证券研究报告――创新业务研究服务系列TableMainInfo市场表现再创新高金融股回稳.docx

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1、证券研究报告创新业务研究服务系列发布时间：2014年12月22日股票型、混合型基金净值增长率国元证券股份有限公司JGUOYUANSECURITIESCO.1.TD.1固收类基金弹含酸俺开股基竞争激烈国元塔腌1硼的2.钙t1U11.21.9):抑制新渊嘲撅麻嬲整明总每H物括铲卷笛1出小月W酒部康南帝秀嬲走嵩城维证综Wz1.华夏沪深300ETF146.99%申万菱信中小板B17.02%易方达中小板指数B14.82%万家中证创业成长B14.42%国联安双力中小板B14.25%长城久兆积极13.05%较差。近一年基金指数走势塞金袤现：SSW1林基翁争倒摘卷睾(期极举掘#fr,w,置型基沛他畲。7日年化

2、收益率为4.17%。基金发行：股债参半混合型基金净值增长率基金发行：仍以固收类产品为主本周有15支基金处在发行期，有8支基金新发，其中偏股型基金4支,唾i蠹臂蹦!霸%联京牒?6严QDU2s副输喙蜃开股基竞争激烈临近年末，公募基金的业绩排名战也趋于白热化。目前工银金融地产领单蜜Ii觞热赎隼触的g裳螫蜘护者的股基冠军中邮战略新兴产业的收益则回落至68.75%,暂列第7名。而宝盈核心优势则保持较大的领行年螭IO懒微熠只22霸舞髓发基金基卷焰咻募较嗡能力勤辘金年基援持自流融或拔樵指数整君除率布期而露配货币基金或短期理财型基金；如想获得稳定收益，可选择隐含收益率较高的股票型分级基金A份额。投资策略：关注

3、选股能力较强的基金在基金选择方面，一方面，关注选股能力较强的基金；一方面，可关注投资低估值蓝筹股的基金。对于交易型基金来言，部分传统封基在前期快速下跌之后折价率有所放大，如对后市反弹持续性有信心的话，可适当参与。而如想博取短期反弹，可选择杠杆高、前期跌幅较大的股票型分级基金B份额。债券型基金净值增长率联系方式研究员：冯迪昉执业证书S7电话：-1831电邮：地址：中国安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A(230000)一、市场表现：再创新高金融股回稳2014年12月15日2014年12月19日沪深两市震荡走高。上证综合指数上涨5.80%,深证成指下跌0.96%。表1各大指数周表现(2014

4、.12.15-2014.12.19)指数代码指数名称截止日期最新点位周涨跌幅%上证综指2014/12/193,108.605.80深证综指2014/12/191,465.59-0.96沪深3002014/12/193,383.175.95中证1002014/12/193,206.928.43中证2002014/12/194,141.461.64中证5002014/12/195,524.120.56资料来源:WIND、国元证券研究中心从行业来看，以申万一级行业分类，28支指数12支上涨16支下跌。其中，建筑装饰、非银金融、银行、钢铁行业表现较佳，涨幅为18.76%、10.78%、9.62%、7.

5、91%；电子、传媒、轻工制造、医药生物行业表现较差，跌幅为3.26%、2.78%2.60%、2.40%o图1申万各行业指数涨跌幅(2014.12.15-2014.12.19)20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-SOOH-W迎合二 00I分舞华、IHHI-I S nH:暹 W醇除第恃QH高金衲感2工G I Q4-m在温上锲山ItaH网士琳立信平Z平学酶3资料来源:WIND、国元证券研究中心二、基金表现：偏股型基金多数上涨从基金净值增长率(加权平均)来看，各偏股型基金多数上涨。其中，指数型基金涨幅居前，涨幅为4.74%,股票型基金涨幅为1.36%,混合型基金涨幅为0.92%,

6、债券型涨幅为0.92%,QDII型基金跌幅为0.46%,货币式基金7日年化收益率为4.17%o图2各类型基金及中证系列指数涨跌福(20141215-20141219)资料来源:WIND,国元证券研究中心注:货币型基金为7日年化收益率,其他基金净值增长率为加权平均数1、普通股票型基金413支普通股票型基金的加权平均净值增长率上涨1.36%o具体来言，海富通内需热点、海富通国策导向、信诚精萃成长表现较佳。表2普通股票型基金净值涨幅前5名涨幅前5年初至今涨幅前5证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率海富通内需热点11.90工银瑞信金融地产89.59海富通国策导向10.44工银瑞信信息产业88.

7、47信诚精萃成长9.07海富通国策导向72.79汇丰晋信大盘8.99宝盈策略增长71.38海富通风格优势8.91中邮战略新兴产业68.75资料来源:WIND,国元证羿研究中心股票型基金仓位下降，平均仓位由90.36%下跌158BP至88.78%。其中，仓位超过90%的基金178支，占样本数量的48.11%；仓位低于70%的基金36支，占样本数量的9.71%：仓位调增的基金有58家，仓位调降的基金有201家。图3普通股票型基金仓位分布 大于90% 80K90K 7OK-8O%60%70%60%及以下资料来源:WIND.国元证券研究中心表3股票投资比例变动居前的普通股票型基金股票投资比例增加居前的

8、前5家基金基金简称股票投资比例(%)投资比例变动(%)海富通国策导向88.9525.42长安宏观策略80.3920.39富国医疗保健行业73.466.77招商行业领先92.056.62银华中小盘精选72.936.09股票投资比例降低居前的前5家基金基金简称股票投资比例(%)投资比例变动(%)上投摩根健康品质生活60.00-19.46新华灵活主题75.40-19.60海富通内需热点60.27-19.84信达澳银红利回报69.85-20.93银河蓝筹精选60.00-23.34资料来源:WIND、国元证券研究中心2、混合型基金389支混合型基金的加权平均净值增长率上涨1.36%c兴全可转债、中海环保

9、新能源、国泰聚信价值优势表现较佳。表4混合型基金净值涨幅前5名涨幅前5年初至今涨幅前5证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率兴全可转债9.70宝盈核心优势A79.74中海环保新能源8.13宝盈核心优势C77.65国泰聚信价值优势C8.04华泰柏瑞积极成长65.68国泰聚信价值优势A8.00中邮中小盘灵活配置58.77交银主题优选7.87交银主题优选56.41中海蓝筹配置56.13资料来源:WIND、国元证券研究中心混合型基金仓位下跌，平均仓位由80.39%下跌229BP至78.10%。其中，仓位超过90%的基金52支，占样本数量的20.08%；仓位低于70%的基金93支，占样本数量的35

10、.91%；仓位调增的基金有51家，仓位调降的基金有180家。图4混合型基金仓位分布资料来源:WIND,国元证券研究中心及5股票投资比例变动居前的混合型基金股票投资比例增加居前的前5家基金基金简称股票投资比例(%)投资比例变动(%)益民核心增长53.0510.56东吴进取策略24.139.91益民创新优势76.727.21汇丰晋信202695.005.30新华鑫利49.035.09股票投资比例降低居前的前5家基金基金简称股票投资比例(%)投资比例变动(%)财通价值动量74.30-18.83融通通泽42.19-18.95信达澳银精华51.62-25.36万家双引擎61.54-31.75民生加银积极

11、成长62.39-32.61资料来源:WIND.国元证券研究中心3、偏股指数型基金(非ETF)偏股指数型基金(易邨余ETF)的加权平均净值增长率上涨4.74%。45支基金涨幅超越沪深300指数，即5.95%,嘉实基本面50、鹏华中证800非银行金融、国泰上证180金融ETF联接涨幅居前。表6偏股指数型基金净值涨幅前位周涨幅前5年初至今涨幅前5证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率嘉实基本面5012.45申万菱信申万证券行业分级147.80鹏华中证800非银行金融10.71鹏华中证800非银行金融114.72国泰上证180金融ETF联接10.18信诚中证800金融70.35华宝兴业上证180

12、价值ETF联接9.97国投瑞银沪深300金融地产ETF联接65.37申万菱信申万证券行业分级9.78嘉实基本面5064.09资料来源:WIND,国元证券研究中心4、债券型基金债券型基金的加权平均净值增长率上涨0.91%,招商可转债、富国可转债、博时信用债券3组基金涨幅列前三位。表7债券型基金净值涨幅前5名涨幅前5组年初至今涨幅前5组证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率招商可转债17.28长信可转债A79.07富国可转债14.21长信可转债C78.23博时信用债券B13.43建信转债增强A74.80博时信用债券A13.43建信转债增强C74.26博时信用债券C13.36汇添富可转债A72

13、.38大成可转债13.27汇添富可转债C71.78华宝兴业可转债13.17博时转债C70.95博时转债A70.87富国可转债66.71资料来源:WIND,国元证券研究中心5、QDIIQDII加权平均净值增长率下跌0.46%,跟踪石油类股的QDII涨幅居前。表8QDII净值表现前5名周涨幅前5年初至今涨幅前5证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率华宝兴业标普油气7.00诺安全球收益不动产29.62诺安油气能源6.13广发美国房地产人民币26.82建信全球资源3.85鹏华美国房地产19.58华安标普全球石油3.72国泰纳斯达克10018.17大成标普500等权重3.04广发全球医疗保健人民币

14、18.14资料来源:WIND、国元证券研究中心6、货币型基金货币型基金收益走低，7日年化收益率为4.17%。其中，银河银富货币、招商招利1个月和广发活期宝7天年化收益率位于前三位。表9货币型基金净值衣现前5涨幅前5组证券代码基金名称7日年化收益率银河银富货币B6.25招商招利1个月A6.04广发活期宝6.01银河银富货币A5.99招商招利1个月B5.98建信双周安心理财B5.87长城货币B5.83长城货币A5.58建信双周安心理财A5.56资料来源:WIND.国元证券研究中心7、ETF上周金融类ETF表现较佳。表IoETF净值表现前位表现前5年初至今涨幅前5证券代码基金名称收益率证券代码基金名

15、称收益率易方达沪深300非银ETF11.78嘉实中证医药卫生ETF-2.06工银上证央企50ETF11.19汇添富中证医药卫生ETF-2.06国泰上证180金融ETF10.92华安中证细分医药ETF-2.09华宝兴业上证180价值ETF10.36国泰中小板300成长ETF-2.19海富通上证周期ETF9.81易方达沪深300医药卫生ETF-2.85资料来源:WIND,国元证券研究中心8、股票型分级基金上周B份额涨幅靠前的仍为非银金融类基金。表11股票型分级基金A份额价格&现表现前5表现后5证券代码基金名称涨跌幅折价率(%)证券代码基金名称涨跌幅折价率(%)信诚中证500A5.53-0.38信诚

16、中证800医药A-17.94-17.38兴全合润分级A5.221.11富国中证移动互联网A-17.98-17.28长城久兆稳健3.791.52信诚中证800有色A-18.40-18.48银华金瑞1.69-3.57信诚中证800金融A-19.07-18.58银华金利1.55-1.60富国中证军工A-19.77-18.88资料来源:WIND、国元证券研究中心表12股票型分级基金B份额价格表现表现前5表现后5证券代码基金名称涨跌幅折价率()证券代码基金名称涨跌幅折价率(%)信诚中证800金融B26.7620.00申万菱信中小板B-6.83-0.85国联安双禧B中证10014.953.95工银瑞信深证

17、IOOB-7.273.94国金通用沪深300B13.446.66泰达进取-8.764.14鹏华非银行B10.856.69华商中证500B-13.510.06华安沪深300B9.225.06长盛同辉深证100等权B-18.040.54资料来源:WIND,国元证券研窕中心9、债券型分级基金目前，债券型分级基金A的约定收益率范围从3%6%不等，但相较于货币型基金5%7%的收益仍存在较大差距。导致债券分级基金A份额优势不再，其总规模大幅缩水，而随着债券分级基金A份额的大规模赎回，B份额杠杆被动下降，分级债券型基金将更接近普通债券型基金。表现前3证券代码基金名称涨跌幅折价率（%）国泰互利A1.63-10

18、.55嘉实多利优先-0.44-11.75德邦企债分级A-0.48-2.90表现后3证券代码基金名称涨跌幅折价率（%）招商可转债A-1.57-5.89银华中证转债A-1.88-16.65中欧鼎利分级A-2.74-9.61表13债券型分级基金A份额价格表现表现前5表现后5证券代码基金名称涨跌幅折价率（%）证券代码基金名称涨跌幅折价率（%）招商可转债B37.836.47中海惠裕纯债分级B-3.69-8.86银华中证转债B22.8624.98德邦企债分级B-3.789.52中欧鼎利分级B19.8022.10国联安双佳信用B-4.07-9.39国泰互利B4.1518.77天弘同利分级B-22.7413.

19、78工银瑞信增利B3.22-9.07汇添富互利分级B-37.6510.57资料来源:WIND.国元证券研究中心表14债券型分级基金B份额价格表现资料来源:WIND,国元证券研究中心10、传统封闭式基金随着到期日的临近，传统封基将逐渐退出舞台。还有8只传统封基上市交易，这8只传统封基中，有今年11月、12月到期的基金同盛、基金景福；还有2016年到期的基金通乾和基金鸿阳以及2017年最后到期的4只封基一一基金科瑞、基金丰和、基金久嘉和基金银丰。从折价情况来看，今年年底到期的3只封基由于到期时间较近，折价率相对较低；2016年、2017年到期的封基折价率都在10%以上。而传统封基的投资收益主要由三

20、部分组成：基础市场上涨收益、基金管理人的主动投资管理收益、传统封基折价率收窄带来的额外收益。不过，“封转开”过程往往持续时间较长，存在一定的不确定因素。从过往情况来看，一般基金会提前一至两个月发布转型公告，期间会进行一段时间停牌，在转为开放式基金后，往往也有一个月左右无法赎回的封闭期，这样会间隔三四个月时间，再加上赎回费等交易成本和市场波动，实际套利空间将有所压缩。表15传统封闭式基金价格表现前5表现前5年初至今涨幅前5证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率基金通乾1.38基金通乾52.45基金久嘉-1.10基金鸿阳37.31基金丰和-1.92基金银丰32.97资料来源:WIND、国元证

21、券研浣中心三、基金发行：股债参半(一)本周发行基金本周有15支基金处在发行期，有8支基金新发，其中偏股型基金4支，货币型基金1支，债券型基金4支。表16本周正在发行基金(2014.12.22-2014.12.26)代码名称认购起始日期认购截止日期投资类型管理公司嘉实沪深3002014/12/42014/12/24增强指数型嘉实基金华夏沪港通恒生ETF联接2014/12/92015/1/9国际(QDn)股票型华夏基金融通健康产业2014/12/102014/12/23灵活配置型融通基金浙商汇金转型成长2014/12/102014/12/24偏股混合型浙商证券资产管理广发中证全指信息技术ETF20

22、14/12/152015/1/9被动指数型广发基金融通转型三动力2014/12/182015/1/14灵活配理型融通基金前海开源股息率100强2014/12/182015/1/9普通股票型前海开源基金华宝兴业品质生活2014/12/222015/1/16普通股票型华宝兴业基金兴业多策略2014/12/222015/1/19灵活配置型兴业基金东方红容阳2014/12/222015/1/20灵活配置型东方证券资产管理交银丰享收益C2014/12/222014/12/30中长期纯债型交银施罗镌基金国开泰富货币A2014/12/242015/1/9货币市场型国开泰富基金国开泰富货币B2014/12/2

23、42015/1/9货币市场型国开泰富基金南方恒元保本三期2014/12/242014/12/29偏债混合型南方基金富国中小盘精选2014/12/252015/1/21偏股混合型富国基金新华鑫安保本一号二期2014/12/252015/1/14偏债混合型新华基金资料来源:WIND.国元证券研究中心四、基金市场跟踪(-)市场热点：中央经济工作会议引导基金投资临近年末，公募基金的业绩排名战也趋于白热化。目前工银金融地产领跑基金排行榜，工银信息产业紧随其后，去年的股基冠军中邮战略新兴产业的收益则回落至68.75%,暂列第7名。而宝盈核心优势则保持较大的领行优势，有望继2013年之后再度夺得混合型基金的

24、冠军。截至12月21日，工银金融地产以89.59%的年内总回报领跑基金排行榜，工银信息产业以88.47%紧随其后。在基金排行榜上，蓝筹基金和新兴主题基金呈现较力状态。从目前年内业绩靠前的基金看，由于下半年蓝筹才开始发力，所以新兴产业主题基金依然占据优势。事实上，进入12月份以来，随着市场的震荡走高，股票型基金的年内冠军几易其名，工银瑞信金融地产、中邮战略新兴产业、工银瑞信信息产业相继出现在冠军位置上。与股票基金不同的是，混合型基金的冠军则相对保持稳定。自10月29日，从中邮核心优势手中夺过混合型基金的冠军之位之后，宝盈核心优势的净值就保持稳定增长。未来不到十个交易日内如不出现巨大的变化，宝盈核

25、心优势蝉联混合型基金冠军的概率大。而与部分绩优基金相比,截至12月21日，共有16只基金没能取得年内正收益，其中上投摩根内需动力以8.43%的年内负收益垫底，广发核心精选以6.53%的负收益位居其次，万家精选股票下跌4.33%o从基金公司的表现看，上投摩根和景顺长城基金公司旗下的多只基金业绩表现欠佳，其中景顺长城新兴成长、景顺长城内需增长等在2013年表现抢眼的基金今年表现落后，上投摩根旗下的成长先锋、智选30股票、成长混合和阿尔法股票基金均表现落后。受医疗服务板块的疲软表现，部分医疗行业主题基金的表现也呈落后状态。大成健康、易方达医疗保健、融通医疗保健行业等基金的表现均不佳。五、投资策略（一

26、）市场展望上周A股市场震荡走高，板块表现分化，券商等金融类股继续走高。国内经济面，12月汇丰制造业PM1.预览值为49.5,创七个月低点，低于49.8的预览值及11月50.0的终值。其中新订单指数降至49.6,创八个月低点，反映需求仍有待改善。从价格指数看，购进价格指数和出厂价格指数均回落至今年4月份以来最低水平，预示12月PP1.通缩水平继续加深。资金面上，随着新股的再度集中发行，市场资金面趋紧。由于本轮新股申购对于资金的冻结最高峰仍没到来，后续市场的资金面恐将进一步收紧。国际方面，美联储宣布将货币政策前瞻指引中“在相当长一段时间里保持超低利率”的表述改为“耐心等待”，这相当于将其可能启动货

27、币政策正常化进程的时间段拉长。经济学家将对2015年底美国联邦基金目标利率的预期值从之前的1.375%下调至1.125%,美联储主席耶伦强调低油价有利于美国经济中期增长，标普500指数上周连续攀升。（二）配置策略市场近期将逐步进入休整期，休整期的特征是指数上行的空间受到限制乃至下跌，一线蓝筹的行情基本告一段落，二线蓝筹依然具备估值洼地的条件，而中小盘股票的风险释放也基本完成了第一个阶段的目标。那么在行情休整期，大小票之间的对立关系就会弱化，对于投资机会的把握上，可以从两个方面若手，一是二线蓝筹，如家电、汽车、医药、食品饮料和建筑建材，二是新兴产业中的环保和文化传媒。在基金选择方面，关注选股能力

28、较强的基金；建议持有金融或大盘指数型ETF；短期可增配货币基金或短期理财型基金；如想获得稳定收益，可选择隐含收益率较高的股票型分级基金A份额。国元证券投资评级体系:（1）公司评级定义二级市场评级强烈推荐预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%”以上推荐预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%”之间中性预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数5%之间回避预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%”以上（2）行业评级定义推荐行业基本面向好，预计未来6个月内，上证指数10%以上行业指数将跑赢中性行业基本面稳定，预计未来6个月内，指数持平在正负10%以内行业指数与上证回避行业基本面向

29、淡，预计未来6个月内，上证指数10%以上行业指数将跑输分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响。特此声明。证券投资咨询业务的说明根据中国证监会颁发的经营证券业务许可证（Z）,国元证券股份有限公司具有以下业务资质：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货

30、公司提供中间介绍业务。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。一般性声明本报告仅供国元证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告，则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为

31、负责。本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议，国元证券及其员工亦不为上述金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信息、资料、分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告归国元证券所有，未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与本公司研究中心联系。网址:.cn