《所有权融资》课件.ppt

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1、财务管理,王明吉 教授河北师范大学商学院TEL:0311-80788920,高等学校会计学专业主干课程,所有权融资,吸收 直 接 投 资,普 通 股 融 资,优 先 股 融 资,收益 留 用 筹 资,优先认股权融资,认 股 权 证 融资,所 有 权 融 资,筹资概述,吸收直接投资,股票融资,长期认股权和认股权证融资,收益留用融资,吸收直接投资的种类吸收直接投资的出资方式吸收直接投资的程序吸收直接投资的优缺点,股票的概念及特征股票的种类普通股融资优先股融资,留存收益的构成与形成留存收益的用途留存收益筹资的优缺点,优先认股权认股权证,筹资的目的筹资的要求企业筹资的渠道与方式筹资的类型,教学目的,1

2、、理解资本金的含义、筹集和管理；2、了解吸收直接投资的概念、条件和程序；3、理解吸收直接投资的优缺点；4、了解股票的特点、种类、发行和上市；5、理解普通股筹资的优缺点；6、理解优先股筹资的优缺点；7、理解收益留用筹资的概念和优缺点；8、了解优先认股权与认股权证筹资的有关概念和优缺点。,第一节 筹资概述,一、筹资的目的（一）扩张性筹资动机（二）调整性筹资动机（三）双重性筹资动机二、筹资的要求（一）合理确定资金需要量，努力提高筹资效果（二）认真选择筹资来源，力求降低资金成本（三）周密研究投资方向，大力提高投资效果（四）合理安排资本结构，保持适当的偿债能力（五）适时取得资金来源，保证资金投放需要（六

3、）遵守国家有关法规，维护各方合法权益,（一）企业筹资渠道1.政府财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资本4.其他法人企业资本5.企业内部资本6.民间资本7.国外和我国港澳台资本,（二）企业筹资方式1.吸收直接投资2.发行股票3.发行债券4.发行商业本票5.银行借款6.商业信用7.租赁筹资,三、企业筹资的渠道与方式,四、筹资的类型（一）股权资本与债权资本（二）长期资本与短期资本（三）内部筹资与外部筹资（四）直接融资与间接融资 直接融融资是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种融资活动。具体而言，直接融资主要有投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等融资方式。间接融资

4、是指企业借助银行等金融机构而融通资本的融资活动。间接融融资的基本方式是银行借款，此外还有租赁等融资方式。,吸收直接投资是企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本，形成企业资本金的一种筹资方式。吸收直接投资是非股份制企业筹集自有资本的一种基本方式。一、吸收直接投资的种类 从投资者看：国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金 二、吸收直接投资的出资方式 从出资形式看：现金、实物和无形资产 三、吸收直接投资的程序 1确定吸收直接投资的数量 2选择吸收直接投资的具体形式 3签署决定、合同或协议 4取得资金来源,第二节 吸收直接投资,四、吸收直接投资的优缺点（一）优点 1.增强

5、企业信誉 2.早日形成生产经营能力 3.财务风险较低（二）缺点 1.资本成本高 2.产权不明晰,第二节 吸收直接投资,第三节股票融资,本单元学习目标在本单元结束时，你应该能：1、了解股票的特点和种类；2、了解股票发行和上市的程序；3、理解普通股筹资的优缺点；4、理解优先股筹资的优缺点；,一、股票的概念及特点,将股份制企业股本划分成若干等份，即股份。股份通过具体的物化形式来表现，这就是股票，上市公司的股票已采用了无纸化形式。股票作为一种所有权凭证，代表着对发行公司净资产的所有权。股票具有以下特点：,1.永久性。2.流通性。3.风险性。4.参与性。,二、普通股融资,（一）股票发行的动机,1.筹集资

6、本,2.扩大影响,3.分散风险,4.将资本公积金转化为资本金,5.兼并与反兼并,6.股票分割,7.其他目的,我国股份公司发行股票的条件与原则,1.设立发行股票的条件。发起人认缴和向社会公开募集的股本达到法定资本的最低限额；发起设立需由发起人认购公司应发行的全部股份；募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股本总额的35，其余部分向社会公开募集；发起人应有5人以上，其中半数以上在中国境内有住所；发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过公司注册资本的20；,原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合上述条件外，还应符合下列条件：发行前一年，净资产在总资产中所占比例不低于30

7、，无形资产在净资产中所占比例不高于20（证券委另有规定的除外）；近三年连续盈利。,有限责任公司变更为股份有限公司时，折合的股本总额应等于公司净资产额；原有限责任公司的债权债务由变更后的股份有限公司承担；变更后的股份有限公司若要增加资本，首次向社会公开募集股份，需具备向社会公开募集股份的条件。,2.增资发行股票的条件。前一次发行的股份已募足，且间隔时间超过一个完整的会计年度；公司最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司最近三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达到同期银行存款利率。,3.股票发行的原则。股份有限公司的资本划分为股份，每一股金额相等；公司的股份采取股票的形式，股票的发行

8、实行公开、公平、公正的原则，必须同股同利、同股同权；同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同，任何单位或个人认购的股份，每股应当支付相同的价款；股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，但不得低于票面金额。溢价发行股票，须经国务院证券管理部门批准，所得溢价款应列入公司资本公积。,你知道吗？自己看看！,（二）股票发行的程序,1.设立发行股票的基本程序,（1）发起人认足股份，交付股资。,（2）提出募集股份申请。,（3）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。,（4）招认股份，缴纳股款。,（5）召开创立大会，选举董事会、监事会。,（6）办理公司设立登记，交割股票。,2.增资发行股票的基本程序

9、,（1）作出发行新股的决议。,（2）提出发行新股的申请。,（3）公开招股说明书，制作认股书，签订承销协议。,（4）招认股份，缴纳股款，交割股票。,（5）召开股东大会改选董事监事，办理变更登记并公告。,（三）股票发行的方式,1.有偿增资发行股票方式,有偿增资是指投资者须按股票面额或溢价，用现金或实物购买股票。（1）公开招股发行方式；（2）老股东配股发行方式；,（3）第三者配股发行方式；,2.无偿增资发行股票方式,无偿增资是公司不向股东收取现金或实物财产，而是无代价地将公司发行的股票交付给股东。这种做法目的不在于筹资，而是为了调整公司所有者权益的内部结构，增强股东的信心，提高公司的社会影响。它包括

10、转增方式、股票股利方式和股票分割方式。,3.有偿无偿并行增资方式,采用这种方式时，股份公司发行新股交付股东时股东只需交付一部分股款，其余部分由公司公积金抵免。这种做法兼有增加资本和调整所有者权益内部结构的作用。,（四）股票推销方式,1.自销。它是指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。,2.承销。它是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。它包括包销和代销两种具体形式。,（1）包销。,（2）代销。,（五）股票发行价格 股票的发行价格，是股份公司发行股票时，将股票出售给投资者所采用的价格。股票发行价格通常是发行公司根据股票的面额、每股税后利润、市盈率与证券经营公司

11、协商确定，报国务院证券管理机构核准.新股发行价每股税后利润市盈率 式中：每股税后利润以发行前一年每股税后利润和发行当年摊销后每股税后利润加权平均数计算，前者的权数为70，后者的权数为30。市盈率的规定较为复杂，实际工作中一般取值在14倍至22倍之间。,初次发行时，少数公司有平价发行股票的情况。再次发行股票时还有时价发行和中间价发行两种情况。,时价发行就是以本公司流通在外股票的现行市价为基准确定股票发行价格。这种发行考虑了市场对发行公司股票的认同情况，发行公司也能获得较多的溢价款。中间价发行是取股票票面额和股票市价的中间值作为股票的发行价格，通常在向老股东配股时采用。配股价一般低于市价，而高于每

12、股净资产。由于中间价大大低于现行市价，流通在外的股票数量会因配股而增加，价格上有一个平均化过程，表现为在除权后股票市价会低于现行市价。,股权登记日每股收盘价每股所配股份每股配股价,-,1每股所配股份,配股后理论价值,（六）股票上市,股票上市的意义,1.提高公司所发行股票的流动性和变现能力，便于投资者认购、交易；,2.促进公司股权的社会化，防止股权过于集中；,3.提高公司的知名度；,4.便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标；,5.有助于确定公司增发新股的发行价格。,股票上市对公司也有不利的一面。表现在：公司将负担较高的信息报导费用；各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；股价

13、有时会扭曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。,2.股票上市的条件,我国公司法规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合下列条件：股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于5000万元；开业时间3年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改组而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行的股份比例在15以上；公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；国务院规定的其他条件。,3.股票上市

14、的程序,股份有限公司申请股票上市交易，必须报经国务院证券管理监督机构核准，应当提交下列文件：（1）上市报告书；（2）申请上市的股东大会决议；（3）公司章程和营业执照；（4）经法定验证机构验证的公司最近三年的或者公司成立以来的财务会计报告；（5）法律意见书和证券公司的推销书；（6）最近一次的招股说明书。获得国务院证券管理监督机构核准后，证券交易所应当自接到该股票发行人提交的规定文件之日起六个月内，安排该股票上市交易。上市公司应当在上市交易的五日前公告经核准的股票上市有关文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。还应当公告股票获准在证券交易所交易的日期、持有公司股份最多的前十名股东的名单和持股份额

15、、董事监事经理及有关高级管理人员的姓名与持有本公司股票债券情况。,4.股票上市决策,（1）公司状况分析（2）上市公司的股利政策（3）股票上市方式的决策 公开发售 反向收购（4）股票上市时机的选择,5.股票上市的暂停与终止,上市公司有下列情形之一的，经国务院证券管理部门决定暂停其股票上市资格。,（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）；,（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）；,（3）公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）；,（4）公司连续三年亏损（限期内未能消除的，终止其股票上市）。,

16、另外，公司决定解散、被依法破产时，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。,（七）普通股筹资的优缺点,（一）普通股筹资的优点,1.普通股筹资没有固定的股利负担。,2.普通股股本没有固定的到期日，无需偿还，成为公司的永久性资本（除非公司清算时才有可能予以偿还）。,3.利用普通股筹资的风险小。,4.发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。,（二）普通股筹资的缺点,1.资本成本较高；,2.分散控股权；,3.可能降低每股净收益，引起估价下跌。,另外，上市交易的普通股票增加了对社会公众股东的责任，其财务状况和经营成果都要公开，接受公众股东的监督。一旦公司经营出现问题或遇到财务困难，公司有被他人收购的风险

17、。,四、优先股,（一）优先股的特征,（二）优先股的种类,1.累积优先股与非累积优先股,2.全部参与优先股、部分参与优先股和不参与优先股,3.可转换优先股、可赎回优先股、有投票权优先股与股息率可调整优先股,（三）发行优先股的动机,1.防止公司股权分散化。,2.调剂现金余缺。,3.改善公司的资本结构。,4.维持举债能力。,（四）发行优先股的促销策略,（五）优先股筹资的优缺点,1.优先股筹资的优点,（1）优先股的股息率固定，从而优先股筹资有财务杠杆作用,（2）公司采用优先股筹资，可以避免固定的支付负担。,（3）优先股一般没有到期日，可将其看成一种永久性负债，但不需要偿还本金。,（4）优先股股东也是公

18、司的所有者，不能强迫公司破产。,2.优先股筹资的缺点,（1）资本成本较高。,（2）财务负担重。,（3）优先股筹资后对公司的限制较多。,第四节收益留用筹资,一、留存收益的构成与形成 留存收益主要包括盈余公积和未分配利润两类二、留存收益的用途 三、留存收益筹资的优缺点（一）收益留用融资的优点1.取得成本低2.获取税收上的利益3.增强企业信用（二）收益留用融资的缺点1.保留盈余的数量常常会受到某些股东的限制2.保留盈余过多，股利支付过少，可能会影响到今后的外部融资。,第五节 优先认股权与认股权证融资,一、优先认股权,（一）优先认股权及其价值,（二）优先认股权筹资评价,二、认股权证,（一）认股权证的概

19、念,（二）认股权证的发行,（三）认股权证的价值,（四）认股权证筹资的评价,本单元学习目的 在本单元结束时，你应该能：1、了解优先认股权与认股权证筹资的有关概念；2、了解优先认股权与认股权证筹资的优缺点。,第三节优先认股权与认股权证融资,一、优先认股权,（一）优先认股权及其价值 优先认股价格应低于股票的现行市场价格。认股权数是由公司在市场上流通的原股票数和拟发行股票数确定。认股权数=原有股数/新增股数 附权期内，每股所含认股权的价值可用下列公式计算：附权的股票市价认股价格 每股所含认股权的价值-认购一新股所需权数1 除权期内，每股所含认股权的价值可该按下列公式计算：除权的股票市价认股价格 每股所

20、含认股权的价值-认购一新股所需权数 上述两种方法的计算结果相同。,第二节优先认股权与认股权证融资,（二）优先认股权筹资评价,1.优先认股权筹资的优点,（1）为公司募集大量急需的资本。,（2）附权发行普通股比公开发行的成本要低。,（3）附权发行新股在某种程度上起到股票分割的作用，有利于降低股票的绝对价格，吸引更多投资者，利于股票价格的上升。,2.优先认股权筹资的缺点,附权发行新股能否取得成功，很大程度上取决于其认购价格是否合适。认购价格偏高，如果股市出现暴跌，这时偏高的认购价格很可能接近甚至超过市价，老股东的优先认股权变得毫无意义，公司融资计划会因此而失败。认购价格过低，对公司信誉与形象不利，而

21、且公司能筹集到的资本较少。因此，公司的管理人员必须根据公司的资产负债情况、证券市场的供求情况、宏观经济的运行情况，权衡公司、老股东、新投资者的利益加以合理确定。这是一项经验性很强的工作。,第二节优先认股权与认股权证融资,二、认股权证,（一）认股权证的概念,认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。,认股权证的基本要素：(1）认购数量；（2）认购价格；（3）认股期限；（4）赎回条款。,（二）认股权证的发行,（三）认股权证的价值,1.理论价值；,2.实际价值。,（四）认股权证筹资的评价,第二节优先认股权与认股权证融资,本章结束,理论是月亮的光辉，事实是太阳的光辉。哥白尼,再见!,有问题别忘了发伊妹儿给我！,