发行市场与流通市场.ppt

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1、第五章 发行市场与流通市场,第一节 股票发行市场,第二节 债券发行市场,第三节 投资基金证券的发行市场,第四节 证券发行价格,第五节 股票流通市场,第六节 债券流通市场,第一节 股票发行市场,股票发行市场的特点,股票发行的条件,第二节 债券发行市场,债券发行市场的三大要素,债券发行的条件,发行前的准备,第三节 投资基金证券的发行市场,主要发行方式,第四节 证券发行价格,几种主要发行价格,时价发行,发行价格的确定方法,第五节 股票流通市场,规模分析,股票竞价,第六节 债券流通市场,规模分析,债券转让价格的变动,第一节 股票发行市场,股票发行市场的特点（一）股票发行人。股票发行市场的发行人，即为筹

2、措资本而发行股票的股份公司。股票发行公司简称为发行公司。发行公司有以下特点：1资本分成股份，并印制成股票，对社会公开发行。2.财务公开。3.经营权公开。（二）股票投资人。股票投资人是资金的供给者。股票投资包括个人投资者和机构投资者。大致有以下几种：个人，股份公司，各类金融机构，各种社会基金，外国投资人。,股票发行的条件 1.一般条件 股份公司不论出于何种目的，采取何种发行方式，在股票发行前都必须向证券主管机关和有关银行或金融机构呈交申请文件。包括：（1）股份公司章程（2）发行股票申请书（3）发行股票说明书（4）股票承销合同（5）会计师事务所或审计事务所及律师事务所、公证处审核的资产报表、财务报

3、表、经营状况的有关文件。,第一节 股票发行市场,2.初次发行股票的特殊条件（1）新组建的公司初次发行股票时，还应提供下列文件：有关部门同意成立新公司的批准文件，工商行政管理部门同意注册登记的意向证明书，公司发起人法定认购股份的验资证明书。（2）原有企业改建为股份公司发行股票时，还应提供下列文件：原有企业资产经权威资产评估机构或会计师事务所出具的资产评估报告书。3.增资发行股票的特殊条件 股份公司通常应在上次发行股票两年之后方可增资发行股票，增资发行通常需要提供下列文件：公司股东大会关于增资的决议；工商注册登记营业执照。,第一节 股票发行市场,第二节 债券发行市场,债券发行市场的三大要素 1.债

4、券市场的参加者（1）发行者，即通过发行债券方式筹措资金的企业、政府及金融机构（2）投资者，包括个人投资者、企业、机构投资者，个人投资者是债券发行市场的主要投资者。（3）债券发行的中介机构，包括干事承购公司，受托人和财务代理人、担保人和律师。（4）管理者，证券的管理机构。2.债券工具 3.债券发行市场的组织方式 组织方式把发行市场的参加者、债券工具联系起来，借以把债券工具销售出去，从而构成完整的证券发行市场。组织方式分“有形”与“无形”两种。,债券发行的条件 债券发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金时所涉及的各项款项和规定，包括金额、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、收益率、发

5、行费用、税收地位、有无担保等10项内容，最重要的为以下五项。1.发行金额：债券的发行金额与筹资者所需资金的数量，资金市场供求状况、债券种类、该种债券对市场的吸引力，以及筹资者的资格、信用、知名度等有密切联系。2.期限：从债券的发行日起至还本日止的时间。3.偿还方式：包括期满还本、期中还本、滞后还本三种。4.票面利率：是发行者一年向投资者支付的利息占票面金额的比率。5.付息方式：是发行者在债券有效期内，按一定的时间间隔分次向债券持有人支付利息的方式。,第二节 债券发行市场,第三节 投资基金证券的发行市场,发行前的准备 1.选择投资方向 2.进行市场预测，写出招募章程 3.评估与决策 4.审批与监

6、督 5.加强宣传推销主要发行方式 1.契约型投资基金采取发行“受益证券”的募集方式。将投资基金的资产分为某一标准数量的“单位”。投资者可以购入这些单位，获得投资基金发给的收益凭证，持有人可以藉此享受投资获利。2.公司型投资基金采取发行股票方式。投资基金发行股票，投资人成为股东。,第四节 证券发行价格,几种主要发行价格 1.股票发行价格（1）面额发行：即股票发行时其价格与股票所标注的金额完全一致，新设立的股份公司首次发行股票时，往往以面额发行。（2）时价发行：即市价发行，以已发行的流通中的股票现行价格为基准来确定股票发行价格的一种方式。（3）中间价发行：以介于股票面额和股票市场价格之间的价格发行

7、股票的一种发行方式。这种方式通常在以股东分摊形式发行时采用。（4)折价发行：是根据发行公司与承销商之间的协议将股票按面额打折后发行。（5）设定价格发行：无面值股票在发行时，要专门设定发行价格。,2.债券发行价格（1）平价发行：以等于票面金额的价格发行。（2）折价发行：以低于票面金额的价格发行。（3）溢价发行：以高于票面金额的价格发行。,第四节 证券发行价格,时价发行 时价发行通常是针对股票而言，目前时价发行已成为发展趋势。1.时价发行的优缺点（1）优点：积累资金速度快；节省资金筹措成本；稳定股价；可避免投机；节省发行股数；可密切发行价格与流通价格之间的关系。（2）缺点：降低投资大众对股票直接投

8、资的兴趣；降低了股票投资收益率；时价发行的具体价格难以确定。2.时价发行的条件（1）企业要有很高的收益能力（2）要确立各种制度，加强发行市场的发行业务，发展大证券商的承销业务。（3）对原股东进行安抚，将溢价收入以适当方式返还股东。,第四节 证券发行价格,发行价格的确定方法 1.股票发行价格的确定方法（1）议价法：股票发行公司直接与股票承销商议定承销价格（发行公司希望的公开发行价格）与出售价格（承销商愿付给发行公司的价格）。承销价格与出售价格的差额即为承销商的报酬。（2）竞价法：股票发行公司将股票发行计划和招标文件向一定范围的股票承销商公告，各股票承销商根据各自情况拟定各自的标书，以投标的方式相

9、互竞争股票承销业务，中标价格即股票发行价格。（3）拟价法：在股票出售以前，由股票发行公司与股票承销商共同拟定一个承销价格并加以推销。（4）定价法：股票发行未经与股票承销商协商而自行制定发行价格并公开出售。,第四节 证券发行价格,第四节 证券发行价格,2.债券发行价格的确定方法 债券通常要按市场收益率来确定债券的票面利率，随其升降来调整债券发行价格，以使投资者得到的实际收益率与市场收益率持平，从而维护发行与认购双方的利益。债券发行价格的计算（以单利计息、按年付息的方式说明）：发行价格=年利息/（1+市场收益率）+面值/(1+市场收益率)n,第五节 股票流通市场,股票流通市场是办理已发行股票的转让

10、、买卖和交易的场所。包括证券交易所、店头市场（柜台市场）、第三市场和第四市场，后三者构成场外交易市场。规模分析 1.股票发行规模决定了股票流通规模。2.从数量上讲，股票流通规模应大于发行规模。3.股票流通的总规模是交易所市场和场外市场交易规模的总和。股票竞价 股票竞价，亦称“竞价买卖”或“竞争买卖”，是指不止一个买方和不止一个卖方通过公开竞争，按相同的竞价形式确定股票买卖价格，达成股票交易的方式。以竞价方式进行股票竞争买卖的交易过程应遵循三个基本原则：时间优先原则、价格优先原则和市价订货优先原则。,第六节 债券流通市场,债券流通市场是指债券买卖、转让、交易的场所。有称债券交易市场或债券二级市场

11、。规模分析 1.债券发行规模决定了流通规模。2.从数量的角度考察，流通市场的数量可大于，也可小于发行市场的数量规模。3.债券流通规模是交易所债券交易规模与柜台市场债券交易规模的总和。,债券转让价格的变动在二级市场上已发行但未到期的债券以一定的价格在投资人之间再次被买卖、转移，这个价格就是债券的转让价格，俗称债券行市。债券价格变动的特点：变动幅度不大：变动的方向具有一致性；随时间的推移平稳上升。影响债券转让价格的主要因素（）一般性因素：包括社会经济发展状况、财政收支状况、货币市场利率水物价波动、汇率变动、中央银行金融政策管理操作。新债券的发行量等。（）非经济因素：包括政治、心理预期，以及投机因素。,第六节 债券流通市场,