一级建造师建设工程经济高分突破.ppt

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1、封皮40号微软雅黑加粗,建设工程经济-高分突破,主讲老师：冯彬,七、筹资管理（一）资金成本的作用及其计算1资金成本的概念（1）资金成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹集费用。资金成本包括资金占用费和筹资费用两个部分。（2）资金占用费是指企业占用资金支付的费用，如银行借款利息和债券利息等。筹资费用是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如银行的借款手续费，发行债券支付的印刷费、代理发行费、律师费、公证费、广告费等，筹资费用可看作资金成本的固定费用，资金占用费可看作是资金成本的变动费用。,(P138),（3）资金成本通常以相对数资金成本率表示。企

2、业筹集使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比，叫做资金成本率(通常也叫资金成本)。资金成本和筹资总额、筹资费用和资金占用费之问的关系式为：资金成本率=资金占用费/筹资净额其中，筹资净额=筹资总额一筹资费=筹资总额(1一筹资费率),(P138),2.资金成本的作用（1）选择资金来源、确定筹资方案的重要依据选择资金成本最低的筹资方式(2)评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准通常将资金成本率视为一个投资项目的最低收益率或必要报酬率。（3）评价企业经营业绩的基准投资的利润率应高于资金成本，否则表明业绩欠佳。,(P138),3资金成本的计算常用的资金成本有个别资金成本和综合资金成本。（1）

3、个别资金成本1）个别资金成本是单种筹资方式的资金成本，包括长期借款资金成本、长期债券资金成本、优先股资金成本、普通股资金成本和留存收益资金成本。其中，前两种称为债务资金成本，后三种称为权益资金成本或自有资金成本。,(P138),2）企业债务的利息允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。因此，企业实际负担的债务资金成本率应当考虑所得税因素。,(P138),（此题手续费应为1%）（2）综合资金成本1）综合资金成本也称为加权平均资金成本。它是指企业以个别资金成本为基数，以各种来源资本占全部资本的比重为权数计算以各种方式筹集的全部长期资金的总成本。综合资本成本的计算公式为：Kw=KjWj式中 K

4、w综合资本成本；Kj 第j种个别资本成本；Wj 第j种个别资本占全部资本的比重。,(P139),2）在不考虑其他因素的情况下，通常选择综合资金成本最低的方案。,(P139),（二）短期筹资的特点和方式1短期筹资的特点（1）短期筹资是为满足企业临时性流动资金需要而进行的筹资活动，常通过流动负债方式取得，也称为流动负债筹资或短期负债筹资。（2）短期负债筹资具有如下特点：1）筹资速度快。2）筹资弹性好。筹资方在资金的使用上更加灵活、富有弹性。3）筹资成本较低。4）筹资风险高。短期筹资的利率有可能高于长期负债的利率水平。,(P139),2.短期筹资策略 企业的流动资产分为临时性资产和永久性资产两部分。

5、企业的资本也分为也分为临时性资本需求和永久性资本需求两部分。临时性资本需求通过短期负债筹资来解决；永久性资本需求通过长期负债和股权资本筹资来解决。流动资产组合策略是指如何配置流动资产，调整临时性与永久性流动资产两者的比例的问题。（1）配合型筹资策略对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产(统称为永久性资产)，运用长期负债、商业信用和权益资本筹集资金满足其资金需要。,(P140),（2）激进型筹资策略临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的筹资策略。（3）稳健型筹资策略临时

6、性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。稳健型筹资政策是一种风险性和收益性均较低的筹资策略。,(P140),3短期筹资的方式短期负债筹资最常用的方式是商业信用和短期借款、(1)商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。1）应付账款。应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的账项，即卖方允许买方在购货后一定时期内支付货款的一种形式。应付账款有付款期、折扣等信用条件。应付账款可以分为：免费信用，即买方企业在规定的折扣期内享受折

7、扣而获得的信用；有代价信用，即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用；展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。,(P140),如果实方企业放弃折扣而获得信用，其代价是较高的。但企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本便会越小。,(P141),2）应付票据。根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种，支付期最长不超过6个月。应付票据可以带息，也可以不带息。应付票据的利率一般比银行的借款利率低，筹资成本低于银行借款成本。3）预收账款。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。4）企业往往还存在一些在非商品交易中产生，但亦为自发性筹资的应付费

8、用，如应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等。5）商业信用筹资的特点。见教材P141,(P141),(2)短期借款短期借款主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。1）短期借款的信用条件银行发放短期借款往往带有一些信用条件，主要有：信贷限额。信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。周转信贷协定。企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比(一般为1020)的最低存款余额。对于借款企业来讲，补偿性余额提高了借款的实际利率。,(P141),借款抵押。短期借款的抵押品经常是借款企业的应

9、收账款、存货、股票、债券等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的面值决定贷款金额，一般为抵押品面值的3090。偿还条件。贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期(每月、季)等额偿还两种方式。其他承诺。如及时提供财务报表、保持适当的财务水平(如特定的流动比率)，等等。,(P142),2）短期借款利率及其支付方法借款利率。优惠利率；浮动优惠利率；非优惠利率 借款利息的支付方法借款企业支付银行贷款利息采用的方式有三种A.收款法。B.贴现法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金减去利息部分后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率。,(P142),C加息法。企业所负担的实际利率高于名义利率大约l倍.3）

10、企业对银行的选择（P143）选择银行时，重要的是要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件，还应考虑下列因素：银行对贷款风险的政策。银行对企业的态度。贷款的专业化程度。银行的稳定性。4）短期借款筹资的特点见教材P143,(P142),（三）长期筹资的特点和方式长期筹资可分为长期负债筹资和长期股权筹资。1长期负债筹资长期负债筹资可分为长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁和可转换债券筹资。(1)长期借款筹资长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过1年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。,(P143),1）取得长期借款的条件企业申请长期贷款时应做到：按计划发放、

11、择优扶植、有物资保证、按期归还。企业申请贷款一般应具备的条件是：独立核算、自负盈亏、有法人资格；经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；具有偿还贷款的能力；财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好；在银行设有账户，办理结算。,(P143),2）长期借款的保护性条款保护性条款大致有如下两类：A.一般性保护条款主要包括：对借款企业流动资金保持量的规定；对支付现金股利和再购入股票的限制；对资本支出规模的限制；限制其他长期债务；借款企业定期向银行提交财务报表，其目的在于及时掌握企业的财务情况

12、；不准在正常情况下出售较多资产；如期缴纳税费和清偿其他到期债务，以防被罚款而造成现金流失；不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押；不准贴现应收票据或出售应收账款；限制租赁固定资产的规模。,(P144),B特殊性保护条款主要包括：贷款专款专用；不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；要求企业主要领导人购买人身保险，等等。,(P144),3）长期借款的偿还方式包括：定期支付利息、到期一次性偿还本金的方式；如同短期借款那样的定期等额偿还方式；平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分的方式。第一种偿还方式会加大企

13、业借款到期时的还款压力；而定期等额偿还又会提高企业使用贷款的实际利率。,(P144),4）长期借款筹资的特点筹资速度快。借款弹性较大。借款成本较低。长期借款的限制性条款比较多，制约着借款的使用。(2)长期债券筹资1）公开发行公司债券的公司必须具备证券法中规定的条件。公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价.2）公司公开发行债券通常需要由债券评信机构评定等级。国际上流行的债券等级是3等9级。3）发行债券的突出优点在于筹资对象广、市场大。但是，这种筹资方式成本高、风险大、限制条件多，是其不利的一面。,(P144),(3)融资租赁租赁可以分为经营租赁和融资租赁两种。将租赁作为一种筹资方式，主要

14、是针对融资租赁而言的。1）融资租赁的特点见教材P1452）融资租赁的优点见教材P145融资租赁的出租人不能将租赁资产列入资产负债表。也不能对租赁资产中的固定资产提取折旧。承租人作为融资活动的债务人，应当采用与自有固定资产相一致的折旧政策计提租赁资产折旧。3）融资租赁的租金融资租赁的租金包括三大部分。租赁资产的成本；租赁资产的成本利息；租赁手续费。,(P145),(4)可转换债券筹资可转换债券是一种允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股股票的有价证券。具有更大的灵活性，对投资者的吸引力较大。,(P146),2.长期股权筹资长期股权筹资分为优先股筹资、普通股股票筹资以及

15、认股权证筹资。(1)优先股股票筹资优先股较普通股而言具有一定的优先权。优先股筹资的优点见教材P146(2)普通股股票筹资普通股股票是股份有限公司发行的无特别权利的股份，是最基本的、标准的股票。普通股筹资与负债筹资方式相比，具有的优点见教材P146(3)认股权证筹资 从本质上看，认股权证的交易是一种期权的买卖，是以股票或其他证券为标的物的一种长期买进期权。,(P146),八、流动资产财务管理（一）现金和有价证券的财务管理（1）现金是企业流动性最强的资产。具体包括：库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。（2）有价证券是企业现金的一种转换形式，其变现能力强，可以随时兑换成现金。（3）获

16、取收益是企业持有有价证券的原因。此处将有价证券视为现金的替代品，是现金的一部分。,(P146),1现金管理的目标（1）企业置存现金主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。（2）企业缺乏必要的现金，不能应付业务开支，蒙受损失，称之为短缺现金成本。置存过量现金，又会因这些资金不能投入周转无法取得盈利而遭受另一些损失。（3）现金不足和现金过量两方面的威胁。企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利益。,(P147),2现金收支管理为提高现金使用效率，应做好：（1）力争现金流量同步。现金流入和现金流出发生的时间趋于一致。（2）使用现金浮游量。开出支票，收到

17、支票并存人银行，银行将款项划出企业账户，在这段时间的现金占用称为现金浮游量。控制好时间，以免发生存款透支。（3）加速收款。缩短应收账款的时间。（4）推迟应付款的支付。充分利用供货方提供的信用优惠。,(P147),3最佳现金持有量常用的确定现金持有量的方法有成本分析模式、存货模式和随机模式三种。重点介绍成本分析模式。（1）通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有的现金，包括三种成本：1)机会成本。现金作为企业的一项资金占用，其代价就是它的机会成本；现金持有量越大，机会成本越高。2)管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系；3)短缺成本。现金的短缺成

18、本，是因缺乏必要的现金，使企业蒙受损失或为此付出的代价。随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。,(P147),（2）三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。【P148例】甲企业有三种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本和短缺成本如表所示。,(P148),现金持有方案 单位：元,注：机会成本为该企业资本收益率的10%,这三种方案的总成本计算结果如表1Z1020812所示,表1Z1020811,(P148),比较可知，B方案的

19、总成本最低，故该企业的最佳现金持有量是70000元。,现金持有总成本 单位：元,表1Z1020812,(P148),（二）应收账款的财务管理1应收账款管理的目标（1）应收账款属于企业流动资产，是商业信用的直接产物。（2）应收账款管理的目标就是求得利润。应收账款是为了扩大销售和盈利而进行的投资。需要在应收账款信用政策所增加的盈利和政策的成本之间作出权衡。如果应收账款赊销有良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。,(P148),2信用政策的确定应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。(1)信用期间信用期间是允许顾客从购货到付款之间的时间，

20、即企业给予顾客的付款期间。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。,(P148),(2)信用标准信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。企业可以通过“5C”系统评估某一顾客的信用标准时。所谓“5C“系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即：1）品质(Character)：客户的信誉，过去付款的记录和债务偿还的情况。是否表现为尽力偿债。2）能力(Capacity)：对客户支付能力的判断，主要考查客户流动资产的数量及性质，流动负债的组成。3）资本(Capital)：客户的财务实力、总资

21、产和股东权益的大小。4）条件(Condition)：当前客户付款的经济环境，客户过去在经济萧条时能否付清货款。5）抵押(Collateral)：客户为得到信用而提供的可作为抵押品的资产。有抵押品，则企业提供信用的风险可减小。,(P149),(3)现金折扣政策1）现金折扣主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。2）现金折扣也可借此扩大销售量。3）现金折扣的程度，要与信用期间结合起来考虑。信用期间和现金折扣，当给予顾客某种现金折扣时，要考虑折扣带来的收益与成本，抉择决断。,(P149),3应收账款的收账（1）应收账款回收情况的监督 1）应收账款的时间有长有短，拖欠时间越长，

22、款项收回的可能性越小。形成坏账的可能性越大。2）应实施严密的监督，随时掌握回收情况。（2）收账政策的制定对过期较短的顾客，不过多打扰，以免失去市场；对过期稍长的顾客，可以措辞婉转地写信催款；对过期较长的顾客，频繁的信件催款并电话催询；对过期很长的顾客，可在催款时措辞严厉，必要时提请有关部门仲裁或提起诉讼.,(P149),（三）存货的财务管理 1存货管理的目标（1）存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。（2）过多的存货要占用较多的资金，并且会增加包括仓储费、保险费、维护费、管理人员工资在内的各项开支。（3）存货

23、管理的目标，就是要在存货成本与存货效益之间做出权衡，达到两者的最佳结合。,(P150),2储备存货的有关成本企业储备存货有关的成本，包括三项：(1)取得成本取得成本指为取得某种存货而支出的成本，包括订货成本和购置成本两部分。1）订货成本包括订货的固定成本和订货的变动成本。2）购置成本为存货本身的价值。取得成本=订货成本+购置成本=订货固定成本+订货变动成本+购置成本,(P150),(2)储存成本1）储存成本包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等等。2）分为固定成本和变动成本3）储存成本=储存固定成本+储存变动成本(3)缺货成本1）缺货成本包括材料供应中断造成的停

24、工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失(还应包括需要主观估计的商誉损失)；2）如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现为紧急额外购入成本(紧急额外购人的开支会大于正常采购的开支)。存货的总成本=取得成本+储存成本+缺货成本,(P150),3存货决策（1）存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。（2）按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低，这个批量叫做经济订货量或经济批量。有了经济订货量，可以很容易地找出最适宜的进货时间。经济订货量的基本模型的推导结果为：Q*=SQR(2KDK2)式中：Q*经济订货量；K 每次订货的变动成本；D年度采购总量；K2 单位年平均储存成本,(P151),4存货管理的ABC分析法（1）存货管理的ABC分析法就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。分类的标准主要有两个：一是金额标准；二是品种数量标准。（2）A类存货种类虽然较少，但占用资金较多，应集中主要精力，对其经济批量进行认真规划，实施严格控制；C类存货虽然种类繁多，但占用资金很少，可凭经验确定进货量；B类存货介于A类和C类之间，也应给予相当的重视，管理中根据实际情况采取灵活措施。,(P151),