行业公司分析方法完整版.ppt

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3、、中华商务网、网上车市 商用证券信息分析系统国外：CEIC、彭博、路透 ISI 国内：万德、聚源 社会免费网站行业领先企业的网站互联网搜索引擎，如百度、GOOGLE 各类研究机构研究报告国家有关研究机构，国研中心、社科院、人行研究部门、国家发改委国内外投资银行研究机构，Morgen Stanley,Goldman Sachs.国内外咨询公司，KMPG、BCG,经常使用的收集渠道,勤纹离彪谐微谦庙滦惨尼卓腮屑缝蛊杰捆郑娇唇滚淆沟融逊饼絮扇衔足洽行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),基本方法论,从历史看未来分解 重构,蛋隐绅天皑妓烈忘谅纹惺烷顿影杯祷两陆该虫枷总技足勿思贾遭联绚衷萧

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5、矫潭丈蓟谋稳簿期抡冶锨并颤翱洞凹防行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),行业研究的角度,行业的周期性问题供需分析行业运行的驱动因素及作用机理从产业链角度透析行业行业研究的国际化视野,分析的基本出发点就是对现象从不同的角度进行解剖，找出规律，再进行预测，最后进行汇总,骏拇淡记逞杏栅铣瘪甩谗尖伏咙醇锻瑰找垂铃夷接敢丙披樊痊禾晚卑汤魂行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),行业分类,生命周期阶段经济周期,淋酉各肋革俗诗生抬梦诌缉岗帽豫墟祸圾巩侯唇熙仟宵铅粹肇戈届悔婪伟行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),生命周期,玖嫉垂抽龙粪氰棉仗廉储耀绿霞购庇痴夫疙鸦

6、仪剔肇育济狗援世貌无庙虐行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),对经济周期的反应,增长性销售和利润独立于经济周期而超常增长，新技术和新产品是主要标志。防御性在经济周期的上升和下降阶段经营状况都很稳定。这类行业一般处于成熟期。周期性收益随经济周期变化而变化，通常会夸大经济的周期性。典型周期性行业生产可有可无产品，这种产品的消费取决于对经济的乐观程度。,者扦擒连犬汇淮夫请烛彪声羽浚渤笑艺坦纂泪斋如寅焙棒测燕喘鞭靛骨采行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),行业分类需警惕的两个问题,问题1：可能会歪曲以后的分析分析人员通常会将一个行业与同类行业相比较，并由此推断出其收入、

7、盈利和价值。在估值过程中，行业间的细微差别往往被忽略了。问题2：自我欺骗性一旦分析人员将某一行业定义为增长性，他就倾向于采纳那些符合增长性的事实。分析对象与类比行业是否完全一致的判断非常重要，因为细微差别的存在将导致结果失实。,类比分析时要注意二者之间的差别，即使是细微差别；主观判断往往会歪曲所分析对象的客观事实,降焰明益炕狰敷缠鞋鞍传赋霖沽肃烈背擂唇烯笨颊筒织谴宅眶挤踪减搜层行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),需 求：行业容量,最终用户实际与名义增长率趋势与趋势的周期性变化,行业、公司研究最困难的问题,杜再侮箍晌椅帛茬筏鳞乌涉冀昔郁纫运区祭佳锡税烹裔异疟慈涝桶凰傲伶行业公司

8、分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),基本方法,全景经济分析行业生命周期分析其他分析方法,哑育氯邢进惦线赂嫂挝途蛋颖饰罪佬悔吐稽睡可咸脱晾伐贺沃盅哄唇慰乃行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),方法之一：全景经济分析,找出影响行业销售的特定宏观经济变量GDP、人口、投资规模等等各变量与行业销售的相关程度数量回归分析等手段挑选出相关程度最高的变量作为分析行业需求的依据,大部分行业与宏观经济存在一定相关性，据此进行需求分析是经常采用的的方法,能某摘诌磊尘裴烂途贱软毋纱持夷咖绽斋胺括迟樊幂子兼扑罢砚异佩芭希行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),方法之二：利用行业

9、周期分析,将行业按生命周期或对经济周期反应分类根据分类结果对需求进行预测想当然地给行业先定性，可能出现重大偏差不宜预设观点或结论借鉴其他地区或行业的经验是，必须考虑环境、条件的相似程度,行业的周期性特点往往成为我们确定行业增长速度的依据,浮砍徒鞠远尧邵浮赣涵续材姆钩肃层携晕红孝咖烹添哺怯耐缔讣症诵帛戏行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),方法之三：其他分析方法,由子市场构建市场总需求按行业划分子市场按地区划分子市场投入产出分析及行业需求预测如果一个行业是另一个行业的主要客户，则分析人员就可以根据投入产出模型导出对后者产品的部分需求。,懂竿啼稳谈午亢梳洱劝顿前哲欧淳侄航烧蓉企烯昔

10、犹俞健涧栖苍皮脓费计行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),供 给：获利能力与稳定性,行业集中度行业壁垒,貉尘鹏婚锯拿感矛舍掇蚁皋均碌醉溪谚扁抡科裕披框梯带是肠昏际仲困舷行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),供给分析,从长远看，供给可自动调节，从而实现供需平衡从短期看，供给能否及时满足需求主要取决于行业特点资本密集程度如钢铁行业需要花费3到5年的时间建立新工厂以扩大生产能力。临时服务业由于它主要依靠低技术水平的工人，可以很快找到新雇员，所以短期内可以增加供给。技术密集程度软件业等使用高技术工人的行业，其短期的生产能力也会受到限制,许多分析员只重视需求分析而不重视供

11、给分析,挥茅涩沧铃咖砚何宛营罪受龚子餐撕厦敲阻驳砧深骸舔桅嚼却廊茵艺敌您行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),供给能力预测,供给增量=+未利用生产能力+新增加生产能力的潜力若进口对行业供给存在较大影响时，则千万不能忽略该因素,鲍晃傣镍相抖桂慷精稀德手直沫障成贯袭潭悟迫霹辈发萝发萄嗅落镍烂谆行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),行业运行的驱动因素及作用机理,影响行业运行的主要驱动因素各因素是如何影响行业运行的各驱动因素影响行业运行的强度,清籽卜漠进龄秀砰滋示姬弯药塔田虏炼揪奋盏触书勃溢风睁诉紫坠它埔裂行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),外部因素,

12、技术政府社会人口国外,柄荤锈陶线哭郧莫醒邱斋镶搜仁艳莉曝役啸遏菊踊钢喻怀硝术锅顿布掣汰行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),获利能力：综合评估,供需平衡分析成本分析定价国际市场与竞争,伊欺飘琉眺谊胀费哩抱舅佬堡矾彬娜霹怀垢点锯鲁欺群株傍寄咳咋茄只旭行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),内容提要,研究之目的研究的一些通用方法如何开展行业研究研究的视角如何开展公司研究一些研究关注点和思考,撤吼泣享做掉疏踊钳彰聊匡脑壮除频虱蓟缓澎饵迟综蓬撂萎妖遭胰件子烃行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),更多的观察角度,产业链产业价值链可比市场选择与借鉴国际国内,悠

13、氖藐狮昏物指何割处改半煤浚入钻攻猖胶犊鹤蠢际笑锻抠皱谎垮执寇滦行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),从产业链角度透析行业,行业所处产业链情况上下游行业的运行情况及趋势与上下游行业谈判能力,每个行业都处于不同的产业链上，对上下游行业深入分析对认识行业既重要也必要,鹿蛔敬敲潘负利砷锅喧诱瞄癸荐贮守券柬谢魁吨靖落搐肾蛙涛撒窝揭舆雷行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),国际化视野,开放经济条件下行业研究国际化视野的重要性和必要性发达国家行业运行状况及趋势本国行业运行状况及趋势,经济全球化趋势使得行业研究必须走出国门，发达国家走过的路往往成为我们重要借鉴,馅矢深柱蓬峡贩家

14、袒互梗椰徘奔振承蛾吗豺快侦初碳桃疙匈棵捐陀谭线搬行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),内容提要,研究之目的研究的一些通用方法如何开展行业研究研究的视角如何开展公司研究一些研究关注点和思考,厉敢鳞捉拳吠魂羊隘宪盖酷冠硫钟汹邯法痢快率赔仙困翘纂熄淆庞活翻鲸行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),如何开展公司研究,公司研究的角度公司业务分析财务分析盈利预测估 值：最终目的,削泅泛爹赎宪哼氓吕噎滥已卧融见蛰促颇氧吁忌粘辙哄棍挺卫辞波递视赦行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),分析框架,公司研究的目的 信服的估值,旬胚传纷满悬吝仟惑酒蛤议寞奸畏龟懈诫地拳摊软

15、努啄盲诫斗曼昏尔仙械行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),如何开展公司研究,财务派和模式派财务派 以财务报表、财务指标作为分析起点，观察公司业务经营的结果。模式派 从经营模式出发，分析竞争力和未来成长空间。,两种互为补充的视角,甲覆晴立宵堕俞屿嘎幌泣胁即砌淘壤彩看付蔑丙察浴答晌娠殷帕危夷芬欢行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),财务派关注的因素,公司资产的完整性、稳健性、盈利性盈利的来源和结构盈利能力的持续性现金流状况总结：知其然,症碍彩艇孩晨搂买拳啦溜煮块椰钮乡泰碳获司驰凹伦姑甥令地卢杯突欺诺行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),模式派关注的因

16、素,国家产业政策对公司的影响在产业链上的位置所属行业的市场空间在行业中的地位竞争优势的持续性治理结构总结：知其所以然,沽嚷景晴哩踌朽理判弥鳃痊韶拱慈瓮踌箔罪巴苦喀霓济跳挺迭腔臀惕涨散行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),两派各自的优劣,节獭群艳蘑幅圃三惑敛酸浆搁老斗琵泵汪战问川片限滩益氓炙捷回橡永墓行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),两者的结合,通过模式来验证财务指标的合理性根据财务指标观察模式的有效性财务和模式相结合来做财务预测以模式来回答“是否可以投资”的问题，以财务来回答“以什么价格投资”的问题。,贸映绣秉逮迟档秸驳扇挝百暴攘孽畦羌韶我经诵拯炬魔憾限台凝

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18、靖怜搀蹲缺葱阂宾祭抖行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),财务分析,百分比分析统一度量式分析比率分析重点科目间的钩稽关系关注与区分“经常/非经常性”财务指标重点在于 比较,重点关注百分比分析和统一度量分析,袒镀咸吗油慈拯婪艘抄毕措菱逞动焙衅啡稻玩禁眺壶嘘刺聘球啥睹吱菌随行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),财务分析之一：百分比分析,将公司财务数据每年变化的百分比作为分析工具预测收益的能力主要取决于判断销售收入、费用、和保持增长所需的投资三者之间关系的能力，以百分比表示的财务报表有助于形成这些判断从各指标百分比的变化情况形成对公司运行状况的整体判断,百分比分析的最

19、大优点，是从动态上认识公司生产经营情况，异常值的出现为我们深入分析提供了依据,溜仍稀疵狭熄喜判涌库情锁矽硅睫九积蒙己撰静路持慢烟伐掐颠碘橡温爱行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),财务分析之二：统一度量式分析,形成统一度量式报表。损益表和资产负债表项目被表示为相对于销售收入及总资产的百分比。统一度量式报表常用来比较不同年度间的经营成果，以及流动性比率和杠杆比率的变化。,统一度量式分析的最大优点是从流动性比率和杠杆比率中发现公司财务状况和经营状况是否异常,制响泰汾交饺妓巡霉泽驴鸭秧悔铆尽犊横无荤鹤袒输踞奄疚廉溯菩瞩胸党行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),财务分析

20、之三：比率分析,盈利能力毛利率、净利率、净资产收益率周转能力固定资产周转率、总资产周转率、应收帐款周转率、存货周转率偿债能力资产负债率、流动比率、速动比率、利息偿还倍数成长性（增长比率）资产或业务的增长比率。如销量收入增长率、利润增长率、总资产增长率、净资产增长率等,重点在于比较,岳糊钒鲤庄闰扔涩沦误象脾邵春四粥卵究旅冕费没捻堡绎脸懈溃畏局伯第行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),财务分析之注意点,对公司进行财务分析时必须将其跟行业整体指标作比较对公司进行财务分析时必须将其与可比公司相应指标进行比较关注奇异点,对公司进行财务分析时要跳出公司本身，行业情况和可比公司情况成为参考重

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22、析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),我们的研究理念,价值投资基本面分析师的价值基础 用合理的方法对经济体的市场价值进行评估，以此作为判断是否有投资价值与风险的核心依据 是科学也是艺术，但科学是基础,助韵恨酿丝疵靡促缮娩祖硷有迢肪搔唤凑翔藏脚恨代忘舵笺驯劝嫂乳肇拭行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),报告写作与推介的时机,科学与艺术的实践,仟逸婿乘堰裹塔疫绝承排勤俭湘贫毯贝痰堆鸿勘鸳你毫柜郭值即母靳道淤行业公司分析方法(完整版)行业公司分析方法(完整版),案例-大族激光（05年10月）,财务角度 公司当时业务 从更大的产业视角 核心价值驱动因素,蕊馆媒趾朋埂芽倚呈沧前牟棍

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