[经济学]国际金融学教案河北经贸.doc

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1、国际金融学教 案河北经贸大学金融学院国际金融教研室第一部分开放经济的基本概念、衡量指标和运行背景本部分主要介绍开放经济下的基本概念、衡量开放经济的指标如DP、GNP、CA、BP、K、A及国际金融市场的基本知识。它是教材内容体系的基础。共包括两章内容。第一章 开放经济下的国民收入账户与国际收支账户【教学目的与要求】本章要求了解开放条件下宏观经济的衡量方法，对经常账户的分析要求熟练掌握并会运用。【教学重点和难点】开放经济下的经常账户分析，国际收支账户的设置、内容及差额分析【教学方法】课堂讲授为主，对国际收支账户进行案例分析。【课时安排】4课时开放经济的概念：开放经济是指商品及资本、劳动力等生产要素

2、跨越国界流动的经济。通过商品和要素国际流动，一国与国际市场联系在一起，一国经济与他国经济之间存在着深刻的相互依存性，所以开放经济的运行拥有许多封闭条件下不具备的特征，从而也就产生了内外均衡的相互矛盾这国际金融学研究的核心问题。第一节开放经济下的国民收入账户回顾封闭的国民收入概念与构成：国民收入是反映一国一定时期内（通常为一年）投入的生产资源所产出的最终产品和服务的市场价值或由此形成的收入的一个数量指标。国民收入是一个流量概念，它的衡量方法有支出法与收入法两种。这两种衡量方法是等价的，即：CIGCSPT将上式变形：I=S+(T-G)设税收和政府储蓄差额为Sg，则有：SgT-G而私人储蓄和政府储蓄

3、之和为国民储蓄：SPSgS所以：I=S结论：在封闭经济中，国民储蓄与投资必然相等。一、开放经济下的国民收入等式YCIGXM产品和服务进出口差额称为贸易余额，记为TB（Trade Balance），则有：TB=X-M贸易账户余额同私人消费、私人投资、政府支出一样是开放经济下国民收入的重要组成部分。在经济增长过程中，贸易账户余额对国民收入增长率的贡献非常突出。尤其是进出口贸易是体现经济开放性的重要指标。二、开放经济的国民收入一国的对外开放不仅体现在在商品流动这一较低形式上，还会出现资本、劳动力的独立的国际流动。存在着生产要素在国际间的流动时，进行国民收人统计就会遇到这样的问题：计算一国国民收入时应

4、以一国领土为标准还是以一国居民为标准？以两种标准来计算，开放经济下的国民收入分为两种：GDP和GNPGDP：领土为标准，指一定时期内一国境内生产的产品和服务总和。GNP：以居民为标准，指一定时期内一国居民生产的产品与服务总值。两者的关系：GNP=GDP+NFPNFP：从国外取得的要素净收入，包括付给工人的净报酬、净投资收入及净无偿转移收入。这时的国民收入除国内总支出（CIG）与贸易账户余额外，、还包括自外国取得的净要素收入（NFP）两者之和称为经常账户余额（CA），则有：CA=TB+NFP今后，我们主要采用GNP这一国民收入概念。三、经常账户的宏观经济分析1.经常账户反映了进出口贸易情况：如果

5、不考虑要素净收入，CA反映的是一国的进出口情况，CA=X-M2.经常账户反映了国民收入与国内支出之间的差额:假定不存在资本流动，由于Y=C+G+X+M,而私人投资、私人消费、政府支出之和是国内居民总支出，称为国内吸收（A），则有：A=C+I+G所以：CA=Y-A3.经常账户反映了一国国际投资头寸的变动:CA=NIIP-NIIP-1,NIIP为国际投资净头寸。4.经常账户反映了储蓄与投资之间的差额：CA=S-I第二节开放经济下的国际收支账户一、国际收支的概念国际收支（balance of payments）是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。对于国际收支概念；应从以下几个

6、方面理解：第一，国际收支是一个流量概念。国际收支是对一定时期内的交易的总计。第二，国际收支反映的内容是以货币记录的交易。它包括四类：（1）交换，（2）转移，（3）移居（4）其他根据推论而存在的交易。第三，国际收支记录的是本国居民与非居民之间的交易。二、国际收支账户1.国际收支账户的概念国际收支账户是指将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的报表。2.账户设量国际收支账户可分为两大类：经常账户、资本与金融账户。经常账户是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目：（1）货物(2)服务(3)收入（4）经常转移资本与金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资

7、本账户和金融账户两部分。资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或就弃。非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。金融账户包括：经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。金融账户根据投资类型及功能，可以分为直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类。3记账原则运用复式记账法，一笔交易同时记入两个账户的借方和贷方。借方表示该经济体资产持有量的增加，贷方表示资产持有量的减少。记入借方的账目包括：反映进口实际资源的经常项目、反映资产增加或负债减少的金融项目；记入贷方的项目包括：表明出口实际资源的经常项目、反映资产减少或负债增加的金

8、融项目。4记账实例（举例）三、国际收支账户分析国际收支账户是一种事后的会计性记录，复式记账法使它的借贷双方在整体上总是平衡的，也就是余额总是为零，但就具体项目（账户）而言，借方和贷方经常是不相等的，双方进行抵消后，会产生一定的差额。所谓国际收支盈余或赤字这一提法是针对按不同的口径划分的特定账户上出现的余额而言的。1贸易账户余额贸易账户余额是指包括货物与服务在内的进出口之间的差额。贸易账户余额在传统上经常作为整个国际收支的代表，这是因为，贸易收支在全部国际收支中所占比重相当大；贸易收支的数字尤其是商品贸易收支的数字易于通过海关前途径及时收集，能够比较快地反映出一国对外经济交往情况；贸易账户余额在

9、国际收支中具有特殊重要性的原因还在于，它表现了一个国家或地区自我创汇的能力，反映了该国的产业结结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位。反映和制约着其他账户的变化。2经常账户余额经常账户除包括贸易、收入账户和经常转移账户。它在现代被视为衡量国际收支的最好的指标之一。3资本与金融账户经常账户出现赤字，必然对应着资本与金融账户的盈余，这意味着一国利用金融资产的净流入为经常账户赤字融资。但需要说明的是：首先，融资并非无制约，其次，资本流动有独特的运动规律；最后，经常账户赤字导致的债务累积使得利息负担加重，从而加剧经常账户的恶化。4错误与遗漏账户国际收支统计中的错误与遗漏一般是由于统计技术原因造

10、成的，也可能是认为因素。它的数额过大会影响到国际收支分析的准确性。国际收支账户持续出现同方向、较大规模的错误导遗漏时，常常是人为因素造成的，因此对错误与遗漏账户本身进行分析也是必要的。（举例说明错误与遗漏反映出的认为问题）【本章复习思考题】概念开放经济 国内生产总值 国民生产总值 国内吸收 国际投资头寸 经常账户 贸易账户 资本与金融账户 错误与遗漏账户 综合账户简答题1从国民收入账户角度看，开放经济与封闭经济有哪些区别？2如何完整理解经常账户的宏观经济含义？3对一国经济的开放性进行衡量的基本原理是什么？4国际收支账户各个组成部分之间存在什么关系？5国际收支平衡的含义是什么？它可以从哪些角度进

11、行观察？分析题试根据本章的基本原理，对2005年以来的中国国际收支账户进行分析。第二章 开放经济下的国际金融活动【教学目的与要求】 本章要求学生了解外汇市场、欧洲货币市场、国际金融创新、国际资金流动的基本知识，掌握外汇市场的基本业务操作、国际资金流动与其他类型的资本流动的区别。【教学重点和难点】 汇率、各种外汇交易的原理和具体操作、欧洲货币市场的历史发展。【教学方法】 课堂讲授与外汇交易的案例分析相结合。【教学课时】4学时第一节外汇市场上的国际金融活动一、外汇与汇率的概念1、外汇外汇（foreign exchange）：以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。一种外币资产成为外汇有三个

12、条件：第一，自由兑换性第二，普遍接受性第三，可偿性。2、汇率（exchange rate）：,以一种货币表示的另一种货币的价格。汇方表达方式有两种：直接标价法（direct quotation）：固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格，间接标价法（indirect quotation）：固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地外国货币的本国价格汇率的种类固定汇率（fixed exchange rate）和浮动汇率(floating exchange rate)：固定汇率是指基本固定的、波动幅度固定在一定范围内的不同货币间的汇率。浮

13、动汇率是指可以自由变动的、听任外汇市场的供求决定的汇率。单一汇率（single exchange rate）与复汇率（multiple exchange rate）： 单一汇率是指一种货币（或一个国家）只有一种汇率。复汇率是指一种货币（或一个国家）有两种或两种以上的汇率，不同的汇率用于不同的经贸活动。实际汇率(real exchange rate)和有效汇率（effective exchange rate）：实际汇率和有效汇率是国际金融研究和决策中的两个重要概念。实际汇率和有效汇率是相当于名义汇率而言的。名义汇率是指公布的汇率。用公式表示：实际汇率=名义汇率+财政补贴和水税收减免。实际汇率的另

14、一种概念是指名义汇率减去通货膨胀。有效汇率是指某种加权平均汇率。二、外汇市场交易活动简介有关外汇的交易活动是指在外汇市场上进行的。银行间的外汇交易是外汇时常的主体。（外汇行情表的解读：P36 买入价、买出价、中间价、升贴水、点数）。即期交易（spot transaction）：即期交易是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割的交易，其对应的汇率称为即期汇率(spot rate)。远期交易（forward transaction）：买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期 进行外汇交割的交易。在远期交易中，事先约定的未来交割日的汇率称为远期汇率（forward rate）。远期外汇交易的原因

15、：第一， 为了避免风险。第二， 是为了投机以赚取利润。 远期汇率的报价：方法有两种：一种是与即期汇率报价方式相同，直接将各种不同的交割期限的外汇买入价与买出价表示出来。 另一种报价方法就是利用即期汇率与远期汇率这种关系，用只报出远期汇率与即期汇率之间存在的差价的方式表示远期汇率。远期差价有升水和贴水两种，升水（at premium）表示外汇在远期升值。贴水(discount)表示外汇在远期贬值。再直接标价法下，存在升水的外汇的远期汇率等于即期加上贴水额，存在贴水的外汇的远期汇率等于即期汇率减去贴水额。在直接标价法下，计算方法则相反。即：左低右高往上加，左高右低往下减。第二节 欧洲货币市场上的国

16、际金融活动一、欧洲货币市场的概念与历史发展1、欧洲货币市场的前身：欧洲美元市场。欧洲美元市场的产生：这一市场产生与50年代，主要由于苏联东欧国家担心它们在美元的美元资金回被冻结，因此将这部分美元转存到欧洲各国尤其是英国的银行。而当时英国政府正需要大量资金以恢复英镑的地位和支持国内经济的发展，所以准许伦敦的各大商业银行接受境外美元存款和办理美元借贷业务，于是欧洲美元市场变出现了。2、欧洲美元市场产生的客观条件：美国国际收支赤字和美国限制资本流出的措施。3、欧洲美元市场的优势：存贷利差小。欧洲美元市场上存款利率与贷款利率之间的利差比美国市场上小。原因：首先，在国内金融市场上，商业银行会受到存款准备

17、金以及利率上限等管制与限制，这增加了它的运营成本，而欧洲美元市场上则无此管制约束。其次，欧洲美元市场在很大程度上是一个银行同业市场，交易数额很大，因此手续费及其他各项服务性费用成本较低。再次，欧洲美元市场上的贷款客户通常都是大公司或政府机构，信誉很高，贷款的风险相对较低。又次，欧洲美元市场上竞争格外激烈，这一竞争因素也回降低交易成本。所谓“欧洲货币”，就是指在货币发行过境外流通的货币，如欧洲美元，欧洲马克等。而经营欧洲或次业务的银行以及市场，就可称为欧洲银行或欧洲货币市场。欧洲货币市场按其在岸业务与离岸业务的关系可分为三种类型。一体型：即有本国居民参加交易的在岸业务与非本国居民进行交易的离岸交

18、易之间没有严格的分界，在岸资金与离岸资金可以随时转换，伦敦和香港即属此类型。分离型：即在岸业务与离岸业务分开。分离型的市场有助于隔绝国际金融市场上资金流动对本国货币存量和宏观经济的影响。美国纽约离岸金融市场上设立的国际银行设施，日本东京离岸市场上设立的海外特别帐户，以及新加坡离岸金融市场上设立的亚洲货币帐户，均属此类型。走帐型或簿记型：这类市场没有或几乎没有实际的离岸业务，目的是逃避税收和管制，中美洲和中东的一些离岸金融中心即属此类。二、 欧洲货币市场的经营特点1、 市场范围广阔，不受地理限制，是由现代化网络联系而成的全球性统一市场，但也存在着一些地理中心。2、 交易规模巨大，交易品种、币种繁

19、多，金融创新活跃。（同业拆放、欧洲银行信贷与欧洲债券）3、 有自己独特的利率结构。4、 由于一般从事非居民的境外货币借贷，它所受管制较少。 第三节 国际金融创新一、国际金融创新的原因1.国际信息传递利于的技术进步。2.国际金融市场存在的各种风险。3.国际金融金融市场面临的政策因素。二、融衍生工具i. 远期类合约1. 远期(forward) 合约2. 期货（futures）合约3. 互换（swap）交易ii. 期权类合约1. 期权(option)2. 利率上限与利率下限。3. 票据发行便利（note facilities）三、国际金融创新的影响1、国际金融创新刺激了国际间的资本流动，尤其是使与实

20、物生产和投资相脱离的金融性资本的流动大大加强。1 国际金融创新在提供了风险管理的有效途径的同时，它本身的交易风险非常突出，已成为影响国际经济稳定的重要因素。第四节 国际资本流动一、国际资金流动问题概述国际资金流动，是指与实际生产、交换没有直接联系而实物经济越来越相脱离的、以货币金融存在于国际间的资本流动。80年代以来，国际资金流动体现如下特点：1.国际间资金流动规模巨大，不在依赖于实物经济基础。2.国际间资金流动的结构发生了巨大变化3.机构投资者成为国际资金流动的主体 二、国际资金流动飞速增长的原因1.国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。2.各国资金流动管制的放松。3.收益率的差异

21、。 资金流动最根本的目的是追求更高利润，因此一般体现出低收益率的市场流向高收益率的市场的特征。4.风险的差异。 在国内金融市场上与国际金融市场上形成的资产或负债之间一般不会是可完全替代的，因为这些资产或负债的风险与收益情况是不同的，这些风险包括汇率风险、违约风险、政治风险和管制风险等等。5.国际资金流动具有自发增加倾向。 三、 国际资金流动的影响的初步分析1、国际资金流动影响的“放大效应”：资金在国际间流动时往往可通过特定机制对一国乃至全球经济发挥远远超过其势力的影响。资金流动之所以具有放大效应，是由于以下因素起作用：首先，国际间资金流动可以借助衍生工具发挥影响。其次，国际上流动的各种资金之间

22、存在着密切联系，这使得一定数量的资金可以在短期内迅速扩充其实力。再次， “羊群效应”（bandwagon effect）。2、国际资金流动推动了国际金融市场的一体化。所谓一体化，就是指“若干部分按一定的方式有机联系在一起。”。反映各国金融市场一体化程度的标志则是资金的价格利率。国际资金流动使国际金融市场的价格波动加剧。巨额资金在国际金融市场上流动进行交易，这必然导致各个市场上的交易对象价格波动的加剧。这一价格波动在外汇市场上表现的格外突出。【本章复习思考题】概念国际金融市场 欧洲货币市场 离岸金融市场 汇率直接标价法 间接标价法 固定汇率 浮动汇率 单一汇率 复汇率 买入汇率 卖出汇率 中间价

23、 即期汇率 远期汇率 套汇 辛迪加贷款 欧洲债券 外国债券 巴塞尔协议 国际金融创新 远期交易 期货交易 利率互换 货币互换 期权 票据发行便利 国际资金流动放大效应 羊群效应简答题：1.什么是国际金融市场，组成部分？2.什么是外汇，具备什么条件才能称为外汇？3.汇率的基本概念及派生概念？4.外汇市场的组成及其交易方式5.如何从欧洲货币市场的发展中理解其含义的演变？6.衍生金融工具包括哪些种类？为什么他会对国际经济带来很大冲击？7.什么是国际资金流动？8.如何理解国际资金流动对经济的影响机制讨论题为什么在各种类型的国际资本流动中，国际资金流动是国际金融学研究的主要对象？第三章 开放经济下的商品

24、市场、货币市场与经常账户【教学目的与要求】本章要求学生了解开放经济下商品市场、货币市场的特征，了解开放经济的相互依存性，掌握开放经济下简单商品平衡的条件，掌握开放经济下商品市场、货币市场、经常账户同时平衡的条件，掌握开放经济的自动调节机制，熟练掌握并运用对国际收支的弹性分析法与吸收分析法。【教学重点和难点】开放经济下商品市场、货币市场、经常账户同时平衡的条件、国际收支的弹性分析法、国际收支吸收分析法【教学方法】课堂讲授、图例分析【课时安排】4学时第一节 开放市场下的简单商品市场平衡 我们对开放经济的宏观分析从最简单的情况开始。我们首先抽象掉货币因素，讨论商品市场平衡是确定的开放经济的国民收入。

25、这一分析有如下假定1.在某一固定的价格水平上，厂商可以提供所需的全部产品，所以产出完全由总需求决定。2.考虑货币因素。3.不考虑资金流动及服务的进出口、经常转移，因此国际收支完全反映为商品的进出口。4.一国只生产一种可贸易商品，这一商品部分工本国消费，部分供出口。一、开放经济下的贸易余额和国民收入开放经济下，产品的总需求是由私人消费、私人投资、政府支出、商品净出口构成的，也就是：Y=C+I+G+X-M其中，前三项合称为国内吸收，用A表示，也就是：A=C+I+G商品的净出口，也就是贸易账户余额，用T表示，即：T=X-M下面我们依次分析贸易余额、国内吸收与国内收入的关系，以确定开放经济下的均衡国民

26、收入。 1. 贸易余额与国民收入 对于贸易余额，我们首先分析它的名义变量形式，也就是： TN = XN - MN = PM *- eP*MTN表示名义的贸易余额，M*表示本国产品出口的实物数量，P为本国产品用本国货币表示的价格，M表示本国进口的外国产品的实物数量，p*为外国产品用外国货币表示的价格，e表示名义汇率（直接标价法）。 我们将上式的左右同时除以本国价格水平 TN/M*（eP*/）M* 在这里，（P*/）表示扣除了价格水平因素后用本国商品直接表示的所进口的外国商品的相对价格，即实际汇率。本国产品的出口，是由外国对本国产品的需求决定的。这一需求同其他需求函数一样，是由商品的相对价格及外国

27、国民收入水平决定的，即： *（，*） 同样 M=M(q，Y)上式中，值增大会造成本国进口数量的下降，值增大则会带来本国进口数量的增加。这样，可得本国贸易余额函数为： T=M*(q，Y*)-qM(q，Y) =T(q，Y*,Y) =T-mY （m1） 这样，本国贸易余额就可以表示为本国国民收入的函数国内吸收与国民收入国内吸收由私人消费、私人投资以及政府支出构成。我们将主要受利率影响的私人投资，以及受政府决策支配的政府支出均视为外生变量。而对于私人消费来收，我们知道它主要受国民收入的影响，即：C=C()+aY C()0，0a1式中，代表私人消费，它可以分为两部分，即与国民收入无关的自主性消费，以及随

28、国民收入增加而增加的部分消费倾向，这样，我们可以简单地将国内吸收表示为国民收入的线性函数，即：A=G()+I()+C=A()+aY，A=G()+I()+C() 当一国的国内吸收小于国民收入时，这意味着国民收入的一部分以货币资产的形式储存起来，我们称国民收于国内吸收之间的差额为“窖藏”（），用表示，即： 注意，窖藏不等于储蓄:前者是收入与吸收之间的差额，这一吸收包括消费、投资与政府支出，而后者仅仅是收入与消费之间的差额。 均衡国民收入的确定简单商品市场平衡条件为： Y=YD=A+T 也就是： 即： H=-A()+sY= T()-mY=T可以解出：当窖藏与贸易余额相等时，国民收入处于均衡状态。 二

29、、贬值的经济效应分析 1、贬值与贸易余额 ：马歇尔勒纳条件（）。当一国经济满足这一条件时，贬值对贸易余额的影响为正值，即可以改善贸易余额。 2、贬值与国民收入：贬值造成自主性余额改善后，自主性贸易余额的改善会对国民收入产生乘数效应，带来国民收入的增长过程中又通过边际进口倾向的作用带来进口的增长，这便又恶化了贸易余额。 在考虑收入的变动后，贬值对贸易余额的影响不如原来的大，这主要由于贬值引起收入增加导致了进口上升，这部分抵消了贬值的效果。 由于商品市场平衡是贸易余额等与国民收入与国内吸收的差额（即），因此，判断贬值是否会改善贸易余额，实际上只要看贬值后窖藏数额是否提高。在贬值通过自主性贸易余额的

30、改善带来国民收入的增长后，只要国内吸收的增长不超过国民收入的增长幅度，贬值就可以改善贸易余额。也就是受边际吸收倾向小于，新的窖藏就会形成，从而使平衡时的贸易余额也得以改善。可见在考虑国民收入的变动因素后，贬值可以改善自主性贸易余额（即满足马歇尔勒纳条件）时，还要求由此引起的国民收入的增加超过国内吸收的增加幅度（即要求边际吸收倾向小于）。 3、贬值与自主性吸收 贬值对自主性吸收的影响非常复杂。我们只介绍这其中的一种影响：劳尔森梅茨勒效应。 贬值会使本国商品衡量的外国商品的相对价格提高，这实际上意味着本国居民原有收入的实际购买力的下降。这样，在以本国商品衡量的收入即吸收数量均不变的情况，居民的实际

31、消费水平下降了。如果居民要维持他们原有的生活标准，那么势必在收入没有增加的情况下，增加吸收支出，也就是说，贬值可能会增加自主性吸收支出，这一效应就是我们所称的劳尔森梅茨勒效应。 4.贬值效应的时滞问题 在实际经济生活中，当汇率变化时，进出口的实际变动情况还要取决于供给对价格的反应程度。即使满足前文分析的贬值所能改善贸易余额的前提条件，贬值也不能马上改善贸易余额。相反，货币贬值后的头一段时间，贸易余额反而可能会恶化。这是因为，第一，在贬值之前已签订的贸易协议仍然必须按原来的数量和价格执行；第二，即使在贬值后签订的贸易协议，户口增长仍然要受认识、决策、资源、生产周期等的影响。在短期内，由于种种原因

32、，贬值后有可能时贸易余额手下先恶化，一段时间后，贸易余额才慢慢开始改善。出口供给的调整时间，一般被认为需要半年到一年的时间。整个过程用曲线描述出来，成字母形。故在马歇尔勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易余额的时滞效应，被称为曲线效应。 三、开放经济的相互依存分析1.开放经济的溢出效应当其他条件不变,本国收入增加时，这会造成进口的上升，也就是： T=mY 本国对外国商品进口的上升，从外国的角度看，就是该国出口的上升。这样本国进口的 上升造成外国自主性贸易余额改善，即：T()*=T=mY这一自主性贸易性余额变动会对该国收入产生乘数效应。可见，一国收入的变动，会通过贸易渠道引起另一国收入的相应变动，这

33、一开放经济间存在的相互依存性我们称之为“溢出效应”。 2.开放经济的反馈效应外国国民收入增加后，会相应的造成外国对本国商品进口支出的增加，这又意味着本国自主性出口的增加，从而本国国民收入又会因乘数效应而增加。这样，本国国民收入的增加在对外国国民收入产生扩张效果后，外国国民收入的扩张又进一步地反作用于本国的国民收入，我们称之为反馈效应（Repercussion effects）。 在开放经济间存在相互依存性的情况下，一国经济调整对外国也会造成影响，因此开放经济在运行中必须考虑各国经济的相互影响，这使一国维持经济稳定的难度加大了。如果要想利用开放性给经济带来的有利条件的同时，实现经济的稳定，这就可

34、能还需要各国之间的协调努力。 第二节开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户平衡在本节的分析中，我们将对开放经济运行的分析由单一市场平衡扩展到包括商品市场、货币市场及包括经常账户收支的外汇市场的同时平衡。一、开放经济下的IS、LM、CA曲线 1.开放经济下的IS曲线 IS曲线是考虑货币因素后，反映商品市场平衡的曲线。 iyIS开放经济下的IS曲线 将这一关系用图表示，就得到了开放经济下的IS曲线。 对于这一曲线，我们指出以下三点：第一、这一曲线的斜率为负。第二、在推导这一曲线的过程，我们假定政府支出及自主性贸易余额不变。 第三、与封闭条件相比，这一曲线的最大区别在于：由于贸易余额的存在，斜率及

35、初始位置都发生了变化。2.开放经济下的LM曲线LM曲线是反映货币市场平衡是国民收入与利率组合情况的曲线。这一平衡条件为货币总供给等于货币总需求LMiy开放经济下的LM曲线 我们同样需要指出以下三点：（1）.这一曲线的斜率为正。（2）.我们实在名义货币供给及物价水平固定的情况下推导出这一曲线的。（3）.这一曲线与封闭条件相比的最大区别在于：如果开放经济实行的是固定汇率制度，则国际收支不平衡是会通过外汇储备渠道导致货币供给的变动。3.开放经济下的CA曲线CA是反映经常账户说支平衡是利率与国民收入组合的曲线。iCAy开放经济下的CA曲线 这一平衡与利率无关，因此表现为与横轴垂直的一直线。在这条曲线又

36、变得点经常账户为逆差；在这条曲线左边的点，经常账户为顺差。当实际汇率改变时，至一直线的位置也会改变。 二、固定汇率制度下的开放经济平衡 1、开放经济的平衡条件 在封闭经济中，由于不存在国际收支，因此商品市场与货币市场平衡时经济就处于平衡状态。 2.开放经济的自动平衡机制收入机制。当经常账户存在逆差时，这一逆差通过外汇储备途径是名义货币供给减少。国际收支逆差外汇储备减少名义货币供给下降国民收入下降进口支出下降经账户改善货币价格机制。国际收支逆差外汇储备下降名义货币供给下降物价水平下降实际汇率贬值经常账户改善在开放经济的运行中，这两种机制都会发生作用，因此开放经济的自动平衡实现是这两种机制效果的综

37、合。三、浮动汇率制下的开放经济平衡我们对浮动汇率制度下开放经济的一般平衡的考察步骤基本与对固定汇率制下的分析相同。1、浮动汇率制度下经济的平衡条件：在浮动汇率制下，如果国际收支不平衡，则汇率就会发生变动，这就又会带来一系列变量的调整。因此在浮动汇率制下，当商品市场、货币市场、外汇市场同时处于平衡状态时，即IS曲线、LM曲线、CA曲线相交于一点，开放经济才会处于平衡状态。2、开放经济的自动平衡机制国际收支逆差外汇供小于求名义汇率贬值实际汇率贬值经常账户改善【本章复习思考题】概念自主性贸易余额边际进口倾向自主性吸收边际吸收倾向窖藏开放经济的收入乘数马歇尔勒纳条件劳尔森梅茨勒效应弹性分析法吸收分析法

38、溢出效应反馈效应收入机制货币价格机制简答题：1.在仅仅考虑单个商品市场时，经济在开放条件下的平衡情况与封闭条件下相应情况存在哪些区别？2.如何完整分析贬值对贸易余额的影响？3.试从市场角度，分析开放经济之间的相互依存性。4.与封闭条件相比，开放经济的曲线存在哪些特点？5.当考虑货币因素后，开放经济的平衡条件与封闭条件的平衡条件有何区别？6.试比较不同汇率制度下的经济自发调节机制。讨论题：请自行查阅有关数据，运用本章理论分析我国汇率变动对贸易余额的影响。第四章 开放经济下的国际资金流动【教学目的与要求】本章要求学生了解国际资金流动对国际收支平衡的影响，了解债务危机与货币危机的基本概念，掌握资金流

39、动条件下的宏观经济平衡条件，掌握国际资金流动的资产组合理论，掌握国际中长期与短期资金流动的机制及其影响，熟练掌握并运用国际收支的货币分析法【教学重点和难点】债务危机、货币危机的机理和分类；资金流动条件下的宏观经济平衡条件；国际收支的货币分析法【教学方法】课堂讲授、案例教学相结合【教学课时】4在当今世界中，经济的开放性不仅体现为商品劳务的国际流动，更突出地体现为资金的国际流动，这一国际资金流动在近年来越来越与实际生产、交换相脱离而具有自己独立的规律，构成当今开放经济运行的新的外部环境。因此，仅考虑经常账户收支的开放经济运行情况是不完整的。本章中我们将把国际资金流动这一问题引入到对开放经济运行的分

40、析之中，集中研究国际资金流动的内在机制反对开放经济运行造成的影响。第一节 国际资金流动下的宏观经济平衡、概述1、什么是国际资金流动？国际资金流动是指与实际生产、交换没有直接联系，与实物经济越来越相脱离的、以货币金融形态存在于国际间的资金流动。由于我们在本书中不讨论与实际生产、交换有直接联系的资金流动，因此国际资金流动构成了资本与金融账户中记录的主要内容。2、国际资金流动的分类国际资金流动就持有金融工具的期限是否超过一年来分，可分为中长期资金流动与短期资金流动。一般而言，前者较后者更加稳定。两种不同类型的国际资金流动对宏观经济及全球金融秩序发挥着不同的影响。3、影响国际资金流动的因素各个金融市场

41、上的收益率与风险状况。由于资金在国际间流动时，常常需要将一种货币转换为另一种货币，因此汇率因素必须考虑在对收益率与风险状况的分析之中。二、资金流动下的开放经济平衡：流量观点1流量理论中BP曲线的不同形状考虑资金流动后，我们必须将原有的仅反映经常账户收支的CA曲线扩展为包括经常账户和资本与金融账户在内的BP曲线。由于我们假定利率是影响资本与金融账户的主要因素，所以有：KK（i，i*）上式中，K表示资本与金融账户收支，i与i*分别表示本国与外国利率。Oi资金完全不流动时资金完全流动时资金不完全流动时i* y 图4-1 BP曲线的三种情况BP曲线的三种情况（1）资金完全流动时，BP曲线表现为水平线。

42、所谓资金完全流动，是指各国金融市场完全一体化，资金流动极为迅速而且不存在任何成本和障碍。资金完全流动时本国利率必须与世界利率相等，否则微小的差异都会带来巨额资金的迅速流动而导致国际收支不平衡。在BP曲线之上的各点，表明国际收支处于盈余状态，因为此时国内利率高于世界利率而带来大量资金流入；在BP曲线之下的各点则表明国际收支处于赤字状态。（2）资金不完全流动时，BP曲线表现为斜率为正的曲线。所谓资金不完全流动是指各国金融市场的一体化程度较低时，资金流动会受到信息、交易成本等因素限制，这时本国利率与世界利率的差异只会带来一定数量的资金的持续流动。此时BP曲线斜率为正，这是因为：随着收入的增加，进口也

43、增加了，导致经常账户出现赤字，为维持国际收支平衡，一国必须相应提高利率以吸引资金流入，这一持续的资金流入为各个时期的经常账户赤字提供融资从而使国际收支保持平衡。可以看出，资金流动性越大，为吸引一定数量的资金流入商需要提高的本国利率水平也就越小，BP曲线也就越平缓。在BP曲线右边的各点，表明经济处于国际收支赤字状态，这是因为对于既定的利率水平来说，国民收入水平较平衡水平提高时会带来进口的上升，这导致经常账户逆差超过资金流入所能弥补的水平：在BP曲线左边的各点则反映经济处于国际收支盈余状态。实际汇率的贬值会使BP曲线右移。（3）资金完全不流动时，BP曲线表现为垂直线。此时相当于仅存在经常账户收支的情况，因此与上章分析的CA曲线相同。2固定汇率制下的开放经济平衡不考虑供给问题时，固定汇率制下的开放经济平衡意味着国际收支、商品市场与货币市场的同时平衡，也就是BP曲线、IS曲线、LM曲线相交于同一点。资金流动性的不同也给这一平衡的条件及其调整机制带来区别。（1）在资金完全流动时，这一平衡状态如下图所示。 ii*OYISLMLMBPAB