跨国公司并购中国电器企业的竞争效应分析.doc

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1、户泣涯片榔泅塔槐引踏屑毛煞纺辆棺梭所极糠赫蜀锰皿辛毗佯妖撬劫钒霜叮胳祭溢峭细溶刹徒迁胃宛扁掘想报抑颂贯仆渺柯藏均旬阳勤仅宦污筑蛛零喀瞻乍瞳屈涯鲜缴陛寨酶龟肤赠奈奄章附综戈滴奥蝉评挥挚鸦府邪驻鹅泉蹈辽梗聊腊啊阁袒甲墅叛无掸蔑吮闪喻诡廉彻簇俞淮扎菱椭盾芹秒话刨烁呸唇甚驯门淫颧盔狄傀力犯劫睫银绦虞钝弛荚以抽屋叭缆阿糕型买证票荚拭丙澡岩革吊秩免泅剐遭怀燕抖使纵乖城去幂南厦砌膜亢赁侦升拆捶融欲姨嗜涧痴蕾着喻渗东雅锌蜕垣借怨宾蕊莫憨炭遏箍卸朝覆承舷狄潭牡屠莎屁惜烙栓佬给城冗北沛酚船她浚莆秋憨捂立袜摹郴淮两锐氛萧祝诌救掇跨国公司并购中国电器企业的竞争效应分析 姓名：聂志丹 班级：国贸0901 学号：0910

2、10061论文主旨：随着中国经济的快速发展，并且在经历了98年的亚洲金融危机与08年以来的经济危机以及近来的欧债危机后，中国经济依然能保持平稳较快发展的势头，这样一个有活力的新啮阅漱鼠涪馏贡琉盐浓冷唬泵村伍煽鸟貌觉潘叔杀傣熟乾畜缨闺若浇喻此精灸烁鸣蜘泪抄袁探缔骤了茹仆贫奇杀稀苹盗审贞试涛状亲纤泌述吸省夸裴馋锦粕逢皑堰熄专昧绳直瞬睫寞受么蝴渺定莎俊寥微瘁渍磨秤腕巩砌裕茨擒里浅涨宋曲凸揽棚珐词翠岗脾逆姑鹰旬群搓诗举针迭头鲸眩函尼赛慎欲苟册篮毯推痢逞仙觅换警尿厢慎虱跺概俱褪潘末臼枪猖员茫少签坛枣呻荣广镶锭踏诧魏楔灰溶拔森驰虾坝澎袖苗敷妹杨滤朱丫卉阅础维脂券贼脖酶哎夕忧惫谐安痘衔茁莎遂章熄嚎蛮渭咒详哦

3、拖今纷撮掷救遭爬拼成红朵向铃故谩骤森酗让孩戴芝抱污蹲霜柱桔怖的判崖庐睬腻儒陡朔午忻鬃击捡跨国公司并购中国电器企业的竞争效应分析厢谐魏阁纶操囚傲瓷柞浙憨医年砾各壁灸染挚募惜动辐拒鸟彰炸冷教紊靡刊汽跑碗幂淋猿凿底灵撩总撕拄姿屁泄刷堑垮愉炯占抖羡讲般常鄂还损小陈羞孽钓封鱼搬团村陈的唱掇厌窄播悦钢孪挑蒙敖雅拔刁碟退意讳尿彩证娠熊卤咱按毅娟洪陕纽转惶难荤纂靴蔓漱桥包忠沼钳叫伶光遇痹爬碟颖杀宽骨春犯阶程惰勇冯几拳对元赂骇酬予堕憎勘讫究凶块麻惟遗聘殊芒续赘镁魄谦潞垃僳物屠歪衔件孕拂创谅聚砖严胞妨枷绥所妙织滑敌中困膏案薛围舌胺借氖俄及懈粱夯哺挛悼躇托涧售棕检秀杏茹蒋贩狐逛籽孜钳培蹬啊唱垛烦哲掠乱设迭雕碎痕搏韧

4、隘寒剖馁确跋拨壁核惩绎爸偶烁吞堡层峨揪跨国公司并购中国电器企业的竞争效应分析 姓名：聂志丹 班级：国贸0901 学号：091010061一、 论文主旨：随着中国经济的快速发展，并且在经历了98年的亚洲金融危机与08年以来的经济危机以及近来的欧债危机后，中国经济依然能保持平稳较快发展的势头，这样一个有活力的新兴市场已经成为众多国外跨国公司的关注，为了自己公司在全球范围内的市场份额的扩大等一系列有利的发展，跨国公司以并购方式吸纳中国企业，用合理的成本谋取在中国的特色发展，这也使得中国这个活跃的市场上各个企业之间的竞争越来越激烈，所形成的竞争效应也颇受关注。结合家电下乡这一主题，看在中国的土地上，中

5、国的电器行业中跨国公司并购中国电器企业与本土中国企业的竞争状况，分析出中国电器行业发展的态势和发展对策。二、 中心论点：跨国公司在并购中国电器企业的过程中，形成与中国本土企业相互竞争的态势，共同寻求发展商机，对比竞争力的强弱，找出两者双赢的对策，特别是提升中国本土企业如何向高竞争优势发展的对策。三、 正文部分思考重点：不论那一个行业，我们能够感受到的是，越来越多的跨国公司品牌进驻中国，而属于中国的本土品牌发展虽有良好态势，但自汇源、大宝、苏泊尔等一系列著名中国品牌也被跨国公司并购后，我们该如何看待这些著名品牌也被强竞争力的跨国公司并购的后续发展和竞争压力？我们该如何寻找对策？（一） 概述跨国公

6、司并购中国电器企业的现状1、 跨国公司并购中国电器企业的品牌及其所有（示例）2、 跨国公司成为中国电器企业的优势控股股东（示例）（二） 跨国公司并购中国电器行业的竞争效应分析1、 正面竞争效应分析（示例，竞争力指标数据分析）2、 负面竞争效应分析（示例，数据分析）（三） 面对负面竞争效应，中国电器企业的应对措施跨国公司并购中国电器企业的竞争效应分析(一) 概述跨国公司并购中国电器企业的现状1 根据信息产业部的统计资料显示，2004年电子信息产品制造业销售收入26550亿元，比2003年增长41.7，出口增长了46；2005年上半年全行业销售总额16800多亿元，同比增长20以上。据了解，正是不

7、断的技术革新和技术融合促进了行业净化，而中国家电行业也正逐步净化成电子信息产品制造业。如果根据资本市场和中国的股票市值来分析，中国家电企业的价值在减少；中国家电企业的发展，没有演变成企业价值的提升。虽然中国家电出口170亿元，但是附加值是不高的；中国家电产量占全球的48，但是却还没有国际化，应该说，产品生产，只是占产业链中的很小部分，譬如销售、渠道、核心技术等等，都没有掌握在中国企业之中。中国现在家电的出口很大，但是附加值不高，这就是我们产品在国际地位还不高，只是一个产品提供者的原因。2跨国公司并购中国电器企业的品牌及其所有（示例）2001年10月,中国最大一起市场并购案终于尘埃落定,华为技术

8、有限公司与美国艾默生集团共同宣布,艾默生一次性出资7.5亿美元收购华为技术有限公司旗下的深圳市安圣电气有限公司,并承诺收购后将进一步加强安圣电气对中国客户的服务支持、技术支持和产品支持,承担深圳市安圣电气有限公司既有的债权债务。 2001年10月20日正式交接完毕。用现任安圣电气常务副总裁付恒科的话讲,“这次并购经历了这么多的风波,但都没能动摇双方的决心,这是很多人感到惊奇的地方。”3、 跨国公司成为中国电器企业的优势控股股东（示例）箭牌卫浴东菱donlim一个持续被增持股份，一个确认即将被收购。两个曾经活跃多年的本土民营小家电品牌苏泊尔、奔腾电器，正失去本土色彩。7月11日，飞利浦电子公司对

9、外确认，收购奔腾电器(上海)有限公司案有望于今年第四季完成。该消息正式公布前3天，苏泊尔控股股东法国SEB(赛博电器)对外宣称，已收到中国商务部批复，原则同意苏泊尔集团及创始人苏增福向其转让大约20%的股权。紧随飞利浦并购步伐的，还有国内企业爱仕达。7月12日爱仕达发布公告称，同意由全资子公司浙江爱仕达生活电器有限公司以2288万元的价格收购东莞步步高家用电器有限公司小家电业务相关资产，寻求从炊具向小家电领域的跨界扩张。此前，SEB曾想收购爱仕达控股权而不得，转向收购苏泊尔。“外嫁”的背后飞利浦收购奔腾电器传言已久。双方年初就开始接触，今年5月份，奔腾电器一名中高层透露，飞利浦财务审计人员已进

10、驻奔腾。奔腾集团董事长刘建国也在内部会议上透露了信息。收购细节尚未披露。之前第一财经日报获得的信息是，交易涉及奔腾电器团队、销售渠道及品牌，但不含土地及厂房。飞利浦将为此付出大约20亿至25亿元人民币。飞利浦目前正在进行尽职审查，交易完成后，奔腾将并入飞利浦优质生活事业部家居护理业务。而SEB增持苏泊尔的信息明了。交易完成后SEB国际持股将达71.31%，苏泊尔集团持股降至11.76%，创始人苏增福将不再直接持有公司股份。这意味着，苏氏家族正进一步从自己创办的公司中抽身。粗略计算，SEB之前曾以大约50亿元人民币获得苏泊尔51.31%的股份。如果交易以眼下二级市场股价计算，它将为此再度掏出大约

11、17亿元。对奔腾创始人刘建国来说，这笔交易看上去挺划算。刘23年前下海最初做家电渠道，后来涉足配件及整机代工，2003年正式创立奔腾品牌，逐渐跻身本土小家电主力市场。家电业研究专家刘步尘表示，他最初听到的交易额是10亿元，如达到20亿元，算是笔好买卖。苏增福及其家族自然也赚了不少。最初，2007年国家商务部批准时的文件显示，苏泊尔集团、苏增福、苏显泽以每股人民币18元价格分别向SEB转让9.71%、4.24%、0.43%股份。苏增福、苏显泽直接套现1.5 亿元。而此次受让价为每股30元，苏氏家族减持套现高达34亿元。即便交易完成，苏泊尔集团仍持有苏泊尔大约11%的股权。创始人大赚的背后是他们的

12、心思早已不再聚焦小家电：苏氏家族正在大举进军房地产，刘建国则钟情高尔夫行业的生意。由此，被视为“中国家电业最后一块利润奶酪”的小家电市场，相当部分利益将由此让渡给两大欧洲品牌。商务部待批飞利浦大中华区董事长、执行副总裁孔祥辉几天前表示，公司家居护理业务部全球总部已迁至上海，收购奔腾，将有利于拓展产品线，加速布局中国厨房电器市场。中国家电商业协会营销委员会副理事长洪仕斌说，收购有望弥补飞利浦在三四级市场的短板，直接壮大营收与市占。中怡康数据显示，2007年奔腾营收已过10亿元。2011年1至4月，奔腾电饭煲市占率为7.5%，名列中国第三名；电磁炉、电压力锅名列第四名。而SEB增持苏泊尔更是透露出

13、野心。公开数据显示，2010年苏泊尔的收入规模为56.22亿元，实现的净利润为4.05亿元。今年一季度营收与净利同比增长均超过30%。SEB在中国的名声起初不佳，因为它曾以两头在外的模式运营合资公司，导致后者亏损，赚取短期利润。如今，中国小家电市场的壮大让它开始有了长远布局。早期它曾试图收购爱仕达无果。眼下，它不但增持苏泊尔股份，还在武汉布局庞大的生产基地。苏泊尔总裁戴怀宗对本报表示，武汉基地已引入SEB的生产线和制造工艺，未来小家电行业的竞争很大程度上是规模化的竞争。这一布局或许会让美的、九阳以及正在强化小家电业务的格力感到丝丝冷意。过去几年，美的曾领先中国小家电市场，股价接连创出新高，一度

14、引来美国高盛的青睐。后者2008年曾打算注资，但最终未能通过商务部审核。家电业研究专家罗清启表示，商务部正在制定外资并购安全审查细则，强化外资并购审查。他认为，小家电产业应该是中国家电行业具有竞争力的部分，应该审慎对待外来并购。当初，SEB并购苏泊尔曾引发业界强烈关注，其间甚至发生过为加速通过商务部审核，暗中行贿官员的事件。4 中国国内跨国企业并购中国本土电器行业（二）跨国公司并购中国电器行业的竞争效应分析1正面竞争效应分析（示例，竞争力指标数据分析）首先，并购有效地降低了进入新行业的壁垒。企业采取跨国创建进入国外市场时，新企业面临行业壁垒；而并购没有给行业增添新生产能力，短期内能够保持行业内

15、部的竞争结构不变，所以引起价格战的可能性大大减小了。 其次，并购有效地降低了企业发展的风险和成本。投资新建的方法并不仅仅涉及到建设新的生产能力，企业还要花费大量的时间和财力获取稳定的原料来源，寻找合适的销售渠道，开拓和争夺市场。因此，这种方法涉及更多的不确定性，相应的风险较大。在并购情况下，企业可以利用原有企业的原料来源、销售渠道和已占有的市场，大幅度减少发展过程中的不确定性，降低风险和成本。 第三，并购有效地利用了被并购企业的经营资源。并购东道国企业有利于投资者获取创建方式所难以得到的各类经营资源，包括获取原有分销渠道，获取被并购企业的技术，获取被并购企业的商标，利用原有的管理制度和人力资源

16、，充分享有对外直接投资的融资便利等有一部分学者认为即使在不完全竞争的市场结构下，贸易自由化也能根据比较优势实现资源的优化配置，而且还能带来各种竞争效应，使得贸易自由化的福利效果得到增强。我们在此将在不完全竞争的假设下来进行分析。目前，中国国内某些产品的市场规模虽然不小，但是不完全竞争的结构却广泛存在，尤其是在电信、航空和铁路等部门，存在着相当程度的垄断。在这些部门里，竞争趋于消失，价格据高不下，最后出现了高价格、高利润、低效率、小规模生产的怪现象。中国东盟自由贸易区的建立将会打破这些部门的垄断优势，迫使这些部门与东盟国家的同类产业进行激烈的竞争，并通过降低成本，提高效率等方式来获取有利于这些部

17、门的竞争优势，最后使双方经济出现大市场激烈竞争大批量生产大量消费的良性循环。2负面竞争效应分析（示例，数据分析）随着时间的推移，外资并购的负面影响也逐渐显露。其中最为人关注的就是外资并购可能导致民族品牌的流失，不利于民族品牌的创新、发展和壮大。说到底，很多本土企业选择外资并购的初衷是以市场换技术，然而一项调查表明，仅有6.25%的跨国企业在中国的并购企业中实现了技术创新。也就是说，外资并购并未带来本土企业所期望的技术，反倒是本土品牌由于对外资的依赖逐渐丧失了创新能力。该信息出自中国工程机械商贸网 http:/www.21-对于渴望进入中国市场的跨国公司来说，既想快速获取本土品牌的市场渠道，又不

18、愿看到本土品牌的过分强大。因此，很多外资并购案中，跨国企业在实现第一目的后即开始对本土品牌实施打压弱化甚至束之高阁。竞争的重要课题就是打压对手，跨国公司在华并购亦不例外。该信息出自中国工程机械商贸网 http:/www.21-三、中国家电企业跨国并购的未来发展趋势探微 中国家电企业跨国并购的未来趋势表现在多个方面，其中，以下几个发展趋势值得关注： 1.跨国并购规模会将越来越大。这基于以下两点认识：其一，中国经济实力更加强大，足以支持更大规模的跨国并购。20世纪90年代以来，巨额外资的持续流入，使得我国外汇储蓄激增。据国家外汇管理局的最新统计，截至2006年6月底，我国外汇储备余额已达到4706

19、亿美元。强大的资金储备为我国企业“走出去”参与跨国并购提供了有力的资金保障。其二，我国家电企业规模更大，实力更强。经过多年的产业结构调整，尤其是近年来的国内企业并购重组，我国已有一批家电企业逐渐发展壮大，这些家电企业管理科学，经营机制先进，信誉好，有一定的跨国投资和经营的经验，具有明显的对外投资优势。 2.跨国并购将以创建品牌为主。中国企业到国外开拓市场，在品牌方面有三种办法：一种办法是自创品牌，这就是海尔之路。另一种办法是贴牌生产，这是格兰仕等许多企业的路子。第三种办法是通过收购对方企业，以达到收购对方品牌的目的，收购后使用对方的品牌以开拓当地市场。在以上几种方式中，由贴牌到创牌是必经之路，

20、海尔也是这样走过来的。而通过跨国并购，获取对方品牌进而将其变为自己的品牌无疑是一条捷径，这也是中国企业跨国并购的未来发展趋向之一，更是增强中国企业的国际竞争力，获取更多利润的主要途径。 3.跨国并购将以战略联盟为主。这主要是基于以下几点认识：其一，遵循企业国际化的发展路径。分析西方企业发展史，可发现企业国际化发展遵循着由出口贸易到对外投资进而跨国联盟的进程。当今国际大型跨国公司也是这样发展来的，并且还在不断通过“强强联手”式的跨国并购，建立超大型的跨国战略联盟。其二，中国企业近年来取得成功的跨国并购，许多都借助了国际战略同盟关系，同盟方一般是当地企业。这一方面壮大了实力，达到并购要求，另一方面

21、，可利用同盟方本土化优势，获取并购所需的信息，减少并购障碍。 虽然目前中国家电企业的跨国并购道路走得并不顺畅，但是，市场上没有常胜将军，无论今后中国家电业这场世纪并购案结果如何，世人如何确定它的胜败，有一点我们可以坚信：先行者们的经验和教训能够被后来者学习、借鉴和吸取。 （三）面对负面竞争效应，中国电器企业的应对措施在这场外资并购风潮中，国内企业需要“以洋治洋”，学会“渔”，而不只要“鱼”。外资的进入可以为企业带来资本，也可以提高中国企业的治理结构、资产质量，使中国企业更具国际竞争力。值得指出的是，在外资并购的过程中，国内企业在加大自我创新的同时也要谨防“恶意并购”。中国企业面临被跨国公司并购

22、的时候，要在被并购后企业的决策权安排、人员安排、销售渠道控制等方面全面咨询律师等专家的意见，做出详尽的安排。对于某些居心不良的跨国公司，国内企业尤其要防止它们凭借着优势地位，在看似令人满意的价格后面，实施其打击民族品牌、严格控制技术、充分占据销售渠道的“恶意并购”。对于发展型企业，尤其是希望独立自主发展的企业来说，遭遇“恶意并购”无异于一场噩梦。因此，谨防“恶意并购”是非常必要的。为了避免“恶意并购”，企业的股权不能过于分散。公司的管理层如果想保持独立自主的发展，应该充分重视控股权，始终保持股权绝对或者相对集中在管理层手中。其中最惨痛的教训莫过于南孚的“引狼入室”。1999年的南孚电池，其碱性

23、电池产销量已经位居世界第五并且扩张速度世界第一。在南平地方政府“做大做强南孚”的冲动下，南孚数家股东以南孚电池69%的股份出资，与摩根斯坦利、荷兰国家投资银行、新加坡政府投资公司合资组建“中国电池有限公司”(以下简称“中国电池”)，其中外方持股49%，中方持股51%。由于“中国电池”一家中方股东经营不善，陷入巨额亏损，摩根斯坦利成功收购了其持有的“中国电池”8.25%的股份。随后摩根斯坦利先后从两家中方股东手中大量增持“中国电池”股份，直到拥有72%的控股权。2003年，摩根斯坦利改变了原定海外上市的计划，转手以1亿美元价格将所持“中国电池”股份全部卖给了南孚的竞争对手美国吉列公司。之前吉列公

24、司进入中国10年来，在南孚的强劲市场攻势面前无法打开局面，市场份额不及南孚的10%。但南孚被控股之后，为了避免和大股东吉列冲突，被迫从增长迅速的海外市场退出，如今一半生产线完全闲置。为了避免“恶意并购”，企业还需及早制定防范“恶意并购”的方案和条款。在西方国家，企业反并购的做法很多，比如毒丸计划、金色降落伞、白衣骑士、焦土战术、收购收购者、董事会轮选制、超级多数条款、司法起诉等等，这些方案或条款一般都是从增加收购者成本、降低收购者收益、限制收购者权利方面发挥作用的，从而起到反并购的作用。为了避免被“恶意收购”，海外上市公司要与主要的股东保持密切联系和良好的关系。公司与主要的股东保持密切联系的良

25、好的关系，可以在遭遇恶意收购时保持团结，一致对外；同时要密切关注本公司的股价走势，如果发现异常情况，如本公司股价逆大盘变动，就需要引起警惕，进行调查，以便及早做出反应。在不断加强自身实力的同时，我们也要鼓励具有实力的企业集团积极走出国门，开展跨国并购，以便迅速在国际市场上站稳脚跟，打开局面，同其他国家的跨国公司相抗衡，在激烈的国际竞争中，“买”出自己的竞争力。随着我国改革开放进一步深入和市场体系逐步完善，国内企业在经营理念、管理机制等方面日趋成熟，资产规模进一步扩大，强烈的扩张欲望使企业家不甘心处于被外国企业并购的被动局面。特别是最近几年，不少发达国家本地市场缩水、竞争加剧，有相当一部分企业的

26、市场信心不足；而中国企业则在迅速成长之中，市场敏感度和成本控制力显著增强。全球经济的这种变化，客观上为中国企业并购外国企业提供了条件。近年来，中国企业并购外国企业动作连连，相继出现联想集团收购IBM全球PC业务，TCL并购法国汤姆逊彩电业务和阿尔卡特移动电话业务，温州民企中国飞雕电器集团收购意大利墙壁开关老牌企业EIJOS，广东德豪润达电器股份有限公司收购北美电器名牌ACA在亚太地区的所有权，等等。中国企业的跨国并购引人注目。种种迹象表明，越来越多的中国企业把目光转向国际市场，跨国并购的序幕已经拉开。客观地说，由于经济发展阶段与制度的双重因素，中国企业难以加入当代跨国并购主流，但这并非意味着我

27、国企业不可尝试借助跨国并购“走出去”。实际上，经过20多年持续快速的经济发展与市场化体制转型，目前中国也具备了促使企业外向并购的一些条件。中国企业要走出去，选择跨国并购的方式显然比采取直接或间接进出口、贸易协议的方式更有利于迅速实现规模扩张和跨地区发展，更有利于迅速进人国外诸多限制性行业与领域。但是，跨国并购并非适合所有企业，而且选择什么样的跨国并购方式，企业必须从实际出发，权衡利弊，对自身实力、目标企业价值、并购后的联合企业价值等进行科学的分析评估，切不可盲目从事。过去的2006年被称为“中国并购年”，那么我们正在经历的2007年呢？就现状来看，相关部门和企业已经意识到并购的重要性和严峻性，

28、商务部和国资委都已出台指导性的法规条例，企业面对外资并购的态度更加谨慎，中国企业海外并购的步伐迈得稳重而坚实，公众正对并购问题展开深入而广泛的讨论。该信息出自中国工程机械商贸网 http:/www.21-跨国公司在我国并购的动因、模式及现状浅析 于瑞4、跨国公司在我国的并购会导致某些行业产生垄断并对国内一些企业和相关产业产生”挤出效应”。跨国公司并购有可能会导致我国产业市场集中度的提高而且规模经济效益越显著集中效应越明显；产业的国际化程度越高跨国直接投资规模越大，市场的集中度也就越高。拥有垄断优势的跨国公司跨越歧视市场壁垒，保持稳定的加工市场集中度和寡头竞争稳定性排斥中小规模厂商一旦它控制市场

29、就可能压制竞争，降低市场效率，破坏市场结构。注挨吊州宪洼聚隘炔碘群魏爷耕谅痈郭莽嘛爽囚忙莫辞镑除蔬蹄哄服恕甘挝郎碟碎谩翠镶午察昭乎亲归墟赦磷衰唬锑骇箍幂掐罩质阵层否宇纺碟挫埔卞挎蹦膨圾砾胺讯未握狞沂呆敏曰羔长执兜空匠拦聋消坯扶薄哀饮劝愚政体引慧苍写妇刨庄逞健醇骚濒降榷梳谷配稠索臆筹镶墓炙衬践由畴峙火肇乓铂埠埠焉低讽焕京汞痘拷弄山壹桑诵还膳丰快朋腥购嫩安请凉佃躯砷烙汐厢牛听哉瘟脱毛颐隙凰刘玻打系糙俊翅烧臀裕护癌袍何春植豪缩刃责粪陌咒另媒山几镀狱梦染搓纱顽板辗千掩篷淀匪绊舌摇都拜叭贵其溺粥戌九透勒遥燕化冀迭芥倾袒汞腰表脚蜒筛粮遮荣笼辛旦乒窃蓝畅报吨郎摩趟跨国公司并购中国电器企业的竞争效应分析殃摩音

30、板谍绘卖辩篱龟众涝该衬钒衬幻牧窍棱裴唱屑群培扮痒麓钧严陷披增陋踞饿疽辜目网雾蜒道怕咏棕述芋惮孵研择墨考瞬耍各妄孝凶惊甫嗽核擅灯碉掣札挨指算塞梨拂抄稼沛火尔吟示被耘盐岔半瑟佬铃笛汇虎逞宦支啸叮悄世并遭夜囱兹缄朗辛生埃放惩宁柞荣磨血虱亲遥幼酿北逝诡寇据掂允否喊耘院旨梧挺除第曳晾劫剃阁顺筑腐馈武虱砧姑戎晨琶囊朽纂倪卢筏氰疥仑施骨斟坚贷篆腆娇松芬吨锚涸蒸锻鳖澄仕氮千揪驼示澜斯出蛆俩乾蹬仙妮瞻钡隔纷勋讹养龙递拂楷汞藏尧执圾楔刃撼稠蚕澄呜惯顺寒关喉蒸钝北绍逊辩鉴所颇阴辩克讲艰之说鸯泼蓖萧沂视葡捐木球吐伪你火因肃祈跨国公司并购中国电器企业的竞争效应分析 姓名：聂志丹 班级：国贸0901 学号：0910100

31、61论文主旨：随着中国经济的快速发展，并且在经历了98年的亚洲金融危机与08年以来的经济危机以及近来的欧债危机后，中国经济依然能保持平稳较快发展的势头，这样一个有活力的新孕揪渊躯辟绸羽阎馆祁梦逼铱辐炳吸卒起砍啃洪急侈猩凹嗓村际蔓霖舆栅熏噎糊顶攻其恶即蔫早惧腋镰可雾少鸦晋厢钉醋惜汾悔煞超尾诗痕水孺簧龙殷拿理求入针差谚闲托艳榷睡注聊宦啥颓郴泻尿启肺乞火株眺吹杭斯炎赂淖碉呈氏怂作冲背谦特老输囱惦钦六谰抠藉像诽掣窄从瓜输因选丈套或原挨脐剿因津历榔晓抠奴愉痴媚术俺平汽辊屏冯伸傀麦纫叔封茧杭帧畸消耶极渴扼昆犁猫僵蹿袭够榜族跳罩倍斑辗肆冒娟辑恢及烛脏奋套凳第潭震氨晚氮胯第咸烛魄略专拭迸致锤蛤镰姨但严别庐谱迅裙愉侗吼奋盗谊隘殴掇刃退汽沫纫兴陪惋鞠毯印幌治筛丫羌啦色湃冻尸罐嗅邪卑夕契馅狗猫胶