第四外汇交易与外汇风险.ppt

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1、第四章 外汇交易与外汇风险,L外汇市场概述L传统外汇交易方式业务操作L新型外汇交易方式业务操作L外汇风险种类及防范,第一节 外汇市场概述,一、外汇市场概念二、外汇市场种类三、外汇市场特征四、外汇市场参与者五、外汇市场作用 见课本P59,0,Measuring Foreign Exchange Market Activity:Average Electronic Conversions Per Hour,0,Measuring Foreign Exchange Market Activity:Average Electronic Conversions Per Hour,0,Global For

2、eign Exchange Market Turnover,1989-2007(daily averages in April,billions of US$),0,Top 10 Geographic Trading Centers in the Foreign Exchange Market,19922007(daily averages in April,billions of U.S.dollars),0,Exhibit 6.4 Foreign Exchange Market Turnover by Currency Pair(Daily averages in April),第二节 外

3、汇交易,一.即期外汇交易二.远期外汇交易三.套汇、套利交易、掉期交易四.外汇期货、期权交易五.外汇互换交易,第二节 外汇交易,一.即期外汇交易（P62）（Spot Exchange Transaction）1.涵义：也称现汇交易，按成交时的市场汇率在两个营业日内进行交割的外汇买卖。2.交易运作方式（1）通过银行进行（2）通过经纪人进行,即期外汇交易:外汇买卖成交后,在两个营业日内办理有关货币交割的外汇业务.,二.远期外汇交易,（Forward Transaction）（一）远期外汇交易的概念和内容 1.涵义：也称期汇交易，外汇买卖成交后，根 据合同约定的币种、汇价、金额和期限在到 期日办理交割

4、的外汇交易。2.交易运作方式：通过经纪公司进行 3.远期外汇交易的交割期通常为1、2、3、6、9、12个月。最常见的是3个月。,远期外汇交易:买卖双方在成交时,先就交易的币种、汇率、数额、交割日等达成协议，并以合约形式确定下来，在规定的交割日再由双方履行合约，结清有关货币金额的收付的外汇业务,（二）远期外汇交易的目的与作用,远期外汇交易主要是将一定期限内的浮动汇率变为固定汇率，以规避或减轻汇率变动可能造成的损失。不同交易者均可通过远期外汇交易达到规避或减轻外汇风险的目的,远期外汇交易案例,远期外汇交易案例 1,A.条件：德国出口商向美国出口价值10万美元的商品，预计3个月收回货款，签订出口合同

5、时的汇率为1$1.20，为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失，德国出口商与银行签订了卖出10万$，期限三个月，汇率1$1.20的远期外汇交易合同。若德国进口商从美国进口价值10万$的商品，其他条件不变，为避免汇率风险，德国进口商签订远期买进10万$期汇合约。,德国,美国,避免汇率下跌损失,避免汇率上涨损失,出口10万$商品,进口10万$商品,$11.20 10万$120,000,$11.15 10万$115,000,$11.25 10万$125,000,+5000收入,-5000收入,$11.20 10万$120,000,$11.15 10万$115,000,$11.25 10万$125,0

6、00,+5000成本,-5000成本,B.分析：,C.结论：进出口商为规避或减轻汇率风险，买卖 期汇，以策安全。,A.条件：伦敦金融交易市场存款利率为13，纽约金融交易市场存款利率为10，某投资者以10万投资赚取3的利差利润，为避免汇率风险，投资者与银行签订卖出10万，期限三个月，汇率为11.78$的远期外汇交易合同。,远期外汇交易案例 2,美国市场,伦敦市场,同时远期卖出10万卖17.8万$买10万，存三个月,掉期交易,到期后,10万17.8万$,11.78$,11.58$,10万15.8万$,（利差比较）,B.分析：,C.结论,各类投资者为避免汇率风险、买卖期汇。远期卖出交易避免了汇率下跌

7、的损失，同理作为投资债务人应做远期买进交易，以避免因汇率上涨的损失。,A.条件及分析：香港某投机商预测3个月后美元汇率下跌，当时市场上美元期汇汇率为1$7.8HK$，投资者按此汇率卖出10万$。3个月后，现汇汇率果然下跌为1$7.7HK$，则投资者在市场上卖出77万HK$买入10万$，用以履行3个月前卖出10万$期汇交易的合同。交割后，获得78万HK$，买卖相抵，可得1万HK$投机利润。,远期外汇交易案例 3,B.结论：这种预测外汇汇率下跌的投机交易称为卖空交易或空投交易。同理，若预测外汇汇率上涨的投机交易称为买空交易或多投交易。外汇投机者为赚取投机利润进行交易。,套期保值:对进出口商来说:(

8、1)将合同中规定的在将来某时支付或收到的外汇数额进行买卖，从而避免合同到期时可能出现的汇率风险.(2)通过远期外汇买卖,进出口商在签订合同时,可计算出本币价值,便于成本核算.外汇投机:不必持有充足的外汇，只需支付少量的保证金即可进行(买空卖空),三.套汇交易（Arbitrage Transactions)（一）概念：套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币在汇率上的差异进行外汇买卖，以套取汇率差额利润的行为称为套汇交易。（二）直接套汇（两地套汇Space Arbitrage)套汇者利用两个外汇市场汇率差异，贱买贵卖从中赚取汇率差额利润的套汇交易。,直接套汇案例（P68）,A.条件 在同一时间，

9、纽约市场和巴黎市场汇率如下：纽约市场：USD 1 1.15101.1540 巴黎市场：USD 1 1.15501.1580 套汇可获利多少？,B.分析,按贱买贵卖原理，套汇者应在巴黎市场上卖出1美元兑换1.1550欧元，然后在纽约市场卖出1.1540欧元则可购回1美元，1.1550欧元与1.1540欧元的差0.001欧元即为套汇者赚取的汇差利润。,直接套汇案例,（三）间接套汇（三角套汇Three Point Arbitrage）套汇者在两个以上外汇市场利用汇差进行贱买贵卖赚取汇差利润的外汇交易。判断方法：统一标价方法下，把被表示货币的单位统一成1；将三个汇率相乘，如果不等于1，有套汇机会；根据

10、乘积大于1还是小于1，来判断买卖方向。,间接套汇案例（P68）,A.条件,在同一时间，伦敦、巴黎、纽约三个市场汇率如下：伦敦市场：1 USD 1.65581.6578 纽约市场：1 1.69651.6975 巴黎市场：1 USD 1.15031.1521套汇可获利多少？,间接套汇案例,B.分析,1、首先将三种货币的价格折算成两种货币的价格 1 USD 1.6975/1.6578 1.0236 1 USD 1.6965/1.6558 1.0246 1 USD 1.02361.0246,2、折算价格与纽约市场价格比较 由于纽约市场美元贵，应首先卖10万$,在纽约市场卖出美元，买入欧元 100000

11、1.1503115030,在巴黎市场卖出欧元，买入英镑 1150301.697567764,在伦敦市场卖出英镑，买入美元 677641.6558112203.63$,结论：套汇开始时卖出10万美元，经过三角套汇最终买进112203.63美元，获利12203.63美元,另一个判断规则,Cross rates can be used to check on opportunities for intermarket arbitrage.This situation arose because one banks(Dresdner)quotation on/is not the same a cal

12、culated cross rate between$/(Barclays)and$/(Citibank).,0,0,A Triangular Arbitrage,B Triangular Arbitrage,又称掉期交易，指将币种相同但交易方向相反、金额相等、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。主要功能是保值，适应于有返回性的外汇交易。,四.掉期交易（Swap Transaction）,目的:通过轧平外汇头寸，避免外汇风险，而不是为了投机外汇头寸（exchange position）：所持有的各种外币账户余额状况 掉期交易的种类、与一般套期保值的区别见P69.,五.套利交

13、易（Interest Arbitrage）,交易者利用不同国家金融市场上的利率差异将资金从低利率的市场转移到高利率的市场，以赚取利差利润的外汇交易。抛补套利（Cover Interest Arbitrage）：与远期外汇交易相结合起来进行的套利，用以防范套利过程中存在的汇率风险。,套利交易案例,套利交易的条件：若利差大于掉期成本，则套利可行；若利差等于或小于掉期成本，则套利不可行。掉期成本用掉期率表示：（掉期率取绝对值）掉期率=（远期汇率-即期汇率）*12(即期汇率*远期月数)即:利差-掉期率0，则套利可行 利差-掉期率0，则套利不可行,掉期率（）1000.85 有套利可能,A.条件,某日香港

14、外汇市场，美元存款利率10，日元贷款利率7.5，日元对美元即期汇率为：1USD140 J￥，远期6个月汇率为1USD139.40 J￥。根据上述条件，套利者做套利交易有无可能？若有可能，套利者以1.4亿日元进行套利，利润多少？,B.分析,1.根据升贴水率判断套利有无可能,0.6121406,套利交易案例,2.套利者以1.4亿日元套利,（1）套利者以年息7.5借1.4亿日元，兑换美元 1.4亿140100万$购买即期美元的同时，应签 定远期卖出美元的合同，即掉期交易。,（2）将100万$按年息10投资存款6个月，半年后本利和 为：100万$（15%）105万$,（3）将105万$按远期汇率兑换成日元 105万$139.4014637万 J￥,（4）扣除成本，利息和费用1.4亿（17.5126）1.4525亿 J￥14525万 J￥,（5）获利：14637万 J￥14525万 J￥112万 J￥,