瑞贝卡发制品股份有限公司财务报表分析.doc

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1、厦门大学硕士学位论文瑞贝卡发制品股份有限公司财务报表分析Analysis of financial statements of Rebecca Hair Products Co., LTD姓名：学号：申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：目录第一章 绪论1第一节 论文选题背景和意义1第二节 研究的思路与方法2 第三节 研究的框架3第二章 行业及公司战略分析4 第一节 发制品行业概况4第二节 瑞贝卡发制品有限公司概况7第三节 瑞贝卡发制品有限公司战略分析13第三章 瑞贝卡公司会计分析20 第一节 瑞贝卡公司关键会计政策及会计估计20第二节 分析瑞贝卡公司关键会计政策及会计估计22第三节 瑞贝

2、卡公司信息披露质量分析25第四章 瑞贝卡公司财务分析26第一节 趋势分析26第二节 垂直分析37第三节 财务指标分析41第五章 瑞贝卡公司前景分析50第一节 财务状况前景分析50第三节 盈利能力前景分析51第六章 瑞贝卡公司发展建议52参考文献56致谢辞57ContentsChapter 1 Introduction1 Section 1 Topic selection background1 Section 2 Research significant and method2 Section 3 Research frame3Chapter 2 Industry and company st

3、rategy analysis4 Section 1 General situation of hair products industry4 Section 2 General situation of the company7 Section 3 Company strategy analysis13Chapter 3 Accounting analysis20 Section 1 Accounting policy and assessment20 Section 2 Accounting policy and assessment analysis22 Section 3 Inform

4、ation disclosure analysis25Chapter 4 Financial analysis26Section 1 Trend analysis26Section 2 Structural analysis37Section 3 Financial index analysis41Chapter 5 Prospective analysis50Section 1 Financial situation prospective analysis50 Section 2 Profitability prospective analysis51Chapter 6 Developme

5、nt proposal52Reference56Acknowledgements57中文摘要上百年来，“找头发换针”的叫卖声伴随了几代人的回忆。早在明末清初之时，许昌就开始为西方国家提供制作假发的原材料人发，并逐渐成为发制品生产加工中心。如今，发制品早已成为一种时尚消费品，被誉为“头上的时装”，发制品生产也成为许昌当地的支柱性产业，河南瑞贝卡发制品股份有限公司便是这一支柱产业的龙头企业。本文选取河南瑞贝卡发制品股份有限公司作为案例研究的对象，在对瑞贝卡公司的相关行业情况及公司战略进行解读的基础上再对财务报表进行研究，最后对公司发展的前景做出了分析。瑞贝卡公司作为世界最大的发制品生产企业，也是A

6、股市场上唯一的发制品上市公司，之前却一直不为国人所知，2007年强势回归国内市场后才逐渐走入大家的视线。公司所在行业以及发展过程都独具特色，目前处在转型关键期的经营态势和财务数据值得我们探讨研究。本文在进行财务分析的过程中选择了在我国发制品行业排名第二的许昌恒源发制品股份有限公司作为比较的对象进行参照。传统的财务报表分析只对各项财务指标进行计算和分析，脱离了企业所处的行业环境与自身的发展阶段。本文所使用的哈佛分析框架改变了以往的分析模式，以战略的角度出发对企业的财务报表进行分析，将行业信息、公司战略和财务报表等可获取的公开信息结合起来进行综合分析，弥补单纯财务分析造成的误差与缺陷。本文在绪论之

7、后的第二章以战略分析作为报表分析的起点，明确公司的成长阶段以及发展战略。第三章选择了应收账款、存货等关键的会计政策及会计估计进行会计分析，以提高财务分析的可靠性。本文的第四章在之前战略分析、会计分析的基础上进行财务分析，对公司的偿债能力、资产管理能力、盈利能力进行评价。第五章为前景分析，与战略分析、会计分析、财务分析串联在一起，对公司的财务状况和盈利能力的前景作出预测。最后在第六章对公司的管理层提出发展的建议。关键词：瑞贝卡 财务报表 财务报表分析AbstractXuchang began to provide hair to western countries to make hair pr

8、oducts as early as the transitional period of Ming and Qing dynasty. Then it becomes hair products production center. Nowadays hair products already became a kind of fashion consumer goods and be known as “head fashion”. The production of hair product also becomes the backbone industry of Xuchang. R

9、ebecca Hair Products Co., LTD is one of the leading enterprises there. This paper selects the Rebecca Hair Products Co .,LTD as the research object .This paper researches the financial statements base upon the interpretation of the industry situation and company strategy then analysis the future of

10、the company. Rebecca Hair Products Co., LTD is the largest production enterprise and the only hair products listed company at A-share market. It had not been known for the people inland until return to domestic market in 2007.The industry and development process of the company is unique .The operati

11、on data and the financial data are worth discussing and studying. This paper chooses the Xuchang Hengyuan Hair Products .Inc which is placed second in the hair products industry as a comparison object.The traditional financial analysis only calculate and analyze the financial index and separate from

12、 the environment and development of the enterprise. The Harvard analysis framework this paper used is different from the traditional mode .It comprehensive analysis the industry information, the company strategy and financial statement .It can remedy the errors and defects of the traditional analysi

13、s index. The second chapter is the strategic analysis, as the starting of the statement analysis, understands the growing phase of the company and the development strategy. The third chapter chose accounts receivable, inventory to make accounting analysis and to improve the reliability of financial

14、analysis. The forth chapter is financial analysis, to evaluate the solvency, asset management ability and profitability. The fifth chapter is prospects analysis, makes predictions of the financial position and profitability of the company. Finally in the sixth chapter puts forward the proposal of de

15、velopment for the companys management. Key words: Rebecca; Financial report; Financial statement analysis.第一章 绪论 第一节 论文选题背景和意义一、财务报表分析的意义所谓财务报表分析，实际上就是运用一定的手段，使表面上杂乱无章的财务数据变得富有逻辑，揭示经济活动的实质。 夏冬林：会计学：清华大学出版社，2006当今社会，由于某些局限性，使得上市公司公布的报表所反映的信息也并非完全真实、毫无误差，如何利用财务报表提供的相关信息得出使用者自身的客观判断便显得十分重要。同时，单纯依靠报表的数字

16、，未经专业培训的普通使用者阅读起来也有一定困难，不易提炼出有用信息，这就体现了财务分析的重要作用。以财务报表和其他资料为依据和起点，采用财务分析的方法系统分析和评价企业，可以了解其过去的经营业绩、衡量现在财务状况、预测未来的发展趋势。二、国内外研究情况财务报表分析最初是为了金融机构能够对企业发展进行有效的辅导。银行为了解企业的财务状况和经营成果而将财务报表作为对其贷放款项的重要参考依据，用以分析衡量顾客的信用和偿债能力。19世纪末到20世纪初，普遍将美国的“纽约州银行协会”对报表使用情况所作的各项规定作为衡量标准。如今财务报表分析将侧重点放在了对企业流动资产的结构及其变现能力、管理效率、负债和

17、盈利能力等状况的分析之上，指标体系更加科学、完整，既有反映企业资产负债状况的指标，又有反映企业经营状况和盈利能力的指标。并且由于各国经济状况具有不同的特点，企业的经营管理对财务比率计算无法、也没有必要建立公认、权威、固定的指标和模式，只有综合考虑被分析企业所在国的经济环境、所处的行业特征、企业战略、自身经营管理等客观情况，才能作出科学的决策。因此，现今的国际会计报表分析应当是将某一企业的财务比率放在企业达到的经营管理水平、使用的战略管理模式、掌握的科技含量等背景下与行业平均财务比率进行比较，便于对产生的差异进行分析。长期的财务工作让我们明白，脱离实际环境的财务报表数据分析是苍白的，如果基于企业

18、战略的角度加以研究，结合行业生命周期和企业发展阶段的财务报表分析，能站在报表之外看报表，对研究企业发展路径、判断企业走势，预测未来财务状况有着重要的作用和意义。三、选题的意义也许瑞贝卡在A股市场上2000多只股票中并不怎么引人关注，但选择这个国内唯一一家发制品上市公司作为本文的研究对象也是有原因的，通过了解可以发现，这是一家很有特点的企业。首先，假发被称为头上时装，目前全球发制品的时尚装饰需求不断上升，作为国际上发制品行业生产规模最大、品种最全、技术水平最高，并且拥有全球定价权的龙头企业，瑞贝卡可谓是将小商品做成了大市场，在这一点上公司具有很强的代表性。其次，瑞贝卡作为一家外向型企业，产品出口

19、北美、西欧、非洲和亚洲30多个国家，国际化经营十分成功，2007年以来才开始加大对国内市场的开拓力度，由范冰冰代言的广告自央视播出后成效显著，公司也逐渐由制造型企业向高档消费类品牌转型，其发展过程独具特色，也将代表一部分行业未来的发展趋势。再次，瑞贝卡集团公司除了主业假发以外，还投资资源行业、服务行业，开展多元化经营，特别是涉足矿产行业引来外界诸多质疑。多元化经营是否会为企业带来隐患，重蹈健力宝、巨人集团等国内企业的覆辙，值得研究。笔者数年前曾经购买过瑞贝卡的股票，也曾亲自光顾瑞贝卡公司位于福州大洋百货、福州东街口百货的“REBECCA”与“SLEEK”两个不同定位的假发专营门店，对于这家公司

20、的整体经营充满了好奇，所以借此次毕业论文的机会选择瑞贝卡作为案例的研究对象进行分析，以解开瑞贝卡公司神秘的面纱。第二节 研究的思路与方法一、研究的思路本文从财务报表分析的理论和框架开始着手，先对财务报表的相关内容、战略分析理论、会计分析理论、财务分析理论等在研究中运用的主要理论进行阐述。其次，针对发制品行业的特点，运用五力模型以及SWOT模型对公司进行战略分析，并分析了目前公司所采用的相应战略。再次，对瑞贝卡公司财务报表进行会计分析，评价所反映出的公司会计制度灵活性、会计信息质量、会计数据修正等内容。此外，运用财务指标分析和综合分析得出的数据评价公司几年来的业绩。最后，运用前景分析对公司未来的

21、成长性以及可能出现的问题进行评价，给出合理的建议。二、研究的方法本文在写作过程中应用了案例分析的方法，通过查询文献资料获取分析案例所需的各种理论方法，搭建起研究的框架，再将理论与实际相结合，具体分析瑞贝卡公司的战略及2008至2010连续三年的财务报表数据，其中包括数据分析、文字分析和图表分析，最后将分析得出的结果进行总结。第三节 研究的框架有效的财务报表分析要在会计数据的基础上结合企业所处的环境以及所应用的经营战略等非会计数据进行分析。企业所处的外部环境和所制定的经营战略除了会影响到企业的经营活动、投资活动、融资活动以外，也分别会对企业的会计环境和会计策略的选择产生影响。而受会计环境和会计策

22、略综合影响的会计系统将对企业活动的经济结果进行计量和报告，最终得出财务报表。此时的财务报表对于外部使用者来说缺少管理者拥有的信息优势，有一定的阅读障碍。因为内部管理人员对会计政策的不同选择都会影响报表的质量，有可能导致信息的失真，而财务人员的业务水平对于会计估计的判断也将对财务报表造成影响，估计错误时会干扰外部使用者的信息摄取。本文使用哈佛分析框架，用包括战略分析、会计分析、财务分析、前景分析在内的工具，将财务报表、行业和公司数据等其他可获取的公开信息、公司信息战略分析等商业上的运用结合起来进行综合分析，可以弥补单一的财务报表分析造成的误差与缺陷。一、战略分析战略分析包括行业分析和竞争战略分析

23、，使报表使用者对公司的行业背景和所处的经营环境有所了解，站在单纯的报表数字之外看报表，更好的理解各项指标的实质内容，获取报表分析的价值。二、会计分析会计分析通过评估会计政策和会计估计来评价会计信息的质量，为财务分析提供基础。会计政策、会计估计的选择过程是利益分配过程，能从中洞察出企业经济活动变化的本质，对报表有更全面和深入的认识。通常出现未加解释的会计政策和会计估计变动就有可能是危险的讯号，此外还应注意的是与销售有关的应收账款、存货的非正常增长；报告利润与经营性现金流、应纳税所得之间不断增大的差距；频繁的关联方交易等。 李常青：财务会计：厦门大学，2009会计分析的步骤有：辨认关键会计政策、评

24、估会计弹性、评价会计策略、评价披露质量、辨别危险信号、消除会计信息失真。 黄世忠：基于战略的报表分析新思维-哈佛分析框架：厦门国家会计学院,2010只有在剔除了关联交易、虚拟资产、异常增加的利润之后，才能还原出较为真实的报表信息。三、财务分析财务分析是以会计核算和报表资料以及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力等进行分析与评价的经济管理活动。财务分析的方法主要有比率分析法、趋势分析法、结构分析法、因素分析法等，通过直观的方式展现给使用者。四、前景分析前景分析是在战略分析、会计分析、

25、财务分析的基础上对企业未来的价值进行预测。由于财务报表所提供的是企业过去的财务状况、经营成果、现金流量，具有一定的滞后性，报表使用者想要通过这些历史数据作为未来决策的依据就需要进行合理的前景分析。第二章 行业及公司战略分析 第一节 发制品行业概况一、行业发展历程发制品是以人发或化纤丝作为原材料，经过一系列工序加工而成的假发饰品，被誉为“头上的时装”，主要用于发型装饰、美容美发教学以及弥补缺发、脱发的生理缺陷等，是一种附加值较高的产品。发制品行业发展历史较为悠久，早在明末清初之时，就由在德国的犹太商人开始经营，他们发掘出欧美人日益旺盛的需求，深入我国许昌等地收购人发，再运回国内加工成各种假发制品

26、销往欧美等国家，此举引导了西方消费者对于假发制品的消费潮流。当时的欧洲因此成为全球发制品加工业的发源地，而许昌也逐步成为中国最大的人发集散地。上世纪三十年代开始，我国在欧洲发制品加工业的带动之下开始了发制品的简单生产，但主要还是以人发原材料出口为主。到了五十年代，发制品生产地转向香港和台湾，六十年代起转向韩国和日本，逐步取代欧洲成为全球发制品生产加工的中心。直到七十年代，我国商人才在人发出口的过程中逐渐意识到这个行业的发展潜力，开始从事人发粗加工。到了八十年代中后期，国内企业积极通过中外合资方式引进人发深加工技术从事发制品生产，我国也由单一的原材料供应国逐渐转变为半成品和成品出口国。与此同时，

27、由于受到人发资源的制约和劳动力成本不断上升的影响，韩国、日本的发制品生产厂家份额日益萎缩，一些企业逐步退出了这个行业，另外一些企业则通过独资、合资的方式在我国深圳、青岛、天津和许昌等地建立了生产基地，还有部分企业转向化纤假发制品的生产，由此形成了目前人发制品生产集中在中国大陆，化纤发制品生产集中在日本和韩国的生产格局。二、发制品产业链发制品行业的产业链相对比较简单，上游是原材料的供给，包括从印度、越南、印尼等地进口，国内发制品集散中心许昌、深圳、天津、青岛供给的人发原料，还有由日本、韩国进口的化纤丝，下游为经销商或者直接面对消费者群体。在整个产业链上利润最丰厚的是原材料生产、研发和销售，而假发

28、的生产则属于利润较薄的环节。国内发制品产业链可以通过下图展示：印度、越南、印尼发制品批发公司（哈尔滨、沈阳、西安、重庆、义乌）工艺发条人发假发教习头 进口人发 加工 国内消费国内发制品集散中心 出口 国内供给 国内消费北美洲、非洲、欧洲化纤发条、假发日本、韩国化纤发丝 进口 加工 出口资料来源：作者根据国内发制品产业链现状自制。图1：国内发制品产业链三、发制品消费情况（一）消费类型分析目前发制品的消费群体有四个大类：一是弥补缺陷群体，包括先天性的发质缺憾和后天性的脱发人群；二是追求时尚的消费者；三是特殊行业的消费者，包括律师、法官、演员、模特；四是各种美容美发学校。其中主要的消费群体是第一类人

29、群，而黑种人又是其中最主要的消费群体。从消费人群中来看，黑种人由于天生头发卷曲紧贴头皮，难以梳理成型，而且生长很慢，严重影响了他们对于美的追求。在假发出现以前，女性黑种人就常用各种线条编织物来为头发进行装饰。假发被发明之后就成为黑种人必备的装饰品。而与之相反的，西方白种人天生发质柔顺，对于发制品则主要是时尚装饰、弥补后天脱发和特殊行业的需求。早在二十世纪初，欧美社会就开始流行在社交聚会中配戴假发，女性通常都会拥有多个不同款式和颜色的假发头饰，用于不同社交场合，但这种的需求刚性要弱于黑种人。黄种人对于假发的需求则主要是用于弥补后天脱发，没有形成欧美白种人佩戴假发的习惯，在时尚装饰需求和特殊行业需

30、求方面较弱。从消费地域上看，黑种人主要分布在非洲撒哈拉以南地区以及南北美洲，白种人主要分布在欧洲、北美洲，黄种人主要分布在亚洲，所以假发主要的消费区域是在北美洲、非洲和欧洲，亚洲尚属于消费的初级阶段。人发制品价格是化纤发制品价格的四倍，由于受到经济收入的制约，非洲市场以价格较低化纤发制品消费为主，而欧美市场以价格较高的人发制品消费为主。发制品的消费特征可以通过下表展示：表1：发制品消费特征消费人种黑种人白种人黄种人消费区域非洲、北美洲欧洲、北美洲亚洲主要消费倾向弥补先天发质缺憾时尚装饰需求弥补后天脱发主要消费产品发条假发假发、教习头资料来源：浙商证券：量变到质变飞跃的全球发制品龙头，2009年

31、10月。（二）潜在市场分析1、非洲市场非洲有超过7亿的黑种人，女性比例为50%，其中15岁以上的女性又大约占其中的60%，潜在的消费群体规模有2.1亿，按照化纤发条的使用寿命20天来计算，每人每年需要消费18条，每条化纤发条的价格为2.5美元，仅化纤发条在非洲的潜在消费市场规模就有94.5亿美元，目前非洲发制品市场消费金额约为7.02亿美元，仅占7.42%。随着非洲地区消费能力不断的提高，现实的市场规模将会逐渐扩大，具有很大的增长空间。2、欧美市场美国4000万的黑种人中约有1000万规模的潜在消费群体，其中75%消费工艺发条，另外25%消费化纤发条，每年每人消费18条，以工艺发条每条11美元

32、的价格来计算潜在的市场规模有15亿美元。美国白种人主要消费假发，潜在市场规模约有1亿美元。欧洲的发制品消费结构与美洲极为相似，欧洲的黑种人约有1000万，主要分布与英国、法国和荷兰。3、亚洲市场亚洲有近40亿的人口，主要的消费以美容美发机构的教习头为主，时尚消费需求刚开始起步。目前，弥补后天脱发缺陷的市场规模还不是很大，但是随着现代社会生活节奏的加快以及精神压力的增加，导致越来越多的人出现脱发，而且趋势越来越年轻化，所以弥补脱发缺陷的发制品需求在不久的将来会有大幅度增加。同时，黄种人购买力较强，虽然使用发制品的观念相对落后，但是在经济发展、国民收入提高及时尚意识增强的作用下，亚洲市场的消费者对

33、于发制品的消费观念已经开始发生转变，发制品作为时尚配饰的特性也在日益突出，消费需求增长十分迅速，是未来发制品最值得期待的蓝海。 第二节 瑞贝卡发制品有限公司概况一、公司分析（一）公司简介瑞贝卡公司的前身为1990年4月创建的许昌县发制品总厂和1993年3月20日中美合资成立的河南瑞贝卡发制品有限公司，1999年10月24日完成股份制改造，当年11月11日股份公司挂牌成立，2003年7月10 日瑞贝卡股票在上海证交所正式挂牌上市，成为国内发制品行业第一股。中国质量检验协会网河南会员单位展示：河南瑞贝卡发制品股份有限公司公司控股股东为许昌县发制品总厂，是个人独资的家族式企业，带有比较明显的家族色彩

34、。投资人郑有全为公司董事长，与公司副董事长郑有志及总经理郑桂花是近亲属。公司现拥有各类员工12000余人，技术人员1168人，其中高级技术人员500余人，资产总值15亿元，占地面积50多万平方米，建筑面积20多万平方米，是一家集研制、开发、生产、销售于一体的发制品专业公司。拥有“瑞贝卡”牌工艺发、女装假发、化纤发、教习头、男装发块等五大系列数千种产品，畅销北美、西欧、亚洲、非洲等30多个国家和地区。经过二十多年的发展，公司已经成为全球发制品行业生产规模最大、品种最全、技术水平最高的发制品龙头企业。公司近年来的快速发展，得益于技术和管理的优势。公司是国内发制品行业首家通过方圆认证委员会ISO90

35、02国际质量体系认证、ISO9001：2000国际标准质量体系认证、ISO14001：1996国际标准环境体系认证和OHSAS18001：2001标准职业健康安全体系认证、IQNet（国际认证联盟）质量体系认证的企业，技术处于世界领先水平。公司起草编制了发制品行业标准，为牢固树立行业龙头地位奠定了良好的基础。（二）业务模式除了主业外，瑞贝卡还开始涉足矿产行业，以及与主营业务关系不大的高速公路运营、投资管理、房地产开发、教育、酒店、银行，甚至是城市供水和污水净化等行业。假发行业、资源行业、服务行业这三块将是瑞贝卡未来的三大块业务。公司目前的业务模式仍然以发制品加工制造为主，人发原料一半在国内收购

36、，一半从印度进口，化纤发丝自产率接近70%，其余主要从日本和韩国进口。产品90%以上出口，其中北美市场渠道主要掌握在早期进入发制品行业的日韩企业手中，大部分利润被渠道商获得。欧洲市场通过全资公司掌握了批发渠道，毛利率高于北美市场。在非洲市场有三家当地子公司，以Noble为自有品牌运营产品零售，毛利率显著高于欧美市场。2007年才开始在国内开设直营店与加盟店，市场还处于培育宣传阶段。瑞贝卡公司主要业务的模式可以通过下图展示：不加价加价加价加价假发化纤发条假发、工艺发条化纤丝人发印度云贵川许昌日本韩国生产基地许昌北美批发商经销商零售商欧洲全资子公司亨德尔经销商零售商非洲自营经销商国内自营店加盟店用

37、户资料来源：作者根据瑞贝卡公司现有业务模式自制。图2：公司业务模式二、销售构成分析（一）市场结构分析作为全球最大的发制品企业，公司2010营业收入的91%左右仍然来自出口，消费对象主要是全球黑人市场，其中对北美出口占62%左右，对欧洲出口占10%左右，对非洲出口占19%左右，境内销售占7%。2010 年由于后金融危机的影响，非洲地区对发制品的消费低于预期，全年公司对非洲出口同比下降了4.29%左右，在一定程度上也拖累了公司2010 年的业绩增长速度。下图为公司的销售收入分布图：资料来源：作者根据瑞贝卡公司2010年财务报告自制。图3：公司收入分布从毛利情况来看，北美地区为19.36%，欧洲为3

38、4.78%，非洲为40.63%，主要是因为北美市场主要消费毛利率低的工艺发条，而非洲主要消费毛利率高的化纤发条。国内市场毛利率为42.12%，显示出更高的毛利率水平。下图为公司在各个销售市场的毛利率分布图：资料来源：作者根据瑞贝卡公司：2010年财务报告自制。图4：公司各市场毛利率分布2011年上半年北美市场增长速度有所下降，同比下降4.74%；而欧洲和非洲市场因受市场开发力度的加大，市场份额扩大显著，其销售收入分别同比增长20.38%、16.82%。对于这三大市场外的其他市场，公司宣传已经初见成效，市场对于公司产品的认知程度有了一定的提高，增加了一些新的客户和消费群体，销售收入与去年同期相比

39、均有明显增加，特别是国内市场增长幅度达到了80.75%。 1、北美市场北美市场主要以美国为主，是公司最重要的销售区域。2005年2月公司以实物投资100万美元对美国芝加哥新亚国际有限公司投资控股，占51%以上的股权，巩固和扩大了公司产品在北美市场的销售，提高了在北美的市场份额，从而争取可以在短时间内拥有公司在北美地区的销售网络。目前公司产品在美国市场占有率为17%。尽管公司近年开始加大对欧洲、非洲市场的开拓，但北美市场的销售收入占公司总收入的比重并未有所下降，反而由2008年的58%上升到了2010年的61.96%，增长速度较快，仍然占了总收入绝对领先的份额。2、欧洲市场公司在欧洲市场的销售收

40、入远小于北美市场，根据公司招股说明书披露的数据，2003年市场占有率还不到1%。2004年5月公司以发制品系列产品出资143万美元与英国Sleek公司合资成立中英亨得尔有限公司，占50%股权，打造了在欧洲市场的营销平台，拓宽了销售领域。2010年初公司通过收购亨德尔公司另外50%的股权控制了整个渠道。目前公司已经借助渠道的优势成功开拓了英国和法国等市场，未来将进一步拓展到欧洲其他国家。3、非洲市场非洲市场是公司目前和未来大力发展的重点市场。非洲是黑人集中居住地，由于黑人发质自然短而曲，习惯以假发作为饰品，目前非洲已成为化纤发的主要消费群体，是世界上发制品潜在需求量最大的消费市场。西非地区大部分国家原来都是欧洲国家的殖民地，基督教主要节日很流行，尤其是圣诞等重大节日期间，当地人喜欢用发制品打扮装饰，因此下半年是当地的销售旺季。公司于2001年开始进入该市场，由于公司产品的性价比较高，得到西非消费者的认同，知名度提升较快。2003年6月公司在尼日利亚设立了全资子公司，以尼日利亚的拉格斯为中心组建了六个分销机构，通过加大对非洲市场的开发和对当地销售网络的整合，使公司产品在非洲市场的销售迅速增长。目前在尼日尼亚和加纳新建的两条大辫生产线产能共计达到2500万条，2011年正在逐