国债回购(中信证券).ppt

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1、,国债回购,中信证券东昌东路营业部理财顾问 任学龙2011年11月11日,2,一、了解国债回购二、国债回购的应用三、国债回购投资技巧,目录,3,一、国债回购的定义国债回购交易实质上是一种以交易所挂牌国债作为抵押、拆借资金的信用行为，分为正回购与逆回购。正回购属融资回购，即以债券向市场融资，客户须持有足够的债券并转换为标准券后方能交易，正回购成交后客户除手续费外还须支付回购利息，正回购适用于急需资金的客户；逆回购则是相反，是客户持有大量的资金，向市场融出资金，并赚取远高于银行活期利率的收益，逆回购适用于持有大笔资金想取得最大回报但在短期内没有入货想法的客户。本文介绍的国债回购全部是逆回购。,了解

2、国债回购,4,何为国债逆回购，是否存在风险？简而言之，逆回购就是投资者短期出借资金，到期还本并按成交时确定的利率获取利息的一种投资品种，收益率的高低在回购成交时即确定，在成交之后不再承担价格波动的风险，类似于抵押贷款，不承担市场风险，具有确定性的绝对收益。,了解国债回购,5,了解国债回购,二、国债回购交易1、权限，目前，所有客户默认开通回购交易，客户不需要办理任何手续即可进行交易，由于目前回购交易量最大的是上海市场，因此，客户需要持有上海证券账户并在我部指定。2、品种，短期回购有九种，分别为1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天等，对应的代码分别为204001、2040

3、02、204003、204004、204007、204014、204028、204091、204182，代码有一定的规律，即，前三位204（这个代表的是新质押式回购），后三位的数字代表回购天数，如204007，代表的是7天期国债回购。,了解国债回购,3、价格(年利率)：在行情中，即时成交价实为年利率，每笔委托成交时的利率即是回购利率，该利率越高，客户回购收益越大。4、委托数量：按10万元（或其倍数）为一个单位计算，当委托10万元的逆回购时，输入股数应输入1000，100万元即输入10000，如此类推。5、清算：回购是二次清算的，一次清算即为当天晚上扣划资金，二次清算为回购到期自动划入本金与利率

4、。说明：国债回购与证券交易的意义并不相同，逆回购实际是根据市场利率将资金借出，从而赚取相应的利息，所以，每笔交易完成后，成交价(年利率)即为该笔交易的收益。,6,了解国债回购,三、国债回购手续费,了解国债回购,四、国债（逆）回购操作 目前上海证交所推出了1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天9个品种，其中1天、7天和28天品种的交投较活跃。逆回购交易时，在交易软件“卖出”中输入“回购代码”，在“价格”中输入期望“年化利率”，在“数量”中输入“交易数量”，单位为手，至少1000手（1手=100元，即最小交易资金为10万元）。,了解国债回购,交易例子一：6月27日做了一笔5

5、0万元的7天期回购，即时成交利率为7.20%，则：1、二次清算时间为7月4日，7月4日可以使用资金（仅能交易不能转出）2、应得利息为：7.20%/360天*7天*500000本金-500000*0.005%=675.00元交易例子二：6月24日（周五）做了一笔50万元的1天期回购，即时成交利率为8.36%，则：1、二次清算时间为6月27日，6月27日可以使用资金（仅能交易不能转出）2、应得利息为：8.36%/360天*1天*500000本金-500000*0.001%=111.11元说明：以上两个例子中绿色部分是手续费。,国债回购操作流程,1、在证券委托中选择“卖出”2、证券代码里填入品种代码

6、3、卖出价格填入你愿意出借资金的收益率，交易软件上显然的数据就是当时该品种的年华收益率，比如数据是7.960，就表示年化收益率是7.96%4、卖出数量输入回购数量(回购交易以1000元为1手；上交所国债逆回购最低交易数量和递增数量均为100手即10万元，最大不超过1万手，假如有10万现金输入数量就是100；深交所最低是1手即1000元)5、填完这些即可发送委托，并可在成交中查询是否成交。,国债回购操作流程,国债回购应用,一、合理利用“短期闲置”资金，获得确定性回报1、打新股期间的资金合理利用：两轮新股期间“空隙资金”利用。2、短线交易者的资金利用：持有资金寻找股票标的时，在快收盘前仍无满意标的

7、股票时，可将资金做一天逆回购，明天再继续寻找标的。,国债回购应用,二、捕捉少量高收益机会，获得较高回报 周末、月末、季末、加息、上缴准备率等少量特殊情况下，市场资金紧张，回购利率会大幅飙升（如，一天回购利率上涨到16%，一天的回购利率上涨到14.05%），为投资者带来较高的收益。,国债回购投资技巧,一、钱不要存银行，做高收益的“无风险”投资 国债回购的收益一般在2.5%15%之间，是银行活期存款利率的4-30倍。100万在银行存活期（0.05%年化收益率）一天可得到利息约为13.7元，做国债回购根据行情时间差异每日可获得69元到416元的收益。,国债回购投资技巧,二、债券回购实际收益往往大于银

8、行理财产品 银行理财产品最终收益率往往低于宣传，银行理财产品分为募集期、起息日、到期日、清算日、支付日等，其中只有起息日到到期日之间有较高的收益，其他时间只给活期利息，而回购自交易成交起就开始计息，所以回购利率可能低于银行理财产品宣传时的利率，但实际收益率往往比银行理财产品高。以1天回购为例，假设投资者卖出100手GC001，交易价格为9，那么这笔拆借可以获得的收益为1000009%/360=25元。而10万元存1天通知存款，利息仅2.64元多，两者相差9倍多。,国债回购投资技巧,三、回购时机的选择 回购的收益率竞价产生，随行就市，一般来说，年末、季末、月末、周四的回报率较高，每日利率的高点则

9、多出现在11：00到13：30之间，因为收市前会有大批闲置资金进入，故回报率会大幅下降。如果进行较长期的投资，请选择季末或月末的周三、周四中午进行下单。如果进行短期投资，可避免在两点后下单。,国债回购投资技巧,四、周五的选择：一天回购VS三天回购 由于资金计息的规则，周五投资者进行一天品种的交易，资金要在周一返还，只能获得一天的利息，周末两天不计息，如果进行三天品种交易，周末两天是计息的。周五如3日回购的利率乘以3高于一日回购利率，则可选择3日回购。,总结,优势：1.资金安全；2.较高的收益率；3.目前我国有关国债的收益收入免所得税。缺点：1.及时性比较强，需要在买入前关注价格波动，适合短期理财或能获知实时信息的投资者。,19,中信万通证券东昌东路 任学龙,