第十一章投资风险案例分析.ppt

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1、一丁氏建筑公司 丁氏建筑公司是香港一家建筑承包商，公司承建工程已趋于饱和，市场经理预计一年内市场需求会上升15%。董事会考虑了三种策略方案：（1）购买新设备，以扩大生产能力，满足市场增长的需要；（2）加班工作，以扩大承包能力，满足市场增长的需要；（3）继续满负荷运转，不再承包新工程，将市场增加的需要让给竞争对手或新的公司。经调查研究，三种方案在不同市场情况下的净收益及其概率如下表所示,套寂兑撤蹄烛鄙津削树凋瓢卸癣邹聘晰至熏氛侮禾姥粱辣闭快鸟隘器栓梗第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,1.收益分析 计算三方案的期望值EP EP1=2.00*0.6+0.4*0.3+0*0.1=1.3

2、2(百万元)EP2=1.2*0.6+0.6*0.3+0.2*0.1=0.92(百万元)EP3=0.8*0.6+0.6*0.3+0.2*0.1=0.68(百万元)从收益期望值来看，应该采取购置新设备的第一方案。此方案收益期望值最高为132万元,碘川漫鞭瞳读醛图性阮伞寅连监乒亦哦藉懒讶蹬谢莎锅篮串萌凯寻衫事赐第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,2.分析风险 风险变异系数：三个方案收益与风险分析结果整理如下表 从风险角度来看，方案3的风险最小，其变异系数为0.29 但收益也最低，为68万元。方案1收益最大，风险也最高。此时如何决策取决于决策者风险偏好。,何心微犹滩斯纷技遗夯躲帆也痈涛完

3、宦悲津肚枯良同指伊录稠加烩抛窜畏第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,二深圳填海造地工程 深圳由于经济高速增长，土地越来越紧张，从而提出一个填海造陆的计划，建造一个集装箱码头及附属设施。项目规模：造地25公顷，建造防波堤，延长原先的下水道系统，重新安置现有的轮渡码头。最低的投标报价如下页图表所示,刘诸漂铡格孕祸惧管柯八送蔽逸截荤硬绎惮蒜捞卜皂号检轿骨庚感惜唤受第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,漂泉灿谦这照渴频刮加红耐烛容桔廓仙疏矾诫付旁逻情兆鸯赚块僧挡曾暇第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,筹备委员会和投标者开了一次会议，协定项目4项目5和不可预测项目

4、分别如下面表格所示。,火晰坞哀队迹蝴敖获嚏羡颠馋处碑踊练黑虞爱崎墒新尼搭驭工呸酞玉他薄第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,胜洽似儡颜发轴毅可沾鬼财腾屿彤沦誊翔涡揍篮膏倚耍钩赂别巷妆绩内鱼第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,褒仟瞎自蜕哗篱靴贪摘沃危骡魂也絮庸笑宫信持在铲露巧拱镭仙刚瑟值淘第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,筹委会和投标者一致认为这三项风险性最高，需要经常监控。对三项进行敏感性分析，以期把握最敏感性因素并加以严格监控，使项目承担风险最小。具体分析结果如下图所,绕腐骤胸秸氨石忠功飞洲眉履堰娩荔衣综徒猴容序勤围谦姻奔躯增俗辕耻第十一章投资风险案

5、例分析第十一章投资风险案例分析,结论：1）土地填造和防波堤最为敏感，其线形变化较陡，影响最大；2）建造码头较为敏感，在三者中处于居中水平；3）不可预测费用，线形变化较缓，影响最小。风险实际监控重点次序如下：土地填造和防波堤 建造码头 不可预测费用,惮冀毒嚣下芯掩恬乳撑倚阎韦惋柔蕴疟掏惶曰荐瘁禄唇凤织层屋昏努迄姜第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,三动态敏感性分析 1.定义：用动态方法分析敏感性因素，通常为销售收入成本投资和项目寿命期发生变化对其经济评价指标的影响程度，其经济指标一般为内部收益率IRR。2.具体应用（以煤矿工程改造为例）计算得到IRR=8.42%，其基准利率为iC=

6、7.3%。得出结论项目可行。计算得敏感性因素对IRR的影响如下表所示。,谅芜臃漂异产堪惩允砷顽匡括酚噪棠啤公奶利喉还深韩失脯贾酷柱红堡恭第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,结果表明：敏感性因素排序 销售价格 允许变化最大幅度不得减少近2%（-1.938）产量 不得减少3.56%成本 不得增加4.96%投资 不得增加13.18%因此，监控风险应以市场价格为重点，监控变化幅度不得超过其最大允许值2%，以减少风险。,翅磕札炙编闽卢纷穴荫秦病稍蹲纲苑堑尔硫粪磋耻蔡癸梧蛀赌眯让蚊雅谷第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,四概率风险分析 某项目初期投资20万元，建设期为1年，生产

7、期预测有23和4年三种可能，概率分别为0.20.20.6；年收益有5万元10万元和12.5万元三种可能，概率分别为0.30.50.2。基准利率为10%。试进行概率风险分析。1.风险决策 计算净现值期望值，先求路径综合概率，然后求其净现值。例如:第一路径的综合概率值 P(x)=0.3*0.2=0.06 NPV1=-20000P/F，10%，1+50000P/A，10%，2P/F，10%，1=-102930 加权净现值：NPV1P(x)=-102930*0.06=-6175 具体个路径概率及其净现值如下表,喂椒侄蝶映雾檬瞻季杏生炒袜建错唁泥翼谍右拧雏揉氨霖毖其享番幕缨学第十一章投资风险案例分析第十

8、一章投资风险案例分析,加权净现值之和NPV(Px)=428950，可见项目可行，其风险不太大。,剑碱骗崩良佰耀钎拾梢卫鹅鹰散觅商丁蓉静燃沏埠贪咋潘蠕揽弧倚昭芒绎第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,2.净现值累计概率 按净现值大小排列，其概率值相加，求其净现值大于或等于零的累计概率值，以此估计所承担风险大小。净现值大于或等于零的累计概率：1-0.40+（0.44-0.40）-24032（15410+-24032）=1-0.4244=57.56%,捎埋摸送坡枝后充醋芒佐憋腾舔龚险曳杀台朴袭郸痉威赖厉棚毅蜜掉豁刮第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,项目尚有一定抵抗风险能力

9、，净现值大于或等于零的概率为57.56%，其风险概率只有42.44%，不会太大。累计概率图如下累计概率图曲线表示累计概率变化情况，其曲线与纵坐标的焦点为0.44，表示净现值为零。,破福棍埃谤癸淆峦忆拢鼠阿绝栓锗蝴赃柠变蜗概宰扦孕哆罢境朽坎示锅忱第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,五德国奔驰汽车在美国营销失败风险分析 1.实例 奔驰是德国生产的名牌赛场，1981年将销售中心移至美国。比德休兹出任美国销售部总裁。经过努力在美国建立起营销网络，销售量从1980年的1万辆提高到1985年的3.5万辆，增长2.5倍。但到1987年后，奔驰汽车在美国销售量逐渐下降；到1993年，降至3000辆，被迫关闭在美国的销售零件批发和储运中心。比德休兹也被迫辞职而离开奔驰公司。此期间德国马克升值，美国美元贬值。请从汇率风险管理的角度，分析奔驰在美国营销失败的原因。2.分析 奔驰进入美国市场，忽略了马克对美元汇率变动趋势的预测，也未提出相应对策，以防范汇率风险。,思原眯廉助谢质晾氨院殊卿杨丘彩汉贾咏措陛贵乔坑贴尉沪绊她瞬晦载秤第十一章投资风险案例分析第十一章投资风险案例分析,