《证券投资市场》课件.ppt

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1、第二章 证券投资市场,一、证券投资市场及分类二、证券发行市场三、证券流通（交易）市场四、证券价格指数,第一节 证券市场及其分类,1.证券市场2.证券市场分类,1.证券市场,证券市场，是指有价证券发行与交易活动的组织体系及其场所的总称。证券市场，是指股票、债券、投资基金券等有价证券发行和交易的场所。,2.证券市场的分类,1、按市场的性质分类，可分为债券市场、股票市场和基金市场。2、按市场的交易组织形式分类，可分为交易所市场和柜台交易市场。3、其他分类，如现货市场与期货市场，国内证券市场与国际证券市场。,4、按功能划分为发行市场和交易市场。证券发行市场又称初级市场或一级市场，是指新发行的证券从发行

2、者手中出售给投资者的交易活动的总称。证券交易市场又称流通市场、次级市场或二级市场，是指已发行证券的买卖交易活动的场所。证券发行市场：是发行人向投资者出售证券的市场。证券发行市场通常无固定场所，是一个无形市场。证券发行市场由证券发行者、证券投资者和证券发行中介机构等构成。,第二节 证券发行市场,1.证券发行市场,一、证券发行的参与者,1、证券发行者（资金的需求方及证券的供应方）股份公司、政府、企业 2、证券投资者机构、个人3、证券发行市场中介 证券承销商 其他发行中介：会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等。,4、证券业协会5、证券监督机构,二、证券发行的目的,1、募集资金2、改善企业财务结构

3、3、完善企业的法人治理结构,三、证券发行的条件,1、符合国家产业政策2、近三年没有重大违反规定行为3、连续三年赢利4、总股本不低于5000万,四、证券的发行方式,（一）股票的发行方式(一)公开发行与不公开发行。(二)直接发行和间接发行。(三)定向募集发行与社会募集发行。(四)增资发行:有偿增资和无偿增资。有偿增资：分为配股与向社会增发新股票无偿增资：就是指送股、和用公积金转增股本(五)平价发行、折价发行与溢价发行。,（二）证券承销,股票承销1.定义：股票承销商借助自己在股票市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将股票销售出去。2.分类：(1)代销：承销商不承担任何发行风险。(2)包销：

4、承销商承担全部销售风险。全额包销：发行人与承销商签订承购合同，由承销商按一定 价格买下全部股票，并按合同规定的时间将价款一次付给 发行人，然后承销商以略高的价格向社会公众出售。余额包销：发行人委托承销商在约定期限内发行股票，到销售截止日期，未售出的余额由承销商按协议价格认购。,我国股票发行的具体方法 1.通过发行认购证发售股票的方法 2.通过发行专项储蓄存单发售股票的方法 3.全额预缴、比例配售、余款即退的发行办法 4、上网发行的办法5、二级市场市值配售,通过发行认购证发售股票1.通过发行认购证发售股票的方法向投资人先发售认购证(或认购表)，然后摇号抽签，投资人凭中签的认购证再去认购股票的方法

5、。第一种：限量发售认购证在发售认购证之前，事先公布认购证发售的总数量，并规定每张居民身份证可购买认购证的数量。第二种：无限量发售认购证国家体改委于1993年规定的新股发行方法解决了限量发行认购证所产生的严重的供求矛盾发行成本高、发行浪费大与中间盘剥严重,通过发行专项储蓄存单发售股票 我国从1993年下半年开始采用专向储蓄存单发行股票的方法，1.基本程序：公布股票认购办法；公布储蓄存单与股票发售网点一览表；公布发行股票工作有关问题的规定；公布认购专项储蓄存单须知，进行存单认购工作；公布股票专项储蓄存单发售结果；公布专项储蓄存单摇号抽签办法，公开进行摇号抽签工作；公布中签号，中签者交款认股。2.优

6、点：节约资金，降低成本，减少社会浪费。3.问题:这种方式有利于资金充足的大户；占压资金过多，占压资金时间过长；会造成严重的存款搬家现象，使银行的储蓄失去稳定；程序复杂，耗费人力过大。,全额预缴、比例配售、余款即退1.具体步骤如下：（1）投资者按发行价格和投资者标购数量缴足所需款项。（2）主承销商汇总申购总量，按发行数量与有效申购总量的比例在投资者之间进行分配。（3）未购股数多余款项立即退还投资者。2.优点:解决了认购证发行的高成本、高浪费现象，消除了存单发行占压资金过多过长的问题，全部通过电脑自动完成，效率高且受监督。3.问题：发行地点;当申购股票数量大大超过了股票发行数量，每个投资者所能真正

7、购到的股票可能在申购数量中所占比例很少。,上网发行1.定义:投资者通过证交所电脑交易网络系统进行股票发行。2.分类:上网竞价发行：由股票的购买者通过集合竞价的方式决定股票的发行价格。优点：节约了人力物力,体现了机会平等,解决了现金大量搬运的问题,降低了投资者的认购成本,提高了效率。问题:可能被与发行方有利益关系的机构操纵 上网定价发行：在上网发行之前由上市公司与承销商来确定股票的发行价格。优点：基本上消除了操纵价格的行为，但是股价的合理性值得研究。问题：平均分配、摇号抽签、限制每个帐户申报股数总量,五、证券发行的程序,制定筹资方案，选择证券发行种类及中介机构，向证券主管部门提交相关证券发行文件

8、，经证券主管部门审批后，选择适当的发行方式组织证券推销。（一）债券的发行申请人、审批、公告、承销（二）投资基金的发行准备、申报、审批、承销协议、公告发行、组织销售,（三）股票的发行1、公司向证券监管部门提出募股申请2、发审委对资料进行审核、审批、确定发行额度3、聘请具有证券从业资格的会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、主承销商制做有关上市文件4、向拟挂牌上市的交易所呈交上市所需材料,，提出上市申请，经证券交易所初审通过出具上市承诺函5、核准发行6、制作招股说明书，并在中国证监会指定报刊一份以上刊登7、股票发行,六、证券发行的价格,1、市盈率2、竞价3、核准价4、议价5、平价发行6、定价发行

9、7、折价发行8、溢价发行,七、证券发行费用,（一）中介机构费用1、承销费：包销1.53%,代销.2、注册会计师费：审计、验资.3、资产评估费4、律师费5、其它,（二）上网费发行人向证券交易所交纳发行总额的0.35%(三)其它,第三节 证券交易市场,证券交易市场证券上市证券交易 证券交易所 证券交易制度证券交易类型,一、证券交易市场概述,证券交易市场：又称流通市场、二级市场或次级市场，它是指已发行证券的买卖交易活动的场所。证券交易是指已发行证券的流通转让活动。证券发行为证券交易提供了对象，是证券交易的前提；证券交易的本质在于证券的流动性，证券交易是证券发行的保证。证券交易的原则是：公开、公平、公

10、正。证券交易市场的构成：证券交易所：经纪人和券商组成、或是经纪商和自营商场外市场：柜台市场或店头市场第三市场：非交易所会员和机构进行交易形成的交易市场第四市场：电子通讯网络直接形成的交易市场,（一）证券交易所,证券交易所的概念 证券交易所的组织形式（组织结构）证券交易所的特征证券交易所的功能,1、证券交易所的概念,证券交易所：是专门的、有组织的证券集中买卖交易的场所。我国证券法中指出，“证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以盈利为目的的法人”。,2、证券交易所的组织形式,公司制证券交易所：属公司组织，多为股份有限公司，是盈利性的法人组织。会员制证券交易所：是由许多会员自愿参加组成，不以盈利

11、为目的的法人团体。我国的证券交易所：上海证券交易所（1990年12月19日正式营业）和深圳证券交易所（1991年2月正式营业）均按会员制方式组成，是非盈利性的事业法人。,会员制证券交易所,会员：经国家有关部门批准设立、具有法人资格、依法可从事证券交易及相关业务并取得证券交易所会籍的境内证券经营机构。主要是证券公司。交易席位：是证券经营机构在证券交易所进行交易的固定位置，其实质包含了一种交易资格。按报盘方式分为有形席位与无形席位；按经营证券种类分为普通席位（经营A股、国债、债券、基金等）与特别席位（经营B股的席位）；按席位用途分为代理业务席位与自营业务席位。,3、证券交易所的特征,有固定的交易场

12、所和交易时间参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易交易的对象限于合乎一定标准的上市证券通过公开竞价的方式决定交易价格集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理,4、证券交易所的功能,证券交易所为交易双方提供一个持续的、自由的、有秩序的市场（完备的、公开的证券交易场所）。证券交易所创造合理的价格形成机制，能够形成较为合理的价格。证券交易所能够引导社会资金的合理流动和资源的合理配置。证券交易所能够提供及时准确的市场行情信息。证券交易所能够提供高效率

13、的交易系统和多样化的交易工具。,（二）券商（证券公司）,1、证券经纪商2、证券自营商3、证券承销商,（三）证券市场参与者,1.证券市场主体 2.证券市场中介 3.证券监管机构,1.证券市场主体,证券发行人：是指为筹措资金而发行债券和股票的政府及其机构、金融机构、公司和企业。债券发行人：政府、金融机构和和企业股票发行人：股份公司证券投资者：是指证券市场的资金供给者，包括机构投资者和个人投资者。,2.证券市场中介,证券市场中介：是指在证券市场起中介作用的实体，包括证券经营机构和证券服务机构。证券市场中介是连接证券投资者与筹资者的桥梁，是保证市场运行的核心。分类：证券经营机构证券服务机构,2.证券市

14、场中介分类,证券经营机构：又称证券商，是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融机构。其主要业务有代理证券发行、代理证券买卖业务或自营证券买卖、兼并与收购、研究及咨询服务、金融创新、其他代理业务等。根据业务内容划分，有证券承销商、证券经纪商和证券自营商。证券服务机构：是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构。主要包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券信息公司等。,3.证券监管机构,证券监管机构的设置取决于证券法律体系和证券监管模式证券市场立法机构：人大证券市场专门管理机构：证监会证券市场自我管理机构：自律性组织 证券交易所证券业

15、协会,二、证券上市,（一）已经发行证券的公司向欲挂牌的证券交易所提出上市申请(二)交易所对申请进行审查(三)欲上市公司和证券交易所签订合同,承诺履行的义务(四)缴纳有关费用1、深易所：初费50000元,2、上易所：(1）初费：A股为总股本的0.02%，B股为0.01%（起点150美元，最高10000美元）（2）月费：A股0。001%，B股0。0005%,上海证券交易所调整部分收费标准的通知各市场参与主体：经中国证券监督管理委员会批准，从2012年6月1日起本所对部分收费标准作如下调整：一、A股证券交易经手费收费标准由原按交易额0.11收取降为按0.087收取。二、股票上市初费和上市年费按档收取

16、，各档收费标准为：上海证劵交易所股票上市初费和上市年费调整收费标准中的股本总额由A股、B股构成，不包括H股，上市年费股本总额按上年末A股、B股总额计算。上海证券交易所二0一二年四月三十日,、股票上市初费和上市年费按档收取，各档收费标准为：股本总额 上市初费标准(万元)上市年费标准(万元)2亿(含)30 5 2亿-4亿(含)45 8 4亿-6亿(含)55 10 6亿-8亿(含)60 12 8亿以上 65 15 收费标准中的股本总额由A股、B股构成，不包括H股，上市年费股本总额按上年末A股、B股总额计算。上海证券交易,股票上市初费和年费分档收取，各档收费体标准为：总股本 上市初费 上市年费 2亿以

17、下(含)300,000元 50,000元 2亿-4亿(含)450,000元 80,000元 4亿-6亿(含)550,000元 100,000元 6亿-8亿(含)600,000元 120,000元 8亿以上 650,000元 150,000元 总股本由A、B股构成，不包括H股。上市年费按上一年末总股本计算收取。创业板公司减半征收。深圳证券交易所二一二年四月三十日,二、股票上市初费和上市年费按档收取，各档收费标准为：上海证劵交易所股票上市初费和上市年费调整,暂停上市：STSPECIAL TREATMENT（连续两年亏损）PTPARTICULAR TRENSFER（连续三年亏损）终止上市1、PT后继

18、续亏损,2、企业解散、破产3、企业自己申请,三、证券交易的程序,（一）投资人凭身份证到券商处由券商代理开立股东帐户（二）投资人找证券公司开立资金帐户（三）进行投资分析（四）存入资金（五）买卖委托（六）清算交割（投资人与券商之间及券商与券商之间）（七）过户,证券交易的方法,1、公开竞价（集合和连续）2、拍卖和标购（国债、新股）,五、证券交易制度,（一）价格有先（二）时间有先（三）规模优先,六、证券交易的时间,（一）每个交易日的9.159.25为集合竞价时间(二)9.3011.30，13.0015.00为连续竞价时间,七、集合竞价价格的确定,1、以此价格成交能获得最大的成交量2、高于此价格的买入申

19、报和低于此价格的迈出申报必须全部成交3、等于此价格的申报必须有一方能全部成交,六、证券交易的类型,（一）现货交易指证券买卖成交后，按成交价格及时进行实物交割和资金清算的交易方式，买方付出现金并向卖方收取证券，卖方付出证券并向买方收取现金。（二）信用交易是指投资人在经纪人处开立保证金帐户，从而取得经纪人提供的融资和融券，并以此进行交易的一种交易方式。,保证金交易：融资（买空）融券（卖空）（三）期货交易是指按照一定规章制度进行的期货合约的买卖。1、期货合约：是期货交易所制定的，由交易双方在指定的交易所中按规定的交易规则达成的在规定时间和地点交割一定期货商品的标准化契约。有品名、数量、质量、规格、时

20、间、地点、价格,2、合约种类：（1）商品期货（2）金融期货（利率、汇率、股指）3、期货合约的履行（1）对冲（平仓）：指达成期货合约的交易者或持有期货头寸者采取与最初交易头寸或未平仓的头寸相反的第二个期货头寸来对冲他的期货合约义务的作法。,这种履约方式不涉及到实际货物的所有权转移，买方不需要提货，卖方也不需要交货。（2）实际交割：将期货头寸持有到最后交易日。（3）现金结算（金融期货）合约到期不以实物交割，而是以现金结算差价。,4、期货交易的特点以小博大的保证金制度T+0交易手续费低双向交易,第四节 股价指数,一、股票价格指数(一)定义：股票价格指数是用以反映股票市场价格变动的总体状况的重要指标，

21、也是政府进行宏观经济调控的重要参照指标。（二）形成步骤：1、选出列入指数计算过程的样本股。2、计算基期的市价总值。3、确定基期价格指数4、计算计算期的市价总值5、指数化。,（三）作用和意义：1、投资人研判股市走势的工具。2、投资人进行投资决策的重要参考依据2、金融衍生工具的标的物（股指期货）在利用股价指数来研判大势的时候，应注意到股价指数与个股价格的关系。,二、几个重要的股指,（一）上交所股价指数1、上交所综合指数（）上海证券交易所综合股价指数简称上证指数（）由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布，基期定为1990年12月19日，以点为单位，基期为100点。（）上证指数以全部上市

22、公司股票为采样股，以报告期发行总股数为权数加权综合报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）100。其中，市价总值是市价与发行股数的乘积，基日采样股市价总值亦称为除数。,当市价总值出现非交易因素的变动时，修正公式是：修正前采样股的市价总值/原除数=修正后采样股的市价总值/修正后的除数必须进行修正的情况有：(1)新股上市(2)股票摘牌(3)股本数量变动(送股、配股、减资等)(4)股票撤权、更权(5)汇率变动。以新股上市为例，新股上市第一天不计入指数。而于当日收盘后修正指数，修正方法为：当日的市价总值/原除数=（当日市价总值+新股进行股数当日收盘价）/修正后的除数,）上证指数为实

23、时逐笔计算（）1992年2月21日，增设上证A股指数与上证B股指数。1993年6月1日增设上证分类指数。上证A股指数，是一种以全部上市人民币股票发行股数为权数的加权综合股票指数，并设1990年12月19日的基准指数为100。上证B股指数，是一种以全部上市B股发行股数为权数的加权综合股价指数，并设1990年12月19日的基准指数为100，其股价以美元直接标价。上证分类指数，是一种以相应类别的全部上市股票发行股数为权数的加权综合股价指数，并设1993年4月30日1358.78(当日收盘上证指数)为全部分类股价指数的基准指数(B股价位均用适用汇率折算成人民币)。,2、上证30指数上证30指数是以流通

24、股数为权数的加权综合股价指数。于1996年7月1日正式发布。（）采用样本股票编制的指数，入选的样本股多为大盘股、债优股。以入选样本股1996年1月至1996年3月的平均流通市值为指数的基期值，基期值指数为1000。“上证30指数”的推出，目的在于对上海股市进行统计上的缩容，激活上海股市的人气，引起投资人注重上市公司的业绩，并对上市公司本身也造成一种压力。至此，上证指数已发展成为包括综合股价指数、A股指数、B股指数、分类指数、“30指数”在内的，多侧面，多层次的股价指数系列。,（二）深圳成份股指数成份股指数是由深圳证券交易所于1994年推出的，它是按一定标准选出40家有代表性的公司作为成份股，用

25、成份股的可流通数作为权数，采用综合法进行编制的，其基本公式为：即日指数=（即日成份股可流通总市值/基日成份股可流通总市值）1000深圳成份股指数的基期日为1994年7月18日，基期值为1000。,深圳证券交易所以前使用的综合指数存在一些问题：1、用总股本作为权数，不能真实反映市场变化的状况。2、存在人为操纵指数的可能性。3、受新股上市影响较大。4、全部股票都计入指数，股票不断增加，结构不断变动，每只股票对指数影响不断降低，指数前后可比性下降。5、股票除权时调整计算有偏差，有时股票填权会使指数下跌，而股票贴权却使指数上升。,深圳成份股指数与综合指数的最主要区别在于两点：第一，深圳成份股指数仅以4

26、0家有代表性的上市公司为计算样本，而综合指数是以深市全部上市公司作为计算样本。第二，深圳成份股指数只以流通股作为权数进行计算，而综合指数是以上市公司的总股本作为权数进行计算。,（三）美国道琼斯（四）美国NASDAQ（五）香港宏生（六）日本日经（七）英国金融时报,第五节 证券投资过程,一、证券投资定义二、证券投资分析三、证券投资组合管理,一、证券投资定义,1.证券投资概念2.证券投资的主要步骤,1.证券投资概念,证券投资（证券投资过程）概念：是指投资者（机构投资者、个人投资者）购买股票、债券、基金等有价证券及其衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。方式：购买有价证券；目的：获利；

27、性质：属金融投资。,2.证券投资的主要步骤,确定证券投资策略进行证券投资分析 组建证券投资组合投资组合的修正投资组合业绩评价,确定证券投资策略,决定投资目标收益与风险可用资金数量投资与消费之间的权衡金融资产类型股票、债券等,进行证券投资分析,分析内容考察所选金融资产类型中个别证券，确定其价格形成机制、影响价格波动的因素，找出价格偏离价值的证券分析方法基本分析法，包括宏观经济分析、行业分析与区域分析、公司分析；技术分析法，即分析证券市场行为的历史资料，预测其未来变化趋势,组建证券投资组合,投资证券选择选择个别证券投资比例选择确定投资比例投资时机选择买卖时机投资的多元化组建一个在一定收益条件下风险

28、最小的投资组合,投资组合的修正,修正原因由于投资环境的变化，投资者的投资策略可能会发生改变，或投资对象发生变化，某些证券已不再适合作为投资品种，因此需要适时地修正投资组合。需要注意问题修正的成本（研究成本和交易成本）应低于修正后增加的收益。,投资组合业绩评价,直接比较期间实际收益率通常直接考察实际投资回报率，如年收益率与市场实际的平均收益率比较，“战胜大盘”与同行的实际收益率进行比较比较风险调整后的业绩实际收益中包含有三个方面的内容：管理收益（由管理者的投资能力带来的收益）；市场收益（市场整体上涨带来的收益）；风险收益（管理人冒险带来的收益）,二、证券投资分析,1.证券投资分析2.证券投资分析

29、的步骤3.证券投资分析方法,1.证券投资分析,证券投资分析是指通过各种专业性的分析方法和分析手段，对来自于不同渠道的能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析，判断其对证券价格发生作用的方向和发生作用的力度。决定证券投资分析结论的正确与否有三点：使用的信息量的多少、真实程度与及时性采用的分析方法与分析手段的合理性和科学性证券分析过程的合理性与科学性,2.证券投资分析的步骤,资料的收集与整理考虑资料的有效性案头研究采用适当的分析方法实地考察检验重要资料的真实性、可靠性形成分析报告X公司投资价值分析报告,3.证券投资分析方法,基本分析 对决定证券内在价值的基本要素进行分析，以评估证券投资价值的方

30、法。技术分析分析证券的市场行为的历史资料，找出其运行规律（如价格周期等），预测其未来变化趋势的方法。,基本分析,基本分析：又称基础分析，是指根据经济学、金融学、财务管理学、投资学的基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如国内外政治因素、宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。,基本分析的内容,宏观因素分析：分析宏观因素、经济指标和经济政策的变化，以及对证券价格的影响。行业分析与区域分析：分析证券所属行业所处的生命周期、所属区域的区域经济因素对证券价格的影响。公司分析：对公司

31、的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、风险承受能力等进行分析，用来评估和预测证券的投资价值、价格及未来变化趋势。包括公司基本素质分析、公司财务报表分析、公司证券投资价值（采用收益的资本化定价方法）与投资风险分析。,技术分析,技术分析分析证券市场行为的历史资料，预测其未来变化趋势的方法。主要根据市场价格、成交量以及价和量的变化进行分析。技术分析的内容 K线理论道氏理论形态理论 M头、W底、头肩顶、头肩底等切线理论 趋势线、通道线、黄金分割线、角度线等波浪理论 波浪理论,如循环周期理论相反理论指标类：平滑异同平均线（MACD）、相对强弱指标（RSI）等,三、证券投资组合管理,1.

32、证券投资组合证券投资组合（portfolio），投资者持有有价证券的总称。2.证券投资组合管理传统证券组合管理：目标是收益的稳定性和资金的流动性现代证券组合管理：目标是投资多元化以降低投资风险（非系统风险）。由于市场的有效性，使得投资者只能冒更大的风险来获取高额收益。但是，投资者可以通过组合实现一定收益条件下风险最小，或一定风险下收益最大。,关键术语,证券与有价证券债券、股票、证券投资基金证券发行市场与流通市场证券投资（或证券投资过程）证券投资分析、基本分析与技术分析证券投资组合与证券投资组合管理,思考题,1.简述证券投资的主要步骤。2.简述基本分析的主要内容。3.简述证券投资组合管理的手段与目标。4.简述封闭式基金与开放式基金的区别。,