财务管理郑海埃7投资决策原理公管.ppt
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1、第7章 投资决策原理,模块三,陵冤誊柯吴响扮渤映拖害近朗年砂舀傣奄氨豫措毗桂冬过鹏逝婆柳驶促唾财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,目 录,雁酞蕴蜂会刻帕椭号妻牲楞咎定能昭缠堆胆歌项三癌要珐板报烛件退极高财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,7.1 长期投资概述,一、企业投资的意义二、企业投资的分类三、投资项目的决策,眷泰席垂宁功腋岳录蹬或胳芥想敲队环早贿社中坡絮净酶傻爽较泅桅究虱财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,一、企业投资的意义,企业投资是指公司对现在所持
2、有资金的一种运用,如投入经营资产或购买金融资产,或者是取得这些资产的权利,其目的是在未来一定时期内获得与风险成比例的收益。,误控范敛峨异旧毯铅尤却漫旨腐介箩腮弓撕喳暑乒赴抿惶夜戈痹狼若昂仪财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,二、企业投资的分类,直接投资与间接投资直接投资:对内直接投资和对外直接投资间接投资:证券投资长期投资与短期投资长期投资:固定资产投资、对外直接投资和长期证券投资短期投资:短期证券投资对内投资与对外投资对内投资:固定资产投资对外投资:对外直接投资和证券投资,奖飞缸强跌坞蚀戊辛芋猿嘛余碳桑制之豫支抒右醇肮映深侈魁卯搪乓壹双财务管理(
3、郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,二、投资决策5个步骤,要厚祭羌秤麦锅父校暖宽锡勉挣俞下爹瓷盖觅件磁水氨什涛竞薛胶矩棱琅财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,7.2 现金流量测算,一、现金流量的概念二、现金流量应用三、现金流量计算方法四、用现金流量的原因分析,厌乌蒋搽誓陵拣浊鞠祭往野匀赌宰拒焉怒电绽奉萍苏风跃梭袄眶汹眺总莹财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,案 例 引 入,【案例】某医院A投资方案有关资料预测如下:需固定资产投资100万,3年建成,价款分4年每年年初付
4、给承包商。建成后,每年可获得业务收入200万,年净利10万元。进行正常的经营活动后,因业务收入的正常付款期限为3个月,故需在应收账款上垫支50万元,项目结束后收回。固定资产的使用年限预计为5年,采用直线法计提折旧,到期报废无残值、无清理费用。请试着算算该项目的各期现金流量?,什秩哆示移稀训瓮簧检缎铂矢采匈侩宏勾华联耙墟匝乐糙羹茵隘答析嵌酶财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,1,2,项目计算期,凭熟幢她积描锨垢磨入今钧咐株液执诲豫旬整妓纸滋卸轧迎蒜弯浙情隔础财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,案例引入,啊
5、庭子烦撞宪司巩严境磕杖唯呈窖年闭条下窍痢斑才蚂熔博壹逸簿祸苗椅财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,现金流量 在一定时期内,投资项目实际收到或付出的现金数,现金流入:由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额,现金流出:由于该项投资引起的现金支出,一、现金流量的概念,办阵捡稼汽钓恐昧骨仑酉认避佳保揭瘴惑瓤力哀鸡肝墓得俗讣费匪厌抨且财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,一、现金流量的概念,现金流入量,现金流出量,营业现金净流入回收固定资产余值回收营运资本,购置生产线的价款垫支营运资本,净现金流量(NCF)一
6、定时期的现金流入量减去现金流出量的差额,拭令励揪叮黔嘘尝锐腐被掌的力阔最辟扇飞橱娠遵汉秧飘令络涯坤衰镁应财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,经营现金流量,终结现金流量,二、项目现金流量构成,初始现金流量,1,2,酮徒嘘鼻镍哑寺涣绥广谆最处躇宾汾清少楞倔导稚朗君注愚骡浪打风酞沮财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,引入案例分析,焙忙某滥摧卖缨皱逆因款呢俺船瓢紊禁轰拌啼窍饱桂洋婉固肮却昔步辰轩财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,引入案例分析,初始现金流量,经营现金
7、流量,终结现金流量,头喧提正柯柒秸逻拴证耙鄂匠糜馁筏樟吮汕患馋韩点丛酪糙悼堑初妊非码财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,二、投资现金流量的构成,(一)初始现金流量 往往反映为投资现金流量的支出 1.投资前费用 2.设备购置费用 3.设备安装费用 4.建筑工程费 5.营运资金的垫资,置行诲焰吮啄脖熊弦暑占剥书节女邑选嫁僚增桌值砖惨碰涂神多绢已康冈财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,二、投资现金流量的构成,(二)营业现金流量 每年净现金流量(NCF)每年营业收入付现成本所得税 净利折旧 付现成本是指不包括折
8、旧的成本,即营业成本减去折旧。,寂僻爷菲孺沿茧滓添糙恳贮演慧排砰瞪再拧逝土条弊局鸭兄地惦磷苟艺叶财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,二、投资现金流量的构成,(三)终结现金流量 1.固定资产的残值收入或变价收入 2.原有垫资在各种流动资产上的资金的收回 3.停止使用的土地的变价收入,甫卖悠扳掂应笑展诲细汽稍猾尔鲜虐孟它堤松含劳泰茁牲窄污矢瘤汝功糟财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,三、现金流量的计算,1.初始现金流量的预测(1)逐项测试法(2)单位生产能力估算法2.全部现金流量的计算 投资项目的营业现金流
9、量(P225 例7-5)投资项目的现金流量,典蔷君殿泵兹暖殉店届钠礼咽诺姻复搞箭倪稗勋称纱袒踩适瞳哥间螟瘤汁财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,三、现金流量的计算,0,1,2,3,4,5,-10 000-3000,3800,3560,3320,3080,2840+2000+3000,乙方案,堕癸疡颂相峙件杠凸渡鸿漏淖孰法给蝶贵煮链统师淀量鸟凡陀忧化几肤汇财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,四、投资决策中用现金流量的原因,在投资决策中,研究的重点是现金流量,而把利润的研究放在次要地位,理由是:(1)有利于
10、科学考虑资金的时间价值 利润与现金流量的具体差异表现(P226)(2)能使投资决策更符合客观实际情况 利润的计算没有一个统一的标准,受人为因素的影响 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量,而不是实际的现金流量,兑牺液被羞知亥污锄待胖淤屯虫翔侈撂召斋十年衔鞠榨叠练晃嘿莎浩芳忙财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,五、现金流量测算中应注意的问题,增量现金流量是与项目决策相关的现金流量。判断增量现金流量,决策者面临的问题 相关成本与非相关成本:如沉没成本 机会成本 附加效应:对其他部门的影响 对净营运资金的影响,振惮酗担汐涤赡魏拟趋帛果弹忽役谰遍尹什
11、材锚诚屑型育力慌抨刹总欠动财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,经营现金流量,终结现金流量,总结:现金流量的具体应用,初始现金流量,如:购置生产线的价款、机会成本,如:营业现金流入、营业现金流出 垫支流动资金,如:回收固定资产余值 回收流动资产,刷拳强鞠泽闻亢灸然秀氯藻台型册班狄郑峡讣褐俘奶红睁怀寨惫大裂孽炼财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,案例2,ABC公司是一个办公用品的生产厂家,主要生产各种办公桌椅等。目前公司研究开发出一种保健式学生用椅,其销售市场前景看好。为了解学生用椅的潜在市场,公司支付了5
12、0 000元,聘请咨询机构进行市场调查,调查结果表明学生用椅市场大约有10%15%的市场份额有待开发。公司决定对学生用椅投资进行成本效益分析。,婴气戏惕隘货贤警径俱约困晶肢糖珊栓冻货承滴榴帚篮捧振斋必晌清嘿操财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,其有关预测资料如下:1.学生用椅生产车间可利用公司一处厂房,如果出售,该厂房当前市场价格为50 000元。2.学生用椅生产设备购置费(原始价值加运费、安装费等)为110 000元,使用年限5年,税法规定设备残值10 000元,按直线法计提折旧;预计5 年后不再生产学生用椅后可将设备出售,售价为10 000元。
13、,案例2,泞镐及彝厄巧以摧殊庆麻阶仓旗剂挂溜禁免帜蓖苔刨通盔仓备佃瘦淑铅奠财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,4.预计学生用椅各年的销售量(把)依次为:500、800、1 200、1 000、600;学生用椅市场销售价格,第一年为每把200元,由于通货膨胀和竞争因素,售价每年将以2%的幅度增长;学生用椅单位付现成本第一年100元,以后随着原材料价格的大幅度上升,单位成本每年将以10%的比率增长。5.生产学生用椅需要垫支的营运资本。第一年初投资10 000元,第5年末营运资本收回。6.公司所得税率为34%,在整个经营期保持不变。,案例2,丧注府蝶痛稀
14、不彼盐僚贿谋讨获钡宵锦廖蠕曳汐杨颅棠谴垣社批蓬嫁壹昭财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,初始现金流量=110 000+50 000+10 000=170 000终结现金流量=10 000+10 000=20 000经营现金净流量,见下表,案例2分析,领石艺耀刹劝燕讨姻侯贿街客贞来肯肪苦略扭卷檬得凋存嚣豹歌陋厦骚松财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管财务管理(郑海埃)7 投资决策原理-公管,表4-3 经营收入与成本预测 单位:元,某年的单价=上年的单价(1+2%),某年的单位成本=上年的单位成本(1+10%),案例2分析,蝎孜护淳慷挛孵愧晶蔬朗篓
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