《证券投资学》课件.ppt

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1、金融系列课程之一,证券投资学,主讲人 吴爱民,证券投资学授课内容框架,证券投资基础知识,证券交易,证券种类,证券发行,证券投资分析,基本分析,技术分析,投资操作,操作策略,名家介绍,第一章 证券概述 第一节 证券基本知识,一、证券的定义证券是各类财产所有权或债权凭证的通称。证券有三个基本属性：是一种财产所有权证书 是一种商品 是一种信用工具,证券市场基础知识,二、证券类型,（一）证券分类：按性质划分1、无价证券 证据证券：单纯证明事实的文件，如信 用证、提单等。凭证证券：证明持证人所履行义务有效 的文件，如存款单、借据等。2、有价证券：是一种具有一定票面额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可

2、自由转让和买卖的所有权或债权证书。,（二）有价证券分类,1、按发行主体分：政府证券、金融证券、公司证 券。2、按体现内容或用途分：货币证券（汇、本、支、期票）、资本证券（股票、债券、证券投资基金等）、货物（商品）证券（提货单、运货单）。3、按是否上市分：上市证券（在证券交易所挂牌 的证券）、非上市证券（非挂牌）。4、按发行方式和范围分：公募证券和私募证券,（三）有价证券的性质和特征,1、有价证券的性质 不是一种实在的资本，而是虚拟资本即是以有价证券的形式存在并能够给持有者带来一定收益的资本。2、有价证券的特征收益性流动性风险性价格的波动性,第二节 证券在经济发展中的作用,一、证券与经济发展的关

3、系 经济发展 证券投资发展,二、证券在经济发展中的作用 融资 资源配置 分散和转让风险 传播信息,第二章 股票第一节 股票的概念及类型,一、股票的概念及特点 概念：是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的身份和权益，并据以获得股息和红利的凭 证。有纸化股票电子化股票,特点,收益性风险性稳定性流通性股份的伸缩性（拆细、合并）价格波动性经营决策的参与性。,二、股票的类型,普通股和优先股周期类股票和防御类股票成长类股票 和康复类股票,蓝筹股,举例；几种世界级成长类股票（%）,花旗银行 39.30吉利 27.57可口可乐 20.54迪斯尼 17.77IBM 17.40麦当劳 14.03百事可乐 13.

4、93,第二节 我国现行股票类型几存在问题,一、我国现行的股票类型 国有股 法人股 公众股 外资股,二、存在问题,各股的比例和在股市中的表现不尽合理国有股和法人股不可流通 讨论思考题：如何解决我国国有股和法人股不可上市流通问题？目前，我国有关职能部门采取了什么对策？,第三章 债券第一节 债券概述,一、概念 是指社会各类经济主体为筹措资 金向投资者出具的并且承诺支付 利息和到期偿还本金的债权债务 凭证。是历史上最早发行的有价证券。,1988年国债票样,二、债券的基本要素,债券的票面价值 包括票面金额和币种债券的利率债券的偿还期限债券的价格 包括发行价格和市场交易价格（行市）债券的债权人和债务人,第

5、二节 债券的分类,一、按发行主体不同分类公债 主要包括国债、地方政府债券和政府担保债券企业（公司）债券金融债券国际债券,二、按利息支付方式分类,附息债券（剪息债券）贴水债券到期一次性支付本息的债券（单利债券）累进利率债券,三、按债券的形态分类,凭证式债券 是以一种发行实物凭证为流通、支付手段的债 券。记帐式债券 是一种借助证券交易系统所发行的一种新式 的债券。是在债券认购者的电子帐户中做购 买或卖出记录的债券。,四、可转换债券,是指上市公司发行的可以按一定的价格、比例在一定的期限内转换为股票的债券。这类债券可以定期领取利息，也可在股价上涨时转换为股票出售。,如何进行可转换债券投资？（收集资料、

6、讨论分析）,讨论思考,第二节 国债,.国债负担与国债规模.ppt,第四章 证券投资基金第一节 证券投资基金概述,一、证券投资基金的概念 证券投资基金是一种集合证券投资方式。它通过发行基金单位，汇集投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用这笔资金，从事股票、债券等金融工具投资。投资者与基金利益共享、风险共担。,二、证券投资基金的特点,组合投资，分散风险,小额投资，费用较低,专业管理，专家经营,投资基金是专门为中小投资者设计的一种投资工具，每单位基金的面额为1元，每1000个单位为一手，作为交易的起点。由于每个基金都有几十个亿的规模，所以基金的交易价格大多为1元多一点,投资基金的运作

7、方式是资金的经营与保管分开。所有基金的投资组合和投资决策都是由基金管理人来负责的。基金管理人专门聘请证券投资专家进行投资操作。而基金的保管则是由指定的基金托管人负责。基金托管人必须是信誉卓著的大银行或非银行的金融机构。并且对基金管理人还具有制约和监督职能，从而保证了基金资产的安全运行。,1997年颁布实行的证券投资基金管理暂行办法对投资基金分散投资作了若干规定：第一，1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80；第二，1个基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金 资产净值的10；第三，同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券，不得超过该证券的10；第四，1个基金投资

8、于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20。,三、基本构成要素,基金发起人负责基金的设立，通常为证券公司、信托投资公司等。基金管理人负责基金的管理运作（投资经理），又叫基金经理人。基金托管人负责基金的保管、监管和日常的行政工作。投资者个人投资者和机构投资者,基金托管人其职责：（1）含义：是对投资基金管理人进行监督和保管投资基金资产的机构，使基金持有人权益的代表，一般有实力的是金融机构，设立的目的是保证资金安全。（2）主要职责：保管基金资产、执行管理人投资指令、办理资金往来、监督管理人的投资运作、保存会计账册、出具业绩报告、并向人民银行和证监会报告等。,基金管理人及其职责1、含义：是基金资产

9、的管理和运用者，负责日常的投资操作和管理。一般有投资基金管理公司担任，由证券公司、信托投资公司发起成立，具有独立法人地位。2、职责：运用基金资产投资并管理资产、向投资人支付基金受益、编制财务报告，计算并公告投资基金净值等。,案例：基金金泰（我国第一只上市基金）,基金名称:金泰证券投资基金(简称:基金金泰)交易代码:500001 基金发起人:国泰君安证券股份有限公司 中国电力信托投资有限公司 浙江省国际信托投资公司 上海爱建信托投资公司,案例：基金金泰（我国第一只上市基金）,基金发行日期:1998年3月23日 基金成立日期:1998年3月27日 基金单位总份额:20亿份基金单位 基金类型:契约型

10、封闭式基金存续期:15年 基金上市地:上海证券交易所,案例：基金金泰（我国第一只上市基金）,基金上市日期:1998年4月7日 基金管理人 法定名称:国泰基金管理有限公司 注册地址:上海浦东新区商城路199号 基金托管人 法定名称:中国工商银行 注册地址:北京市西城区复兴门内大街55号,四、证券投资基金与股票、债券的区别,发行的主体不同，体现的权利关系不同 运行机制不同，投资人的经营管理权不同 风险程度不同 收益情况不同 投资回收方式不同 存续的时间不同,五、证券投资基金的产生和发展,投资基金在西方发达国家已有一百多年的历史，已形成了一整套较成熟、较完善的运行机制。投资基金起源于英国，1868年

11、英国创立了世界上第一个基金机构“海外和殖民地政府信托”组织。当时正是英国产业革命成功之时，工商业高度发达，殖民地和对外贸易遍及全球。由于国内资金积累过多，而市场相对狭小，资金便纷纷转向海 外。首创的这家投资基金机构专以分散投资于殖民地的公司债为主，投资地遍及南北美洲、中东、东南亚地区以及意 大利、西班牙等国。,虽然投资基金最早出现在英国，而其兴盛则于美国。1924年，美国的第一个共同基金“马萨诸塞投资信托基金”在波士顿设立。该基金设立时只有5万美元的资产，由哈佛大学的200名教授出资。1年后，资产增加约39.4万美元。直到今天，这个基金依然存在，其资产已超过10亿美元，有85 000人投资于该

12、基金。如今，投资基金已成为美国最普遍的投资方式，其投资总额己超过同期银行储蓄总额，基金投资已达全美股票市值的50 以上；各种投资基金的总资产达到了18 000亿美元，基金投资账户已超过了6000万户，参与基金投资人数占美国人口的四分之一强，投资基金的数目高达4000多个。,日本是个后起之秀。虽然它的基金业起步较晚，但自建立以来，一直得以高速、顺利地发展。日本投资基金萌芽于1930年。这一年，日本人寿保险公司为防止因纽约股市暴跌而引发日本股市下滑，共同出资组建了“生命证券”投资公司，这是一个具有法人性质的公司。到了1937年，经纪人藤本创立了名为“藤本票据经纪商”的有价证券投资组织，这个组织以每

13、户500元，每10万元为一组，向一般投资者募集资金，用以购买股票和债券，并将所获收益分配给投资者。“藤本票据经纪商”已具备了证券投资信托的性质，一般认为它是日本投资基金的第一个正式法人组织。由于金融市场的发展和投资者需求的多样化，日本的投资基金进入20世纪70年代以后得以不断发展。1980年推出的中期国债基金这一划时代的投资商品，把长期投资与中期投资结合起来了。债券投资信托基金也不断推出适合自然人和法人多样化需求的新品种，如1975年股票投资信托推出目标型高收益基金；1983年推出追加型基金、为法人服务的无手续费基金，还有以工资预扣方式认购基金的累积型基金等，它们都普遍受到投资者的欢迎。198

14、8年，后来居上的日本超过美国，成为全球基金投资业最为发达的国家。,1991年10月，中国第一只投资基金淄博基金设立，私募基金5000万元，用于淄博乡镇企业发展。1997年11月14日，证券投资基金管理暂行办法出台。1998年3月23日，首批获准的开元、金泰基金各20亿在深沪两市上市发行。2001年9月华安基金和南方稳健成长基金我国首批开放式基金问世。发展迅猛，到2004年末，我国161只基金中107只为开放式基金。投资者约500万人。2004年6月1日证券投资基金法实施。,我国证券投资基金到2005年10月末已增至207只，其资产总规模超过4760亿元，成为资本市场的中流砥柱。据介绍，目前我国

15、证券投资基金管理的资产规模已相当于A股流通市值的一半左右，去年同期这一比例仅 为25。基金业的发展壮大，对我国资本市场的改革开放和稳定发展的积极推动作用日趋显著，促进了资本市场的机构完善和效率提升。目前我国已开业有48家基金管理公司。随着我国基金公司逐步走向成熟，其专业理财优势日益显现，现已成为许多机构和个人理财的重要选择。今年以来，虽受股市屡创新低的影响，仍有48只基金进行了85次分红，金额达17.1亿元。目前仅有工、农、中、建、交、光大、招商、浦发、民生和中信等10家商业银行获得了基金托管资格。目前我国的基金品种有保本基金、货币市场基金、债券基金、各种类型股票基金等，便于不同偏好的投资者挑

16、选。,第二节 投资基金的种类,一、公司型基金与契约型基金1公司型基金 公司型基金是按照公司法成立，以营利为目的，通过发行基金股份将聚集的资金投资于有价证券的基金。,美国是公司型基金最为发达的国家，美国的投资基金大多数为公司型基金。,2契约型基金,契约型基金也称为信托型投资基金，是指依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金，这种基金一般由基金管理公司、基金托管人和投资者三方当事人订立信托投资契约，基金管理公司依据契约运用信托资产进行投资，基金托管人负责保管信托资产，而投资者则享受投资收益并承担投资风险。,日本、韩国和我国台湾地区的投资基金基本上属于契约型基金。我国多采用此种基金。,3公司型

17、基金与契约型基金区别,公司型基金具有法人资格，而契约型没有。发行的证券种类上，公司型为股票，而契约型为受益凭证。在投资者的地位上，公司型为股东，契约型为受益人。在信托财产运用上，公司型依据公司章程，而契约型依据信托契约。,二、开放型基金与封闭型基金,1开放型基金 开放型基金是指基金的资本总额或股份总额可以随时变动，即可以根据市场供求情况，发行新基金份额或赎回股份的投资基金。开放型基金的交易价格可根据基金净资产价值加一定手续费来确定。由于投资基金总额是不封闭的、可以追加的，因此也称为追加型投资基金。,2封闭型基金,封闭型基金是指基金资本总额及发行份数在基金发行之前就已确走下来，在基金发行完毕后和

18、规定的期限内，基金的资本总额及发行份数都保持固定不变的投资基金。由于基金的受益凭证不能被追加认购或赎回，投资者只能通过证券商在证券交易市场进行交易，因此又称封闭型基金为公开交易投资基金。,3开放型基金与封闭型基金区别,期限 开放型基金不预先设立存续期限，封闭型基金预先确定经营期限。发行规模开放型基金不预先确定规模，封闭型基金预先确定规模，封闭运行。交易方式 开放型基金可直接要求发行者赎会，后者在投资者之间转让。交易价格计算标准 开放型基金购回时，其赎回价格主要是参照基金净资产值而定，的交易价格则是依市场供需情况而定，并不一定反映基金的净资产值。,3开放型基金与封闭型基金区别,交易费用 开放型基

19、金证券交易税和手续费，封闭型基金申购费或赎回费投资 赎回手续费较高，适宜长线投资；封闭型基金交易价格受市场供求影响大，价格起落较大，而且交易费用较低，因此投机性交易较浓。开放型基金投资灵活性大，容易满足证券市场对资金的需求，但必须有一定比例的现金资产以备投资者赎回受益凭证，所以在投资效益上受到牵制，并因此对基金管理公司提出了更高的要求；封闭型基金的基金管理公司由于没有赎回受益凭证的压力，故资金可充分利用，以更好贯彻投资策略，追求较高的投资效益。,三、其他类型,成长型基金成长型基金主要投资于成长股票。成长股票，属于一种普通股票，是指其股市价格预期上涨速度快于一般公司的股票或快于股市价格综合指数的

20、股票。由于这些股票的上市公司通常将收入用于再投资，实现资本增值，成长型基金因此将获得利益。成长型基金又可分为稳定成长型基金和积极成长型基金。“基金裕隆”则凸现成长型基金概念。,积极成长型基金,积极成长型基金又称资本增值型基金。这种基金追求资本的最大增值，通常投资于有高成长潜力的股票或其他证券上。一般而言，这类股票对股东付很少的股利或者根本不付利息。“基金景博”和“基金景阳”，便将自己定位为中小企业成长型基金，以深沪两市A股中成长性好、发展前景好、股本规模相对较小的中小型上市公司为主要投资对象。,成长与收入型基金,成长与收入型基金把实现资本增值和提高现金收入作为共同的目标，一般投资于声誉较好并能

21、长期稳定地支付现金和股利的公司。通常在股市出现多头时，收入与成长型基金的反应滞后，但当市场衰退时，它们则不受行情的影响，所以是长期投资者保持投资稳定的最好选择。作为投资于这类基金的投资者，主要是追求当期收入和长期资本增长，因此最适合于资金不多的中小投资者。“基金安顺”便类似于成长与收入型基金，其一方面侧重于对成长型上市公司的投资，另一方面也兼顾对收益型上市公司的投资。,平衡型基金,平衡型基金兼顾收益的稳定和成长，以为投资者减，少和分散投资风险、确保基金资产的安全并谋求长期稳定的投资收益为投资目标。平衡型基金采取混合投资方式，稳定性较好，其缺点是成长的潜力不大。一般而言，平衡型基金把资金的255

22、0 投资于优先股及债券上，以确保资金的安全性，而将其余的资金投资于普通股票上。“基金汉兴”就是一个平衡型基金，它将一部分资金投资收益稳定、风险低的国家债券，将一定比例的资金投资子有良好成长型的上市公司，将另一部分资金投资于股价相对稳定、有良好股利支付记录的收益型上市公司。,收入型基金,收入型基金追求当期收入。、收入型基金一般较受养老基金和退休基金的欢迎。,指数型基金,指数基金是20世纪70年代以来出现的新的基金品种。它是一种以跟踪股价指数的投资方法，求得与指数同比例增长的基金。该基金的特点是其收益随着当期的股票价格指数上下波动。当股票价格指数上升时基金收益增加；反之，基金收益减少。由于基金始终

23、保持当期的市场平均收益水平，因而基金总体收益不会太高，也不会太低。目前在我国证券市场上发行并上市交易的“基金普丰”、“基金兴和”、“基金天元”、“基金景福”都是指数基金的一种创新形式，即并不是简单地按照股票综合指数的构成进行投资，而是将资产按5:3:2的比例分别投资于具有指标股特征的股票、其他股票、债券，所以都是优化指数基金。,对冲基金,对冲基金是一种利用对冲投资技巧进行投资的投资基金，也称避险基金。对冲基金是为既想保本又想有所增值的投资者设计的，是属于低风险、稳回报的基金。目前，全世界约有6 100个对冲基金，1998年管理的资产达4 500亿美元，其中约半数以上由美国著名的对冲基金管理机构

24、长期资本管理公司、索罗斯的基金公司以及罗伯逊的“老虎基金”等管理。,创业基金,创业基金是一种以未上市公司股票为主要投资对象的基金。与其他基金的不同点在于，该种基金不投资于上市公司发行的股票，而是投资于未上市公司。创业基金是为支持一些盈利前景较好的新兴产业而设立的基金，其经营方针是在高风险中追求高回报。它的投资目标主要是那些不具备上市资格的小型企业和新兴企业，甚至是仅仅处于构思中的企业。这些企业一般都属于高新技术产业，其投资额一般比较大，投资回收期也比较长，是一类高风险的新兴行业。这类企业因为不能上市，无法通过发行股票筹集资金；同时由于信用低，且无可供抵押的资产，一般的私人银行往往不愿给予贷款，

25、于是企业只好求助于基金。,第三节 证券投资基金投资价值分析,一、投资基金价值的评价 1基金的资产净值 对于主要将有价证券作为投资对象的基金而言，其资产净值应该是能够比较准确地反映基金实际价值的。基金的资产净值是基金经营业绩的指示器，也是基金单位买卖价格的计算依据。基金的资产净值可用如下公式表示：,开放式基金的规模是不定的，因经常按投资者要求赎回或者出售基金证券，所以，开放式基金的价格分为申购价格和赎回价格两种。,2开放式基金的价格决定,（1）申购价格,由于开放式基金的基金证券流通买卖是在证券交易所场外进行的。投资者买入基金证券时，除支付资产净值外，还要支付一定的销售附加费用。因此，开放式基金的

26、申购价格公式为：如果是不计费的开放式基金，则：申购价格=资产净值,（2）赎回价格,开放式基金承诺在任何时候可以根据投资者的个人意愿赎回基金证券。收费型的开放式基金的赎回价格为：,对不收费的开放式基金面言，其赎回价格为：赎回价格=资产净值,举例,某人用100万元来投资申购开放式基金，申购费为2%，单位基金净值为1.5元。申购价格=1.5/（1-2%）=1.53元 如果某人要赎回100万份基金单位，赎回的费率为1%，单位基金净值为1.5元。赎回价格=1.5/（1+1%）=1.485元,3封闭式基金的价格决定,封闭式基金的价格除受到基金资产净值的影响以外，还受到市场上基金供求状况的影响。由于封闭式基

27、金不承担购回基金证券的义务，基金证券只能在交易市场上进行交易才能转让，这使封闭式基金的交易价格如同股票的价格一样，存在着很大的波动性。封闭式基金的价格决定可以利用普通股票的价格决定公式。,二、投资基金的投资选择,1基金管理公司的选择 2单个基金的选择,课后思考题,证券投资基金为什么受投资者欢迎？比较封闭式基金和开放式基金的价格决定有何不同？,第五章 金融衍生工具,金融衍生工具.ppt,第六章 证券市场第一节 概述,一、证券市场定义与特点 是有价证券发行与流通及与此相适应的组 织与管理方式的总称。交易对象 定价 经纪人制度 风险性,二、证券市场分类,（一）按证券性质分：股票市场、债券市场、基 金

28、市场（二）按组织形式分：1、场内市场：在交易所中有组织、规范的进行 交易。2、场外市场：在交易所之外的柜台市场或店头 市场进行交易。,（三）按证券运行过程和任务分发行市场（一级市场、初级市场）交易市场（二级市场、次级市场）,三、证券市场的参与者和监管者,（一）市场主体1、证券发行人：政府、金融机构、公司 等，目的是筹集资金。2、证券投资者：资金供给者（购买证券 者）-个人、基金、公司等,（二）市场中介,1、证券交易所（1）含义 证券交易所是专门买卖有价证券的场所，是一种有组织、有固定地点、集中进行证券交易的有形市场。证券交易所设有证券交易大厅，备有各种服务设施，并配备了管理及服务人员，为买卖双

29、方提供公平交易的各种条件，使之能迅速成交。（2）交易所的组织形式 采用会员制和公司制两种形式。,会员制交易所,会员制交易所由成为会员的证券商共同出资组成，只有会员才能参加证券交易，交易所不以盈利为目的，主要是为证券交易提供固定场所，会员与交易所是一种自律关系，实行高度的自我管理。会员制交易所以会员大会为最高权力机构，下设理事会或委员会对交易所进行管理。目前，大多数国家的交易所都采用会员制。我国的深圳和上海证券交易所也是会员制。,公司制交易所,公司制交易所以股份公司制组成，是以盈利为目的的法人，交易所的最高权力机构是股东大会，股东大会选举的董事会对交易所进行管理。公司制交易所多为发展中国家和地区

30、采用。,2、证券经营机构 是经过证券监管机构批准成立的，在证券市场上经营证券业务的金融机构。业务包括：代理证券发行，代理证券买卖或自营证券买卖，兼并收购业务、研究咨询服务、金融创新以及其他相关业务。3、其他中间机构,（三）自律性组织：行业协会，如中国证券业协会基金公会（2001、8、28）。（四）证券监管机构：专管机构、监管机构（中国证监会及派出机构）,第二节 证券发行市场（一级市场、初级市场）,一、定义 是证券发行人进行证券发行以筹集资金的市场。销商）,发行市场构成要素：发行人（筹集资金者）投资者（认购者）中介人（证券承,二、发行方式,（一）按发行对象分1、私募发行：非公开发行，向少数特定的

31、投资者发行证券。2、公募发行：公开发行，向不特定的投资者发行。（二）按发行过程分1、直接发行：发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的方式。2、间接发行：亦称承销发行，是发行人委托一家或几家证券承销机构发行的方式。我国公司法只允许采用间接发行方式,（三）股票的发行方式,通过主承销商的间接发行，主要是上网定（竟）价和向二级市场投资者配售相结合的发行方式。,总股本,法人配售,上网定价发行一级市场,向二级市场投资者配售,三、发行条件,（一）股票发行条件（二）债券发行条件,四、证券发行价格的确定,(一）股票的发行价格1、股票发行价格的类型面额发行（等价或平价发行）：按股票票面标明的价值发行，主要适用于

32、老股东认购。时价发行（市价发行）：以股票在流通市场上的价格为基础而确定的发行价格。是成熟证券市场的最基本、最常用的方式。中间价发行：是以界于面额和市价之间的价格。很少折价发行：我国公司法规定股票发行价格不得低于票面额。,2、发行定价方式 有控制的累积投标询价 市盈率控制在15-18倍左右，在该区间内通过累积投标询价决定股票的发行价格，首次发行的筹资额不得超过净资产的2倍。,（二）债券发行价格,债券发行价格主要根据票面利率、期限和市场收益率确定。,第三节 证券交易市场（二级市场、流通市场）,一、证券上市制度1、证券上市（证券交易上市）证券上市是连接证券发行与证券交易的中间环节，在整个证券流通过程

33、中占据重要地位。证券上市是指公开发行的证券申请并通过证券管理部门的批准后，在证券交易所登记注册，进行挂牌交易的过程。有资格在证券市场进行交易的证券称为上市证券；反之；未经许可在证券交易所挂牌买卖的，只能在场外进行交易的证券称为非上市证券。发行上市证券的公司为上市公司。,2、上市条件3、证券上市的暂停与终止证券上市后，并不是高枕无忧，一劳永逸地在交易所挂牌交易下去。如果上市公司没有遵守交易所的有关规定，或不再符合上市的条件，交易所可根据有关法令和上市契约的规定，呈报证券主管机关批准后，暂停或终止该种证券的上市交易，予以停牌或取消其上市资格。,在我国，当上市公司出现下列情况之一时，其股票即面临被暂

34、停的危险。公司的股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件。公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报表作虚假记载。公司有重大违法行为。公司最近三年连续亏损。当上市公司出现以上所述的情况，并且情节严重，则其股票就有被终止上市的可能。,二、证券交易程序,证券在证券交易所的交易程序一般包括以下几个环节：开户、委托、竞价成交、清算交割、过户等步骤。,三、信息披露制度,初始信息披露及法定文件（一）招股说明书的信息披露发行获批准后一系列文件的概要刊登、承销商在发行前2-5个工作日在证监会指定报刊上刊登发行公告，通知公众投资者，主要内容包括提示、发行额度、面值和价格、发行方式。（二）上市公告书 发行

35、人于股票上市前，向公众公告发行与上市有关事项的信息披露文件。,持续性信息披露及法定文件 上市公司的进行持续性信息披露是其责任，它使上市公司的经营变动和重大事件置于投资公众的公开监督之下，以便上市公司的股票能够在有效、公开、知情的市场中进行交易。上市公司的持续性信息披露主要包括季度报告、中期报告、年度报告等定期信息披露和重要会议、重要事件等临时信息的披露。,第七章 证券基本分析,证券投资分析是证券投资活动的重要内容,是证券投资的关键环节。在实际进行投资分析时，要将证券投资的基本分析和技术分析有机结合起来，才能提高分析的准确性和可靠性。,证券投资分析,第一节 证券投资基本分析概述,一、证券投资分析

36、的主要步骤信息资料的收集与整理（由新华通讯社主办的中国证券报和由中国证券市场研究设计中心主办的证券市场周刊是我国目前权威性的证券投资信息来源。）案头研究实地考察得出分析结论,二、证券基本分析1、概念及主要内容 概念：是指根据经济学、财政金融学、财务管理学和投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展的状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位的一种分析方法。,主要内容：宏观经济分析（包括宏观经济形势分析、重要的经济因素分析、宏观金融形势分析、政治性因素分析等）行业分析（包括产业结构及其发展分析、行业的

37、生命周期分析、行业的市场类型分析 等）公司分析（包括公司一般因素分析、公司财务报表分析、公司财务比率分析、公司财务状况的发展趋势分析、公司财务状况综合分析等）,2、证券基本分析的适用范围和优缺点适用范围：周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场和预测精确度要求不高的领域。优点：能比较全面的把握证券价格的基本走势，应用简单缺点：预测的时间跨度较长，对投资者的指导作用较弱，预测的精确度相对较低。,3、证券基本分析要点要分析国家的经济状况及发展趋势。要仔细分析国家宏观调控经济的政策，主要是财政金融政策、产业结构调整和产业发展政策。要分析上市公司的经营状况、财务状况，以及上市公司的大型投资计划

38、、发展目标和前景规划、生产经营状况和产品成本、产品市场需求的可能变化，从而正确预测上市公司盈利的情况，判断上市公司股票的投资价值，以便发现和选择绩优股和成长股进行投资，获取满意的投资收益。,第二节 证券投资的宏观经济分析,一、证券市场态势与宏观经济（一）证券市场价格的主要影响因素1、宏观因素 主要包括对证券市场价格影响的经济因素、政治因素、法律因素、军事因素、文化自然因素等2、产业和区域因素 主要指产业发展前景和区域及经济发展状况对证券市场的影响。,3、公司因素 上市公司是发行证券筹集资金的运用者，也是资金使用投资收益的实现者，因此其运营、财务状况的好坏对证券市场的价格有着极大的影响。4、市场

39、因素 证券市场操作行为，如卖空和卖空、追涨与杀跌，以及违法违规操纵市场价格等行为都对证券市场有极大影响。,（二）宏观经济因素变动是证券市场价格变动的首要因素,宏观经济对证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性的，它对每只上市公证券均构成影响，从历史上来看，证券市场的每一次牛市均以宏观经济向好为背景，而每一次熊市均因宏观经济发展趋缓或衰退而造成。宏观经济因素的重要性还在于它的影响是长期性的，是宏观经济因素影响证券市场的方式和体现。宏观因素分析是指分析影响股票价格波动的宏观面因素，如宏观经济形势、宏观经济政策因素和政治性因素等,二、宏观经济分析的主要指标,GDP经济增长率货币供应量失业率通货膨胀率

40、利率汇率财政收支国际收支固定资产投资规模,三、宏观经济运行对证券市场的影响,GDP 变动对证券市场的影响经济周期对证券市场的影响（一）经济运行周期的含义 宏观经济运行周期一般经历四个阶段：萧条、复苏、繁荣、衰退。这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上，如GDP、消费总量、投资总量、工业生产指数、失业率等。,（二）经济指标分析判断经济阶段,经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。它分为三类：（1）先行指标：具有对将来的经济状况提供预示性信息的作用，出现在每个阶段之前。如货币供应量、股价指数等。（2）同步指标：与经济阶段同时出现，反映国民经济正在发生的情况，具有实际意义。

41、如GNPGDP、失业率等（3）滞后指标：出现在各阶段之后，起验证作用。如贷款利率、生产成本、物价指数等。,（三）经济周期与证券市场波动,1、萧条阶段：股市低迷、百业不兴、离场观望者多，“熊市”出现2、复苏阶段：公司业绩上升，投资者信心增加，部分投资者介入3、繁荣阶段：业绩上升较快，股价上升，人气旺盛，投资踊跃，“牛市”到来。4、衰退阶段：更多投资者基于对衰退来临的共同认识加入到抛出证券的行列，从而使整个证券市场形成向下趋势。,通货变动对证券市场的影响通货膨胀的影响通货紧缩的影响,四、宏观经济政策调整对证券市场的影响,（一）货币政策的调整直接、迅速地影响证券市 场（二）财政政策调整对证券市场的影

42、响具有持久 的但较为缓慢的影响（三）收入政策的影响,五、供求关系对证券市场的影响,股票市场的供给股票市场 的需求,第三节 证券投资的行业因素分析,一、行业分析的特点与意义 是连接宏观经济和上市公司的桥梁。可以界定行业本身所处的发展阶段和在国民经济中的地位。是对上市公司分析的前提。是动态的分析，是不断变化发展。,二、行业分析的基本内容与投资选择,（一）产业结构及其发展分析第一产业为农业，一般包括农、林、牧、渔业，其受自然力的影响很大。第二产业为工业，包括采矿业、能源工业、制造业、加工业及建筑业等。一般也把工业分为重工业和轻工业两大类。生产机器设备等生产资料的工业为重工业，如矿业、制造业、能源工业

43、等；生产服装、食品等消费资料的工业为轻工业。第三产业为服务性行业，如运输业、商业、金融保险业、教育卫生事业等。,（二）行业的生命周期分析,行业生命周期,一个典型的生命周期包含四个发展阶段,。1.初创期新行业一般都运用当时最先进或较先进的机器设备和工艺技术。由于技术创新，整个行业成长速度及利润会逐步提高；行业利润的不断提高使得许多新公司加入，参与竞争；经过激烈的竞争，只有少数技术精良、实力雄厚的大公司能生存。在行业的初创期，由于竞争激烈，公司利润增长不稳定，造成上市公司股价波动幅度较大，投机性较强。2.扩张期在行业中，少数几个财力雄厚、经营效益较好、技术进步较快的公司垄断了市场，这些公司的销售额

44、、销售收入和营业利润在继续增长，税后利润稳定上升，这时，上市公司股价不断上升。,3.稳定期在这个时期，产品的销售额在缓慢上升，但产品价格逐步降低，因而公司利润也不断下降，从而使行业内的公司数逐渐减少。这时，公司股价由于公司利润下降而缓慢下降。4.停滞期这是行业生命周期的最后阶段，整个行业成长缓慢，或开始衰退。由于竞争激烈，利润微薄，不少行业或产品因过时而遭淘汰。此时，上市公司股价下降，股票投资者由于上市公司表现不住而可能遭受亏损。,（三）行业的市场类型分析,由于行业中的公司数量、产品的性质和价格的制定、产品销售的情况以及其他一些因素的不同，各个行业基本上可分为：完全竞争、不完全竞争（垄断竞争）

45、、寡头垄断和完全垄断四种市场类型。,投资者研究市场类型的目的是为了分析上市公司所处行业的市场情况，因此，对于在寡头垄断和完全垄断市场类型中的垄断性公司或具有明显优势公司可给予重点关注，因为这些公司在行业中处于领先地位，并且能获取垄断利润。,第四节 证券投资的公司因素分析,一、公司基本因素分析,公司基本因素分析主要分析公司的发展前景、公司的竞争能力、公司经营管理能力和企业文化、公司的项目储备与技术水平以及公司的赢利能力等。,公司发展前景分析,公司发展前景的好坏可以从以下几个方面进行分析：公司募集资金的投向公司产品的更新换代 公司业务发展情况,公司的竞争能力分析,企业的竞争定位战略 成本主导型低成

46、本、低价格 差异营销型产品差异,企业竞争能力一般分析 公司是否是市场的领导者 公司产品的市场需求 原材料价格变动,企业竞争能力的经济指标分析 年销售额 年销售额增长率 年销售额的稳定性 年销售利润,公司经营管理能力和企业文化分析,公司管理人员的素质与能力公司的社会形象公司的产品市场形象公司的经营效率公司内部调控机构的效率,公司的项目储备与技术水平分析,对公司技术水平高低的评价可以分为评价技术硬件部分和软件部分两类。前者的评价主要是注重机械设备、单机或成套设备情况；后者的评价主要是注重生产工艺技术、工业产权、专利设备制造技术和经营管理技术，具备了何种生产能力、达到怎样的生产规模，企业扩大再生产的

47、能力如何，给企业创造了多少经济效益等。另外，企业如果拥有较多地掌握技术的高级工程师、专业技术人员等，那么企业自然能生产较多、较好的适应市场需求的产品，企业就会有很强的竞争力。不断进行产品开发、技术改造的企业才能立于不败之地。一个企业在项目的投资上应该是一些项目已投产并产生效益，一些项目正在建设，一些项目正在规划，这样才能保证企业连续的获利能力。同样，企业的产品开发也应具有可持续的开发战略。,公司的赢利能力分析,学会计算而和分析公司的赢利指标，掌握和判断公司的赢利能力是公司基本分析的重要内容之一。由于公司的赢利能力分析大多要结合一些财务指标进行研究，所以，这部分内容将在财务分析中有体现。,二、公

48、司财务状况分析,公司财务报表 财务报表分析 资产负债表 公司偿债能力分析 现金流量表 公司营运能力分析 利润表 公司赢利能力分析（损益表）,(一)公司偿债能力分析,1、流动比率分析,2、速动比率分析,3、现金比率分析,（4）资产负债率分析,资产负债率=负债总额/资产总额100%,5、产权比率分析,6、有形净值债务率分析,7、长期债务与营运资金比率分析,8、现金流量比率分析,(二)公司营运能力分析,1、营运资金占流动资产比率分析,2、营运资金占资产总额比率分析,3、存货周转率分析,4、应收账款周转率分析,5、总资产周转率分析,(三)公司盈利能力分析,1、销售净利率分析,2、资本收益率分析,3、每

49、股盈余分析,4、市盈率分析,市盈率=,5、每股股利分析,6、每股净资产分析,7、每股现金流量分析,8、总资产报酬率分析,总资产报酬率=税后利润/资产总额100%,9、股利支付率分析股利支付率=每股股利/每股收益100%10、净资产收益率分析,净资产收益率=税后利润/股东权益,100%,重点掌握：1、宏观经济政策调整对证券市场的影响；2、分析处于不同生命周期的行业表现；3、主要财务指标的应用。能力训练：,第九章 证券投资的策略与方法第一节 证券投资目标,“绝对收益”与“相对收益”的选择“相对收益最大化”的含义 1行业的相对收益2市场的相对收益 3行情的相对收益,证券投资操作,第二节 证券投资的基

50、本原则和基本策略,一、证券投资基本原则 1自有资金原则 2长期投资原则 3投资分散组合原则,二、证券投资的基本策略,投资者的投资策略投机者的投机策略赌博者的赌博策略,三、选择股票的基本策略,1选择具有发展前景行业的上市公司 2选择在行业中处于领导地位的上市公司 3选择经营管理良好的上市公司 4选择有大金融机构和基金入驻的上市公司 5不要购入太多的热门股 6注意股市长期趋势的变化 7不要将全部资金投入某一上市公司,第三节 证券投资操作策略,一、判断股价行情走势 二、买进股票的时机选择 1在股价的涨升阶段 2在股价的盘整阶段 3在股价的下跌阶段 4在股价的反弹阶段,三、卖出股票的时机选择,1在股价