雅戈尔的筹资之路与资本结构分析.ppt

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1、雅戈尔的筹资之路与资本结构分析,组员：经济1003徐立帆 广告0901桂金露 经济0903张柯 商务09乙 张楠,目录,雅戈尔集团简介,发展历程,主营业务,公司概况,雅戈尔集团创建于1979年，经过30多年的发展，逐步确立了以纺织、服装、房地产、国际贸易为主体的多元并进，专业化发展的经营格局。2005年集团实现销售收入167.17亿元，同比增长19.88%，实现利润总额10.18亿元，同比增长13.18%,出口创汇7.95亿美元。集团现拥有净资产50多亿元，员工25000余人，是中国服装行业的龙头企业，综合实力列全国大企业集团500强第144位，连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行

2、榜首位。主打产品雅戈尔衬衫连续十一年获市场综合占有率第一位，西服也连续六年保持市场综合占有率第一位,西服、衬衫、西裤、茄克和领带同为中国名牌产品。旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。,发展历程,第一阶段,第二阶段,第三阶段,第四阶段,80年代末引进外资、技术、管理，使经营层的观念获得新的突破的中外合资阶段。,90年代初成功进行了股份制改造，使企业实现从量变到质变的飞跃，真正走向市场。,90年代后期，雅戈尔股票成功上市，把雅戈尔推向一个与国际接轨的新阶段。,80年代初依靠横向联营起步，借助大企业的一些经营思路和管理方法，使企业得 雅戈尔集团到迅速发展。,雅戈尔大事记,重大事记,1979 青春

3、服装厂成立，为雅戈尔集团公司前身。1983 横向联营，创立第一个品牌“北仑港”。1990 中外合资，正式推出“雅戈尔”品牌。1992 涉足地产开发领域。1993 涉足资本投资领域。1998 在上海证券交易所挂牌上市。2001 国际服装城全面竣工，成为国内最大的服装制造业基地。2004 纺织城全面竣工，成为国内重要的高端纺织面料生产基地。2007 以1.2亿美金完成全国海外最大并购案-并购美国KELLWOOD公 司旗下核心男装业务，香港的新马集团，步入跨国经营阶段。2008 与解放军总后联合开发的汉麻产业取得阶段性成果 2009 正式推出汉麻世家品牌，实现了产品化；2010年在北京CHIC国际服

4、装节上，五个品牌首次集体亮相：金标（MAYOR&YOUNGOR)，蓝标（YOUNGOR CEO),绿标（GY)，汉麻世家 HANP，以及收购的美国经典高端品牌HARTMARX（浩狮迈），证实了雅戈尔全面进入品牌细分化时代；,主营业务,2009年年报主要财务数据,单位：元,筹资之路,权益资本,债务资本,筹资历程,筹资历程1998年10月12日公司向社会公开发行境内上市普通股(A股)5500股,11月19日,股票在上海证券交易所上市交易。1999年5月11日和2000年9月20日,公司两次用资本公积金转增股本,使股本增至56,809.51万元。2000年6月16日,公司以1999年底股本为基数实施

5、配股,配股后公司股本增至28,404.75万元。2003年发行可转换公司债券1,190万张,面值100元,按面值发行。实际募集资金116,300万元。2005年12月29日发行短期融资券，面值100元，发行总额7.5亿元2007年6月8日，实施资本公积金转增股本的配股方案2007-08年两次发行短期融资券，每次规模均不超过人民币18亿元2009年6月2日宣布发行短期融资券，共募集资金18亿元2011年5月13日发行2011年度第一期短期融资券(简称11雅戈尔CP01)，发行规模为人民币18亿元，98-10年长、短期借款,98-10年长、短期借款,单位：元,98-10年借款情况,筹资分析,对雅戈

6、尔筹资之路的总结,根据雅戈尔十多年的筹资历程来看：银行借款是雅戈尔的主要筹资渠道。其中又以短期借款占绝大部分。1998年雅戈尔上市，开始股票筹资。获得了大量的长期资本，为企业发展注入强大的动力。扩大了企业的影响力。2003年开始发行债券。,资本结构分析,资本结构,详细数据,变化趋势,股本结构,图表,股本结构图,横向比较1,雅戈尔与同行业的浪莎股份之间的比较,横向比较2,雅戈尔与行业平均水平的比较,分析,纵向及横向比较结果的分析,纵向比较：雅戈尔集团的资产负债比率十年多来呈波动上升状态，目前已经达到了70%左右。雅戈尔很好的利用的负债来创造自己的财富，但是，负债过高会增大企业的风险。从目前的数据

7、来看，雅戈尔的负债比率还是比较偏高的。横向比较：雅戈尔的资产负债比率一直都是高于同行业的水平，这说明雅戈尔集团可以利用获得更多的财务杠杆利益。其次，雅戈尔集团的流动比和速动比始终都要低于同行业的水平，且数值也不高，这说明雅戈尔的短期债务偿还能力不是非常高。,现状和问题,2011年雅戈尔的资产负债率已超过70%，虽然从行业角度分析这一比重并没有过高，但介于资产负债率有不断升高的趋势，同时企业的偿债能力并不是十分的强（流动/速动比不高）。企业在利用财务杠杆利益的同时还是面临较大的财务风险的。此外，较高的资产负债率会增加债权人的风险，进一步加大企业融资成本。雅戈尔资产结构中的股权比重较低，到2011

8、年只有25%左右。因为权益筹资的成本一般高于债务筹资，所以股权比例较低的结构一定程度上能节约筹资成本，但是较高的权益资本能有效降低风险，过低的权益资本比重不利于企业财务结构的稳定。在筹资过程中较多的依赖短期借款，短期借款所占比重要高于长期借款，虽然短期借款成本低于长期借款，但短期借款将使企业面临更大的偿债风险，而且短期资本的盈利能力弱，削弱了公司的资本盈利能力。从雅戈尔筹资历程和筹资方式中可以看出，内源融资（留存收益等）所占比重较低,远低于外源融资（股票、债券、借款等）。融资顺序逆转,依赖外源融资。,建议及启示,通过对雅戈尔上市以来筹资历程和资本结构的分析，我们提出了以下几点建议：1，在利用债务资本创造财务杠杆利益的同时，把资产负债比率控制在较合理的水平，加快资本周转速度，降低短期负债比重，适当增加长期负债，减小短期财务风险。2，增加权益资本的筹集，提高权益资本的比重，适度进行增发、配股和债转股，优化股权结构。3，拓宽筹资方式，运用多种筹资渠道，形成多元化的投资主体，降低筹资的总成本和综合风险。4，提高内源性筹资，有效利用企业内部资金，建立内部积累和资本金补偿机制,Thank You!,