金融风险管理二.ppt

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1、第二章 金融风险管理的基本原理,金融风险管理概述金融风险管理的程序金融风险管理的策略,风险管理的含义 传统上人们把风险管理理解为交易层面的风险识别、评估和控制。如今，其内容更加广泛。COSO（全国虚假财务报告委员会下属的发起人委员会）发起的企业风险管理整合框架指出“企业风险管理是企业的董事会、管理层和其他员工共同参与的一个过程，应用于企业的战略制定和企业的各个部门和各项经营活动，用于确定可能影响企业潜在事项并在其风险偏好范围内管理风险，对企业目标的实现提供合理保证”,第一节 金融风险管理概述,一、金融风险管理的概念金融风险管理是指人们通过实施一系列的政策和措施来控制金融风险以消除或减少其不利影

2、响的行为。主要分2个层面内部管理是指微观经济主体对自身面临的风险进行管理；外部管理主要包括行业自律管理和政府监管,3、金融风险管理根据对象不同，又可分为微观金融风险管理和宏观金融风险管理。微观金融风险管理的目标是采用合理的、经济的方法使微观金融活动主体因金融风险的影响而受到损失的可能性降至最低；宏观金融风险管理的目标是保持整个金融体系的稳定性，避免出现金融危机、保护社会公众的利益。,金融风险管理的基础理论,早期的金融理论认为，金融风险管理是没有必要的。诺贝尔经济学奖得主Miller、Modigliani(1958)指出，在一个完美的市场中，风险管理等操作手段并不能影响公司的价值。这里的完美的市

3、场是指不存在税收和破产成本，以及市场参与者都具有完全的信息。因此，公司的管理者是没有必要进行金融风险管理。然而，现实经济生活中，金融风险管理却引起了越来越多的来自学术界和实务界的关注。无论是金融市场的监管者，还是金融市场的参 与者对风险管理理论和方法的需求都空前高涨。,主张应该金融风险管理的各方认为，对风险管理的需求主要基于以下两个独立的理论基础：1、现实的经济和金融市场并非完美，因此通过风险管理可以提升公司价值。现实金融市场的不完美性主要体现在以下几个方面：首先，现实市场中存在着各种各样的税收。这些税收的存在会直接影响公司的收益，从而影响到公司的价值。其次，现实市场中存在着交易成本。因此，相

4、对于个体交易者来讲，公司能够以更低的交易成本来进行各种金融操作。最后，在现实市场中，金融参与者也是不可能获得完全信息的。,2、公司的管理者是风险厌恶型的(Riskaversion)，因此通过风险管理可以增加公司管理者的效用(Managerstility)。很多实证研究表明，公司的风险管理活动与公司管理层对风险的厌恶有密切联系。,风险管理的发展历程1、起步 20世纪50年代，1952年马科维兹论文资产组合选择 20世纪60年代，在夏普和林特纳等人的努力下，资本资产定价理论问世。20世纪70年代，期权定价理论问世。,2、迅速发展 20世纪80年代，金融风险管理获得了迅速的发展，理论与技术不断创新。

5、理论方面，金融风险管理与货币时间价值、资产定价一起成为现代金融学的三大支柱；实践层面是“金融风险管理师”、“首席风险官”等，独立风险管理体系的形成。,二、金融风险管理的意义（一）微观经济层面的意义1、有效的金融风险管理可以使经济主体以较低的成本避免或减少金融风险可能造成的损失。如研究价格走势，进行资产评估、风险预警，加强内控等。2、有效的金融风险管理可以稳定经济活动的现金流量，保证生产经营活动免受风险因素的干扰，并提高资金使用效率。如利用期货合约套期保值。3、有效的金融风险管理为经济主体做出合理决策奠定了基础。一方面，金融风险管理为经济主体划定了行为边界，约束其扩张冲动。另一方面，金融风险管理

6、也有助于经济主体把握市场机会，获取可观收益。4、有效的金融风险管理有利于金融机构和企业实现可持续发展。金融风险管理能够使金融机构或企业提高管理效率，保持稳健经营，避免行为短期化。,（二）宏观经济层面的意义1、金融风险管理有助于维护金融秩序，保障金融市场安全运行。如资产负债比例管理，防止投机活动等。2、有助于保持宏观经济稳定并健康发展。有效的金融风险管理能够防止金融危机的发生。金融危机具有很强的破坏性：导致社会投资水平下降；导致消费水平下降；导致经济结构扭曲。,三、金融风险管理的发展（一）金融风险管理战略化、制度化（二）金融风险管理全面化、产品化（三）金融风险管理模型化、信息化（四）金融风险管理

7、理论化、全球化,四、金融风险管理的组织形式（一）金融风险内部管理的组织形式1、股东大会、董事会与监事会；2、总部的高级管理层；3、各分支机构的中级管理层；4、审计部门；5、基层管理者。（二）金融风险外部管理的组织形式包括行业自律和政府监管,第二节 金融风险管理的程序,一、金融风险的识别金融风险的识别是指对经济主体面临的各种潜在的风险因素进行认识、鉴别、分析。风险识别是风险管理的基础环节。,1、风险识别：是从金融机构外部纷杂的风险环境和内部经营环境中识别出可能对金融机构经营带来意外损失的风险因素，它是金融风险管理的第一步，也是最重要的一步。2、风险识别的方法：（1）财务报表分析法（2）专家预测法

8、（3）风险树图解法（4）德尔菲法,（1）财务报表分析法 在金融机构的经营管理中，最直接最方便的风险识别工具就是财务报表，如资产负债表、损益表、留存收益表、财务状况变动表等。对银行自身的财务报表进行分折是商业银行实行风险管理的重要内容。（2）专家预测法 以专家为索取信息的对象，组织各个领域的专家运用专业知识和经验，通过对历史数据和现存 问题的综合分析，对未来发展趋势和状况 做出个人预测。,（3）风险树图解法 将金融机构的风险以图解的形式逐层分解，以便顺藤摸瓜，找出金融机构所承受风险的具体形态。由于风险分散后的图形呈树枝状，故称风险树。,银行风险,存款风险,贷款风险,投资风险,自然风险,经营风险,

9、社会风险,市场需求变化,产品质量下降,出现替代品,功能单一,不耐用,做工粗糙,机器设备落后,1、金融风险暴露分析。金融风险的暴露是指金融活动中存在金融风险的部位以及受金融风险影响的程度。通过风险暴露分析，风险管理者可确定风险管理的重点，有的放矢。,2、金融风险的成因与特征分析。金融风险引发因素多种多样，通过对风险的性质进行分析，可为制定风险管理策略提供依据。信用风险（源自交易对手客观的履约能力和主观的履约意愿的不确定性。）利率风险（源自利率水平变动的不确定性本国资金供求、货币供求、经济形势、货币政策、市场主体心理预期及其他国家或地区利率水平及国际金融市场资金供求）汇率风险（源自汇率变动国际收支

10、状况、相对通货膨胀、利率水平、经济增长的国民差异、心理预期、政府对外汇市场的干预）证券价格风险（源自证券价格的不确定变化企业经营状况、经济周期、投资者心理状态）,风险度量的主要方法,（1）均值、方差和风险度（2）敏感性和缺口分析（3）VAR法（4）压力测试法（5）信用度量制模型等,二、金融风险的度量衡量各种风险导致损失的可能性的大小衡量损失发生的范围和程度（一）市场风险的测度方法 1、均值-方差模型 均值资产的预期收益率 方差资产收益率的波动情况 既可用于测度单一资产的风险，又可度量资产组合的风险。,（1）均值、方差和风险度 A.均值 均值就是期望，用E（R）表示，可用来计算期望的收益率。B.

11、方差 由于实际收益率与期望收益率会有偏差，两者的偏离程度越大，代表风险越大，也即方差越大。用公式表示：,B.方差 通常我们所说的波动性就是用方差代表的，方差或标准差越大，那么收益率的波动幅度越大，则该资产的风险也就越大。单一风险的测量可以直接计算损益序列的方差值，但是度量多个风险时要注意业务之间的相关性。假设我们要计算包括两个投资方案的组合风险，两个方案分别占比w1,w2，相关系数为r12，则组合的方差为：,C.风险度 为了比较银行面临的各种风险的大小，常使用风险度的概念，风险度（FD）定义为标准差与均值的比。,风险度越大，代表风险越大,2、系数法（衡量某一资产系统风险的重要指标）=1 的证券

12、一般来说和市场同步涨跌 1 的证券一般涨跌幅度都大于市场；称为进攻型证券（aggressive security）1 的证券一般涨跌都小于市场；称为保守型证券（defensive security）证券组合的等于组合中的各个证券值的加权平均,3、缺口模型 缺口每种金融资产买入头寸和卖出头寸的差额。缺口越大，风险越大。敏感性缺口模型 敏感性缺口=敏感性资产 敏感性负债 持续期缺口模型 持续期缺口资产平均持续期（总负债总资产负债平均持续期）,4、VaR（Value at Risk受险价值或风险估值）法。VaR是指在正常的市场条件、给定置信水平和给定的时间间隔内，某项资产或某一资产组合预期可能发生的

13、最大损失。其中，p 为证券组合在持有期内的损失；VaR为置信水平c下处于风险中的价值。计算VaR需要考虑个因素：置信区间的大小、持有时间的长短以及未来资产组合价值的分布特征。Var相对于传统金融风险测量方法的特点：测量的综合性、结果的直观性。,（二）信用风险的测度方法 定量分析比较困难，因为它具有如下特征：信用风险的概率分布不适合于正态分布的假设；借贷双方存在显著的信息不对称；信用风险的观察数据不易获取。所以一般采用定性分析方法，如专家评定、信用评级、贷款分类等。20世纪90年代以来也逐渐开发出一些定量模型，其中较为流行的有KMV模型和CreditMetrics模型。前者为信用监控模型，后者为

14、信用度量制模型。,三、金融风险管理的决策与实施 在风险识别和度量的基础上，风险管理者就要采取措施以减少金融风险暴露，将金融风险控制在可承受的范围内。风险管理者需要确定风险管理策略，制定具体的风险管理方案，并组织实施。1、确定风险管理策略 2、制定具体行动方案 3、组织方案的实施,四、金融风险的控制 风险管理措施实施后的检查、反馈和调整。风险管理者要督促相关各部分严格执行风险管理的有关规章制度，确保风险管理方案的落实，并定期不定期的进行全面或专项检查，及时处理隐患。管理者还需设置一些列的监控指标，保证风险管理的效果。,第三节 金融风险管理的策略,一、预防策略二、规避策略三、分散策略四、转嫁策略五

15、、对冲策略六、补偿策略,一、预防策略,1.充足的自有资本金 商业银行抵御风险的最终防线,2.适当的准备金 现金、法定准备金、超额淮备金、存放同业和托收未达款，这些被称为第一线准备金。由于第一线准备金是非盈利资产，保留过多就意味着银行放弃了一部分盈利的机会，所以银行还将某些流动性较大的盈利资产当作第二、第三线准备金，如短期政府债券、短期贷款、可转让的定期贷款等。专项准备金有贷款坏账准备金与资本损蚀准备金，前者专门补偿贷款本金的损失，后者则用来补偿因灾害、失窃、贬值等原因引起的资本损失。,二、规避策略,1、尽量选择风险小的项目在权衡风险和收益时，要在兼顾二者的前提下优先考虑风险因素。2、资产结构短

16、期化策略有利于增加流动性以应付信用风险，又有利于利用利率敏感性来调整资产负债或利率定价来处理市场风险。它避免了长期性资产所特有的一系列风险。,三、分散策略,1、数量分散化避免把大额资金贷给一个企业或投向一种证券，把单项资产与总资产的比例限制在一定范围内。2、授信对象分散化将资金分散在不同地区、不同产业、不同类型企业3、资产用途分散化分散于贷款、投资等不同类别中4、资产币种分散化,四、转嫁策略,1、通过贷款的利率政策和抵押放款方式转嫁风险2、采用担保贷款方式将风险转嫁给担保方3、向保险公司投保,五、金融风险的对冲策略如利用金融远期合约、期货合约、期权合约、远期利率协议等进行套期保值，来对冲汇率、利率及证券价格未来波动的风险。,六、金融风险的补偿策略 指经济主体在风险损失发生前，通过金融交易的价格补偿，获得风险回报。指经济主体在风险损失发生后，通过抵押、质押、保证、保险等获得补偿。,