中级审计师考试中的重要公式.docx

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1、一、财务比率分析 （_）偿债能力分析一、短时间偿债能力分析:（1）流动比率=流动资产/流动欠债（衡量企业短时间偿债能力的重要财务指标）;（2）速动比率=速动资产/流动欠债=（流动资产-存货）/流动欠债（3 ）现金比率=（货币资金+现金等价物）/流动欠债（反映企业的直接支付能力） 二、长期偿债能力分析: （1）资产欠债率=欠债总额/资产总额（反映企业归还债务的综合能力） （2 ）股东权益比率=股东权益总额/资产总额（反映企业的长期财务状况）资产欠债率+股东权益比率=1（3）权益乘数=资产总额/股东权益总额 （4）产权比率=欠债总额/股东权益总额（反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对（5）利

2、息保障倍数（已获利息信数）=（税前利润+利息费用）/利息费用（反映了企业的经 （二）营运能力分析 一、应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额（是评判应收账款流动性大小的重 会计年度内应收账款的周转次数，能够用来分析企业应收账款的变现速度和治理效率.）应收账款平均收账期=365 /成收账款周转率=应收账款平均余额* 365 /赊销收入净（表示应收账款周期一次所需天数） 二、存货周转率=销售本钱/平均存货（说明一按时期内企业存货局转次数，用来测定企业存货的变现速虬 衡量企业的销售能力 及存货是不是过量反映了企业的销售效率和存货利用效率。）存货同转天数=365 /存货局转率=平均存货* 36

3、5 /销售本钱（表示存货周转一次所需要的时刻）3、流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 （说明一个会计年度内企业流动资产 周转的次数，反映了流动资产周转的速度。）4、固定资产周转率（固定资产利用率）=销售收入/固定资产平均净值五、总资产周转率（总资产利用率）=销售收入/资产平均总额 （用来分析企业全数资产 的利用效率。若是比率低，说明企业的生产效率较低，会阻碍企业的获利能力，企业应该采 取方法提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。）（三）获利能力分析一、资产报酬率（资产收益率、资产净利率、投资报酬率）=净利润/资产平均总额*100% （用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业

4、总资产的利用效率。）二、股东权益报酬率（净资产收益率、净值报酬率、所有者权益报酬率）=净利润/股东权 益平均总额*100%（是评判企业获利能力的重要财务比率，反映了企业股东获取投资报酬的高低。）3、销售毛利率（毛利率）=毛利/营业收入* 100%=（营业收入-营业本钱）/营业收入* 100% （反映了企业的 营业本钱与营业收入的比例关系，毛利率越大，说明在营业收入中营业本钱所占比重越小， 企业通过销售获取利润的能力越强。）4、销售净利率=净利润/营业收入*100% （评判企业通过销售赚取利润的能力，说明企 业单位营业收入可实现的净利润是多少。）五、本钱费用净利率=净利润/本钱费用总额* 100

5、% （不仅能够评判企业获利能力的高 低，也能够评判企业对本钱费用的操纵能力和经营治理水平。）（四）进展能力分析一、销售增加率=今年营业收入增加额/上年营业收入总额*100% （反映了企业营业收 入的转变情形，是评判企业成长性和市场竞争力的重要指标。比率大于零，表示企业今年营 业收入增加。比率越高说明企业的成长性越好，企业的进展能力越强。）二、资产增加率=今年总资产增加额/年初资产总额* 100% （从企业资产规模扩张方面 来衡量企业的进展能力。）3、资本增加率=今年所有者权益增加额/年初所有者权益* 100% （反映了企业昔时所 有者权益的转变说平，表现了企业资本的积存能力，是评判企业进展潜力

6、的重要财务指标。）4、利润增加率=今年利润总额增加额/上年利润总额* 100% （反映了企业盈利能力的 转变，该比率越高，说明企业的成长性越好，进展能力越强。）二、财务趋势和综合分析（一）财务趋势分析一、比较财务报表二、比较百分比财务报表3、比较财务比率（二）财务综合分析一、杜邦分析法：利用集中要紧的财务比率之间的关系综合地分析企业的财务状况。（1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系：股东权益报酬率=资产报酬率*权益乘数（杜邦系统的核心）（反映了股东投入资金的获利能力，反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活 动的效率。资产报酬率要紧反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何

7、；权益乘数要 紧反映企业的筹资情形，即企业资金来源结构如何。）股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额*100%资产报酬率=净利润/资产平均总额* 100%权益乘数=资产总额/股东权益总额（2）资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系：资产报酬率=销售净利率*总资产周转率一一（杜邦等式）（揭露了企业生产经营活动的效率，企业的销售收入、本钱费用、资产结构、资产周转 速度和资金占用量等各类因素，都直接阻碍到资产报酬率的高低。）资产报酬率=净利润/资产平均总额* 100%销售净利率=净利润/营业收入*100%总资产周转率=销售收入/资产平均总额（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系：销售

8、净利率=净利润/销售收入*100%（提高销售净利率必需：开拓市场，增加销售收入；增强本钱费用操纵，降低花费，增 加利润。能够分析企业的本钱费用结构是不是合理，以便发觉企业在本钱费用治理方面存在 的问题，为增强本钱费用治理提供依据。）（4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系：总资产周转率=销售收入/资产平均总额（在企业资产方面，应该要紧分析：一、企业的资产结构是不是合理。资产结构事实上 反映了企业资产的流动性，不仅关系到企业的偿债能力，也会阻碍企业的活力能力。二、结 合销售收入，分析企业的资产周转情形。资产周转速度直接阻碍到企业的获利能力，资产周 转情形的分析，不仅要分析企业资产周转率，

9、更要分析存货周转率和应收账款周转率。）三、利润治理一、净利润=利润总额-所得税费用二、利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出3、营业利润=营业收入-营业本钱-营业税金及附加-销售费用-治理费用- 财务费用-资产减值损失+公平价值变更收益+投资收益四、利润操纵要紧方式一、承包操纵法二、分类操纵法3、日程进度操纵法五、非股分制企业利润分派一、企业利润分派原那么：（1）标准性原那么（2）公平性原那么（3）效率性原那么 （4）比例性原那么二、企业利润分派的大体程序：（1）弥补以前年度亏损（2）提取10%法定公积金（3）提取任意公积金（4）向投资者分派利润3、企业利润分派项目:（1）公积金（2）向投

10、资者分派利润六、股分制企业利润分派一、股分制企业利润分派的特点：（1）应坚持公布、公平和公正的原那么（2）应尽可能维持稳固的股利政策（3）应当考虑到企业以后对资金的需求和筹资本钱（4）应当考虑到对股票价钱的阻碍二、股利政策的大体理论：（1）股利无关论（2）股利相关论（一鸟在手论、信息传播论、假设排除论）3、阻碍股利政策的因素：（1）法律因素（2）债务契约因素（股利最高限额；股息只能用贷款协议签定后的新增收益支付；流动比率、 利息保障倍数低于必然的标准时不得分派利润）（3）公司自身因素（现金流量、举债能力、投资机遇、资金本钱）（4）股东因素（追求稳固收入、规避风险；担忧操纵权的稀释；规避所得税）

11、4、股利政策的类型（1）剩余股利政策（2）固定股利或稳固增加股利政策（3）固定股利支付率股利政策（4）低正常股利加额外股利政策五、股利支付方式与发放程序（1）股利支付方式：现金股利、股票股利、财产股利、债权股利（我国法律规定前2种方式）（2）股利的发放程序：先由董事会提出分派预案，然后提交股东大会决议通过，再向股东宣布发放股利的方案， 并确信股权记录日、除息日和股利发放日。七、营运资本治理（一）资产组合一、资产组合的阻碍因素：风险与报酬的衡量、行业不同、生产方式、企业规模。二、企业资产组合策略：（1）适中的资产组合策略（1）保守的资产组合策略（3）冒险的资产组合策略（二）筹资组合 （企业资本总

12、额中短时间资本和长期资本各自所占的比例）一、阻碍筹资组合的因素：风险与本钱的衡量、行业不同、经营规模、利率状况二、企业筹资组合策略：（1）配合型融资政策（2）机进行融资政策（3）稳健性融资政策（三）现金治理一、现金持有目的：（1）知足交易性需要（2）预防性需要（3）投机性需要二、现金治理目标：在资产的流动性和盈利能力之间做出合理的选择，在保证企业正常经营 及偿债的前提下，将现金余额降到足以维持企业营运的最低水平，并利用临时闲置的现金获 取最大收益。3、现金集中治理操纵的模式：（1）统收统支模式 （2）拨付备用金模式 （3）设立结算中心模式 （4）财务公司模式（四）应收账款治理一、 应收账款的本

13、钱（应收账款机遇本钱、应收账款治理本钱、应收账款坏帐本钱）（1）应收账款的机遇本钱=应收账款占用资金*资金本钱率资金本钱率=【资金占用费/筹集资金总额*（1 -筹资费用率）】* 100%资金占用费=筹集资金总额*债券票面利率应收账款占用资金=应收账款平均余额*变更本钱率变更本钱率=变更本钱/销售收入* 100%=（单位变更本钱*销售量）/ （单价*销售量）* 100%=单位变更本钱/单价* 100%（变更本钱率，也叫补偿率，即变更本钱在销售收入所占的百分比。）应收账款平均余额=日销售额*平均收账期信誉本钱后收益=估量销售收入*【1 -变更本钱/销售收入】-信誉本钱（信誉本钱包括：现金折扣、应收

14、账款机遇本钱、坏帐本钱、收账费用）（2）应收账款的治理本钱包括： 调查顾客信誉情形的费用 搜集各类信息的费用 账簿的记录费用 收账费用 其他费用二、应收账款治理的目标：实现信誉销售的功能与相应本钱的平稳。3、客户资信程度的高低取决于：（5C）（1）信誉品质 （2）偿付能力（3）资本 （4）抵押品 （5）经济条件4、典型的信誉条件包括：信誉期限、现金折扣期、现金折扣率（五）存货治理一、存货的本钱（1）进货本钱 （2）贮存本钱二、经济定货批量：指在一按时期贮存本钱和进货费用总和最低的采购批量。（A一一全年需求量 Q一每批定货量 F一一每批定货本钱 C一一每件年贮存本钱）（1）定货批数=A / Q（

15、2）平均库存量=Q / 2（3）全年相关定货本钱=F * A / Q（4）全年相关贮存总本钱=C *Q / 2（5）全年相关总本钱（T） = F * A / Q + C * Q / 2（6）经济定货批量（Q） = （2AF / C） -2（7）经济定货批数（A / Q） = （AC / 2F ） -23、存货分类的标准：(1)金额标准(2)品种数量标准(六) 短时间银行存款一、信誉借款：临时性借款、周转性信贷二、担保借款：保证借款、抵押借款、质押借款3、单据贴现：快速变现手中未到期的商业单据；手续方便融资本钱低；可预先取得银行垫付 的融资款项；加速公司资金周转，提高资金利用效率。(七) 商业信

16、誉一、商业信誉类型：应付账款、应付单据、预收货款等二、商业信誉治理：(商业信誉筹资治理集中体此刻应付账款治理)(1) 享受现金折扣(2) 在信誉期内付款但不享受折扣舍弃折扣本钱率=【现金折扣率/ (1-现金折扣率)】*【360 / (信誉期-折扣期)】* 100%(3) 超期支付3、商业信誉筹资的优缺点优势：自发筹集、资金利用无约束、低本钱缺点：期限短、支付压力大(八) 短时间融资券(又称：商业单据、短时间债券)一、发行短时间融资券的条件：(1) 中国境内依法审理的企业法人(2) 具有稳固的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利(3) 流动性良好(4) 发行融资券召募的资金用于本企业生产经营(5)

17、 近三年没有违法和重大违规行为(6) 近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形(7) 具有健全的内部治理体系和召募资金的利用偿付治理制度(8) 中国人行规定的其他条件二、发行额度、期限、利率的规定(1) 对企业发行融资券进行余额治理，待归还融资券余额不超过企业净资产的40%(2) 融资券的期限最长不超过365天(3) 融资券发行利率或发行价钱由企业和承销机构协商确信3、短时间融资券的发行方式：承销商朝销、发行人直接销售4、短时间融资券融资的优缺点：优势：本钱较低、筹资金额较大缺点：发行期限短、筹资风险大1.复利终值：本金与复利计息后的本利和。FV=PV (1+i) n=PVFVTF年利率为5%

18、。该笔存款在5年后的复利终值为?563 814 (元)其中，FVTF 为(1+i)n 1，n 【例1-1】某企业将50 000元存入银行，正确答案J FV=50 000X(1+5%)52.复利现值：指以后货币按复利计算的此刻价值，即相当于以后本利和的此刻价值。FV=PV (1+i) nPV=FV/ (1+i) nmymmK1+i)n【例1-2】某企业计划4年后需要150 000元用于研发，当银行存款年利率为5%时，按 复利计息，则现在应存入银行的本金为？正确答案JPV=150 000XPVTF5%, 4=150 000X=123 450 (元)3.后付年金终值是一按时期内每期期末等额收付款项的

19、复利终值之和。-Fl-=A L 1=A H FVIFA i g:.t= 1 -，口W（E）其中，为年金终值系数【例1-3】某企业在年初计划未来5年每年底将50 000元存入银行，存款年利率为5%, 则第5年底该年金的终值为？正确答案J FVA =50000XFVIFA =50 000X=276 300 （元）PVA = A (1+i) -1+A (1+i) -2 +4.后付年金现值是一按时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。“PVIFA*012rMnA(1 + i) -n 1 ,其中，为年金现值系数【例1-4】某企业年初存入银行一笔款项，计划用于未来5年每年底发放职工养老金80 000 元

20、，若年利率为6%，问现在应存款多少？正确答案 J PVA5=80 000XPVIFA6% 5=80 000X=336 960 （元）5.先付年金终值的计算T1_1OA FV I ZM芸JL方纲女坤=晾（1）计算方式一:Vn=A（FVTFAj n+1i, n即：(先)预付年金=后付年金x(1+i)推导：若向前延长一期，起点为-1,则可看出由(一1n1)刚好是n个期间，套用后付年金 终值的计算公式，得出来的是在第n1期期末的数值AFVIFAj n，为了得出n年末的终值， F=AFVIFAj n(1 + i)n【例1-5】某企业打算成立一项偿债基金，以便在5年后以其本利和一次性归还一笔长期借款。 该

21、企业从此刻起每一年初存入银行50 209元，银行存款年利率为6%。试问：这项偿债基金到 第5年末的终值是多少？正确答案J V5=50 209XFVIFA6%5X(1+6%)=50 209XX300 000 (元)或 V5=50 209X(FVIFA6% 6-1)=50 209X()300 000 (元)6.先付年金现值的计算(1)计算方法一：V =A(PVTFA_+U i, n-1期数减1,系数加1A-PVTFA +A = A (PVTFA+1)推导. Tin-1假设第1期期初没有等额的收付，这样就转换为后付年金的现值问题，此时期数为n-1, 此时P=A*PVTFA。然后，把原先未算的第1期期

22、初的A加上，V =A*PVTFA +A=A (PVTFA+ 1) f10 S i，n-1A-PVTFA X(1 + i)即：先付律金现值=后付年金现值X(1 + i)推导：若向前延长一期，起点为-1，则可看出由(一1n1)刚好是n个期间，套用后付年金 现值的计算公式，得出来的是在第一1期期末的数值APVTFAj 了为了得出第0点的数值， V=APVTFA (1 + i)，0【例1-6】，某企业租用一台设备,按照租赁合同约定，在5年中每年初需要支付租金6 000 元，折现率为7%。问这些租金的现值为多少？正确答案J V0=6 000XPVTFA7%5X(1+7%)=6 000XX=26 322

23、(元)逃,，或 V0=6 000X(PVTFA7%4+1)=6 $00X(+1) =26 322 (元)。7.延期年金现值的计算把递延期以后的年金套用后付年金公式求现值，这时求出来的现值是第一个等额收付前 一期期末的数值，距离延期年金的现值点还有m期，再向前按照复利现值公式折现m期即可（2）计算方式二：年金现值系数之差法公式：VjAXfPVTFAj典-PVTFAj?=A（FVlFAiRflm,-PVI年金现值系数之差法推导进程：把递延期每期期末都当作有等额的收付A,把递延期和以后各期看成是一个后付年金，计 算出这个后付年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可【例1-7】某企业向银行申请取得

24、一笔长期借款，期限为10年，年利率为9%。按借款合同规 定，企业在第6-10年每一年末偿付本息1 186 474元。问这笔长期借款的现值是多少？正确答案J Vo=1 186 474XPVTFA9%5XPVTF9%5=1 186 474XX3 000 000 （元）或 V0=1 186 747X（PVTFA9%5+5-9PVTFA9% 5）,5=1 186 747X（）3 000 000 （元）八、单项投资风险报酬率的衡量（一）计算期望报酬率_ W京二旗（KfR）单项资产期望值：其中：琮表期望值，七表示随机事件的第i种结果，卜代表该种结果显现的概率（二）计算方差、标准离差衣方戛可方差公式：标准差

25、公式：*结论：标准差或方差指标衡量的是风险的绝对*，在预期收益率相等的情形下，标准 差或方差越大，那么风险越大；标准差或方差越小，那么风险越小。因此不活用于比较具有 木同预期收益率的资产的风险。（三）标准离差率3）=标准离差/期望值结论：标准离差率是相对指标，它表示某资产每单位预期收益中所包括的风险的大小。 一样情形下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；标准离差率越小，资产的相对风险越 小。能够用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。（四）确信风险报酬系数、计算风险报酬率风险报醐率=风险报酬系数乂标准离差率（五）确信投资报酬率投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率无风险报酬率诵经常使用国债

26、利率来表示。风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。9. 可分散风险和相关系数：相关系数是反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标。（1）相关系数能够用协方差来计算：1 K_牝（盹瓦）（孩虱）孔i-L 协方差为正：两项资产的收益率呈同方向转变； 协方差为负：两项资产的收益率呈反方向转变； 协方差为0：两项资产收益率之间不相关。【例1-20】某投资组合由S、T两种证券构成，各自的报酬率如表1-5所示。计算两种证 券的协方差。年份R (%)R (%)20X1s5T2520X2151520X3255第一别离计算S、T两种证券的年度平均报畦为: 既=（5%+15%+25%） /3

27、=15%氐=(25%+15%+5%) /3=15%然后计算S、T两种证券的协方差为：(5%-15%)(25%-15%) (15%-15%i(15%-15%) (25%-15%)(5%-15%)cov (Rs, RQ =(2)相关系数：协方差为绝对数，不便于比较，再者难以说明含义。为克服这些短处，提出 =匚*皿.酩)* M232了相关系数这一指标。结论：-1VpV1,相关系数越小,风险分散成效越好 相关系数=-1：完全负相关，等额投资时可分散风险能够抵消 相关系数=1：完全正相关,不能抵消风险 相关系数=0：不相关【例1-21】利用“例1-20计算S、T两种证券的相关系数。第一别离计算S、T两种

28、证券的标准离s = (5%- 15%)3 +(15% - 15%)1 + (25%- 15%)3=寸3_然后计算S、T两种证券的相关系数为: -0.0067,0.016*0.031610. 不可分散风险和贝塔系数不可分散风险通经常使用贝塔系数来测定。贝塔系数表现市场风险与该证券风险的关系。风险收益率=贝塔系数X市场风险收益率1一、投资组合必要报酬率的计算= E耳钏1.投资组合的贝塔系数2. 投资组合的风险报酬率R_=B_ (REp 其中，虬为证券市场的平均报酬率Rf为证券市场的无风险报酬率3. 投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率即：投资组合的必要报酬率砰单（R-R）【例1-22】

29、某企业持有由X、Y、Z三种证券组成的投资组合，权重别离为20%、30%、50%， 贝塔系数别离为、。市场平均报酬率为10%,无风险报酬率为5%。该投资组合的风险报酬率计 算为多少？正确答案首先计算该投资组合的贝塔系数为：B =X20%+X30%+X50%=然后计算该投资组合的风险报酬率为：R=X（10%-5%） =% P【例1-23】利用“例1-22 ”的资料和计算结果，该投资组合的必要报酬率计算如下：正确答案J Kp=RF+Bp（RM-RF）=5%+X（10%-5%） =% 1二、经营预算的编制（一）销售预算预算期收回的现金收入=预算期收回的上期赊销的应收账款+预算期销售本期收回的现金（二）

30、生产预算丝们竹即:指危预计生产重=筑计销售重+预计期末存货一预计期初存货4-【例题单项选择题】ABC公司估量2020年三、四季度销售产品别离为220件、350件， 单价别离为2元、元，各季度销售收现率为60%,其余部份下一季度收回，那么ABC公司2020 年第四季度现金收入为（）元。（不考虑税费）B.440【正确答案】D【答案解析】ABC公司2020年第四季度现金收入为：350XX60%+220X2X40%=701 （元）。（三）直接材料预算预算期生产耗用数量=预算期产品生产量X单位产品材料用量预算期采购数量=预算期生产耗用数量+期末存量一期初存量预算期支付直接材料的现金支出=预算期支付上期赊

31、购的应付账款+预算期支付本期购买 材料现金 直接人工预算直接人工的现金支出=生产童X单位产品的标准工时X小时工赍栅）吵A（四）制造费用预算制造费用的现金支出=变动制造费用+固定制造费用-折旧=生产量X单位产品的标准工时乂变更制造费用小时费用率+固定制造费用-折旧=生产量X单 位产品的标准工时乂变更制造费用小时费用率+治理人员工资（五）产品本钱预算销售成本=年初存货成本+生产成本-年末存货成本（六）销售及治理费用预算销售费用+管理费用-折旧等未付现费用13、债券投资现金流量估量1. 分期付息债券每期期末利息现金流入=债券面值X债券票面利率到期期末现金流入=当期利息+债券面值2. 到期一次还本付息

32、债券到期期末现金流入=面值+每期债券利息X计息期数3. 零息债券到期期末现金流入=债券面值14、项目投资现金流量营业现金流量=营业收入一（不含利息）付现本钱一所得税=营业收入一（不含利息的营业费用一折旧）一所得税=息前税后利润+折旧=（营业收入一付现本钱一折旧）X（1税率）+折旧=收入X（1所得税税率）一付现成本X（1所得税税率）+折旧X所得税税率1五、债券的估值1. 分期付息 V=IXPVIFA K n+FXPVIFK nK, n2. 次到期还本付息V=（lXn+F）XPviF3. 零息债券V=FXPVIF结论：当发行价钱低于或等于债券估值时，考虑购买。1六、债券投资收益率的估量企业是不是投

33、资债券的另外一种决策方式是计算债券预期投资收益率，将其与企业对该 债券要求的必要报酬率进行比较，做出是不是投资的决策。内插法的运用：给予一种近似计算来实现对i的计算示例：某公司发行2年期面值为1000元，票面利率为25%,投资者以1010元价格购买， 一次还本付息。问预期投资收益率？（已知i=20%时，PVIF 20%2= （P/F,20%,2） =； i=24%时， PVIF24 2=（P/F,24%,2）=）20%，2【分析】1010=1000X（1+2X25%）XPVIFi,2容易计算出i=%|、v I F；ov- 1041.61 O1 O1 041. S20%1 Qi oi、975.

34、6 24%1()41 . G H)W贝此i1IJ/I 1 6 JJ/b. 6 i= 21 nPV I Fs.w -0. 6b(J417、股票投资的估值1. 股票估值的基本公式（长期持有） nm 1 +心七式中：V：股票价值；D 每一年的现金股利；K：股票投资的必要报酬率2. 有限期持有股票的价值计镣公式% = D + 匕（1 + K）（1 + K）n式中：V :预期出售股票的金额；n：持有的期间数3. 零增加公司股票价值的计算公式V=D/K4. 固定增加公司股票估值的计算公式=D0 + G =%K - g K - g18. 股票投资收益率的估量1. 零增加公司股票投资收益率的计算公式r=D/P

35、0D2.固定增长公司股票投资收益率的计算公式ro【教材例3-13】某企业拟购买的股票当前市场价钱为20元，估量该股票每一年年末将支付现 金股利2元，若是该企业购买该股票，其投资收益率估量为：正确答案J r=D/P =2/20=10%【教材例3-14】某企业拟购买的股票当前市场价钱为30元，上一年度每股现金股利为2元， 以后每一年以5%的速度增加，若是企业购买该股票，估量取得的投资收益率为：正确答案J r=D/P+g=2 （1+5%） /30+5%=12%19、折现方式折现方式是运用货币时刻价值原理进行决策的方式，包括净现值法和内部报酬率法（一）净现值法净现值是指项目投产后经营阶段各年现金净流量

36、的现值与原始投资额现值的差额。1. 公式：（1）初始投资多年完成n MTCeNPV 二 VJ xPVIF - Y旨（1 + K）* -m 据（1 + K）七NCF:投产后每一年现金流量净额，C：初始投资额，n:经营期间，m：建设期间（2）初始投资期初一次性完成 NPV = V 岌L - CS （1 + K?（二）内部报酬率内部报酬率法：考虑货币时间价值基础上计算出的项目实际投资报酬率，利用该指标决 策的方法。1. 公式：内部报酬率是使项目净现值为零时的折现率，即：使现金流入量现值等于现金 流出量现值的折现率。V二=o J(1 4- IRR?t-1（1）初始投资多年三（1+旧时 km（2）初始投

37、资一次完成m 0 十 IRR/20、决策方式应用一、【教材例3-19】某企业现有一旧生产线，企业考虑是不是对其进行技术更新。旧生产 线原购买本钱为82 000元，已计提折旧40 000元，估量还可利用5年，每一年折旧8 000 元，期末残值2 000元。利用该生产线目前每一年的销售收入为100 000元，付现本钱为50 000 元。若是采纳新生产线，新生产线的购买本钱为120 000元，估量可利用5年，每一年折旧 20 000元，最后残值20 000元，新生产线还需要追加流动资金10 000元，5年后收回。利 用新生产线后，每一年的销售收入估量为160 000元，每一年付现本钱为80 000元

38、。由于采 纳新生产线，原有的生产线可出售取得现金40 000元。该企业所得税税率为25%，项目的必 要报酬率为10%。该企业是不是应该更新现有生产线？正确答案方案使用旧生产线使用新生产线初始现金流量：固定资产投资O120 000 - 40 000=80 000流动资产投资010 000初始现金流量净额O90 0001-5年各年营业现金流量：销售收入100 ooo160 000付现成本50 00080 000折旧8 00020 000税前净利42 00060 000所得税10 50015 000税后净利31 50045 000营业现金流量净额39 50065 000第5年末终结现金流量：固定资产

39、残值收入2 00020 000流动资金回收O10 ooo终结净现金流量2 00030 000正确答案J 1.利用旧生产线的净现值:39 500XPVIFAim5+2 000XPVIF皿 5=39 500X+2 0（）bX=150”,52. 使用新生产线的净现值：65 OOOXPVIFAio%5+3O OOOXPVIFio% 5-90 000=65 000X+30 0（,0 X 000=175 04肾5使用新生产线的净现值高于使用旧生产线的净现值，因此企业应该选择更新。二、某公司预备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，估量利用寿命为5年，期 满无残值，采纳直线法计提折旧。营业期间每

40、一年可实现销售收入为15 000万元，每一年付 现本钱为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，二者比例别 离为70%和30%。（公司所得税率为30%。债券年利率8%。）要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。1. 如果该公司采用折现方法进行投资决策，则可以选择（）。A.净现值法 B.投资利润法C.投资回收期法D.内部报酬率法正确答案J AD答案解析采用折现法进行投资决策的方法有净现值法和内部报酬法。2. 该项目每一年营业现金流量净额为（）。000万元 800万元 000万元 296万元正确答案JB答案解析J （15 000-5 00030 000/5

41、）X（130%） +30 000/5=8 800 （万元）3. 该项目的投资回收期约为（）。年年年年正确答案JB答案解析J 30 000/8 800=年3、【例题综合题】（2020）某企业打算购买一套生产线，固定资产投资额为1000万元，垫付 流动资金50万元，全数于建设起点一次性投入。设备购入后即可投入，利用寿命为15年， 估量净残值为100万元。估量投产后每一年营业收入为300万元，每一年付现本钱为100万 元。固定资产按直线法计提折旧，垫付的流动资金在项目终止时全数收回。该企业所得税税 率为25%。假定不考虑增值税因素。要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。1. 设备

42、投入运营后，每年应计提的折旧额是（）。万元 万元万元 万元正确答案J A答案解析J年折旧=（1 000100）75 = 60 （万元）2. 该项目的投资回收期为（）。A.3.33年 年年 年正确答案J C答案解析J年营业现金流量=（300-100-60）X（1-25%）+60=165 （万元）投资回收期=（1 000+50）令165=（年）3. 该项目运行最后一年的估量现金流量净额是（）。万元 万元万元 万元正确答案J D答案解析项目运营最后一年现金流量净额=165+（100+50）=315 （万元）2 一、个别资本本钱测算借敖凌本=借款本金惜款车利率x H所得税我率 成本率-借款本金X I-

43、筹资费率）= 借款年利率、所得税税率】_ 借款税后利息率1-借款筹资斐率1 借款筹斐赛率如果不考虑手续费等于税后利息率债券筹赞成本=X100%债券年利息湿1-所得税税率。债券筹责总额H1+债券筹赏费率）注意：筹资总额是发行价.不是面值1. 折现模型（1）固定股利政策：K=D/P（2）固定股利增长政策：K =”山VPro注意，P不是发行价格，是净筹资额2. 资本资产定价模型:K=R + B（R-R）普通股资本成本=无风险报酬率+股票贝塔系数X（市场平均报酬率-无风险 报酬率）留存收 益与计算普通股基本相同，只是不用考虑筹资费用2二、综合伙本本钱一一确信投资项目是不是可行，内部报酬率下的基准收益率

44、1. 作用：综合伙本本钱在净现值法下确信投资项目是不是可行，在内部报酬率下是基准 收益率2. 公式：综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数。WACC=K W+KW+KW+KW1 1 b b e e y y【例题综合题】（2007）某公司预备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，估 量利用寿命为5年，期满无残值，采纳直线法计提折旧。营业期间每一年可实现销售收入为 15 000万元，每一年付现本钱为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和 30%。（公 司所得税率为30%，债券年利率8%。）要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。1. 该项目筹资的债券资本成本为（）。A.2.4%正确答案JB答案解析J债券资本成本=8%X（1-30%） =%2. 假定一般股资本本钱为20%，该项目筹资的综合伙本本钱为（）。%正确答案J C答案解析J综合资本成本=20%X70%+%X30%=14%+%=%