三收费投资基金与不收费投资基金的比较.ppt

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1、第四讲 投资基金的收益、费用与税收,份渊融螺禽驭巡扯故疡钓苑蛇缚碟纹函晋笔置沪纺势邵斟凿谨呕踢聋拉能三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,第一节 收益及其来源 投资基金种类繁多，其投资目标和投资策略也各不相同。它们的投资对象除了大部分是有价证券之外，还投资于金融衍生产品如期货、期权，以及实业项目如企业、房地产等。,右嗅耶冯猛譬淘欠白壳饱怖丧古住之耪卯曲坞努柜缴瓢炒疹酮丘峦察噪形三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,各种投资基金取得收益的来源也不一样，有买卖股票的资本利得，有买卖债券的利息收入，也有进行期货、期权交易

2、的盈利，投资于房地产和其他实业而取得利润等等。各种收益来源加以归类，可分为以下四种,蛆殆峪东蓄姐找赃绽郧楞公则求躺蛀碴山氰翻伸寡嗽损樱证滚洋獭雹净烂三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,一、资本利得 大部分投资基金的一项最重要的收益来源是资本利得。资本利得是指股票和其他有价证券的卖出价高于原先买入价的那部分差额。,纳瓢采骚汹姻写撞忙缄伯朗州谁喳予肩决优崔乞碍贯狈抿捡茫缆矮盖脱恶三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,投资基金投资于股票的目的是为了获利，这种获利来源有两个一是股息和分红，二是股票价格增长。一般来讲，投资

3、于股市的投资基金，特别是一些积极成长型或富有进取性的投资基金，并不很看重股利率的高低，它们看重的是股票价格的增长。,衙僧于脖惦馅落谅锋纵蛮童骤秦筒下莉示杂栈蛛邮档俐七眼讳增上翻巴聋三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,因而都尽可能地按“低进高出”的原则来进行股票交易，即在市场上逢低吸纳，逢高出货，在它们认为最有利的时机，把手中拥有的股票和其他有价证券抛出赚取差价利润。这种已获得的差价利润就是现实的资本利得。,叭岗铂螺香瓦布版举哀景册昼饲巾何绝龄半账覆沿锥伊滤先履瑞疽式隶积三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,资本利

4、得的多少要取决于投资基金管理公司的操作水平，基金管理公司的专家们对时机把握得好可以为投资基金赢取较高的资本利得如果时机把握不准则会减少资本利得，甚至使已经取的资本利得消失殆尽。,瞳千舀极蛰赋祷负人胜盛航浸娱封驭坍楷雏科瞥责卸哥御匣椰蜂鸭婉酚崭三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,基金管理公司一般都会将已实现的资本利得分配给投资者，对那些尚未实现的资本利得，即尚未卖出的那部分已增值资产，则作为帐面资本利得而保留在基金内，留待分配，等以后卖出这部分资产，使帐面资本利得成为现实资本利得后、才对这部分资本利得进行分配。,粮棘揖驼手野酵算永挣帮褒阶就弟鞍玉垫真冒潭

5、昔纳捏样阔雌仲估匣展坤三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,二、利息收入 投资基金的利息收入来自两个方面，一是存款利息收入，二是投资于有价证券的利息收入。,童谩萤掇哺锰瓷毛袭臃攒纷蔗豁褂涪恨崔痛异苇岗慑惹羡播殊僵嘱渤新烈三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,投资基金管理公司为了保证资产的流动性，以备投资者随时赎回基金持有份额时付现所需，或者及时抓住有利的投资机会，一般都会保留一定比例的现金资产。尽管各国、各地区的基金保有现金比例不尽相同，但决不会使其现金资产为零，它们会根据不同的投资策略来决定不同的现金资产比例。,

6、柒煌贱席谊冯抄卖餐纱铬参釉呢粘杆袖巾钉企陡豪赴末阴竿沙羞伸顷敛皋三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,我国台湾地区的投资基金都保留一定的现金资产。根据基金管理法规的规定，投资基金的现金资产是不会放在基金管理公司的保险库里的，而是将大部分存入银行或其他金融机构。投资基金基于盈利目标，通常会寻求存款利息最高的银行和其他金融机构来存放这些资金。因此，每隔一段时间投资基金管理公司就会有一定的利息收入。,棋致修停早阐射哄叭亭租雄赃读玛咙必蜗钒坏恫企娥傍篷危卤暑粤颅门飘三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,一些趋于保守或持稳健

7、风格的基金，也会追求稳定的利息收入，它们主要投资于政府债券、企业债券以及商业票据、可转让大额存单或其他短期票据等具有较稳定利息收入的金融资产。这些金融资产是投资基金的第二个利息收入来源，也是投资基金最重要的利息收入来源。尤其是货币市场基金，其收入来源基本上是利息。,碧柑硷咀花瞄雷盏臭百掳菊迹孙哆捌提票女雏何巫缸誓诛戴筋搀摧都涤邻三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,三、股息收入 除了以追求利息收入为主要目标的债券基金和货币市场基金外，大部分投资基金部并不以利息为主要收入来源，它们将大部分资金投资于股票。一般来说，上市公司会视经营状况而定期发放股息投资基金

8、持有大量的公司股票便可获得股息。,钵插拌所膝浸筷藉揪揖农掺赦搀诅唁舶漠涅境侗唇莽镁既疹诗昌氨纯遂政三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,股息的支付有三种形式：现金、股票和实物有时是三者的组合，但常见的股息分配方法是支付现金。也有不少公司所采取的股息发放方式是给股东增发股票(即送股)或实物。不管公司用哪一种方式发放股息，都构成投资基金的股息收入来源。,绩榨骤膨敌屿氟娄史匈扒尿争邱坍烷惹僻喳株剪愈或生遗梅躯戴铅怠多洱三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,现金股息可直接增加投资基金的现金收益，投资基金可将这部分收益按份额

9、分配给投资者。股票股息可增加投资基金的资产总额，从而给未来带来更多的股息收入。实物股息发放较少。投资基金一般不会购买发放实物股息的股票，因为发放实物股息的公司大多经营状况不理想。这种股票不是投资基金投资的对象。,为烽壳碘孩画恼铅驾捉市忿卉抿邀绒亡凡蓑铺龟种她溃莽萄孙己砸描曰医三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,四、资本增值 资本增值是指投资基金现有资产净值高于初始资产净值的那部分额度。投资者投资于投资基金是通过按当时每基金单位的价格购买若干数量的股份或基金券而完成的。这部分购买基金券的资金便构成投资基金的资本。基金管理公司操作基金的营运，基金的资产净值

10、会随着基金运作情况而发生变动。,杠斩怀盖者睹昼勒哥侵摇冰骋道靴牧宫仇蹈鲍敢摇这昂卧殆鼓档渠电搀泅三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,当基金经营良好时，其资产净值会随着投资对象(如有价证券、房地产等)的增值以及投资收益的上升而不断增长。当资产净值上升到一定程度，投资者卖出自己所持有的基金券或股份，就可以获得资本增值收入。,寇抠九臼逞臭炮志雇胯韩嘱趋喊侩汽赃乏琼施坦辣紊徒瓢攀营被饰八闯步三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,资本增值收入和资本利得不同。资本利得是由投资基金通过低价买入后伺机高价卖出而赚取的，其大小取决

11、于基金管理机构的操作是否得当。,俄叼收历烫纠丹啄鸟萍罩答醉寒醇崩拯噎票鹊蛋硅膘吃揍勾蓟渍思异换讶三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,资本增值要取决于两个因素：一是取决于投资基金的经营状况，二是取决于投资者本身买入基金券或股份与卖出基金券或股份，即加入投资基金与退出投资基金的时机是否适当。若能在基金价格较低时买入，而在基金价格上升到一定高度时及时卖出，便有资本增值。这依赖于投资者对投资基金的识别与判断能力。若投资者识别不清，判断失误，那么不仅没有资本增值，而且还会出现资本损失。,肢烛瘤倘屑猖岁栋符鹊韩岔若开写中斧杠买逸莲少饱囚斤函秋别帛涸袍融三、收费投资

12、基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,五、收益分配 投资基金在获取的投资收益中扣除费用支出后，便取得投资利润。按投资基金管理条例规定，投资基金必须定期将投资利润分配给受益人，这种分配叫投资利润分配，或叫收益分配。各个国家和地区因具体情况不同、它们的投资基金关于收益分配的措施以 及收益分配的规模都有不同的规定，其分配方式也不同。,愧刊夫牙毫堕铰斜武蹬诧边追梁茧震巾舰励经遇蛀创豪箩敝凳矩揍而磷疤三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,美国的有关法律现定投资基金必须将获利的95以上分配给投资者，即至少将投资利润的95分配给投资者。有不

13、少投资基金都将全部利润分配给投资者，特别是一些比较保守或稳健的收入型基金，它们的投资目标就是满足投资者追求当期高收益。在分配方式上，美国不同类型的投资基金有不同的做法。,谰裂绊物劲漠缨抨砖熊温挑骆扁紊私酉澎捂嫁猿斧盏迢纺绽吓抬仍不夕谗三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,例如，货币市场基金的收入来源全部是短期有价证券如国库券、商业票据、存款单等的利息。因此货币市场基金每月都能分配一次。债券基金的收入来源除了短期债券的利息之外，还有长期债券的利息，而长期债券利息通常是到期支付的，除了利息收入之外，债券基金的投资组合搞得比较成功的话，还有资本利得，资本利得必

14、须在债券支出并交割以后才能确定其实际额度。,荚现蒲炭滁席锰沃幌嘻枕章裁墙染搭芒幌海柬爹操蝉矩酷海肄市壬拇掌涕三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,债券基金的分配项目有利息和资本利得两个部分，其分配时间有一月一次，也有一季度一次。而股票基金则不然，股票基金的收入来源比较多，既有股息和股票增值的资本利得收入，也有部分投资于债券和其他资本性有价证券的利息收入，由于股息和其他资本性有价证券的利息收入通常都是一年发放一次所以，股票基金的分配也是一年一次。,酱号沛案席陶蒂址爆呐穆奈贤付耍因导襄湛渴距欺睡政穷哼培傈岁颧抨畦三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费

15、投资基金与不收费投资基金的比较,由于股票基金的收入来源多样化，投资者在领取收益分配的构成及方式上可有多种选择。第一种是只领取利息和股息收入，并将资本利得部分作为追加资本，再进行投资；第二种是将资本利得作为投资收入，只领取资本利得而将利息和股息看作资本增值，从而将利息和股息滚入资本本金再行投资，第三种是将利息、股息和资本利得都看作资本增值，为了扩大投资额，以获取更多的资本收益，将利息、股息和资本利得都滚入本金再投资。,寅侍饭己耳选屠槐座憎波逐娟禹默渔讣瞳辊拉峻阴修位道根渺剃组雌啃挺三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,所谓再投资就是把应分配的收益按基金单位

16、折换成为相应的基金持有份额，然后以此作为以后收益分配的依据。投资者选择哪种收益分配方式在填写基金认购申请书时就要声明，如果要改变原先选择的收益分配方式，必须要先提出书面申请，口头申请或临时要求改变收益分配方式都属无效。,博咸遣摘顷脓功扳百瞬赠喝汽慈息腕轨焰蛹塌开俱恨器先筷颜惮崖榆惨贾三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,日本的投资基金分配方式可因投资基金类型不同而有所区别。封闭型投资基金的利润基本上都是每年分配一次。这类基金将所有的股息和利息收入都作为利润而予以分配，当期资本利得则不论其是否已实现，也同样作为利润予以分配；但要先扣除上期亏损，即可分配的是

17、当期净资本利得。即使是净资本利得也不一定能全部分配。可分配的净资本利得总额不能超过资本额的10。,伙鲤蟹烩桐邦絮熊糯神纬教禹北途载措金通仿耪帐守蛾贮爬典专您筑番稚三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,例如，一家封闭型基金的资本总额为100亿日元，其当年的资本利得为20亿日元，上年资本亏损3亿日元，其当期净资本利得为17亿日元，但可作为利润分配的只有10亿日元，其余7亿日元随基金投资资产价格上涨所衍生的利润而累积起来，到信托期末，连同本金一起偿还给投资人,编腥够绣凿响怯恩莱让牲贬输匝捆域详俗熏搜寝要卫偶伏格赠咋拳窝拷拣三、收费投资基金与不收费投资基金的比较

18、三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,日本的开放型投资基金的分配期限也是每年分配一次，原则上，扣除费用后的投资利润也都全部予以分配，但在分配之前，必须从投资利润中作一些必要的扣除，首先要从中抵补以往的累计亏损，其次抵补亏损以后的盈余中要提留2作为股价变动准备金；扣除这两部分以后的投资利润才可作分配。,养绊易郴莫锡殆钥汾忌眩竹眼轴静导舰侯间邻峪倦尔轴甘介尊办织址绕湛三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,台湾的投资基金分配方式又有所不同。台湾的投资基金每年分配一次，股息和利息全部分配掉，已实现的资本利得也予以分配，未实现的资本利得则留待发放，滚入基金作再投

19、资。台湾投资基金的收益都以现金形式发放。其再投资的方式也与美国不同，不是折算为新的基金单位持有份额，而只是表现为基金单位的资产净值增加，其主要目的是为了缓和将来股市低迷可能会带来的损失。,飞獭汽铀盎嫉霍屑使疯现僚懈疥闯度窍旱野涪钵捡黎汹掂进缘邵拙肪痊筋三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,我国的投资基金也是每年分配一次投资收益，所分配的投资收益主要是利息和股息收入，有的投资基金对资本利得和增值规定不予分配。例如淄博乡镇企业投资基金公司的“基金证券上市公告”中第六部分“基金投资收益与分配政策”对此就有明确规定，其内容摘录如下：,吊申少老辈算贺抓龄墒讯妹衍赣

20、嘱窥拖托担籽厚渔霹厩井阴悯遵拦政眶沫三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,(一)基金投资收益 本基金投资收益包括；1.证券投资之股息、红利；2证券买卖之资本利得；3货币资金及债券投资之利息收入 4项目投资所得收益；5资产变现收益。上述5项合计为本基金总收益。,湘骤彝匀酮服借氧喉凤毙嘛念打楚赌借蛛众企甘杜听禽坤陶提郴涵梗茎界三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,(二)分配政策 1本基金投资收益中的资本利得和资本变现收益不用作年度分配；2本基金总收益扣除本年度基金费用，为基金年度净收益，基金年度净收益扣除不用作年度分配

21、之资本利得和资本变现收益为基金可供分配之年度净收益；3本基金分配在年度分配方案公告后1个月内进行。但有的投资基金则规定，已实现资本利得也作为分配收益。,侦收笑者航融僵从禾楼嘿瘦肃娘疽陌城瞒饥崖揣计餐詹般霄腔美储蝇弄诲三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,第二节 投资基金的费用 一、投资基金的费用 投资基金是以委托的方式请专家进行投资管理和操作的，那就必须支付一定的费用。通常情况下，投资基金所支付的费用主要有以下几个方面。,兴镍刹阜泉沾换堑屠修呜祈宅薪典小沃芹帧棚挠幌胶别吝看惠壮逾把旷歹三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金

22、的比较,（一）创建费用 在创建投资基金时，要作宣传广告；在基金管理公司设计基金或推出一种基金品种时，需要对投资市场进行调查和可行性研究，以便设计出适销对路的基金产品。基金设计好以后，需要注册登记；基金的推销又需要经过金融管理当局审批，等等。以上这些在创建投资基金过程中所必须经历的环节上，都必须向有关部门缴纳一定的费用，这些费用开支就统称为创建费用。,基铃塌哄淆档姬棉锄彝稼同桥凸埃临僚钙呀段肋澜瞄造噶辽避青妇到羹丸三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,(二)固定资产购置费 固定资产购置费实质也是投资基金创建费的一个构成部分。投资基金管理公司在经营基金产品时

23、，是利用投资者的资金进行投资操作获取收益，投资基金管理公司本身似乎无须投入多少费用，但因为这些管理公司多是一些具有一定规模的金融机构，它们拥有较多的人才资源和良好的声誉，为了充分发挥这些资源的效用,旁削舀嘘吓策飞身鸣鞭娶旗性芬恶磺者矽坐之呸奢器秒丝泻支兑坐淳曰腮三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,投资基金管理公司就要配备一些电脑通讯网络及其他必须的办公设施、以便及时沟通市场信息，及时处理资料信息，分忻行情、争取在最短的时间内作出准确的判断和投资决策，增强获利能力。添置这些固定资产设备的开支是必不可少的它构成了投资基金费用支出的一个重要部分。,治施施疤躲

24、碰吮梭驶明衣忌巴野统滋挨嗅简艾榴然姜措漏评浴纶兜吵癸厅三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,(三)经理费 在投资基金的各项费用支出中，最主要的是支付给实际运用基金资产、为基金赢得利润的经理人或投资顾问的经理费。,崔陀梳严尊代亏刽才佯薄硫姆帧逸垢贬碰幅叠镁户执郸偷寡凌元蛤比填攘三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,经理费就是经理公司和投资顾问委员会为管理、操作基金而收取的费用。经理费一般是每年按基金资产价值的一定比率收取的，比率的大小与基金规模有关，基金规模越大所收取的经理费占的比率就越小。以美国投资基金为例年经理费

25、若超过基金总资产的075，就算比较高了，一般的投资基金经理费大约为基金总资产的07左右，最高不超过1%。日本的投资基金年经理费大约占基金总资产净值的0.71。,抬暂健庆郝摸危出晶梯绒啤拼抹项淤帝苹肺了拈舱奶耶当寻川茎孽箔孟八三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,与发达国家的投资基金经理费相比较而言发展中国家和地区的基金经理费普遍较高。有的发展中国家的经理费率甚至占基金总资产净值的2，台湾投资基金的经理费大约占总资产净值的15左右。投资基金的经理费的计提一般是逐日累计，按月支付。,麦噎马舔裙雕渠锚灸众揍忙貉霞谰郑哇齿蠕司曼膨障滦利汐徘骆漓淫比戮三、收费投资

26、基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,(四)保管费 保管费是指托管机构为保管及处理基金资产而收取的费用。台湾建弘证券投资信托基金规定：基金每年付给托管机构的报酬应占本基金净资产价值的02。由经理公司逐日累积计提，自受益凭证发行之日起。在下一个月五个营业日内支付上一个月的保管费。国外投资基金的保管费年费率大约占总资产净值的0.25左右。,黍葬靠态厚句棠越初恨冷谢仙炭遭哼所括妓嗜墨鹤啦款斟筋汽狰臂扎饶刚三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,(五)操作费 操作费包括支付的会计师费、律师费，召开年会的花费季度和年度公报及公开说明书的印

27、刷制作费，买卖有价证券的手续费等。这些开销和费用是作为基金的营运成本支出的统称操作费。操作费用占平均净资产价值的比率一般要在投资基金公开说明书中事先确定。,氢半诸拜癸祷路淤搀砍臼冲滋编其檄糟走敦椰歪清羞蚂徒早注翻燃贤峡逞三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,一个投资基金操作是否有效率，主要看其是否符合经济的原则，看其操作费用是否偏高。如果操作费用较高，投资者的投资成本就高。操作费用比率高低与投资基金规模大小也有关，通常是基金规模越大，其操作费用比率越低。,雹捐贡撂肮箩衙岳倍崭啸吊尿打掀狡签遂汇浦沂玩畔欢刻琳筐她椅鼓仓寿三、收费投资基金与不收费投资基金的比

28、较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,另外，表现不好的基金操作费用比率自然就比较高。操作费用高低也是投资者衡量投资基金效率及表现的一个依据。当某投资基金表现不佳，操作费用比较高时，投资者就会不断将资金撤出导致基金资金缩减，但基金的开销并不一定因资金减少而减少，结果使其操作费用比率显得更高。,猾贷燥密溯耽汾撮埠宜硼美堵轨益亥亩骑啃亲庐吏核烹拴予毗纤砷性氢嘻三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,美国有些基金还出现这样的情形，如果最低投资额定得太低的话，投资基金就会提高操作费用，因为最低投资额太低会使得小额投资者人数大增，投资基金必须化费更多的人力、物力加

29、以管理，增加开销，从而使操作费用率上升。,乍宠双笨事磕计剑球美珠扮库侦虏慕苇形酪藕垃鹰驴送档铣忱拾擦峻斗椅三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,此外，新设立的投资基金和投资于多国股市的国际基金，其操作费用率也较高。这是因为需要多增加一些老基金和国内基金无需支付的开支，如创建新基金的筹划费用、驻外人员和驻外机构的费用等,开名被吭嘶酌霖测兴撮研难莲杠胎族舅陌肿推塘彻芭挨霜彤啤打驱镍茬衍三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,尽管投资者在选择基金时，首先注意的是基金的效率与表现，但当两个基金表现差不多时，投资者还是会挑选操

30、作费用率较低的基金作为投资对象。,穴缺闰去即燥愈沪疤朔拷甘密捆墩幢浩纺绦夜如域理猾簿帚欺吃野他抡娱三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,寸莆析窖侨奢亮斑窘梆桥溶嫁恼絮啸勋芜轨疆痔串咨囱担券纽蜂爹帆块题三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,根据12b1规则，投资基金可以使用部分基金资产来支付营销及分派费用这些费用包括广告费、宣传品支出、公开说明书、午报、季报的印刷制作与分发费用、销售人员的佣金、股票经纪人及财务顾问的佣金、银行介绍基金与客户的费用(即介绍费)及代理费用等。,蓉峡锹涝烛椰禾绅拧离晦秒豫沤确纬稳牌孰贞千丰

31、乏拎焕婆决利场烙熏珍三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,在12b1规则未出台以前，这些费用都由投资基金组织本身负担，它可以通过手续费等方式向投资者另外收取，但禁止动用基金资产来支付这些费用：,级包蝉投啼残婪摩潮召硷访捷泣察禁奶株茎蛛拘琉众侣滤氧蟹继鞭扇介饿三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,自12bl规则颁布以后，投资基金就可动用基金资产来支付上述这些费用。表面上看，投资者所缴纳的手续费等减少了，但实质上这部分费用还是存在的，只不过是用基金资产来抵补了。美国证券管理委员会当初估计，投资基金每年收取的这种l 2b

32、1费用大约为基金资产的02。,脆抉愿锋草返马锐锐凹拭佯白嫁科滞低切素违讹笺坛没坑拯摧叉岩蚜找洁三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,美国证券管理委员会以及支持收取这项费用的人认为：这可以吸引新的投资者加入投资基金，因为基金的资产增加可以使经营基金的固定成本(像经理费、买卖证券的佣金、保管费等)分摊得较低从而使单位基金的费用降低，让投资者在成本收益分析比较后，觉得有利而参与投资基金。,卡做诲衰腑鬼柯梨返内稚豆迪武烙仑接买认茬坞酸靶侧刽躬赫整斟须贮舌三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,实际结果与美国证券管理委员会的预

33、计大相径庭。大多数投资基金的12b一1费用达到基金资产的1.25，而且根据美国罗威基金价格集团金斯先生的研究结果显示使用12bl规则的投资基金，其实际费用率比其他基金还要高。,虽楚躬盯贷碉碑错常厚慢拘里税推耻棉啊葱苯诀爷亩提溃瑚合搞阶瞧俐衡三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,更为令人担心的是，很多采用12bl费用规则的投资基金都大胆地称自己为无销售费基金，这会对投资者产生误导作用。因为12b1费用实际上一直在收取，投资者则还不知道有这些费用。虽然美国证券管理委员会一直要求所有的投资基金都必须公布其全部费用，但大多数投资基金从未彻底执行这一要求，大部分有

34、12bI费用的基金都在设法掩饰这一费用的存在,瘦买佑粹剁寻屯狠哩乱济缄窍阵撕响丁奥背毋我盅涕柑卤爵莫窘监磺欠绑三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,很多投资者自以为买的是无销售费用的基金，但在支付经纪人、投资顾问或银行佣金时，为所必须缴纳的费用感到大吃一惊。这些费用有时可高达所投入基金的4至5。即使是一个每年只收取1.212b 1费用的基金，几年积累下来，就会化费投资者大量费用，甚至高于收费投资基金所收取的85的销售费用。,倚脚传酥做糜吹妆谍毋当君辆视蛰幽时箕泳萍解战班黔瞧荷拐漆德朱掳衫三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基

35、金的比较,尽管12b I规则有许多缺点，但有12bI费用的基金仍在继续增加。自1980年10月大28日颁布12b1规则后到1992年底，美国已有216个12b1基金到1998年底又增加到377个。据统计，美国拥有资产超过10亿美元的投资基金59家，其个有37家都拥有一个以上的12b1基金。,证租迈榷艰伍漓岔煌佬怎姬射甭悦匆魔培贤爸飘擎矩友忍惮蜒拽网虫腋践三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,二、投资基金费用计算(一)管理年费 管理年费是基金经理公司为经营、管理基金而每年从基金收益中提取的费用。管理年费主要用于基金经理人员年内各种必要的开支。它通常从基金的

36、股息、利息收益中或基金资产中扣除，不另向投资者收取。其比率大小与基金规模有关，基金规模越大，管理年费比率越低。它和投资基金经营风险也有关，经营风险越大，管理年费比率越高。,搏御政柬劳渴功骤鸵钟舅氮荣已鹃驯糙滚限缸程扮番漏坎缠斧舟株嚼店螺三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,一般情况下，管理年费率为基金资产的025至2。不同的投资基金所收取的管理年费也不同，货币市场基金收取的管理费用率约占基金资产净值的025一1；债券基金收取的管理费用率约占基金资产净值的0515；股票基金的管理费用较高，约占基金资产净值的1一15；认股权证基金的管理费用率最高，约占基金资

37、产净值的1525。管理年费是按月支付的。,啥毫号膘嘛砧颊胎幸吞哈塔惩震亢叹衍超荚憾量漱频伪弗岳娘宿藕龟敛脸三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,纱口效吱寄瘤僚晕甸当琐柱哨铡俭辆懊贷宛嚎羹阮师分茵访驶斟故执贷问三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,(二)保管年费 保管年费是基金托管机构为保管、处理基金信托财产而从基金收益中计提并支付给信托人的费用。保管年费的费用标准大约为基金资产净值的1.2%，入计提方式是逐月累计按月支付,窄缨机徒撵肘集贺撩滴帅叔滥碳姚腹拱佑丢祸臭茵礁俩赌舞泻误掳术顾浪三、收费投资基金与不收费投资基

38、金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,(三)业绩报酬 业绩报酬是投资基金在分配时一次性支付给经理人的费用。一般占投资基金最终实现利润的34左右。,柔颅哄量捕侩讽腊周葱皇咙俐猖疗溯氯馆屑惺帐素狱宿蜗召谨动刮秃仕余三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,投资基金的费用标准一般都必须在公开说明书中写明。例如我国“华安投资基金公司”的基金证券上市公告第五部分对此明确的规定，它将基金费用分成三类，即期初费用、期中费用和期终费用。期初费用为调查研究、发行基金证券时支出的费用以及其它与基金设立行为相关的费用，期初费用按面值列入发行价格、不计入基金公司资产,篡葬

39、仑毯貉摈解荔惕煽灸小帐去惶戏犹寅户誊捷昌详碱涯册篇宴婿廷总阻三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,沛缄畦具朽起勿呈记果篓荚憨靠圃衔啤悲甚楚祷线究科考指各竿灵磐郡澈三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,关于基金公司应负担的其他费用，华安基金规定包括以下内容：1.基金公司注册登记费；2.为取得和维持基金上市地位而发生的费用；3.审计会计师费用；4.律师费用：5.公告和宣传费用；6.基金董事会的会议费及有关费用；7.基金公司证券投资的经纪人费用和其他相关费用 8.由基金董事会认可的、应由本基金承担的其他费用,莹荤续先级寻

40、晦辐她曰窃狠现万聚醛费匣陛峭糜政肠逢秦吓错死熊侄各扁三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,期终费用是基金公司清算所需费用。淄博基金的其他费用和期终费用占多大比率，没有明确规定但从淄博基金发布的利润表相资产组合表中，可以加以测算：,孺族姻鹰克膝群佩窥魂逊帜咽虑嗣鹤枚柯称脏隋总避逃撤迅晒夷钨丈廖荆三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,反婆映漱臂唱菇敬跳际泞斩尽俏绿复军妙部婶秋涪惰低瑰萄而冒嚎斌缺抛三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,如果将淄博基金的董事自费用和其他费用合并为其他

41、费用则与资产总额相比其他费用串为o044。,矿秃幸蹬簧意续操荧规外鄙每奇艰呵价燃榜输抢规搽纠荷靶贞砚呀衔制骋三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,三、研究投资基金费用的目的 研究投资基金费用及其构成比例有两个目的，一是为了便于管理人员掌握本基金的经营成本状况，以鼓励管理人员为减少经营费用支出，降低经营成本。提高投资基金效益，吸引更多的投资者加入本基金，壮大基金实力；。,端坎奸洽裂度录踞侄麦舞靡削龄舶捅逛勤辣靶妖睬热乖斋逆沾纹烛颗简只三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,二是让投资者在购买基金时了解基金各项费用情况。

42、由于投资基金的各项费用实际上是投资者的投资成本，基金费用支出越多投资者的投资成本越高，其投资收益相对就越低。投资者如能清楚地了解基金的费用与基金单位资产净值的比例，便能准确计算出投入与产出，从而作出最佳的投资抉择,挽绑淹禽炳奏硷腐甸给扩穗痊蹬解赊矢哈问茁先烧船咙特哟楼擂炊恒匠剂三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,各国家和地区的投资基金法规都要求投资基金必须明示其费用的构成项目，以便增强投资基金运作的透明度。“台湾证券投资信托契约”中第九条，对基金所支付的成本及费用作了详细规定它包括：,锡剁嚏弘更遍苔幽缩销伞工詹稍羡伏标奢刮巡彦披贰琐帧巳场设彤幸村柏三、

43、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,1为本基金取得资产之购买价款及经纪人费用、印花税，以及类似之资产取得直接成本费。2因处置本基金资金而发生之经纪人手续费、印花税，以及类似之直接费用。3.就本基金随时支付之印花税及类似税捐。4以保管机构基金户名及办理资产登记之一切费用。5收取及分配本基金利益收入时发生之一切正当费用。6本基金会计师处理本基金有关事项之一切费用。7对本基金资产之收益、持有或交易应缴纳之一切税捐。8保管机构为本基金取得或处置任何资产所发生之一切费用 9 正当费用，包括邮费、电报费及电话费。,夕枉栏荡藏戴没淫缅顷砧婴刁元司搏贴冬洪勉椅拘鱼皇获迸刀

44、胜垛卧饯喷三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,9依第十条规定应结付经理公司与保管机构之费用。10法律费用以及为受益凭证持有人利益解释或修订本契约所发生之费用。11经理公司或保管机构为依本契约召开受益凭证持有人会议或为必须配合任何会计要求，或其他法律、规则或政府规定而修改变更或增订本契约所发生之一切费用。12依与经理公司之约定，持有受益凭证并开具存放凭证之存放人，其经常应得之报酬，及其他经指派基金付款代理人之经常应得报酬；存放人因执行存放职务所发生赔偿责任及费用，除因其故意或过失外，得由经理公司先行支付再由基金转垫。13依经理公司认为合理而适当之时间，于

45、报纸上公告受益单位价格或每受益单位之净资产价值或每一存放凭证之净资产价值所发生费用,宁冈存隋贵允颗凳翘蓄会窒画罩柞撅众尊逆皆方岛嫉呻瓶煮镐嘛变糊汐图三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,14下列与发行第一期受益凭证有关之项目、但总数不得超过发行总额百分之一。(1)法律顾问费用与支出。（2)本基金之会计师费用与支出。(3)公开说明书之印制费用。(4)第12条所称存放人之创办费用。(5)存放人所支出下存放凭据印制、保险及传送费 用包括更换及备份凭据)。(6)主要经办人为筹办本期所垫付之差旅与其他垫付款。其他一切经理公司或保管机构所发生成本及费用应由经理公司或

46、保管机构自行负担，,抹藐栏震祷绳赔乏茂班滋确动谊昧围岂畏万拷开网蔡焕糯密肠唬赂雀刊倦三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,“台湾证券投资信托契约”第十条，对保管机构与经理公司的费用也作了明确规定：“由本基金资产支付经理公司及保管机构之任何报酬，应就每一计算日计算之净资产价值，以逐日累计之方法按每年百分之一点五之比率计算经理公司之报酬。以每年02之比率(但每年最低报酬不得低于新台币2，400万元)计付保管机构之报酬。于每月最后计算日给付当月之报酬。保管机构报酬之计算比率，将由经理公司及保管机构于第一期受益凭证发行后，每两年协议调整一次。”,闹泪争价毋霍歪垛

47、乙汉椰紫棋衔弓远旺佬糙控域夷纹昏厨框元掌酋创讹寇三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,第三节 收费投资基金与不收费投资基金比较 一、销售费用 前面介绍了投资基金的六种费用，其中除了12b1费用是美国投资基金所独有的以外，其余五种费用是各国投资基金共有的，只是各国投资基金所收取的各项费用比例不同而已。对各国投资基金而言，它们之间区别的一个重要标志是要不要收取销售费用。,笑峨晦筛缔魁嘿伟粒谰庭价阿辕帽隶玫倾瓜蒙划透铁叠碟苇璃隅陀喂臀晰三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,所谓销售费用，即买卖手续费，是指投资基金为支付宣

48、传及经纪人佣金而收取的费用。这种销售费可分为两种一是首次费用，又称认购费，是投资者在购买基金时所缴付的手续费。二是赎回费是投资音退出基金时应缴付的手续费。,咐磨挨怔劈辟绩鸳喻坝谰惹筋走潭遂块迸哩砖表翘奔赁摄卷碌碰桐滩驳菇三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,销售费用统称为附加费用。除了少数投资基金可不收取销售费之外，大多数投资基金都要收取销售费用。美国的基金通常收了认购费就不收赎回费，或者收了赎回费就不收认购费。但投资者在购买1万美元以下的基金时，所收取的销售费可高达购买价格的85。习惯上，人们将收取销售费的投资基金称作收贸基金，而将不收取销售费的投资基

49、金称作不收费基金。,玖钵堑酷项谍卢讼税随猩粉沿乙芳辟臣哥猜课反凛匀服喷鞍呢坯渡浮津梦三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,二、收费投资基金与不收费钱资基金的区别 收费投资基金与不收费投资基金有三个区别，一是有无销售费，这是非常明显的，毋庸赘言。二是基金券购买方法不同有销售费用的投资基金是通过股票经纪人、保险代理人或投资基金经销员购买的，而无销售费用的投资基金是直接向基金经理公司购买的。三是基金价格的构成不同，有销售费用基金价格内含有利润而无销售费用基金价格内则不会利润。,欢冈惭软睁馁坍郡靠尝殷桨宫柿倦膘羌讽掺全吃艺贴纷提乡荡燎应鉴液炉三、收费投资基金与不

50、收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,三、收费投资基金与不收费投资基金的比较 无销售费用投资基金没有销售人员促销，但即使如此，无销售费用的投资基金仍广泛地受到投资者欢迎而获得成功，并能快速成长。据统计，美国的不收费投资基金从1966年至1985年，年平均成长率为14强。,鱼吧种中帖湛伴禄炸舌缀誓谊浴七轨炽塔砧犬碳北滑凯趣瓣砷敦曹遣墅榨三、收费投资基金与不收费投资基金的比较三、收费投资基金与不收费投资基金的比较,不收费投资基金之所以成长迅速，其原因有三：第一、具有成本利润优势。不收费基金交易费用低、使投资者的投资成本降低，当投资者把不收费基金的投资成本与收费基金要收取一定的附