华师大金融二专证券市场学第四章证券投资基金.ppt

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1、第四章 证券投资基金,第一节 证券投资基金总论,证券投资基金定义,债券,投资者,投资者,集合资金,基金托管人,基金管理人,股票,外汇,投资者,货币,投资于,委托,发行基金单位,一、证券投资基金定义,证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。,一、证券投资基金定义,证券投资基金是一种积少成多的整体组合投资方式，即投资者将资金交给专业机构（资金管理人）管理，这些专业机构根据法律、法规、基金契约规定的投资原则和投资组合原理，进行分散投资

2、、趋利避险，以达到分散投资风险、兼顾资金流动性和安全性而获利的目的。对于那些资金不多，或没有时间和精力，或缺少证券投资专门知识的投资者而言，是最佳的投资选择。,一、证券投资基金定义,每只基金会有一个基金合同，基金管理人、基金托管人和基金投资者的权利和义务在基金合同中约定。在发售基金份额时，会向投资者提供一个招募说明书，有关基金运作的各个方面，如基金的投资目标与理念、投资范围与对象、投资策略与投资限制、基金费用与收益等，都会在招募说明书上详细说明。,二、证券投资基金当事人,投资者,基金管理人,基金托管人,持有基金份额,托管协议,投资收益,出资、享有收益、承担风险,保管资金,负责理财,（一）基金份

3、额持有者,分享基金财产收益；参与分配清算后的剩余基金财产；依法转让或者申请赎回其持有的基金份额；按照规定要求召开基金份额持有人大会；对基金份额持有人大会审议事项行使表决权；查阅或者复制公开披露的基金信息资料；对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼；基金合同约定的其他权利。,（二）基金托管人（受托人）,为充分保障基金投资者的权益，防止基金信托财产被挪作它用，各国的证券投资信托法规都规定：凡是基金都要设立基金托管机构，即基金托管人来对基金管理机构的投资操作进行监督和对基金资产进行保管。基金托管人是依据基金运行中管理与保管分开的原则对基金管理人进行监督和对基金资产

4、进行保管的机构。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。,1基金托管人资格申请条件,净资产和资本充足率符合有关规定；设有专门的基金托管部门；取得基金从业资格的专职人员达到法定人数；有安全保管基金财产的条件；有安全高效的清算、交割系统；有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务有关的其他设施；有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构、国务院银行业监督管理机构规定的其他条件。,2基金托管人的主要职责,资产保管：为基金资产设立独立的账户，保证资产安全完整资金清算：执行基金管理人的投资指

5、令，办理基金名下的资金往来会计复核：复核审查管理人计算的基金资产净值和份额净值监督基金管理人的行为是否符合基金合同的规定,（三）基金管理人,基金管理人，是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。,1、基金管理人的职责,按照基金契约的规定运用基金资产投资并管理基金资产 及时、足额向基金持有人支付基金收益 保存基金的会计账册，记录15年以上 编制基金财务报告，及时公告，并向中国证监会报告 计算并公告基金资产净值及每一基金单位资产净值 基金契约规定的

6、其他职责 开放式基金的管理人还应当按照国家有关规定和基金契约的规定，及时、准确地办理基金的申购与赎回,2基金管理人资格申请条件,主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司 主要发起人经营状况良好，最近3年连续盈利 每个发起人实收资本不少于3亿元人民币 拟设立的基金管理公司的最低实收资本为1000万元人民币 有明确可行的基金管理计划 有合格的基金管理人才 以及中国证监会规定的其他条件,三、证券投资基金性质特点,证券投资基金的性质1.反映信托契约关系2.是一种间接投资工具3.风险收益居中,三、证券投资基金性质特点,证券投资基金的特点1.投资运作专业化，管理规模化 2.投资风险分散化

7、3.投资小（公募基金门槛低）、费用低 4.流动性强,四、证券投资基金的功能,壮大机构投资者队伍，有利于证券市场稳定 满足不同投资者偏好，拓宽中小投资者投资渠道，促进储蓄转为投资 推进证券市场国际化,第二节 证券投资基金类型,一、按组织形态划分,1.契约型基金 依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。该类基金一般由基金管理人、基金保管人及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理人可以作为基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产，并依据信托契约，由基金托管人负责保管信托财产，具体办理证券、现金管理及有关的代理业务等；投资者也是受益凭证的持有人，通过购买受益凭证，参与基金投资，享

8、有投资受益。基金发行的受益凭证表明投资者对投资基金所享有的权益。我国现在证券投资基金设立均以契约型基金设立,一、按组织形态划分,2.公司型基金 依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者（股东）所有，由股东选举董事会，由董事会先聘基金管理人，基金管理人负责管理基金业务。公司型基金的组织结构主要有以下几个方面当事人：基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理人、基金保管人、基金转换代理人、基金主承销商。,一、按组织形态划分,3.契约型基金 V.S 公司型基金法律依据不同 法人资格不同 投资者的地位不同 融资渠道

9、不同（财务杠杆）经营财产的依据不同 基金运营期限不同,二、按可否赎回划分,1.封闭式基金 基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金 尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但是基金可以在市场上流通。投资者可以通过市场交易套现。我国封闭式基金单位的流通方式采取在证券交易所挂牌上市交易的办法，投资者买卖基金单位，都必须通过证券商在二级市场上进行竞价交易。,二、按可否赎回划分,2.开放式基金 基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金 开放式基金可根据投资者的需求追加发行，也可按投资者的要求赎回。对投资者来说，既可

10、以要求发行机构按基金的现期净资产值扣除手续费后赎回基金，也可再买入基金，增持基金单位份额。我国开放式基金单位的交易采取在基金管理公司直销网点或代销网点（主要是银行营业网点）通过申购与赎回的办法进行，投资者申购与赎回都要通过这些网点的柜台、电话或网站进行,二、按可否赎回划分,3.开放式基金 V.S 封闭式基金基金规模的可变性不同 基金单位的买卖方式不同 基金单位的买卖价格形成方式不同 基金的投资策略不同,三、按投资标的划分,1.股票基金是指以股票为主要投资对象的投资基金。2.债券基金是指以债券为投资对象的投资基金。3.货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期

11、有价证券为投资对象的投资基金。4.期货期权基金是指以各类期货期权品种为主要投资对象的投资基金；期货期权基金进行高风险的技资活动,所以也有很多严格的规定。,三、按投资标的划分,5.衍生基金 就是以金融衍生商品为主要投资对象的证券投资基金,比如认股权证、预托凭证、转换证券等,可以说期货基金和期权基金是小范围的专业性的衍生基金,而衍生基金是将各种金融衍生商品都作为投资对象,是具有广泛性和综合性的衍生基金。6.杠杆基金（公司型基金、对冲基金）是指主要利用金融和证券交易中的杠杆作用进行投资活动的证券投资基金。在金融和证券交易中普遍存在着杆杆作用现象,比如信用交易、期货交易和期权交易等,在这些交易方式里,

12、投资者可以以小博大，用少量的资金进行大规模的金融和证券交易.7.混合基金,四、按投资资金来源及投向划分,1.国际基金（狭义）是指资本来源于国内，并投资于国外市场的投资基金 2.海外基金也称离岸基金，是指资本来源于国外，并投资于国外市场的投资基金 3.国内基金是指资本来源于国内，并投资于国内市场的投资基金 4.国家基金是指资本来源于国外（目标国之外），并投资于某一特定国家（目标国）的投资基金 5.区域基金是指投资于某个特定地区的投资基金,五、按投资目标风格划分,1.成长型基金 成长型基金主要投资于资本和收益的增长均高于平均速度的企业股票，基金经理人强调的是谋求最大资本增值，追求长期资本利得，而不

13、是股利收入，根据投资的进取态度，还可分为“积极成长型基金”、“成长收益型基金”等。2.收入型基金 收入型基金投资策略是一种独特的价值性投资。基金经理人主要关注股利收入，主要投资于公用事业、金融业及自然资源业等带丰厚的股利收益的企业股票。这种基金从理论上讲应比市场总体更稳定，采用的股票投资方法风险较低。一般也投资于债券及分配股利较多的股票。,五、按投资目标风格划分,3.平衡型基金 平衡型基金既关心资本增值也关心股利收入，甚至还考虑未来股利的增长，但最关心的还是资本增值的潜力。这种基金同时投资成长型股票和良好股利支付记录的收入型股票 4.指数型基金 指数化投资是一种试图完全复制某一证券价格指数或者

14、按照证券价格指数编制原理构建投资组合而进行的证券投资。按此种方式投资的基金称为指数型基金（股票指数基金、债券指数基金）,五、按投资目标风格划分,4.1 指数基金特点:1、以追求股市或债市的平均收益水平为基本目标;2、以证券市场的某一标的指数作为跟踪和复制的对象;3、以属于编制股票指数或债券指数范围内的股票或债券作为投资对象。4.2 指数基金的优点:1、降低管理费用和交易成本 2、分散市场风险 3、风险具有一定的可预见性 4、有利于理性化投资理念的形成,六、根据基金之间的相互关系划分,1.伞形基金 基金管理公司根据一份总的基金招募书和总的基金契约设立一个母基金,然后在母基金之下再分设多只可以相互

15、之间进行转换的子基金,由母基金和子基金共同构成的基金体系叫做伞形基金。1.1 伞形基金功能：1、满足新设基金管理公司规模扩张的需要 2、有利于基金管理公司稳定客户,减轻赎回压力 3、有利于降低管理成本和投资成本,六、根据基金之间的相互关系划分,2.基金中基金 以其他的基金作为投资对象的证券投资基金,通过分散投资于各种不同的基金,使基金的风险进一步降低 是一种具有双重投资管理、双重风险分散特点的特殊基金,也是一特别稳健保守的投资方式 基金中基金的缺点是投资者要支付双重管理费用,而降低了基金投资的收益率。,七、按募集方式划分,1.公募基金2.私募基金,八、其它类型基金,1.对冲基金 利用期货、期权

16、等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解证券投资风险1.1 基本的对冲操作：基金管理者在购入某种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权 基金管理人首先选定某类行情看涨的行业,买进该行业中看好的几只优质股,同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股,八、其它类型基金,1.2 对冲基金的演变 经过几十年的演变,对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵,Hedge Fund 的称谓亦徒有虚名。对冲基金己成为一种新的投资模式的代名词,即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险，追求高收益

17、的投资模式 具有高技巧性、高杠杆性、私募性的特点 美国金融家乔治索罗斯旗下经营了五个风格各异的对冲基金。如：量子基金，曾在90年代几起货币危机中负有直接责任。,八、其它类型基金,2.套利基金 套利基金指将资金投资于国际金融市场利用各种套利套汇技巧获取差价收益的投资基金 2.1 主要操作方式有：(1)它是利用同一时间在不同空间上的汇率差进行套利(2)利用同种货币在即期汇率和远期汇率上的汇差,进行买低卖高的交易来获得价差利润(3)利用融资的方法进行套利,八、其它类型基金,3.创业基金（venture fund）/私募股权基金（PE）是为了支持一些可能有发展前景 的新兴产业而设立的基金。其投资的具体

18、对象是那些（暂时还）不具备上市资格的小型的新兴产业企业 其根本的目的是要通过对这些高新技术企业的支持使它成长为上市公司,一旦企业发展起来,包装上市如果实现,那么创业基金当初投资人股的股份就会身价倍增,这时创业基金就会在证券市场上将自己的股份出售收回本利又取得高收益,创业基金在取得高收益同时，投资风险也是很高的。,第三节 投资基金收益与风险分析,一、投资基金收益 1.红利收益率D:实际基金红利（过去12个月红利总额）或预计基金红利（未来12个月红利总额）P0,P1为基金单位购入价或基金单位市价,投资基金收益与风险分析,2.持有期收益率D为基金红利，P1为基金单位卖出价或赎回价，P0为基金购入价，

19、n为持有年数,第三节 投资基金收益与风险分析,二、投资基金风险基金投资过于广泛 随意性带来的影响 交易风险：封闭式基金的价格波动风险系统风险和非系统风险,第四节 证券投资基金的形成与发展,一、世界证券投资基金的形成与发展（一）英国投资基金发展概况1868世界第一张投资信托1873世界第一家专业管理基金的组织“苏格兰美洲信托”成立1879英国股份有限公司法，公司型基金产生1943第一个具有现代开放式基金雏形的基金“海外政府信托契约”组织成立,第四节 证券投资基金的形成与发展,一、世界证券投资基金的形成与发展（二）美国投资基金发展概况1924年3月第一个开放式基金“马萨诸塞投资信托基金”诞生于波士顿，由哈佛大学部分教授出资。三、四十年代的相关法律：1940年投资公司法和1940年投资顾问法二战后投资基金的发展,第四节 证券投资基金的形成与发展,二、我国证券投资基金的形成与发展（一）基金业发展的三个历史阶段基金业发展的早期探索阶段封闭式基金发展阶段开放式基金发展阶段（二）近几年的时间里取得良好发展规模迅速扩大证券公司参与基金管理基金产品大量创新拓宽了投资渠道，降低了市场风险,中国基金管理公司发展概况,中国基金发展概况,