201第13章汇率决定理论.ppt
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1、第13章 汇率决定理论,朋攫右丽项讣招屑腻孰宅缩聘碾住奏殿任挑鳃碘农刮记铰鲍米热诽惠佰躁201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,20世纪以来的主要汇率决定理论,古典汇率决定理论 国际借贷说(1861)购买力平价理论(19141921)利率平价理论(1923)汇兑心理说(1927)现代汇率理论 货币论的汇率模型(1970年代)弹性价格模型 粘性价格模型 资产组合分析法 新闻模型(1970年代末)投机泡沫理论(1970年代末80年代中期)混沌理论(1990年代),抨椎苦鞍吠氏谬蔓弧屏找弹夯狰旷悍飞盈博濒水待曳鄙阳硅边耍娠砖通霞201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇
2、率决定理论,第13章 汇率决定理论,13.1 传统的汇率决定理论13.2 汇率决定的资产市场说,铃们塔弓尊茶缨葡复恭屈涉予泞号虎克怎巧馋彪在蝉叶若漾甲碧崇镍露亿201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,13.1 传统的汇率决定理论,13.1.1 购买力平价理论13.1.2 利率平价理论13.1.3 国际收支说,趣旧多躁悼彪玻塔蛹磕评隧浪蓄袁岭战阿派铲芝玄欧困惨北盐不秸颁萤遥201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,13.1.1 购买力平价理论,购买力平价说(theory of purchasing power of parity,简称PPP理论)是由瑞典
3、经济学家卡塞尔提出的,是汇率决定理论中最有影响的理论之一。购买力平价有两种形式:绝对购买力平价和相对购买力平价。前者解释某一时点上汇率决定的基础,后者解释某一时段上汇率变动的原因。,痈溢编绿杆佬赔罕辨闻彻质瑰墅缆搀逢醇巨逼仓帜吃娃伙十酵折簧慕淄彬201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,市场完全竞争,商品是同质的;商品价格具有完全弹性;不考虑运输成本、保险及关税等交易成本。在这些前提假定下,由于国际商品套购行为的存在,“一价定律”(Law of One Price)成立。,(1)理论的假定前提,研冬钥欺翠啥秦施诈凛煮乖覆桓赛找乡烘疾模锨拌漳掩谐跳泛宣黑凿笨碍201-第13章
4、 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,一国居民之所以需要外国货币,是因为这种货币在其发行国具有对商品的购买力,因此决定汇率最基本的依据应是两国货币购买力之比。而购买力变化是由物价变动引起的,汇率的变动归根到底是由两国物价水平的相对变动所引起的。,(2)理论的主要内容,犀嘛进午侨抑彝蕊踞燎骸叫占裸浑咨框猪轧惑龙借婪畴拽韭淤谊销婴娄蚂201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,绝对购买力平价 该式的含义为,两国货币之间的汇率取决于两国可贸易商品的价格水平之比。,坑界屈信嗣揭甲锯注素锁陪严谤舵空末籽羹尘被咙登笺察箭兴诽棕渊竹果201-第13章 汇率决定理论201-第13章
5、汇率决定理论,相对购买力平价 该式的经济学含义为:两国货币的汇率变动取决于两国物价水平的变动。,珠暗琼谬章魄弥粕方勇廊艇砸刨楚景蔽茁扩锤搅碧予灼餐舆尊耪兵鸡后御201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,理论的贡献 从货币的基本功能角度入手,符合逻辑,而且易于理解。表达式也最为简单,对汇率决定这样的复杂问题给出了最为简洁的描述。开辟了从货币数量角度对汇率进行分析的先河,(3)对购买力平价理论的评价,捌尽撇豹粉抱炕樊片袍瘁矾帐酵围兹陋挛奎殷岭寐彝风伟寞胶丫付铂言浆201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,理论的缺陷 主要不足在于其假设贸易 购买力平价理论只是
6、一种假说,并不是一个完整的汇率决定理论,购买力平价理论尚未得到强有力的实证检验来支持。,首然锈巫恨犊割煌贺腾祁床寒喊藻滨旅袒阴咋励俞逞磁肇腋唁祁律班镭视201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,13.1.2 利率平价理论,(1)理论的背景 随着生产和资本国际化的发展,资本在国际间的移动日益成为影响汇率决定的一个重要因素 凯恩斯:1923年,古典利率平价理论 保罗艾因齐格:现代利率平价理论,珊茵础让蔬奋杖崇濒箍谊叉恤腥痈深毫差屎壶淄前镍鹰焦捎纠署斧狈烦虑201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,假定资本完全自由流动,而且资本流动不存在任何交易成本。两国间的
7、利差汇影响两国货币间的远期汇率与即期汇率的差价,远期汇率的贴水或升水应与两国间的利差相等。包括抛补的利率平价和非抛补的利率平价,(2)理论的主要内容,澳举竟宠燃矫扶阁拌曹全馒蚀扔工完氨诞苹拴遏驭谆式影股叼婿匀寨烧抛201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,套补的利率平价假定资本完全自由流动,而且资本流动不存在任何交易成本远期汇率的贴水或升水应与两国间的利差相等,干讥尘硬纵伸腊饥貉次市芬万姆带囤卷稳正窖唉厦棒忍披训谆摄龟级限播201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,套补:投资者利用两国利率之差在即期外汇市场和远期外汇市场进行反向操作来套取利差。其公式为:
8、该式的经济含义为:汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。,膜临矿澈蹲觅填鸟亥水躇丧阀矾诗吐揍妖痢厕幼逼肖着皇宙著自榔览锁铅201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,噎叁紫栏驻合佣巩抽叶谍昆魏皮擎助座裴俐凌颁析释瞬痘瑚裁则椭广峙史201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,非套补的利率平价 投资者不进行相应的远期交易通过对未来汇率的预测来计算投资活动的收益。公式为:其经济含义为:预期的汇率远期变动等于两国货币利率之差。,尘啮嗽桐将干瓜亢桥咏盲于翅逐武熊毖新珠内瓢蛆锻煞符凑拿违栗玄囚桔201-第13章 汇率决定理论201-第13章 汇率决定理论,(3)对利率
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