《高级财管作业》PPT课件.ppt

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1、平安并购富通案例分析,小组成员赵 越 程宇佳 211125300048费南瑛 211125300060张 彦 2,Page 2,“平深恋”完婚,双击添加标题文字,Page 3,“平深恋”完婚,2011年6月29日中国平安、深发展双双发布公告，公司的重大资产重组事项已获得中国证监会核准，深发展将按每股17.75元价格，向中国平安定向增发16.39亿股，中国平安拟全额认购深发展非公开发行的股份，支付的总认购价格共计291亿元。本次交易完成后，中国平安在深发展的持股比例将升至52%以上一跃成为绝对控股股东，历时两年的“平深恋”终于画上一个完美的句号。,Page 4,平安的婚姻道路是否真的都一帆风顺呢

2、?,中国平安&富通,下面我们就来看下它和前妻富通集团的故事,Page 5,目 录,公司背景及并购过程,1,中国平安并购动机,2,并购对双方的影响,3,并购失败的原因,4,5,并购失败的启示,Page 6,公司背景：中国平安,Page 7,富通集团（Fortis）成立于1990年，是一家活跃于世界保险，银行和投资领域，享誉全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。,公司背景：富通银行,富通集团,富通国际股份有限公司,富通银行,Page 8,Step 1 2007.11,中国平安宣布从二级市场直接购得富通集团约4.18%的股权,中国平安收购富通,增持至4.99%，前后共斥资超过238亿元

3、人民币,Step 3 2008.6,再次斥资7500万欧元购买了富通增发股票的5%（共增发83亿欧元）,收购方：中国平安 被收购方：富通集团 收购时间：2007.11成交价格：累计投资人民币238.74亿元,Page 9,Page 10,中国平安收购富通,至此，中国平安持有富通集团1.21亿股，投资成本高达238.74亿元人民币。2008年11月，富通集团的股价下跌已超过96%，导致中国平安在富通集团的投资缩水至6亿元左右。,Page 11,并购动因及背景,外在动因及背景,内在动因及背景,中国平安并购富通,Page 12,内在动因及背景,近几年来，中国平安的主营业务收入呈高速增长的状态，为平安

4、的并购提供了一定量的资金基础。,Page 13,内在动因及背景,平安集团的主营业务收入主要来自与保险业，在经营能力充分的情况下，迫切希望向多元化方向发展。,Page 14,内在动因及背景,中国平安从自身需求出发1.谋求海外发展，以有效地拓宽投资渠道、更大范围地分散风险和获得长期稳定收益。2.收购富通资产管理公司，可以无偿获得其资产管理的技术，以及期望通过并购富通达到建立平安的银保合作目的。3.与平安主营业务相关并且与现有业务可以产生协同效应、具有良好的业务增长和回报。除了资产的价格比较合适之外，更重要的是未来持续的增长。,Page 15,外在动因及背景,中国平安把握市场机遇欧美市场波动较大，富

5、通的股价从市净率及市盈率等指标看，都处于较低水平，这为中国平安创造了极佳的介入机会。所以从财务投资角度来讲，投资富通也是一次难得的机会。,在次贷危机的影响下，富通估价四次下跌之后，平安决定2007年11月27日以19欧元/股第一次购买富通股份，最终实现了二级市场收购目的。,Page 16,并购对双方的影响,并购对财务的影响,中国平安并购富通的影响,并购对经营的影响,Page 17,并购对财务的影响,并购前中国平安的财务状况,中国平安并购富通对财务的影响,评价富通集团的价值,并购前富通集团的财务状况,并购后富通集团的财务状况,富通对中国平安财务的影响,1,2,3,4,5,Page 18,并购前中

6、国平安的财务状况,财务状况分析,Page 19,并购前富通的财务状况（EPS&ROE）,财务状况分析,Page 20,财务状况分析,并购前富通的财务状况（Total income）,Page 21,财务状况分析,评价富通集团的价值（市盈率估值法）,市盈率=每股市价/每股收益即总的市场价值=股数*每股市价,Page 22,财务状况分析,评价富通集团的价值（市盈率估值法）,富通集团的每股股票价值介于17.5-25欧元之间，平均每股的价值为21.25欧元。中国平安以每股19.05欧元均价并购富通，因此，在未来一定时间内，富通集团有一定的增值空。所以中国平安投资于富通有一定的获利空间。,Page 23

7、,财务状况分析,并购后富通集团的财务状况（资产负债率）,富通集团的财务风险很高！,Page 24,财务状况分析,富通对中国平安财务的影响,全球股票市场的大幅调整，平安海外投资遭受严重损失，全年对富通股票投资计提减值准备227.90亿元。,原本可以坐收自身盈利硕果的中国平安，2008年仅实现微利。中国平安4月8日晚间公布的年报数据显示，2008年，平安实现净利润（归属于上市公司股东）6.62亿元，同比下滑约95.6%，基本每股收益0.09元，同比下滑约95.7%。,Page 25,经营状况分析,富通对中国平安经营的影响,根据2009年3月7日各方签订的协议，比利时政府将转让富通银行比利时业务75

8、%的股权给巴黎银行。作为代价，巴黎银行将向比利时政府增发新股。富通银行还将出资13.75 亿欧元收购富通保险25%的股份，以加强银保业务联系。由此，富通将转变为一家保险公司。,Page 26,经营状况分析,富通对中国平安经营的影响,富通的国有化意味着普通股权益被稀释，严重损害现有普通股股东的权益，使投资者拥有的普通股股票价值严重下滑。国有化以后的富通集团在出售给法国巴黎集团的交易协议上估价仅为每股1 欧元(1 29 美元)，远远低于2007年同期14 欧元的股价，使其投资者中国平安蒙受巨大损失。,Page 27,并购失败的原因,1.急于对外扩张，缺乏海外并购经验,2.对风险的预测和可行性的研究

9、不够,4.受国际严重金融危机的影响,3.收购信息获取的不对称以及收购决策的判断不正确,5.政治风险失控,Page 28,外部环境,管理者能力,战略制定,并购失败的启示,转变企业经营理念,着眼于长远目标的发展,注重管理者战略眼光的培养,建立高效的智囊团机构,慎重选择和评估 清醒认识其投资,战略选择,注重风险的预防和化解,Page 29,对未来的展望,据最新公布的数据显示，截至10月21日，2011年海外并购投资额达8220亿美元，照此速度发展，预计全年国际并购投资额将比2010年增加32%，达到历史第三高位。即使第四季度所有并购投资活动停止，当前的水平仍比2010年全年高出7%。,在海外并购增长态势如此强劲的今天，企业并购，特别是跨国的并购，往往是机遇与挑战并存。中国的企业如果结合自身的发展战略实现其长远发展，今后的海外并购将会如何？我们期待,Page 30,并购失败的启示,Any questions？,谢谢观赏！,