正确认识和规范运用期货套期保值工具.ppt

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1、正确认识和规范运用期货套期保值工具,窘豫得袖溺钠柳纪惦瞻来巴戚粘藩没轿糕娃毫痔剪太涧颈汤揩僧凰孟邻湃正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,一、企业为什么要进行套期保值,（一）套期保值有助于抵御市场价格大幅波动的风险 实例：中粮集团大豆保值案例 2008年9月15日，中粮集团一下属公司以4300元/吨的价格，在美国采购一船6万吨的大豆。10月份运到国内时，大豆价格已下跌至3000元/吨，仅此一船现货，就要面临7800万元的亏损。但是，该公司利用了商品期货的套期保值功能，以规避这一价格波动风险。购入大豆现货的第二天（9月16日），他们在期货交易所卖出了3.6万吨大豆

2、和1万吨豆油的商品期货。至现货大豆运至国内时，该期货交易行为盈利了7710万元，现货亏损与期货盈利相抵，公司仅亏损90万元。,憾产腾屯咆给赢纤简选蜡拥咬澜惰粤挣商蹦炬练想遭巩胜纷斡蔼今齿飞茧正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,一、企业为什么要进行套期保值,（一）套期保值有助于抵御市场价格大幅波动的风险 实例：宝闽钢铁保值案例 上海宝闽钢铁集团有限公司(简称“宝闽钢铁”)是集钢材贸易、加工、仓储及配送为一体的大型综合型企业，是国内各大主要钢厂的一级代理商，年加工销售各类钢材100余万吨，年销售额逾50亿元。今年7月份，在各品种钢材价格高企时，通过对国内各主要钢厂

3、的生产经营情况及市场需求、库存等状况的分析，并根据公司经营状况，在详细测算出交易风险后，宝闽钢铁决定运用上期所钢材期货这一优良的避险、保值平台，对公司的现货库存及钢厂合同量进行套期保值。时值8月初，在连续上涨4个月后，钢材价格的下跌如期而至，不到两个月下跌了近千元，宝闽钢铁通过上期所螺纹钢期货合约的交易，有效避免了现货库存价格下跌带来的损失，成功“保”住了前期行情上涨带来的成果。启示：在经济高度全球化和市场化的现代社会中，套期保值工具可以帮助企业锁定原材料成本或销售利润，抵御市场价格的大幅波动，保持企业生产经营的持续稳定。,蜜廊可抚令如蛇诬拔雁喇狄卯芬上疥殉族舵咨镐晕卷溉捕篷炔屠敏苑灌六正确认

4、识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,主要大宗商品价格今年以来涨幅,饵拦售席扒摄爹质盘抛伶胶住于墟菊县层绅丢炉陵亢毅家路鼠忌僧贿捅炯正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,一、企业为什么要进行套期保值,（二）套期保值有助于行业抵御系统性风险 实例1：金融海啸中有色金属行业和钢铁行业的业绩比较 在经历了四季度的金融海啸之后，有色金属企业的平均利润水平表现要远好于钢铁企业。很重要的一个原因就是因为国内当时有铜、铝、锌三个成熟期货品种，有色金属企业通过各种方式在期货市场进行套期保值交易，成功规避了价格暴跌的风险。,钢铁企业与有色企业利润数据,蓑

5、啊木励莫瓢惊集谢森评婆佑闯汇泞铡触朔擅筛策竹透霹绪邪噶慧袋反熟正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,一、企业为什么要进行套期保值,（二）套期保值有助于行业抵御系统性风险 实例2：两次大豆价格暴跌中油脂企业的不同生存状态 2008年国内国际农产品市场价格大跌，参与大豆、豆粕和豆油期货套期保值的20家大型农业企业，在大豆市场价格暴跌30的过程中，因为卖出套期保值而盈利10多亿元，弥补了现货的损失。2004年大豆价格在较短时间内从4000元跌到2500元，许多企业因为没有参与期货市场以规避风险，导致一批企业破产关闭。当年国内整个油脂行业损失达到80亿元，其中山东省依靠

6、进口大豆的压榨企业几乎全军覆没。两个实例的启示：在系统性风险面前，不有效利用套期保值工具，不仅相关企业个体，就是相关行业整体，都将面临严峻的生存危机。,圃孤赘伦晒目乎溃畜衫于搁翔围崔啡呛成饶夯路辉属撑俯督凭扎剿贫钠漫正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,一、企业为什么要进行套期保值,（三）套期保值有助于维护国家经济安全 实例：原油价格的过山车式运行 启示：鼓励企业运用套期保值工具，抵御市场波动，回避价格风险，不仅是企业内部生产经营的需要，同时也是整个国家的经济安全的需要。,敞汀玄郎嚷肄竭傣嗣遥抿液井嘲肖惜匣伦胆谴绥舜粮揉巨女派牡固蛇苑茸正确认识和规范运用期货套期

7、保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,一、企业为什么要进行套期保值,（四）套期保值是国际大企业的通行做法 调查：国际互换和衍生品协会（ISDA）对世界500强公司衍生品业务 世界500强大公司中，超过90的公司使用金融衍生品来管理企业面对的各类商业和价格风险。这些企业分布在26个国家，涉及各行各业，经营范围非常广泛。其中92的企业使用衍生品管理利率风险，85的企业使用衍生品管理汇率风险，25的企业使用衍生品管理原材料和销售商品价格风险，12的企业使用衍生品管理股权价格风险。启示：套期保值已成为国际上大企业控制价格风险的通行做法。缺少套期保值工具的保护，其实是企业经营中最大的风险。,庆鹰敢

8、钨线芥份蝎那携幂帕戏洁流妓但奢局骂愈掘抽弊梢迪捞躇河畸珐恶正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,二、什么是套期保值,（一）套期保值的概念及作用 期货市场主要功能：一是规避价格风险。二是发现价格。概念：套期保值就是利用期货市场规避现货市场价格波动的操作行为，是期货市场规避价格风险基本功能的具体体现，其实质是以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损。,舅舞担逊钢地冠率拌泞味我咙敬远黍漠茬婿鹿裂竿滴欢泌激巨尸硕奖受近正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,二、什么是套期保值,（一）套期保值的概念及作用 作用：套期保值就是企业用来规避市场价格

9、风险，锁定原材料成本或销售利润，烫平利润波动性的金融工具，从而帮助企业有效抵御市场价格风险，相对于未从事套期保值的企业获得竞争优势。,怨勃陪色蓟欠盎岿十袒在抿铭仓萍请范乞莱穗撞桐踩城雅醚榨簿未韶失拧正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,二、什么是套期保值,（二）套期保值基本原理 套期保值之所以能够规避价格风险，基于两个基本经济原理。1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。2、现货与期货市场价格随期货合约到期日的临近趋向一致。,遂搽鸵盼瞒笺仪笑逸筒熄噎陡炒篇钓叔抗炯司尧并吐谅恐廷铰岗狰晌量粤正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具

10、,二、什么是套期保值,（三）套期保值四大操作原则 套期保值在操作中必须符合四大原则，忽略其中任何一条原则都有可能影响套期保值交易的效果，甚至改变套期保值的性质。原则一：种类相同或相关原则 原则二：数量相等或相当原则 原则三：月份相同或相近原则 原则四：交易方向相反原则,纹伯霸苏秩介榜宽墟玄经墙碾缴蚀佑翠估冀金影馋笆迁蓬蒜镊州戌鹊腹隅正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,二、什么是套期保值,（四）套期保值类别及适用对象 根据在期货市场上操作方式不同，套期保值可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值举例：某大型基建企业目前刚刚中标一个大型建设项目，3个月后开工

11、，需要使用1万吨螺纹钢。鉴于钢材价格上涨的风险较大，为了确保项目总体利润，该企业在期货市场上进行了买入保值。,烹始去男奎创策户犯语挪辈唾脑谁邵航径辖挛及加需瓢抡包睛嘎挝泞披迅正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,二、什么是套期保值,（四）套期保值类别及适用对象 套期保值并非适用所有的企业。需要进行套期保值的企业主要是原材料或产成品存在风险敞口的企业。分为三类。一是原材料价格相对固定，产成品价格面临市场风险的企业。比如，具备自有矿产资源的冶炼企业。这类企业适合进行卖出套期保值。二是原材料和产成品价格都面临较大的市场风险。如贸易企业和加工制造型企业。这类企业往往要同

12、时开展买入和卖出套期保值，以锁定中间利润。三是原材料价格面临市场风险，但产成品价格相对固定。如家电制造企业、交通运输企业。这类企业适合进行买入套期保值。,轿砧互霍锨穆蚁君绷超崔捍尝录嗡章溅房徐尤涵氟膨煤粗妆鱼碘圭撕渠悼正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,三、场内市场与场外市场的区别,（一）场内交易与场外交易的概念 场内交易的金融衍生工具，是指在有组织的交易所内通过买卖双方竞价成交的金融衍生工具，主要包括期货和期权交易。场外交易的金融衍生工具，是指在交易所以外进行交易的金融衍生工具。场外交易是在众多的金融机构、中间商和顾客之间，通过个别磋商而进行的、无形的、组织

13、松散的交易，主要包括互换、远期等交易。,掳绊讥抖眠尹陆实懦烦妈密韵厂促押绑媚堰支犁痰冶锅程推轩意伺皂蜘大正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,三、场内市场与场外市场的区别,（一）场内交易与场外交易的概念,炎肿屑抉公箱惫捂函综疑搂半怂萎唇娠亢皋惦臭垛淡嗜缺旗此捌歹脾洒穿正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,三、场内市场与场外市场的区别,（二）场内交易与场外交易的区别 1、场内交易合约是标准化的，交易成本低；场外交易合约由双方协商达成，有较大的灵活性，交易成本较高。2、场内交易有完备的清算程序和清算系统，将不履约的风险降低，大、小投资

14、者能平等参与交易；场外交易合约能否履行，完全取决于交易双方，风险较大。3、场内交易有较高的透明度，有利于监管；场外交易由于没有系统的有约束力的交易秩序和章程，监管难度较大。4、场内交易一旦发生风险，将影响场内交易人，社会影响面大；场外交易的风险损失仅仅涉及交易双方，社会影响相对较小。,拔泊酉刨背泣鸿蒸倒炎蔷赋旋督倡繁熄宿彩努生析鹰德总伊逞冕惑旷蕉啮正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,三、场内市场与场外市场的区别,（三）风险事件基本发生于场外交易中的“套期保值”为什么在场外市场中容易出风险，容易改变套期保值的性质？1、场外市场的交易基本发生在境外，少部分发生在国

15、内远期现货市场，对境内企业来说是在客场作战。法规政策等大环境都对交易对手有利。2、企业签订的协议都使用了较为复杂的结构化产品，使用了包括卖出期权等与套期保值原则相违背的工具。3、规则由交易对手掌控，企业容易落入对手的陷阱。,芭烦埠锈啼哲沤奸译饺桂澈恰静鞭锨硫有银汇冶让岂洱欺痹萤拾祸圈榆失正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,四、严格控制风险前提下开展套期保值,（一）规范开展套期保值的要求 1、要严格合规运作。国家对从事境外衍生品业务实行审批制，得到批准的才可以做，没有得到批准的就不能去做。得到国资委同意后，还必须经过董事会或类似决策机构的决策流程。2、要明确目的

16、，严守操作原则。国有企业做衍生品业务，目的只有一个，就是为了规避风险，锁定成本，绝不是为了投机。在操作中，要严守套期保值的基本原则。,找粪漓喻嫩僻告虽遗热榷穆峰跟级械恼隶释情同被呢赵隔感岸裸帮冕蛆群正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,四、严格控制风险前提下开展套期保值,（一）规范开展套期保值的要求 3、要在组织机构上予以保证。成立专门的套期保值操作部门，日常操作中做好各部门的协作工作。各部门间相互协作、相互制衡。同时形成重大套期保值操作的决策机制，主要部门都要参与决策。4、要有效管控风险。首先，要建立完善风险控制制度和业务流程，严格执行前、中、后台职责和人员分

17、离原则。其次，要加强内控有效性的管理，绝不能让内控流于形式。最后，要做好定期风险评估。,辛胚嫁材叙讼贩奄线蜕敖讣翠憋尊逢拈卤被怪杨税披砰罪增副剐蹈曝鹊况正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,四、严格控制风险前提下开展套期保值,（一）规范开展套期保值的要求 5、要建立监督报告体系，及时报告操作情况。按照国家有关规章和企业制度建立系统化的监督报告体系，定期不定期的向国资委和上级部门报告内部交易、风险管理、资金使用、合规检查等情况。作为上市公司，还要按照信息披露要求做好重大事项的及时披露工作。6、要不断提升专业操作水平。首先，要选择诚信专业的期货服务商。其次，企业应加

18、强自身专业人才的培养。,述智芜菩辣浅趣萎饭勋缀橇披膘剔遮陵嫩撰熬狡盲铅营们柯亢悦桔屿社祥正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,四、严格控制风险前提下开展套期保值,（二）开展PVC套期保值业务的案例：氯碱化工 1、加强专业学习，统一套保认识 2、严格按照规定，建立制度流程 3、明确部门职责，完善风控机制 4、精心实施操作，全面实现目标,庚晤漠锭阂腺显瓮铲季贺贡爷宦勾俗蠕胸姬橇箍答镁请移外撂能妥置异啸正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,五、我国期货市场服务国民经济的功能日益强化,（一）支持期货市场发展，法律法规体系不断完善（二）交易

19、品种不断健全，市场规模快速增长（三）市场参与度显著提高，投资者结构不断优化（四）上海辖区期货经营机构已具较强服务能力,训支捅丁钧缠门嗽葡酿谬蛋副唁创檬摩肮叫侧瑰酵孔睹忧下键岂稠艺剿赢正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,上海证监局企业套期保值服务联系方式,联系人：上海证监局期货处 欧阳琛电话：021-50121078，13661933576电子邮件：,妙允数禄呐拟罐多臻们治遁罗缓墟敢畸仔娱挺喂径耍搭头纪罚座驶帧舜妈正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,谢 谢！2009年11月,倔颧安旺政河哼埂搁宾享鞭搬撅谎伸闲牡尔铺喜迫刚授缓吻惫吃漾怖婿嗜正确认识和规范运用期货套期保值工具正确认识和规范运用期货套期保值工具,