企业引进PE重点关注事项和谈判策略.ppt

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1、企业引进PE/VC投资法律实务,君合律师事务所邵春阳 合伙人二O一O年一月,2023/5/20,2,PE/VC的基本概念,什么是PE和VCPE/VC的分类PE和VC的区别有限合伙和公司的区别,2023/5/20,3,当前市场上PE/VC分类,境外PE/VC（USD）:基金和管理公司均注册在境外本土PE/VC(RMB):基金和管理公司均注册在境内中外合作创投企业：公司制外商投资GP+国内的LP“有限合伙项目公司”（采矿/房地产项目）“高利贷”PE,2023/5/20,4,PE/VC投资行规,目的：实现LP投资回报、GP自己的管理费和绩效奖励（Carried Interest）形式：股权投资实现目

2、的的方式：IPO,Trade Sale，M&A,MOB投资的限制：行业限制投资期限：3（VC）年-7（PE）年,2023/5/20,5,PE/VC投资流程,NDA CA保密协议初步接触与商谈签署Term Sheet尽职调查（法律/财务/技术/环保）交易文件的草拟/谈判/签署先决条件满足交割后决条件的满足交易完成,2023/5/20,6,PE投资境内公司 Term Sheet（1）,公司或发行人初始股东(隐名股东)投资人投资金额公司估值投资形式反稀释棘轮条款-全棘轮条款 股份调整-对赌(VAM)认沽/购期权（Put/Call Option）,2023/5/20,7,PE投资境内公司 Term S

3、heet（2）,资金用途分红比例初始股东权利初始股东股权转让限制(Drag-along/Tag-along)同业竞争限制知情权(信息披露)董事会,2023/5/20,8,PE投资境内公司 Term Sheet（3）,主要管理人员的服务承诺违约事件投资先决条件费用文本管辖法律,2023/5/20,9,如何应对法律尽职调查,法律尽职调查的范围公司设立证照/批文/许可重大合同关联交易同业竞争劳动“五险一金”税收/补贴/优惠债权债务(或有负债）知识产权对外投资环保诉讼,应对尽职调查的技巧Data Room建设：要专业前提:不见兔子不撒鹰技巧：梳妆打扮,打扫后院基本方法：挤牙膏策略：要控制时间和节奏,2

4、023/5/20,10,PE/VC投资的风险与问题（1）,不懂PE/VC的行规未把准公司融资的时间点不签署保密协议不“货比三家”不请律师或请律师太迟对CB的认识不足给PE/VC的股权比例太大公司的估值太高或太低应对尽职调查的经验不足,2023/5/20,11,PE/VC投资的风险与问题（2）,没有“披露函”（Disclosure Letter）首轮融资（Series A）给后续引资造成障碍企业管理上受到投资者的过度限制（董事会/一致通过事项）对“对赌”情况变化的应对不足IPO及长远规划不足,2023/5/20,12,PE/VC投资的途径,可转换债券（CB),过桥贷款（Bridge-loan）买

5、老股认购新股买老股+认购新股,目标公司,PE/VC,股东,股东,2023/5/20,13,境外PE/VC投资结构-境外,海外公司,外商投资企业,PE/VC,股东,股东,股东,股东,境外,境内,SPV,HKCO,2023/5/20,14,境外PE/VC投资结构-境内,中外合资企业,PE/VC,股东,境外,境内,SPV,HKCO,2023/5/20,15,关于75号文和10号文,75号文及其要求【2005年10月21日-国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知】10号文及其影响【2006年9月8日关于外国投资者并购境内企业的规定】10号文十一条：境内公司、

6、企业或自然人以其在境外合法设立或控制的公司名义并购与其有关联的境内的公司，应报商务部审批。当事人不得以外商投资企业境内投资或以其它方式规避前述要求。什么叫关联并购？,2023/5/20,16,典型的返程投资/红筹上市的结构,2023/5/20,17,VIE结构 两用结构,合同安排,境内,境外,中国公司,A,特设目的公司,外商投资企业,A,B,B,2023/5/20,18,IPO与上市,什么叫IPOIPO地点的选择什么叫H股上市，红筹股上市NASDAQ上市的特点境内上市和境外上市的利弊,2023/5/20,19,主板和创业板的区别,2023/5/20,20,主板和创业板的区别,2023/5/20

7、,21,关于股票期权（ESOP）,作用与限制比例10%有效期为5-10年期权股票的来源对公司财务的影响对A股上市的负面影响股票增值计划（虚拟股票期权）境外上市ESOP问题,2023/5/20,22,上市的工作程序,选择中介结构制定时间表尽职调查重组（如必要）招股书法律意见书、物业法律意见书（香港）、律师工作报告（境内）验证笔记（境外）上市申请（A1表，F1表）路演发行与配售上市,2023/5/20,23,中介结构及其角色,承销商律师（公司、承销商）审计师物业评估（香港）公关公司,2023/5/20,24,上市的常见问题,中介机构选择失误重组成本过高法律架构存在隐患关联交易/同业竞争历史上收购与重组遗留的隐患合规证明IP问题/独立性股票期权募集资金用途内鬼惹事,谢谢！,邵春阳上海市南京西路1515号 200040嘉里中心32楼君合律师事务所上海分所M：F:021-52985492,