财务报表分析-攀钢集团.ppt

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1、财务报表分析,攀钢集团,公司简介,攀钢集团钢铁钒钛股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”或“攀钢钒钛”），股票简称“*ST钒钛”，股票代码：000629。公司处于钢压延行业，主要从事钢铁（包括型材、热轧板材、冷轧板材等）及钒产品的制造、销售业务。经营范围包括：钢、铁、钒、钛、焦冶炼、钢压延加工及其产品销售；金属矿、非金属矿、煤炭、设备及备件、耐火材料、冶金辅料、燃油油脂、合金与金属材料销售；冶金技术开发、咨询、服务；冶金工程、工业自动化、信息工程技术服务；建筑材料制造；综合技术及计算机开发服务；建设项目环境影响评价及其咨询服务；安全评价；环境保护监测；职业卫生技术服务。,行业背景,2009

2、-2011年全国重点钢铁企业资产规模增长速度分别为17.17%、13.63%和13.23%，连续三年保持13%以上的增长速度。2009-2011年销售利润率分别为2.5%、2.9%和2.4%。自2008年金融危机以来，钢铁工业连续处于低效益水平运营。2010年，我国经济总体保持回升向好并向稳定发展转变的态势，钢铁行业继续呈现回升态势，产量保持较快增长；但下半年以来，国内外经济复苏和增长不确定、不稳定作用显现，钢铁行业运行出现回落，全年行业呈现前高后低走势。,3,行业背景,2010年，我国共生产粗钢62665.40万吨，同比增长9.26%；生产生铁59021.80万吨，同比增长7.42%；生产钢

3、材79627.40万吨，同比增长914.68%。2010年，钢协汇总的79家企业共销售钢材45209.33万吨，钢材实物产销率99.40%。2010年111月，我国钢铁行业累计利润总额为1282.56亿元，比上年同期增加了471.53亿元；75家大中型重点钢企累计实现盈利775.13亿元，同比增加了326.57亿元，同比大幅增长72.8%。2010年，攀钢集团钢铁钒钛股份有限公司在中国钢铁企业排名中位列100名之后。,4,案例背景简介,连续两年亏损后，2011年3月4日，攀钢钒钛交出了一份颇为亮眼的10年年报。其中，营业收入实现432.47亿元，同比增长12.37%，而净利润由2009年亏损1

4、6.36亿元，大幅逆转为盈利10.62亿元。对于在钢铁行业整体产能过剩、成本上升的情况下，取得净利润大幅扭亏，攀钢钒钛解释为“进一步优化炉料结构，生铁成本控制成效较好；有效进行品种结构调整，降低了原燃料价格上涨带来的影响；此外狠抓降本增效，营业成本增速低于同行业水平。”然而根据对该公司报表进行分析，我们却发现其中管理费用和存货跌价准备存在问题。,攀钢07年至10年盈利状况表,攀钢07年至10年盈利状况表,管理费用,2010年公司管理费用为32.19亿元，较2009年同期的40.59亿元下降8.40亿元，下降幅度为20%，若按照正常状增加管理费用，本年的管理费用应为45.74亿元，则减少13.5

5、5亿元。攀钢钒钛在年报中将管理费大幅下降的解释为，“内退人员预计负债减少及公司采取措施压缩费用开支”。,管理费用,奇怪的是，针对上述“压缩费用开支”之说，最能够表现公司压缩费用开支的项目“差旅费”、“业务招待费”和“办公费”与2009年相比不但没有减少，反而分别增加14%、27%和12%。而与此相反，和营业息息相关的修理费用科目却只有10.21亿元，减少5.08亿元，较2009年下降约33%。占2010年税前利润的46.6%。同时，修理费2010年占当年固定资产账面净值的比例为3.36%，也较2009年的5.14%有大幅下降。,管理费用,在公司主营业务收入增加12.63%的情况下，与公司正常生

6、产运营相关紧密的修理费用却下降了33%，这种反常的财务现象看起来有些不符合逻辑。一种可能是攀钢钒钛将一部分主要修理提前在2009年进行，这样2010年的修理费用就可以大幅降低，从而提高2010年的利润。另一种可能是由于攀钢钒钛有意推迟许多正常的修理，或者是将实际发生的修理费用推迟到2011年确认。,单位：万元,管理费用,同行业其他公司管理费用与净利润比较 2010年随着净利润增加，宝钢（600019），包钢（600010）管理费用都由一定的增加，唯独攀钢钒钛管理费用出现负增长，无疑为当年净利润贡献很大,管理费用与净利润变动趋势比较,存货跌价准备,2010年，攀钢钒钛的存货跌价计提为0.60亿元

7、，仅占当年存货账面余额（95.50亿元）的0.65%，相比2009年公司的2.03%大幅下降，而行业龙头宝钢股份2010年为2.21%。不仅如此，攀钢钒钛还对2009年的存货跌价准备进行了0.23亿元的转回。对于大幅减少存货跌价准备，攀钢并未给出明确解释，而对于0.23亿的转回只是解释为“市场价格上升”。,存货跌价准备,这些数据显示攀钢钒钛有利用少计提存货跌价准备，或利用存货跌价准备转回来进行盈余管理的嫌疑。假设存货跌价准备达到公司2009年的水平或宝钢股份2010年的水平，也应该在2%左右，假设正常无转回，则存货跌价计提费用会增加1.83亿元。加上0.23亿的转回则存货跌价准备对利润的影响额大约为2.06亿元。,单位：万元,总结,综上所述，攀钢2010净利润由2009年亏损16.36亿元，大幅逆转为盈利10.62亿元。其中很大一部分是由于操纵管理费用（13.55亿元左右）和利用减少计提以及转回存货跌价准备（2.06亿）左右的结果。如若按正常状况计提则公司10年亏损为4.99亿元，公司将面临停牌的危险。,