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1、凯恩斯货币需求与弗里德曼货币需求理论比较论文【摘要】凯思斯认为利率是决定货币需求的重要因素，而弗里德曼认为利率变动对货币需求几乎没有影响。在弗里德曼看来，当利率上升引起其他资产的预期回报率增加时，货币的预期回报率也相应增加，因此两者抵消后，货币需求函数中的各项机会成本仍保持相对不变。利率变动对货币需求几乎没有影响。微观货币需求理论是从经济社会持币者角度出发，探求人们持币的意愿对货币需求的影响。费里德曼与凯恩斯的货币需求理论同属于微观货币需求理论。费里德曼货币需求理论是在借鉴了凯恩斯货币需求理论的基础上，应用经济学中消费者选择理论对货币需求进行了更深入的分析。一、凯恩斯的货币需求理论凯恩斯在19

2、36年出版的通论一书中提出的流动性偏好的货币需求理论，强调货币价值贮藏职能在货币需求中的重要性，认为利率是影响货币需求的重要因素。（一）凯恩斯货币需求理论基本原理凯恩斯将可以用来储藏财富的资产分成货币和债券两类。该理论继承了现金余额说关于权衡利弊而持有货币的观点，认为人们持有货币有三种主要动机：交易动机、预防动机和投机动机，其中，投机动机是凯恩斯的独创。凯恩斯认为持币的投机动机受利率的影响，从而强调利率的重要性，其公式为：式中：M表示货币总需求，M1表示满足交易动机和预防动机的货币量，M2表示满足投机动机的货币量，Y表示总收入，i表示利率，认为满足交易动机和预防动机的货币量即M1受总收入即Y的

3、影响；认为满足投机动机的货币量即M2受利率i的影响；而M1和M2之和构成了货币总需求。进一步，凯恩斯区分了货币的名义数量和实际数量，将货币需求方式改进为凯恩斯认为实际货币需求余额与利率变动负相关，与总收入正相关。由式（2）进一步有根据凯恩斯流动性偏好理论，当利率上升时，实际货币需求余额f（i，Y）下降，由式（3）可知，货币的流通速度V增大。流动性偏好理论说明，利率上升将导致货币流通速度加快。因此，货币流通速度不是常数，而是与波动剧烈的利率正相关。由于人们对未来的利率水平预期不稳定，因此货币流通速度也不稳定。假如人们预期未来的正常利率水平比现在高，那么未来债券价格就会下跌，持有债券会遭受资本损失

4、。债券的预期回报率下降，人们转向对货币需求。货币需求增加，意味着f（i，Y）将上升，从而货币流通速度下降。所以，货币流通速度将随着人们对未来正常利率水平的预期变动而变动。凯恩斯假设个体替代货币的资产仅有债券，并解释了个体决定以货币而非债券的形式持有财富的原因：假如持有货币的预期回报率大于持有债券的预期回报率，人们就愿意持有货币；债券的预期收益来自两个部分：利息收入和预期资本利得（债券价格升值或贬值）。如果预期利率上升，则债券的价格预期会下跌，从而得到负的资本利得，即资本损失。如果资本损失超过了利息收入，则债券的预期回报率就变为负值。在这种情况下，人们就愿意用货币来储藏财富。（二）凯恩斯货币需求

5、理论评析在凯恩斯之前没有一位经济学家把利率i提到了与总收入Y同等重要的地位，这在货币需求理论的发展历史上真正起到里程碑作用。凯恩斯独创了人们持币的投机动机，投机动机主要受利率的影响。古典经济学家只看到交易性的货币需求忽略了投机性的货币需求。在短期内，收入是稳定的，货币需求量的主要决定因素就是利率。而利息率经常变动就带来了货币的需求量的不稳定。由于不确定性的货币经济中，利率也是不确定的，人们的用于投机动机的货币需求会必然变化。比如利率升高，预期利率降低，预期债券价格上升，此时，大家会用货币购买债券以便将来获利。这样，人们的货币需求减少。反之，人们的货币需求增加。而另一方面，利率的高低又取决于货币

6、的供求关系，货币供应由央行决定，货币需求由流动性偏好决定。在流动性偏好一定的情况下，当货币供应量超过了人们所愿意贮藏的数量时，担心货币贬值，人们会将多余的货币用于购买债券。人们对债券需求增加，导致债券价格上升，利率下降，所以，央行增加货币供应量，利率下降。反之，央行减少货币供应则会使利率上升。投机动机引起的货币需求取决于利息率，并且与利息率呈反方向变动。凯恩斯认为投机动机主要受利率的影响，而交易性货币需求仅受收入影响与利率无关。从长期来看，利率的高低是会影响交易性货币的需求，如利率升高到一定程度，人们会节省一些不必要的交易性货币，将其转为投机性货币。此外，流动性偏好决定货币的需求，这是从人们的

7、主观动机出发的，人的心理因素虽然对经济活动有一定影响，但仅人的心理状态是无法把握经济活动的客观必然性的。最后，凯恩斯的分析太过笼统，使用的都是各种经济总量及其相互关系，对货币需求的分析属于短期、均衡静态分析。二、费里德曼的货币需求理论美国经济学家弗里德曼认为货币数量论并不是关于产量、货币收入或物价水平的理论，而是货币需求的理论，即货币需求是由何种因素决定的理论。因此，弗里德曼对货币数量论的重新表述就是从货币需求入手的。（一）费里德曼的货币需求理论弗里德曼将货币看作是资产的一种形式，用消费者的需求和选择理论来分析人们对货币的需求。消费选择理论认为，消费者在选择消费品时，须考虑三类因素：收入，这构

8、成预算约束；商品价格以及替代品和互补品的价格；消费者的偏好。首先，预算约束是影响人们货币需求的第一类因素，也即个人所能够持有的货币以其总财富量为限，以实际恒久收入代表总财富。弗里德曼认为在总财富中有人力财富和非人力财富。人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富即物质财富。弗里德曼将非人力财富占总财富的比率作为影响人们货币需求的一个重要变量。影响货币需求的第二类因数是货币及其他资产的预期收益率，包括货币的预期收益率、债券的预期收益率、股票的预期收益率、预期物价变动率。费里德曼货币需求理论用经济学中消费者选择理论更深入的分析了货币需求。费里德曼认为货币需求应为个体拥有的资源（人们的财富）及其他资

9、产相对于货币的预期回报率的函数，因此，费里德曼货币需求公式为实际恒久收入Yp是指过去、现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。因为一种资产的需求同财富正向相关，所以货币需求同永久性收入Yp（即弗里德曼的财富概念）正向相关。但是，费里德曼认为永久性收入（可以当作预期长期收入的平均值）在短期内波动非常小。在经济扩张期间，收入迅速增加，但其中某些部分的收入增加是暂时性的，所以长期收入的平均值变动不大。在经济繁荣时期，收入比永久性收入的增长大得多。在经济衰退期间，收入减少中的许多部分也是暂时的，因此长期收入的平均值（永久性收入）的下降也比收入的减少小得多。弗里德曼将永久性收入作为货币需求的一个因

10、素，它表明货币需求在很大程度上不随商业周期的波动而波动。人们还持有其他几种形式的财富：债券、股票（普通股）和商品。人们持有它们的动力在于这些资产相对于货币的预期回报率高低。货币的预期回报率rm，它受两个因素影响：一是银行对包括在货币供给中的存款所提供的服务。增加这些服务，就提高了持有货币的预期回报率。二是货币余额的利息收入。利息越高，持有货币的预期回报率也越高。rb-rm表示债券相对于货币的预期回报率，re-rm表示股票相对于货币的预期回报率。它们越高，比较之下货币的预期回报率就越低，从而货币需求也下降。e-rm表示商品（例如房产）相对于货币的预期回报率。由于持有商品的预期回报率就是商品价格上

11、涨时的预期资本利得率，所以等于预期通货膨胀率e。例如，如果预期通胀率是10%，则预期商品的价格也会上升10%，从而商品的预期资本利得就是10%（升值了）。e-rm当上升时，商品相对于货币的预期回报率增加，货币需求下降。（二）弗里德曼货币需求理论评析弗里德曼货币需求理论实际上是资产需求理论在货币需求理论上的应用，它视货币为构成财富资产的一种，并通过影响人们选择资产的种类来保存财富的因素来研究货币需求的，这与凯恩斯探讨人们持有货币的原因分析方法有所不同，所以，费里德曼与凯恩斯的货币需求理论在本质上区别不大，在分析影响货币需求因素的粗细上有所差别而已。第一，扩大了资产范围，认为货币是债券、股票及商品

12、的替代品，使机会成本变量展开。第二，弗里德曼的永久性收入Y是决定货币需求主要因素，永久性收入的稳定导致了货币需求的稳定，利率虽然经常变动，但是货币需求对利率的变动不敏感。因此，弗里德曼反对将变动利率作为政府调控经济的手段，主张反对通货膨胀、稳定货币供给为主的货币政策。第三，考虑了货币收益率rm，凯恩斯的理论中没有考虑这一点。第四，费里德曼货币需求理论提出来非人力财富占个人财富的比率W和U其他的变量函数两个独特变量。三、费里德曼与凯恩斯货币需求理论的简单比较凯恩斯与弗里德曼的货币需求理论均是从微观角度出发来考虑货币需求问题，都未考虑货币流通速度对货币需求的影响。弗里德曼将很多种资产视做货币的替代

13、物，因此认为不止一种利率会对总体经济的运行产生重要影响。而凯恩斯在他的理论中则将除货币以外的金融资产归为一大类债券，因为他认为这些资产的回报率通常会一起波动。弗里德曼认为货币与商品之问可相互替代；即人们在决定持有多少货币时，会在两者之间做出选择。弗里德曼强调其货币需求函数，与凯恩斯在两个关键方面不同：第一方面，货币需求对利率不敏感：弗里德曼并没有将货币的预期回报率视做一个常数。当经济中利率上升时，银行可以从贷款中得到更多的利润，于是它们会设法吸收更多的存款，从而扩大能带来更多利润的贷款规模。如果不存在利率管制的话，银行将会通过支付更高的利率（rm）来吸收存款。但由于银行是竞争性行业，银行的利润

14、终究会维持在一定水平上，所以当利率上升时，rb-rm仍保持相当的稳定。假设存在对银行支付存款利率的管制的话，利率上升，rb-rm也会上升吗？弗里德曼认为不会，他认为，虽然银行无法对存款支付更多的货币报酬，但它们仍然可以在质量方面互相竞争，向存款人提供更多的服务。这些货币服务的改进仍会使存款的预期回报率增加，rb-rm仍保持相对的稳定。因此，rb-rm仍保持相当的稳定。凯思斯认为利率是决定货币需求的重要因素，而弗里德曼认为利率变动对货币需求几乎没有影响。在弗里德曼看来，当利率上升引起其他资产的预期回报率增加时，货币的预期回报率也相应增加，因此两者抵消后，货币需求函数中的各项机会成本仍保持相对不变

15、。利率变动对货币需求几乎没有影响。由此可见，弗里德曼的理论认为，当利率变动时，rb-rm、re-rm以及e-rm保持稳定，利率变动对货币需求几乎没有影响。因此，弗里德曼的货币需求函数从本质上说，其实认为永久性收入是决定货币需求的主要因素。他的货币需求方程式可以大致表述为：当然，费里德曼与凯恩斯的货币需求理论并无完全的对错之分，由于设定条件的差异及理论提出者所处历史经济环境的不同等原因，提出的理论自然不同。参考资料1何昌周.西方货币需求理论发展综述J.知识经济，2009（08）2朝克图，周亚军.西方货币需求理论研究述评J.现代管理科学，2011（07）.3郝斌.凯恩斯货币需求理论及其评析J.武汉科技学院学报，2005（12）.4荆仰峰.弗里德曼的货币需求理论J.中央财政金融学院学报，1996（09）.5陆凯旋，甄永红.西方货币需求理论的比较分析J.审计与经济研究，2002（03）.6贾玉革.金融理论与实务M.北京：中国财政经济出版社，2010.