《短期资产管理》课件.ppt

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1、第十章 短期资产管理,本章要点：营运资本管理 短期资产管理 现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划及控制,第一节 营运资本管理,一、营运资本的概念营运资本：指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义：指一个企业流动资产的总额。(毛营运资本)狭义：指流动资产减流动负债后的余额。(净营运资本),二、营运资本与现金周转,现金周转示意图：,收到采购的材料,支付命令,付出现金,存货周转期,应收帐款周转期,应付帐款周转期,订货,销售,对方付款,收到现金,转账,采购原料,三、营运资本管理的原则 P277,第二节 短期资产管理,一、短期资产的特征 周转速度快 变现能力强 财务风险小二、短期资产的分

2、类（一）按实物形态分现金短期金融资产 应收及预付款项 存货,（二）按在生产经营循环中所处的流程分生产领域中的短期资产流通领域中的短期资产 生息领域中的短期资产三、短期资产的持有政策（一）影响短期资产政策的因素、风险与收益2、企业所处行业3、企业规模4、外部融资环境,（二）短期资产政策类型,图示：,紧缩政策,销售额,流动资产,0,宽松政策,适中政策,（二）短期资产政策类型,第三节 现金管理,一、现金管理概述：企业持有现金的动机 1.支付的动机 2.预防的动机 3.投机的动机 现金的特点：1、盈利能力严重不足 2、流动性很强 现金管理目的：在保证企业现金需求的情况下，合理确定现金余额，尽量避免现金

3、闲置。,现金管理的内容,编制现金收支计划,进行现金日常控制,企业现金收支数量,确定最佳现金余额,当现金溢余时采用还款或有价证券投资策略,当现金短缺时采用短期融资策略,二、现金预算管理,（一）现金收支计划的主要内容：现金收入；现金支出；净现金流量；现金余缺 资金的筹措与运用现金收支计划的编制主要通过现金收支计划表来完成。,现金收支计划表,现金计划表中各项目说明如下：,现金收入1.营业现金收入：主要指产品销售收入。必须把现销和赊销分开；必须考虑现金折扣、销售退回、坏帐损失等。2.其它现金收入：通常有设备租赁收入、证券投资的利息收入、股利收入等。,可从销售计划中取得,现金支出1.营业现金支出：主要有

4、材料采购、工资和其它支出。要确定材料采购付款的金额、时间销售收入的关系。要分清现购和赊购。外界因素：价格变动、材料供应紧张程度等。估计采购商品物资中可能发生的退货、折扣等。2.其它现金支出：主要包括固定资产投资支出、偿还债务的本金和利息支出、所得税支出、股利支出或上缴利润等。,净现金流量现金余缺,0 现金溢余 投资（还债）0 现金短缺 筹资,三、现金持有量决策,（一）现金周转模式1.现金周转示意图：,收到采购的材料,支付材料资金,出售产成品,收回现金,存货周转期（1）,应收帐款周转期（2）,应付帐款周转期（3）,现金周转期（4）,2.最佳现金余额 3.评价：假设收支的现金流量在数量上一致,（二

5、）存货模式（Baumol模型）：,1.即经济订货批量问题2.假设：收入间隔发生、支出连续发生,N,N/2,时间,现金余额,3.图示：,t,2t,3t,4.现金总成本：（1）现金持有成本;（2）现金转换成本,根据总成本最小原则则：现金总成本：TC现金管理总成本；b每次现金与有价证券的转换成本；N最佳现金余额；i短期有价证券利息率;T特定时间内现金需求总额,现金持有数量,N,0,成本,总成本TC,（三）米勒-欧尔现金管理模式：,一种基于不确定性的现金管理模式；模型假设：每日现金实际收支状况无法确切第预知、现金流量服从正态分布、现金与有价证券之间能够自由兑换,现金余额,0,均衡点,现金余额下限,时间

6、,现金余额上限,L,Z*,U,假设：b 现金与有价证券之间的单位转换成本；每日现金余额的标准差；r 有价证券的日收益率；L 现金余额波动的下限；U现金余额波动的上限；Z*最佳现金持有量；,在此基础上，米勒-欧尔认为：实例：P292 例9-6,四、现金的日常控制,1、现金流动同步化2、合理估计“浮存”3、加速应收账款收现,第四节 短期金融资产管理,一、短期金融资产管理的动机与内容：短期金融资产：能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的金融类资产（如股票、债券、基金等）1、持有短期金融资产的动机 作为现金的替代品；获取一定的收益；2、短期金融资产管理的原则 安全性、流动性与盈利性相均衡原

7、则；分散投资原则；理智投资原则；二、短期金融资产的种类 短期国库券；大额可转让定期存单；货币市场基金；商业票据；证券化资产,短期金融资产的种类,证券化资产,证券化资产就是实施了资产证券化的资产。,流程,首先发起人把证券化资产出售给一家特设信托机构（Special Purpose Vehicle，简称SPV），或者由SPV主动购买可以证券化的资产，由SPV将这些资产汇集成资产池（Asset Pool），并以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券，为了提高资产支持证券的等级，SPV常常还会在发行之前聘请证券评级机构对资产支持证券（Asset-Backed Securitization

8、）进行信用评级，最后再由证券承销商把有资产支持的证券销售给投资者,我国资产证券化的发起人一般为银行或资产管理公司（如信达、长城、华融与东方等资产管理公司）。2007年全面爆发的次贷危机表明，这种创新金融工具所隐藏的风险也是不容忽视的。,三、短期金融资产的投资组合决策,1.投资组合的三分法 1/3的资金存入银行以备不时之需；1/3的资金投资于债券、股票等有价证券；1/3的资金投资于房地产等不动产。,1/3投资于风险较大的有发展前景的成长性股票；1/3投资于安全性较高的债券或优先股等有价证券；1/3投资于中等风险的有价证券。,2.风险与收益组合模式 投资者可以测定出自己期望的投资收益率和所能承受的

9、风险程度，然后，在市场上选择相应风险和收益的证券作为投资组合。3.选择不同期限的证券进行投资组合,5.应收账款的管理,增加销售减少存货,功能,目标,强化竞争、扩大销售的功能降低成本，提高应收账款投资的效益,机会成本：一般按有价证券的利息率计算 管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他 坏账成本,应收账款成本,信用标准信用条件收账政策,信用政策,第五节 应收账款管理,信用标准,企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。判断标准：预期的坏账损失率信用标准放宽-销售增加-应收账款投资增加-机会成本上升-管理成本上升-坏账损失上升,信用政策,信用标准,例 题,恒远公司备选的两种信用

10、标准,恒远公司在当前信用政策下的经营情况,信用标准,恒远公司备选的两种信用标准测算结果,信用政策,信用条件,企业要求客户支付赊销款项的条件。信用期限企业为客户规定的最长付款期限。折扣期限企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣 例，2/10，n/30,信用条件,假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的A、B两种方案详见表，试评价两个方案的优劣,例 题,信用条件,恒远公司可供选择的A、B两种信用条件方案测算结果,信用政策,收账政策 收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏账损失，但要增加收账成本。消极的

11、收账政策，则可能会增加应收账款，增加坏账损失，但会减少收账费用,信用政策,收账政策,P为饱和点,P,信用政策,新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见表，该企业当年销售额为120万元（全部为赊销），收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收账款的机会成本为10%。,例 题,信用政策,新宇公司不同收账政策的效果对比,综合信用政策,综合信用政策的基本模式,应收账款的日常控制,企业的信用调查企业的信用评估监控应收账款催收拖欠款项,应收账款的日常控制,企业的信用调查,直接调查间接调查财务报表信用评估机构AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C银行其他,应收账款的日常控制,企业的信用评估,

12、5C评估法品德（Character）能力(Capacity)资本(Capital)抵押品(Collateral)情况(Conditions)信用评分法,应收账款的日常控制,例 题,新宇公司的信用情况评分表,应收账款的日常控制,监控应收账款 账龄分析表 应收账款平均账龄(两种方法),法1：计算所有个别的没有清偿的发票的加权平均账龄。使用的权数是个别的发票占应收账款总额的比例。,法2：账龄在0天-30天的应收账款被假设其账龄为15天，账龄为30天-60天的应收账款，其账龄假定为45天，依此类推。,应收账款的日常控制,催收拖欠款项,信函通知电话催收个人拜访收款机构诉讼程序,第十章 流动资产管理,营运

13、资本管理短期资产管理现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划及控制,存货的功能与成本 存货规划存货控制,6.存货的管理,存货包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等，可以分为三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存货。,存货规划及控制,存货的规划与控制,存货的功能储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；储备必要的产成品，有利于销售；适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。,存货的规划与控制,存货的成本：采购成本：由买价、运杂费等构成订货成本：为订购材料、商品而发生的成本储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬

14、运费、保险费、占用资金支付的利息费等,存货的功能与成本 存货规划存货控制,存货规划包括两个方面的内容，一是应当订购多少，二是应当何时开始订货。,存货规划及控制,存货规划,经济批量,A代表全年需要量Q代表每批订货量F代表每批订货成本，H代表每件存货的年储存成本,o,经济批量=,经济批数,总成本,一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量,存货规划,新宇公司全年需要甲零件1200件，每次订货的成本为400元，每件存货的年储存成本为6元。计算新宇公司的经济批量如下：,例 题,公式法,逐批测试法,存货规划,假设所需零件的每件价格为10元，但如果一次订购超过600件，可给予2%的批量折扣，问应以多大批

15、量订货？,思 考,？,答案：公司应该尽量取得数量折扣,存货规划,存货的再订货点,订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量。,影响订货点的因素原材料的使用率，即每天消耗的数量在途时间：从发出订单到货物验收完毕所用的时间,确定订货点的公式：,存货规划,保险储备,为了保证企业正常的生产经营，一般企业都不会允许库存原料降低为零，而是会保留一个库存储备，这个库存就叫做保险储备。,存货的功能与成本 存货规划存货控制,6.存货的管理,存货控制是按照存货计划的要求，对存货的使用和周转情况进行的组织、调节和监督。,存货规划及控制,存货控制,存货的归口分级控制,对存货资金实行统一管理实行资金的归口管理实行资金的分级管理,存货控制,步骤计算每一种存货在一定时间内（一般为1年）的资金占用额；计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为A类，把一般存货划为B类，把不重要的存货划为C类，并画图表示出来；对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点管理，对C类存货只进行一般管理。,ABC分类管理法,恒远公司有15种材料，共占用资金500 000元，按占用资金多少顺序排列后，根据上述原则划分成A、B、C三类，详见表：,本章结束！,