《证券投资管理》课件.ppt

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1、第六章 证券投资管理,第一节 证券投资概述第二节 债券投资第三节 股票投资,一、证券的含义与分类证券是指发行人为筹集资金而发行的、表示其持有人对发行人直接或间接享有股权或债权并可转让的书面凭证，包括债券、股票、新股认购权利证书、投资基金证券及其他各种他衍生的金融工具。证券具有以下特征：1.证券具有收益性和风险性股票、债券、基金的投资目的在于获取投资收益。投资人认购股票后，有获得股息、红利的权利；认购债券后，有获得债息的权利。但是，投资人获取收益的权利若要实现，必须以投资确有效益为前提，而投资本身就意味着同时伴有一定风险。如果股票、债券、基金的发行人因经营不善造成亏损甚至破产，则投资人的预期收益

2、可能丧失。当然、股票、债券、基金的风险和收益并不一样，一般来说，风险大的投资收益相对也高，风险小的投资收益较小，股票的风险和收益一般比债券大而高，而基金的风险和收益则介于股票和债券两者之间。,第一节 证券投资概述,下一页,返回,2.证券具有流通性股票、债券、基金投资人可以在证券市场上自由地将持有的证券转让给其他人，这样可以使投资人收回现金另作他用，流通性还起到了减少投资风险的作用。在股票、债券、基金转让时，投资人收到的现金可能高于或低于券面金额，这是因为受社会的、经济的、心理的因素影响，证券的市场价格会不断波动，当它低于发行价格时，投资人就会蒙受损失。证券按照不同的标准，可以分为不同的种类：(

3、1)按照证券的发行主体不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券。政府证券是中央政府或地方政府发行的证券；金融证券是银行或其他金融机构为筹集资金而发行的证券；公司证券是工商企业发行的证券(2)按照证券所体现的权益关系，可分为所有权证券和债权证券。所有权证券是指证券的持有人便是证券发行单位的所有者的证券，如股票；,第一节 证券投资概述,上一页,下一页,返回,债权证券是指证券的持有人是证券发行单位的债权人的证券，如公司债券等。(3)按照证券收益的决定因素，可分为原生证券和衍生证券。原生证券的收益大小主要取决于发行者的财务状况；衍生证券包括期货合约和期权合约两种基本类型，其收益大小主要取决于原生证券的

4、价格。(4)按照证券收益稳定性的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券。固定收益证券在证券票面规定有固定收益率；变动收益证券的收益情况随企业经营状况而改变。(5)按照证券到期目的长短，可分为短期证券和长期证券。短期证券是指到期日短于一年的证券；长期证券是到期日长于一年的证券(6)按照募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券。公募证券，又称公开发行证券，是指发行人向不特定的社会公众广泛发售的证券；私募证券，又称内部发行证券，是指面向少数特定投资者发行的证券,第一节 证券投资概述,上一页,下一页,返回,二、证券投资的目的与种类证券投资即有价证券投资，是狭义的投资，是指企业或个人用积累起来的货币购买

5、股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为。证券投资对象主要是政府债券、企业债券和股票。一般来说，企业进行证券投资的目的主要有以下几个方面。(1)暂时存放闲置的资金。企业一般都持有一定量的有价证券，以替代较大量的非盈利的现金余额，并在现金流出超过现金流入时，将持有的有价证券售出，以增加现金(2)与筹集长期资金相配合。公司一般每隔一段时间就要发行长期证券，如股票或公司债券；但发行长期证券所获得的资金一次不会用完。这样暂时不用的资金可投资于有价证券，以获取一定收益，当企业进行投资需要资金时，则可出售有价证券，以获得现金,第一节 证券投资概述,上一页,下一页,返回,(3)满足未来的财务需求。企业可能在

6、不久将来需要进行扩大再生产、或偿还债务，则将现有现金投资于证券，以便到时售出，满足所需要的现金(4)满足季节性经营对现金的需求。从事季节性经营的公司在一年内的某些月份有剩余现金，而在另几个月则会出现现金短缺，这些公司通常在现金有剩余时购入证券，而在现金短缺时出售证券。(5)获得对相关企业的控制权。有些企业往往从战略上考虑要控制另外一些企业，这可以通过购买股票，直到其所拥有的股权能够控制其他企业为止。目前，在金融市场中可供企业选用，进行投资的证券种类比较多，按其对象，具体可分为以下几种：(1)债券投资。债券投资，指投资者通过购买债券的方式以取得收益的一种投资活动与股票投资相比，债券投资能够获得稳

7、定的收益，投资风险较低，相应的，其收益也较低,第一节 证券投资概述,上一页,下一页,返回,(2)股票投资。股票投资，指投资者通过购买上市公司股票，获得股票的买卖差价和收取股利的一种投资活动。企业投资于股票，要承担较大风险，但在通常情况下，也会取得较高收益。(3)基金投资。基金投资，指投资者通过购买基金来获得收益的一种投资方式。这种投资方式可以使投资者享受专家服务，有利于分散风险，获得较大投资收益。(4)期货投资。期货投资，是指投资者通过买卖期货合约来获得收益的一种投资方式所谓期货合约是指在将来一定时期已制定价格买卖一定数量和质量的商品而由商品交易所制定的统一的标准合约，它是确定期货交易关系的一

8、种契约，是期货市场的交易对象(5)组合投资。组合投资，是指投资者将资金同时投资于多种证券，从而达到规避风险、提高收益目的的投资方式。例如，既投资于企业债券，也投资于企业股票，还投资于基金。组合投资可以有效地分散证券投资风险，是企业等法人单位进行证券投资时常用的方式。,第一节 证券投资概述,上一页,返回,一、债券投资概述债券是债务人向债权人出具的一种债务凭证，是一种有价证券，包括国家债券、金融债券和企业债券。债券投资指企业以购买债券的形式对外投资。按投资目的不同可分为短期债券投资和长期债券投资。企业进行短期债券投资的目的主要有以下三个方面，即合理利用暂时闲置的资金，调节现金余额和获得收益。当企业

9、现金余额太多时，便投资于债券，使现金余额降低；反之，当现金余额太少时，则出售原来投资的债券，收回现金，使现金余额提高。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益债券作为投资工具主要有以下几个特点：(1)安全性高。由于债券发行时就约定了到期后偿还本金和利息，故其收益稳定、安全性高。特别是对于国债及有担保的公司债、企业债来说，几乎没有什么风险，是具有较高安全性的一种投资方式。,第二节 债券投资,下一页,返回,(2)收益稳定。投资于债券，投资者一方面可以获得稳定的利息入；另一方面可以利用债券价格的变动，买卖债券，赚取价差(3)流动性强。上市债券具有较好的流动性。当债券持有人急需资金时，可以在

10、交易市场随时卖出。二、影响债券投资价值的因素(一)影响债券投资价值的内部因素1.债券的期限一般来说，在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投资者要求的收益率补偿也越高。2.债券的票面利率债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们的增值潜力也很大。,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,3.债券的提前赎回条款债券的提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，允许债券发行人在债券到期前按约定的赎回价格部分或全部偿还债务。这种规定在财务上对发行人是有利的，因为发行人可以在市场利率

11、降低时发行较低利率的债券，取代原先发行的利率较高的债券，从而降低融资成本。但对投资者来说，提前赎回使他们面临较低的再投资利率。这种风险要从价格上得到补偿。因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。4.债券的税收待遇在我国，国家债券是免交企业所得税或个人所得税的。免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。此外，税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率。例如，由于附息债券提供的收益包括息票利息和资本收益两种形式，而美国把这两种收入都当作普通收入而进行征税，但是对于后者的征税可以等到债券出售或到期时才进行。,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,因此，

12、在其他条件相同的情况下，大额折价发行的低利附息债券的税前收益率必然略低于同类高利附息债券。也就是说，低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。5.债券的流动性债券的流动性是指债券可以随时变现的性质，反映债券规避由市场价格波动而导致的实际价格损失的能力。流动性较弱的债券表现为其按市价卖出较困难，持有者会因此面临遭受损失的风险，包括承受较高的交易成本和资本损失。这种风险必须在债券的定价中得到补偿。因此，流动性好的债券与流动性差的债券相比，前者具有较高的内在价值6.债券的信用级别债券的信用级别是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度。一般来说，除政府债券以外，一般债券都有

13、信用风险(或称“违约风险”)，只是风大小不同而已。信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低。,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,(二)影响债券投资价值的外部因素1.基础利率基础利率是债券定价过程中必须考虑的一个重要因素。在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指无风险证券利率。一般来说，短期政府债券风险最小，可以近似看作无风险证券，其收益率可被用作确定基础利率的参照物。此外，银行的信用度很高，这就使得银行存款的风险较低，况且银行利率应用广泛，因此，基础利率也可参照银行存款利率来确定。2.市场利率市场利率是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本。在市场总体利率水平

14、上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低；反之，在市场总体利率水平下降时，债券的收益率水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,3.其他因素影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率的变化会使投资者的未来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性都必须在债券的定价中得到体现，使债券的预期收益率增加，债券的内在价值降低。三、债券投资决策(一)债券的收益率投资债券的目的是到期收回本金的同时得到固定的利息。债

15、券的投资收益包括两方面：一是债券的年利息收入，这是债券发行时就决定的；二是资本损益，指债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额，当债券卖出价大于买入价时为资本收益，当卖出价小于买入价时为资本损失。衡量债券收益水平的尺度为债券收益率，,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,即在一定时期内所得收益与投入本金的比率。为便于比较，债券收益一般以年率为计算单位1.当前收益率在投资学中，当前收益率被定义为债券的年利息收入与买入债券的实际价格的比率。其计算公式为：式中：R表示当前收益率；P表示债券价格；I表示每年利息收益当前收益率，度量的是债券年利息收益占购买价格的百分比，反映每单位投资能够获得的债券年利息收

16、益，但不反映每单位投资的资本损益。2.内部到期收益率在投资学中，债券的内部到期收益率被定义为把未来的投资收益折算成现值，使之成为购买价格或初始投资额的贴现率。,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,对于一年付息一次的债券来说，可用下列公式得出内部到期收益率：式中：P表示债券价格；I表示每年利息收益；F表示到期价值；n表示时期数(年数)；R表示到期收益率当已知P，I，F和n的值并代入上式，在计算机上用试错法便可算出R的数值对半年付息一次的债券来说，其计算公式相同，只是用I表示每半年利息收益；n表示时期半年数(年数乘以2)。按上述公式测试出R值后，将半年利率R(或称“周期性收益率”)乘以2便得到

17、年到期收益率，这样得出的年收益低估了实际年收益而被称为“债券等价收益率”。到期收益率既考虑了利息收入，也考虑了资本损益和再投资收益。然而，暗含在到期收益率计算中的一个假设条件是债券的息票利息能按到期收益率再投资，因而到期收益率是一个预期收益率。,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,也就是说，到期收益率的实现依赖于以下条件：将债券一直持有至期满；票面利息以到期收益率作再投资。如果不能同时满足这两个条件，投资者的实际收益率就会高于或低于到期收益率。例如，投资者将利息收入再投资所取得的收益率低于到期收益率，则实际收益率将低于预期的到期收益率；反之，则高于预期的到期收益率。如果再投资收益率不等于到

18、期收益率，则债券复利到期收益率可用以下公式计算：式中：M表示债券的票面价值；I表示每年利息收益；P表示债券价格；R表示复利到期收益率；r表示再投资收益率相对于附息债券，无息债券的到期收益率简单得多，由于在债券有效期内的现金流量等于到期价值，因而复利到期收益率(R)可用以下公式计算：,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,式中：F表示债券的到期价值；P表示当前购买价格；n表示债券的剩余有效年限计算贴现债券的到期收益率相对而言要麻烦一些。贴现债券的收益是贴现额，即债券曲额与发行价格之间的差额。贴现债券发行时只公布面额和贴现率，并不公布发行价格，所以，要计算贴现债券到期收益率，必须先计算其发行价格

19、。由于贴现率通常以年率表示，为计算方便起见，习惯上贴现年率以360天计，在计算发行价格时还要将年贴现率换算成债券实际期限的贴现率。贴现债券发行价格计算公式为：P0=M(1-dN)式中：P0表示发行价格；M表示债券面值；d表示年贴现率(360大计)；N表示债券年化有效期限(360大计)计算发行价格后，方可计算其到期收益率。贴现债券的期限一般不足1年，而债券收益率又都以年率表示，所以要将按不足1年的收益计算出的收益率换算成年收益率。重要的是，为了便于与其他债券比较，年收益率要按365天计算。,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,贴现债券到期收益率的计算公式为：式中：R表示到期收益率；M表示债券

20、面额；P0表示发行价格到期收益率高于贴现率，是因为贴现额预先扣除，使投资者实际成本小于债券面额。3.持有期收益率在投资学中，持有期收益率被定义为从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益包括当期发生的利息收益和资本利得)与买入债券的实际价格的比率。其计算公式为：,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,式中：R表示持有期收益率；I表示每年利息收益；P1表示债券卖出价格；P0表示债券买入价格；N表示持有年限持有期收益率，度量的是持有债券期间的收益占购买价格的百分比，反映每单位投资能够获得的全部收益。贴现债券也可以不等到期满而中途出售，证券行情表每大公布各种未到期贴现债券二级市场的折扣率。投资者必

21、须先计算债券卖出价，再计算持有期收益率。债券卖出价的计算公式同贴现债券发行价格的计算一致，只是其中，d为二级市场折扣率，N为债券持有大数。持有期收益率计算公式为：式中：P1表示债券卖出价；P0表示债券买入价；N表示持有期限4.赎回收益率可赎回债券是指允许发行人在债券到期以前按某一约定的价格赎回已发行的债券。,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,通常在预期市场利率下降时，发行人会发行可赎回债券，以便未来用低利率成本发行的债券替代成本较高的已发债券。可赎回债券的约定赎回价格可以是发行价格、债券面值，也可以是某一指定价格或是与不同赎回时间对应的一组赎回价格。对于可赎回债券，需要计算赎回收益率和到

22、期收益率。赎回收益率的计算与其他收益率相同，是计算使预期现金流量的现值等于债券价格的利率。通常以首次赎回收益率为代表。首次赎回收益率是累计到首次赎回日止，利息支付额与指定的赎回价格加总的现金流量的现值等于债券赎回价格的利率。赎回收益率(R)可通过下面的公式用试错法获得：式中：n表示直到第一个赎回目的年数；M表示赎回价格,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,(二)债券的估价一般情况下，公司债券是按年付息到期还本，对这类债券，用年金现值公式计算利息现值，用复利现值公式计算债券面值现值，再将两者相加即为债券价格：式中：P表示债券价格；I表示债券年利息额；i表示债券年利息率；M表示债券面值；R表示

23、市场利息率或投资人要求的必要收益率；n表示付息期数我国有很多债券是一次还本付息且不计复利，对这类债券，可用单利终值公式计算到期还本付息额，再用复利现值公式计算债券价格：,第二节 债券投资,上一页,下一页,返回,部分债券是一次还本付息且计复利，对于这类债券，可按票面利率计算复利终值，然后按市场利率将该终值折算为现值，即为债券购买价：有些债券以折现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。对这种债券可直接用复利现值公式计算其价格：,第二节 债券投资,上一页,返回,一、股票投资的特点股票投资是指企业或个人用货币购买股票，借以获得收益的行为。企业进行股票投资的目的主要存在两种情况：一是获利，即通过在证券

24、市场上对股票进行交易，从而获得股利收入或股票的买卖差价；二是控制，即通过购买相关企业一定量的股票，从而获得该企业的控制权。从有价证券投资来看，所有的项目均具有高风险、高收益和灵活性强等特点，股票投资作为其中常见的一种，必然也具有以上特点，但股票投资相对于其他的投资方式而言，也有其自身特点。(1)股票投资是权益性投资。股票是代表所有权的凭证，购买了某一单位的股票，那么就意味着成为了该单位的所有者，有权参与该单位的经营决策。(2)股票投资的收益与风险并存。股票投资不像购买债券、储蓄等方式收益稳定，股东收益多少完全取决于公司的经营状况，只要股票尚存在于自己名下，就既可能盈利，也可能亏损。,第三节 股

25、票投资,下一页,返回,(3)股票可随时变现。投资者购买股票以后是不能退股的，但是可以进行转让，转让时无论自己的购买价格如何，只能以转让当时的市场交易价为准。(4)股票的价格波动大。股票的市场价格不仅受发行公司经营状况影响，还受到如国家政策调整、市场投机等众多因素的影响，其价格不稳定，波动性大二、影响股票投资价值的因素(一)影响股票投资价值的内部因素一般来讲，影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资以及资产重组等因素。1.公司净资产净资产或资产净值是总资产减去总负债后的净值，它是全体股东的权益，是决定股票投资价值的重要基准。公司经过一段时间的营运，其

26、资产净值必然有所变动。,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,股票作为投资的凭证，每一股代表一定数量的净值。从理论上讲，净值应与股价保持一定比例，即净值增加，股价上涨；净值减少，股价下跌2.公司盈利水平公司业绩好坏集中表现于盈利水平高低。公司的盈利水平是影响股票投资价值的基本因素之一。在一般情况下，预期公司盈利增加，可分配的股利也会相应增加，股票市场价格上涨；预期公司盈利减少，可分配的股利相应减少，股票市场价格下降。但值得注意的是，股票价格的涨跌和公司盈利的变化并不完全同时发生。3.公司的股利政策股份公司的股利政策直接影响股票投资价值。在一般情况下，股票价格与股利水平成正比。股利水平越高，股

27、票价格越高；反之，股利水平越低，股票价格越低。股利来自于公司的税后盈利，但公司盈利的增加只为股利分配提供了可能，并非盈利增加股利一定增加。,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,公司为了合理地在扩大再生产和回报股东，都会有一定的股利政策。股利政策体现了公司的经营作风和发展潜力，不同的股利政策对各期股利收入有不同影响。此外，公司对股利的分配方式也会给股价波动带来影响。4.股份分割股份分割又称“拆股”“拆细”，是将原有股份均等地拆成若干较小的股份。股份分割一般在年度决算月份进行，通常会刺激股价上升。股份分割给投资者带来的不是现实的利益，因为股份分割前后投资者持有的公司净资产和以前一样，得到的股利

28、也相同。但是，投资者持有的股份数量增加了，给投资者带来了今后可多分股利和更高收益的预期，因此，股份分割往往比增加股利分配对股价上涨的刺激作用更大5.增资和减资公司因业务发展需要增加资本额而发行新股的行为，对不同公司股票价格的影响不尽相同。,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,在没有产生相应效益前，增资可能会使每股净资产下降，因而可能会促使股价下跌。但对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。当公司宣布减资时，多半是因为经营不善、亏损严重、需要重新整顿；所以股价会大幅下降6.公司资产重组公司重组总

29、会引起公司价值的巨大变动，因而其股价也随之产生剧烈的波动。需要分析公司重组对公司是否有利，重组后是否会改善公司的经营状况，因为这些是决定股价变动方向的决定因素。(二)影响股票投资价值的外部因素一般来讲，影响股票投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素及市场因素。(1)宏观经济因素。宏观经济走向和相关政策是影响股票投资价值的重要因素。,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,宏观经济走向包括经济周期、通货变动以及国际经济形势等因素。国家的货币政策、财政政策、收入分配政策和对证券市场的监管政策等都会对股票的投资价值产生影响。(2)行业因素。产业的发展状况和趋势对于该产业上市公司的影响是巨大

30、的，因而产业的发展状况和趋势、国家的产业政策和相关产业的发展等都会对该产业上市公司的股票投资价值产生影响。(3)市场因素。证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响。市场中的散户投资者往往有从众心理，对股市产生助涨助跌的作用。三、股票投资的收益和成本(一)股票投资的收益1.股票投资的收益股票投资的收益是由“收入收益”和“资本利得”两部分构成的：,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,(1)收入收益。收入收益是指股票投资者以股东身份，按照持股的份额，在公司盈利分配中得到的股息和红利的收益。(2)资本利得。资本利得是指投资者在股票价格的变化中所得到的收益，即将股票低价买进

31、，高价卖出所得到的差价收益2.股票投资的收益率按照股票投资的时间是否超过一年，股票投资的收益率计算分为考虑资金时间价值和不考虑资金时间价值两种。(1)持有股票时间不超过一年，不考虑资金时间价值的情况，其投资收益率公式如下：,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,(2)持有股票超过1年，需要考虑资金时间价值，其持有期收益率计算公式如下：式中：P表示股票的买价；D表示预期各期的股利；Pn表示为预期股票的售价；n表示投资期限；R表示投资期收益率(二)股票投资的成本股票投资的成本是由机会成本与直接成本两部分构成的。1.机会成本当投资者打算进行投资时面临着多种选择，如选择了股票投资，就必然放弃其他的投

32、资，即放弃了从另外的投资中获取收益的机会，这种因选择股票投资而只好放弃别的投资获利机会，就是股票投资的机会成本。,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,2.直接成本直接成本是指股票投资者花费在股票投资方面的资金支出，它由股票的价格、交易费用、税金和为了进行有效的投资，取得市场信息所花费的开支四部分构成。(1)股票价款。股票价款=委托买入成交单价成交股数(2)交易费用。交易费用指投资者在股票交易中需交纳的费用，它包括委托买卖佣金、委托手续费、记名证券过户费、实物交割手续费。(3)税金。根据我国现行税法规定：在股票交易中对买卖当事人双方各按股票市值付印花税；对股份公司股东领取的股息红利收取个人所

33、得税。(4)信息收集费。信息收集费开支包括为分析股票市场行情，股票上市公司经营及财务状况，广泛搜集有关信息、情况资料所发生的费用开支和为搜集、储存、分析股票行情信息所添置的通讯设备、个人微机等所花费的资金。,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,(三)股票的估价投资者购置的股票，若在每年股利稳定不变，持有时间很长的情况下，股票的估价模型可简化为：V=DR式中：V表示股票内在价值；D表示每年固定股利；R表示投资人要求的资金收益率如果一个公司的股利不断增长，投资人的投资期限又非常长，则股票的估价只能计算近似数。一般用以下公式计算：式中：D1为第1年的预期股利；D0为上年股利；g为每年股利比上年增

34、长率,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,四、股票投资的分析方法企业在进行股票投资决策时，要考虑选择何种股票作为投资对象，而选定特定股票作为投资对象的这一过程即是股票投资的分析过程。目前股票投资分析方法主要有两大类：一是基本分析；二是技术分析(一)股票投资的基本分析基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析，评估股票的投资价值和合理价值，与股票市场价进行比较，为投资者投资提供参考依据基本分析包括以下三个方面内容：(1)宏观经济分析。研究经济政策(货币政策、财政政策、税收政策、产业政策等)

35、、经济指标(国内生产总值、失业率、通胀率、利率、汇率等)、政治因素等对股票市场的影响。,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,(2)行业分析。分析行业的市场结构、经济周期、生命周期等，从而为投资者提供参考依据。(3)公司分析。具体分析特定上市公司的行业选择、成长周期、内部组织管理、经营状况、财务状况及营业业绩，为投资人提供较为详细的微观层次的相关信息。从企业进行股票投资的目的来看，应着重考虑和关注微观层次的公司分析，即对上市公司的财务状况进行计算、分析和预测。(二)股票投资的技术分析技术分析法从股票的成交量、价格，达到这些价格和成交量所用的时间，价格波动的空间几个方面分析走势并预测未来。目前

36、常用的有K线理论、波浪理论、形态理论、趋势线理论和技术指标分析等。技术分析的方法主要有以下几种：,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,(1)K线法。K线图有直观、体感强、携带信息量大的特点，蕴涵着丰富的东方哲学思想，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段(2)波浪法。波浪法把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成是波浪的上下起伏。股票的价格遵循波浪起伏规律。(3)形态法。形态法就是通过对股价曲线的各种形态，来发现股价未来运行趋势的方法。(三)基本分析法与技术分析法的区别(1)从二者的目的来看，基本分

37、析法侧重于分析股票的内在投资价值；技术分析法则侧重于股票市价的变动规律。(2)从具体方法来看，基本分析法从股票市场的外部决定因素及其与股票市场相互关系入手；技术分析法则直接从股票市场因素入手,第三节 股票投资,上一页,下一页,返回,(3)从二者关注的重点来看，基本分析法更强调整个证券市场和单个证券的投资价值，及证券的短期收益和长期走势；技术分析法则只关注股票价格的波动和如何获得短期收益。(4)从二者所起到的作用来看，基本分析法帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值；技术分析法帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法基本分析法和技术分析法所关注的侧重点不同，这也造成两种方法各有利弊，在实务中一般根据不同的情况和需求，进行选用或同时选用两种方法,第三节 股票投资,上一页,返回,