公司财务学基础.ppt

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1、公司财务学基础,课程内容：,公司财务导论公司财务目标公司财务假设与财务原则财务报告与现金流量公司理财环境金融市场与有效市场假说货币时间价值资本成本风险与收益财务资产估价期权与公司理财财务预测与财务计划财务决策与绩效评价,关于财务：,财务：指市场经济条件下自然人和法人在生产经营过程中的资本经济行为（活动），以及由此产生的他们与其他个体之间的经济利益关系。财务主体：财务活动：财务关系：财务客体：资本：能够给其所有者带来价值增殖的价值。资产：资本的各种表现形态。资本的特点：增值性、运动性、风险性,财务管理：就是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。财务管

2、理的特点：价值管理 法定地位高 综合性强,筹资活动 组织财务活动 投资活动 日常营运资金活动 分配活动财务管理 所有权关系 债权债务关系 处理财务关系 税金缴纳关系 结算关系,第一章 公司财务导论,第一节 公司财务基本概念一、公司财务研究的主要问题：投资+筹资+现金流 通俗讲是将圆饼做大、分好，以及现金流顺畅问题。,二、公司财务的职能投资管理筹资管理资金营运管理收益分配管理,三、公司财务的内容投资决策（资本预算）筹资决策（资本结构决策）营运资金管理以及收益分配管理,第二节 企业组织形式及特征独资企业合伙企业公司制企业,公司制企业的特点：1.公司开办手续较复杂；2.公司资金来源渠道广；3.公司实

3、行有限责任制；4.股东对公司的净收入拥有所有权；5.公司经营寿命较长；6.公司所有权的股权转移方便；7.公司实行二权分离；8.政府对公司管制严格。,第三节 公司财务的演变一、西方公司财务的发展过程二、我国企业财务管理的发展,一、西方公司财务的发展过程 财务管理的萌芽在西方最早可以追溯到15 16世纪。17 18世纪股份公司逐渐发展成为一种典型的企业组织。19世纪50年代以后股份公司迅速发展，专业化的财务管理应运而生。1897年，美国著名财务学家格林出版了专著企业财务管理，标志着财务管理理论的初步形成。20世纪50年代以后，财务管理的中心由资本筹集和资本运用转向风险投资决策。西方国家的财务管理发

4、展主要经历了三个阶段：第一阶段，筹资财务管理阶段。第二阶段，内部管理阶段。第三阶段，投资财务管理阶段。,二、我国企业财务管理的发展1.计划经济阶段：1978年以前，表现为政府对企业财务管理的开展起着直接的作用；大财政，小财务；2.市场经济阶段：1978年之后，随着经济体制和企业经营机制改革的不断深化，财务管理逐步回归企业，财务管理的内容也日益丰富。真正的企业财务管理。,第二章 公司财务目标,一、财务管理的概念 企业（公司）财务是指企业生产经营过程中的资金运动及其所体现的财务关系。财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。理解企业财务管理的基本概念，必须了解资金运动、财务活动及

5、财务关系等相关概念。（一）资金运动 资金是企业生产经营过程中商品价值的货币表现，其实质是再生产过程中运动着的价值。,（二）财务活动 财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为。其中资金的运用、收回又称为投资。其中筹资活动（即资金的筹集）是资金运动的前提，投资活动（即资金的运用和收回）是资金运动的关键，分配活动是作为投资成果进行的，体现了企业投资与筹资的目标要求。,（三）财务关系 企业的财务活动是以企业为主体来进行的，企业作为法人在组织财务活动过程中，必然与企业内外部有关各方发生广泛的经济利益关系，这就是企业的财务关系，可概括为以下几个方面：1企业与国家行政管理者之间的财务关系。2企业

6、与投资者之间的财务关系3企业与债权人之间的财务关系。4企业与受资者之间的财务关系。5企业与债务人之间的财务关系。6企业内部各单位之间的财务关系。7企业与职工之间的财务关系。,二、财务管理的内容 企业筹资管理、投资管理和利润分配管理便成为企业财务管理的基本内容。（一）筹资管理 筹资管理是企业财务管理的首要环节，企业发行股票、发行债券、取得借款、赊购、融资租赁等都属于筹资行为，筹资是企业投资活动的基础。可供企业选择的资金来源有很多，我们习惯上称为：“资金渠道”。按不同标志，它们可分为：1企业的资金来源按产权关系可以分为权益资金和负债资金。2企业资金来源按使用的期限，可分为长期资金和短期资金。,（二

7、）投资管理 投资是指企业资金的运用，是为了获得收益或避免风险而进行的资金投放和运作（营运）活动。企业的投资决策，可按不同的标志分类：1投资按其方式可分为直接投资和间接投资。2按投资影响的期限长短分为长期投资和短期投资。3按其投资的范围分为对内投资和对外投资。,（三）利润（股利）分配管理 广义地说，分配是指对投资收入（如销售收入）和利润进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅指对净利润的分配。利润（股利）分配管理就是要解决，在企业获得的税后利润中，有多少分配给投资者，有多少留在企业作为再投资之用。利润（股利）决策的关键是确定利润（股利）的支付率。影响企业股利决策的因素很多，企业必须根据情况制定出企业

8、最佳的利润（股利）政策。,三、企业财务管理目标的选择 财务管理目标是企业财务管理工作尤其是财务决策所依据的最高准则，是企业财务活动所要达到的最终目标。目前，主要有以下几种观点：,（一）产值最大化,（二）利润最大化这种观点认为，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加的越多，越接近企业的目标。这种观点的缺陷是：1利润最大化是一个绝对数指标，没有考虑企业的投入与产出之间的关系，难以在不同资本规模的企业或同一企业的不同期间进行比较。2没有区分不同时期的收益，没有考虑资金的时间价值。3没有考虑风险问题。追求最大利润，有时会增加企业风险，但利润最大化的目标不考虑企业风险的大小。4利润最大

9、化可能会使企业财务决策带有短期行为，即片面追求利润的增加，不考虑企业长远的发展。,（三）资本利润率（每股利润、每股利润）最大化这种观点认为：应该把企业利润与投入的资本相联系，用资本利润率（或每股利润）作为企业财务管理目标。其观点本身概念明确，将企业实现的利润与投入的资本或股本进行对比，可以在不同资本规模的企业或期间进行对比，揭示其盈利水平的差异。这种观点本质上还是以利润作为基础，因此仍然存在三个问题：一是没有考虑资金的时间价值；二是没有考虑风险问题；三是企业财务决策会出现短期行为。,（四）企业价值最大化（股东财富最大化）这种观点认为：企业价值最大化可以通过企业的合理经营，采用最优的财务决策，充

10、分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。本书采纳这种观点。对于股份制企业，企业价值最大化可表述为股东财富最大化。对于上市的股份公司，股东财富最大化可用股票市价最大化来代替。股票市价是企业经营状况及业绩水平的动态描述，代表了投资大众对公司价值的客观评价。企业是一个通过一系列合同或契约关系将各种利益主体联系在一起的的组织形式。企业只有通过维护与企业相关者的利益，承担起应有的社会责任（如保护消费者利益、保护环境、支持社会公众活动等），才能更好的实现企业价值最大化这一财务管理目标。由于企业价值最大化是一个抽象的目标，在运用时也存在一些缺陷：1非上市

11、企业的价值确定难度较大。虽然通过专门评价（如资产评估）可以确定其价值，但评估过程受评估标准和评估方式的影响使估价不易客观和标准，从而影响企业价值的准确与客观性。2股票价格的变动除受企业经营因素影响之外，还要受到其他企业影响等无法控制的因素影响。,四、不同利益主体财务管理目标的矛盾与协调（一）所有者与经营者的矛盾与协调 企业是所有者的企业，企业价值最大化代表了所有者的利益。现代公司制企业所有权与经营权完全分离，由于两者追求目标不同，必然导致经营者利益和股东财富最大化的冲突，为了协调所有者与经营者的矛盾，防止经理背离股东目标，一般有两种方法：1监督。2激励。通常情况下，企业采用监督和激励相结合的办

12、法使经理的目标与企业目标协调起来，力求使监督成本、激励成本和经理背离股东目标的损失之和最小。除了企业自身的努力之外，由于外部市场竞争的作用，也促使经理把公司股票价格最高化作为他经营的首要目标。其主要表现在：1经理人才市场评价2经理被解聘的威胁3公司被兼并的威胁,（二）所有者与债权人的矛盾与协调 所有者（股东）的目标是公司价值（股东财富）最大化，因此，所有者有可能未经债权人同意，要求经营者投资于比债权人预计风险要高的项目，这会增加负债的风险。所有者或股东未征得现有债权人同意，而要求经营者发行新债券或借新债，这增大了企业破产风险，致使旧债券或老债的价值降低，侵犯了债权人的利益。所有者与债权人的上述矛盾协调，一般通过以下方式解决：1限制性借款。2收回借款不再借款。除债权人外，与企业经营者有关的各方都与企业有合同关系，都存在着利益冲突和限制条款。企业经营者若侵犯职工雇员、客户、供应商和所在社区的利益，都将影响企业目标的实现。所以说企业是在一系列限制条件下实现企业价值最大化的。,