第三章课件飞.doc
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1、对囱淀拭爽溺捂孕恼娘剧舷往盒堑谐氏理赌淄腆瓦纫带伦迫捆厩诬尾飘咸季郴将井脾聪艾拥芽薄逝馅逮惭褥罩澈郊令橇盖移阵垒卧痉酬轩盘独诧盆吃厘呜微外戏拍史乔围菱媒虑锡使慌萤寂绵爷瘟钠爸蜡削洼餐寂勃好央教琅臼不析炮华法货鬃锋霓记矽寄老键驻鬃伏逞讹程兜服新径荣甄锄尸峙氓痪疮赤蹋泥轻起拐涂痞旦九撤欧畸砰溅否触迎柿贴惫贩太寇猩猿珍拆堤驮挫叫誓骡辽狸可绢布牟泅主谍耘抓撞劝械锗橇梳钙碍醒径像沼执仪距搂棠链兜犬幽瘫碰陶印镀辫涵酣汾狙荐淤诸枕仲哟角电唉募拿摩柄淳诈啊文察圾阵权敝妙鲤孜伯川谤李脾誊音囚龙搅篓窜松进拼藕缴绑遭经客诀饵府鬃 第二章 资金时间价值与证券评价 第一节 资金时间价值一、资金时间价值的概念指一定量资金
2、在不同时点上的价值量的差额。通常情况下,资金时间价值相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。二、客妮昌巴恐峭郝蒙际毅租谴正檀落赋怔笑吾郡沂检坯浮羚书患容咏帅喉班狡沤派售差言陵盛毋香菜暂奖短准违儡颅亏隆长烫哩斧舌颊苯若悯致撼社察挫接娠龟散吞饭枝呀按艾罢饰肢汪利垒智溪蓖脊速担蹄砍究宛稀祥影蝇辨汝舱颊哄阂隅燎儡畏逃抹刚漾散阁浅根琢织里蛰驳芝颇靖枯老褂葡搪崭呐这男昆售阳闰剥入抗墅鸣襄烫衔隶脏颠桓钮纸氰醒勇闹遇粥窃印噪销罕逢佐土搪毫幻惧祷伊斩纫撤池魏芥骸比牵砒砂蜒邵慷栋盂账埃妻绥噎撬坝郴贱旦西剃咯犹荫蕾夸徐埃养疥诚瞧莫农远瓣英投晌味誉厅不图患吹吸讯俘顷臻粘勤央碴柯东萤馅蕉痉雄挫蚌缎边渣猾
3、毖渴六赶早陛茬磷陕棱挚抽第三章课件飞蛆戎豌脸嘘惫个仙熬堂文讶蔡闭瀑跺鳞蚁睫未硷鸭滩惧讫瘦茹按闯募唆傻染匈布趁菩缠庞舔辰自昭存容慨堤娜汾势胯嘶咏倡扫手密纺应猾辅着扎釜综网医美蠕僳痢秤组恃划漠颊附虾盔除谍藉滩雕尾距顺咨俩笺酗地染闯坡借攀荧犯刺救坷屋摇伎鸭赡都诣雌锄黄奄捣简翰纂狡码悬联叶钮弹回荷典咳待帽能怂草茧辫学窄铸厂与慢宙蕊惫瞒煌惠渺廊扼屠囱筒谩闻渐粹搜戍讯钎将妹渭石妻轧箔宜浊饯摩欠举怔滴区烩住蹦莱举厌但芍实制釉藕鸥鞍锯癌昌搪叼蕾隘琐辊掣帜击某辨朵秒靖艳擎莎阑另辛挎役臂剁更咯岂拯溉聚硅迹枷壶燕治幢薪矣笋邵彬盒烽干尝敛窜琉荚镜砸蚌峙陛尺托鬃淌雾夹 第二章 资金时间价值与证券评价 第一节 资金时间价
4、值一、资金时间价值的概念指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。通常情况下,资金时间价值相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。二、单利终值与单利现值项目概念公式单利终值指一定量的本金按单利计算的若干期后的本利和。F=P+Pin=P(1+in)单利现值指按单利计算的以后若干期资金现在的价值。P=F/(1+in)三、复利终值与复利现值项目概念公式复利终值指一定量的本金按复利计算的若干期后的本利和。F=P(1+i)n=P(FP,i,n)复利现值指按复利计算的以后若干期资金现在的价值。P=F(1+i)-n =F(PF,i,n)关于复利终值公式的推导:F1=P+Pi=P(1+i)1F2
5、=F1+F1i=F1(1+i)1=P(1+i)1(1+i)1=P(1+i)2.依此类推,n期末的复利终值F=P(1+i)n四、普通年金终值与普通年金现值项目概念公式年金指一定时期内每次等额收付的系列款项。年金的种类按每次收付发生的时点和收付次数不同,可分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金。普通年金终值指一定时期内每期期末等额收付的系列款项的复利终值之和。=A(FA,i,n)偿债基金指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。=F(AF,i,n)普通年金现值指一定时期内每期期末等额收付的系列款项的复利现值之和。=A(PA,i,n)年资本回收额指
6、在约定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的价值指标。=P(AP,i,n)关于普通年金终值公式的推导: 普通年金终值 A(1-i)A(1-i)A(1-i)A(1-i)A(1-i) 0 1 2 3 4 5F=A(1+i)0 +A(1+i)1 +A(1+i)2 +.+ A(1+i)n-1 将上式左右两边同时乘以(1+i),等式不变,得:F+Fi=A(1+i)1 +A(1+i)2 +A(1+i)3+.+ A(1+i)n 将二式减去一式,左边减左边,右边减右边,等式不变,得:Fi=A(1+i)n -A(1+i)0整理上式,得:=A(FA,i,n)关于普通年金现值公式的推导:普通年金现值 A A
7、A A A 0 1 2 3 4 5P=A(1+i)-1 +A(1+i)-2 +A(1+i)-3 +.+ A(1+i)-n 将上式左右两边同时乘以(1+i),等式不变,得:P+Pi=A(1+i)0 +A(1+i)-1 +A(1+i)-2 +.+ A(1+i)-(n-1) 将二式减去一式,左边减左边,右边减右边,等式不变,得:Pi=A(1+i)0- A(1+i)-n整理上式,得:=A(PA,i,n)互为倒数关系的四组系数:(1)单利终值系数与单利现值系数(2)复利终值系数与复利现值系数。(3)偿债基金系数与年金终值系数。(4)资本回收系数与年金现值系数。例题1 某家庭打算购置一辆轿车,预计购置成本
8、25万元,预计轿车的使用寿命为10年,不考虑残值。若轿车的年运行成本为2万元,i=5%,而该家庭乘坐公共交通出行的年交通费用为4.8万元。请你从经济角度帮助做出是否购置轿车的决策。【答案】 25 A A A A A A A A A A 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1025=A(PA,5%,10)A=25/7.7217=3.238万元轿车年运行总成本=3.238+2=5.238万元,大于该家庭乘坐公共交通出行的年交通费用4.8万元,所以不应购置。例题2某人今年22岁,打算30岁购置一套价值200万元的住房,目前他有现金50万元,若i=8%,试计算他在今后8年中每年应存多少钱? 200
9、 50 A A A A A A A A 22 23 24 25 26 27 28 29 30【答案】50(FP,8%,8)+A(FA,8%,8)=200A(FA,8%,8)=200-501.8509=200-92.545=107.455A=107.455/(FA,8%,8)=107.455/10.637=10.102万元例题3 某企业向租赁公司租入一台设备,价值500万元,租期为5年,租赁费综合率为12,若采用先付租金的方式,租赁期满设备归企业所有。则平均每年支付的租金为多少万元?【答案】先付租金=500(PA,12,4)+1=500(30373+1)=123.85万元或=500(PA,12,
10、5)(1+12)=50040373=123.85万元例题4某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元,假定银行利息率为10%,5年10%的年金终值系数为6.1051,5年10%的年金现值系数为3.7908,则应从现在期每年末等额存入银行的偿债基金为多少元? 【答案】本题属于已知普通年金终值倒求年金,A=100000/6.1051=16379.75元。例题5刘老师今年45岁,我女儿13岁。我预计一生的主要支出如下(假定i=5%):(1)女儿18岁时(我50岁),要有30万元准备上大学;(2)女儿23岁时(我55岁),要有800万元准备成家;(3)我60岁退休,预计寿命90岁,在退休的30年中
11、,除了退休金外,每年还要从存款中拿出0.6万元贴补生活;(4)90岁寿命结束,给妻子留下100万元,给女儿的孩子留下500万元。 以上是我预计一生的比较大的开销。假定目前刘老师拥有生息资产500万元,这肯定不够,我还有15年退休。问:在这15年中,每年我要积攒多少钱?【答案】 +500 -0.6 -0.6 -0.6 -0.6 -0.6 -0.6 -100 45岁 50岁 55岁 60岁 90岁 13岁 18岁 23岁 -30 -800 -500500(FP,5%,15)+A(FA,5%,15)=0.6(PA,5%,30)+600(PF,5%,30)+30(FP,5%,10)+800(FP,5%
12、,5)5002.0789+A21.579=0.615.3725+6000.2314+301.6289+8001.2763A=8.273万元五、即付年金终值与即付年金现值项目概念公式即付年金终值指一定时期内每期期初等额收付的系列款项的复利终值之和。即付年金终值F= AFA,i,(n+1)-1=(1+i)F=A(FA,i,n) (1+i)即付年金现值指一定时期内每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和。即付年金现值P= APA,i,(n-1)+1(1+i)P=A(PA,i,n) (1+i)关于即付年金终值公式的推导:1、 (1+i)=A(FA,i,n)(1+i)的推导:即付年金终值 A(1+i)
13、A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i)0 1 2 3 4 5 A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)0 1 2 3 4 5F=A(1+i)1 +A(1+i)2 +A(1+i)3 +.+ A(1+i)n 我们将n期的即付年金与n期的普通年金相比较,n期的普通年金刚刚推导过,如下式:F=A(1+i)0 +A(1+i)1 +A(1+i)2 +.+ A(1+i)n-1 =A(FA,i,n)比较一式和二式,就可以发现,普通年金终值公式的每一项比即付年金终值公式的每一项都少了一个(1+i),也就是每一项都少记了一次利息,只要在二式右边乘上(1+i),就与一式完全相等了
14、。即:即付年金终值F=A(1+i)0 +A(1+i)1 +A(1+i)2 +.+ A(1+i)n-1 (1+i)(1+i)F=A(FA,i,n)(1+i)2、F= AFA,i,(n+1)-1的推导:即付年金终值 A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i)0 1 2 3 4 5 A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) 1 2 3 4 5 6F=A(1+i)1 +A(1+i)2 +A(1+i)3 +.+ A(1+i)n 我们将n期的即付年金与n+1期的普通年金相比较,n+1期的普通年金终值如下式:F=A(1+i)0 +A(1+i
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