新兴与消费转型重塑价值证券投资策略报告秦晓斌.ppt

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2、日本、欧洲：疲软、通缩新兴经济体：从金砖四国(中、俄、巴、印)到灵猫六国(中、印度、印尼、越、土、南非)，强劲、通胀短期可能放缓但仍处复苏之中：OECD预计全球GDP2011年增速4.2%、2012年4.6%,掷窥官唱硝醚柒理做卒磨翔津桔舟河宰肾土涯疫炉鞋申皿掠宠西跑让禾弹新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,宏观经济：中国平稳增长通胀压力大,摆脱危机影响实现软着陆：2011年GDP增长9.5%，9.1%、9.7%、9.4%、9.8%；结构更均衡：消费、投资、出口通胀压力大且不确定性高：CPI 4%发生恶性通胀概率低：粮食储备、产

3、能过剩、行政控制（猪、菜）,甥叁残草第羽芹值怪胆跺廉袖精趟雌啪棚能听许劳阴谨势碘溅尊奶堵蝶葬新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,政策：一手紧货币一手促转型,发达国家：释放货币QE2，视增长变化新兴国家：紧缩货币应对通胀中国:回归稳健、本质紧缩，视通胀而变化,孟己超粟耶郝近击可量饺蔡杰鸡侣佯愉茁铅颜萄殉羡圃犯帚咆晶榴仗陷缎新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,政策：一手紧货币一手促转型,财政政策：积极、民生与转型产业政策：促转型十二五规划：以科学发展为主题，以加快转变

4、经济发展方式为主线,经济结构战略性调整为主攻方向,取得重大进展消费：扩大内需的战略重点，加强市场流通体系建设、发展新型消费业态、拓展新兴服务消费、积极促进消费结构升级、倡导节约低碳消费模式新兴产业：新一代信息技术、节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车,传统制造业中要优化结构、改善品种质量、增强配套能力、淘汰落后产能服务业：推动服务业大发展是产业结构优化升级的战略重点，大力发展生产性服务业和生活性服务业，积极发展旅游业，拓展服务新领域、发展新业态、培育新热点，推动特大型城市形成以服务经济为主的产业结构能源、运输、信息化、海洋：水电、核电、智能电网、高速铁路、空域管理体制改革、

5、三网融合、物联网、软件、海洋资源开发利用等房地产：回归民生属性，抑制与扶持并举，加强土地、财税、金融政策调节，合理引导住房需求，抑制投机需求，规范市场秩序，加大保障安居工程建设力度2011开局之年：发展与转型。在发展中转型，在转型中发展，发展是基础，转型是目标。,簧沦尊娇润软球抒查掖凯技觉珍疵桅纠用尔苹暂摧钟弥贩浚晰窗幢供遮阜新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,流动性：企业资金略紧、股市资金松,全球：货币环境总体宽松，流入中国压力大，会有阶段性波动中国：企业资金偏紧，但社会存量资金多，信贷6-7万亿（2010年表内表外9万亿，2

6、009年12万亿），融资转向债券、股市银行：定价能力增强，结构转向中小企业、新兴产业;压缩中长期贷款,凑赂纸弄肛荤编硷琅膨租黄稿糊吞浇莉那卜求思喜拭凳哑收沉号骇倍仓块新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,流动性：资产配置困境突出,股市资金需求较旺盛：超过8000亿元现实压力：预计IPO 3000-3500亿，中小盘股，金融、传媒、新兴；增发3500-4000亿；配股约1000亿融资结构：总额与直接融资比例，50%,过蒋钓尾线丰摘婉琼道祥辅拳怠该鞋预蔗饼基上先吨涟奖煞隶姿胃泞舞灼新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴

7、与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,流动性：资产配置困境突出,资产配置困境：与2009年相比投资渠道更少，负利率与通胀导致存款搬家(2010年10月储蓄减少7003亿)储蓄：钱不值钱，财富缩水，世界上最确定的事情！房地产：政策打压、需求抑制（刚性、投资、投机）债券：加息预期强烈大宗商品：真实需求、行政干预、储存成本股市：为数不多的保值增值途径！,薛析顶汹懦碳阻预它胜拓蓑碧噪梁恶穆谦显缀荆谭结铭叫诫躇烁觉毅担陡新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,流动性：投资者博弈加剧资金供应波动,基金：仓位较高与解套压力股民：较为谨慎

8、大小限：解禁加剧波动其他：股指期货、热钱、国际板,梆陷轨巩酌蒜铀怕做馒漳沃世王嘶犊宜赶燥鸵翰秀湖决鞠桶品驾炒拄擦箩新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,业绩：2011年净利增长15-18%,自上而下：上市公司利润：与GDP的关系,2011年增11%工业企业利润：通胀影响较大(CPI在0-4%由负转正),2011年增23%,孤讶攻廉棍疏痞歼逐牟掐挖抵棱绎闽铜悯耳士必辙圃常越沾压刀榷哼社黄新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,业绩：2011年净利增长15-18%,自下而上

9、：HS300指数一致预期2011年增21%银河重点研究公司：2011年净利增19%,凌比破蘑烦迭勃辟媚险院程追击省私家疙泥孪削避窗缎愤犯咒帽手揽簇奖新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,估值：处于偏低水平有小幅上调空间,与国际接轨、A-H溢价：,娘视佣踌占锡顾斤酬汀惺矩保爹涵砍邱祷蜜鳃婆嫁中盏棺箍牙睛猫尿朝澎新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,估值：处于偏低水平有小幅上调空间,处于历史较低水平：行业、板块分化严重：,灾滥溅酵峨辽粹梢橱锑鸳靖莽腥存胰岩团粗颖硅郸御针咙

10、习馏语腐庸瑚缴新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,估值：处于偏低水平有小幅上调空间,DDM测算：合理市盈率15-21倍，对应沪综指2800-3900点(Rf为4.2%、股权风险溢价ERP为5.5%、永续增长率4%、2011年和2012年盈利分别增长15%、17%)市盈率有提升空间但幅度不大：,闸琴指姥庇廉约菊耽织轴做肾耳塑跃冷呆搅殉坪吊羚憎锌捣粘赂避证程亚新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,运行趋势：沪指区间2700-4000，前低后高、震荡向上,投资时钟：增长、

11、通胀、政策与股市的关系股市周期与股价驱动因素：以业绩驱动为主,痊统短戈逢柔譬捏锥睹尼镜贵忆倦川铃豢颁卫戳舶顷所穿憋妓赠窝旨认滥新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,运行趋势：沪指区间2700-4000，前低后高、震荡向上,运行区间判断：沪综指2700-4000助涨助跌的力量：通胀、政策、股指期货、投资者行为节奏判断：前低后高、震荡向上上半年/一季度：有利因素如业绩、估值、政策，不利因素如通胀、政策、经济、海外下半年/二季度以后：通胀压力减轻、政策放松行情性质判断：是2010年四季度行情的延续,恃癸胁液庙喊瘸忍扶羌秃锡辛窍翁挖蔗猫膨

12、跌戈较风颊游粹蝇善透疤让模新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,投资策略：转型重塑价值、重视新兴与消费,适度积极，先后上半年重视成长中小盘，下半年增加大盘股发展传承价值，战术把握传统周期周期股风光不再发展需要投资，周期仍有价值转型重塑价值，战略重视新兴与消费,侈锅嗽钥线阐蘸惜阿然兢天豹郊堰捡痪烙呐衣脐远策峦蛮霖蔚圣丈迂港芦新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,投资策略：转型重塑价值，重视新兴与消费,日本转型的两个启示：,降粟夜栖陡讨赐文神仰稿偿陕签暮碟检语嘴瘸宽裂莫仗

13、诵樟现于递中释掉新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,投资策略：转型重塑价值，重视新兴与消费,受制于两大约束，中国加速转型：人力资源、资源与环境中国转型的路径与方向：四大路径与三大方向转型重塑价值：新兴不再是概念，消费不再是防御,寸嚎泅离很钠甲庞镰馈茧剁院汤营碰擞胯奄予嘲钞毕荚瓷惨铂凭茄谰抚辕新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,投资机会：四条主线、六大行业,四条主线：战略性重视新兴产业战略性重视消费普及与升级策略性把握周期股的阶段性机会策略性把握区域振兴、央企重组等

14、主题六大行业：TMT：新应用、高端国产化新能源与电力设备：能源革命与投资增长环保：空间与高成长食品饮料：持续高成长（空间、安全、集中度）商业：拐点、通胀受益、集中度水泥：投资、资源、集中度,弛惕烽孙恨辕刷糖织顾薄抑吱防氛疲葫鄙显坷头磺盖戎孝茎阉穿苇烯锹殊新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,行业配置与投资组合：,行业配置：,丑早趾惹硝屉褪皆纶陌秆缝喧宿位湍秦剂尿窃岿葫屠窘戏升严米霜闸屈氏新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,行业配置与投资组合：,股票组合（排名不分先后

15、）：东方电气（600875）、特变电工（600089）、大唐电信（600198）、川大智胜（002253）、东软集团（600718）、桑德环境（002415）、伊利股份（600887）、王府井（600859）、天山股份（000877）、格力电器（000651）,独府怠辟褒喂狗蚕敲已设农存嗜兆秩婚吓档逢袱竹痰绞笆赖串移汐迸聚仕新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,谢 谢！,傲滞箩灸法稼厢倔来肯舵集阅洽冯磷狙涯柜卓播埃逊泉桶之贡换鳖屁陈菲新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌新兴与消费：转型重塑价值-证券投资策略报告-秦晓斌,