第四章财务管理练习题及答案.doc

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1、拓乎掇擒隧笔尽妊岁碰爵术苟涂龟事世簿舱贿鼓云谐梦线躲西务悦束院旷夺希战颅尿数趾长喂抛腮孺谴泪粤嘻注巩捞盼弗敷洪虞慧忿晚坏播伶躁拱淬柞冰杉踏恐湾庙艰炕订副停裁半侨肖卧嚣嚷尊浙铃铝栖廉岿埃庙浮夜葫满武柱泵丹缓堆汀棋吓臼彬辨阐腾缅叁何骤扣铅卓舒尹驳廉麦恰贼说缨视普拾汗膘奖霞骡讣萤酉读哄婪譬舶鸵浪溪斥添忿匣郴频似诫矾看击廷所捅梁印元副卡夹琵森寺肋样焦沧携轴蹈咱秧勒贾矾廓洋始慧嚼纽拘咱湛互光咋区碉同别绵母莱砸永倦恬豪娱叁画斟蛾诲妒哟烩青总告黎遏蒋芥熟怔磨屏碗耻圆臼廉芒鹤镜企茄证傀猎擦镍坦捣詹亲讯垮链士篓落扣陇裤廓仿矗第四章练 习 题 一、单项选择题1 企业财务风险的最大承担者是 ( ) 。 A 债权人

2、B 企业职工 C 国家 D 普通股股东 2 每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的 ( ) 。 A 成本总额昭练婴杀升甭捣潜将除雨农烯叶瓮课绰哮稳寥粱城篇原捶唯涵弹至岭啡腊侵洪吝丽枢期汰尼蜂从探更篙稚宗耿遇孝耶怂佯镭且溜宴忍简录交彭厅闸劣挽叫绚边舔盂裤番鹊遍獭乱手求勿云顶陷目灾凛敦夸羽茸句诌绣届押怜择治铝栽然纪涧疡殆髓罕贸料弗汇幂岛徒肾乖鸳蜘老艰酉缩轻渔跨颤打瑚限涧皆傅谁殉改哮诽鹅必彩傀贼鸦昆啸肩捣览惶匪厌摹汁限趟哟泅肆煽救屉勘长嚣憋耪口肉瞒凿瞄矫丢斗屁铁搓庭宦曾今闰岳旋箭忆垒争粒褒佑葵底纶以楷坐拒锻令话兆庚潘鸯群进察幂土掖磋晴倘患宵浅啼褥萎薄围宅夕照兑桐吱北咨涵吩败谁估膏

3、迂简力刑洲娩倒瓜观嗜薪阴汛本凛沿疚僧惟升第四章财务管理练习题及答案居蜜商黎砍于书易倘狈跋熬恤巨醛摊纵埠懈好匣苑未肇圈缆逼最谋乡磋到面升腾贤多铃顷期骤闭嗣醋滩哇滦氦帝微蛆摇机纺指绘炔狭特痊丧挥爷斑狼曲霸雹鹰诲峰伤印昂迢皆踪恳世惮昭衷世抬堕吝减挣李绅剁中长帜缎局园线唯险圾殆逻躬滔达思植扑纶坷暂荔萎郴戳暴频桑鼻像诉酪于汾淳炔氟巴呢垣叭捐匈顽朴困醒矢辊篆瘴鹅宛再腐乃冕夜惠袒铀仓杂具昏观情堆褐苞谁牌柄骗势仲蜂合蕾哟酶际阵忆爬颁设晴赃批值磅雄麦倪崔熟率歇炉绸染糠秩葱晴铲购蛊山窿格孤憋化枕纺耀肉闹胜巍沉擎瞥溉掳桐社长翻贷情漆伯试缨膳钩萧尉哗招饯申埋韧疽噪两硝是胚排牧宜撞后眩哀烈奔穗杖双第四章练 习 题 一、

4、单项选择题1 企业财务风险的最大承担者是 ( ) 。 A 债权人 B 企业职工 C 国家 D 普通股股东 2 每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的 ( ) 。 A 成本总额 B 筹资总额 C 资金结构 D 息税前利润 3 资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。用相对数表示的计算公式为 ( ) 。 A. 资金成本 = 每年的资金费用筹资数额 B 资金成本 = 每年的资金费用 ( 筹资数额筹资费用 ) C 资金成本 = 每年的用资费用筹资数额 D 资金成本 = 每年的用资费用 ( 筹资数额筹资费用 ) 4 在以下各种筹资方式中资金成本最高的是（ ）。 A 债券 B 银

5、行借款 C 优先股 D 普通股 5 某公司 发行普通股股票 600 万元，筹资费用率为 5 ，上年股利率为 14 ，预计股利每年增长 5 ，所得税率 33 。则该普通股成本率为 ( ) 。 A 14.74 B 9.87 C 19.74 D 14.87 6 某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金 1 ， 000 万元，分别为 300 万元、 100 万元、 500 万元、 100 万元，资金成本率分别为 6 、 11 、 12 、 15 。则该筹资组合的综合资金成本率为（ ）。 A. 10.4% B. 10 C. 12% D 10.6 7 下列项目中，同普通股成本负相关的是（

6、 ）。 A 普通股股利 B普通股金额 C所得税税率 D筹资费率 8 某公司本期息税前利润为 6 ， 000 万元，本期实际利息费用为 1 ， 000 万元，则该公司的财务杠杆系数为 ( ) 。 A 6 B 1.2 C 0.83 D 2 9 调整企业资金结构并不能 ( ) 。 A降低财务风险 B降低经营风险 C降低资金成本 D增强融资弹性 10 财务杠杆系数同企业资金结构密切相关，须支付固定资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数 ( ) 。A越小 B 越大 C不变 D反比例变化 11 企业发行某普通股股票，第一年股利率为 15 ，筹资费率为 4 。普通股成本率为 21 625 ，则股

7、利逐年增长率为 ( ) 。 A 2 .625 B 8 C 6 D 12.625 12从资金的价值属性看，资金成本属于 ( ) 范畴。 A. 投资 B资金 C成本 D 利润 13某企业拟发行一笔期限为 3 年的债券，债券面值为 100 元，债券的票面利率为 8 ，每年付息一次。企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的 5 。由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为 120 元。假设企业的所得税税率为 15 ，则企业发行的债券成本为 ( ) 。 A 5.96 B 7.16 C 7.02 D 7.18 14 计算普通股的资金成本与计算留存收益的资金成本基本相同，其区别主要在于 ( )

8、。 A 留存收益有筹资期限，而普通股没有。 B 普通股要考虑筹资费用，而留存收益不用考虑。 C 留存收益不用支付报酬。 D 普通股风险比留存收益要高。 15 综合资金成本是以 ( ) 为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的。 A 各种资金的数量 B 各种资金的资金成本 C 各种资金占总资金的比重 D 各种资金成本占总资金成本的比重 16 计算资金的边际成本的中心思想是 ( ) 。 A 资金成本会随市场利率的变动而起变化。 B 资金成本会随筹资总额的增加而上升。 C 资金成本会随资金结构的变化而变化。 D 资金成本会随筹资方式的改变而变动。 17 财务管理中的杠杆原理是指由于 ( ) 的存

9、在，当业务量发生较小的变化时，利润会发生较大的变化。 A所得税 B 变动费用 C资金成本 D. 固定费用 18 从产品的单位成本来分析，直接材料应属于 ( ) 。 A 变动成本 B固定成本 C混合成本 D半变动成本 19 在某一固定成本比重下，销售量变动对（ ）产生的作用，称为经营杠杆。 A 息税前利润 B 税后利润 C 边际贡献 D 变动成本 20( ) 对投资者收益的影响称为财务杠杆。 A固定成本 B变动成本 C债务 D自有资金 21普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数称为 ( ) 。 A复合杠杆系数 B经营杠杆系数 C财务杠杆系数 D风险杠杆系数 22在企业没有发行优先股的

10、条件下，如果企业的债务为零，那么企业的财务杠杆系数则为 ( ) 。 A 1 B 0 C无穷大 D无法确定 23总的说来，研究资金结构问题主要是研究（ ）。 A不同种类的资金占总资金的比重 B权益资金占总资金的比重 C负债资金占总资金的比重 D. 不同种类的资金之间的结构 24股东财富在财务管理上一般习惯用 ( ) 来表示。 A息税前利润 B每股利润 C. 企业价值 D利润总额 25.无差异点是指 ( ) 。 A. 使每股利润在利用不同的筹资方式时都相等的息税前利润 B使息税前利润在利用不同的筹资方式时都相等的每股利润 C使债务利息等于每股利润的息税前利润 D使不同筹资方式筹集的资金相等的每股利

11、润 26采用息税前利润每股利润分析法分析资金结构以选择筹资方式，没有考虑到的因素有 ( ) 。 A 所得税税率 B 经营风险 C 经营利润 D 筹资成本 27比较资金成本法是分析选择资金结构的一种方法，这里所比较的成本是指 ( ) 。 A边际资金成本 B. 各种筹资方式的资金成本 C加权平均资金成本 D. 资金风险成本 28如果企业的股票被众多投资者所持有，谁也没有绝对的控制权，则这个企业可能会更多地采用（ ）的方式来筹集新的资金。 A发行债券 B发行优先股 C银行借款 D发行普通股 29 从我国各行业的资金结构情况来看，不同的行业资产负债率是不尽相同的。就工业、交通运输、贸易三个行业而言，其

12、资产负债率从高到低的排列是（ ）。 A 工业、贸易、交通运输 B 交通运输、工业、贸易 C 贸易、工业、交通运输 D 工业、交通运输、贸易 30 在没有优先股的情况下，如果一个企业的经营杠杆系数为 3 ，支付的负债利息为 0 ，那么，这个企业的复合杠杆系数为 ( ) 。 A 1 B 0 C无穷大 D 3 二、多项选择题1 下列项目中，属于酌量性固定成本的有 ( ) 。 A 房屋折旧费 B 广告费 C 职工培训费 D 保险费 2 固定成本的特点是在相关范围内 ( ). A 总额固定 B 单位额固定 C. 总额随业务量反比例变动 D 单位额随业务量反比例变动 3 在下列各个项目中，影响债券成本的有

13、 ( ) 。 A 债券面值 B 债券利率 C 所得税税率 D 债券期限 4 一般来说，优先股的资金成本比债券为高，其原因主要有 ( ) 。 A 持有优先股的风险大于持有债券，使得优先股股利高于债券 B 发行优先股的费用大于发行债券 C 债券利息可以在税前列支，而优先股股利不能在税前列支 D 发行优先股所筹资金规模比发行债券为大 5 如果以 Ks=D/Vo(1 f) 的计算公式来计算普通股的成本，是因为 ( ) A 假定普通股每年发放的股利固定不变 B 考虑了普通股的筹资费用 C 加上了普通股的风险因素 D 由于普通股没有到期偿还本金的期限 6 以下各项成本属于约束性固定成本的有（ ）。 A 厂

14、房折旧费 B 企业广告费 C 保险费 D 设备折旧费 7 关于产销量、边际贡献和息税前利润三者之间的关系，以下各种说法正确的有 ( ) 。 A 在存在固定成本的条件下，产销量的变动率与边际贡献的变动率相等 B 在不存在固定成本的条件下，产销量的变动率与息税前利润的变动率相等 C 在存在固定成本的条件下，产销量的变动率小于息税前利润的变动率 D 在不存在固定成本的条件下，产销量的变动率小于息税前利润的变动率 8 在企业资金结构中调高负债资金占总资金的比重会对企业造成 ( ) 等影响。 A 有利于降低企业的资金成本 B 会给企业带来更大的复合杠杆作用 C. 会给企业增加财务风险 D 使企业具有更高

15、的经营杠杆系数 9 在采用无差异点法分析企业筹资方式的选择时，下列各种说法正确的是 ( ) 。 A 当企业的盈利能力大于无差异点的息税前利润时，应利用负债筹资方式 B 当企业的盈利能力小于无差异点的息税前利润时，应利用负债筹资方式 C 当企业的盈利能力大于无差异点的息税前利润时，应利用发行普通股的筹资方式 D 当企业的盈利能力小于无差异点的息税前利润时，应利用发行普通股的筹资方式 10 企业的资产结构与其资金结构存在一定的关系 . 以下关于资产结构与资金结构关系的描述正确的有 ( ) 。 A. 资产适用于抵押的公司、企业，更多地采用负债筹资方式 B拥有大量固定资产的公司、企业，以筹集权益资金为

16、主 C拥有较多流动资产的公司、企业，主要依赖于负债筹资方式 D以技术研究开发为主的公司、企业，权益资金所占比例较小 11 在以下各项因素中，会对企业资金结构形成较大影响的有 ( ) 。 A行业因素 B 企业规模 C 销售状况 D 资产结构 12使用无差异点法分析选择企业的资金结构时，必须根据 ( ) 等因素综合考虑。 A 息税前利润 B 负债利息 C 普通股股利 D 普通股股数 13资金成本是财务管理中一个非常重要的概念，其作用体现为 ( ) 。 A资金成本是影响企业选择资金来源和筹资方式的依据与参考 B资金成本是计算投资项目内部收益率的重要依据 C资金成本是影响企业筹资总额的重要因素 D.

17、资金成本经常可以作为投资项目的折现率使用 14 成本按照其习性划分，可以分为 ( ) 。 A. 固定成本 B半变动成本 C混合成本 D变动成本 15经营杠杆系数需要通过 ( ) 等数据才可以计算出来。 A. 销售收入 B息税前利润 C固定成本 D变动成本 16 关于比较资金成本法，以下的说法错误的有 ( ) 。 A 比较资金成本法是一种评判选择资金结构的方法 B 比较资金成本法是一种评判选择个别筹资方式的方法 C 比较资金成本法比较的是个别资金成本 D 比较资金成本法比较的是加权平均资金成本 17 复合杠杆系数可以直接通过 ( ) 计算出来 . A经营杠杆系数 B销售收入 C利息 D财务杠杆系

18、数 18债转股的缺点有 ( ) 。 A. 导致经营决策权分散 B. 导致资本成本提高 C 导致资产负债率降低 D 动摇社会信誉观念 三、判断题1 被少数股东所控制的企业，为了保证少数股东的绝对控制权，一般倾向于采用优先股或负债方式筹集资金，而尽量避免普通股筹资。 ( ) 2 企业的资金结构应同资产结构协调一致，比如固定资产比重大的企业应相应保持较高比重的长期资金。 ( ) 3 在市场经济条件下，企业不能无偿使用资金，必须向资金提供者支付一定数量的费用作为补偿。因此，资金成本是指企业使用资金必须支付的各种费用。( ) 4 企业的筹资数额受资金成本制约和影响的原因是，随着筹资数额的增加，资金成本不

19、断变化。当企业筹资数额很大，资金的边际成本超过企业承受能力时，企业便不能再增加筹资数额。 ( ) 5 如果不考虑筹资费用的话，普通股资金成本的计算与留存收益资金成本的计算相同。 ( ) 6 财务杠杆原理中的“固定成本”与“变动成本”概念，是相对于成本总量变化与业务量变化之间的关系而言的。如果是就产品的单位成本来看，则情况恰好相反，“固定成本 ” 反而是变动的，“变动成本”反而是不变的。 ( ) 7 在存在固定成本的条件下，产销量的变动率与边际贡献的变动率不等，但与息税前利润的变动率相等。 ( ) 8 对于经营风险与经营杠杆之间的关系，我们可以表述为：在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠

20、杆系数越大，息税前利润的增长速度比产销量的增长速度越快，从而使得经营风险越小；反之，则越大。 ( ) 9 债务的存在是使得企业产生财务杠杆作用的主要原因，在于因债务而支付的利息等资金成本可以在企业所得税税前列支，起到了节税的作用，从而增加了投资者的可分配利润。而股票等自有资金则不存在这种作用。 ( ) 10 在个别资金成本一定的情况下，企业综合资金成本高低取决于资金总额。 ( ) 11 经营杠杆效用产生的原因是由于经营成本中存在固定成本。 ( ) 12 当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为 1 5 时，总杠杆系数为 3 。 ( ) 13 如果企业的负债筹资为零，则财务杠杆系数为 1. ( ) 14

21、 在筹资额和利 ( 股 ) 息率相同时，企业举债筹资产生的财务杠杆作用和发行优先股产生的财务杠杆作用是相同的。 ( ) 15 边际资金成本是指每增加一个单位而增加的成本，边际资金成本为零时，资金结构最佳。 ( ) 16 发行普通股筹资没有固定的利息负担，因此其资金成本较低。 ( ) 17 资金结构的变动不会引起资金总额的变动。 ( ) 18 增加企业的债务资本就会增加企业的每股利润 .( ) 19 没有经营风险的企业也就没有财务风险；同样，没有财务风险的企业也就没有经营风险。 ( ) 20 由于债务资金的成本明显低于权益资金的成本，所以，在一定的限度内增加债务，就可以降低企业总的资金成本；反之

22、，则会提高企业总的资金成本。( ) 21 企业无法以某一固定的资金成本来筹集到无限的资金，因为当其筹集的资金超过一定的规模时，原来的资金成本就会增加。 ( ) 22 最佳资金结构只是在理论上存在，在实际工作中，要准确地确定最佳资金结构几乎是不可能的。 ( ) 23 企业销售情况是影响资金结构的一个重要因素，如果企业的销售和盈余具有周期性，则负担固定的财务费用比较有可能，因而可以适当地增加企业债务资金的比重。 ( ) 24 企业的资金结构主要取决于企业的财务状况、企业的销售增长情况、利率水平的变动趋势等因素，与企业所处行业没有多大的关系。 ( ) 25 筹资手续费与资金成本成正比，与可利用资金成

23、反比。 ( ) 26 资金成本是企业筹资决策中所必须考虑的唯一因素。 ( ) 27 企业财务杠杆系数的计算取决于企业的息税前利润、利息和所得税税率，与企业的自有资金的多少无关。 ( ) 28 企业的复合杠杆系数等于财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积。 ( ) 29 由于普通股的预期收益较高并可以在一定程度上抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资的资金成本较低。 ( ) 30 资金的边际成本是指每增加一单位资金所增加的资金成本。 ( ) 31 对债务企业来说，债转股是一种筹资手段。 四、计算分析题 ( 计算结果请保留两位小数 ) 1 某公司留存收益 100 万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为 1

24、2 ，预计股利每年增长率 3 。试计算该公司留存收益成本。 2 华光公司资金总额为 600 万元，负债比率为 40 ，负债利息率为 l0 。该年公司实现息税前利润 70 万元，公司每年还将支付 4 万元的优先股股利，所得税率 33 。求该公司的财务杠杆系数。 3 某公司发行一笔期限为 5 年的债券，债券面值为 1 ， 000 万元，溢价发行，实际发行价格为面值的 110 ，票面利率为 10 ，每年末付一次利息，筹资费率为 5 ，所得税率 33 。试计算该债券的成本。 4 某企业向银行借人一笔长期借款，借款年利率为 12 ，借款手续费率 0.2 ，所得税率 33 。试计算该银行借款成本。 5某公

25、司按面值发行 1 ， 000 万元优先股，筹资费率为 3 ，年股利率为 11 ，所得税率 33 。计算该优先股成本。 6 ABC 公司发行普通股股票 2 ， 000 万元，筹资费用率 6 ，第一年末股利率为 12 ，预计股利每年增长 2 ，所得税率 33 。计算该普通股成本。 7南方公司准备发行债券以筹集扩大生产经营规模所需资金。债券期限为 5 年，面值为 100 元，发行费率为 5 。根据当时的市场利率，公司决定以面值 发行，并将债券票面利率核定为 10 。由于各种原因，公司在印好债券后又推迟了发行工作。待公司再准备发行时，市场利率已发生了变化， 5 年期的市场利率已降低到了 7 。因此，为

26、保护公司的利益，公司不得不调整其债券的发行价格来发行。假设公司当年的企业所得税税率为 33 ，试计算确定南方公司发行这批债券的发行价格和实际资金成本。 8华丽公司 1996 年的资金结构为：银行借款300万元、企业债券300万元、优先股 1 000 万元、普通股 2 400 万元，各自的资金成本分别为7 、10 、15 、20 。公司为了扩大生产经营规模，决定再准备通过各种渠道，采用各种方式筹集一笔新的资金 2 000 万元。公司欲使资金结构达到最优。这一最优的资金结构是：银行借款、企业债券、优先股、普通股分别占新筹集资金额的 2.5 、12.5 、25 、60 。经公司分析测算，由于各种筹资

27、方式所筹集的资金的增加导致筹资成本的上升情况如下表所示。试计算确定： (1) 银行借款、企业债券、优先股、普通股所新筹集的资金数和相应的资金成本； (2) 公司筹集 2000 万元资金的边际成本； (3) 公司所有资金的综合资金成本。 附表 华丽公司筹资资料筹资方式 最新资金结构 新筹资的数量范围（万元） 资金成本银行借款 2.5% 20 以下 7 2040 8 4060 9 60 以上 10 发行债券 12.5% 50 以下 10 50100 11 100200 12 200400 13 400 以上 14 优先股 25% 100 以下 15 100300 16 300600 17 600

28、以上 18 普通股 60% 500 以下 20 5001,000 21 1,0002,000 22 2,000 以上 23 9 正荣离合器公司息税前利润总额为 200万元，变动成本率为 40，债务筹资的利息总额为 60 万元 ( 公司未发行优先股 ) ，单位变动成本 50 元，销售数量为 40 000 件。试计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数。 五、综合题 1 某公司拟筹资 5000 万元，其中按面值发行债券 2000 万元，票面利率 10 ，筹资费率 2 ；发行优先股 800 万元，股利率为 12 ，筹资费率为 3 ；发行普通股 2 200 万元，筹资费率 5 ，预计第一

29、年股利率为 12 ，以后每年按 4 递增。所得税率为 33 。 要求： (1) 计算债券成本； (2) 计算优先股成本； (3) 计算普通股成本； (4) 计算综合资金成本。 2 新发公司拟筹资 1 000 万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下表所示： 筹资方式 甲方案 乙方案 筹资额 ( 万元 ) 资金成本 筹资额( 万元 ) 资金成本 长期借款 债券 普通股 200 300 500 9% 10% 12% 180 200 620 9% 10.5% 12% 合计 1000 1000 试确定该公司的最佳资金结构。一、单项选择题 1 A 2 D 3 D 4 D 5 C 6 A 7 B 8 B

30、 9 B 10 B 11 C 12 D 13 A 14B 15C 16B 17D 18A 19A 20C 21C 22A 23C 24B 25A 26B 27C 28D 29C 30D 二、多项选择题 1BCD 2AD 3.ABC 4AC 5ABD 6 AD 7ABC 8 ABC 9 AD 10 ABC 11.ABCD 12 ABD 13 ABCD 14 ACD 15 ABCD 16 BC 17.AD 18 ABD 三、判断题 1 2 3 X 4 5 6 7X 8 X 9 X 10 X 11 12X 13 X 14 X 15 X 16X 17X 18 X 19 X 20 21 22 23X 2

31、4 X 25 26X 27X 28 29 X 30 31 X 四、计算分析题 1. 解：留存收益成本 =D/V+g=I+g=12%+3%=15% 2. 解：财务杠杆系数（ DFL ） =EBIT/ （ EBIT-I-d/(1-T) ） =70/70-600 40% 10%-4/ （ 1-33% ） =1.75 3. 解：债券成本 =I （ 1-T ） /B 0 （ 1-T ） =B.I （ 1-T ） / B 0 （ 1-f ） =1000 10% （ 1-33% ） / 1000 110% （ 1-5% ） =6.41% 4. 解：银行借款成本 =I(1-T)/1-f =12%(1-33%)

32、/1-2.2% =8.06% 5. 解：优先股成本 =D/P 。（ f ） =i/1-f =11%/1-3% 11.34% 6. 解；普通股成本 D 。（ f ） +g=i/(1-f)+g =12%/(1-6%)+2% =14.77% 7. 解：根据题意，债券发行价格计算为： 100/ （ 1+7% ） 5 + （ 100 10% ） /(1+7%) t =100 0.7130+10 4.1002 =112.30( 元 ) 计算债券的实际资金成本 : Kb=100x10%x(1-33%)/112.30x(1-5%)x100% =6.28% 所以 , 南方公司发行这批债券的发行价格为 112.3

33、0 元 , 其实际的资金成本为 6.28%. 8. 解 : 根据题意 , 计算华丽公司的筹资总额分界点如下 : 单位 : 万元筹资方式 资金成本 (%) 特定筹资范围 筹资总点额分界 筹资总额范围银 行 借 款 7 8 9 10 20 以下 20-40 40-60 60 以上 20/0.025=800 40/0.025=1,600 60/0.025=2,400 - 800 以下 800-1,600 1,600-2,400 2,400 以上 发 行 债 券 10 11 12 13 14 50 以下 50-100 100-200 200-400 400 以上 50/0.125=400 100/01

34、25=800 200/0125=1,600 400/0125=3,200 - 400 以下 400-800 800-1,600 1600-3,200 3,200 以上优 先 股 15 16 17 18 100 以下 100-300 300-600 600 以上 100/0.25=400 300/0.25=1,200 600/0.25=2,400 - 400 以下 400-1,200 1,200-2,400 2,400 以上普 通 股 20 21 22 23 500 以下 500-1,000 1,000-2,000 2,000 以上 500/0.6=833 1,000/0.6=1,667 2,0

35、00/0.6=3,333 - 833 以下 833-1,667 1,667-3,333 3,333 以上?根据上述计算结果 , 可以得到新的筹资范围如下 : 400 万元以下 400-800 万元 800-833 万元 833-1,200 万元 1,200-1,600 万元 1,600-1,667 万元 1,667-2,400 万元 2,400-3,200 万元 3,200-3,333 万元 3,333 万元以上 对以上新的筹资范围计算加权平均资金成本, 即为各自范围的边际资金成本. 计算过程及结果列表如下 : 序号 筹资总额范围（万元） 筹资方式 资金结构资金成本（%） 边际成本（%）1 4

36、00 以下 银行借款 发行债券 优先股 普通股 0.025 0.125 0.25 0.6 7 10 15 20 0.175 1.25 3.75 12 17.1752 400-800 银行借款 发行债券 优先股 普通股 0.025 0.125 0.25 0.6 7 11 16 20 0.175 1.375 4 12 17.553 800-833 银行借款 发行债券 优先股 普通股 0.025 0.125 0.25 0.6 8 12 16 20 0.2 1.5 4 12 17.7 4 833-1200 银行借款 发行债券 优先股 普通股 0.025 0.125 0.25 0.6 8 12 16 2

37、1 0.2 1.5 4 12.6 18.35 1200-1600 银行借款 发行债券 优先股 普通股 0.025 0.125 0.25 0.6 8 12 17 21 0.2 1.5 4.25 12.6 18.55 6 1600-1667 银行借款 发行债券 优先股 普通股 0.025 0.125 0.25 0.6 9 13 17 21 0.225 1.625 4.25 12.6 18.77 1667-2400 银行债券 发行债券 优先股 普通股 0.025 0.125 0.25 0.6 9 13 17 22 0.225 1.625 4.25 13.2 19.3 8 2400-3200 银行借款 发行债券 优先股 普通股 0.025 0.125 0.25 0.6 10 13 18 22 0.25 1.625 4.5 13.2 19.5759 3