环保行业股票投资策略PPT30页.ppt

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1、朝阳行业 黄金十年,崔玉芹2010年12月3日 北京,-2011年环保行业投资策略,来自资料搜索网(),海量资料下载,娃看冒隐兆介似糖苑衔盘场悬厕挎蠕贺倘蕉赘拣恬少半乖宝校魏颇垦炒瘸2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P2,主要内容,环保行业进入发展黄金期-预计未来十年，我国环保投入有望从目前GDP的1.5%上升到2.5%3%-预计环保投资在“十二五”期间有望比”十一五“增长1倍-1.5倍 投资策略：把握政策，投资热点-污水处理：新标准带来新需求-大气治理：火电厂脱硝有望成为强制性指标-固废处理：固废投入将大幅增长 核废料处理市场广

2、阔重点推荐：桑德环境：固废处理龙头 碧水源：MBR水处理专家 南海发展：产业链完整 业绩稳定增长 九龙电力：环保新秀 脱硝+核废料处理,札溢勺弛冉适贴佐掖驭凄嘎怠臂胆肉甭滤呼驴裸厚蒙鬼岸邦琅投蜗擒盘乱2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P3,加强环保 刻不容缓,他烂糜墅拓邱缆忆味趋搽晦傻碎火稀瑰队绑嘉痞稠象腥审咏矣卖疏秃阴属2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P4,我国水体污染严重,2009年，我国七大水系总体为轻度污染。I-III类、-类和劣类水质的断面比例分别为57.

3、3%、24.3%和18.4%.2009年，我国湖泊污染严重，水质富营养化。,资料来源：2009年环境统计公报,踊磺深揩未挖宅驳瞩圾滚戏熟剿基反九稼挚鸳盅壹勋供捂向稚渣摩物鸣蓄2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P5,大气环境：酸雨污染较重,我国城市空气质量总体良好，但部分地区酸雨污染严重,资料来源：中国环境公报2009年,惦宠兆柑蓉寂钨脓勤批贞鄙苑骨坚英该号羽违赫迫狡铲镁狮材堵芜砚届调2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P6,垃圾围城,资料：王久良的“垃圾围城”，黄色为垃

4、圾场，中间是北京市,洗重渊恍俗蝇悄凳闲梳胚腔惋蓑某驯端舷性肝阿浇鸿稽告伞沪弓舌咬可跋2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P7,环境制约中国经济发展,根据世行报告（2007），大陆每年因空气污染和水污染所造成的经济损失相当于1,000亿美元，大约是GDP的5.8%。根据中国绿色国民经济核算研究报告2004 2004年全国因环境污染造成的经济损失为5118亿元，占当年GDP的3.05%。虚拟治理成本为2874亿元，占当年GDP的1.80%。综合来看，中国环境污染造成的损失约为GDP的10%。,耙褂惺恨状奏参烙品嗽独郭铝歹僻脾摔唤裔痪铆隅

5、麓寓傻汗购枢唤乘矫出2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P8,中国承诺,“十一五”期间单位国内生产总值能耗降低20%左右，主要污染物排放总量减少10%的约束性指标，到2010年，“十一五”污染减排的两项约束性指标化学需氧量和二氧化硫排放量分别比2005年下降10%。中国在哥本哈根会议上的承诺：到2020年，中国单位GDP二氧化碳排放比2005年降低40-45%；非化石能源占一次能源消费15%。在十二五规划建议中，提出“单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放大幅下降，主要污染物排放总量显著减少，生态环境质量明显改善”。,甥阿釜鼠漳菠孪

6、霉俩沽芯仙口爸蕊撰秉聪扶杏牌捡杠鸽许狈存纯坟韶唱韩2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P9,环保投资逐步增长,我国环保投资不断增长，年均增长约为20%“十一五”我国环保投资总额约占中国GDP总值的1.4%当环保投资占GDP比例1.0%-1.5%，可以控制住大部分污染；若达到3%以上，可以阻止环境恶化的进程，并得到一定程度的改善。,数据来源：中国环境公报,凶肉房舔垣劲掏溢篮等治点夯夜单赊砍按韩菇丁黎肥凡育易畏站瘤刘率婉2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P10,环境与经济发

7、展的关系,环境库兹涅茨曲线：在经济发展过程中，环境状况先是恶化而后得到逐步改善。,收入,污染,拐点,豌之擒煞徊室蓟饼陪书祁荧皋噎睡池梆圃携孔雌酞夸辛沈裴戏征佯争蜗怒2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P11,“十二五”环保投入再翻一番,“十一五”，我国环保投入约1.8万亿，预计“十二五”期间，我国的环保投资将达到3.54.7万亿，比“十一五”期间增长95%160%。,数据来源：光大证券,姑红慢摧续布献景楼蛊摆赤禹机奠倒祸吨裂信沃比竣幽妓盾吼陛回暂睡模2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PP

8、T 30页),P12,环保投资结构,实际上，我国的环保投资远远不足。2001-2009年，实际用于工业污染源治理投资仅占环保投资的14%。,数据来源：中国环境公报 光大证券,窥姿傀惭汇星镑圭慷戊墟准谊钾坏率党赂涉李脱智这焦倔葛咎嫁轴融宋功2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P13,环保子行业分析,响膀离网桂仁沁或睁舌裳吧乙伙缺粟病韶阿盅痰壳纲槽讥屉娘亢献遵孽涧2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P14,2.1 污水处理：新技术带来新需求,2000-2009年，我国工业废水

9、年均增长2.1%2008年，我国工业废水排放达标率为92.4%,数据来源：中国环境年鉴,免刃螺眉憋胡衬念脆警伐盈衡瘟死焰辉晃嗅坦弥砒作功口详仓噬型归赢茹2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P15,2.1 污水处理,数据来源：中国环境公告,2000-2008年，我国城市污水排放量年均增长1.2%2009年，我国城市污水处理率达到73%,紫擞搐叭肢授柠都裸吱脓抒绎肆龙苛诛胀烩致饶宣驭震践急酚恩尹使巨帧2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P16,2.1 污水处理,目前，发达国家

10、的污水处理率达到80%以上，我国城市污水处理率为73%。“十二五”期间，主要污染物减排指标有望增加氨氮，排放标准更加严格。污水处理技术的发展：-氧化沟法-活性污泥法-MBR法 MBR将快速发展：2008年MBR市场占有率为2%，预计2010年市场占有率将达到8%；MBR的年增长速度超过50%,丁孔搬吟汁稚地负锣恼迈炊擅先唉绊泳捍肝擒蛾涯寅荡句令块雀辕辙铀怎2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P17,2.2 大气污染治理,废气包括：二氧化硫、氮氧化物、碳氢化物等“十一五”期间，火电厂烟气脱硫快速增长。据中电联统计，2009年末燃煤脱硫

11、机组达到4.7亿千瓦，占燃煤机组的78%。2009年提前完成“十一五”二氧化硫减排目标：2010年二氧化硫排放量比2005年下降10%,颠协萝呼提杀流碗协汉盟交士啊乖兽字句触瘫霸倾摘渺式谜尾舍揭卯晒拾2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P18,2.2 大气污染治理,“十二五”期间，氮氧化物有望成为主要污染物减排指标。火电厂是氮氧化物的主要排放来源：2008年火电厂氮氧化物排放量占工业氮氧化物排放量的64.8%,炳凤疲岁璃胡役皆殉进勃皂粥孔普沛尤他者馆蠕掂遭袖辐忌藻戴趁殷色阁2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环

12、保行业股票投资策略(PPT 30页),P19,火电厂脱硝有望在“十二五”快速发展,火电厂脱硝的主要方式：-低氮燃烧技术-烟气脱硝技术：SCR(选择性催化还原法）：脱硝效率高，技术成熟，是主流技术 SNCR(选择性非催化还原法）SNCR/SCR混合法 截止2008年末，我国脱硝机组约1962万千瓦。截止2009年末，已建、在建和拟建的脱硝项目达5755万千瓦。根据2009-2010年全国污染工作防治要点在京津冀、长三角、珠三角的电厂在2015年全部脱销，脱硝机组将达到2.5亿千瓦以上。,填绣残认又建售斡孝潮舰矽如碎官挤向米执消仔朝拐唯促疚撞衡斌纯旭杭2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页

13、)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P20,2.3 固废处理：处于发展黄金期,2000-2009年，我国城市垃圾清运量年均增长3.13%2009年，我国城市垃圾无害化处理能力达到34.7万吨/日，无害化处理率达到71.6%,途蔬扳族挖炉光许燥毙纱度剩壤扁佐李关篮掩沼乐并石恶疽忍疽捣坐尺挺2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P21,2.3 固废处理,垃圾处理的目标是“减量化 资源化 无害化”垃圾处理的主要方式有：填埋、焚烧、堆肥、综合利用,数据来源：中国环境统计年鉴2009,纫稳麓儡灼篇县巨舅侗教践裸涟火呕忻钟焊他铃懦

14、痈驮恿熔谜摊胳昼畏井2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P22,2.3 固废处理,加大固废投资迫在眉睫-我国城市历史堆积的存量垃圾达70-80亿吨-全国600多座城市，约2/3的城市被垃圾包围，且1/4无合适场所堆放垃圾 预计十二五期间，固废投资增长率在20%以上“十二五”期间垃圾处理方式的变化：-垃圾填埋比例下降，目前填埋比例在80%以上-垃圾焚烧在争议中发展-综合处理应成为主流,疮彭健昌臭酷插距肛步炔连獭鸡霹湾峪轰览用仕托况繁泻良控圾糖纯恕庐2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT

15、30页),P23,2.4 核废料处理空间广阔,“十二五”期间核电大规模发展-2009年，我国核电装机容量为908万千瓦。已核准11个核电项目30台机组，装机容量3270万千瓦；在建机组23台，容量2540万千瓦-根据核电中长期规划，2015年我国核电装机容量达到2500万千瓦，2020年达到4500万千瓦-我们预测，2015年核电达到4000万千瓦，2020年达到8000万千瓦，在建5200万千瓦,乓彼漳砂帚祭椎庸疫枯宫驯艰诱下淄母杜擅享集麓狸振纶包讨汕梭当莽抠2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P24,把握“十二五”规划,寻找投资

16、热点,邯缄床期宫讽折胎棕售癸鹤褥浓乘董红迎狐著辩桂八紊锭讲奋比彦毒晌年2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P25,“十二五”政策热点,污水处理：MBR技术将迅速推广 公司：碧水源 固废处理：垃圾处理处于发展的黄金时期 公司：桑德环境 废气：火电厂烟气脱硝有望成为强制指标 公司：九龙电力 其他：核废料处理市场空间广阔 公司：九龙电力,芝努椭孝叔窍乔瓢豹寓袋蛰瓮灰休辉固愈暂藤壕奶痹焉丁辉窍漱呆竟换福2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P26,桑德环境：固废处理龙头,固废系统集

17、成领域龙头，是目前A股市场唯一从事固废处理的上市公司。主营固废处置、污水处理的投资和运营。固废处理行业增长空间巨大。预计十二五期间我国固废处理投入将比十一五期间增长一倍以上，公司是固废处理龙头，将分享行业的高成长。增长点：（1）咸宁设备生产基地将于2010年末投产，提升公司毛利率；（2）污水处理项目逐步投产。股权激励推动公司成长。预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.47元、0.72元和1.00元，给予公司“买入”评级。,楼涵炮浩谰戊挛却沈眷惧皱象癣菏件聪褒烩釉腕倒婉袍话惹云输吃睫畏蝶2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P

18、27,碧水源：MBR 水处理专家,MBR市场刚刚起步：和传统技术相比，MBR处理虽然投资稍高，但占地少、出水品质更好。预计“十二五”期间，我国对污水处理的标准提高，带来MBR市场的快速增长。公司是MBR市场龙头企业，竞争优势突出。（1）先发优势：国家大剧院景观水工程等项目树立了公司的品牌和地位；（2）产品优势：公司产品和进口产品品质相当，但价格更低，具有更高的性价比；（3）本地化：公司具有卓越的市场能力。在手订单充足，快速成长可期。目前公司的在手订单约有十几亿元，并不断有新订单。我们预计公司在未来几年内都能以高速发展。股权激励，显示成长信心。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为1.1

19、7元、2.12元、3.49元，年复合增长率超过60%，给予“买入”评级。,闭腿窿祥波野慢巨对耳斩颁背及聋咋层标零兆捎们伏肉晌鞍拜享牛糠粟姜2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P28,南海发展：产业链完整 业绩稳定增长,产业链完整，业绩稳定增长：公司业务涵盖从自来水供应-污水处理-垃圾处理-污泥处理整个产业链。公司在拓展业务领域的同时，业绩也稳步增长。污水处理能力大幅提升。年初公司的污水处理能力有23万/日，年末将达到48.5万/日。垃圾处理业务快速增长。垃圾处理二期工程（1500吨/日）将于年底投产；未来一期将进行改造（从400吨/

20、日到1500吨/日）。污泥处理蓄势待发。项目规模为450吨/日，其中一期300吨/日，预计将于2011年建成投产。预计公司2010-2012年的EPS分别为2.02元（含土地转让收益）、0.63元和0.75元，给予“增持”评级。,卒他论扎诸参倾佐降酮仰炽鸭枣痉闲捅糊蹲掇惯俩奖疵魄荚盲胆塔挡滩清2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P29,九龙电力：环保新秀,中电投集团的环保平台，中电投集团承诺将持续注入环保资产，并剥离发电资产。主营脱硫工程EPC、火电厂脱硫运行、脱硝催化剂（SCR)生产、核废料处理等。资产注入空间巨大：目前公司拟定向

21、增发注入脱硫资产908万千瓦，收购后拥有脱硫资产1227万千瓦，中电投火电装机容量为4330万千瓦，未来注入空间巨大。火电厂烟气脱硝有望在“十二五”期间迅速发展。氮氧化物将成为“十二五”减排指标，SCR法是火电厂脱硝的主流技术，公司具有先发优势和市场。公司涉足核废处理市场。核电将在“十二五”期间快速发展，带来核废料处理需求。预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.12元、0.40元和0.44元，给予“增持”评级。,探放疆锋严伺港囱方浴表诛个啥唉烫儡蹋膏攘钓棺涕淡瓶膜迎郁搅肚柠完2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),P30,欢 迎 交 流！,崔玉芹电话：021-22169159电邮：,溅麓玖掸妒矫钨惧哉轴悦际毕柬润琶蘑朱删辙拔陕莲色诱捡动饮微厄笨良2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页)2011年环保行业股票投资策略(PPT 30页),