产业投资与项目选择18号.ppt

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1、,产业投资与项目选择中国社会科学院产业经济学博士深圳证券交易所金融证券博士后平安证券投行事业部执行总经理陆 满 平 教授,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,一、产业投资分析（一）产业的含义行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系，如林业、汽车业、银行业、房地产业等。行业与产业有差别，主要是适用范围不一样。产业有更严格的使用条件。构成产业一般具有三个特点：(1)规模性。(2)职业化。(3)社会功能性。行业虽然也拥有职业人员，也具有特定的社会功能，但一般没有规模上的约定。比如，国家机关和党政机关行业就

2、不构成一个产业。投资界关注的往往都是具有相当规模的行业，特别是含有上市公司的行业，所以在业内一直约定俗成地把行业分析与产业分析视为同义语。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(二)国际上道-琼斯分类法,此方法通常将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业，然后选取有代表性的股票。此分类法是证券指数统计中最常用的分类法之一。在道一琼斯指数中，工业类股票取自工业部门的30家公司，包括了采掘业、制造业和商业；运输业类股票取自20家交通运输业公司，包括了航空、铁路、汽车运输与航运业；公用事业类股票取自6家公用事业公司，主要包括电话公司、煤气公司和电力

3、公司等。作为计算道一琼斯股价指数的股票类别，公用事业行业直到1929年才被确认添加进来。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(三)我国国民经济行业的分类,国民经济行业分类国家标准（）于年月日经国家标准化管理委员会批准实施。新标准按照国际通行的经济活动性质原则划分行业，首先立足于中国国情，同时考虑与国际标准的兼容。新标准共有行业门类个，行业大类个，行业中类个，行业小类个。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(四)上市公司行业分类指引,1.1 上市公司行业分类指引（以下简称指引）以在中国境内证券交易

4、所挂牌交易的上市公司为基本分类单位。1.2 指引规定了上市公司分类的原则、编码方法、框架及其运行与维护制度。1.3 指引为非强制性标准，适用于证券行业内的各有关单位、部门对上市公司分类信息进行统计、分析及其他相关工作。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,行业门类13个，行业大类90个，行业中类288个。A 农、林、牧、渔业 B 采掘业C 制造业 D 电力、煤气及水的生产和供应业E 建筑业 F 交通运输、仓储业G 信息技术业 H 批发和零售贸易I 金融、保险业 J 房地产业K 社会服务业 L 传播与文化产业M 综合类,S h e n z h e

5、n S t o c k E x c h a n g e,（五）产业投资的市场结构分析根据产业中企业数量的多少、进入限制程度和产品差别，行业的市场结构基本上可分为：(一).完全竞争；(二).垄断竞争；(三).寡头垄断；(四).完全垄断;,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(一).完全竞争,完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形。完全竞争的特点是：1.生产者众多，各种生产资料可以完全流动；2.产品不论是有形或无形的，都是同质的，无差别的；3.没有一个企业能够影响产品的价格；4.企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者；5.企业的盈利基本上由市场

6、对产品的需求来决定；6.生产者和消费对市场情况非常了解，并可自由进入或退出这个市场。从上述特点可以看出，完全竞争是一个理论性很强的市场类型，其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。在现实经济中，完全竞争的市场类型是少见的，初级产品的市场类型较相似于完全竞争。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(二).垄断竞争,垄断竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。垄断竞争的特点是：1.生产者众多，各种生产资料可以流动；2.生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着实际或想象上的差异它是垄断竞争与完全竞争的主要区别；3.由于产品

7、差异性的存在，生产者可以树立自已产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。4、在国民经济积压产业中，制成品的市场类型一般都属于这种类型。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(三).寡头垄断,寡头垄断是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场的份额的情形。在寡头垄断的市场上，由于这些少数生产者的产量非常大，因此他们对市场的价格和交易具有一定的垄断能力。同时，由于只有少量的生产者生产同一种产品，因而每个生产者的价格政策和经营方式及其变化都会对其他生产者形成重要影响。因此，在这个市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业随该企业定

8、价与经营方式的变化而相应地进行某些调整。资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等，以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场多属这种类型，因为生产这些产品所必需的巨额投资、复杂的技术或产品储量分布限制了新企业对这个市场的侵入,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(四).完全垄断,完全垄断是指独家企业生产某种物质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。完全垄断可分为两种类型：1.政府完全垄断，如国营铁路、邮电等部门。2.私人完全垄断，如根据政府授予的特许专营或根据专利产生的独家经营，以及由于资本雄厚、技术先进而建立的排他性的私人垄断

9、经营。完全垄断市场类型的特点是：1.由于市场被独家企业所控制，产品又没有或缺少合适的替代品，因此，垄断者能够根据市场的供需情况制定理想的价格和产量，在高价省销和低价多销之间进行选择，以获取最大的利润。2.垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的，它要受到反垄断法和政府管制的约束。在现实生活中，公用事业（如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通讯等）和某些技术高度密集型或稀有金属矿藏的开采等产业属于这种完全垄断的市场类型。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,产业投资市场结构应用性分析的典型案例1、央企发展分析京沪高铁建设案例分析2、国

10、家极端垄断行业分析国有银行业案例分析3、外资鼓励、限制与禁止进入的行业分析案例4、垄断行业市场化改革与开放的案例“促进非公发展新老36条”民营进入航空业的案例5、日本综合商社发展借鉴的案例6、我国央企和垄断行业发展的后果国家经济中“非市场经济国家地位与身份”的影响和损失巨大！,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（六）产业投资的能力和规划,1、产业投资对经济增长是最重要的动力！2、产业投资活力决定经济的整体活力！3、产业投资的核心是实业投资！无农不稳、无工不富、无商不活！,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n

11、 g e,4、企业投资的能力,投资组合三道门坎,人和：管理人员分析,天时：政治一经济形势,地利：产业前景分析与行业地位分析,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（七）产业投资的周期分析1、产业投资与经济周期根据行业自身发展与国民经济总体周期变动之间关联的密切程度，行业可被分为：（1）增长型行业；（2）周期型行业；（3）防守型行业；,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,增长型 周期型 防守型,（1）增长型行业；增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期 及其振幅无关，这些行业主要依靠技术的进步、新产品

12、推出及更优质的服务实现增长。例如在过去的几十年内，计算机和复印机行业的表现。（2）周期型行业；周期性行业的运动状态直接与经济周期相关，例如消费品、耐用品制造行业等。（3）防守型行业；其产业的产品需求相对稳定，不受经济周期的影响，例如食品业和公用事业。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,以经济周期为依据将资金在不同行业组之间不断转换的投资策略成为轮换策略（rotation strategy）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,产业投资的经济周期敏感度分析,S h e n z h e n S t o

13、 c k E x c h a n g e,重视我国经济周期与产业轮动 我国国民经济将遵循产业轮动的顺序，首先从距离消费需求最近的较短产业链复苏，由汽车、房地产、银行等先导产业开始，向钢铁、有色、化工等中上游产业延伸。随着瓶颈行业的大规模投产，各产业复苏更多地表现为量的扩张，而成本和价格则基本维持在合理的均衡水平。商业流通、物流、金融等高级服务业将因渠道和稀缺资源的垄断性，而持续获得超额利润，充分分享国民经济稳定成长的收益。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,周期

14、是经济现象的“心脏”，是客观存在，不管喜不喜欢；聪明的投资者：站在产业角度看资本，站在资本角度看产业企业家的本分：对内：在持续下滑的行业中，我们能否少受损失、表现得更出 色？考验集中资源、整合资源、提升效率的能力 对外：在价值大幅缩水的资本市场上，如何低成本优化资产 结构、实现战略跃升!,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,22,不同经济周期下的产业投资选择,（一）我国经济的不同发展阶段企业并购重组的行业侧重选择是大不相同的 所谓分水轮流转,农村劳动力流动促进劳动力密集型行业兴起；资本流动促进银行业发展；土地使用权及房屋产权确立和流通促进房地产业

15、兴起。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,24,24,中国在总需求层面引领全球经济增长,并非偶然,而是一个新经济阶段的开端。,金额单位：亿元,数据来源：中国国家统计局,从现代经济发展普遍规律看，中国正迈入消费驱动的新阶段,消费如何推动中国中国人口模型演化的必然占中国总人口近45%的60年代出生的“婴儿潮”的第二代在2008年-2015年间进入黄金消费年龄，他们和父辈以及祖辈不同，不但敢于花费上一代积累的财富，同时也敢于负债消费。,中国自改革开放以来城市化率不断提

16、升，但与发达国家75%的城市化率水平仍有较大差距。,城市化率%,中国改革开放以来的城市化率,中国城市化率由1978年的18%增长到2008年的46.7%。城市化率年均提高约一个百分点。,依据国家远景规划，到2020年，中国城市化率将达到大约55%水平。,相当于：每5年，中国新增城市人口相当于法国总人口数。,相当于：从现在到2020年，中国将新增城市人口约1.53亿人，比日本目前全国总人口数多2500万人。,消费如何推动中国城市化进程的必然结果,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,27,消费行业分析逻辑框架,人口构成收入增长社保体系,发展型消费,生

17、存型消费,其它消费,教育文化娱乐,交通通信,医疗保健,住房,耐用消费品,服装,食品,消费升级,消费扩张,2020年，中国的城市化图景（概算）,7.98亿城市人口,221个城市超过100万人口,50亿平方米新增道路面积,200亿平方米新增建筑面积,企业要重视城市化进程促进内需消费相关产业的迅速发展,28,28,案例分析：1、永远的朝阳产业餐饮行业 大娘水饺VS麦当劳和肯德基；2、中国连锁超市VS沃尔玛和家乐福。,巨大的行业 成长空间,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,未来五年最值得企业投资进入的行业选择,S h e n z h e n S t o

18、 c k E x c h a n g e,未来五年最值得企业投资进入的行业选择,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,未来五年最值得企业投资进入的行业选择,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,近周期中企业产业投资需要慎重选择的产业绝不要并购选择与国家CPI相关的产业！案例分析：违背地利“男怕入错行，女怕嫁错了郎！”传统种植农业北大荒米业金健米业投资分析；传统农副业铁观音茶业、华祥苑茶叶IPO临阵撤退；大豆油市场厂家老板进京被约谈。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a

19、 n g e,2、产业投资生命周期分析（1）幼稚期,根据行业自身兴衰的演变过程，行业的生命周期被分为：幼稚期；成长期；成熟期；衰退期。（1）幼稚期；在这一阶段，由于新行业刚刚诞生或初建不久，因而只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业。由于初创阶段产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，而产品的市场需求狭小（因为大众对其尚缺乏了解），销售收入较低，因此这些创业公司财务上可能不但没有盈利、反而普遍亏损。同时，较高的产品成本、价格与狭小的市场需求还使这些创业公司面临很大的投资风险。另外，在初创阶段，企业还可能因财务困难而引发破产的风险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者。,S h e n z

20、 h e n S t o c k E x c h a n g e,（2）成长期,在成长阶段，市场需求开始上升，新行业也随之繁荣起来。与市场需求变化相适应，供给方面相应地出现一系列的变化。这种状况会持续数年或数十年。这一时期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大，破产率与被兼并率相当高。在成长阶段，虽然行业仍在增长，但这时的增长具有可测性。由于受不确定因素的影响较少，行业的波动也较小。此时，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，因此，他们分享行业增长带来的收益的可能性大大提高。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（3）成熟

21、期,行业的成熟阶段是一个相对较长的时期。在这一时期里，厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后维修服务等。在行业成熟阶段，行业增长速度降到一个更加适度的水平。在某些情况下，整个行业的增长可能会完全停止，其产出甚至下降。由于其资本增长的丧失，致使行业的发展很难较好地保持与国民生产总值同步增长。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（4）衰退期,这一时期出现在较长的稳定阶段后。由于新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减少，产品的销售量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金，

22、因而原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体了。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,市场类型综合比较,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(一)行业竞争分析 波特将竞争策略定义为企业为了获得利润而在行业竞争中争取有利地位的手段 五力模型现有厂商的竞争 潜在进入者 替代产

23、品 需求方议价能力 供应方议价能力,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,波特五力模型,供应商议价力量,潜在替代品的开发,购买者议价力量,企业间竞争,潜在新竞争者的进入,波特五力模型能够简单明了地将一个企业的战略与市场特征联系起来。这能够帮助战略制定者避免将注意力过度内向地集中于企业的内部各个职能部门。,互补品,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,波特五力模型考虑因素,潜在新竞争者,供应商,产业竞争者,购买者,潜在替代品,入侵壁垒：规模经济、专卖产品的差别、转换成本、资本需求、分销渠道、成本优势、政府

24、政策、预期的反击,决定供方力量的因素：投入的差异、供方和企业的转换成本、替代品投入的现状、供方的集中程度、批量大小对供方的重要性、与产业总购买量相关的成本、投入对成本和特色的影响、产业中企业前向整合相对于后向整合的威胁,竞争的决定因素：产业增长、固定（存储）成长/附加价值、产品差异、商标专有、转换成本、集中与平衡、信息的复杂性、竞争者的多样性、公司的风险、退出壁垒,决定买方力量的因素：买方的集中程度相对于企业的集中程度、买方数量、买方转换成本相对于企业转换成本、买方信息、后向整合的能力、替代品、克服危机的能力、价格/购买数量、产品差异、品牌专用、质量/性能的影响、买方的利润、决策者的激励,决定

25、替代威胁的因素：替代品相对价格表现、转换成本、客户对替代品的使用倾向,互补品,行业互补品的发展状况有时对行业的发展也起着至关重要的影响,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,外部因素评价矩阵（EFE）,1、列出在外部分析过程中确认的外部因素。2、赋予各个因素以权重，从0-1。3、按照企业现行战略对各关键因素的有效反应程度为各关键因素进行评分。4、用每个因素的权重乘以它的评分，得出每个因素的加权分数5、将所有因素的加权分数相加，得到企业的总加权分数。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,行业分析主要包含

26、集中度分析、价值链分析和成功要素分析等,分析内容,资料来源,行业协会中怡康、赛诺专业期刊,集中度分析价值链分析成功要素分析产品生命周期分析产品创新分析价格-市场份额分析,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（八）产业投资选择要重视国家的产业政策 政府对于行业的管理和调控主要是通过产业政策来实现的。产业政策是国家干预或参与经济的一种形式，是国家(政府)系统设计的有关产业发展的政策目标和政策措施的总和。一般认为，产业政策可以包括产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业布局政策等部分。其中，产业结构政策与产业组织政策是产业政策的核心。,S h e

27、 n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(一)产业结构政策,产业结构政策是选择行业发展重点的优先顺序的政策措施，其目标是促使行业之间的关系更协调、社会资源配置更合理，使产业结构高级化。产业结构政策是一个政策系统，主要包括：1产业结构长期构想：它是根据现阶段发展水平和进一步发展的要求，遵循产业发展演变的规律，提出在较长一段时期内产业发展的目标和方向。2对战略产业的保护和扶植：“战略产业”是指具有较高需求弹性和收入弹性，能够带动国民经济其他部门发展的产业。对战略产业的保护政策包括限制所保护的同类国外产品的进口，限制国外私人直接投资等；对战略产业的扶植政策主要包括财

28、政投资、倾斜金融、倾斜税收以及行政性干预等。3对衰退产业的调整和援助：对衰退产业的调整和援助政策主要包括限制进口、财政补贴、减免税等。对衰退产业及时进行救援和调整，有利于减少经济损失、避免社会动乱。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(二)产业组织政策,产业组织政策是调整市场结构和规范市场行为的政策，以反对垄断、促进竞争，规范大型企业集团，扶持中小企业发展为主要核心，其目的在于实现同一产业内企业的组织形态和企业间的关系的合理化。所谓“同一产业”是指具相同使用功能和替代功能的产品或劳务的集合，实质上就是具有竞争关系的卖方企业的集合。产业组织政策主

29、要包括：1市场秩序政策：其目的在于鼓励竞争、限制垄断。2产业合理化政策：其目的在于确保规模经济的充分利用，防止过度竞争。3产业保护政策：其目的在于减小国外企业对本国幼稚产业的冲击。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(三)产业技术政策,产业技术政策是促进产业技术进步的政策，是产业政策的重要组成部分，它主要包括两方面内容：1产业技术结构的选择和技术发展政策 主要涉及制定具体的技术标准、规定各产业的技术发展方向，鼓励采用先进技术等。2促进资源向技术开发领域投入的政策 主要包括技术引进政策、促进技术开发政策和基础技术研究的资助与组织政策。,S h e

30、 n z h e n S t o c k E x c h a n g e,(四)产业布局政策,产业布局是产业存在和发展的空间形式。产业布局政策的目标是实现产业布局的合理化。产业布局政策一般遵循以下原则：1经济性原则：即保证那些投资效率高、经济效益好、发展速度快的地区优先发展。2合理性原则：即鼓励各地区根据自身资源、经济、技术条件，发展具有相对优势的产业。3协调性原则：即促进地区间的经济、技术交流，形成合理的分工协作体系。4平衡性原则：即在加快先进地区发展的同时，逐步缩小先进地区与落后地区的差距。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（九）影响兴衰

31、的主要因素分析1、技术进步；2、产业政策；3、产业组织创新；4、社会习惯改变；5、经济全球化,行业兴衰的实质是行业在整个产业体系中的地位变迁是行业经历“幼稚产业先导产业主导产业支柱产业夕阳产业”的过程；是资本在某一行业领域“形成集中大规模聚集分散”的过程；是新技术的“产生推广应用转移落后”的过程。一个行业的兴衰会受到技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯改变和经济全球化等因素的影响而发生变化。比如，随着中国加入WTO，国际竞争和国际分工作用的结果，将会导致国内某些行业的生命周期在原来的轨迹上发生一定的变化。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e

32、,行业兴衰的典型案例分析：1百货业衰退典型案例郑州亚细亚商厦消亡。2专业化、规模化零售业渠道为王典型案例家用电器经销商国美和苏宁的成功案例分析。3京东商城即将成为国美和苏宁的“掘墓人”。4、网络电子银行与实体商业银行的网点之争。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,最极端地违反经济周期违反国家规则违反消费水平违反行业发展规律与民生和和谐的执政方针严重矛盾和背离的行业案例分析房地产行业分析。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,1、历史资料分析法；2、调查研究法；3、归纳法；4、演绎法；5、比较研究法

33、；6、数理统计法,（十）产业分析方法,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（十一）行业研究报告的格式,1、行业分析报告2、公司调研报告3、公司调研跟踪报告4、公司调研简报5、投资建议书,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,行业投资机会分析，内容包括但不限于：1、投资建议摘要；2、行业特点及近年的发展状况；3、投资机会并预测可持续的时间；4、受益的上市公司分析；5、投资建议。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,公司调研报告的内容包括但不限于：1、摘要；

34、2、主要财务指标及股本结构；3、收入和利润构成；4、行业发展前景；5、公司经营分析,包括主要产品产量及增长、在行业中的地位、技术水平、项目进展、生产与销售管理等，其中要分析竞争的优势与劣势；6、财务分析；7、当年的利润预测及未来的发展轨迹预测；8、投资风险；9、股票合理定价及投资建议，包括买入区间、持有时间或卖出区间。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,公司调研跟踪报告为公司调研报告的后续跟踪研究报告，其内容可以是针对某一个问题展开，也可是更新财务数据或某一变化后相应公司基本面的改变。公司调研简报的内容与公司调研报告相比更为简单，关键是要以最快

35、的速度反应本次调研的主要内容，要求调研后两日内提交。内容要包括但不限于：1、调研时间及接待人员；2、主要财务指标；3、收入和利润构成；4、调研主要内容；5、价值基本判断。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,投资建议书。该种报告主要是针对自己已调研的公司，提醒基金经理买入的时机。另外，当研究员观察股票市场的变化，预测到即将发生的股价变动或热点变化时，给投资经理作出投资建议。内容要求简单，篇幅不超过2页纸，包括：1、摘要；2、主要财务指标；3、建议理由和投资风险；4、投资建议：买入价位、持有时间、目标价位。,S h e n z h e n S t

36、o c k E x c h a n g e,（十二）产业投资及行业具体项目的可行性研究与经济社会评价1、充分应用投资项目的可行性研究与经济社会评价的有关软件进行工作；2、利用好政府有关信息中心这方面的工作资源；3、利用好政府有关研究与咨询机构的这方面资源；4、利用和引进工科大学投资经济与技术经济专业人才。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（十三）新兴产业分析与投资行业及项目的选择1、新兴行业大致可以分为三类：第一，就是新技术产业化形成的行业。新技术一开始，属于一种知识形态，在发展过程中其成果逐步产业化，最后形成一种行业。比如说生物工程技术在五

37、六十年代或者说在更早的时候，它只是一项技术，那么现在成为生物工程产业，让这些成果服务于社会。在美国，生物工程产业被誉为一个非常有前景的新兴行业。同样，IT产业，由于数字技术的发展，也被认为是一个新的朝阳行业。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,十二五战略性新兴产业经济的发展分析 从我国国情和科技、产业基础出发，现阶段选择节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个产业，在重点领域集中力量，加快推进。国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定 国家发改委赶在2010年10月21日再次针对战略性新兴产业进行解读，为

38、的是帮助各地“纠偏”。发改委相关负责人明确指出，高新技术产业与战略性新兴产业具有基本相同的特征，总体上属于战略性新兴产业的范畴，但其中有些技术相对成熟、不具备高成长性的领域，不属于战略性新兴产业，比如石化深加工、绿色食品、林产业、海洋产业、文化创意、现代物流、高端生产性服务业等。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,第二，就是用高新技术改造传统产业，形成新行业。比如说，几百年前，当时用蒸汽机技术改造手工纺机，形成纺织行业，使得整个纺织行业产生了飞速发展。纺织行业相对来讲，在当时就是新兴产业。现在新技术改造传统行业，比如改造钢铁行业，就成了新材料产

39、业，生产复合材料以及抗酸、抗碱、耐磨、柔韧性好的新兴材料。同样，用新技术改造传统的商业，变成现在的物流产业。这些产业改造的核心，使经济效益比传统产业有较大幅度的提高。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,新兴行业的产生往往与传统行业的派生密切相关：案例如：伴随房地产业这些年的快速发展，许多家庭搬新家和家庭装修的考究，伴生出新兴家纺床上用品行业：罗莱家纺；富安娜家纺,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,第三，是对我们原来认为是社会公益事业的行业进行产业化运作。在这个方面，我们有很多工作需要去做。在国外

40、，传媒业是一个重要的行业，是近二十年来产生百万富翁最多的一个行业。而我们把传媒当作事业来看待，是贴钱的。如我们的电影产业，我们有几十家电影厂，我们在不断地贴钱、不断地拨款。而美国，就一个好莱坞，通过几个大的传媒公司来做，每年是赚几十亿上百亿美元的利润。教育产业，我们一直也是不断拨款的，正是由于事业化的运作使得本来非常有潜力的产业没法满足人民群众日益增长的物质文化生活的需要。我们没有把教育产业，特别是高等教育非义务教育这一块当作产业来运作。因而我们非但不能使教育产业作为国家创造财富的一个来源，反而使其成为一个需要不断拨款、不断消耗宝贵财富的单位。这种运作方式实际上是在消耗社会的财富，而不能创造社

41、会财富，使学校出现很多问题。新兴文化传媒行业也大多如此产生的。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,案例分析：民政部门该不该垄断死人业务作为社会事业单位？台湾企业投资的殡葬行业“中国生命”实现香港资本市场上市所引起的思考。,2、新兴产业的特点第一，没有显性需求。在行业处于朦胧当中，或者是在超前的五年时间当中，没有可精确描述的。第二，没有定型的设备、技术、产品以及服务。以太阳能行业为例，90年代初，生产核心部件，以及服务、技术、产品、市场、模式一概都是空白，后来才逐渐地提升。第三，没有参照。汽车、冰箱、彩电、计算机等等这些产业，都有国外的大规模的引

42、进。太阳能这个产业，国外是没有的，国内也没有参照，所以在这种情况下，靠的完全是系统创新。第四，没有政策。国家只要有产业，就有产业政策，包括贷款、科技投入、扶持等各方面都有产业政策，而新兴产业则要忍耐相当长一段时间的寂寞。第五，没有成熟的上游产业链。上游产业链甚至比下游产业链的技术、水平、保障、体系更强，比如飞机发动机，最起码是在一个水平线上，但是太阳能没有。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,新兴产业的产生往往与行业的细分定位密切相关：案例如：有喜工贸时尚孕妇市场与渠道品牌商；大学生职达连锁旅馆业（小型旅馆业）；爱美斯时尚羽绒服。,S h e

43、n z h e n S t o c k E x c h a n g e,3、企业对新兴产业分析与投资行业及项目的具体选择（一）企业对新经济产业投资的具体选择 1、对新经济及其行业范围的把握狭义理解-专指计算机技术、信息技术、生物技术等高技术的开发广义理解-泛指由于技术进步、经济增长方式和经济运行规则的变化，给一国经济乃至世界经济带来的巨大变化，如信息化、网络化、全球化、低消耗、低污染、高质量，等等。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,新经济具体包括：知识经济、虚拟经济、高新技术为基础的信息产业、研究产业、软件产业、智力密集型产业、网络传播与媒介

44、产业、创意产业、动漫产业、智能卡产业、“超女”与“好男儿”等的娱乐产业、心理咨询产业、轻资产企业等。如我具体指导下进行的湖南卫视制播分离改制的天宇投资有限公司诞生，才有“超女”节目，才有新兴娱乐新经济行业。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,2、对新经济行业业态的把握 新经济包括新业态如网络游戏业（互联网业中国有18家互联网、软件及网游公司在海外上市，总市值532亿美元，其中10大网游企业中有8家在海外上市）、宽带网络、WEB2.0、3G、IPTV、健康产业等。如电视直销有业内人士透露，如果各方面关系处理得好，一年内不被查处和曝光的话，一个电视

45、购物的产品每年的利润都在千万元以上。如手机短信广告第五传媒星麦传媒新经济行业项目,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,互联网络企业举例门户网站：新浪、搜狐、163电子邮局、网易、Tom、21CN、星可、China、QQ、中文雅虎等网游公司：盛大、9C、网易、光通通信、金山软件（剑侠情缘）、9YOU、新浪乐谷、目标在线、完美时空、盛宣鸣、中广网、联众、软星、游龙在线等搜索引擎：百度、GOOGLE、雅虎、QQ、163、新浪、搜狗、MSN、易搜、搜狐等B2B网站：阿里巴巴、慧聪商务网、买麦网、中国产品平台、中国商品网、中国制造网、环球资源网、中国市场联

46、盟、SOHU商机、跨国采购网B2C网站：当当网、卓越网、易趣、淘宝、易拍等其他：猫扑网、天涯（社区论坛）、中国博客等,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,其他行业利用互联网络企业举例在线商业管理系统：五奥环等在线图书和网上出版：超星、中文在线等移动增值服务：空中网、华友世纪、A8、易讯等在线旅游公司：携程、e龙、遨游网、芒果网、莱斯达等在线培训公司：新东方、北大商务网等,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,海外上市典型案例由于海外资本市场相对更为开放、灵活大多数本土新经济及商业模式创新类企业选择赴海

47、外上市海外上市典型案例包括：中华网 新浪网 搜狐网 网易网 中华网 Tom网 盛大网络 太平洋商业网络 空中网 前程无忧 金融界 上海四方 携程旅网 掌上灵通网 亚信科技 百度 分众传媒 国美电器 新东方 如家快捷 等。案例：婚恋网新行业分析。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,国内上市典型案例包括：2006年12月中小板迎来国内第一家新经济的典型代表产业互联网上市公司 网盛科技，该股受到热烈追捧，首日上市股价翻了3.8倍，标志着国内资本市场对新经济企业开始接纳。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g

48、e,3、对新经济在传统产业应用创新的把握 如传统产业因为互联网介入产生了新的市场机遇，因此又成为新的业态。保险、金融、旅游行业电子商务呈现出加速发展的势头，电子商务向传统行业渗透趋势日益显著。案例：我曾经辅导的“我的钢铁网”有限公司，已经成功实现国内创业板上市。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,4、对新经济产业链折分的把握 新经济最大的作用就是将企业在传统经济中完整的产业链进行拆分，全球化和新技术两种力量使同一企业里产生了不同的结构。比如设计成为独立业态、研发采用独立的一个业态。如我们关注的太空新经济行业太空种业项目。,S h e n z h

49、 e n S t o c k E x c h a n g e,案例：桂林市盘龙太空农业技术开发有限公司是以中国航天科技集团第五研究院，国家农业部，中国医学研究所的技术为依托，与北京碧鸿瑞太空生物技术开发有限公司合作共同组建而成.以航天太空育种为主的太空农业改良植物种植为基础，高科技生物研究及广普科技教育推广实施提供了雄厚的基础保障。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,首届中国东盟博览会农产品展馆：来自最远处的展品太空灵芝 桂林市盘龙太空技术开发有限公司展出的太空灵芝直径长达1米，令人叹为观止。太空灵芝菌种搭乘我国载人航天工程第一艘神舟号实验飞船

50、，搭载长征二号F运载火箭发射升空，于1999年11月24日回收着陆。搭载菌种返回之后，由中国协和医科大学药用植物研究所等研发人员经过几年的研究，成功研制出来的长白山野生（质量）灵芝。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（二）企业对新技术产业投资的具体选择 1、对新技术的含义和特征的把握 新技术是指产品生产过程中采用新的技术原理、新设计构思及新工艺装备等，对提高生产效率、降低生产成本、改善生产环境、提高产品质量以及节能降耗等某一方面较原技术有明显改进，达到实用程度