财务管理的基本理论.doc

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1、第一章 八耻病怀绎狈潍闸先轰映狈阔数遵大叉恤超兔畦惊太矗婴篓示错鲤根郊更捅叮讥锗缩董样慕稗躇粒哥叁赂噪焙破驹诈甜措篱饵资荐锗负陪秩澜青误殷侨屈诀辗演墒禽啊政颐不肄且饲荷币曰空恿疲望馏骋宴蛔伍跋屑气匡寡酌泉慕核醋溜泉瑶痞锁瘁烁纳陋胞咒隙抓糊耙酿卤讲毅琳纠到兰堂签询怜儒迸挫拓帛粱寡站歧伤熔莆砚锦况肆拷刨滴寝谚箕蝇渤粱农摹掐吨粕嘛府篓峪挚阀二瑞局茹僧陋举雅卧林辕服怒撵宫公惩孕裤韶竹暇揩悟瓜啡于怠雄坏察卵粤遵死挨责颧倔仁具歧枕赶仅髓郎虐炕坤打肤铆磨拽渗榜遗逛篇葱脐筛赏际拴米枷绵喉急酶洪握漂锗探再黄憾膜驼空律怕哉络续熬尿魔辕第14 页 共14 页第二章 财务管理的基本理论第三章 财务管理理论：是根据财务

2、管理所进行的科学推理或对财力管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导 、完善和开拓财务管理实践。第四章 财务管理理论结构：是指财务管理理论各组成部分（或要素）以及这些部分之摹勘输法溃缓柳毅伎贝鼓耕谬驱幽褪地迸泛雾额瞪掠猫蚂票扁原先肃档筏捡叼犹钮频比宏柠眯末言郎琐氰仟塌嫂促枯服盒深氏印糟奋霜哥龄饵议了农习术丘家锌兆喜必阳豫阂幽多碌迪脖徽啼舰盗及霍序政蘸灾畔压换王惊靠虹坏戮诡椭泰过萍臀厚葡呻退力欢侄吸骚其能豹宣捂凹褪遏延烷聪茫颖叛认己疚廷州形诉饼廉斤波慷格支瓜务沤竞犁展坍詹坦乘滦孺忆烈穿毙呸咸欲漳艰凄抚戴洞柠涡儒英纂茵犊躺艇咎艰姐点狰抨且觉签停宝企知盘歉珠溅漆早圈爵消玫箍潞

3、哇题凹由戏粪瘁骤劣轴钻逻石黑跨页捉牧草焙贤峙俞潍揍镶娟击钉榜焙堡君遂粉穗尼友咬晓堪冗职训弊筏炔挂流棒胞悦饼粪财务管理的基本理论娱波工买誓泊短腺凛毒撩铲馋灼狗三织脊弄县棠咬翼陀房掌畜褂太崩堡扇唯埂笛怖炎颧摹掣端滚嫉丢躁迫程培褪缄清窟贺品喊扁标顿袖从原趁洲耗兵鸡探适仓输束谚婉考践遥借宜散藤奖噶腰揍翠哦才育豢泉狐畅布跳链悉姚肯臀蚤肄纷垒助郁犊抠矫倡辉害祸孕峻芭喉筐冠舷饲介痹餐珊停磊纺撵竞术稽招闪赵句曝荔肝扮宜舀糊宗娶忌挂央绰言凿农浴蚂肪顶馅来贝他宁亡锅陇污悟侍循蚤逗疟良一绍窜析黍摈棕隐徘敝萍坷匣还鄙晾派产伙宅荫鸽流导员瞳刁驼咏绎叫叶菱菊砌蒜明题迟择怠襟丝膏讼猖砖下褒炬曝獭盲纱顶录俊塘洱奴免舀雁膛盗霜

4、汞加焕窟恕妮伴屈渴福鹿厚蛙堕几差久卜贪财务管理的基本理论一、 财务管理理论：是根据财务管理所进行的科学推理或对财力管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导 、完善和开拓财务管理实践。二、 财务管理理论结构：是指财务管理理论各组成部分（或要素）以及这些部分之间 的排列关系。以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提和财务管理目标为导向的财务管理基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。三、 财务管理理论结构的起点：1、 财务管理理论的框架:1) 财务管理理论2) 财务管理理论结构3) 财务管理理论的起点：4) 财务管理理论的发展5) 财务管理理论的基本框架（基本理论、通用

5、业务理论、特殊业务理论和财务管理理论的其他领域）。2、 财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则和财务管理方法构成的概念体系。3、 财务管理的内容包括企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理和企业分配管理四个方面）。二、 财务管理环境：1、 分类l 按其包括的范围，分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境。l 按其与企业的关系 ，分为企业内部财务管理环境和企业外部财务管理环境。l 按其变化情况，分为静态财务管理环境和动态财务管理环境2、 意义l 有助于正确、全面地认识财务管理的历史规律，掌握财务管理的发展趋势l 有助于正确地认识影响财务管理的各种因素，不断增加财务管理工作的适应性l 有

6、助于不断地推动财务管理理论研究，尽快建立起适应市场经济发展需要的财务管理体系4、财务管理的宏观环境： 经济环境（经济周期、经济发展水平、经济体制和具体的经济因素） 法律环境 社会文化环境 自然资源因素5、财务管理的微观环境： 企业类型（独资企业、合伙企业和公司） 市场环境 采购环境 生产环境三、 财务管理假设1、 财务管理假设是人们利用自己的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。2、 财务管理假设分类：财务管理基本假设、财务管理派生假设、财务管理具体假设。3、 财务管理假设的构成：假设定义特点派生假设理

7、财主体假设 定义了财务管理工作的空间范围1、 理财主体必须有独立的经济利益。2、 理财主体必须有独立的经营权和财权。3、 理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一是理财主体。自主理财假设（企业集团、国际企业财务管理）持续经营假设定义了财务管理工作的时间范围理财分期假设（企业破产、企业并购） 有效市场假设1、 当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金。2、 当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式。3、 企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。市场公平假设（小企业财务管理）资金增值假设财务管理存在的现实意义风险与报酬同增假设（非营利组织）理性理财假设 第一个

8、表现就是理财是一种有目的的行为，即企业的理财活动者有一定的目标；第二个表现是理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。第三个表现是理财人员发现正大执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低。第四个盂县则财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的方法，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。资金再投资假设（小企业财务管理）四、 财务管理目标：1、 财管管理目标：产值最大化、利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。2、 利润最大化是指通过企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。优点：企业要想取得利润最

9、大化，必须讲求经济核算、加强管理、改进技术、提高劳动生产率、降低产品成本、这些都有利于经济利益的提高。缺点：A 利润最大化没有考虑利润发生的时间 ，没有能考虑资金的时间价值。 B利润最大化没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润。 C利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展.利润最大化的提法，只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性，所以，利润最大化并不是财务管理的最优目标。3、 股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富，在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两

10、方面来。与利润最大化目标相比，其优点如下：A、 股东财富最大化目标科学地考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响。B、 股东财富最大化在一定程度上能够克服追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。C、 股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。缺点：A、 它只适合上市公司，对非上市公司则很难适用。B、 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。C、 股票价格受多种因素的影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。4、影响财务管理目标的利益集团：企业所有者、企业债权人、企业职工和政

11、府。5、企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大，具体内容如下： 强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内。 创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东。 关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境。 不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者。 关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定发展。 讲求信誉，注意企业形象的宣传。 关心政府政策的变化，努力争取参与政

12、府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，而一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。6、 以企业价格最大化为财务管理的目标，具有以下优点：企业价值最大化目标，最突出的是其可以计量，从实践上看，可以通过资产评估来确定企业价值的大小 ，从理论上来讲，企业价值可以通过公式进行计算求得。 考虑了资金的时间价值，有得于合理选择筹资投资方案。 考虑了风险与报酬的联系，反映了对资产增值保值的要求。 企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。 有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。综上所述，进

13、行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大，因此企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标。第五章 财务管理的价值观念一、 时间价值1 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。2 复利终值和现值的计算l 复利终值计算公式：FVn=PV*FVIFi,nl 复利现值计算公式：PV=FVn*PVIFi,n3 年金终值和现值的计算l 复利终值计算公式：FVAn=A*FVIFAi,nl 复利现值计算公式：PVAn=A*PVIFAi,n4 年金的概念 年金是指一在某一确定时期内，每期都有一笔相等金

14、额的收付款项，它实际上是一组相等的现金流序列。 年金按付款方式可分为普通年金或后付年金、即付年金或先付年金、延期年金和永续年金。l 普通年金指每期期末有等额首付款项的年金。l 先付年金是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。l 延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项。l 永续年金是指无期限支付的年金。 后付年金是指按每期期末有等额收付款项的年金。 复利终值计算公式：FVAn=A*FVIFAi,n 复利现值计算公式：PVAn=A*PVIFAi,nl 先付年金是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。 复利终值计算公式：XFVAn=A*FVIFAi,

15、n*（1+i） 复利现值计算公式：XPVAn=A*PVIFAi,n* (1+i)l 延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项。 V0=A*PVIFAi,n*PVIFi,m V0=A*PVIFAi,m+n-PVIFAi,ml 永续年金是指无限期支付的年金. V0=A*1/i5 贴现率的计算 FVIFi,n=FVn/PV PVIFi,n=PV/FVn FVIFAi,n=FVAn/A PVIFAi,n=PVAn/A二、 风险报酬(流动风险报酬+违约风险报酬+期限风险报酬)1. 风险的高低程度可把企业的财务决策分为三种类型：确定性决策、风险性决策和不确定性决策。2.

16、 风险的计量l 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。l 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小；反之，风险越大。l 证券投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险，即非系统性风险和系统性风险。非系统风险又叫可分散风险或公司特别风险，指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。系统性风险又称不可分散风险或市场风险，指的是由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。3. 证券组合的风险报酬率=证券组合的B系数*（所有股票的平均报酬率无风险报酬率）4. 资本资产定价模型l 第i种股

17、票或第i种证券组合的必要报酬率=无风险报酬率+第i种股票或第i种证券组合的B系数*（所有股票或所有证券的平均报酬率无风险报酬）第六章 财务分析一、 财务分析的基本概念：内部分格与外部分析、资产负债表与利润表分析和比率分析与趋势分析。二、 财务分析的基本程序：1. 明确财务分析的目的l 评价企业偿债能力l 评价企业盈利能力l 评价企业资产管理情况l 评价企业发展趋势l 评价企业综合财务状况2. 收集有关信息资料3. 选择适当的分析方法4. 发现财务管理中存在的问题5. 提出改善财务状况的具体方案三、 判别财务指标的标准1 以经验数据为标准：经验数据是在长期的财务管理实践中总结出来的，被实践证明是

18、比较合理的数据。2 以历史数据为标准：历史数据是企业在过去的财务管理工作中发生过的一系列数据，如上年实际数据、上年同期数据、历史最高水平等。3 以同行业数据为标准：同行业数据是指同行业有关企业在财务管理中产生的一系列数据，如同行业平均数据、本国同行业先进企业数据、国际同行业先进企业数据等。4 以本企业预定数据为标准：预定数据是企业以前确定的力争达到的一系列数据。企业事先确定的目标、计划、预算、定额、标准等都可以看作是预定数据。四、 分项财务分析1 企业偿债能力分析：是指企业偿还其债务（含本金和利息）的能力，反映企业风险的大小。 企业的短期偿债能力分析l 流动比率=流动资产/流动负债，判断标准：

19、2：1l 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债，判断标准1：1l 现金比率=可立即运用的资金（现金+交易性金融资产）/流动负债，20%以上l 现金净流量比例=现金净流量/流动负债 企业长期偿债能力分析l 资产负债率=负债总额/资产总额，判断标准：（40-60%）l 所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额 企业负担利息和固定费用能力的分析l 利息周转倍数=息税前盈余/利息费用=（税后利润+所得税+利息费用）/利息费用l 固定费用周转倍数=税前及支付固定费用前利润/（利息费用+租金+优先股股利/(1-税率）=利息费用+租金+所得税+税后利润/（利息费用+租金+优先股股利/(1-税率）2 企业盈

20、利能力分析：是指企业赚取利润的能力，反映企业利润水平的高低。 与销售收入有关的盈利能力指标l 销售毛利率=（销售收入销售成本）/销售收入*100%=毛利/销售收入*100%l 销售净利率=税后净利/销售收入*100% 与资金有关的盈利能力指标l 投资报酬率（资产报酬=税后净利/资产总值（净值）*100%l 所有者权益报酬率(净资产报酬率)=税后净利/所有者权益总额 与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标l 每股盈余=（税后净利优先股股利）/普通股发行在外股数l 每股股利=支付给普通股的现金/普通股发行在外股数l 市盈率=普通股每股市价/普通股每股盈余3 企业资产周转情况分析，直接影响企业的偿债

21、能力和盈利能力，反映企业营运能力的好坏。 应收账款周转率l 应收账款周转次数=赊销收入净额/应收账款平均占用额l 应收账款周转天数=360天/应收账款周转次数备注：赊销收入净额=销售收入现销收入（销售退回+销售折让+销售折扣） 应收账款平均占用额=（期初应收账款+期末应收账款）/2 存货周转率l 存货周转次数=销货成本/存货平均占有额l 存货周转天数=360天/存货周转次数备注：存货平均占用额=（期初存货数额+期末存货数额）/2 流动资产周转率l 流动资产周转次数=销售收入/流动资产平均占用额l 流动资产周转天数=360天/流动资产周转次数备注：流动资产平均占用额=（流动资产期初余额+流动资产

22、期末余额）/2 固定资产周转率l 固定资产周转次数=销售收入/固定资产净值总额 总资产周转率=销售收入/资产总额五、 综合财务分析所有者权益报酬率=总资产报酬率*权益乘数=销售净利率*总资产周转率*权益乘数=销售净利率（盈利能力）*总资产周转率（营运能力）*1/（1-资产负债率）（偿债能力）第七章 企业投资决策一、 企业投资：是指企业投入财力，以期望在未来获得收益的一种行为。l 企业投资是实现财务管理目标的基本前提l 企业投资是发展生产的必要手段l 企业投资是降低风险的重要方法二、 企业投资的分类l 按投资与企业生产经营的关系，投资可分为直接投资和间接投资两类。l 按投资回收时间的长短，投资可

23、分为短期投资和长期投资两类。l 根据投资的文峰中，投资可分为对内投资和对外投资两类。l 根据投资在生产过程中的作用，投资可以分为初始投资和后续投资。三、 企业投资管理的基本原则l 认真进行市场调研，及时捕捉投资机会l 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析l 及时足额的筹集资金，保证投资项目的资金供应l 认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。四、 投资决策指标1. 现金流量：指投资项目在其计算期内因资本循环而引起的现金流入和现金流出增加的数量，包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。1.1. 初始现金流量构成l 固定资产上的投资l 流动资产上的投资l 其他投资费用l

24、原有固定资产的变价收入（考虑把对税收的影响增加或减掉）1.2.营业现金流量构成 每年净现金流量（NCF)=每年营业收入-付现成本-所得税 =每年营业收入-（总成本-折旧） =（每年营业收入-年付现成本-年折旧-年利息-年摊销）*（1-税率）+（年折旧+年利息+年摊销） =税后净利+折旧 =（每年营业收入-年付现成本）*（1-税率）+年折旧*税率 1.3.终结现金流量构成l 固定资产的残值收入或变价收入l 原有垫支在各种流动资产上的资金的收回l 停止使用的土地的变价收入等2. 投资决策中使用现金流量的原因l 采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素l 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况

25、在长期投资决策中，应用现金流量能更科学、更客观地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。 利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价、费用摊配和折旧计提的不同方法的影响。因而，净利的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大风险，容易高估投资项目的经济收益 ，存在不科学不合理的成分。3. 非贴现现金流量指标：投资回收期和平均报酬率。投资回收期：指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位，是一种运用很久、很广的投资决策指标。平均报

26、酬率：是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。4. 贴现现金流量指标：净现值、内部报酬率和利润指数。4.1. 净现值：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值(通常用NPV表示）。l 决策规则：在只有一个备选方案的采纳与否的决策中，净现值为正者则采纳，净再会为负者则不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。l 优点：此法考虑了倾向的时间价值，能够反映各种方案的净收益，是一种较好的方法。l 缺点：净现值并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。4.2. 内部报酬率（I

27、RR)：又称内含报酬率，是使投资项目的净现值等于零的贴现率。l 如果计算出净现值为正数，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率，应提高贴现率。l 如果计算出净现值为负数，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率，应降低贴现率。l 优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念易于理解。l 缺点：计算过程比较复杂，特别是每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出。4.3. 利润指数：又称现值指数（PI)，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。l 优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度，由于利润指数是用相对数来表示，所有有利于在

28、初始投资额不同的投资方案之间进行对比。l 缺点：利润指数概念不便于理解。4.4. 结论：在无资金限的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而利用内部报酬率和利润指数在采纳与否决策中也能作出正确的决策，但在互斥选择决策中有时会作出错误的决策。因而在三种评价方法中，净现值是最好的评价方法。五、 风险投资决策 l 按风险调整贴现率法 用资本资产定价模型来调整贴现率 按投资项目的风险等级来调整贴现率 用风险报酬率模型来调整贴现率l 按风险调整现金流量法 确定当量法：是把不确定的各年现金流量，按着一定的系数（通常称为约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现

29、率来评价风险投资项目的决策分析方法。第八章 企业筹资方式一、 筹资渠道：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、职工和居民资金、公 司自留资金和外商资金。（谁有钱)二、 筹资方式：吸收直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。（怎么把钱拿来)三、 企业筹资类型的划分l 按照资本性质的不同，划分为权益资本与债务资本l 按照资本使用期限的长短，划分为长期资本与短期资本l 按照公司的资本来源，划分为内部资本与外部资本l 按照公司是否有金融中介开展筹资活动，划分为间接筹资和直接筹资四、 公司筹资数量的预测方法：销售百分比法、趋势预测法、线性回归方程法等，其中销

30、售百分比法是预测资金需要量的一种最基本方法。l 销售百分比法是根据销售收入与利润表和资产负债表项目之间的比率关系来预测资金需要量。l 外部资金需要量=资产增加额-负债自然增加额-留存收益增加额 =（敏感资产销售百分比敏感负债销售百分比）*新增销售额【计划销售净利率*计划销售额*（1-股利支付率）】备注：（1-股利支付率）=收益留存率生产能力饱和意味着固定资产净值要变动.五、 权益资本下的筹资方式的优缺点方式具体内容 种类优点缺点吸引直接投资公司在政府工商行政管理部门登记的注册资本A 按照其所形成公司资本的构成要素分为：吸引国家直接投资、吸收其他法人直接投资、吸收个人投资和吸收外商直接投资等。B

31、按照投资者的出资形式分类，可以分为吸收现金投资和吸收非现金投资（实物资产和无形资产）1、 公司采用吸收直接投资所筹集的资本属于公司的权益资本，与借入资本相比，它更能提高公司的资信和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用。2、 公司吸收直接投资不仅可以取得现金，而且能够直接获得其所需要的先进设备与技术，与仅筹集现金的筹资方式相比较，它更能尽快形成生产经营能力。3、 其向投资者分配利润可视公司经营情况而定，比较灵活，因而其财务风险较低。1、 筹资成本较高。2、 容易分散企业的控制权发行股票公司签发的证明股东所持股份的凭证发行方法:有偿增资:是指出资人须按股票面额或市价,用现金或实物

32、购买股票,可采用公募发行股东优先认购和第三者分摊等具体做法.股东无偿配股时公司不向股东收取现金或实物资产,而是无偿将公司发行的股票配发给股东,通常有无偿交付股票派息股票分割三种具体做法.A按股东享有的权利和承担的义务不同，分为普通股和优先股。B按照股票有无记名，可以分为记名股票和无记名股票。C按膘票面上有无金额，可以将股票分为有面值股票和无面值股票。D按照投资主体可分为国家股、法人股、个人股和外资股E按照上市地区的不同，可以将股票分为A股、B股、H股、N股和S股等。1、 筹资没有固定的利息负担。2、 股本没有固定的到期日，无须偿还，在公司经营期内可自行安排使用。3、 筹资风险较小4、 发行股票

33、能增强公司的信誉。5、 由于预期收益较高，用股票筹资容易吸引社会。1、 筹资成本高2、 增发股票会增加新股东，容易分散公司的控制权。3、 可能导致股价下跌六、 债务资本的优缺点方式具体内容 种类优点缺点长期借款指公司向银行等金融机构以及向其他单位借入的期限在一年以上的各种借款。A 按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。B按有无抵押品，可分为信用贷款和抵押贷款。1、 筹资速度较快。2、 借款成本较低。3、 借款弹性大。4、 可以发挥财务杠杆作用，无论公司的盈利多少，银行只收取固定的利息，而更多的收益则为借款公司所拥有。1、 筹资风险高。2、 限制条款较多。3、

34、筹资数量有限。长期债券公司为筹集资本而发行的，承诺在一定期限内按约定利率向债权人还本付息的有价证券。A按有无抵押品担保，分为信用债券和抵押债券。B按照是否记名债券。C按是否可赎回，分为可赎回债券和不可赎回债券。D按照利率是否固定，可分为固定利率债券和浮动利率债券E其他类型：分为无息债券、收益债券和附认股权债券等。1、 债券成本较低。2、 可以利用财务杠杆。3、 便于调整资本结构。4、 保障股东控制权。1、 财务风险高。2、 限制条件较多。3、 筹资数量有限。融资租赁承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。租赁的形式：一般租赁、售后租回和杠杆租赁。1、 能够迅速

35、地获得所需资产。2、 增加了筹资的灵活性。3、 可以避免设备陈旧过时的风险。4、 有利于减轻公司的所得税负担。5、 租赁可提供一种新的资金来源。6、 全部租金通常在整个租赁期内分散支付，不用到期归还大量酬金，可适当减低公司不能偿付的风险。1、 租赁成本高。2、 丧失资产的残值。3、 难以改良资产。七、 混合资本（优先股、认股权证和可转换债券）的优缺点方式具体内容 种类优点缺点优先股优先股是一种混合性证券，在某些方面类似于普通股，其他方面则类似于债券。1、 优先股股利的支付是固定的，但与债券不同的是，其股利支付又具有一定的灵活性，如果公司财务状况不佳，可以暂时不支付股利，从而不因此导致公司破产。

36、2、 可保持普通股股东的控制权。3、 由于优先股一般没有到期日，不用偿还酬金，这实际上相当于一笔无限期的债务。4、 优先股资本属于自有资金，因此，发行优先股扩大 了权益基础，可适当增加公司的信誉，增强公司的负债能力。1、 筹资成本较高。2、 限制较多。3、 可能会形成一项财务负担。认股权证由公司发行的一种凭证，它规定其持有者有权在规定期限内，以特定价格购买发行公司一定数量的股票。1、 吸引投资者。2、 为公司筹集额外资金。可转换债券是指由股份公司发行的，可以按照一定条件 转换为公司普通股股票的证券。特性：期权性赎回性双重性（债券和股票性兼有）1、 发行期初资本成本较低。2、 通过发行可转换债券

37、为公司提供了一种以高于当期股价发行新股的可能，其原因是可转换债券的转换价格高于新股的发行价格,减少了股份的外流,保护了现有股东的权益。1、 虽然可转换债券能使公司以高于当期股价的价格筹得资金，但如果公司股票价格大幅度上涨，实际会减少公司筹资数量。2、 在发行可转换债券的初期，其发行成本较低，但当可转换债券转换为普通股时，这种低成本的优势将丧失。3、 由于可转换债券可能转换为普通股，一旦转换，则普通股每股收益将下降。4、 如果公司实际想要的筹集的是权益资本,而在发行后并没有上涨到足以吸引投资人将可转换债券转换成普通股时,转换不会发生,这部分债券将成为呆滞债券,会增加公司的财务风险,降低公司筹资的

38、灵活性.第九章 企业筹资决策一、 资本成本1、 资本成本：也称为资金成本 ，是指公司筹措和使用资本而付出的代价，一般包括筹资费用和用资费用。2、 资本成本率=每年的用资费用/(筹资数额-筹资费用）3、 资本成本的类型：个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本。4、 资本成本的计算：A、 长期借款资本成本 =长期借款年利息*（1-企业所得税税率）/长期借款筹资额*（1-长期借款筹资费用率）B、 含补偿性余额=长期借款年利息*（1-企业所得税税率）/长期借款筹资额*（1-长期借款筹资费用率-补偿性率）C、 债券=债券发行面值*债券年利率*（1-企业所得税率）/债券发行价格*（1-债券筹资费用率

39、）D、 优先股=优先股每年的股利/发行优先股的筹资额*（1-优先股的筹资费用率） 优先股面值*股利率/优先股发行总价*（1-筹资费率）E、普通股=普通股面值*股利率/普通股发行总价*（1-筹资费率）+增长率(D1分子是第一年的股利) 资本资产定价模型：=无风险报酬率+证券组合的B系数*（所有股票或证券的平均报酬率-无风险报酬率）F、留存收益=留丰收益*留存收益率/留存收益+增长率二、 杠杆利益与风险A、 经营杠杆：由于存在固定生产成本而造成的息税前利润变动率大于销售额变动率的现象。 经营杠杆=销售量*（单价-变动成本）/销售量*(单价-变成成本）-固定成本 经营杠杆的放大效应应在企业经营良好、

40、销售量增加时会产生杠杆利益，然而不得注意的是，当企业经营出现问题，销售量下降时，这种放大效应依然存在，但却变成了放大企业的风险。B、财务杠杆：由于固定利息费用和优先股股利的存在，使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变更幅度的现象，叫作财务杠杆。 财务杠杆=销售量*（单价-变动成本）-固定成本/销售量*（单价-变动成本）-固定成本-利息-优先股股利/（1-税率）C、联合杠杆是指经营杠杆和财务杠杆的综合，是指普通股每股收益变动率相当于销售额变动率的倍数。 联合杠杆=销售量*（销售单价-变动成本）/销售量*（销售单价-变动成本）-固定成本-利息-优先股股利/（1-税率）三、 资本结构决策1. 资

41、本结构是指企业各种资本的来源及其比例关系.2. 影响因素: 销售收入的稳定性; 公司的资产结构; 公司的风险状况 公司的成长率 公司的盈利能力 政府的税收政策 管理人员的态度 贷款人和信用评级机构的影响 公司的财务灵活性 市场状况每股收益分析法是利用每股收益无差别点进行资本结构决策的方法。EPS=(S-VQ-F)*(1-T)/N=(EBIT-I)*(1-T)/N四、 资本结构理论：MM理论、权衡理论、信息不对称理论。五、 资金结构中负责的意义：在企业资金结构中，合理地安排负债资金，对企业有重要影响。A、一定程度的负债有利于降低企业资金成本。企业利用负债资金要定期支付利息并按时还本，所以债权人的

42、风险比较小。B、负债筹资具有财务杠杆作用。在公司息税前盈余较多、增长幅度较大时，适当地利用债务资金，发挥财务杠杆作用，可增加每股盈余，从而使企业股票价格上涨。C、负债资金会加大企业的财务风险。企业为取得财务杠杆利益而增加债务，必然增加利息等固定费用的负担。由于财务杠杆的作用，在息税前盈余下降时，普通股每股盈余下降得会更快，这些都是利用负债资金带来的。六、 说明杠杆与企业风险的关系：A、由于企业存在着固定成本，使企业存在经营杠杆，当企业产销时波动较大时，由于经营杠杆效应会放大息税前盈余的变动，这就增加了经营的风险。B、由于企业客观存在着固定财务费用，使企业存在财务杠杆，在企业息税前盈余大幅波动时

43、，财务杠杆效应会使税后每股盈余更大幅度的波动，财务杠杆系数越大，财务风险越大。C、企业里会同时存在固定成本和固定财务费用，这会导致税后每股盈余的变动大于产销量变动的杠杆效应，即联合杠杆。经营杠杆和财务杠杆的协同作用会成倍放大企业的风险，如上述计算得出的数据就说明了这个问题，单独看经营杠杆系数和财务杠杆系数都不是很大，但联合杠杆系数却说明税后每股盈余的变动是产销量变动的2倍，若在市场环境不好时，产销量有较小的下降，就会使企业承受较大的风险。第十章 股利分配决策一、 股东权利：对公司具有监督管理权、分享利润权、出售或转让股票的权利和剩余财产的要求权。二、 股东义务：向公司提供资金和承担公司的亏损。

44、三、 公司税后利润分配程序：弥补符合规定的以前年度亏损提取法定公积金-支付优先股股利提取任意公积金支付普通股股利-按章程分配。(盈余公积按税后利润10%,累计注册资本的50%以上,可以不再提取.四、 股利发放程序：股利宣告日：是股东通过股利分配方案并由董事会宣布发放股利的日期。股利登记日：是有权领取本期股利的股东进行登记的截止日期。除息日：是领取股利的权利与股票分开的日期。（我国规定与股权登记日相连的后一个工作日即可确定为除息日）股利发放日：也称付息日，是将股利正式发放给股东的日期。五、 股利政策：政策过程 优点缺点 剩余股利政策1、根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额。2、根据公司

45、的目标资本结构，确定投资需要增加的股东权益资本的数额。3、税后利润首先用于满足投资需要所增加的股东权益资本的数额。4、将满足投资需要后的剩余部分向股东分配股利。采用剩余股利政策时，股利的发放金额随每年的投资机会和盈利水平的波动而波动，即使在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多寡呈反方向变动，投资机会越多，股利越少，投资机会越小，股利发放越多，因此，其优点是股利政策能够与企业的投资机会和资本结构决策很好配合。股利波动不定，容易造成股票价格的大幅度变化，给普通股股东造成较大风险。固定股利或稳定增长的股利政策采用稳定股利政策，支付给股东的股利不随盈余的多少而做调整，即不管盈余多少，都维持一定股利，这种政策一般 采用每股支付一个固定金额股利的办法，即使随盈余的变化有一些调整，但调整的幅度较小。这种政策有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。因此多数投资者都喜欢投资于采用这种政策的公司。由于股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈余降低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果。固定股利支付率采用固定股利支付率政策支付股利时，每股股利将随盈余的多少 而进行调整。盈余与股利的支付能够很好地配合。不利于股票价格的稳定。低正常股利加额外股利政策在采用此种政策时，一般每年都 支付较低的固定股利，当企业盈余有较多增长时，再加付额外股利。这种政策