[经济学]国际金融学教案河北经贸.doc
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1、国际金融学教 案河北经贸大学金融学院国际金融教研室第一部分开放经济的基本概念、衡量指标和运行背景本部分主要介绍开放经济下的基本概念、衡量开放经济的指标如DP、GNP、CA、BP、K、A及国际金融市场的基本知识。它是教材内容体系的基础。共包括两章内容。第一章 开放经济下的国民收入账户与国际收支账户【教学目的与要求】本章要求了解开放条件下宏观经济的衡量方法,对经常账户的分析要求熟练掌握并会运用。【教学重点和难点】开放经济下的经常账户分析,国际收支账户的设置、内容及差额分析【教学方法】课堂讲授为主,对国际收支账户进行案例分析。【课时安排】4课时开放经济的概念:开放经济是指商品及资本、劳动力等生产要素
2、跨越国界流动的经济。通过商品和要素国际流动,一国与国际市场联系在一起,一国经济与他国经济之间存在着深刻的相互依存性,所以开放经济的运行拥有许多封闭条件下不具备的特征,从而也就产生了内外均衡的相互矛盾这国际金融学研究的核心问题。第一节开放经济下的国民收入账户回顾封闭的国民收入概念与构成:国民收入是反映一国一定时期内(通常为一年)投入的生产资源所产出的最终产品和服务的市场价值或由此形成的收入的一个数量指标。国民收入是一个流量概念,它的衡量方法有支出法与收入法两种。这两种衡量方法是等价的,即:CIGCSPT将上式变形:I=S+(T-G)设税收和政府储蓄差额为Sg,则有:SgT-G而私人储蓄和政府储蓄
3、之和为国民储蓄:SPSgS所以:I=S结论:在封闭经济中,国民储蓄与投资必然相等。一、开放经济下的国民收入等式YCIGXM产品和服务进出口差额称为贸易余额,记为TB(Trade Balance),则有:TB=X-M贸易账户余额同私人消费、私人投资、政府支出一样是开放经济下国民收入的重要组成部分。在经济增长过程中,贸易账户余额对国民收入增长率的贡献非常突出。尤其是进出口贸易是体现经济开放性的重要指标。二、开放经济的国民收入一国的对外开放不仅体现在在商品流动这一较低形式上,还会出现资本、劳动力的独立的国际流动。存在着生产要素在国际间的流动时,进行国民收人统计就会遇到这样的问题:计算一国国民收入时应
4、以一国领土为标准还是以一国居民为标准?以两种标准来计算,开放经济下的国民收入分为两种:GDP和GNPGDP:领土为标准,指一定时期内一国境内生产的产品和服务总和。GNP:以居民为标准,指一定时期内一国居民生产的产品与服务总值。两者的关系:GNP=GDP+NFPNFP:从国外取得的要素净收入,包括付给工人的净报酬、净投资收入及净无偿转移收入。这时的国民收入除国内总支出(CIG)与贸易账户余额外,、还包括自外国取得的净要素收入(NFP)两者之和称为经常账户余额(CA),则有:CA=TB+NFP今后,我们主要采用GNP这一国民收入概念。三、经常账户的宏观经济分析1.经常账户反映了进出口贸易情况:如果
5、不考虑要素净收入,CA反映的是一国的进出口情况,CA=X-M2.经常账户反映了国民收入与国内支出之间的差额:假定不存在资本流动,由于Y=C+G+X+M,而私人投资、私人消费、政府支出之和是国内居民总支出,称为国内吸收(A),则有:A=C+I+G所以:CA=Y-A3.经常账户反映了一国国际投资头寸的变动:CA=NIIP-NIIP-1,NIIP为国际投资净头寸。4.经常账户反映了储蓄与投资之间的差额:CA=S-I第二节开放经济下的国际收支账户一、国际收支的概念国际收支(balance of payments)是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。对于国际收支概念;应从以下几个
6、方面理解:第一,国际收支是一个流量概念。国际收支是对一定时期内的交易的总计。第二,国际收支反映的内容是以货币记录的交易。它包括四类:(1)交换,(2)转移,(3)移居(4)其他根据推论而存在的交易。第三,国际收支记录的是本国居民与非居民之间的交易。二、国际收支账户1.国际收支账户的概念国际收支账户是指将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的报表。2.账户设量国际收支账户可分为两大类:经常账户、资本与金融账户。经常账户是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户,它包括以下项目:(1)货物(2)服务(3)收入(4)经常转移资本与金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户,它包括资
7、本账户和金融账户两部分。资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或就弃。非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。金融账户包括:经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。金融账户根据投资类型及功能,可以分为直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类。3记账原则运用复式记账法,一笔交易同时记入两个账户的借方和贷方。借方表示该经济体资产持有量的增加,贷方表示资产持有量的减少。记入借方的账目包括:反映进口实际资源的经常项目、反映资产增加或负债减少的金融项目;记入贷方的项目包括:表明出口实际资源的经常项目、反映资产减少或负债增加的金
8、融项目。4记账实例(举例)三、国际收支账户分析国际收支账户是一种事后的会计性记录,复式记账法使它的借贷双方在整体上总是平衡的,也就是余额总是为零,但就具体项目(账户)而言,借方和贷方经常是不相等的,双方进行抵消后,会产生一定的差额。所谓国际收支盈余或赤字这一提法是针对按不同的口径划分的特定账户上出现的余额而言的。1贸易账户余额贸易账户余额是指包括货物与服务在内的进出口之间的差额。贸易账户余额在传统上经常作为整个国际收支的代表,这是因为,贸易收支在全部国际收支中所占比重相当大;贸易收支的数字尤其是商品贸易收支的数字易于通过海关前途径及时收集,能够比较快地反映出一国对外经济交往情况;贸易账户余额在
9、国际收支中具有特殊重要性的原因还在于,它表现了一个国家或地区自我创汇的能力,反映了该国的产业结结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位。反映和制约着其他账户的变化。2经常账户余额经常账户除包括贸易、收入账户和经常转移账户。它在现代被视为衡量国际收支的最好的指标之一。3资本与金融账户经常账户出现赤字,必然对应着资本与金融账户的盈余,这意味着一国利用金融资产的净流入为经常账户赤字融资。但需要说明的是:首先,融资并非无制约,其次,资本流动有独特的运动规律;最后,经常账户赤字导致的债务累积使得利息负担加重,从而加剧经常账户的恶化。4错误与遗漏账户国际收支统计中的错误与遗漏一般是由于统计技术原因造
10、成的,也可能是认为因素。它的数额过大会影响到国际收支分析的准确性。国际收支账户持续出现同方向、较大规模的错误导遗漏时,常常是人为因素造成的,因此对错误与遗漏账户本身进行分析也是必要的。(举例说明错误与遗漏反映出的认为问题)【本章复习思考题】概念开放经济 国内生产总值 国民生产总值 国内吸收 国际投资头寸 经常账户 贸易账户 资本与金融账户 错误与遗漏账户 综合账户简答题1从国民收入账户角度看,开放经济与封闭经济有哪些区别?2如何完整理解经常账户的宏观经济含义?3对一国经济的开放性进行衡量的基本原理是什么?4国际收支账户各个组成部分之间存在什么关系?5国际收支平衡的含义是什么?它可以从哪些角度进
11、行观察?分析题试根据本章的基本原理,对2005年以来的中国国际收支账户进行分析。第二章 开放经济下的国际金融活动【教学目的与要求】 本章要求学生了解外汇市场、欧洲货币市场、国际金融创新、国际资金流动的基本知识,掌握外汇市场的基本业务操作、国际资金流动与其他类型的资本流动的区别。【教学重点和难点】 汇率、各种外汇交易的原理和具体操作、欧洲货币市场的历史发展。【教学方法】 课堂讲授与外汇交易的案例分析相结合。【教学课时】4学时第一节外汇市场上的国际金融活动一、外汇与汇率的概念1、外汇外汇(foreign exchange):以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。一种外币资产成为外汇有三个
12、条件:第一,自由兑换性第二,普遍接受性第三,可偿性。2、汇率(exchange rate):,以一种货币表示的另一种货币的价格。汇方表达方式有两种:直接标价法(direct quotation):固定外国货币的单位数量,以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格,间接标价法(indirect quotation):固定本国货币的单位数量,以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格,从而间接地外国货币的本国价格汇率的种类固定汇率(fixed exchange rate)和浮动汇率(floating exchange rate):固定汇率是指基本固定的、波动幅度固定在一定范围内的不同货币间的汇率。浮
13、动汇率是指可以自由变动的、听任外汇市场的供求决定的汇率。单一汇率(single exchange rate)与复汇率(multiple exchange rate): 单一汇率是指一种货币(或一个国家)只有一种汇率。复汇率是指一种货币(或一个国家)有两种或两种以上的汇率,不同的汇率用于不同的经贸活动。实际汇率(real exchange rate)和有效汇率(effective exchange rate):实际汇率和有效汇率是国际金融研究和决策中的两个重要概念。实际汇率和有效汇率是相当于名义汇率而言的。名义汇率是指公布的汇率。用公式表示:实际汇率=名义汇率+财政补贴和水税收减免。实际汇率的另
14、一种概念是指名义汇率减去通货膨胀。有效汇率是指某种加权平均汇率。二、外汇市场交易活动简介有关外汇的交易活动是指在外汇市场上进行的。银行间的外汇交易是外汇时常的主体。(外汇行情表的解读:P36 买入价、买出价、中间价、升贴水、点数)。即期交易(spot transaction):即期交易是指买卖双方成交后,在两个营业日内办理外汇交割的交易,其对应的汇率称为即期汇率(spot rate)。远期交易(forward transaction):买卖双方事先约定的,据以在未来一定日期 进行外汇交割的交易。在远期交易中,事先约定的未来交割日的汇率称为远期汇率(forward rate)。远期外汇交易的原因
15、:第一, 为了避免风险。第二, 是为了投机以赚取利润。 远期汇率的报价:方法有两种:一种是与即期汇率报价方式相同,直接将各种不同的交割期限的外汇买入价与买出价表示出来。 另一种报价方法就是利用即期汇率与远期汇率这种关系,用只报出远期汇率与即期汇率之间存在的差价的方式表示远期汇率。远期差价有升水和贴水两种,升水(at premium)表示外汇在远期升值。贴水(discount)表示外汇在远期贬值。再直接标价法下,存在升水的外汇的远期汇率等于即期加上贴水额,存在贴水的外汇的远期汇率等于即期汇率减去贴水额。在直接标价法下,计算方法则相反。即:左低右高往上加,左高右低往下减。第二节 欧洲货币市场上的国
16、际金融活动一、欧洲货币市场的概念与历史发展1、欧洲货币市场的前身:欧洲美元市场。欧洲美元市场的产生:这一市场产生与50年代,主要由于苏联东欧国家担心它们在美元的美元资金回被冻结,因此将这部分美元转存到欧洲各国尤其是英国的银行。而当时英国政府正需要大量资金以恢复英镑的地位和支持国内经济的发展,所以准许伦敦的各大商业银行接受境外美元存款和办理美元借贷业务,于是欧洲美元市场变出现了。2、欧洲美元市场产生的客观条件:美国国际收支赤字和美国限制资本流出的措施。3、欧洲美元市场的优势:存贷利差小。欧洲美元市场上存款利率与贷款利率之间的利差比美国市场上小。原因:首先,在国内金融市场上,商业银行会受到存款准备
17、金以及利率上限等管制与限制,这增加了它的运营成本,而欧洲美元市场上则无此管制约束。其次,欧洲美元市场在很大程度上是一个银行同业市场,交易数额很大,因此手续费及其他各项服务性费用成本较低。再次,欧洲美元市场上的贷款客户通常都是大公司或政府机构,信誉很高,贷款的风险相对较低。又次,欧洲美元市场上竞争格外激烈,这一竞争因素也回降低交易成本。所谓“欧洲货币”,就是指在货币发行过境外流通的货币,如欧洲美元,欧洲马克等。而经营欧洲或次业务的银行以及市场,就可称为欧洲银行或欧洲货币市场。欧洲货币市场按其在岸业务与离岸业务的关系可分为三种类型。一体型:即有本国居民参加交易的在岸业务与非本国居民进行交易的离岸交
18、易之间没有严格的分界,在岸资金与离岸资金可以随时转换,伦敦和香港即属此类型。分离型:即在岸业务与离岸业务分开。分离型的市场有助于隔绝国际金融市场上资金流动对本国货币存量和宏观经济的影响。美国纽约离岸金融市场上设立的国际银行设施,日本东京离岸市场上设立的海外特别帐户,以及新加坡离岸金融市场上设立的亚洲货币帐户,均属此类型。走帐型或簿记型:这类市场没有或几乎没有实际的离岸业务,目的是逃避税收和管制,中美洲和中东的一些离岸金融中心即属此类。二、 欧洲货币市场的经营特点1、 市场范围广阔,不受地理限制,是由现代化网络联系而成的全球性统一市场,但也存在着一些地理中心。2、 交易规模巨大,交易品种、币种繁
19、多,金融创新活跃。(同业拆放、欧洲银行信贷与欧洲债券)3、 有自己独特的利率结构。4、 由于一般从事非居民的境外货币借贷,它所受管制较少。 第三节 国际金融创新一、国际金融创新的原因1.国际信息传递利于的技术进步。2.国际金融市场存在的各种风险。3.国际金融金融市场面临的政策因素。二、融衍生工具i. 远期类合约1. 远期(forward) 合约2. 期货(futures)合约3. 互换(swap)交易ii. 期权类合约1. 期权(option)2. 利率上限与利率下限。3. 票据发行便利(note facilities)三、国际金融创新的影响1、国际金融创新刺激了国际间的资本流动,尤其是使与实
20、物生产和投资相脱离的金融性资本的流动大大加强。1 国际金融创新在提供了风险管理的有效途径的同时,它本身的交易风险非常突出,已成为影响国际经济稳定的重要因素。第四节 国际资本流动一、国际资金流动问题概述国际资金流动,是指与实际生产、交换没有直接联系而实物经济越来越相脱离的、以货币金融存在于国际间的资本流动。80年代以来,国际资金流动体现如下特点:1.国际间资金流动规模巨大,不在依赖于实物经济基础。2.国际间资金流动的结构发生了巨大变化3.机构投资者成为国际资金流动的主体 二、国际资金流动飞速增长的原因1.国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。2.各国资金流动管制的放松。3.收益率的差异
21、。 资金流动最根本的目的是追求更高利润,因此一般体现出低收益率的市场流向高收益率的市场的特征。4.风险的差异。 在国内金融市场上与国际金融市场上形成的资产或负债之间一般不会是可完全替代的,因为这些资产或负债的风险与收益情况是不同的,这些风险包括汇率风险、违约风险、政治风险和管制风险等等。5.国际资金流动具有自发增加倾向。 三、 国际资金流动的影响的初步分析1、国际资金流动影响的“放大效应”:资金在国际间流动时往往可通过特定机制对一国乃至全球经济发挥远远超过其势力的影响。资金流动之所以具有放大效应,是由于以下因素起作用:首先,国际间资金流动可以借助衍生工具发挥影响。其次,国际上流动的各种资金之间
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