中信理财号可转债资产管理计划.ppt

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1、,中信证券股票精选集合资产管理计划推介材料,2023年6月10日,中信理财10号 进可攻，退可守预期收益：10%左右封闭期：1个月风险：极低门槛：5万可转债：1.到期还本付息2.可选择变成股票，分享股价上涨收益2012年理财必配品种上有空间 下有底限,0,目录,2012年：经济、政策与债券市场可转债具备了极佳的中长期投资价值中信证券可转债集合计划介绍,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 1,宏观经济与政策-全球经济从高增长期进入到低增长期,全球化推进导致国际经济分工形成三角结构，全球经济经历了低通胀高增长的黄金时期。中国成为主要的全球生产中心

2、，接受国际资本流入，接受新技术自发扩散，过度依赖出口；美国等发达国家作为主要的市场，起到经济增长发动机的作用，但过度依赖消费；资源富集型国家提供初级生产资料获得极大利益，但产业结构单调。金融危机导致全球经济进入低增长的周期阶段。中国依然是主要的全球生产中心，但中国要逐步扮演起全球产品购买者的角色，出口导向战略转向扩大内需战略，经济增速有所降低，但仍保持8%以上增速；美国等发达国家有效需求不足：第一、家庭资产负债表需要较长的修复期；第二、这些国家为缓解危机采取的扩张性货币政策和财政政策难以持续，政府公共债务危机迟早会发生，其伤害力难以估计；第三、发达国家高失业率是中期现象。贸易保护主义和转嫁危机

3、是最可能的短期政策选择。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 2,宏观经济与政策-国内货币政策迎来拐点,2012年一季度，GDP增速可能跌破8%的潜在增长率；CPI出现趋势性拐点，2012年CPI可能低于3%的市场预期；稳增长成为优先政策目标，货币政策迎来拐点。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 3,宏观经济与政策-稳增长，必须恢复正常货币供应,M1同比增速逼近8%，处于历史较低水平；要稳增长，货币供应量必须恢复到正常水平。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 Q

4、Q：282254809 4,宏观经济与政策-货币政策工具箱（一）,存款准备金率对冲外汇占款变化、提高银行可贷资金规模。预期降2%-3%。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 5,宏观经济与政策-货币政策工具箱（二）,利率通胀趋势下行，存贷款利率相应也要调整。调整的时机可能是CPI同比降到3%以下。预期2012年降息2次。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 6,宏观经济与政策-货币政策工具箱（三）,公开市场业务公开市场操作与存款准备金率政策配合。2011年，存款准备金率上调2.5%，公开市场

5、净投放量20600亿。2012年，央票和回购到期7870亿，公开市场业务将实现净回笼。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 7,货币市场,预期一年定期存款利率3%、一年央票利率3%、银行间质押式7天回购利率或低于3%。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 8,利率市场,预期利率市场收益率下降30BP，10年期国债利率有望降至3.2%。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 9,信用市场（一）,5年期AAA中票5%以上收益率即可以买入。AA品种

6、需要等待信贷政策放松。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 10,省级以及经济发达地区的城投债是较好的博弈品种，安全性高于地产债，也高于很多产业债。城投债所真正蕴含的信用风险正在逐步缓解和释放；在流动性宽松的预期下，回购利率下降将降低养券成本，高收益的城投债利差收入更为明显；投资者因为流动性紧张而被迫减仓的概率也会降低；首先关注省级以及经济较为发达地区的品种，或者存在第三方担保的品种。发改委限定了8%-8.5%的城投债发行利率上限。8.5%以上收益率的城投债，具备一定的安全边际。风险提示：在利率市场化的过程中，信用债利差有扩大的趋势，高等级信

7、用债与低等级信用债的利差对经济状况的反应相比以往会更加敏感。,信用市场（二）,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 11,目录,2012年：经济、政策与债券市场可转债具备了极佳的中长期投资价值中信证券可转债集合计划介绍,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 12,可转债的概念,可转债是可以转换为股票的债券。可转债的债性价值：可转债的本质仍是债，具有一般公司债的特征，投资者可以持有到期以获得票息和本金。可转债的股性价值：可转债也可以选择在合适的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。可转债是一种

8、“进可攻，退可守”的投资品种。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 13,可转债的风险收益特征（一）,注：数据来源 Wind资讯。,“进可攻，退可守”是可转债的典型特征,股市低迷时，可转债债性逐步增强，下跌风险可控；股市好转时，可转债股性逐步增强，跟随市场上涨。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 14,可转债的风险收益特征（二）,注：数据来源 Wind资讯。,“进可攻，退可守”是可转债的典型特征,长期看，可转债获得了超越股票市场的收益，同时波动性较小，是较好的投资品种。自2003年4月至2

9、011年12月，中信标普可转债指数的年均复合收益率为11.58%。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 15,可转债的风险收益特征（三）,注：数据来源 Wind资讯。,“进可攻，退可守”是可转债的典型特征海马汽车,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 16,可转债的风险收益特征（四）,注：数据来源 Wind资讯。,“进可攻，退可守”是可转债的典型特征唐钢转债,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 17,可转债的风险收益特征（五）,注：数据来源

10、Wind资讯。,“进可攻，退可守”是可转债的典型特征塔牌集团,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 18,未来可转债市场逐步壮大（一）,与发达国家相比，中国转债市场发展空间巨大。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 19,注：数据来源 Wind资讯。,发行规模逐步壮大为投资可转债提供了充足的流动性,自1993年第一支转债发行以来，我国可转债市场累计发行2725亿元（含分离交易可转债），发行高峰在2008年和2010年。当前市场可交易的可转债有19支，总规模约在1163亿，其中中行转债、工行转债

11、、石化转债三支品种合计占比达到75%。,未来可转债市场逐步壮大（二）,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 20,目前可转债市场具体状况,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 21,经过大幅度的市场调整，可转债具备了充分的债性价值,可转债到期收益率中位数为3.4%。真正具备了“进可攻、退可守”的特性，具备了中长期投资价值。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 22,可转债市场进入极佳的投资区域（一）,目前可转债的平均价格：99.64元；目前数据

12、：大部分转债在未来半年内都进入转股期；历史经验：转债进入转股期后很快转股，平均存续期1.5年，在转股期内1年基本都转股。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 23,可转债市场进入极佳的投资区域（二）,注：数据来源 Wind资讯。,从历史经验来看，可转债赎回价格平均在180元左右，目前可转债的平均价格为99.64元，处于历史底部。,24,公司促进转股意愿强烈-以石化转债为例,为促进一期可转债转股，保障二期可转债顺利发行，中石化将转股价由9.5元直接修正到7.28元，可转债成功转股可能性大增，两年内有望达到130元以上的价格。,详情咨询：中信证券

13、凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 25,目录,为什么选择可转债产品中信证券运作本产品的优势中信可转债集合计划介绍,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 26,“中信可转债”产品概况,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 27,“中信可转债”投资经理,杨冰 先后担任“中信避险共赢”、中信债券优化、中信稳健收益（聚宝盆A）投资主办人；曾任全国社保基金债券组合投资主办人。经济学硕士，12年证券从业经验。1999年加入中信证券。,刘琦 现任中信红利价值投资主办人；曾任

14、中信证券资产管理业务大消费行业研究主管和汽车、家电、钢铁等行业资深研究员；硕士学历，10年证券从业经验。,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 28,本集合计划灵活配置于可转债与其他固定收益类品种。本集合计划持有可转债的比例最低可为0，通过投资于高收益债券等其他固定收益类品种实现一定收益。本集合计划所投资的可转债市场，既可提供债性保护，也能在股市上涨时同步分享收益。,“中信可转债”产品特点,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 29,资产配置策略：采用自上而下的宏观投资策略，通过对国内外宏观经济

15、状况等因素的综合分析，在债券和可转债资产之间灵活配置。在产品运作初期阶段，还要根据本产品的风险底限调整上述资产配置，确保本产品资金总体风险可控。债券配置策略：重点投资政府背景的高收益债券。可转债投资策略：重点投资具有债性保护，基础股票具有较高上升预期或公司转股意愿强烈的可转债品种。采用定性与定量相结合的方法来构建可转债投资组合。,“中信可转债”投资策略,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 30,“中信可转债”相关费率,详情咨询：中信证券凌经理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 31,32,携手中信10号 共享2012资本盛宴！,