期货基础知识培训.ppt

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1、期货基础知识培训,讲座内容,期货市场的产生与发展 期货市场的功能和作用 期货市场的组织结构 商品期货品种与合约 期货交易制度和流程 套期保值 金融期货,期货市场的产生与发展 期货市场的功能和作用 期货市场的组织结构 商品期货品种与合约 期货交易制度和流程 套期保值 金融期货,期货是什么？,馅饼，还是陷阱？投资，还是投机？,VS,风险,收,收益是风险的成本和报酬，风险与收益成正比,益,收,益,期货交易的定义,期货交易：期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所集中买卖标准化的期货合约而进行的一种高度组织化的交易方式。标准化期货合约：由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地

2、点交割一定数量和质量商品的标准化合约。,期货与现货的区别,期货市场的产生,期货市场最早萌芽于欧洲 1848年 芝加哥期货交易所问世（农产品）1865年 推出标准化合约、实行保证金制度 1874年 芝加哥商业交易所产生（肉、畜类）1876年 伦敦金属交易所产生（金属）1882年 允许对冲方式免除履约责任 1972年 CME推出外汇期货 1975年 CBOT推出利率期货 1982年 KCBT推出股指期货,期货市场的发展,农产品期货 商品期货 金属期货 能源期货 外汇期货 金融期货 利率期货 股指期货 期货期权,国际期货市场的发展趋势,期货中心日益集中联网合并发展迅速金融期货发展势不可挡交易方式不断

3、创新服务质量不断提高改制上市成为潮流,国际期货市场发展现状,我国期货市场的建立和规范,旧中国期货市场（1918-1949）新中国期货市场 第一家期货交易所：郑州粮食批发市场1990年 第一家经纪公司：广东万通期货经纪公司1992年 期货市场的清理整顿 交易所 期货经纪公司50余家 3家 近千家 180余家,国内历年商品期货成交量和成交额变化图,国内三大期货交易所成交量和成交额变化图,期货市场的产生与发展 期货市场的功能和作用 期货市场的组织结构 商品期货品种与合约 期货交易制度和流程 套期保值 金融期货,期货市场的价格发现功能,一、价格发现的原因 1、期货交易参与者众多：生产商、销售商、加工者

4、、进出口商、投机者 2、期货价格接近代表供求变动趋势 3、期货交易透明度高，竞争公开公平，价格公正 二、价格发现的特点 预期性、连续性、公开性、权威性,期货市场的规避风险功能,套期保值 基本原理：期现价格变动趋势相同且趋于一致期权交易,期货市场在宏观经济中的作用 1、提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济 2、为政府制订宏观经济政策提供参考依据 3、促进本国经济的国际化 4、有助于市场经济体系的建立与完善,期货市场在微观经济中的作用,1、锁定生产成本，实现预期利润2、利用期货价格信号，组织安排现货生产3、期货市场拓展现货销售和采购渠道4、期货市场促使企业关注产品质量问题,期货市场的产

5、生与发展 期货市场的功能和作用 期货市场的组织结构 商品期货品种与合约 期货交易制度和流程 套期保值 金融期货,期货市场的组织结构,投资者核心服务层（期交所、结算机构、期货经纪机构）相关服务机构（交割仓库、结算银行、信息咨询机构、会计师、律师事务所）监管机构（证监会、期货业协会）,期货交易所,性质（非营利性）组织形式（会员制和公司制）,期货交易所主要职能,提供交易场所、设施和服务设计合约、安排合约上市组织和监督期货交易、结算和交割监控市场风险保证合约履行发布市场信息对会员进行监督管理,期货基础知识期货交易所,上海期货交易所,大连商品交易所,中国金融期货交易所,郑州商品交易所,期货经纪机构,一、

6、性质（中介组织、金融机构）二、职能（代理、管理、控制、咨询、顾问）三、作用（扩大市场规模、提高交易效率、分散交 易风险）三、业务部门（财务、研发、市场、交易、结算）,期货市场的产生与发展 期货市场的功能和作用 期货市场的组织结构 商品期货品种与合约 期货交易制度和流程 套期保值 金融期货,期货合约的概念,由交易所统一制定的规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约,商品期货品种,上海期货交易所：工业品、金属（铜、黄金等）大连期货交易所：农产品（玉米、大豆等）郑州商品交易所：农产品（小麦、白糖等）中国金融期货交易所：股指期货,期货合约主要条款,合约名称与交易代码,交易单位与

7、报价单位,交割月份与最后交易日,最小变动价位与每日最大波动限制,交易手续费与交易保证金,商品期货品种条件,储藏和保存较长时间不变质品质易于划分，质量可以评价商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断买卖者众多价格波动频繁,期货市场的产生与发展 期货市场的功能和作用 期货市场的组织结构 商品期货品种与合约 期货交易制度和流程 套期保值 金融期货,期货交易的核心特点,保证金交易,双向交易和对冲机制,T+0机制,当日无负债结算,期货交易与股票交易的异同,保证金制度,每日结算制度,强制平仓制度,双向交易及T+0制度,涨跌停板制度,到期交割与对冲平仓,保证金交易撬动资本的杠杆,保证金交易以小博大,2007年

8、8月9日，当日金价下跌2%，次日上涨2%,杠杆机制放大效应,价格200元/克，一手合约保证金：20010001020000元,涨跌幅：20000024000,盈亏：4000/20000=20,一手合约价值：200000元,一手合约价值：200000元,双向交易不分牛熊,当日无负债结算紧箍咒,每日计算盈亏、交易保证金及各种费用，并划转资金。即每日可用资金会相应变化。保证金不足，要求追加保证金或强制平仓。,T+0机制进退自如,卖出开仓,买入平仓,买入开仓,卖出平仓,买入开仓,卖出平仓（止损）,期货交易基本流程,结算,交割（非必要）,开户,交易,国联期货交易开户程序,法人机构客户,携带：1、营业执照

9、复印件2、组织机构代码证复印件3、税务登记证复印件4、法人身份证复印件5、合同涉及人员身份证复印件6、法人委托书7、公章,携带：1、身份证原件2、银行借记卡,查询用户名及密码,签署风险揭示书,解说风险揭示书、期货合同及交易流程,自然人客户,指定期货结算账户,开户岗在系统中录入提交,交易编码,保证金监控中心,签署期货经纪合同,填写投资者客户申请表,国联期货上海营业部,业务主管复核,通知客户领取交易帐号,客户去银行办理银期转账手续,工商银行（开通银期转账）建设银行（开通银期转账）交通银行（开通银期转账）,期货交易所,查询开户状态,完成开户,期货交易流程入金,本地个人户入金采取银期转帐方式1、期货投

10、资者持身份证原件到以上三家银行任一网点申办个人存折和储蓄卡。2、期货投资者持身份证、存折、储蓄卡到公司办理开户手续，并签订活期储蓄帐户与期货资金帐户转帐协议书，公司建立期货资金账户与银行个人账户对应关系。3、银期转帐协议签署后的第一个工作日，本公司将分配给客户初始交易密码与资金密码，客户使用初始密码登录本公司网上交易系统，通过网上交易系统入金。,期货交易流程下单,（一）常用交易指令1、市价指令（郑州）2、限价指令（郑州、大连、上海）3、取消指令（郑州、大连、上海）4、股指期货：（限价指令、止损指令、限时指令、套利指令等）,下单方式,书面下单电话下单网上下单,期货交易流程竞价,一、竞价方式 1、

11、计算机撮合成交（居中价）买入价(bp)卖出价(sp)前一成交价(cp)当 bp sp cp，则；最新成交价=sp 当 bp cp sp，则；最新成交价=cp 当 cp bp sp，则：最新成交价=bp 2、集合竞价（开盘价、收盘价）前4分钟指令申报、后1分钟为集合竞价撮合时间。采用最大成交量原则。,期货基础知识看盘软件1,期货基础知识看盘软件2,期货基础知识看盘软件3,盘面交易实例分析,四人作为交易对手甲先挂出卖出平仓1手，已随后怪出卖出开仓10手，丙后以现价挂出买入开仓5手成交盘面会显示：多开 现手成交量10手，仓差为+8（因甲先挂出1手平仓单）丁在随后又买入开仓2手。则：双开，成交量4手，

12、仓差为+4（此时所挂单全为乙的卖出开仓挂单）,成交量、持仓量与价格的关系,成交量、持仓量双双扩增，说明多空双方增量资金扩仓争夺较为激烈，市场资金能量不断积聚，期价可能反复波动；成交量扩增而持仓量缩减，反映多空双方均积极平仓撤离资金，双方平仓意愿孰强孰弱对期价走势构成反向作用，即多头主动回吐意愿强于空头回补意愿，则期价易于下跌，而空头回补意愿强于多头回吐意愿，则期价易于上涨，在此背景下，市场积聚的资金能量逐渐释放，期价涨跌趋势可能逐渐减弱；成交量缩减而持仓量扩增，显示多空双方虽然争夺渐趋缓和，但仍扩仓对峙，市场积聚的资金能量缓慢增加，期价仍可能剧烈波动。,期货基础知识交易软件,期货交易流程结算,

13、一、结算的概念 根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。二、结算的程序 交易所对会员的结算 期货货经纪公司对客户的结算,结算公式当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金当日交易保证金+当日盈亏+入金出金手续费等当日交易保证金=当日结算价当日交易结束后的持仓总量交易保证金比例当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏,结算公式 平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏 平历史仓盈亏=（卖出平仓价上一交易日结算价）卖出平仓量+（上一交易日结算价买入平仓价）买入平仓量 平当日盈亏=（当日卖出平仓价当日买入开仓价）卖出平仓量+（当日卖

14、出开仓价当日买入平仓价）买入平仓量 持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏 历史持仓盈亏=（当日结算价上一日结算价）持仓量 当日开仓持仓盈亏=（卖出开仓价当日结算价）卖出开仓量+（当日结算价买入开仓价）买入平仓量,期货交易流程交割,一、交割的种类 实物交割和现金交割二、实物交割方式 集中交割（上海、郑州)和滚动交割(大连）三、实物交割的流程（上海）买方申报交易所分配仓单买方缴款取单卖方交发票四、交割违约的处理 交易所代为履约，采用征购和竞卖的方式处理违约事宜,期货市场的产生与发展 期货市场的功能和作用 期货市场的组织结构 商品期货品种与合约 期货交易制度和流程 套期保值 金融期货,套期保值的

15、概念,套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。,期货价格构成要素,1、商品生产成本（物质资料价值、劳动者报酬）2、期货交易成本（佣金、手续费、保证金利息）3、期货商品流通费用（运杂费、保管费）4、预期利润（社会平均投资利润、期货交易风险利润）,套期保值原理和操作原则,原理：1、期货价格与现货价格走势一致 2、期货价格与现货价格随期货合约到期日的 临近趋向一致操作原则：1

16、、商品种类相同原则 2、商品数量相等原则 3、月份相同或相近原则 4、交易方向相反原则,基差,基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。公式：基差=现货价格 期货价格,正向市场与反向市场,基差可以用来表示市场所处的状态，对于同种商品来说，市场基本上存在两种状态：1、正常情况下，期货价格高于现货价格（近期月份合约价格低于远期月份合约价格），基差为负值，市场状态称为正向市场或者正常市场；2、特殊情况下，现货价格高于期货价格（近期月份合约价格高于远期月份合约价格），基差为正值，这种市场状态称为反向市场，或者逆转市场、现货溢价。,在现货商品供应充足、库存量大的正常情

17、况下，期货价格通常要高于现货价格，这是因为期货价格中要包含持仓费用。持仓费是指的为拥有或保留某种商品、有价证券等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。,正向市场（大豆）,一是近期对某种商品的需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格。,反向市场（铜）,基差的变化,用“强”或“弱”来评价基差的变化。基差为正且数值越来越大，或基差从负值变为正值，或基差为负值且绝对数值越来越小，这种基差的变化称为“走强”。基差为正且数值越来越小，或基差从正值变为数值，或基差为负值且绝对数值越来越大，称这种基差

18、的变化为“走弱”。,基差的作用,（一）基差是套期保值成功与否的基础 基差相对稳定、受制于持仓费（二）基差是价格发现的标尺 现货价格=期货价格基差（三）基差对于期、现套利交易很重要 维持市场稳定,套期保值的应用,买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上持有多头头寸。,例,广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，2007年月铝锭的现货价格为12900元吨，该厂根据市场的供求关系变化，认为两个月后铝锭的现货价格将要上涨，为了回避两个月后购进600吨铝锭时价格上涨的风险，该厂决定进行买入套期保值。月初以13

19、200元吨的价格买入600吨月份到期的铝锭期货合约，到月初该厂在现货市场上买铝锭时价格已上涨到15000元吨，而此时期货价格亦已涨至15200元吨。,买入套期保值实例（一）,由此可见，该铝型材厂在过了个月以后以15000元吨的价格购进铝锭，比先前月初买进铝锭多支付了2000元吨的成本。但由于做了买期保值，在期货交易中盈利了2000元吨的利润，用以弥补现货市场购进时多付出的价格成本，其实际购进铝锭的价格仍然是13000元吨，即实物购进价15000元吨减去期货盈利的2000元吨，回避了铝锭价格上涨的风险。,套保结果,买入套期保值实例（二）,由此可见，该铝型材厂在个月后买入铝锭比月初买入少支付了50

20、0元吨，但由于在期货市场上做了买入保值，期货市场亏损了500元吨，因此，该铝型材厂铝锭的实际进价成本仍然为13000元吨，即用现货市场上少支付的500元吨弥补了期货市场上亏损的500元吨。实际购进价为1250050013000元吨。,套保结果,1、买入套期保值能够回避价格上涨所 带来的风险。2、提高了企业资金的使用效率。3、对需要库存的商品来说，节省了一 些仓储费用、保险费用和损耗费。4、能够促使现货合同的早日签订。,买入套期保值的利弊分析,卖出套期保值,卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。,1、直接

21、生产商品期货实物的生产厂家、农场、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。,使用对象与范围,例,东北某一农垦公司主要种植大豆，2006年9月初因中国饲料工业的发展而对大豆的需求大增，同时9月初因大豆正处在青黄不接的需求旺季导致了现货价格一直在3300元/吨左右的价位上波动，此时2007年1月份到期的期货合约的价格也在3400元/吨的价位上徘徊。经过充分的市场调查，认为2006年底或1997年初，大豆市场因价格一直过高而导致

22、种植面积增加，同时大豆产区天气状况良好将使本年度的大豆产量剧增，预计日后的大豆价格将要下跌。为了回避日后大豆现货价格下跌的风险，该农垦公司决定为其即将收获的50000吨新豆进行保值。,卖出套期保值实例,由此可见，该农垦公司利用期货市场进行卖期保值，用期货市场上盈利的600元/吨弥补了现货市场价格下跌而损失的600元/吨，成功地实现了原先制定的3300元/吨的销售计划，即用现货市场上平均卖出的价格2700元/吨加上期货市场盈利的600元/吨。,套保结果,卖出套期保值实例,由此可见，2007年1月初农垦公司虽然在期货市场上每吨亏损了200元，但现货市场上卖出的价格比9月初卖出的价格要高200元/吨

23、，其实际的销售价仍然是3300元/吨，即现货市场上平均卖出的价格3500元/吨减去期货市场亏损的200元/吨的价格。,套保结果,1、卖出保值能够回避未来现货价格下跌的 风险2、经营企业通过卖出保值，可以使保值者 能够按照原先的经营计划顺利地完成销 售计划3、有利于现货合约的顺利签订,卖出套期保值的利弊分析,基差不变与卖出套期保值实例,注：1手=10吨,基差不变与买入套期保值实例,注：1手=5吨,基差变动与卖出套期保值效果,基差走强与卖出套期保值 基差走强具体可分为三种情况：1、正向市场的基有效期走强；2、反向市场的基差走强；3、正向市场转向反向市场。,基差走强与卖出套期保值实例（正向市场）,注

24、：1手=10吨,基差走弱分三种情况：1、正向市场的基差走弱 2、反向市场的基差走弱 3、从反向市场转为正向市场,基差走弱与卖出套期保值,基差走弱与卖出套期保值实例,注：1手=10吨,基差走强与买入套期保值（反向市场）,注：1手=10吨,基差走弱与买入套期保值实例,注：1手=5吨,基差变化与套期保值效果的关系,期货市场的产生与发展 期货市场的功能和作用 期货市场的组织结构 商品期货品种与合约 期货交易制度和流程 套期保值 金融期货,股指期货的概念,股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货，它的合约价值就是将股票指数乘以规定的指数点的现金值。即将推出的沪深300指数期货，其每个指数点值

25、300元人民币,股指期货与股票的区别,2001-2005年全球期货期权成交量,沪深300指数期货合约,解读沪深300指数合约（一）,指数点乘数：每指数点值300元人民币，以5000点为例计算 一手期指合约价值5000*300=150万元保证金比例：交易所设置初始保证金为10%，相当于资金杠杆放大了10倍，按照沪深300指数5000点计算，交易一手合约的价值需要的保证金为5000*300*10%=15万。保证金制度即放大了盈利，也放大了风险涨跌停板：初始的涨跌停板幅度与股票一致，为+-10%，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负20。当出现某一交易日出现涨跌停板后且第二交易日同方向累计

26、涨(跌)幅度超过16%时，交易所可采取上调保证金水平、扩大涨跌停板幅度、暂停交易、强制减仓、强行平仓等等手段来控制风险交易指令：限价指令、市价指令和撤消指令。市价指令是指不限定买卖申报价格，尽量以最优价格成交的委托指令。集合竟价：9：10-9：15为每日集合竟价时间，前4分钟为买卖委托时间，后1分钟为集合竟价撮合时间，撮合的成交价格为开盘价,解读沪深300指数合约（二）,合约挂牌：新上市的合约挂牌基准价由交易所确定并提前公布，以作为新合约第一天交易涨跌停板额度的依据。下单数量：每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为200手,市价指令每笔最大下单手数为50手,交易指令当日有效。二级结算制度：

27、交易所对结算会员进行结算，再由结算会员对投资者进行结算，实行当日无负债结算制度。结算后客户可用资金小于零时，期货公司将向客户追加保证金，未及时追加，期货公司有权对客户持仓进行强行平仓。交易熔断制度：沪深300指数期货采取熔而不断的交易制度，当价格波动幅度达到上一交易日结算价的6%且维持5分钟，则启动熔断机制，5分钟内买卖申报价格不可超过熔断点，5分钟后恢复正常交易，再启动10%的涨跌停板，熔断每日只启动一次,收市前三十分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止继续执行,最后交易日不设熔断机制。持仓量：指每个期货合约的未平仓手数，持仓量越大，表示该指数月份介入的资金越大，成交通常也是最活跃的

28、,沪深300指数,由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算:报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值 1000；调整市值=(市价调整股本数)调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示：以2004年12月31日为基日，基点为1000点。2005年4月8日正式发布。指数样本的市值覆盖率为沪深总市值80.15%，流通市值的覆盖率为66.61%。指数具有良好的市场覆盖性、代表性和防操纵性。,沪深300指数：成份股调整与权重变化,指数成份股的调整分为固定调整和临时调整：固定调整为每半年调整一次，一

29、般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过10%。遇到总市值排名在沪深市场前10位的新发行股票，成份股公司合并、分拆、申请破产、退市或暂停上市等特殊情况，进行临时性调整。例如1月9日在上海证券交易所上市的中国人寿，在1月23日的调整入沪深300指数中，同时剔除原指数样本中最近一年日均总市值排名最末的股票（广钢股份）。成份股权重变化：目前占沪深300指数权重最大的版块是金融版块。战略投资者持股解禁、已完成股改公司的“小非”与“大非”逐渐解禁。,中金所二级结算机制,熔断制度,熔断：价格到达熔断点并持续5分钟后，熔断机制启动，成交价格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩大到涨跌停板股指期货的熔断点为前一日结算价的6%,熔断时间为5分钟,熔断机制启动后不足5分钟，交易暂停的，熔断机制终止，恢复交易后，涨跌停板价格生效。收市前三十分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止继续执行。每日只启动一次熔断机制。最后交易日不设熔断机制,香港恒生指数期货推出前后半年指数走势,期货套利 期货投机 期货行情分析 期权与期权交易 期货投资基金 期货市场风险管理,谢 谢！,