原油与原油期货基础知识.ppt

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1、原油与原油期货基础知识,目录,国内油期货上市,主要原油期货市场,原油定价体系,国际原油供需格局-需求,原油基础知识,原油价格影响因素-供给,中国原油概况,原油基础知识,原油/石油：习惯上称直接从油井中开采出来未经提炼或加工的石油为原油，亦即天然石油。它是一种由各种烃类组成的黑褐色或暗绿色黏稠液态或半固态的可燃物质，略轻于水。可溶于多种有机溶剂，不溶于水，但可与水形成乳状液。石油包括原油、人造石油和各种石油产品。,石油的成因：目前学术界普遍认同石油是一种化石燃料，它是古代海洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成的混合物；因此石油同样也是不可再生能源的一种。不过近年来对于石油成因的说法存有争议。目前主

2、流观点仍旧认为石油是“生物起源”，但亦有较多观点认同“无机起源”和“宇宙起源”。石油起源论关系到石油是否可以再生。,资料来源：美国能源部,2023/5/27,4,原油基础知识,美国和中国以 API度作为原油分类的基准，是美国石油学会(API)制订的用以表示石油及石油产品密度的一种量度。它表示石油产品15.6时的相对密度（与水比）。国际上把 API度作为决定原油价格的主要标准之一。它的数值愈大，表示原油愈轻，价格愈高。,是的，每周二晚间的API能源库存报告就是它发布的。,根据不同的标准，原油可以进行以下分类：按生产方式分类：直接开采就可以获得的天然原油；经过加工和合成后才能得到的，如油砂，页岩油

3、等。按组成分类：石蜡基原油、环烷基原油和中间基原油三类；按硫含量分类：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；按相对密度（API度）：轻质原油、中质原油、重质原油三类。,原油分类,2023/5/27,5,原油基础知识-分类,API重度：衡量一种油品相对于水的轻重程度计算公式：API=141.5/p-131.5(p为石油密度）,资料来源：上海国际能源交易中心,API重度,2023/5/27,6,原油基础知识-分类,注：1美式桶=42美制加仑159升,国际原油主要交易品种API度,2023/5/27,7,原油基础知识-分类,资料来源：能源金融,原油的工业分类,2023/5/27,8,原油基础

4、知识-计量,桶（barrel）和吨（ton）是常用的两个原油计量单位。欧佩克和欧美等西方国家 原油计量单位用桶来表示，而中国与俄罗斯等国则常用吨（t）作为原油计量单位。一吨油相当的桶数=1/p*6.29桶（油）大庆原油换算系数=6.29/0.8602=7.31，胜利原油换算系数=6.29/0.9082=6.93,资料来源：石油化工常用词汇,2023/5/27,9,原油基础知识,石油开采,炼油行业,成品油销售,由于原油供给、运输和精炼等过程的天然限制，原油产业链一般都高度集中。而在下游成品油的销售中，由于石油产品相对较少，集中度也较高。一般而言，化工和能源产业链重合度并不高。,资料来源：美国能源

5、部,石油化工,原油产业链,2023/5/27,10,原油基础知识,原油炼制流程图,一次加工：根据各个成 分沸点不同(常压蒸馏 减压蒸馏)二次加工：对重质馏分 和渣油进行转化，得到 更多的轻质油品(催化 裂化催化重整 延迟 焦化),资料来源：上海国际能源交易中心,2023/5/27,11,原油基础知识,原油国际主要航道,波斯湾好望角西欧、美洲运输航线波斯湾龙目海峡、加锡海峡日本原油运输航线波斯湾苏伊士运河地中海西欧、北美运输航线,资料来源：南华研究,2023/5/27,12,原油基础知识,霍尔木兹海峡：连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海的必经海上通道，承担着全球 近40石油的出口供应，海湾地区产油国9

6、0以上的原油都需要通过这条航道向 外出口，被誉为西方的“海上生命线”马六甲海峡：位于印度洋北部、马来半岛和印度尼西亚的苏门答腊岛之间，是 连接中国南海和安达曼海的一条狭长水道。中国进口原油4/5通过马六甲海峡运 输,影响全球原油贸易运输的“咽喉”,资料来源：南华研究,2023/5/27,13,原油基础知识,原油重要国际组织（OPEC),石油输出国组织(OPEC)，成立于1960年9月14日，总部设在奥地利首度维也纳。目前成员国13个OPEC参考一揽子原油12种OPEC原油产量（2015.12）,资料来源：IEA,2023/5/27,14,原油基础知识,国际能源署（IEA）是在 1973 年原油

7、危机发生后，由经济合 作与发展组织（OECD）发起建立的，总部设在巴黎，有 29 个成员国。它的成员国共同控制着大量原油库存以应付紧急 情况，这些原油存储在美国、欧洲、日本和韩国。,IEA成员国,原油重要国际组织(IEA),2023/5/27,15,原油价格的影响因素,2023/5/27,16,原油价格历史走势,1986年 最大跌幅73%沙特价格战1998年 最大跌幅63%亚洲金融危机2001年最大跌幅50%全球经济衰退2008年最大跌幅80%全球金融危机2014年7月至2016年2月最大跌幅75%2016年-今 涨幅100%,产量快速增长+高油价抑制需求需求萎缩,页岩油产量激增+需求增长放缓

8、+强势美元,俄罗斯欧佩克 原油减产协议+制裁伊朗+经济复苏,2023/5/27,17,原油价格的影响因素,地缘政治事件 国际产油国的战争等问题直接影响国际原油的供应形势。地缘政治危机仍是油价影响最大的短期因素之一（例如：美国制裁伊朗，减少了国际原油供给）欧佩克的行动生产配额的调整直接影响国际原油的供给形势。重要事件：2016年9月28日欧佩克达成减产框架性协议；2016年11月30日，欧佩克达成8年来首个减产议案；2016年12月10日，欧佩克与非欧佩克产油国达成15年来首个减产协议。,地缘政治面因素,2023/5/27,18,原油价格的影响因素,原油有金融属性，跟美元走势反向相关,2023/

9、5/27,19,原油价格的影响因素-供给,供给增加，价格下跌，供给减少价格上升,1975-1985年 北海油田 1万桶/日 增长到 270万桶/日 沙特 从高峰1000万桶/日下降到300万桶/日 原油从31.72美元/桶跌到10.42美元/桶,资料来源：Bloomberg,2023/5/27,20,原油价格的影响因素-供给,供给增加，价格下跌，供给减少价格上升,2023/5/27,21,原油价格的影响因素-供给,原油储量,原油储量的增加=新探明量-开采量,分布：主要在中东波斯湾沿岸、北美地区、中南美洲、非洲和俄罗斯等地区和国家。,2023/5/27,22,原油价格的影响因素-供给,2016年

10、各大洲已探明原油储量全球占比,2016年中东地区储量为8134.7亿桶，占全球份额47.66%；北美洲储量为2274.8亿桶，占全球份额13.338%；中南美洲储量为3278.6亿桶，占全球份额19.21%；非洲储量为1279.7亿桶，占全球份额7.50%；亚洲及大洋洲储量为460.5亿桶，占全球份额2.70%。此外，2016世界石油储采比(石油储量/石油产量)为50.74年，较2015年增加0.21年。,2023/5/27,23,峰值来临？,“石油峰值”理论由美国石油地质学家Hubbert在1949年提出，认为石油产量在达到峰值后将不可避免的下降。2002年，爱尔兰地质学家坎贝尔指出，全球原

11、油供给峰值将在2010年到来，2003年美国政府能源政策顾问西蒙斯指出，石油峰值逼近，人类无法应对。,目前，主要产油国和地区，包括中东、俄罗斯、美国等均已达到原油产量峰值。,2023/5/27,24,原油价格的影响因素,美国原油产量,页岩油革命以来，美国年增量100万桶/日（5000万吨增量）美国原油产量已经从去年高位日产960万桶降至目前的910万桶，2015年原油日平均产量930万桶，今年9月原油日平均产量1090万桶，全球最大出厂国。,资料来源：EIA,资料来源：Bloomberg,2023/5/27,25,非常规能源,与华而不实的清洁能源相比，化石燃料仍将占据主流地位。在可预见的将来，

12、原油的重要地位不会有任何改变。在目前易开采油田逐步枯竭的前提之下，页岩、油砂和深海原油未来将是石油的主要来源。目前制约非常规能源的主要瓶颈是技术和环保。不过在能源价格不断攀升的前提之下，这些都不是问题。美国自2000年起开始加大页岩气的开采，目前已经有显著成效，也为石油供给提供了一个方向。可预见的未来，全球原油供给中心将向西移动。,英美天然气价格,美国天然气构成,资料来源：美国能源部 Bloomberg,2023/5/27,26,原油价格的影响因素,2.2 生产及消费 世界原油生产主要集中在中东、北美和欧洲及欧亚地区 世界原油消费主要集中在亚太、北美和欧洲及欧亚地区,新增的消费国：中国 印度,

13、2023/5/27,27,原油价格的影响因素,IEA+170万桶/日美国2015年1950万桶/日（+40万桶/日）欧洲涨15万桶/日 过去五年下降中国1116万桶/日（+50万桶/日）,高需求,中、美、印度贡献了主要需求增量,资料来源：EIA,资料来源：EIA,2023/5/27,28,中国原油概况,中国引领亚太石油消费增长，且依存度年年攀高,霍尔木兹,马六甲,中缅管道,对马海峡,加拿大,伊尔库茨克,苏丹、安哥拉,伊朗沙特,哈萨克土库曼,安大线,30%,45%,5%,10%,中国原油概况-进口,进口来源地,委内瑞拉/澳大利亚,5%,5%,2023/5/27,30,中国原油概况,中国原油资源分

14、布,我国石油资源集中分布在渤海湾、松辽、塔里木、鄂尔多斯、准噶尔、珠江口、柴达木和东海陆架八大盆地，其可采资源量172亿吨，占全国的81.13；我国石 油可采资源中优质资源占63，低渗透资源占28，重油占9。我国页岩气储量世界第一，涪陵页岩气田探明储量增加到3806亿立方米，除北美 之外最大的页岩气田,资料来源：Wind,中国原油概况-石油三巨头,中国石油化工集团公司在原中国石油化工总公司基础上重组成立；中国最大的一体化能源化工公司之一，财富2011年全球500强企业中排名第5位；是中国最大的石油产品和主要石化产品（生产商和供应商，中国第二大原油生产商；占中国成品油销售的主要市场份额。,中国石

15、油天然气股份有限公司中国石油天然气集团公司独家发起设立；从事与石油、天然气有关业务；在国内拥有14个油气田，占全国原油探明储量的60%以上，天然气探明储量的80%以上；中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，中国销售收入最大的公司之一，世界最大的石油公司之一。,中国海洋石油总公司中国最大的海上油气生产商；中国第三大国家石油公司；1982年被授予对外合作海区内进行石油勘探、开发、生产和销售的专营权，全面负责对外合作开采海洋石油资源业务。,2023/5/27,32,原油定价体系,国际原油价格体系因组织机构、交易方式、所属地区和数据统计方式的不同而各有差异。随着世界石油市场的发展和演变，现在

16、许多原油长期贸易合同均采用公式计算法，即选用一种或几种参照原油的价格为基础，再加升贴水。其基本公式为：P=A+D(其中：P为原油结算价格，A为基准价，D为升贴水)其中参照价格并不是某种原油某个具体时间的具体成交价，而是与成交前后一段时间的现货价格、期货价格、或某报价机构的报价相联系而计算出来的价格。有些原油使用某个报价体系中对该种原油的报价，经公式处理后作为基准价；有些原油由于没有报价等原因则要挂靠其它原油的报价。,2023/5/27,33,主要出口国参照体系,沙特阿拉伯,伊拉克,厄瓜多尔,阿根廷,委内瑞拉,加拿大,巴西,伊朗,叙利亚,也门,埃及,尼日利亚,利比亚,印尼,卡塔尔,阿布扎比,阿曼

17、,WTI北美,Brent欧洲,Dubai亚洲,原油定价中心,Brent原油,WTI原油,Dubai原油,伦敦国际石油交易所北海轻质原油Brent是该地区原油交易和向该地区出口原油的基准油，其品质低于NYMEX的轻质低硫原油。“伦敦市场油价”下一个月交货的Brent原油期货价格。地区：西北欧、北海、地中海、非洲以及部分中东国家如也门等。,北美原油主要交易方式为NYMEX交易所交易。美国西得克萨斯中间基原油WIT油质较好，该地区交易或向该地区出口的部分原油定价主要参照WTI。“纽约市场油价”NYMEX下一个月交货的轻质原油期货价格。地区：厄瓜多尔出口美国东部和墨西哥湾的原油、沙特阿拉伯向美国出口的

18、阿拉伯轻油、阿拉伯中油、阿拉伯重油和贝里超轻油。,迪拜原油为轻质酸性原油，产自阿联酋迪拜。海湾国家所产原油向亚洲出口时，通常用迪拜原油价格作为基准价格。但近年来，由于迪拜原油产量日渐下降，其作为基准油价的地位也引起了一些争议。,上述种基准油价均分为现货价格和期货价格，其中大致下一个月交货的期货价格因其交易量大而最具参考价值。此外，涵盖OPCE13个成员国主要原油品种的欧佩克市场监督原油一揽子平均价，也是衡量国际市场油价的重要参考价格。,2023/5/27,35,Brent定价体系,1、即期Brent现货，指定范围内指定船货价格=Brent近月合约+合约月EFP2、21日远期Brent/BFOE

19、，卖方交货时间需提前21日通知买方；21D BFOE=Dated Brent+21D CFD3、ICE Brent期货，全球最大的原油期货市场之一，全球2/3以上现货交易与之挂钩4、差额合约（Contract for Difference），OTC掉期价格，每日8时至17：30交易，每日报价4次。,现货,期货,即期,远期,Brent报价体系以ICE Brent原油期货为核心。,2023/5/27,36,亚洲溢价,亚洲溢价（Asian Premium）指，中东地区的一些石油输出国对出口到不同地区的相同原油采用不同的计价公式，从而造成亚洲地区的石油进口国要比欧美国家支付较高的原油价格。,中国每年因

20、亚洲溢价额外支付10亿美元以上。,2023/5/27,37,国际能源期货市场,WTI原油,Oman原油,Brent原油,Oman原油,Oman原油,大庆原油、90#汽油、0#柴油和250#燃料油,2023/5/27,38,NYMEX,纽约商业交易所能源期货的起源地,1978 年11 月14 日，推出取暖油期货交易。,1982 年，推出了世界第一个原油期货合约-轻质低硫原油期货合约（Light sweet crude oil），以美国西德克萨斯中质原油（WTI）为主要交易标的。,1986年，推出了无铅汽油期货合约，2005年，以氧化混调型精制（RBOB）汽油为替代品种。,1990 年，推出天然气

21、期货交易，成为NYMEX 中仅次于WTI原油期货的重要能源品种。近年来，NYMEX又推出了以英国BRENT原油为交易标的的期货合约，采用现金交割方式，进一步丰富了NYMEX 的能源品种结构。,全球最具规模的商品交易所，以能源品最为出名，其能源期货覆盖原油、天然气、成品油、电力、煤炭、碳排放等多个品种。1994年由NYMEX和 COMEX于合并组成，2008年NYMEX被CME收购。NYMEX的交易平台有场内竞价和Globex全球电子盘。,NYMEX：能源、铂金及钯金交易,COMEX：金、银、铜期货和期权合约,2023/5/27,39,NYMEX WTI合约,资料来源：NYMEX,2023/5/

22、27,40,ICE,2000年5月成立，总部位于美国格鲁吉亚州亚特兰大。2001年，收购了伦敦国际石油交易所（IPE），2007年与纽约期货交易所（NYBOT）合并；2010年与气候交易所合并。ICE以美元指数、CRB指数、Brent原油、棉花和白糖最为知名。,业务范围：电子平台期货合约交易：原油及相关提炼品、天然气、电力、碳排放量等。软商品：可可、咖啡、棉花、乙醇、柳橙汁、纸浆和糖等。汇率和指数期货及期权。ICE的英国子公司ICE Futures以能源期货产品为主，如北海布仑特原油及西德州中级原油等。美国子公司the New York Board of Trade则专营软式原物料及金融期货业

23、务。,洲际交易所现货原油定价中心,2023/5/27,41,ICE Brent合约,资料来源：ICE,2023/5/27,42,DME,迪拜商品交易所新兴的能源市场,中东地区首个国际能源期货及商品交易所，2007年由迪拜控股公司、纽约商品交易所、阿曼主权投资基金（OFI）三方共同建立。期货合约,阿曼原油期货合约：中东地区唯一采用实物交割方式的能源期货合约，目前成交量较小,西得克萨斯轻质原油阿曼原油差价合约：非实物交割的差价合约,布伦特原油阿曼原油差价合约：非实物交割的差价合约,范围：中东产油国生产的或从中东销售往亚洲原油，阿曼原油为其作价的基准油，价格通常比WTI和布伦特原油便宜。现货主要在新

24、加坡和东京交易,2023/5/27,43,DME Oman合约,资料来源：DME,2023/5/27,44,TOCOM,日本东京工业品交易所,目前，石油期货在日本国内已经逐渐得到了现货商的广泛认同，市场影响不断扩大，现货商在进行现货交易时普遍将TOCOM 的期货价格作为进行合同定价时的重要参考。,日本唯一综合性商品交易所，期货交易为主，负责管理在日本进行的所有商品的期货及期权交易。,2023/5/27,45,SGX,新加坡交易所,亚太地区首家集证券及金融衍生产品交易於一体的企业股份制化交易所，由新加坡证券交易所（SES）与新加坡国际金融交易所（SIMEX）合并成立。,2023/5/27,46,原油期货,国内市场油期货上市,上市机构 上海国际能源交易中心股份有限公司是经中国证监会批准的面向全球交易者的国际性交易场所，经营范围包括组织安排原油、天然气、石化产品等能源类衍生品上市交易、结算和交割，制定业务管理规则，实施自律管理，发布市场信息，提供技术、场所和设施服务。意义：,2023/5/27,47,国内原油期货合约,开户条件,2023/5/27,48,国内原油期货合约sc1812,原油期货合约,Thank You!,