我国社保基金投资策略研究[开题报告].doc

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1、毕业论文开题报告题目： 我国社保基金投资策略研究一、选题的背景、意义（一）选题的背景长期以来，我国的社会保障资金只被允许投资于国债和银行存款，实行简单的资产管理，严重制约了社保资金的投资渠道，不能满足社保资金保值、增值的要求，无法抵御通货膨胀带来的贬值损失和化解我国人口老年化带来的资金支出增长压力。各类社保基金有着通过资本市场投资以实现保值、增值的要求，而资本市场也需要社保基金等机构投资者来稳定，并支持金融经济发展。目前，社会保障基金投资渠道狭窄，投资风险防范措施不当，导致投资收益低。社保基金不能实现保值增值，就不能有效的抵御人口老龄化，国家和企业的负担沉重。我国社会保障基金面临的现实是拥有量

2、有限，支付需求日益增多，投资运营效果不理想，使得整个社会保障体系陷入了财务危机。2000年9月全国社会保障基金理事会成立，专门管理全国社会保障基金(本文简称社保基金)的投资和运行，来实现社保基金的保值增值。2001年在中国石化的上市中，社保基金以战略投资者的身份申购到了三亿股，之后股价不断下跌，中国石化也于2002年1月29日跌至历史最低价2.8元，社保基金浮亏4.26亿元。2004年，全国社会保障基金的投资收益率为3.32，而当年的通膨胀率却为3.9，这样的收益率不仅增值目标难以实现，就连保值的要求也无法得到满足。2006年底到2007年是我国股市由熊市到牛市转化的关键时候，面对快速上涨的中

3、国股市，社保基金的投资收益率上升到2007年的38.93，但是到了2008年，由于股市的急剧下滑，社保基金的投资收益率也下降到5.25。社保基金是一种对风险规避程度要求相当高的资产。目前，社会保障基金投资渠道狭窄，投资风险防范措施不当，导致投资收益低。社保基金不能实现保值增值，就不能有效的抵御人口老龄化，国家和企业的负担沉重。我国社会保障基金面临的现实是拥有量有限，支付需求日益增多，投资运营效果不理想，使得整个社会保障体系陷入了财务危机。（二）选题的意义对于如何在保障社保基金安全的前提下，实现社保基金保值增值的研究，具有重要的理论和现实意义。研究的理论意义在于如何运用现代投资组合理论并结合我国

4、特定的投资环境，提出针对我国社会保障基金的有效投资策略及解决投资管理中存在问题值得研究。研究的实践意义在于我国社会保障基金建立与发展是我国社会保障体系转轨的重要财力保证，是中央政府应对突发事件的资金储备。同时，我国社会保障基金投资运营机制的形成与完善，有利于实现社会保障基金投资的良性循环。因此对我国社会保障基金投资策略的研究，有着较为深远的现实意义。二、相关研究的最新成果及动态 （一）国外相关研究Boldrin(1999)等人经研究表示，养老基金的分散化投资有利于分散非系统风。Booth与YakoubOV(2000)以英国1982年到1997年间的历史数据进行模拟，认为在考虑给付确定计划下养老

5、基金的资产配置时，应在投资组合中提高股票投资比例，以达到有效规避通货膨胀风险的目标。Deborah Lucas(2001)不主张养老基金投资资本市场，指出不管发达国家还是发展中国家都要对养老基金投资股市保持警戒，股市的高回报率必然会吸引较高的养老基金投资比率，以应对人口危机。Robert Poezn(2002)阐述了养老基金与资本市场的关系。资本市场能够促进养老金计划的顺利执行，减轻政府的负担；而养老基金作为机构投资者入市又能够促进股市的健康发展、金融工具的创新、健全公司治理等。Giorgio Consigli(2002)用均值VaR模型分析了金融的稳定性及在极高的置信水平下得不到证券组合或者

6、证券投资组合无效的结论，即在经济繁荣，金融环境稳定不受外来冲击情况下，投资于任何股票所产生的收益和承担的风险区别不大。莱费特和沃克(2004)对33个发展中国家和7个拉美国家的小样本进行的实证研究表明：社保基金投资资本市场能够减少国外危机对本国的冲击，并导致市净率指标上升。Yu-Wei Hu(2006)用均值-方差模型对17个新兴市场国家和22个经合组织(OECD)国家的社保基金进行分析，认为如果投资组合想要获取更高的收益就要将更大比例的资金投资于股权和国外资产。（二）国内相关研究1、社会保障基金投资模式的研究李绍光(2002)的从分形市场假说看养老金入市从实证角度考察了资本市场中的养老金制度

7、，论述了养老金及其管理，指出确立中国养老保险制度的目标模式是一个复合型的养老保险基金制度，该基金应由竞争性养老保险基金会进行管理，并对资本市场和保险市场进行投资。李洁明(2003)在养老保险改革和市场发展指出养老基金现收现付制与基金积累制的差异集中在运行方式和经济效应上，而从两种制度的最终负担和在理想经济状态下的收益水平上看，现收现付制和基金积累制具有本质上的一致性。郑功成(2005)的社会保障概论认为，现阶段应选择以家庭保障为基础新的混合型社会保障制度，主要强调现代保障与传统保障的结合。2、社会保障基金入市问题研究李绍光(2002)在从分形市场假说看养老金入市中认为养老金进入资本市场是最终选

8、择。在我国，由于资本市场长期以来一直处于高风险状态，同时也由于没有一个完全积累的养老基金合法而且无虑地进入资本市场，从而使它在理论上的作用也无从发挥。罗锋(2004)在社保基金投资绩效的国际比较与借鉴提出虽然社会保障基金大规模投资企业债和信托产品在目前的市场环境下不具可操作性，但规模上达到一定程度质地较好的公司债券(一级市场)以及部分融资规模较大，收益性、安全性和流动性较好的信托产品，社会保障基金可以进行试探性投资。吴晓求(2005)认为2l世纪的中国经济将继续保持高速稳定增长，中国证券市场将在市场规模、指数成长、交易制度、开放程度、交易品种、游戏规则和监管模式等方面获得前所未有的空前发展，社

9、会保障基金进入证券市场的条件己基本成熟。3、社会保障基金投资风险研究林义(2001)在社会保险基金管理较早开始研究社保基金入市风险的问题，他分析了债券投资和股票投资的风险，将这些风险归为利率风险、投资风险、通货膨胀风险、违约风险、税务风险和证券价格波动风险，并力求构建一个有效投资组合来应对这些风险。陈志武(2002)在社保基金应采用指数投资法指出社保基金如投资股市，则应该选择治理结构完善，值得投资的中国上市公司，并承担“系统风险”。李文龙、俞自由(2003)在论养老基金投资风险的凸现及控制认为存款与国债已不再是安全的无风险资产，由此说明养老基金投资面临的不再是托宾的“直线效率边界”，然后论述了

10、养老基金投资国债受到的制约。侯风萍、耿树艳(2004)在我国社保基金入市的风险及防范研究提出社保基金入市风险主要包括证券市场固有的投资风险和基金管理公司运作风险。综上所述，虽然在研究社保基金投资策略的某些方面取得了很大的成绩，但是大多只是停留在理论上，对社保基金投资运营的现实状况分析得不够深入，不能够完全回答投资中存在的问题，更没有对存在问题的解决方案进行探讨，因此应对我国社保基金的投资策略进行更深入的研究，以在实际中达到社保基金保值增值的目标。三、课题的研究内容及拟采取的研究方法、研究难点，预期达到的目标（一）研究内容本文一共分为四个部分。第一部分是文献回顾部分，分别对国外以及国内的相关学者

11、对社保基金投资的研究进行回顾；第二部分是对我国社保基金的概述，主要介绍当前我国社保基金的特点、功能及现状；第三部分是对影响我国社保基金投资策略的因素分析，包括我国社保基金的投资对象、投资原则、投资风险和投资组合等；最后一部分是对以上的比较分析作出结论性总结，指出我国社保基金在投资方面的问题，并根据实际环境，从基金管理人、投资方式等方面提出相应的建议及对策。（二）研究方法本文主要采用规范分析，将定性分析与定量分析相结合，以定性分析为主。首先，采用归纳总结的方法，研究国内外关于社保基金投资策略的相关文献，在此基础上提出本文要研究的关键问题，并通过系统分析和比较分析的方法，对我国社保基金投资运营的现

12、状和问题加以分析，最后根据研究结果对我国社保基金的投资策略提出相应的对策建议。 （三）研究难点本文主要研究如何在现行投资现状下找到适合我国国情的有效投资管理途径和投资组合方案，把握投资运营主要趋势，并总结社保基金在投资运营中存在的种种问题及形成的原因，提出相应的建议，使社保基金能够更好地实现保值增值目标，在选择最优投资策略过程中，需要综合考虑到我国当前的现状及各种风险因素，需要全面客观的对其进行分析，才能得出正确的结论，这既是研究的重点，也是研究的难点。 （四）预期达到的目标通过对我国社保基金投资方面的研究，总结出一些适合我国当前环境下的投资策略，对在投资运营中存在的问题提出相应的建议及对策，

13、在保障社保基金安全的前提下，更好的发展社保基金与资本市场的关系，实现我国社保基金保值增值的目标。四、论文详细工作进度和安排2010年10月 确定选题，检索文献；2010年10月 下达任务书；2010年12月上旬 完成文献综述、开题报告和外文翻译等；2011年3月 上交论文初稿；2011年4月 论文修改和完善；2011年5月上、中旬 论文定稿、评审；2011年5月下旬 论文答辩。五、主要参考文献1 陈志武. 社保基金应采用指数投资法J.新财富，2002(1):P25-27.2 黄毅. 我国社会保障基金投资系统风险研究D. 南京理工大学，2004.3 贾杰. 我国社会养老保险基金投资组合分析J.北

14、方经济，2007(18):P7-9.4 林义. 社会保险基金管理M.中国劳动社会保障出版社，2001.5 李洁明. 养老保险改革和市场发展M.上海复旦大学出版社，2003.6 李文龙，俞自由. 论养老基金投资风险的凸现及控制J.财经研究，2003(11):P44-48.7 李绍光. 从分形市场假说看养老金入市J.经济社会体制比较，2004(4):P44-48.8 罗峰. 社保基金投资绩效的国际比较与借鉴J.企业经济，2004(4):P150-153.9 李娅. 姜晓华. 社会保障基金运用研究：国外经验及启示J.国际技术经济研究，2007(4):P48-53.10 李丽晖 贾巍. 全国社会保障基

15、金投资问题研究J.西南金融，2007(4):P62-69.11 吕超 段洪成 刘海燕. 全国社保基金投资组合绩效评价理论综述J.金融理论与教学，2010(1):P21-23.12 荔锐. 我国社保基金投资选择和风险管理研究D. 西北大学，2010.13 冉萍. 完善我国社保基金投资营运策略选择J.昆明大学学报，2008(3)14 潘安娥 李吉星. 我国社保基金投资分析J.科技创业,2007(4):P18-25.15 施东辉. 我国养老保险基金的管理与运营问题研究J.中国民族学院学报，2000(5):P126-129.16 孙蕾. 我国社保养老基金投资运营及其管理研究D. 中国海洋大学，2007

16、.17 宋晓纳. 社保基金的投资组合研究D. 五邑大学，2008.18 石宏伟 孟庆超. 我国社会养老保险基金增值的投资分析J.江西社会科，2008(10):P55-57.19 严明. 全国社会保障基金投资风险管理研究D. 湖南师范大学，2005.20 袁伟荣. 中国养老基金投资管理研究D. 上海财经大学，2006.21 易艳玲. 全国社保基金投资管理的思考J.商场现代化，2007(21): P41-47.22 杨轶华 关向红. 我国社会保障基金投资运营的风险管理与控制J.经济纵横，2009(11):P11-14.23 张志聪. 全国社保基金投资及其风险控制研究D. 江西财经大学，2002.2

17、4 郑功成. 社会保障概论M.上海复旦大学出版社，2005. 25 张问国. 社会保障基金投资运营分析J.财会研究，2005(5):P70-73.26 Boldrin, Michele, Juan Jose Dolado, Juan Franscisco Jimeno, Franco Pemcchi: The Fumre of Pension Systems in Europe: A Reappraisal, Economic Policy,forthcoming,1999.27 Deborah Lucas. Investnlent Public Pensions in the Stock M

18、arket Implication For Risk ShariIlgJ. Intemational Review of Finance.200l(3):PP121-127.28 E Philip Davis: The Role of Pension Funds as Institution Investors in EmergingMarket, Brunel University and NIESR, London, 2006.29 Fiona Stewart, ”Pension Fund Investment in Hedge Funds”, OECD WorkingPapers on

19、Insurance and Private Pensions, No.1 2,OECD Publishing, 2007.30 M. Booth: Optimal Pension Fund Investment in Index-Linked Bonds:Lessonsfrom UK Experience, Journal of Bond Trading and Finance,2002,1(2), PP165-173.31 M.Booth, Y.Yakoubov:Investment Policy for Defined Contribution PensionSchemes Close t

20、o Retirement:an Analysis of the“Lifestyle”Concept, North-American Actuarial Journal, 2000, 4(2) :P1-19.32 Rober Pozen. Conditional Perfomance Measurement Using Portfolio Wbights: Evidence for Pension FundsJ. Joumal of FinaIlcial Economics.2002 (6):P55-60.33 Yu-Wei Hu: Pension Fund Investment and Regulationa Macro Study, BrunelUniversity,London, 2006.