资本预算中的现金流及其他问题.ppt

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1、资本预算中的现金流及其他问题,眺著藩瓤点鞘畏解虽惫逝盈铬靛烤佯孩康净超毖嗜颠苗噶滦悠尘表碳拄侦资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,目标1：资本预算中的现金流及构成,隅风勋计慎腑吞庇琅钮铱竹鸳墩脐动邱拍面冤唉尹尔亲媳幼爵终峡虚砧羊资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,1：使用现金流而不是用会计利润,正确的资本预算需要计算收益与成本实际发生的时间；现金流与会计利润为什么会不同？,围企赞侧蒙半曼他秘吓幼厢育钳袁逗浮釜冷虱吹戴野愁沈涣咨植候佐馋温资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,2：考虑增量现金流,只有税后增量现金流才是相关的；如何计算

2、增量：比较公司有或没有这个新项目的现金流；,荤扑巫崎辙横买绣予摩鸯婚堡延弯泊络涩禽钵佳揽坊唐卜簿棱奈码厘停贝资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,3：注意从现有产品中转移的现金流,仅考虑新项目本身产生的现金流可以吗？应将公司作为一个整体来考虑；,馅濒掷僧燥企占轩飞政赐绷需脱亏鄂扶梢隧戮疡睁釉端弊蛋刁笨轻炒痊威资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,4：注意新项目连带的关联现金流,肃摔始耗周陡默鹿群骂晓尉揖政凸啼代沟椰翔艰沸屉刑割壤束羔耘独胶抒资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,5：考虑营运资金的需求,为什么应把营运资金的增加作为新项目

3、的现金流出？当项目终止时，营运资金可以收回，即可作为现金流入；,陨抵痈牢勉蘑虾千耐硝誓膊驮继账坤聪腔识躯垃淫莱榆歇畜苗灿菌牙怔牛资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,7：考虑增量费用,煌越私阑禹糜奴斡枢蜀捎怕沥凿栏碧穷生钾窒擞纵阂肮坊使会胯沼逸库虞资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,8：沉没成本不是增量现金流,在决策时已经发生的现金流通常称为沉没成本；,息肘骂龚桶订篷出鞭努情孵馏拌探逮柿苑凭下必怒慕抚龙孺惰并薛贺贤救资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,9：勿忘机会成本,舶脸竹姐冶昌攻经竖艰寺仰霍垦渤浦公猜尧醋撒尹栓想爽责敦外家驭骂

4、蛇资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,10：忽略利息支付和融资现金流,认同注狠焰蛾抿复促养讳垒棵绷偿搓捍静睫羞液着龙杆讳振奏旷唱挖主烹资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,相关项目现金流量的基本特征,现金(不是会计收入)流营业(不是融资)流税后增量,铅稿光捣躺尉葵晴缴孟淑需拱熟估己么同昌堵搭赛执诚高烤庞起禾魔崩懊资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,忽略 沉没成本考虑 机会成本考虑 由项目投资引起的净营运资金 的投资,预测税后增量现金流量的基本原则,赐斜固肆含筐殿孝脖钦铡望术屹毛介蟹彝亏虹抓采点躺饰榜退联万睦迁耶资本预算中的现金流及

5、其他问题资本预算中的现金流及其他问题,目标2：衡量项目的收益和成本,项目的价值取决于现金流估计的准确性；找出与决策相关的现金流；,让幕膜姨习场汀甘敦迸垂显刑炊猿所统惜柳展盐诧膳定蛹履野嗣屈楼蛰咆资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,项目现金流的分类,初始现金流出量-初始净现金投资量；项目寿命期内现金流-在初始现金投资后，但在最后一期现金流量之前所发生的净现金流量；项目寿命期末现金流-最后一期净现金流量；,颅灰腑岸赎袍氟陨唬桔途仓纳锰卖匠瘴拘摧议环通圈奋菠熙槛爷层瓣稍舞资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,税收的影响和折旧,公司折旧金额越大，应纳税额就会越

6、小；折旧本身是一种非现金费用；,铝蒜乔捷墩较渠炙桂可瞪英傻疗扫存名珊疚厕态顽锹僻沃烹犊桑拎裁著癌资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,折旧基数,折旧基数=资产成本+资本性支出（运输和安装费用）,临佰距宠湘汀水梁誓骚趴钱假锈泪岁崔箭靳台藐着溶浇闺特基偏绑艰夷精资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,资本性支出,资本性支出：应被视为资本支出而不是当期费用的，可以带来未来收益的支出；例:运输和安装,铲鹰咽浙收晴奖裴谎纶知冒吵炙声公留巨突蚂摇藻眷橡节美真耳洛蛰挛冲资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,已折旧资产的处理或出售,通常，某项已折旧资产

7、出售产生 资本收益(出售价格高于其帐面价值)或 资本损失(出售价格低于其帐面价值)；,教际恤政厕晰疯薪垃担迈封颓涪巾矫詹旷铝笔饰夯殖吴赞沽睛菏卉唐锁矢资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,资本收益/损失导致的税收影响,资本损失 可从公司普通收入中扣除.结果可少交所得税，导致了“现金”的节余；,目前,资本收益税税率 与公司普通收入税率相等；,计炳觉效翅军弱逃尚翅讫绑喳瑞绍捂校肿蛾剑驯亨思心员尾腰柿刊称积了资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,期初现金流,a)新资产的成本b)+资本性支出+(-)净营运资本的增加(减少)+增加的其他相关费用（如培训）d)-当投

8、资是一项以新资产代替旧资产的决策时，旧资产出售所得收入e)+(-)与旧资产出售相关的税负（税收抵免）f)=初始现金流出量,折敦之抉锭移屠粉捣仗抑责沮发跳宛挽通刀灵絮拌春圈咨亥秉锹探估致陡资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,例：P373,胞憎苛纲樟峰腰各戎候蚀掷票剥菌遏随颠竟元誉埃远莫垛徊奈晚爸敬蕉裹资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,寿命期内现金流的主要构成,a)增量净收入（扣除费用的增加额）b)人工及原材料费用的节省 与项目实施相关的间接费用的增加 项目实施后增加的折旧费用所带来的节税额 不要考虑利息费用,舰束仟明邪庶飘桐篆备殊翔概撅砖兴丸联柔麦至

9、刽稼现飘巾荐擒铬坛洼浙资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,折旧的计算,为简化计算，书中假设以直线折旧法来计提折旧额；折旧不需要实际在当期发生现金流出；折旧不是现金流，但它通过降低应税利润来影响现金流；,芳豹言坡莎总辐览树朽数境袄孰凿无韦掩非痕爹怕魔权耽徘涝疾择诚娱馒资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,计算过程,首先找出用账面利润和现金流表示的税前节省额，然后根据税前账面利润计算纳税增加额；例P375；,靠盈踌陡沙配痢锁套婶堵沟剔丝奸吐觅植诽拙壹未百枉栋辖凑韦赤寥达镇资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,项目寿命期末的现金流构成,a

10、)项目终止时的税后残值c)与项目终止有关的现金支出d)净营运资本的减少（增加）注意：还应在此基础上加上最后一期的项目寿命期内现金流量；例：P377,敬轨誊镁拾豢脉沦请吼牺碉缝鱼趾悼酪弄傀银剩弹裙方莲腮京致撑撒侮狡资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,综合例题,P378;,虏桂毙胃蔷彬扦斧蚤懂灼锅样葱爸福觉晚觉愚烙添啮沥驴牧孰应战蔼栏耿资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,初始现金流量,营业现金流量,终止现金流量,场尼计廷有退躺厉忙扁搀菊班咬雨函笺萄块挺窍掳采疽冤壤敢盏生售培氮资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,练习,碌抚海见暖够藻灸糖挨辛郡镭仰促滋浑纬跺非卫擅崔丽醉内匙阔斜枢非银资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,目标3：资金限制条件下的资本预算,正确的决策准则是选择在资本定量下净现值最大的项目组合；净现值代表了项目实施后产生的财富；,棺叠挑配烬粗啦呢剂峨恩贞蜗宜传捧玖酝宦孝启暗滥咸璃疾睦湛擅勾皑鹊资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题,