熟悉程序、规范运作、尽心尽力的投行帮助，是上市必不可少的“中介桥梁”，选对这座“桥”往往事半功倍。讲圆一个故事成熟的融资项目，独特的上市题材的准备，要有特点、有独占性、有创新性

31、。侧重在独特的技术、独特的产品市场、独特的发展前景。不同的国家与地区的上市题材也不尽相同。,企业境内A股IPO发行费用,发行费用构成：IPO发行前的费用审计费用评估费用律师费用财务顾问费用IPO发行时费用承销费用保荐费用其他费用会计师费用（万）律师费用（万）保荐费用（万）路演及信息披露费用（万）承销费用（万）（以上是企业境内股募集万元的发行费用构成）,申请被发审委否决原因汇总分析,境内资本市场体系,我国主板市场主要指深市和沪市。2004年5月17日深交所推出了中小企业板，中小企业板的运作采取非独立的附属市场模式，其IPO条件与主板一样，仅在股本规模上有所区别：IPO 发行股份在1亿股以下的企业

32、（金融行业除外）放在中小板，1亿股以上的大企业在上海交易所挂牌。创业板“两高”、“五新”的标准。,场外市场,主板中小板创业板,创业板更加适合成长型企业,1、2005年12月9日西王糖业在香港交易所主板上市。建银国际担任上市保荐人、帐簿管理人、牵头经办人，山东分行担任财务顾问。2、2006年2月24日，鲁洲生物科技在新加坡交易所主板上市，新加坡分行担任主理商。3、2007年9月27日，中国淀粉在香港交易所主板成功上市。建银国际担任独家保荐人、承销商，山东分行担任财务顾问。4、2007年11月17日，中国重汽集团在香港交易所上市，建银国际担任副主承销商。,建设银行境外上市业务简介,5、2008年6

33、月18日，晨鸣纸业在香港主板上市，建银国际为副主承销商（国际配售部份的副经办人和公开发售部份的副牵头经办人）。6、2008年7月4日，山水水泥在香港交易所主板上市，建银国际为联席牵头经办人和联席保荐人。7、2008年8月11日，中国鹏杰纺织有限公司在新加坡交易所上市，发行主理商和主承销商为新加坡分行。8、2009年10月8日，盈德气体集团在香港主板上市，建银国际为副主承销商。,1.1 建设银行境外上市业务简介（续）,1.2 红筹与H股的选择,1.4 香港上市规则-主板上市,1.4 香港上市规则-主板上市（续）,1.4 香港上市规则-主板上市（续）,1.4 香港上市规则-主板上市（续）,1.5

34、香港上市时间表,需时2-3个月,需时3-6个月,需时1个月,1.7 在香港上市各项专业费用,资产重组(过桥贷款),3.1 新加坡交易所主板标准,*以上市时发行价计算,3.2 SESDAQ 标准,*满2年，达到主板任何一个上市标准 可转到主板,3.3 新加坡上市费用,*咨询费通常变动于 美金 80万 至 100万(约 RMB650-800万),银企合作协议书第一条 银企合作方式一、财务顾问服务：根据乙方的实际情况，甲方为其设计包括传统商业银行产品和投行产品在内的多种融资方案；协助甲方开展授信评级和客户评价工作；为甲方提供相关金融政策咨询服务。二、股权融资：作为财务顾问服务对价，丁方为甲方创设一份

35、股权投资期权的选择权，即甲方有权指定一个投资机构，在本协议设定的行权期间内，通过购买丙方持有的乙方部分股权的方式对乙方进行战略投资。第二条 行权份额 在本协议书约定的期限内,未经甲、乙方书面同意，丙方不得减少注册资本。第三条 行权价格 在本协议书约定的行权期间内，在本协议约定的行权份额内，行权价为 第四条行权期间 一、甲方指定投资人行使股权的有效期间自本协议生效之日起共计伍年。二、在本行权期内乙方引入甲方认可的投资人入股后的一个月内，乙、丙两方应协助甲方指定的投资人以本协议约定的行权价格完成入股行权及股权变更登记手续等事宜。第五条股权行使 一、乙方、丙方应在本协议书签订时向甲方递交有效的乙方董

36、事会和股东会同意本协议书内容的决议，并保证股权转让不违反乙方公司章程及其他公司规定，保证不存在其他优先购买之权利，在公司章程中增加未来五年内新老股东均得同意本协议书内容的条款，保证甲方指定投资人行使股权的有效性和可操作性。,七、中小企业集合股权投资类产品,高新区中小企业集合股权收益权类人民币理财产品 筛选一批拟上市中小企业。我行向投资者发行人民币理财产品以募集资金，委托信托公司设立信托计划，用于向购买10家企业的股权收益权组成（股权收益权池）签订股权收益权转让及回购协议 上市退出或溢价回购股权收益权池。,理财产品投资者,受托人：信托公司,委托人：商业银行,委托人：商业银行,投资顾问：基金或券商

37、,托管人：商业银行,优选A股股票未上市公司股权,参与理财计划,分配投资收益,资金信托,收益分配,监督保管核算,收益,投资,投资指令,股权理财产品交易结构,其他融资方式动产融资,一般来说，动产融资就是指贷款人以各种动产为担保物从银行获得资金支持的行为。从国外融资业的发展和我国实际上看，中小企业的动产融资主要有以下几类：第一,金融租赁。通过租赁方式用设备抵押来融资在国外较为普遍，其实质上是企业通过暂时出让固定资产所有权作为抵押而获得信贷资金的一种新的融资方式。此外，企业还可以以设备为抵押，直接向银行贷款。第二，存货融资。它以企业的存货，即原材料、在制品和制成品作为获得贷款的担保物。若企业违约，银行

38、可将存货出售。实践中，银行从风险方面考虑，通常贷款额只能给与存货价值的50以下的贷款。第三，应收账款融资。这类贷款种类较多，具有较大的灵活性和适应性，也是各国中小企业融资的重要来源形式，中小企业以应收货款为担保，银行就应收货款金额预先给予货款。因有些应收货款会成为坏账，中小企业一般只能借到应收货款的50-80的贷款。第四，仓单质押融资。仓单质押融资业务核心做法是外地厂家、本地厂家与银行三方签订协议，待企业在银行存足规定比例保证金后，银行开出承兑汇票，企业到外地采购，并将足值货物存在银行指定仓库，银行控制提库仓单，并动态监控承兑汇票差款与等值货物的担保比例。第五，知识产权担保融资。主要包括著作权、专利权、商标权，在特殊的情况下可以使之成为融资的担保对象。,谢谢大家！建行山东省分行投资银行部zjsc 13,