人民币汇率变动对我国物价的影响研究国际经济毕业论文.doc

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1、人民币汇率变动对我国物价的影响研究 摘 要 本文尝试针对人民币名义有效汇率和消费物价指数的联动关系以及汇率变动对物价水平的影响进行论述和探讨，以期对于汇率变动影响物价水平的作用机理和传导途径有比较深入的了解，并进一步分析汇率变动在何种程度上造成通货膨胀，以有针对性的提出可行的建议。本文主要运用理论分析方法，通过前言、文献综述、理论基础、影响机制分析和结论五个部分展开分析研究，首先分析问题产生的背景和影响，其后引述相关文献作为参考，再进行理论分析，最后得出结论。关键词：人民币升值，传递效应，物价，通货膨胀；目 录摘 要.1目 录.2一、 前言.3 （一）研究背景及意义.3 1.选题背景.3 2.

2、研究意义.3二、文献综述.4三、基础理论 .5（一）汇率影响物价的原理和途径.5（二） 汇率与物价关系的现状.7 1.人民币汇率制度的发展.7 2.汇率与物价的关系.9（三） 名义有效汇率和实际有效汇率.12四、影响机制.13（一）汇率对物价影响分析 .13（二）直接传导机制 .14（三）间接传导机制 .141.货币工资机制.142.货币供应机制.14 3.预期机制.15（四）进口产品代替机制 .15（五）生产成本机制.16（六）进出口贸易影响机制.16五、结论. .19参考文献.20致谢.21一、前言（一）研究背景及意义1.选题背景 上世纪70年代末期，我国实行了改革开放政策。在其后的三十多

3、年时间里，我国在经济发展、社会建设等各方面都发生了巨大的变化，得了举世瞩目的成就。从改革初期的步履维艰困难重重，到今天的欣向荣蓬勃昌盛，现时的中国已经是在和平年代迅速崛起，融入世界并影向世界的大国。多年来，我国保持着近10的快速增长率，巨额的外汇储备不断增加，进出口贸易额也是日益攀升。经济发展的突飞猛进，令我国的经济实力迅速跃居世界前列截止至2008年，我国的GDP总额己达到33700亿美元，排名世界第三；而仅2003年至2005年，中国的经济增长对世界GDP增长的平均贡献率便高达13.8，仅次于美国。现阶段我国在世界经济中的一席之地已然举足轻重。而在全球化进程的大背景中，在重大事件频频突发以

4、及国际环境日渐改变之时，中国的国际地位所赋予的话语权也越来越有分量，世人逐渐将越来越多的关注点聚焦于中国。与此同时，伴随着全球经济一体化的加快，经历了两次改革之后的人民币汇率在我国经济发展中的重要地位及其对于我困经济发展的关键作用同益显现，而汇率变动对于国内经济的影响也越来越突出。对一个国家而言，主要的政策目标是要保持本币币值的稳定、物价水平的稳定，并保持经济的适度增长。然而，伴随着经济增长的进程，近年来我国市场逐步对外开放，对外贸易迅速发展；进口贸易额快速增长的同时，进口依存度也逐年上升，使得人民币汇率的变动比较容易通过影响进口贸易品的价格进一步影响到国内的物价水平。2005年7月，人民币汇

5、率制度改革为有管理的浮动汇率制度，汇率机制更加弹性灵活，汇率变动区问也较以往增大。改革之后，人民币对美元的名义双边汇率不断升值，名义有效汇率也呈升值趋势；与此同时，居民消费价格指数也逐步上升，使得国内面临着通货膨胀压力，出现了在一段时期内人民币对外升值和对内贬值共存的现象。根据购买力平价理论，两国货币的购买力之比是决定两国货币之间的汇率的基础，即该理论认为两国的汇率取决于两国的通货膨胀率之比。该理论认为，一国货币的对外价值是其对内价值的体现，如果一国货币对内贬值必然引起该货币的对外贬值。虽然购买力平价理论在理论假定方面忽略了一些实际情况，但是它说明了汇率长期变动的根本原因。在开放经济条件下，一

6、国货币的汇率发生变动不仅会对该国进出口商品的价格产生影响，而且还会进一步将这种影响扩展到整个经济体系的价格水平。因而，若能对人民币汇率的变动如何影响价格水平这一问题进行探讨研究，并确定人民币汇率变动对我国的进出口商品价格和其他价格的影响程度以及传递程度如何，对于汇率制度的形成和完善，以及在调节国家贸易收支、稳定物价水平的过程中相关政策的作用如何发挥、能力如何实现的问题是至关重要的。2.研究意义虽然现阶段我国的总体经济形势已经企稳回升，但金融危机的阴影尚未完全散去，后金融危机时代如何应对和处理与经济发展的相关问题更是当务之急。在这种情况下，尽管经济复苏前路光明，仍然不能对通货膨胀的压力及通胀预期

7、的存在掉以轻心。本文尝试通过理论分析的方法，针对人民币汇率与物价水平的联动关系以及汇率变动对物价水平的影响进行论述，以及对我国的汇率制度的作用机理有更为深入的了解，把握汇率变动的作用机制和传导途径，并进一步分析人民币汇率变动是否是造成国内通货膨胀的原因，以便尽可能有针对性的提出与此相关的政策建议和解决方案。二、文献综述 汇率变动对通货膨胀的影响主要涉及的是汇率变动的价格传递问题。通常，汇率的传递效应,指的是名义汇率变动对一国贸易品的进出口价格和国内物价水平影响程度。汇率传递效应的高低决定着汇率变动导致国内价格变动幅度的大小。有很多学者对汇率的传递效应问题做过探讨研究，并且取得了较为显著的成果。

8、 使用名义有效汇率，研究了汇率变化对进口价格、生产物价指数和消费物价指数的传递效应，最终得出结论认为，汇率变动对消费物价指数的传递效应微弱，同时与经济体的开放程度也有一定的关系,认为汇率对危机国家的进口价格指数的传递效应很高，但对消费物价指数比较低，而且传递效应是非线性的。从研究中可以发现，名义有效汇率的变动对于消费物价指数存在传递效应，并且影响较小。卜永祥(2001)探讨了人民币汇率变动对国内物价水平产生影响的机制中，他得出的结论认为人民币名义有效汇率和国内物价水平、国外物价水平和国内货币供应量间是协整的，名义有效汇率的变动显著影响了零售物价水平和生产者价格水平，其中生产者物价指数对汇率变动

9、的弹性大于零售物价指数对汇率变动的弹性。结果表明在长期中，人民币汇率变动显著地影响困内物价水平，对汇率变动的弹性消费物价指数最大，零售物价指数次之，生产物价指数最小；而且汇率变动的传递效应具有自我修讵的动态机制。而在短期，人民币汇率变动对消费物价指数和零售物价指数都是持续增加的传递效应，对生产物价指数的传递效应则先增大后减小。马红霞、张鹏在世界经济研究中人民币名义有效汇率变动对我国进口价格和消费者价格的影响，结果表明人民币汇率变动对国内消费者价格的传递效应是不完全的。这两个研究结果主要是检验汇率对于进出口商品价格和国内物价水平的传递效应，从另一个对比角度分析人民币汇率波动造成的影响。总之，随着

10、研究水平的日益进步和提升，以及研究方法的逐渐拓展和完善，国内外学者对于汇率传递效应这一问题的研究日趋全面和丰富，对于汇率的传递效应及其影响也进行了较为深入的分析，这对于该问题其后和相关的研究以及本文的写作具有重要的参考价值和借鉴意义。三、理论基础(一)汇率影响物价的原理和途径如前所述，汇率对国内价格水平的传递效应，就是指汇率的升贬值变化会通过某种渠道影响国内价格的变化。汇率变动的这种作用,对国内物价产生的影响是两方面的，可以通过直接渠道和间接渠道来进行分析。一方面，从直接渠道的角度来说，汇率的变化会通过影响进口品的价格而影响国内生产成本，并进而作用于国内价格。假设本币升值，那么从进口角度而言，

11、进口商品以本币表示的价格会下降。进口的最终消费品的价格有所降低，并在某种程度上促使国内产品价格下降；而生产要素(原材料、中间品、机器设备等)的进口价格也会有所下降，这将会使国内使用这些进口投入品所生产的商品的生产成本降低，并推动这些商品的价格下降，从而使国内物价下降。同时，使用这些进口要素作为投入品的非贸易品的生产成本也会下降，并会同样造成非贸易品的价格下降。那么，最终本币升值对于物价的影响就会逐渐扩散到国内所有的商品。另一方面，从间接渠道的角度来说，汇率的变化会影响净出口，进而对国内的总需求造成影响，并形成价格上升或者下降的压力。仍然假设本币升值，由于进口商品以本币表示的价格下降，进口商品较

12、本币升值前更为便宜，进口会有所增加，而对于国内生产的进口替代品的需求则会相应减少。不仅这些替代品的价格会下降，与此同时，对生产替代品的劳动力的需求也会下降，进而造成工资下降，并最终导致物价下降。同时在出口方面，由于本币升值，对国外消费者而言本国出口商品的价格相对上升，从而会使得国外对于本国出口商品的需求减少，因此对生产出口商品的企业也会造成一定的影响，又通过与前文所述相类似的途径作用于劳动力需求和工资，并进一步导致物价下降。由此可见，资本本身具有逐利性，利率就是资本的价格，在开放经济浮动汇率制度下，当一国的利率上升时，必定会导致国际资本流动，造成本币升值。（反之亦然）固定汇率则利率不会发生改变

13、IS-LM-BP模型对此的解释。在资本完全流动下，固定汇率时，扩张的货币政策会使LM曲线向右下移动，经济中就会出现大量的国际收支赤字，因而有货币贬值的压力。中央银行必须进行干预，售出外币，并收进本国货币。本国货币供给因而减少了。结果是，LM曲线移回左上方。这个过程会一直持续到经济恢复初始均衡为止。当货币政策基本上不可行时，与此相反的是财政扩张却极为有效。在不改变货币供给的情况下，财政扩张使IS曲线移向右上方，导致利率和产出水平的增加。利率提高会引起资本流入，将使汇率升值。为了维持汇率不变，中央银行不得不扩大货币供给，于是收入会进一步增加。当货币供应量增加到足以使利率恢复到其原先的水平，均衡也重

14、新恢复了。在可变汇率情况下，财政扩张并不能改变均衡产出。相反，它倒是会产生抵消性的汇率升值与本国需求结构的变动，那将会使国内的一些需求从本国商品转向外国商品。而货币存量的增加将导致收入增加与汇率的贬值。 面对人民币升值的强大压力和汇率变动的幅度不断增大的趋势，我们不应过度恐慌，应该正视人民币升值和人民币汇率变动这一经济现象，这是我国经济发展到一定阶段的必然趋势。在经济危机的国际经济环境下，我国应该计从长远，积极引导人民币升值，促进我国货币在国际货币体系中地位的提高。虽然人民币升值对我国经济发展短期内会有一些不利影响，人民币升值短期内会增加设备和原材料的进口，扩大贸易逆差，但从长期来看，有利于提

15、高出口部门的经济效率，有利于促进结构调整，提高出口竞争能力，同时人民币升值可以降低进口成本，促进国内企业进口国外先进的设备、技术等，这将有利于国内企业进行升级改造，也有助于提高国内企业的效率有效消除人民币升值对我国物价的不利影响，需要各方面的共同努力既要采取适当的措施防止人民币的大幅度波动以减轻其对我国物价不利影响，当市场的自发调节出现盲点和缺陷的时候，政府应该积极履行职能，充分发挥其宏观调控的功能，合理引导人民币升值。(二)汇率与物价关系的现状1.人民币汇率制度的发展一个国家的汇率制度对于本国货币汇率水平的变动起到很大程度的决定和制约作用。从新中国成立至今，人民币汇率制度经历了数次变革。建国

16、初期(1949年一1952年)，国民经济尚处于恢复阶段。这一时期，人民币诞生不久，而计划经济体制尚未建立，我国实行的是有管理的浮动汇率制度，依据物价水平来确定人民币汇率。此时的汇率制度主要是通过调节对外贸易、积累外汇的方式来支持国家经济的复苏和发展。1956年社会主义改造完成后，我国建立了计划经济体制。在传统的计划经济体制之下，我国对于人民币汇率实行严格的管理和控制。从1955年到1971年，人民币汇率基本保持钉住美元，一直处于比较稳定的状态。在布雷顿森林体系崩溃之后，人民币汇率开始实行钥。住汇率制，即根据我国在对外经济贸易中经常使用的若干种货币选择一篮子货币，分别确定其权重，再加权计算得出人

17、民币汇率。这种安排保持了人民币汇率的相对稳定。改革开放之后，我国进入了经济转型时期。从1979年到1993年，我国的汇率制度从计划内部的双轨制(即采用贸易内部结算价和官方汇率并存的双重汇率)变革到单一汇率制(内部结算价取消，回到钉住美元的制度)。随着改革开放的不断深入，原有机制的弊端日益显现，外汇体制亟待改革。到1994年1月，我国开始正式实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率实现了官方汇率与外汇调剂市场汇率的并轨。而在亚洲金融危机之后，人民币实际上是钉住美元的汇率制度。近年来，我国经济持续快速发展，态势良好，外汇管制也逐步放宽，完善人民币汇率形成机制的条件同渐形成。

18、2005年7月2l日，人民币汇率制度进一步改革，人民币汇率不再钉住单一美元，而是形成了以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，参考一篮子货币(由根据我国的对外经济贸易情况选取的主要货币组成)进行调节。表3-1 人民币汇率制度的改革历程时期汇率制度汇率政策目标汇率决定机制和汇率水平19451952爬行钉住美元1949.11950.3奖出限入、1950.31952.12进出口兼顾、照顾侨汇汇率以国内外物价之比为基础确定并高频率调整19531973钉住美元维持汇率稳定除对个别国家货币的法定升贬值作1973 调整外，汇率一般保持I司定不变19731980钉住一篮子货币维持人民币坚挺货币篮子权重按贸易份

19、额和对外政策需要确定；汇率基本稳定在各国问汇率的中上水平19811984双重汇率体制鼓励出口，增加储备内部结算价以出口换汇成本为基础；官方牌价钉住一篮子货币并多次调整19851993双重汇率体制鼓励出口，增加储备内部结算价以出口换汇成本为基础；官方牌价钉住一篮子货币并多次调整19942005.7名义：爬行钉住剑管理浮动；实际：1988年后双轨制平衡国际收支严格钉住美元2005.7至今名义：管理动；实际：亚洲金融机后钉住美元维持汇率稳定参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度2008年4月至今名义：管理动；钉住美元浮动汇率2008年以来人民币对美元汇率已先后41次创出新高，汇率改革始终坚持主

20、动性、可控性、渐进性原则，不断推向深入，中国进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。资料来源于白晓燕，“人民币汇率制度改革历程及逻辑”，世界经济研究，2008年第12期，31页。中国人民银行金融研究所王鹏,人民币汇率形成机制改革进程回顾与展望报告,2011年 回顾汇率制度改革的历程(见表3-1)，我国在各个时期采取了不同的汇率制度，都是为顺应各个阶段的需要，根据当时具体的经济发展状况和环境而确定的。同时通过这段改革的历程，人民币汇率制度从名义上管理浮动实质近似固定汇率制度的情况逐步演变到了真正自主的管理浮动制度，汇率的灵活性得到了

21、提升，其市场化进程也有了。2. 汇率与物价的关系自2005年7月21日人民币实行有管理的浮动汇率制以来，人民币对美元汇率从8.27下降到2010年3月的6.8266，累计升值了17.45%左右。2011年9月份居民消费价格指数(CPI)即将于本周公布。从商务部和国家发展改革委等部门的最新监测数据来看，虽然前期涨至历史高点的猪肉和鸡蛋价格自9月下旬以来开始回落，但总体农产品价格9月份仍持续上涨。分析人士普遍预计，9月份CPI仍将站上6%的高位，而受成本上涨、季节性因素的影响，当前物价回落还缺乏稳固的基础。商务部2011年10月11日发布的监测数据显示，截至上周(10月3日至9日)，食用农产品价格

22、小幅上涨，连续近两个月保持涨势。18种蔬菜平均批发价格比前一周上涨1.7%，其中辣椒、青椒和白萝卜分别上涨11.5%、10.5%和9.6%。肉类和粮油价格均稳中有涨，鸡蛋和水产品价格则有所下降。据国家发展改革委于2011年10月11日发布的消息，9月上、中旬，猪肉和鸡蛋价格延续前期上涨走势，并均涨至历史高点，进入下旬价格出现回落。中国社科院农村发展研究所研究员李国祥告诉经济参考报(微博)记者，猪肉价格在CPI中占的比重大，猪肉价格从高点回落后，很难再出现大幅上涨，这将减轻整体农产品价格对CPI的推动作用。在成本上涨等因素的推动下，后期物价上涨的压力仍然不小。通胀压力有所缓解但仍处在高位，要继续

23、实施好稳健的货币政策，把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。中国银行战略发展部高级经济师周景彤在中国银行四季度宏观经济展望会上对经济参考报，长期来看，经济增长结构调整中劳动力价格的提升，工资成本增加，以及土地供应和土地价格的因素，都将带动物价水平的全面上涨。初步预测，四季度CPI上涨5.3%左右，PPI上涨6.8%，预计今年全年CPI上涨5.6%左右。“当前物价回落还缺乏稳固的基础，存在反弹的可能。”一方面，我国近10年来的贸易顺差持续扩大，尤其是来自美国的顺差，目前已成为排在日本之后全球第二大贸易顺差的国家，这是国外要求人民币升值的主要原因。还有一个原因就是中国巨额的外汇储备。主权国家都需

24、要保持一定数量的外汇储备，以支持本国货币汇率的稳定。继2005年之后美国再次提出人民币汇率被低估，更是欲将我国列为“汇率操纵国”来逼迫人民币升值。试图通过增加美国对华出口，减少对华债务等途径来改善美国目前的经济状况。目前，人民币升值还是贬值已经成了一个世界性问题，它涉及世界各国的经济、政治甚至社会问题。同时，人民币升值也是困扰我国经济发展的重要问题。人民币汇率变动显著地影响困内物价水平，对汇率变动的弹性消费物价指数最大，零售物价指数次之，生产物价指数最小；而且汇率变动的传递效应具有自我修讵的动态机制。而在短期，人民币汇率变动对消费物价指数和零售物价指数都是持续增加的传递效应，对生产物价指数的传

25、递效应则先增大后减小。人民币名义有效汇率变动对我国进口价格和消费者价格的影响。下附2006年至2011年10月汇率浮动统计数据图表3-2表3-2 人民币兑换美元图表按当前汇率兑换结果人民币当前汇率美元1000.156915.69 待添加的隐藏文字内容2图3-1 2006年2011年10月人民币美元同均汇率走势图（图3-1来源于网）人民币汇率变动对于国际收支以至国内经济的影响随着汇率制度的变革以及我国近年来经济的迅速发展而越米越受到重视。自1994年1月和2005年7月的两次具有里程碑意义的汇率制度改革以来，人民币名义汇率在较长的时期内基本保持稳定发展，有效汇率则稳中有升。(近15年人民币美元f

26、均汇率走势、人民币名义有效汇率与消费价格指数波动情况分别如图表3.1（a）（b）)。根据图3.2，人民币名义有效汇率(NEER)在长期中基本处于上升趋势。从1997年至2001年缓慢上升的过程，并在其后的2002年急速上升,在经历了3年的反复下跌后回升态势持续了两年多；到了2008年名义有效汇率再次快速上升，并在2009年升至最高。相比较而言，居民消费物价指数(CPI)在1998年至2001年初上升基本稳定，并在其后较长的时间里保持变化的趋势，一直到2007年开始波动较剧烈。就二者的数据关系来判断，1998年至2000年底以及2008年中之后的时间段内，二者呈反向变动的关系；2004年至200

27、8年中则为同向变动趋势。从实际层面来讲，在面对大环境改变和突发情况时，较为灵活的汇率制度对于保持人民币名义汇率的稳定以及控制国内物价水平起到了一定的积极作用。图3-2 1997年-2011年人民币名义有效汇率与居民消费价格指数走势人民币美己双边名义汇率数据来源于中国经济信息网统计数据库OECD月度库(http：dbceigovcnoecdhtm)。名义自效汇率NEER数据来源十国际清算银行网站(http：wwwbisorg)；消费价格指数为CPI上年同月数据，来源于中国经济信息嗍统计数据库OECD月度库(http：dbceigovenoecdhtm)。 由图3-2可以看到，在相隔近十五年的两次

28、金融危机过程中，人民币名义有效汇率在金融危机发生之后虽然有一定的波动但仍然是升值的趋势(亚洲金融危机之后，人民币实际上是住美元的制度，而美元是升值的，因此对于中国的一些贸易伙伴国而言，人民币实际上是升值的。因此，人民币名义汇率保持稳定而人民币名义有效汇率有升值的幅度)，而消费物价指数表示的通货膨胀率并没有显著升高；1997年之后，消费物价指数反而有一定幅度的下降，在随后的几年中也是较小范围的波动。尽管促进人民币升值的内部和外部原因众多，升值也未必就是为了打压通货膨胀，但是通过统计数据可以发现，保持汇率的基本稳定对于维持国内的物价水平是有一定程度的影响的。根据前述的理论分析，汇率升值应当使国内物

29、价下降，即汇率的实际水平应与通货膨胀率为反向变动的关系。而通过对比可以发现，二者并不是总呈反向变动的关系，有时会出现同向趋势，也就是说，存在汇率对通货膨胀的抑制作用，也存在货币对外升值和对内贬值同时并存的现象。根据图形描述大致反映出的相对关系并结合理论分析，可以步判断二者之间可能存在传递效应。(三) 名义有效汇率和实际有效汇率有效汇率(Effective Exchange Rate)指的是，报告期一国货币对各样本国货币的汇率以选定的变量作为权数计算的与基期汇率之比的加权平均汇率，是一种汇率指数。一个国家的货币汇率在国际贸易中的总体竞争力及其波动幅度。由于有效汇率是一系列双边汇率的加权平均值，能

30、够衡量一种货币的总体币值变化情况，是一个非常重要的经济指标。有效汇率除了可以度量一个国家商品贸易的国际竞争力之外，也可以作为研究货币危机的一种预警指标，同时也能够衡量一个国家相对于其他国家居民生活水平的高低。由于在有效汇率的测算过程中，根据样本货币范围、变量指标、基期选择以及权数计算方法的不同，最终计算出的有效汇率存在一定的差异。因此为了减小误差，本文中统一使用的是国际清算银行公布的以2005年为基期的名义有效汇率数据。有效汇率通常又可以分为名义有效汇率和实际有效汇率。名义有效汇率(Nominal Effective Exchange Rate)等于一国货币与所取各样本国货币的双边名义汇率按照

31、各自的权数加权平均的值。较名义双边汇率而言，它能够更加综合地反映一国货币汇率的基本走势。实际有效汇率(Real Effective Exchange Rate)是名义有效汇率用两国价格水平调整之后的汇率，即以名义有效汇率为基础，剔除通货膨胀对该国和各样本国的货币购买力的影响。实际有效汇率不仅考虑了一国与各样本国之间双边名义汇率的相对变动情况，而且能综合反映本国货币的对外价值和相对购买力，反映本国商品的国际竞争力。总之，随着研究水平的日益进步和提升，以及研究方法的逐渐拓展和完善，国内外学者对于汇率传递效应这一问题的研究日趋全面和丰富，对于汇率的传递效应及其影响也进行了较为深入的分析，这对于该问题

32、其后和相关的研究以及本文的写作具有重要的参考价值和借鉴意义。四、 影响机制(一)汇率对物价影响的理认分析 Coldberg和Knetter(1977)将汇率传导机制分为直传导和间接传导，Taylor（2000）又提出了一条预期传导机制，他认为，当众预期汇率变化将长期持续时，价格水平会因预期通胀调整而变化，此时汇率传导效果最高。本文根据名义有效汇率波动影响价格变化的一般渠道路径，结合我国实际，分析汇率变动对一国国内物价水平的影响机制。(二)直接传导机制汇率变动能引起两国商品价格的相对变动从而可能对一国经济带来冲击，其最直接影响的是进口产商品价格，具体地的是由进口商品价格变动对国内生产者价格指数和

33、消费者价格指数产生影响。首先是消费商品价格传导机制。汇率变动直接影响进口品消费价格，而进口消费品是消费品的一部分，这类产品的价格直接影响国内消费者价格，因此汇率变动也就影响了总消费者价格。其次是生产成本机制，汇率对生产者价格（PPI）的传导效应汇率变动通过影响国内进口中中间产品和原料，燃料等价格，这类产品进口之后要进行再加工才流通到最终产品市场上，此类产品的价格变动是通过最终产品成本的变化间接影响国内价格指数。当然，还要考虑弹性因素，汇率对进口消费品和进口投入品的传递弹性，进口品在消费品中占的比重以及进口投入品占总中间投入品的比重等。这些因素的高低都会在一定程度上决定汇率对物价影响程度。(三)

34、间接传导机制相对于汇率传导的直接机制，汇率影响物价的间接传导渠道和机制要复杂得多，影响方向也不明确，从而使得消费者价格指数，生产者价格指数等一般物价指标对汇率反应的敏感度远远低于进口品价格，并且反应也较滞后，具体而言,汇率变动影响一般物价水平的渠道和机制方主要有以下几种。1.货币工资机制从货币工资机制看，本币升值使进口品价格下降，在名义工资不变的情况下，在实际工资上升。一方面，更高的实际工资要求购买更多的销费品，大量的底价进口品带动国内非贸易品价格下降，从而加剧了国内通货紧缩。另一方面，本升值使出口受阻，企业会倾向于降底工资收入者的名义工资或减缓名义工资的上涨速度促使企业生产成本和职工生活费用

35、下降，最终使出口商品和代替品乃至整个经济的一般物价水平下降。2.货币供应机制 这是宏观传导路径，主要通过外汇收支，外汇储备货币供给渠道。首先旬汇率变动对进出口贸易影响。例如，本币升值后，净出口的下降可能使中央银行在结汇方面减少本国货币投放，货币供给的减少倾向于降低国内的一般物价水平。其次是汇率变动通过影响国内外资产的相对价格影响跨国投资和热钱的流动，从而影响外汇储备。例如，本币升值时，本币表示的资产价值提高，其结果是资本的流入加大，在央行货币冲销不完全的情况下，货币供给将随之发生变化，货币供应量的变化最终传导到国内价格中去，有可能加剧国内通胀加剧。从比较看出这两种机制对物价的作用相反，因而本币

36、升值对国内物价的影响方向存在不确定性。3.预期机制当本币值预期发生变化时，从以下两个方面影响物价。首先是经常项目。例如，本币出现升值预期时，本国货币被低估，本国的出口产品价格过低而进口产品价格相对过高，增强出口产口的贸易竞争力，进而导致国外对本国净需求的扩张；进口产品价格过高，进口需求会转向国内需求；由于国内总需求的增加，会导致国内物价上涨而引发通货膨胀。本币升值主要的受害者是出口商以及相关产业的劳动者，尤其是在劳动生产率提高速度与国外同步的前提下，出口企业的竞争力会因为本币升值而受到削弱，长时期的大幅度升值会严重伤害出口产业，进而严重削弱本国经济的竞争力。收益的不仅仅包括从国外市场进口原材料

37、的企业，还有利于本国的消费者不断得到更廉价的商品。 升值还会引起本国资产价格的上涨，尤其是国际资本视野下的升值预期会造成资金流入以及土地、证券等资产价格的上涨。从而使有产阶阶、中产阶级财富膨胀。依靠工资和退休金生活的人群则相对变得贫困。除了土地、证券等资产的价格上升之外，升值还会造成服务等非贸易品价格的上升，以及所有可贸易品（进口商品和出口商品）的价格下跌，从而有利于消费者、服务提供者，不利于工业品生产者。毫无疑问，无论是政府、企业还是居民，在升值过程持有外币资产的财富损失是很难避免的。而背负有大量外币债务的政府、企业却可以通过外币的相对面值而在到期偿还的时候大大地减少实际支付的财富量。其次是

38、资本项目，尤其是短期资本项目。如果资本项目管制不完全，本币低估导致强烈的本币升值预期，大量短线投机资本流入，许多实行钉住汇率制度的国家为了维持汇率稳定，采取投放本币吸收外币的操作措施，这必将导致本国货币供应量大幅增加，加剧通货膨胀。(四) 进口产品的替代机制 人民币汇率变动通过影响国内进口替代品的价格，间接影响消费品价格。人民币升值降低了进口品价格，国内消费者将用进口品替代国内近似产品消费，使国内进口替代品的需求下降，从而有助于国内一般物价水平的下调。民币汇率变动通过进出口贸易途径对国内物价水平产生影响。在不存在其他冲击因素的背景下，对于出口品而言，汇率对国内物价的传递效应会随着需求弹性的增加

39、而增加，随供给弹性的增加而下降。相反，对于进口品而言，汇率变动对国内物价的传递效应会随着需求弹性的增加而下降，随供给弹性的增加而增加。汇率变动完全传递效应通常只会发生在小国开放经济，其原因是出口企业被假释认为是需求完全弹性的，然后进口商面临的却是供给完全弹性。在一定意义上，人民币汇率问题实际上一个贸易问题，通过进出口贸易途径对国内物价水平产生影响。这主要取决于三个因素：一是进出口原材料、商品供给和需求的价格弹性；二是商品总供给的数量和结构；三是可利用的闲置资源，即用于出口品和进口替代品生产的资源丰富程度。理论上讲，本币实际升值，单位本币国际商品购买力提高，将鼓励进口、抑制出口，反之，本币实际贬

40、值，单位外国货币相对本币购买力增强，本国出口增加，进口下降。我们认为，人民币汇率升值对机电产品、运输设备、高新技术产品等产品进口有利，其进口将会有较大幅度的增加。人民币升值对进料加工贸易有一定的正面影响，由于不存在原材料的购买以及成品和半成品的销售，以美元报价的出口产品价格降低，出口产品利润相对下降，但是进口材料成本降低，扩大了利润空间，可抵消部分人民币升值对出口产品的不利影响。人民币升值可能会提高出口产品的价格，但是具体商品的价格确定还与其进出口弹性有关，同时可能使其缩小国内的生产规模或转向在海外建立生产基地，国内供给和就业可能因此下降，从而影响国内价格水平。(五)生产成本机制 人民币升值有助于带动进口原材料如燃料、能源价格的下跌，人民币升值将会降低进口产品价