美的电器公司财务分析报告 .doc

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5、！ （女人必看）500万人见证减肥牛货！少吃多运动都是骗人的，她们回家都在偷偷喝这个！美的电器公司财务分析报告一、公司简介美的集团创业于1968年，于1992年8月10日改组成立为广东美的电器股份有限公司，并于10月4日在深圳交易所上市交易，是国内最具有规模的家电生产基地和出口基地之一，至2011年末，公司总资产达到595.55亿元，净资产达到251.58亿元。美的使命：为顾客创造价值、为员工创造机会、为股东创造利润、为社会创造财富。美的致力于成为国内家电行业的领导者，跻身全球家电综合实力前五强，使“美的”成为全球知名的品牌。美的集团以家电业为主，涉足房产、物流等领域，旗下拥有美的电器、小天鹅

6、、威灵控股等三家上市公司，美的制冷家电、美的日用家电、美的机电、美的地产四大产业集团，是中国最具有规模的白色家电生产基地和出口基地。图1-1美的电器收入状况分布美的集团主要产品有家用空调、商用空调、大型中央空调、风扇、电饭煲、冰箱、微波炉、饮水机、洗衣机、电暖器、洗碗机、电磁炉、热水器、灶具、消毒柜、电火锅、电烤箱、吸尘器、小型日用电器等大小家电和压缩机、电机、磁控管、变压器漆包线等家电配套产品，拥有中国最大最完整的空调产业链和微波炉产业链，拥有中国最大最完整的小家电产品和厨房用具产业集群。其主营业务包括空调及零部件、冰箱及零部件、洗衣机及零部件，其他业务有材料销售、租金及其他、商标使用费，其

7、收入状况分布如图1-1所示。美的在全球设有60多个海外分支机构，产品远销200多个国家和地区，其业务国际分布情况如图1-2所示。图1-2美的业务国际分布情况公司实际控制人为何享健先生，其拥有中国国籍，1968年何享健先生带领23人集资5000元在北窖创业，1981年正式注册使用“美的”商标。其实际控制人与公司之间的股权及控制关系如图1-3所示。30%65.15%何享健美的投资控股有限公司美的集团有限公司开联实业发展有限公司广东美的电器股份有限公司41.17%1.66%70%94.55%1-3美的实际控股人与公司之间的股权及控制关系图二、行业分析中国的家电业是在上个世纪70年代末期，从国外引进生

8、产线而发展起来的，经过30多年的迅猛发展，尤其是最近十几年，已在全球同类产业中取得显著地位。目前，中国家电业已经建立起了比较完备的制造体系，从最初引进和购买技术，直接引进生产线到现在形成海尔、格力、美的、海信、长虹等一大批具有自主开发能力的民族家电企业集团，产品在国内拥有近80%的市场份额，其出口创汇能力不断增强，充分显示了我国家电企业的实力。从需求方面来看我国城镇家庭微波炉、吸尘器、空调器、家用电脑等普及率还是比较低的，家用电器已成为现代家庭生活中的必需品，随着人们生活水平的不断提高，消费品期望着更多、更好、更人性化，采用新科技、功能更完善，工作更方便、与生活环境更协调、更环保健康的家电新产

9、品，家电行业无疑是常青行业。从渠道上来看中共家电市场从供不应求到供大于求得发展轨迹，决定了中国家电行业中厂商关系最初由家电制造商占主导地位，发展到现在的“渠道为王”局面。我国家电基本上覆盖了一二级市场，目前大部分家电企业的营销发展战略都是积极开发三四级市场。现在基本形成一、二级市场以专业零售连锁为主，传统渠道为辅；三、四级仍以传统渠道为主的家电销售格局。（一）行业比较行业三巨头2011年末实力比较单位：万元行业巨头成立时间注册资本总资产销售收入净利润美的电器19683384355955015.908187788.68287995.42青岛海尔19842685133986680.19568319

10、7.62225580.45格力电器19893007878691811.576407461.27377254.98青岛海尔、美的电器和格力电器是家电行业综合实力排名的前三甲，在多个市场形成三组鼎力态势。青岛海尔在家电行业多个产品领域市场份额均居第一，格力电器连续15年在空调销售中稳居第一，美的电器在空调、冰箱和洗衣机等销售中都占有很大比重（行业三巨头2011年末实力比较如2-1所示）。三大品牌仍然主导者中国的空调市场，三品牌的累计关注比例达到64.5%，接近2/3。2011年中国冰箱市场中海尔仍占据关注冠军的位置，关注比例为30.9%，大幅领先其他竞争对手，地位稳定。西门子仍然位居亚军关注比例为

11、17.3%，美的品牌关注度占第三位，为8.8%。（二）行业特点1、季节性明显空调、冰箱等产品具有明显的季节性，然而由于2011年三季度平均气温普遍低于往年，使得该类家电产品的市场销售情况不如2010年同期乐观。2、需求透支导致多产品产销放缓在“家电下乡”、“以旧换新”等政策的推动下，未来需求大量释放，市场新增需求出现放缓趋势。3、国际原料市场出现动荡，家电行业成本上升家电业发展受到钢铁、铜铝等原材料成本压力制约，进一步挤压家电企业的利润空间，更加考验盈利能力。4、龙头企业成行业整合最大受益者行业龙头企业凭借综合竞争实力，在行业整合的过程中获取更多的市场份额，使其龙头地位愈加稳固。5、行业高库存

12、家电行业红火的扩张发展使得目前大多数家电企业高库存的现状。（三）政策解读1、家电下乡家电下乡政策是深入贯彻落实科学发展观、积极扩大内需的重要举措，是财政和贸易政策的创新突破，对农民购买纳入补贴范围的家电产品给予一定比例（13%）的财政补贴，主要分三批实施：第一批：从2007年12月开始，2011年11月30日，覆盖山东、河南、四川三省；第二批：从2008年12月1日起，范围扩大至14个省市及自治区，试点的三省一市执行到2011年11月底，其他省、自治区、直辖市、计划单列市执行到2012年11月底；第三批：从2009年2月1日起，其余的省、自治区、以及新疆生产建设团开展，2013年1月底结束。2

13、、以旧换新家电以旧换新补贴范围，包括电视机、冰箱（冰柜）、洗衣机、空调、电脑5类。试点省市交售上述5类产品并购买上诉5类新产品的消费者，包括单位和个人，均可按新家电销售价格的10%给予补贴，补贴直接从价格中扣除。家电以旧换新从2009年8月10起，到2011年12月31日结束。3、节能产品惠民工程节能产品惠民工程是国家发改委、工信部、财政部联合发布的旨在推进节能减排的战略，指通过财政补贴方式对能效等级1级或2级以上的十大类高效节能产品进行推广应用。通过财政补贴方式来推广应用这些产品，财政补助标准依据高效节能产品与普通产品价差的一定比例确定。节能惠民工程从2009年5月18日开始，预计2012年

14、5月结束。在2012年1月份召开的全国商务工作会议上，商务部部长陈德铭之处，消费促进政策仍是今年商务工作的重中之重，对节能环保产品的扶持政策将惠及所有家电产品。（四）国外动态2012年3月10日，欧盟对于空调和舒适风扇的Erp生态设计实施条例公布，该条例规定了空调的生态设计要求、合格规定方式、市场监督中得验证和程序等内容，舒适风扇仅规定了一些应提供的信息要求。这被认为是欧盟进一步升高我国家电出口门槛，但是中国机电产品进出口商会家电行业部主任刘永强分析，这对家电行业出口影响不大，并且我国现行的空调能效标准已要与现行欧盟标准，条例的实施最终必然会导致我国出口家电的涨价。在2010年，我国对欧洲空调

15、器的出口额仅占出口额的12.3%，而美的电器年初收购开利拉美，进一步加快国际化进城，随着非洲、南美等新兴市场的崛起，条例的实施对美的电器的出口业务影响不大。三、战略分析（一）优势1、优秀团队，营销高手。美的空调的营销团队是业内公认的营销高手，学习能力强，反应速度快，体系建设好。2、上下一体化，配套能力强。美的是空调行业中为数不多的既能做上游压缩机、电机，又做两器、整机的企业，纵深的产业链提供了强大的配套能力。3、企业管理方面：较好地解决了产权问题、企业管理水平比较成熟、先进的事业部管理体制和员工持股制度、企业充满活力、富于机制创新精神，成为推动美的告诉发展的源动力。4、产品研发能力：国内首屈一

16、指的新产品开发能力，卓越的工艺外形设计能力、较好的顾客需求把握能力。5、产品成本：具有一定的成本优势，现有的600多万台空调的生产能力所产生的规模经济，大大降低了成本。再加上强化管理，厉行节约，降低了费用，先进的管理信息系统及其办公自动化系统的推进，将进一步强化成本控制盒提高管理水平。6、国际化方面：美的产品进入国际市场较早，也较为广泛，尤其在欧美市场，品牌知名度仅次于海尔、春兰，具有较丰富的国际贸易经验，并且初步建立了销售渠道及网络。（二）劣势1、市场地位：位于格力之后，与市场领导者还有一定差距、想挑战老大还稍逊实力。同时稍居其后的科隆、海尔、格兰仕、奥克斯等品牌咄咄紧逼，市场地位不够稳固。

17、2、企业管理：随着企业规模的扩大和多元化、国际化的发展、大企业反应慢、内耗大的缺点将会越来越明显。美芝压缩机和威灵电机虽然都同属美的集团名下企业、但是由于内部转让价格很低，却都不太愿意向美的空调供货。向流程管理的转变短时期很难完成。向海外扩张会引起跨文化管理的问题。3、技术水平：美的技术水平与国内同行中得佼佼者相比，仍有不足，与国外同行相比，差距更大，在核心技术与关键技术上，主要靠引进、吸收、缺乏自有知识产权。4、国际化进程:与国际化进程较快的海尔相比，美的国际化进程仍停留在产品输出为海外大品牌OBM阶段，没有建立海外工厂和公司。美的空调虽然出口数量在行业届排名第一，但是这些数量过于集中在某几

18、个国际巨头身上，由于国内空调产业同质化竞争激烈，被替代风险很大。（三）机会1、市场格局：目前空调市场前几名的格局比较均衡，缺乏占绝对优势市场主导者，经过2004“洗牌年”，空调行业的兼并愈演愈烈，群雄混战的局面为美的争夺市场，短期提升排名提供了可能性。2、进入“WTO”所带来的机遇：中国加入“WTO”后，北美自由贸易区，欧盟及其他市场的开放，对有多年出口经验及强大出口实力的美的提团而言，是巨大的机会。3、市场需求：空调市场需求在未来的迅速增长，住房改革的深化、房地产行业的高速发展及人们生活水平的提高，将进一步退空空调需求的膨胀。4、政府支持：作为广东省的知名企业集团，美的是省政府及地方政府重点

19、扶持对象，美的作为基点产品类重点培育和发展的出口名牌榜上有名。5、乡村市场的潜力：当前我国部分地区乡镇及农村居民的收入已经达到电器普遍的水平，三四级市场的潜力正在逐步转变为现实；而且三四级市场正处于待开发状态，真正进入到三四级是让的知名企业并不多。因此美的进入乡村市场的前景还是非常乐观的。（四）威胁1、进入“WTO”面临的威胁：中国进入“WTO”后外国空调品牌进入国内市场的壁垒迟早会消失，国产品牌的价格优势和市场份额优势会大大减少。2、供给状况：空调产量的增长速度快于需求增长速度，生产过剩严重，利润水平下降、存在恶性竞争的可能。3、需求变动：空调作为一种消费品、需求变动相当快，企业若不能及时把

20、握需求变动，产品滞销及市场份额下降使企业短期内陷入困境。4、竞争对手状况：格力空调长期居于老大的位置。实力雄厚，多年积累的品牌美誉度和技术基础成为保持其领先优势的砝码，老大的地位短时间内难以动摇。海尔在国内同行中综合实力最强，拥有较强的品牌推广能力，良好的服务，其他国内同行很难与其抗衡。才外，其他空调巨头们也不断通过自建等方式扩充产能。四、会计分析（一）资产负债表1、水平分析2010年2011年变动额变动率流动资产货币资金5,802,686,28011,078,305,3605,275,619,08090.92%交易性金融资产150,165,900181,817,29031,651,39021

21、.08%应收票据3,871,019,5407,359,470,3303,488,450,79090.12%应收账款4,442,125,8005,707,738,4901,265,612,69028.49%预付账款2,544,402,5501,968,420,270-575,982,280-22.64%其他应收款468,132,710607,743,600139,610,89029.82%存货10,436,248,67012,363,439,2301,927,190,56018.47%其他流动资产302,017,700717,607,550415,589,850137.60%流动资产合计28,0

22、16,799,15039,984,542,12011,967,742,97042.72%非流动资产可供出售金融资产312,820284,590-28,230-9.02%投资性房地产505,404,750474,713,940-30,690,810-6.07%长期股权投资781,230,0001,048,254,290267,024,29034.18%固定资产7,672,288,74010,714,826,4603,042,537,72039.66%在建工程952,216,4302,073,583,0601,121,366,630117.76%无形资产1,552,462,5201,810,195

23、,660257,733,14016.60%商誉1,473,527,2302,368,184,830894,657,60060.72%长期待摊费用274,952,820444,539,070169,586,25061.68%递延所得税资产824,843,060631,034,950-193,808,110-23.50%非流动资产合计14,037,238,37019,565,616,8505,528,378,48039.38%资产总计42,054,037,52059,550,158,97017,496,121,45041.60%流动负债短期借款728,562,7103,213,690,5202,4

24、85,127,810341.10%交易性金融负债7,555,1303,425,960-4,129,170-54.65%应付票据5,699,506,2606,486,738,640787,232,38013.81%应付账款11,023,051,19012,298,852,4301,275,801,24011.57%预收账款1,793,679,5404,760,174,9102,966,495,370165.39%应付职工薪酬791,907,270707,716,130-84,191,140-10.63%应交税费-417,208,530-1,158,649,680-741,441,150177.7

25、1%应付股利3,305,6102,916,760-388,850-11.76%其他应付款337,014,680599,639,850262,625,17077.93%其他流动负债5,220,744,4106,017,859,190797,114,78015.27%流动负债合计25,188,118,27032,932,364,7107,744,246,44030.75%非流动负债长期借款393,809,3901,381,362,960987,553,570250.77%递延所得税负债62,900,36033,415,240-29,485,120-46.88%其他非流动负债8,024,86023,

26、022,64014,997,780186.89%影响非流动负债其他科目18,487,8000-18,487,800-100.00%非流动负债合计483,222,4101,459,645,310976,422,900202.06%负债合计25,671,340,68034,392,010,0208,720,669,34033.97%所有者权益实收资本（或股本）3,120,265,2763,384,347,650264,082,3748.46%资本公积金2,092,101,3306,117,132,2004,025,030,870192.39%盈余公积金741,469,170841,658,3601

27、00,189,19013.51%未分配利润6,367,622,2109,627,795,5803,260,173,37051.20%外币报表折算差额14,879,44427,195,94012,316,49682.78%归属于母公司股东权益合计12,336,337,43019,998,129,7307,661,792,30062.11%所有者权益合计16,382,696,84025,158,148,9508,775,452,11053.57%负债及所有者权益总计42,054,037,52059,550,158,97017,496,121,45041.60%该公司本期总资产增加了17,496,1

28、21,450，增长幅度为41.60%。从具体项目看：（1）主要是固定资产增加引起的，固定资产净值增加了3,042,537,720，对资产的影响为39.66%，表明企业的生产能力有所增加;（2）流动资产增加11,967,742,970，对资产的影响为68.40%，说明企业资产的流动性有所提高。特别是货币资金的大幅度增加，对增强企业的偿债能力，满足资金流动性需要都是有利的。同时也应当看到，本期存货大幅度减少应引起注意。应收账款的增加应结合企业销售收入的变动情况和收账政策进行分析;（3）对外投资增加了5,528,378,480，增长幅度为39.38%，应结合投资收益进行分析从权益方面分析：最主要的方

29、面就是企业本期生产经营卓有成效，本期提取盈余公积和保留未分配利润共计3,260,173,370，使权益总额增长了51.20%。流动负债增加7,744,246,440，对权益总额的影响为44.27%，主要是短期借款增加引起的。2、垂直分析2010年2011年2010年2011年变动情况流动资产货币资金5,802,686,28011,078,305,36013.80%18.60%4.81%交易性金融资产150,165,900181,817,2900.36%0.31%-0.05%应收票据3,871,019,5407,359,470,3309.20%12.36%3.15%应收账款4,442,125,8

30、005,707,738,49010.56%9.58%-0.98%预付账款2,544,402,5501,968,420,2706.05%3.31%-2.74%其他应收款468,132,710607,743,6001.11%1.02%-0.09%存货10,436,248,67012,363,439,23024.82%20.76%-4.05%其他流动资产302,017,700717,607,5500.72%1.21%0.49%流动资产合计28,016,799,15039,984,542,12066.62%67.14%0.52%非流动资产可供出售金融资产312,820284,5900.00%0.00%

31、0.00%投资性房地产505,404,750474,713,9401.20%0.80%-0.40%长期股权投资781,230,0001,048,254,2901.86%1.76%-0.10%固定资产7,672,288,74010,714,826,46018.24%17.99%-0.25%在建工程952,216,4302,073,583,0602.26%3.48%1.22%无形资产1,552,462,5201,810,195,6603.69%3.04%-0.65%商誉1,473,527,2302,368,184,8303.50%3.98%0.47%长期待摊费用274,952,820444,539

32、,0700.65%0.75%0.09%递延所得税资产824,843,060631,034,9501.96%1.06%-0.90%非流动资产合计14,037,238,37019,565,616,85033.38%32.86%-0.52%资产总计42,054,037,52059,550,158,970100.00%100.00%0.00%流动负债短期借款728,562,7103,213,690,5201.73%5.40%3.66%交易性金融负债7,555,1303,425,9600.02%0.01%-0.01%应付票据5,699,506,2606,486,738,64013.55%10.89%-2

33、.66%应付账款11,023,051,19012,298,852,43026.21%20.65%-5.56%预收账款1,793,679,5404,760,174,9104.27%7.99%3.73%应付职工薪酬791,907,270707,716,1301.88%1.19%-0.69%应交税费-417,208,530-1,158,649,680-0.99%-1.95%-0.95%应付股利3,305,6102,916,7600.01%0.00%0.00%其他应付款337,014,680599,639,8500.80%1.01%0.21%其他流动负债5,220,744,4106,017,859,1

34、9012.41%10.11%-2.31%流动负债合计25,188,118,27032,932,364,71059.89%55.30%-4.59%非流动负债长期借款393,809,3901,381,362,9600.94%2.32%1.38%递延所得税负债62,900,36033,415,2400.15%0.06%-0.09%其他非流动负债8,024,86023,022,6400.02%0.04%0.02%影响非流动负债其他科目18,487,80000.04%0.00%-0.04%非流动负债合计483,222,4101,459,645,3101.15%2.45%1.30%负债合计25,671,3

35、40,68034,392,010,02061.04%57.75%-3.29%所有者权益实收资本（或股本）3,120,265,2763,384,347,6507.42%5.68%-1.74%资本公积金2,092,101,3306,117,132,2004.97%10.27%5.30%盈余公积金741,469,170841,658,3601.76%1.41%-0.35%未分配利润6,367,622,2109,627,795,58015.14%16.17%1.03%外币报表折算差额14,879,44427,195,9400.04%0.05%0.01%归属于母公司股东权益合计12,336,337,43

36、019,998,129,73029.33%33.58%4.25%所有者权益合计16,382,696,84025,158,148,95038.96%42.25%3.29%负债及所有者权益总计42,054,037,52059,550,158,970100.00%100.00%0.00%从公司资产结构方面看，本期和上期相比变化不大，应该认为是比较稳定的，但其中存货比重变动幅度较大，应当引起重视。从负债及权益结构方面看，流动负债比重下降了3.29%，长期负债和股东权益比重分别上升了1.38%和3.29%，流动负债比重上升主要是由于短期借款增加引起的。从资产结构与权益结构的对应关系看，在流动资产比重下降

37、的同时，流动负债的比重下降，而且其下降的幅度超过流动资产下降的幅度，企业的短期偿债能力会相应降低。（二）利润表1、水平分析报告期2010年2011年变动额变动率一、营业总收入74,558,886,12093,108,058,26018,549,172,14024.88%营业收入74,558,886,12093,108,058,26018,549,172,14024.88%二、营业总成本72,254,549,86088,846,519,01016,591,969,15022.96%营业成本62,114,202,05075,618,779,24013,504,577,19021.74%营业税金及附

38、加85,789,380351,891,660266,102,280310.18%销售费用6,943,427,3108,590,884,8001,647,457,49023.73%管理费用2,663,128,4203,191,097,790527,969,37019.83%财务费用464,055,8701,051,478,280587,422,410126.58%资产减值损失-16,053,17042,387,24058,440,410-364.04%三、其他经营收益44,444,0607,722,350-36,721,710-82.62%公允价值变动净收益118,069,08038,744,4

39、90-79,324,590-67.18%投资净收益134,312,450722,312,330587,999,880437.79%四、营业利润2,556,717,7905,022,596,0702,465,878,28096.45%营业外收入2,570,296,440676,342,400-1,893,954,040-73.69%营业外支出163,843,450138,419,710-25,423,740-15.52%非流动资产处置净损失42,755,05046,405,3603,650,3108.54%五、利润总额4,963,170,7805,560,518,760597,347,98012

40、.04%所得税919,932,1601,019,558,89099,626,73010.83%六、净利润4,043,238,6204,540,959,870497,721,25012.31%少数股东损益916,141,240842,162,540-73,978,700-8.08%归属于母公司股东的净利润3,127,097,3803,698,797,330571,699,95018.28%七、每股收益基本每股收益11.11011.00%稀释每股收益11.11011.00%通过计算可以看出，该公司2011年度利润任务完成情况较好。利润总额实际比计划超额完成597347980元，即增长12.04%。

41、主要原因在于产品销售利润增加了18,549,172,140元，超额24.88%，投资净收益增加了587,999,880元，增长了437.79%，营业外收支净额为负数，且实际数比计划数的绝对值减少了1,893,954,040元，幅度为-73.69%。此三项共使利润增加了2,465,878,280元，但由于其他销售利润减少了1,893,954,040元，所以2005年度利润总额只增加597,347,980元。2、垂直分析2010年2011年2010年2011年一、营业总收入74,558,886,12093,108,058,260100.00%100.00%营业收入74,558,886,12093,

42、108,058,260100.00%100.00%二、营业总成本72,254,549,86088,846,519,01096.91%95.42%营业成本62,114,202,05075,618,779,24083.31%81.22%营业税金及附加85,789,380351,891,6600.12%0.38%销售费用6,943,427,3108,590,884,8009.31%9.23%管理费用2,663,128,4203,191,097,7903.57%3.43%财务费用464,055,8701,051,478,2800.62%1.13%资产减值损失-16,053,17042,387,240-

43、0.02%0.05%三、其他经营收益44,444,0607,722,3500.06%0.01%公允价值变动净收益118,069,08038,744,4900.16%0.04%投资净收益134,312,450722,312,3300.18%0.78%四、营业利润2,556,717,7905,022,596,0703.43%5.39%营业外收入2,570,296,440676,342,4003.45%0.73%营业外支出163,843,450138,419,7100.22%0.15%非流动资产处置净损失42,755,05046,405,3600.06%0.05%五、利润总额4,963,170,7805,560,518,7606.66%5.97%（1）本年度营业利润的构成为5.39%，比上年的3.433%上升了1.96%，上升的原因主要在于财务费用比重的大幅下降；（2）利润总额的构成本年度为5.97%，比上年度的6.66%下降0.69%，下降的原因是营业外收入构成比重的下降，但由于投