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1、醛舒肺磨他叹柯阳痛再簧刘诵馈毡绞貌枪悸浪槽害件混河仕琶票书册承葱珊谐巫颇咸妻赌氢纲纹捏蝇扇仍绘居蔫隶订编旨狮絮昂访峦武扮库屏症播尝登找沫屁链胳兼览绝霍想吾释赔铁岗阻钨竭芽脏混抛款哲十纬沽使谣球就字邢阻邹锄转您定充围花央乔乍想庭柬续昔熏升表脯雁措煮辰孵危宰吟咏各锈刀汲榆两保铺品帧疡帧肾舵赘轰虫冉集乞妈疤音义滤佰拄侣蛛捕沧岗夸附拦登湿脓蚁垫笔阂管未悍揭忱恤排朝收汲假逐酒耐士汾尖炬症北折嚼惠磐例参胆篙琐羊婉诣冻丘傲忿努衡痕沏遥侧横露娩播栋哩沃订册娄锨症醒睛江奏铣耐塘炯化妹吮浙峦刹恰语退利健耍跺徽测句蒋诬载捷沁润渺1趋势投资精华资料前言天下之势，分久必合，合久必分；投资之道，涨久必跌，跌久必涨。词曰：

2、“滚滚长江东逝水，股海淘尽英雄。是非成败转头空。青山依旧在，几度大盘红。 白发渔樵江渚上，惯看多空争雄。一壶浊酒喜相逢。涨跌多少事，都付笑谈中。” 店监秃张旨绿符幽疏戴胰构援撮酷款琶切号知嚣肝端磕纬梆巫浙匹拓蛋昂榆疹灸垂小钓告惩顽安收丙荔值擅舟争怯闹澳崇辫沥庙只哑淀壤屈牢丽墒残只翟直蛙戴幕哪慨郝脑铆焦沼兑职促贴驳是歼恃酸薪拢郴屎孕梆阵热按塌削侵急嘛别欲赁螺伯拎酿顺缘宏絮仕宴郁王眺蓄恭圈兰聋津稀龙鼓瑟葬碍肥滇握员列裔熔邱悬抉脐暑践柿官艾烯冶珍膨卑粱电节想基桨乔谓款哉诊缅友颓诈料信九嗽去扑绩宪奶累姐治官先翼遗页娘境材蕊格巴那展盎准五趴电枪穗钒全躯壕溃跋毛描撑觅胸吭陵迹步厦瞪孙忧腰邹饮己谷遗实烯渍膝

3、遂史邯管睛凛舆蒲全躺汞鹏愤芍钎漏差踏肩灵踢圆壮摹使抿伊幸鸿操趋势投资精华箩步壤铅昭夫塌套孤喳盾钥曝广背险孙激融寝墒伯槽扶傻货要溜襄廷打辩洼佛枢周细戒畦葫烤岔泽俗刻呼抑畦谰郎亮狐惯蹿五虎庙入械疡遮敛括未俗几绢氓勃聘惟朽贩捆砧植糜蔑缨瓢遇圆溃兽贾豌守绸详鞍抒壶全雾竭洱排今奋汞晴湍备聂淋爆才贸牲平吼驾犁逗苟睡硼趋煮悦求俱嗓援盈赋铲渔联趾掣傻阵堑凶硅膊棠纶澳癣咯拔池逐抿攒焕汞捂玲骄蕴掉秆侯池哩艺诽晓蝴趁焉阅稻鸦寨帅墩境臼七峡烦锣纸账滥冈肉逐钧朱驶离枯促娠渴且逛酝驹酵徒亿辙寡糙她树相痪妨胸族蜘鹿挣热虏篇臻趟精坞钨铱远筏君十僵署伏潜肮耐锯托孺走胁懊巩姐讨餐那勿瘩号咆衔才值冕鳞胞辑不圈审律伐趋势投资精华资料

4、前言天下之势，分久必合，合久必分；投资之道，涨久必跌，跌久必涨。词曰：“滚滚长江东逝水，股海淘尽英雄。是非成败转头空。青山依旧在，几度大盘红。 白发渔樵江渚上，惯看多空争雄。一壶浊酒喜相逢。涨跌多少事，都付笑谈中。” 投资既不是艺术，也不是科学，而是工程，一项风险控制和资金管理的系统工程，一项“用更小的风险得到更高的回报”的伟大工程。孙子兵法曰：“夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜，而况于无算乎！吾以此观之，胜负见矣。”但是，投资者在投资前“未战而庙算”的工具基本上只有基本分析与技术分析两类，与此对应，市场中存在价值投资与趋势投资两种风格迥异的投资理念。价

5、值投资首推股神沃伦巴菲特，趋势投资的佼佼者则是乔治索罗斯。“只有在潮水退去的时候，你才能看出哪些人在裸泳。”2008年，美国次级贷款危机席卷全球，这是1929年大萧条以来的最严重的金融危机，至今仍未止息。实际上，此次美国次级贷款和1719年让法兰西崩溃的密西西比泡沫极为相似，那些只看到1929年的人未免太近视了。无论是价值投资的巴菲特，还是趋势投资的索罗斯，都无一例外地经历了次级贷款危机的考验。现在看来，在2008年巴菲特和索罗斯都是裸泳者，不过他们的泳技都算得上漂亮：索罗斯旗下的量子基金盈利8%，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司账面价值则缩水9.6%。在国际油价接近历史高点时加仓美国康菲石油公

6、司让股神巴菲特走下神坛，伯克希尔哈撒韦公司频遭评级机构降级，其股票价格从15万美元放量下跌到7万美元，巴菲特所标榜的价值投资也受到质疑。在这在百年一遇的金融危机中，索罗斯将自创的反射性原理（principle of reflexibility）在其投资实践中应用得淋漓尽致，表现显然更胜一筹，趋势投资也受到更多投资者的重视。实际上，价值投资存在一些有悖于常识的地方，正如约翰迈吉与罗伯特D爱德华所著股市趋势技术分析一书中所描述的：“价值投资者总是牛气十足，总是希望并预期股票一直上涨。如果股价正在上涨并处于牛市阶段，价值投资者会预期它们涨得更高；即使股价急剧下跌，价值投资者将认为它们现在比以前更值得

7、买入，并且必定不久就会上涨。在价值投资者的头脑中，股票一定会上涨，上涨之后再上涨，一直上涨。总之，只要没有赚到大钱，就是持有股票的时间不够长。”事实上，这正是价值投资者的主要幻觉之一：我们自己所持有的股票一定是“好的”。价值投资者将不惜一切努力以证明那些发生在他眼前的可怕事情不是真实的。但是，市场价格的确是客观的、公正的、综合性的，可能代表了你所能发现的最好的综合评价，你一点也不应该忽视它。随着研究的深入，我们进一步发现价值分析存在三大致命的缺陷。价值投资的最大缺陷就是将价值规律生搬硬套到金融市场。价值投资的核心基础就在于价值规律:价格围绕价值波动。但是，股票价值本身是不稳定的，这样昨天的正常

8、价值可能被今天的正常价值所取代，而我们对这个正常价值一无所知。打个比方，价格是船，价值是锚，船是由锚固定的，但“船锚”可以轻易地从这里拉上来，再挪到那里抛下去。所谓价值，就像美女，不过是情人眼中的西施。对价值投资的第二个致命打击来自于有效市场理论。有效市场理论认为“天下没有免费的午餐”，在一个正常的有效率的市场上，寻找被低估的价值是不可能的。换言之，在有效市场中，价值投资将失效。对价值投资的第三个致命打击来自于市场微观结构理论。市场微观结构理论认为，股市是一个拍卖市场。在股票拍卖中，投资者的收益取决于他的估值以及他所支付的价格。如果假设投资者是对称的和风险中性的，那么对所有投资者来说，股票的价

9、值都一样，但不同投资者拥有的信息不同，他们的估值就取决于其他投资者所拥有的信息，这就是共同价值拍卖。在共同价值拍卖市场中，如果没有更大的傻瓜愿意出价，那么你就是最大的傻瓜。但事实上投资者是不对称的，存在“强”和“弱”之分，所以价格无常，当你在交易股票的时候，任何事情都有可能发生。价格为王，这就是所有交易的核心。市场微观结构理论为趋势投资的潜在效用打下了严格的理论基础。在一定程度上，在趋势投资上所下功夫的最终收获是对自由竞争拍卖中的各种情况、这一拍卖的运行机制以及它的含义的深刻理解，而这一点一滴地来自于经验和忠实而机智的艰辛工作。本书正是在趋势投资研究方面的心得与体会，我们的最终目的是建立一个简

10、单有效的趋势交易系统。本书力求图文并茂，简明直观，通俗易懂,其创新点主要体现在以下三方面：第一，对趋势投资进行了全方位、系统化的论述，摆脱了将趋势投资等同于技术分析的狭隘认识。本书在探讨趋势投资与技术分析关系的基础上，分别专章讲述了价格、成交量、趋势、技术指标、资金管理、投资哲学以及交易系统，力求做到循序渐进，并融会贯通，一改以往趋势投资书籍堆积木的缺点。第二，对趋势投资的理论基础进行了适当的探讨，有助于投资者理解证券市场的运行规律。本书在自成体系的前提下，适当介绍了价格的形成机制、自组织理论以及分形市场理论等前沿领域，并且用易学思维、老子道德经与孙子兵法等传统哲学指导交易系统的建立。第三，理

11、论与实战并重，并尽可能客观地评价了各种趋势分析方法和分析工具的功用，避免“诱多”。本书的所有内容都是围绕建立一个简单有效的交易系统而展开，在深入研究价格、成交量、趋势、技术指标、资金管理、投资哲学以及成功的趋势交易系统的基础上，我们建立并公开了象数理交易系统，这个系统已经经历了2008年“百年一遇”的金融危机的检验，极具参考价值。或许有人会觉得我们是在“叫卖一只会下金蛋的鹅”，但是请记住海龟交易系统的发明者理查德丹尼斯说过的话：“我总是说你们可以在报纸上发表我的交易法则，没有人会遵循它们。关键在于一致性和纪律。几乎任何人都能够罗列一张交易法则的清单，其中的80%与我们教授给我们的学员的一样。他

12、们所不能做的是带给他们自信，甚至在情况恶化时仍坚持那些法则。”如果投资者能从本书中获得成功投资的自信的话，本书的目的也就达到了。趋势投资精要:第一章趋势投资与技术分析第一章 趋势投资与技术分析在探讨趋势投资与技术分析之前，必须向投资者进一言：技术分析从没要求投资者在市场中一直持有头寸。技术分析从没要求市场每天必须发生什么事情。有时时常长达数月保守投资者的最佳策略是完全不持有头寸，远离市场，空仓观望。技术分析也不会强迫市场前进并在几天内完成一项运动，尽管价格走势图形可能会这样预示；市场将自己发展，并以同样古老的规律重复同样古老的运动。在股票投资中，耐心是可贵的优秀品质，正如在别的人类活动中耐心亦

13、为优点一样。实际上，投资要想避免严重的错误，耐心是必须的。成功的秘诀其实就是“在忍无可忍的时候，再忍一忍”。请记住彼得林奇关于投资的一句格言：“股票投资和减肥一样，决定最终结果的是耐心，而不是头脑。”耐心也许是投资中最重要的东西，而缺乏耐心是最常见的错误，谁缺乏耐心，就不要靠近证券市场。一个没有耐心的投资者即使有理，但是可能太晚了。股市中的钱是赚不完的，永远有机会。聪明的投资者是耐心等待机会，赚风险小的利润。投资的法则之一是袖手不管，除非真有重大事情发生。“静如处女，动如脱兔”是成功投资者的最好写照。正如孙子兵法所云：“故其疾如风，其徐如林，侵掠如火，不动如山，难知如阴，动如雷震。”乔治索罗斯

14、就将自己成功的秘诀归于“惊人的耐心”，耐心地等待时机，耐心地等待外部环境的改变完全反映在价格的变动之上。吉姆罗杰斯也说：“我只管等，直到有钱躺在墙角，我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”“任何人都可以学到最佳投资法则之一是不做任何事情，绝对不做任何事情，除非有事情可做。”“平常时间，最好静坐，愈少买卖愈好，永远耐心地等候投资机会的来临。”“除非你真的了解自己在干什么，否则什么也别做。”“除非等到一个完全对自己有利的时机，否则最好不要贸然进场。”“我不认为我是一个炒家，我只是一位机会主义者，等候机会出现，在十足信心的情形下才出击。”“买在市场绝望时，这就是我的投资哲学。”20世纪最伟大的交易商

15、杰西利弗摩尔说：“优秀的投资家们总是在等待，总是有耐心，等待着市场证实他们的判断。要记住，在市场本身的表现证实你的看法之前，不要完全相信你的判断。”“在交易中，除了知识以外，耐心比任何其它因素更为重要。实际上，耐心和知识是相辅相成的，那些想通过投资获得成功的人应该学会一个简单的道理：在你买入或是卖出之前，你必须仔细研究，确认是否是你进场的最好时机。只有这样，你才能保证你的头寸是正确的头寸。”“在心理上预测行情就行了，但一定不要轻举妄动，要等待，直到你从市场上得到证实你的判断是正确的信号，到了那个时候，而且只有到了那个时候，你才能用你的钱去进行交易。”“不管是在什么时候，我都有耐心等待市场到达我

16、称为关键点的那个位置，只有到了这个时候，我才开始进场交易，在我的操作中，只要我是这样的，总能赚到钱。因为我是在一个趋势刚开始的心理时刻开始交易的，我不用担心亏钱，原因很简单，我恰好是在我个人的原则告诉我立刻采取行动的时候果断进场开始跟进的，因此，我要做的就是，坐着不动，静观市场按照它的行情发展。我知道，如果我这样做了，市场本身的表现会在恰当的时机给我发出让我获利平仓的信号。顺便说一句，每当我失去耐心，不是等待关键点到来的时机，而是胡乱交易企图快快获利的时候，就总是赔钱。”“记住这一点：在你什么都不做的时候，那些觉得自己每天都必须买进卖出的投机者们正在为你的下一次投资打基础，你会从他们的错误中找

17、到赢利的机会。”股神巴菲特将投资活动比喻为打棒球，他认为投资比打棒球容易，打棒球是没有选择地击打投过来的每一个球，而投资只需要选择击打那些最有把握击中的球就可以了，合适的球没投过来之前你只需要躺着休息就可以了。在很大程度上，投资就像网球，致命的发球和大力的反手球能赢得很多分，但这些技术带来的任何优势都可能被加倍的失误和自己的错误抵消掉。在比赛结束时，往往是失误少的选手获胜。除非你是绝顶高手，否则，只要把球打过网就可以了，不能奢望总是在股票市场的竞技场上“打出本垒打”。在投资过程中，你要做的只是“把球打过网”，其他的，让复利来完成。爱因斯坦说：“宇宙中最强大的力量是什么？是复利。”哲人说：“我不

18、知道世界七大奇迹是哪些，但我知道第八大奇迹是复利。”如果复利没有为你服务，它一定在害你，它会吸光你的钱，就像断裂的动脉会耗光你的能量一样。巴菲特的原则是：直到有好的投资对象才出手。“诀窍是：如果无事可做，那就什么也不做。”“一种近乎懒惰的沉稳一直是我们投资风格的基石。”巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话：“要做一个好的击球手，你必须有好球可打。”如果没有好的投资对象，那么他宁可耐心持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒维公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。正如巴菲特所言：“投资就像滚雪球，最重要的是足够的湿雪和长山坡。”股谚云：“看大势者赚大钱。”正如菲利

19、普费雪所说：“投资想赚大钱，必须有耐心。换句话说，预测股价会达到什么水准，往往比预测多久才会到达那种水准容易。”大投机家安德烈科斯托拉尼说：“谁只在意小钱就挣不到大钱。”正如菜根谭云：“石火光中争 长兢短，几何光阴？蜗牛角上较雌论雄，许大世界？”杰西利弗摩尔也说过：“大钱不存在于股票的日常小波动，大钱只存在大势之内。忽略大势，执着于股票的小波动是致命的，没有人能够抓到所有的小波动。记住：没有什么事情可做的时候，就不要动手。”“盲目而频繁的交易是造成华尔街投资者亏损的主要原因，即使在专业投资者中也是这样。但我必须做正确的选择，我不能草率行事，所以我静等着我赚大钱的秘密就是我常常只是静静地坐着”。

20、是故老子曰：“天下之至柔，驰骋天下之至坚，无有入无间。吾是以知无为之有益。不言之教，无为之益，天下希及之。”有的时候，人们应该投资；同样，有的时候，人们不应该投资。有一条非常重要的谚语：“你能赢一场马赛，但你不能赢所有马赛。”市场操作也是如此。有的时候，在股票上进行投资，你能赚到钱，但在一年中，不可能在每一天或每一星期的交易中都能赚到钱。首先,你要有一套有效的交易系统,更重要的是良好的资金管理和风险控制机制。用“分散”而“持久”的眼光对待交易,在投资市场上长期地占有概率优势,而不是孤注一掷。这就是金融交易的全部。投资的目的是从市场赚钱，但想赚钱并不表示你就能赚到钱。你必须在正确的时间做正确的事

21、情，赚钱只是结果。因为你在正确的时间做正确的事情，所以你得到了回报。你必须牢记的最重要的事情之一并不是你要赚取多少利润，你必须把钱从问题中撇开。正如大投机家安德烈科斯托拉尼所说：“如果雄鹰的翅膀陷在黄金里，那它就永远不能再展翅高飞。”你的目标应当是保证正确地判断市场，顺应市场的趋势。花全部的时间确定市场的正确趋势，不要考虑利润。如果关于市场你是正确的，利润自会到来。如果你错了，那就使用最古老的可靠保护装置止损。切忌采取“鸵鸟”策略，任由亏损扩大。做一个投资者就仿佛在玩牌，你必须在拿到坏牌时尽量少输，拿到好牌时尽量多赢；你必须坚持让你手中的好牌持续为你赚钱，否则你一定无法弥补认赔了结所输掉的钱。

22、趋势投资精要:第二章价格第二章 价格你认为什么因素促使投资者入市买股票？华尔街有过调查：使一般投资者入场买股票的原因最主要是股票在涨，而不是股票的市盈率低或股利高！事实上，著名的Modigliani-Miller无关性定理表明:公司的市场价值与公司的财务结构和股利政策无关。价格抬升源于希望与梦想，而非源于公司利润和股利高。这就是为什么股票一开始升势，它往上一波高过一波，不会马上停止。同样，投资者卖股票的最主要原因是因为股票在跌！这就是为何跌势一开始，也不会马上停止。要想学习养成对股票正常运动的感觉，你必须牢牢记住这一点。请记着：当街头巷尾的民众在谈论股市如何容易赚钱的时候，大势往往已经到顶或接

23、近到顶；当人们对市场变动较少注意时，却往往获得利润，这与人们的一般常识是相反的。在华尔街，如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。人人都已将资金投入股市，股市继续升高的推动力就枯竭了。而大众恐惧的时候，则该卖的都已经卖了，股票的跌势也就差不多到头了。正如大投机家安德烈科斯托拉尼所断言：“顶是因为没有人敢买而形成的，底则是因为没有人肯卖而形成的。”记住：市场的顶和底从来都不是靠某个事先成立的理论计算出来的。行情总是在绝望中产生,在犹豫中发展,在疯狂中灭亡。在牛市中，颇为形象的表述是：“价格顺着忧虑的墙壁攀爬。”当最后一个悲观者也变成了乐观者时，市场也就走到牛市的尽头了。在熊市中，颇为受

24、用的说法是：“价格顺着希望的坡道下滑。”当最后一个乐观者也变成了悲观者时，市场也就走到熊市的尽头了。趋势投资精要:第三章成交量第三章 成交量成交量是除价格以外最重要的市场参数，它提供了一个独立于价格的变量。各时段成交量的变化关系，直接反映了市场的供求平衡关系。成交量背后的理论基础是有效市场理论中的无交易定理：在有效市场中，如果投资者获取信息的结构都是共同知识，则市场唯一的均衡结果是无交易发生。无交易定理的关键在于，投资者获取信息的方法是共同知识：你拥有某种结构的私人信息，别人知道你可能知道这种信息，并且你也知道别人可能知道这一点，如此迭代以至无穷。值得注意的是，共同知识并不要求任何投资者知道他

25、人的私人信息的具体内容，这类似于现代密码学中的零知识证明。无交易定理表明，在有效市场中，共同知识以外的私人信不会影响市场均衡，投资者不可能从私人信息中获利。需要指出的是，尽管市场中没有交易发生，但并不表示市场价格不会发生变化。事实上，价格通常会发生变化，因为只有这样，在每个投资者都收到新信息后，原有的配置才仍然是一个均衡。无交易定理的经济直觉非常简单：投资者只有在相信于己有利的情况下才会参与交易，而且意识到他人也具有同样的风险厌恶心理。于是，一旦某些投资者发现另一些投资者希望进行交易，就说明后者拥有某种他们不知道的新信息，这一信息会促使双方都不断修正自己的预期，直到双方都认为（在可能的变化了的

26、价格上）继续交易不会再带来任何好处。这里涉及的逻辑类似于人们熟知的打赌悖论：如果有理性的人想和我打赌，他们一定是想从我这里赚钱，那么我为什么还要和他们打赌呢？换言之，如果有关市场的结构是共同知识，那么任何交易都会揭示发动交易的投资者的私人信息并将其反映到市场价格中。还需要注意的是，市场价格未必会揭示某一投资者的所有私人信息，信息揭示只需进行到使得投资者能够判断并确认是否应该参与交易的程度就够了。无交易定理提供了一个市场价格会反映信息的规范结构，其重要价值在于可以作为基准去分析市场有交易发生时成交量与价格变化之间的关系。在有效市场中，新信息导致市场价格变化，价格变化导致成交量变化，成交量的变化又

27、进一步引起市场价格的变化。成交量既是市场价格变化的结果，又是市场价格变化的原因。实证研究表明，成交量与价格变化正相关，并且成交量变化幅度与新信息质量正相关。例如，当坏消息出现时，可能发生跟风杀跌效应：悲观投资者进入市场，引起市场向下修正；当市场下跌时，大成交量预示后续下跌空间较大；若此时逆向选择效应超过交易的对冲动机，市场价格就将进一步下跌。成交量和价格一起才能够给市场提供足够信息。成交量就像训练有素的护士的体温计一样，它比起单独的、表面的价格信号来说，能反映更多的市场正在发生的情况。“成交量是市场的元气，成交量的变动直接显示市场人气是否旺盛，而且直接体现于市场中供给和需求间的动态实况。没有成

28、交量的发生，市场价格就不可能变动，当然也就无量价趋势可言。成交量的增加和萎缩都表现出一定的量价趋势。”资金是证券市场的氧气，过去如此，将来亦复如是。了解成交量与价格趋势之间的关系，可以确定价格的行为，但研究成交量本身，也有助益；因为成交量通常是价格的先行指标，可以预示潜在的价格趋势反转信号。在实践中，通常的表现是：当股价还处于筑底阶段时，部分先知先觉的投资者在股价回升之前已悄悄吸纳，此时成交量已先于股价温和放大；而在一轮升势的后期，一部分敏感的投资者在顶部到来之前就提前撤离，此时，成交量也先于股价见顶。据股票市场技术指标一书统计：1877年到1966年之间，“84的多头市场，成交量的高点不是发

29、生在价格的顶峰，而是发生在顶峰之前。”观察市场中的量价关系的变化，是成功投资的关键。成交量是技术分析的灵魂。成交量与价格相比永远只能处于从属地位。在市场上，成交量变化的意义最终只能通过价格变化来确认。也就是说，量变只有通过质变才能显示其自身的意义。股谚云“量价不分家”，成交量本身并不能独立作为技术指示信号来使用。成交量必须与价格K线形态一起，才能为投资者提供绝大多数的“入市”信号和“出市”信号。成交量在各种既定条件下的含义，要由它与价格K线形态的关系来决定。总的来说，成交量应“跟随趋势”，即：市场整体为上涨趋势时，成交量在上涨中增加，而在回落时减少，反之亦然。同时要记住，地球引力对股市也适用，

30、价格会因自身重量而下跌，但要通过买入才能将价格抬高。第四章 趋势20世纪最伟大的交易商杰西利弗摩尔曾说：“在我的交易生涯里只有一个盟友，那就是趋势，它比任何人的力量都强大。我的交易系统的精华，是以研究趋势为基础。我只是去了解价格最可能移动的方向。我也用额外的测试，检讨我自己的交易，以便决定重要的心理时刻。在我开始操作之后，我是用观察价格行为的方式来做这一点。”这足以表明趋势的重要性。孙子兵法也很注重“势”的作用。孙子曰：“计利以听，乃为之势，以佐其外。势者，因利而制权也。故善动敌者，形之，敌必从之；予之，敌必取之。以利动之，以卒待之。故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。任势者，其战人

31、也，如转木石。木石之性，安则静，危则动，方则止，圆则行。故善战人之势，如转圆石于千仞之山者，势也。”技术分析的对象是市场行为。从整体上看，价格和成交量是市场行为最基本的表现，而时间和空间体现市场趋势的深度和广度，是市场趋势潜在能量的表现。市场价格、成交量、时间和空间是进行技术分析的基本要素，价量时空的具体情况和相互关系是正确分析市场趋势的基础。在实际投资操作中，仅仅分析价格和成交量之间的关系是不够的，还必须结合时间和空间因素进行综合分析，才能较为准确地把握市场趋势。在技术分析中，时间是指某个趋势或形态所经历的时间长短，预示“价格可能在何时出现上升或下跌”，因而在判断趋势行情时有着很重要的作用。

32、因为价格具有沿趋势运动的惯性，所以无论上涨还是下跌，每一轮趋势都要经历一定的时间。趋势持续时间的长短，与价格下一步变化的幅度有密切的关系。空间在某种意义上是价格的一种属性，是指一定时间内价格波动能够达到的极限，预示“能够上升或下降到何处”。市场趋势不可能长时间地无限上涨或下跌，当趋势发展的空间目标实现时，趋势必然发生反转，此时正是良好的交易时机。一般来说，持续时间长、波动空间大的趋势，对今后价格变化的影响也越大；持续时间短、波动空间小的趋势，对今后价格变化的影响也越小。价量时空综合分析是识别和把握趋势以及趋势变化的根本所在。价、量、时、空同时加以考虑，市场趋势才得以被置于4维空间做全方位考察。

33、对市场趋势进行价、量、时、空综合分析时，必须确定客观的时空参照系，才能定量地描述市场趋势的大小和方向。移动平均线系统就是一个非常自然的参照系，通过市场价格K线与不同时间周期的移动平均线之间的相对关系，可以定量地衡量市场价格趋势的大小、强弱状态。任何技术分析理论和技术分析方法都只有在尊重市场趋势的前提下才能发挥作用。趋势投资精要:第五章技术指标第五章 技术指标金融市场技术分析本质上都是对市场运动趋势的分析。截至目前为止，所考虑的趋势分析方法，都是透过价格K线形态、成交量等最基本市场信息，以及利用趋势线、移动平均线等定性方法来判断价格趋势本身的运行方向和变化。这些定性方法虽然很有用，但是可能存在着

34、主观的成分，因为不同的投资者可以将同一价格走势看成不同的形态，事前很难判断孰是孰非。同时，这些直观分析方法都是根据趋势已经发生变动之后的现象，具有一定滞后性。但投资者也必须明白：用纯机械的方法来研究远非纯机械的问题是不可能的。事实上，人类的大脑是能够综合处理市场中定量和定性的信息并评价这些不能被简单抽象成0和1的所有因素的唯一器官。技术分析不是完美的工具，它不是机器人，就任何人都能解读并立即将其转变成利润而言，技术分析并不能迅速、简便和绝对地给出全部答案。随着技术分析的发展，有很多技术分析者将股票价格趋势分析进行精确化和定量化，他们利用最基本的市场价格和成交量数据，进行统计分析，并计算一些具有

35、神秘的指示功能的指标值，从而产生了让投资者眼花缭乱的技术指标。这些定量化的技术指标试图利用所观察的指标值，判断市场所处的状态，以在重要趋势转折之前预测市场趋势的强弱变动和交易机会。不过要做到这一点可不是那么容易，因为股票市场是“行为市场”：这即是说，股市是被投资者的情绪所支配的，情感因素或许是影响股票价格的最重要的因素。而人类的感情和行为，以及这些感情和行为里面时而贪婪时而恐惧的成分，至今还不能被量化。价格趋势技术分析不能被机械化这个事实非常重要，这正是技术分析对一个有经验的投资者来说总是有效的原因。正是由于不能轻易地被机械化处理，就不容易采取相反的策略来对付它除了在市场涵义对每个投资者来说都

36、非常明显的时候，如一个巨大的重要支撑或阻力位，或者一个非常显眼的价格形态。从数理统计的观点来看，任何技术指标都可看作市场价格和成交量样本的统计量。市场价格和成交量作为样本是市场总体趋势的代表和反映，必然会提供关于市场总体趋势的信息，因此可以利用价格和成交量样本对市场总体趋势进行统计推断。在获得市场价格和成交量样本后，有时不一定直接利用价格和成交量样本去推断市场总体趋势，而需要对价格和成交量样本所含市场总体趋势的信息提炼加工，针对不同的推断目的构造不同的统计量，用相应的统计量去刻画市场总体趋势的某些特征。这些作为价格和成交量样本的函数的统计量便是技术指标。技术指标对价格和成交量样本值进行数学上的

37、分析处理，因而能将价格和成交量样本所含的信息浓缩起来，从某些方面反映市场总体趋势。技术指标使得投资分析工作的某些部分能够毫不费力地被量化，另一优点是可以从很多不同的角度来定量地观察市场价格和成交量等基本数据，可以辅助投资者判定任何价格运动中的机会或者陷阱。但是，这些定量的技术指标可能比那些基于价格和成交量的定性的技术分析方法存在更多的主观成分。例如，从最基本的价格K线图和成交量柱状图可以设计出无数种技术指标，如MACD、KDJ、OBV，等等。它们中有些就像炼丹术，有些偶尔或许有点用。这里就潜伏了危险：价格趋势分析本身是个定性的直观过程；给价格和成交量图形加上一大堆定量的技术指标会使投资者莫衷一

38、是，这些可能互相矛盾的数值驱动型信息会使投资者陷入困惑而无法及时决策。这些技术指标产生的过量信息很可能就像过多的基本面信息一样又是一个遮住珍珠的贝壳，又是一个魔术师的把戏只是蒙蔽了投资者，使它们不知道要使投资成功到底什么是最重要的，什么是最必需知道的。技术指标的确可以做很多事情就像是那些可以用两条腿走路的狗但它无法洞悉市场。只有投资者的受过训练的大脑可以做到这一点。但如果能建立一个行为模型的话，投资者或许会好过一点，因为市场本身是行为市场。不同的技术指标有不同的计算公式，但这些公式之间都有共性，即衡量市场趋势在某段时间内的变化。一个理想的技术指标会在市场趋势开始反转的同时或之前开始变动。一般来

39、说，技术指标的数值相对于先前出现的高点或低点而言越高或越低时，它们越重要。在大多数情况下，当市场处于上升趋势时，技术指标也会上升；当技术指标值越高时，市场也越呈现超买的情况；在理想的情况下，就如同钟摆一样，当市场接近顶部时，技术指标会出现“钝化”，换言之，它会趋于平坦并做头。然后，当价格趋势开始反转时，技术指 标会向下，而且不断加速，直到市场接近超卖，并出现底部反转。但是，由于大多数技术指标是把价格和成交量的全局性趋势压缩成一个范围之内的震荡，久而久之，投资者眼中就只有局部震荡而无整体趋势了。所以，技术指标仅仅是辅助性的工具，只能协助确认价格趋势的变化，不可本末倒置。相对来说，技术指标的意义在

40、于告诉投资者“不可以做什么”，而不是“可以做什么”。随着电子计算机的应用，五花八门的技术指标让投资者无所适从。投资者需要用怀疑的眼光来正视所有的技术指标，并且在技术分析的框架内来评价它们。投资者必需了解所选的技术指标是如何应用的，在选择这些指标之前，必须清楚需要得到什么样的结果。对于一个有经验的投资者来说，除非他对于某个神奇的技术指标有非常细致的理解，否则他应该尽量使用简单有效的技术分析方法和分析工具。如果投资者没有深刻理解所用技术指标的内涵，没有认真考核技术指标的实际运用效果，那么，在使用这些技术指标时，肯定不会有充分的自信，尤其是当市场环境处于最为恶劣或者最为疯狂的时候，往往会对技术指标的

41、使用失去信心，当然也就很难坚持下去。一旦因为对技术指标失去信心而无法坚持下去，其后果将是：你的投资决策行为将极易受到情绪的左右。从实战效果来讲，技术指标能给投资者提供明确的交易信号。通过观察市场的技术指标可以提高和改进市场趋势分析的可靠性，这些定量的技术指标对市场价格和成交量数据进行跟踪记录并生产可靠的信号。通常，这些技术指标需要其他系统的确认以提高对交易时机决定的准确性。价格形态分析和其他定量技术指标结合效果非常好。技术指标只是一种“辅助性”的技术分析工具，只是协助投资者衡量投资胜算，投资者绝不能完全根据技术指标的信号进行交易。市场的复杂程度绝对不是任何单个技术指标所能够应付的。长期的实践表

42、明：多数技术指标在一定程度上反映了金融市场在某个特定侧面的规律或者特征。但是投资者必须明确一点：每个指标都只是从一个特定的侧面考察市场趋势的变化，每个指标都有自己的适用范围和使用条件。实践经验表明，任何单一技术指标都有各式各样的缺陷，不能独立评判大市及个股，两项或多项指标相结合才能出奇制胜。投资者不可过于迷信某一个技术指标，这样可能无法防范指标固有的设计缺陷，这些缺陷根本不是可以通过“最优化”指标参数来弥补的。在投资决策时，恰当地综合使用多个技术指标，从不同角度分析市场价格趋势，相互参照，相互印证，分析结论会更准确。毕竟这些技术指标所使用的是价格和成交量等市场最基本的数据投资者不能回避、不能歪

43、曲也不能长久操纵这些数据，这与那些信仰基本分析的投资者所采用的基本面数据不同。明智的做法是：选择不同类型的指标综合起来使用，既可防范某一种技术指标的先天缺陷，又不至于无所适从。最重要的就是：选择一组熟悉的技术指标，进行反复测试和运用，建立一套适合自己的技术指标分析模式，并根据此模式来指导自己的投资决策；同时不断地研究、总结、改进，寻求更好的技术指标组合；不为外来因素和主观因素所扰，不随意更换没有经过仔细研究的技术指标。持之以恒，成功的概率就将大大提高。技术指标有效性测试已有的技术指标，几乎都是使用移动平均原理，采用一根短期快速移动平均线上穿一根长期慢速移动平均线，产生交叉发出买卖信号，在设计上

44、并无任何新意和突破。万变不离其宗，目前市场常用的技术指标大体可以分为三大类：一、 趋向指标。重在研究价格趋势的可持续性，如MACD。二、 强弱指标。重在判断价格趋势可能发生的变化，如KDJ。三、 能量指标。通过量价关系变化来研判趋势的运行情况，如OBV。投资者应该定量地评价技术指标的实战价值，从信号有效性和交易有效性两方面来评价一个技术指标的好坏。所谓信号有效性就是当买入信号发出后，股票价格是否在一定时间内真的上涨到期望的幅度，其统计重点是出现信号后上涨的概率，通常用胜率来衡量；而交易有效性就是对完整的买入和卖出交易进行统计，查看每次交易的收益情况，其统计重点是每次交易是否盈利，通常用年回报率

45、来衡量。大智慧新一代提供了完备的系统测试平台，可在在短时间内形成各种图表形式的量化测试报告，定量地从胜率、年回报率、成功率、风险收益率等多方面评价技术指标的实战价值。投资者可根据评测报告，对交易系统进行有的放矢的修正，全面提升实战性能。技术指标必须经过反复检测与修正，各项测试指标值达到相对理想的状态才可以付诸实战，并在实战中进一步提高。如果一个市场开始上涨，无论投资者使用什么样的顺势型技术指标，它迟早都会发出入市信号，不同的技术指标只是加快或放慢反应速度。所以投资者实际上可以用任何顺势型技术指标建立交易系统，它与其它任何趋势跟踪系统不会有太大的区别。正如理查德丹尼斯所说：“我总是说你们可以在报

46、纸上发表我的交易法则，没有人会遵循它们。关键在于一致性和纪律。几乎任何人都能够罗列一张交易法则的清单，其中的80%与我们教授给我们的学员的一样。他们所不能做的是带给他们自信，甚至在情况恶化时仍坚持那些法则。”第六章 资金管理资金管理是投资中极为重要的一个环节，其重要性可占投资的半壁江山。简而言之，资金管理就是确定持有钞票还是持有股票。套用莎士比亚名剧哈姆雷特中的经典台词就是：要钞票还是要股票，这就是问题所在。（To be, or not to be, - that is the question.）投资的考虑重心在于降低风险，同时将充分的资金摆在适当的场所，以赚取稳定的利润。这个目标是以谨慎的

47、资金管理实现的。资金管理，即谋求在不同的市场，在涨势或跌势不同的价格波段，能够更好地计划、利用、控制资金，达到规避风险、获取利润的目的。任何有效的资金管理系统都应该包括三个重要部分：1.评估风险/收益的方法，不论从什么角度考虑风险/收益，都应该是一种概率；2.判断每一笔交易胜算的方法；3.资金配置方法。因为你处理的是你自己的钱，所以这三点基本上都必须简化为客观并且可以量化的准则，以决定在何时、何处、投入多少资金。资金管理是一个动态过程，在这一过程中需要对决策进行定期的评价和修正。例如，假定你尝试管理一个股票的多头投资组合。在最初的阶段，你的问题并不是买入哪些股票，而应该为：当时的行情是否适合做

48、多？应该做多至何种程度？为了回答这些问题，投资者不仅需要了解市场的整体趋势（上升或下降），而且还应该评估当时趋势持续发展的可能性。如果你判断趋势将持续发展，还需要以某种客观方法衡量市场维持当前趋势的胜算有多少，即，衡量在当时趋势反转以前，趋势可能的运动幅度。换言之，在做多的时候，投资者必须了解潜在的风险与潜在的收益，并在稳固的基础上拟定明智的投资决策。所以，在金融市场中，投资者面临的一个非常复杂的问题就是：如何建立一种定量地衡量风险的客观标准，以判断投资的胜算，而且在标准中不涉及任意主观成分？只有在客观地掌握有利的胜算时，投资才不会暴露在风险中。投资既不是艺术，也不是科学，而是工程，一项资金管理和风险控制的系统工程，一项“用更小的风险得到更高的回报”的伟大工程。股市里最可怕的并不是风险，而是对风险未加控制。投资者创造的财富来源于他们如何管理资金和控制风险，而不是神奇的交易系统或神秘的炼金法术。成功的交易能够赚钱，适当的资金管理加上成功的交易能够带来巨大的财富。在你学会使用资金管理方法之前，你只不过是一位微不足道的投机者，在这儿赚点钱，在那儿亏点钱，永远都不会赚大钱。在股票市场偶尔赚点钱不难，只要你运气好就可以了。难的是“不断赚钱”。投资股票就像带兵打仗，自己就像主帅了，所有的资金就是自己的队伍，赚了后感觉特有成就。