第8章营运资金管理.ppt
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1、第8章营运资金管理,2023/6/3,p.2,(一)现金管理概述1.现金含义及构成指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金,包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等.2.现金管理的方法:最佳现金持有量(成本分析模式和存货模式)现金回收管理(加快现金收回,如邮政信箱法、银行业务集中法等)现金支出管理(延迟现金支出,如合理使用现金浮游量、推迟支付应付款及采用汇票付款等),第一节 现金管理P148,2023/6/3,p.4,补充!,2023/6/3,p.5,【例多选题】企业之所以持有一定量的现金,是因为企业存在()。A.交易性需求B.预防性需求C.投机性需求D.补偿性余额需求【答案】ABCD【例判
2、断题】(2007年考题)企业之所以持有一定数量的现金,主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。()【答案】【解析】企业之所以持有一定数量的现金,主要是基于三个方面的动机:交易动机、预防动机和投机动机。【例多选题】(2003年考题)企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时,需考虑的因素有()。A.企业销售水平的高低B.企业临时举债能力的强弱C.金融市场投资机会的多少D.企业现金流量预测的可靠程度【答案】BD【解析】为应付意料不到的现金需要,企业需掌握的现金额取决于:(1)企业愿冒缺少现金风险的程度;(2)企业预测现金收支可靠的程度;(3)企业临时融资的能力。,2023/6/3,p.6,最低现金
3、持有量的确定,一、相关概念:P1491、持有成本=机会成本+管理成本 是指随着流动资产投资上升而增加的成本。持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。与流动资产投资同向变化 2、短缺成本 短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。例如,因投资不足发生现金短缺,需要出售有价证券并承担交易成本;出售有价证券不足以解决问题时,需要紧急借款并承担较高的利息;借不到足够的款项就要违约并承担违约成本,或者被迫紧急抛售存货并承担低价出售损失。与流动资产投资反方向变化,2023/6/3,p.7,最低现金持有量的确定,一、相关概念:P155-1563、最优投资规模 流动资产最优的投资规模,取决于持有成本和
4、短缺成本总计的最小化。企业持有成本随投资规模而增加,短缺成本随投资规模而减少,在两者相等时达到最佳的投资规模。,2023/6/3,p.8,二、最佳现金持有量的确定方法 P149,补充!,2023/6/3,p.9,2023/6/3,p.10,2023/6/3,p.11,(一)成本分析模型:P149,成本分析模型是根据现金有关成本,分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。1、假设:企业持有的现金均为货币形态,没有有价证券。不存在现金与有价证券之间的转换。这样交易资本就是无关成本。交易成本/转换成本无关最佳现金持有量min(管理成本机会成本短缺成本),2023/6/3,p.12,2.决策模型最佳
5、现金持有量min(管理成本机会成本短缺成本)成本分析模式下的总成本(即与决策相关和不相关的成本总额)机会成本短缺成本管理成本决策相关成本机会成本短缺成本,2023/6/3,p.13,(一)成本分析模型:P149图142 持有现金的总成本,3.决策步骤(1)计算不同现金持有量下的相关成本数值(数据调查获得)(2)计算不同现金持有量下的相关成本总额(3)相关成本总额(或者全部成本总额)最小情况下的现金持有量即为最佳现金持有量计算,2023/6/3,p.14,【例单选题】(2010年考题)运用成本模型计算最佳现金持有量时,下列公式中,正确的是()。A.最佳现金持有量min(管理成本机会成本转换成本)
6、B.最佳现金持有量min(管理成本机会成本短缺成本)C.最佳现金持有量min(机会成本经营成本转换成本)D.最佳现金持有量min(机会成本经营成本短缺成本)【答案】B【解析】在成本模型下,最佳现金持有量是管理成本、机会成本和短缺成本三者之和的最小值。所以,本题的答案为选项B。,2023/6/3,p.15,(二)存货模型:P150-151,现金持有量的存货模式,又称鲍曼模型,是威廉鲍曼提出的用以确定目标现金持有量的模型。所谓的最佳现金持有量,也就是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。1.假设:不存在现金短缺(短缺成本),因此,相关成本只有机会成本和交易成本。适当的现金与有价证券之间的转换
7、,提高资金使用效率。从而消除现金短缺成本。从而现金持有量决策只与机会成本和交易资本相关2.决策模型:现金管理相关成本机会成本交易资本1.机会成本 2.交易成本,2023/6/3,p.16,交易成本(年需要量T/C)转换一次的交易资本(F)持有机会成本(C/2)有价证券利率(K)从而:TC(C/2)K(T/C)F当机会成本【(C/2)K】与转换次数有关的交易资本【(T/C)F】(特别注意这个结论),得到:最佳现金持有量(C)最低现金管理相关总成本(TC),2023/6/3,p.17,2023/6/3,p.18,2023/6/3,p.19,3.最佳持有量及其相关公式:机会成本、交易成本与现金持有量
8、之间的关系,可以图示如下:从上图可以看出,当机会成本与交易成本相等时,相关总成本最低,此时的持有量即为最佳持有量。由此可以得出:,2023/6/3,p.20,3.存货模型的优劣;优点:简单、直观缺点:主要是假定现金的流出量稳定不变,实际上这很少有。【例1单选题】假设某企业明年需要现金8400万元,已知有价证券的报酬率为7%,将有价证券转换为现金的转换成本为150元,则最佳现金持有量和此时的相关最低总成本分别是()万元。A.60;4B.60;4.2 C.80;4.5D.80;4.2正确答案B 答案解析 最佳现金持有量C 60(万元)机会成本=(万元)交易成本 2.1(万元)相关总成本机会成本交易
9、成本2.12.14.2(万元)。,2023/6/3,p.21,2023/6/3,p.22,总结!,三、现金日常管理策略1)、现金回收的管理P152,现金回收管理的目的是尽快收回现金,加速现金的周转。现金回收主要采用的方法有:邮政信箱法银行业务集中法,1.邮政信箱法又称锁箱法,企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱,并开立分行存款户,授权当地银行每日开启信箱,在取得客户支票后立即予以结算,并通过电汇将货款拨给企业所在地银行。该方法缩短了支票邮寄及在企业的停留时间,但成本较高。2.银行业务集中法。这是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。该方法缩短了现金从客户到企业的中间周转时间,但在多处
10、设立收账中心,增加了相应的费用支出。为此,企业应在权衡利弊得失的基础上,作出是否采用银行业务集中法的决策,这需要计算分散收账收益净额。,【例题】(2008年第三大题第67小题)与银行业务集中法相比较,邮政信箱法不仅可以加快现金回收,而且还可以降低收账成本。()【答案】【解析】邮政信箱法的成本较高。,争取现金流出与现金流入同步可以降低交易性现金余额,同时可以减少有价证券转换为现金的次数,提高现金的利用效率,节约转换成本。使用现金浮游量现金浮游量是企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额,就是利用这个时间差,提高资金使用效率推迟应付款的支付在不影响自己信誉的前提下,尽可能地推迟应付
11、款的支付期,2)、现金支出的管理,汇票代替支票与支票相比,不是见票即付,合法的推迟支付,但是银行会收较高的手续费使用零余额账户保持一个主账户【保持一定的安全储备】和一系列子账户【即零余额账户,不需要保持安全储备】。当从某个子账户签发的支票需要现金时,所需要的资金立即从主账户划拨过来,从而使更多的资金可以用作他用。【提高资金使用效率】,改进员工工资支付模式可以为支付工资专门设立一个工资账户,合理预测开出支付工资的支票到职工去银行兑现的具体时间,最大限度地减少工资账户的存款余额。【提高资金使用效率】透支它实际上是银行向企业提供的信用。透支的限额,由银行和企业共同商定。【提高资金使用效率】,【例题】
12、(2005年单选题第14小题)下列各项中,属于现金支出管理方法的是()。A.银行业务集中法B.合理运用“浮游量”C.账龄分析法D.邮政信箱法【答案】B【解析】A、D是现金回收的方法,C是应收账款的管理方法,只有B是现金支出管理方法。,第二节 应收账款管理 P153,赊销的目的与代价(1)赊销的目的:促进销售、减少存货(2)赊销的代价(即应收账款的成本构成)机会成本、管理成本、坏账成本,(一)应收账款的功能,1.促进销售2.减少存货,【例题】(2005年第二大题第28小题)赊销在企业生产经营中所发挥的作用有()。A.增加现金 B.减少存货C.促进销售D.减少借款【答案】BC【解析】本题考查的是应
13、收账款的功能:促进销售;减少存货。,(二)应收账款的内容,(1)信用政策制定-控制应收账款发生及其质量和事后催收信用标准-客户获得信用的应该具备的最低条件(是否给予赊销)信用条件-给予客户赊销的具体条件收账政策-已经发生应收账款超期的催收(2)应收账款管理措施-降低坏账损失风险,为信用政策制定提供依据应收账款追踪分析-可以随时追踪账务情况应收账款账龄分析-为信用政策制定提供依据应收账款收现率分析-为信用政策制定提供依据应收账款坏账准备制度-风险承担准备,又为信用政策制定提供依据,(三)应收账款的成本,(1)机会成本指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。如投资于有价证券便会有利息收入。公式:
14、1.计算应收账款平均余额应收账款平均余额(年赊销额/360)平均收账天数平均每日赊销额平均收账天数,2.计算维持赊销业务所需的资金:维持赊销业务所需要的资金应收账款平均余额(变动成本/销售收入)应收账款平均余额变动成本率3.应收账款机会成本应收账款机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本率资金成本率一般可按有价证券利息率计算。,2023/6/3,p.38,【例多选题】下列各项中,属于应收账款成本构成要素的有()。A.机会成本B.管理成本C.坏账成本D.短缺成本正确答案ABC答案解析应收账款成本构成要素是机会成本、管理成本、坏账成本,而短缺成本是现金成本的构成要素。,【例题】(2007年第一大题
15、第7小题)根据营运资金管理理论,下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是()。A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.坏账成本【答案】C【解析】应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本、坏账成本;短缺成本是现金和存货的成本。,【例】假设某企业预测的年度赊销额为3000000元,应收账款平均收账天数为60天,变动成本率为60%,资金成本率为10%,则应收账款机会成本可计算如下:应收账款平均余额(3000000/360)60500000(元)维持赊销业务所需要的资金50000060%300000(元)应收账款机会成本30000010%30000(元),【例题】(2003年第一大题第11小题)下列各
16、项中,属于应收账款机会成本的是()A.应收账款占用资金的应计利息B.客户资信调查费用C.坏账损失D.收账费用【答案】A【解析】应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。如投资于有价证券便会有利息收入。,【例题】(2006年第一大题第11小题)假设某企业预测的年赊销额为2000万元,应收账款平均收账天数为45天,变动成本率为60%,资金成本率为8%,一年按360天计算,则应收账款的机会成本为()万元。A.250B.200C.15D.12【答案】D【解析】应收账款平均余额2000/36045250(万元)维持赊销业务所需资金25060%150(万元)应收账款机会成本1508%1
17、2(万元),(2)管理成本主要包括对客户的资信调查费用、应收账款薄记录费用、收账费用等。(3)坏账成本因应收账款无法收回而给企业带来的损失。这一成本一般与应收账款数量同方向变动,即应收账款越多,坏账成本也越多。,2023/6/3,p.44,二、信用政策P154,二、信用政策P154,信用政策即应收账款的管理政策,包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。(一)信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件,通常以预期的坏账损失率表示。3个基本因素:(1)同行业竞争对手的情况;(2)企业承担风险的能力;(3)客户的资信程度。客户的资信程度可用“5C”法对其评估,“5C”法就是从信用品
18、质、偿付能力、资本、抵押品和经济状况五个方面进行分析。,2023/6/3,p.46,“5C”系统品质(Character)能力(Capacity)资本(Capital)条件(Condition)抵押(Collateral),2023/6/3,p.48,(二)信用标准的确定:1.信用标准对企业的影响(1)如果公司执行的信用标准过于严格,可能会降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额,因此会限制公司的销售机会。(2)如果公司执行的信用标准过于宽松,可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销,因此会增加随后还款的风险并增加坏账费用。(三)信用标准分析步骤P155,2023/6/3,p.49,信用
19、政策的组成内容,2023/6/3,p.50,2023/6/3,p.51,【例单选题】根据信用评价的“5C系统”,如果公司当前的现金流不足以还债,其在短期和长期内可供使用的财务资源,属于()因素。A.品质B.能力C.条件D.资本正确答案D【例判断题】(2010年)企业采用严格的信用标准,虽然会增加应收账款的机会成本,但能扩大商品销售额,从而给企业带来更多的收益。()正确答案答案解析本题考核的是信用政策下的信用标准。如果企业执行的信用标准过于严格,可能会降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额,因此会限制企业的销售机会,赊销额降低了,应收账款也会降低,所以机会成本也随之降低,本题说法错误。,2.信
20、用条件,(1)信用条件的含义与构成信用条件含义是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求信用条件的基本表现方式如“2/10,n/45”,45天为信用期限,10天为折扣期限,2%为现金折扣。,信用条件主要包括,信用期限,含义:指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。折扣期限及现金折扣在规定的时间内客户提前偿付货款可按销售收入的一定比率享受折扣。基本表现方式如“2/10,n/45”,45天为信用期限,10天为折扣期限,2%为现金折扣。,信用期限对企业的影响通常,延长信用期限,可以在一定程度上扩大销售量,从而增加毛利。但不适当地延长信用期限,会给企业带来不良后果。一是使平均收账期延长,占用在应收账
21、款上的资金相应增加,引起机会成本增加;二是引起坏账损失和收账费用的增加。因此,企业是否给客户延长信用期限,应视延长信用期限增加的边际收入是否大于增加的边际成本而定。,现金折扣和折扣期限,在规定的时间内提前偿付货款的客户可按销售收入的一定比率享受折扣。现金折扣实际上是对现金收入的扣减,企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣,着重考虑的是提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。,2023/6/3,p.57,1.放弃现金折扣的信用成本:【公式含义分析】某企业赊购商品100万元,卖方提出付款条件“2/10,n/30”。若在折扣期内付款(即选择第10天付款),则需要付100(12%)98万元;若
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