公债原理和公债制度.ppt
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1、第九章 公债原理和公债制度,第一节 公债的概念和特征一、公债概念对公债概念可以有两种理解:一是认为公债是政府作为行为主体的一系列动态活动的总和,包括举债、用债和偿债三个过程。在这一系列过程中,政府应当尽力提高公债的效益和效率,提高财政效率。另一种理解则认为公债是对于政府所负债务的静态描述,是政府与有关各方的特定的债权债务关系,这种关系的形成和消失是以举债和偿债完毕为标志的。,(一)公债与私债根据债务人性质的不同,可以将债划分为公债与私债。公债的债务人是政府,包括中央政府和地方政府以及政府所属机构。私债的债务人是私人部门,包括自然人和法人。公债和私债的区别:首先公债与私债的举债目的不同。政府以及
2、所属机构举借公债的目的,是筹集资金用于经济建设、弥补财政赤字和满足社会共同需要;私债的举债目的是满足债务人的生活、生存或投资需要、通常具有盈利性。其次,公债的债信基础是政府的政治权力和政府所掌握的各种社会资源与财富;私债的信用基础相对薄弱。,(二)公债与国债凡属由中央政府发行的公债,称为国家公债,简称“国债”,即国债一般专指中央政府的债。凡属地方政府发行的公债,称为地方公债,简称“地方债”或“市政债券”。它是作为地方政府筹措财政收入的一种形式而发行的,其收入列入地方预算,由地方政府安排调度。,(三)公债与准公债公债与私债之间的区别并不是绝对的。在公债和私债之间,还存在着一种债,通常被称为“准公
3、债”。准公债既有一定的公债成份,又不是严格意义的公债,但决不应当简单地视其为私债。例如由政府担保的债,这种债因其直接债务人并不是政府机构的组成部分因而不能被列为公债。又如国有企业的债,在我国社会主义市场经济条件下,国有企业作为相对独立的商品生产经营者,它所举借的债务不属于公债。,(四)公债与国家信用、政府信用从广义上讲,政府信用是指政府以债务人的身份取得的信用或以债权人的身份提供信用及其信用活动。从狭义上说,政府信用则是指政府作为债务人,举债筹集财政资金的行为。其中,中央政府的信用或信用活动即为国家信用或国家信用活动。政府以债权人身份提供信用,即政府作为债权人以发放贷款的方式供应财政资金或组织
4、财政支出。如我国国家基本建设投资贷款、小型技术措施贷款;各类财政周转金;中央政府(国家)向国外发放的贷款等等。,(五)公债与公债券公债券是公债的“伴生物”。公债作为一种信用,政府在举债时需要对应募者(即政府的债权人)提供某种凭证,公债券便是这样一种凭证。所谓公债券,是指一种明确规定资金使用权转让条件、转让双方(即政府与经济组织或个人)各自权利和义务的正式合同。公债和公债券之间的区别,从债务角度看,公债是政府的负债;从筹资角度看,公债是具有两重性的财政收入形式,即:公债是政府以债务人身份取得的货币收入或实物收入,是现实的收入。,另一方面,公债收入又不是对于当前实际的国民收入进行分配的结果,而是对
5、于未来财政收入的一种预支,即公债收入的资金来源并不是当前经济产出的一部分,而是对于未来经济产出的预支,并且公债收入的取得是有偿的,因而从这一角度,公债收入又不是国家预算实实在在的收入。而公债券这是政府付给公债应募者的一种债权凭证,为债权人持有,它只证明债权人(公债券持有人)有权按期取得规定的利息,到期收回本金,而实际的货币资金或实物在债权人收回北京之前,已转归政府支配。公债券只是一种反映借贷关系的、载明债权人与债务人双方权利与义务的要式合同书,而不是财产所有权凭证。因此,公债券作为债权人(或公债券持有人)的一种金融性资产,是“虚拟的”,而不是现实的。,(六)公债与税收税收是政府凭借其政治权力,
6、为满足国家及社会共同需要而组织的财政收入及其相应的财政活动。公债与税收之间的区别和联系主要表现在以下几个方面:1税收活动的根本依据是国家的政治权力,它来源于国民收入的再分配,具有政治上的强制性和经济上的无偿性。而公债活动的根本依据则是信用,就其本质而言,这种信用与一般的民间信用是相同的。,2公债与税收说组织的财政收入的性质与来源不同3公债与税收各自的经济效应不尽相同。4公债与税收之间存在着替代关系。在没有公债积累的初始时期,当政府预算出现“软赤字”时,由于税收存在着饱和点,并且,税收具有固定性,因此政府不可能因为“一时之需”而开征新税或增加税率,从而增加社会的税收负担,这时,公债便成为税收的替
7、代手段而被政府采用。在现代公债理论中,学者们也基本以公债是用未来税收偿还为分析前提的。也就是说,公债迟早要以税收来偿还,因此,公债与税收之间的关系也就是税收在即期与远期间的替代关系,即税收的时间分布问题。,二、公债的特征公债作为国家取得财政收的一种形式,与其它财政收入形式相比,有其明显的形式特征。(一)有偿性所谓有偿性,是指通过发行公债筹集的财政资金,政府必须作为债务而如期偿还。(二)自愿性所谓自愿性,是指公债的发行或认购建立在认购者自愿承购的基础上,认购者买与不买,购买多少,完全由认购者自己根据个人或单位情况自主决定,国家并不能指派具体的承购人。(三)灵活性所谓灵活性,是指公债发行与否以及发
8、行多少,一般完全由政府根据国家财政资金的丰裕程度灵活加以确定,而不通过法律形式预先加以规定。,第二节 公债的分类与规模一、公债的分类(一)国内公债与国外公债(二)有期公债和无期公债公债需要还本付息,公债偿还期限也称公债债务期限,是指公债债务的存续时间。按照公债偿还期限,可以将公债大体上分为有期公债和无期公债。,1有期公债有期公债是指政府规定有还本付息期限的公债。对于有期公债,根据偿债期限的长短,还可将其划分为短期公债、中期公债和长期公债三种。(1)短期公债。按照目前我国和世界上其他一些国家的划分标准,短期公债一般是指偿还期为一年或一年以内的公债。(2)中期公债。中期公债是偿还期在1年以上、10
9、年以下的公债。(3)长期公债。2无期公债无期公债也曾永久公债。即政府永远不归还本金,只需按期支付利息。,(三)货币公债和实物公债按照公债本位对公债进行分类,可以将其划分为货币公债和实物公债两类。这里的公债本位是指由政府(债务人)指定的或由债权债务双方协议确定的在公债的发行、债权流通和公债偿本付息过程中执行计量标准职能者主要有两类:实物和货币。1货币公债。货币公债即以货币为本位的公债。根据货币的种类,可以将其进一步划分为本币公债和外币公债。本币公债即以本国货币为本位的公债,而外币公债则是以外国货币为本位的公债。,2实物公债。实物公债即以某种实物为本位的公债。按照实物执行公债计量标准职能的方式,我
10、们可以将公债进一步分为单一实物公债和折实公债。单一实物公债是直接以某一种实物为本位的公债,其主要特点是:执行公债计量标准职能的实物具有单一性,即只有一种实物执行该职能;作为本位的实物自身的计量单位就是公债的计量单位。折实公债通常是指若干种类的实物及其相应的数量折合成一种综合的、在一定范围内通用的公债计算单位,这种“折合”实际上是借助于各该类商品的市场价格完成的。折实公债的计算方法是“首先,确定一个综合计算单位,然后,按现价将该单位折合成指定的几种实物的数额,最后,再按所折合成的实物发行折实公债。,(四)自由公债和强制公债按照应募条件,可以将公债划分为强制公债和自由公债两类。1强制公债。强制公债
11、是指政府所发行的规定有应募者范围及其最近承购额度的公债。2.自由公债。自由公债也曾自由认购公债,即不附带任何强制性条件,由应募者自由认购的公债。,(五)上市公债和不上市公债决定公债券流动性能的首要条件是其是否被允许上市。以公债是否被允许上市或是否可以流通为标准,可以将公债划分为上市公债和非上市公债。上市公债,也称可周转公债,是指可以在金融市场上自由流通的公债。不能在金融市场上自由流通的公债称为不上市公债,也即不可转让公债。,(六)中央公债和地方公债按照债务主体的政府级次,可以将公债划分为中央公债和地方公债。中央公债是以中央政府作为债务主体的公债。地方公债则是以地方政府作为债务主体。,二、公债的
12、规模(一)公债规模的涵义及其特征1公债规模的涵义探讨公债规模问题,实际上就是研究政府借多大数量的债务是最适合的。公债规模就是指公债在国民经济这一大参照系下的最满意或最合理的数量界限。这一数量界限。这一数量界限是一个合理的区间而不是一个具体的数值。公债规模时公债运动的警戒线,在规模之内,公债的效益才能很好的发挥出来。因此任何一个国家或政府在举借债务时都要充分考虑这一问题。,2公债规模的特征 公债规模具有两方面的特征:第一,规模效益性。第二,成本适中性。,(二)公债规模的影响因素影响债务规模的因素很多,主要包括以下几方面:1经济发展水平2生产关系类型3特定政治背景4国家职能范围5财政政策选择6金融
13、市场状况7公债管理水平,(三)公债规模的衡量通常来说,判断公债适度规模的标准有五个:一是从应债能力方面来看,社会上是否有足够的资金来源赖承受债务的规模;二是从偿还能力来看,政府是否有足够的能力在今后偿还逐渐累积的政府债务;三是从政府债务对于中央银行货币供应的影响来看,政府债务将在多大程度上影响价格总水平;四是从政府债务对于私人、部门投资的影响来看,政府债务有多大的所谓“挤出效应”;五是从政府债务工具是证券市场的基本金融商品的角度来看,证券市场需要和能够容纳多少政府债券。,1国民应债能力公债分为国内公债和国外公债两种形式。国外公债来源于国外,它形成对国外居民的负担;而国内公债的筹资来源是储蓄,这
14、里的储蓄包括国内储蓄和国外储蓄。一个国家的投资等于全部国内储蓄加国外储蓄。银行存款、股票和各种债券都是将储蓄转化为投资的形式。一个国家筹集资金的最大限度就是这个国家的储蓄水平。2社会资金应债能力社会资金主要包括各项社会保险基金,企事业单位预算外资金,证券投资基金等。3公债规模指标体系通常衡量公债规模可以采取绝对量指标,也可以采取相对量指标。国际上衡量公债适度规模的相对量指标主要有四个:公债依存度、公债负担率、借债率和偿债率。,(1)公债依存度 公债依存度是指一国当年的公债收入与财政支出的比例关系。其计算公式是:公债依存度(当年公债收入额当年财政支出额)100国际上有一个公认的控制线(或安全线)
15、,即国家财政的公债依存度是1520,中央财政的债务依存度是2530左右。,(2)公债负担率公债负担率衡量的是一定时期的公债累积额占同期国民生产总值的比重情况。可用公式表述为:公债负担率(当年公债余额当年GDP)100这是衡量公债规模最为重要的一个指标,因为它是从国民经济的总体和全局,而不是仅从财政收支上来考察和把握公债的数量界限。根据世界各国的经验,发达国家的公债累积额最多不能超过当年GDP的45,由于发达国家财政收入占国民生产总值的比重较高,一般为45左右,所以,公债积累额大体上相当于当年的财政收入总额,这是公认的公债最高警戒线。而1991年欧盟各成员国之间鉴定的马斯特里赫条约中则明确规定,
16、公债负担率的最高限为GDP的60。,(3)借债率借债率是指一个国家当年公债发行额与当年GDP的比率,可用如下公式表示:借债率(当年公债发行额当年GDP)100该指标反映了当年公债增量GDP对当年公债增量的利用程度,反映当期的债务状况。指标越高,说明一国当年对公债的利用程度越高,但也说明国民的负担也越重。相反,如果该指标很低,则说明该国公债的利用不充分。西方发达国家的经验表明,该指标一般位于310之间,最高不得超过10。,(4)偿债率偿债率是指一年的公债还本付息额与财政收入的比例关系。可用公式表述为:公债偿还率(当年公债还本付息额当年财政收入总额)100这一指标反映了一国政府当年所筹集的财政收入
17、中有多大份额是用来偿还到期债务。该指标越高,反映当年该国政府偿还债务支出较多,相反,指标低则反映当年该过偿还债务的支出较少。债务收入的有偿性,决定了公债规模必然要受到国家财政资金状况的制约,因此,要把公债规模控制在与财政收入适当的水平上。关于这一指标的数量界限,学术界分歧不大。不少学者主张,我国的公债偿还率应控制在810。,第三节 公债的发行与偿还一、公债的发行(一)公债发行的原则1西方国家经济学者关于公债发行原则的阐述公债发行原则是指发行公债的指导思想或方针。关于公债发行原则,西方国家经济学者提出过不同的主张。瓦格纳提出了公债发行的四项原则:(1)临时财源原则。即在以税收等经常性方式取得的收
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