外汇投资的基本面分析CH4 外汇与外汇市场 教学课件.ppt

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1、1,外汇投资的基本面分析,潜力,2,主要内容,基本面分析的基本理论新闻因素心理预期因素投机因素和其他因素中央银行的干预竞合作用影响市场,3,基本面分析的理论基础,国际借贷说国际借贷说有称为外汇供求说，它是金本位制盛行的基础上，汇率变动的主要理论戈森（1861年）认为汇率变动是由一国对其他国家的债权、债务来决定的。国际借贷不仅仅是商品的进出，也包括资本交易。固定借贷（借贷关系成立，但为进入实际收付阶段）；流动借贷；他认为只有流动借贷的改变才会对外汇供求产生影响一国流动债权 债务，本币升值 一国流动债权 债务，本币贬值,4,购买力平价理论,购买力是一般物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可有两国

2、物价水平之比表示绝对购买力平价：在一定的时点，两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比；R=PA/PB相对购买力平价：汇率应该反映两国物价水平的相对变化。R1=R0 IA/IB购买力平价具有很强的合理性，它是从货币代表的价值的层面上分析汇率的购买力平价决定了汇率的长期趋势,5,汇率心理理论,汇兑心理理论偏重个人的主观判断，是从人们的心理因素出发来解释外汇市场上汇率运到的无序现象在外汇市场，因受每个人的主观评价的影响而变动的外汇供求，会自动趋于平衡，这个平衡点就是汇率人们主观评价的决定因素分为质与量质：包括外币的购买力、政治的稳定性、资本外逃、投机状况等量：包括国际借贷与国际资本移动的数量,6,汇

3、率的基本面分析方法,基本面分析注重金融、经济理论和政局发展，从而判断供给和需求要素。基础面分析研究市场运动的原因，技术面分析研究市场运动的效果基本面分析包括对宏观经济指标、资产市场以及政治因素的研究购买力平价它只是分析长期汇率走势的研究方法，短期汇率受各种复杂因素影响而频繁波动，而长期来看汇率终将向购买力平价靠拢投资者一般使用消费物价指数、GNP价格平减指数等来衡量一国的物价水平和通货膨胀情况的1970s美元汇价与美国的通涨率成反比1980-1985，美元汇价明显偏离购买力平价，但此后三年完成了修正,7,汇率的基本面分析方法（续）,国际收支模式一国国际收支持续顺差，外汇贬值贸易收支的扩大意味本

4、国和国外经济联系增强，对外的经济依赖增强资本收支逆差反映本国储蓄投资，本国资本流出国外。长期的资本收支逆差对应的是长期的贸易收支顺差（日本）资本收支的长期顺差可以支撑贸易收支的长期逆差（美国）,8,汇率的基本面分析方法（续）,国际资本流动国际资本流动是分析短期汇率趋势的重要分析方法1970年以来，欧洲美元市场的发展，大量的游资在追逐利差，产生了大量的资本流动。2002年11月后，澳大利亚维持利率水平（4.5%），澳元升值投资的标准：1.投资的货币收益 2.投资的资本收益(外资狂赌中国房地产）影响投资者决策的四实际利率而非名义利率，实际利率与名义利率有时显示相反的方向，但汇率总随实际利率而动实际

5、利率高则汇率坚挺是对应西方发达国家而言，对其他国家不尽然（受到政治稳定性、投资环境等等方面影响）资本流动的顺差可以弥补贸易收支的逆差，但这是双刃剑,9,汇率的基本面分析方法（续）,资产市场模式跨国金融资产交易的外汇交易份额远远大于商品和服务贸易的货币交易额资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格货币显示出其与资产市场、特别是股票市场间的密切联系,10,新闻因素,经济新闻利率政策：利率政策无疑是最重要的。有时即使没有货币政策的表示，但市场有这种期待，也会对汇率起反应（eg.2003年外资银行赌中国升息）非农就业人口：美国关于非农人口就业数的增减和失业率是近几年对短期汇率波动的重要依据

6、其他经济数据：包括工业生产、个人收入、GDP、开工率、新住宅开工率、汽车销售数等经济报道：有关国家货币当局官员的讲话（格林斯潘），华尔街日报的文章,11,新闻因素（续）,政治新闻外汇市场受政治因素的影响比股票和债券大的多原因：外汇作为国际性流动的资产，在动荡的政治格局下所面临的风险比其他资产大，2.外汇市场流动速度大政治风险：大选、战争、政变等1992年，英国大选；梅杰和尼尔.金诺克,12,心理预期因素,所谓市场心理：市场多数人在特定的时间内以及特定的情况下，对某种汇率走势的看法。预期因素对汇率的影响机制：预期变化利率变化汇率变化利率的变化机制中，预期的作用预期通涨的上升MS没有增加，但P上升

7、对MD增加名义利率的上升货币贬值若名义汇率的上涨是因为通涨预期的下降或实际利率的上升，央行减少MS 利率上升货币升值,13,心理预期因素（续）,在政府进行干预的条件下，预期的作用若政府的政策变化是暂时的，当经济不按政府的预定轨道时，进行干预，一旦经济恢复，政府便改变政策若人们认为政策的变化是长期的，此时政策改变了，但人们对汇率的预期不变政府换届，将引起人们对政策变化的看法转变，影响汇率,14,心理预期因素（续）,在价格粘性条件下，预期的作用在短期内，工资合同即订单的价格存在粘性有预期：MS预期价格水平预期汇率无预期：MS利率 预期汇率存在通涨预期时，汇率下降来自1.利率的下降 2.通涨的预期引

8、起的，所有货币的贬值更大一些,15,投机因素和其他因素,投机因素汇市上80%的交易是投机性的，投机者的低买高卖行为会对汇市的稳定性造成冲击他们一般攻击经济实力较弱、汇市尚不成熟的国家货币（东南亚危机）黄金黄金行情走势与美元走势都是反方向变动的世界通涨压力增大，刺激了黄金的需求油价造成了通胀率增加2002年11月，美联储下调利率（0.5%），使得黄金价格得到提升,16,黄金价格走势图,17,投机因素和其他因素（续）,石油石油占全球能源消费的40%，它的价格变动牵动经济领域的方方面面2006年，油价高涨对石油进口国，对他们的经济造成严重影响：1.生产和生活成倍增加2.物价上涨3.需求、投资减少4.

9、税收减少导致石油进口国的国家收支平衡的恶化。美国是最大的石油进口国，油价的上涨使得对美元的需求增加，使得美元保持强势,18,油价近期走势,19,中央银行的干预,中央银行干预外汇市场的原因汇率的异常波动常常与国际资本流动有着必然联系，导致工业生产和经济发展的波动，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价是为了国内外贸易政策的需求是处于抑制国内通涨的忧虑，在浮动汇率制下，若一个国家的货币汇价长期性低于均衡价格，在一定时期内会刺激出口，但最终会造成本国物价上涨、工资上涨、形成通涨压力,20,中央银行的干预（续）,央行干预外汇市场的方式不改变现有货币政策的干预（”消毒的干预“）：央行认为外汇价格的剧烈波动或偏

10、移长期均衡的一种短期现象；央行试图不改变国内的利率而改变本国货币的汇率；央行在外汇市场买进或卖出外汇的同时在国内债券市场上卖出或买进债券，从而使得汇率变、而利率不变 国内债券与国外债券的相互替代性越差，央行的不改变政策越有效果,21,央行干预外汇市场的方式（续）,改变政策的外汇市场干预（“不消毒的干预”）央行直接在外汇市场买卖外汇，而听任国内货币供应量和利率朝有利于达到干预目标的方向变化这种干预非常有效，但代价是国内既定的货币政策受到影响若外汇市场异常剧烈波动是因为信息效率差、人为投机等引起的，这些因素对外汇行市场是短暂的，央行的干预会十分有效若一国货币的汇率长期偏高或偏低是由该国的经济水平、

11、利率和政府货币政策决定的，央行的干预从长期看是无效的,22,央行干预外汇市场的历史发展,美国对美元汇率的干预日本对日元的干预,23,美元/日元走势图,24,美国于1985年策动了美、日、英、法、西德于纽约广场饭店的秘密会议，史称“广场会议”。会议的主要目的就是迫使日元升值以扭转美国对日本的严重贸易逆差，而日本迫于压力只好令日元承担起缓解美国贸易赤字压力的“责任”而签订了“广场协议”。之后10年，日元汇价迅速从250日元兑1美元一路高歌猛进至1996年的87日元兑1美元,25,竞合作用影响市场,这些因素无时不在、随时可能发生变化、各种因素对汇市的影响不能相互抵消各个“力”是由各个因素的变化值充当的各种力相互制约并相互提供环境，在不同的情况下“力”的作用不同“合力”的效果是造成汇率的变化外汇投资必须理论和实际相结合。外汇交易商只有25%是盈利的。光有经济学博士头衔，不能保证你盈利,