人民币升值对我国对外直接投资的影响毕业论文.doc

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1、毕业设计(论文)题 目人民币升值对我国对外直接投资的影响 学院名称 经济管理学院 指导教师 职 称 班 级 学 号 学生姓名 2012年5月26日人民币升值对我国对外直接投资的影响中文摘要：自2005年汇改以来，人民币一直处在不断升值的阶段，在面对国内流动过剩以及国际经济失衡的背景下，政府鼓励企业发展对外直接投资。伴随着中国十年来接近10%的年均经济增长率，使中国的对外直接投资有了突飞猛进的增长。本文主要从汇率变动与我国对外直接投资的相关理论及传导机制出发，并结合相关数据来分析人民币升值对我国对外直接投资的正负影响，再结合全文分析其所存在的问题，并提出几点相应措施来应对贸易自由化下人民币升值给

2、我国对外直接投资所造成的不利影响和完善我国对外直接投资相关体制，以便能更好的应对日益变化的国际环境和增强我国对外直接投资的国际竞争力。关键词：人民币升值；中国对外直接投资；汇率波动；投资成本The effect between the appreciation of RMB and Chinas foreign direct investmentAbstract：Since the exchange reform in 2005, the appreciation of the RMB at a stage of excess domestic liquidity and the intern

3、ational context of economic imbalances, the government encourages the development of foreign direct investment. With close to 10% economic growth in 10 years, Chinas foreign direct investment has a rapid growth. Based on the related theories and the conduction mechanism between the exchange rates ch

4、ange and the international direct investment, combine some related data to analyze the advantage and disadvantage effect on Chinas direct investment under the appreciation of the RMB. In order to better meet the growing changes of international environment and enhance the international competitivene

5、ss of Chinas foreign direct investment, combine the full text analysis of the existing problems, puts forward some corresponding measures to deal with the negative impact and perfect Chinas foreign direct investment system under the environment of trade liberalization when face the appreciation of R

6、MB.KEY WORDS: the appreciation of RMB; Chinas foreign direct investment; the fluctuation of exchange rate; the cost of investment目 录1 汇率与对外直接投资概述11.1 汇率与对外直接投资的理论基础11.2 汇率与对外直接投资的关系21.2.2 汇率波动性与对外直接投资的关系21.3 汇率影响对外直接投资的传导机制32 人民币汇率与我国对外直接投资的现状42.1 人民币汇率的基本状况42.2我国对外直接投资基本状况63 人民币升值对我国对外直接投资的影响93.1人民

7、币升值对我国对外直接投资影响10的数据分析93.2人民币升值对我国对外直接投资的积极影响13103.3人民币升值对我国对外直接投资的消极影响114.自由贸易化下人民币升值对我国对外直接投资影响的积极措施114.1 完善我国人民币汇率制度14114.2 优化投资结构124.3加强企业自主创新15，改善产业结构124.4 加快企业“走出去”步伐1612参考文献14 随着经济全球化与金融自由化的发展，作为国家宏观经济的主要调控手段与经济杠杆的汇率，在国民经济发展中所起的作用越来越明显。在当今世界经济开放的条件下，汇率的变动对全球资本的流动方向有直接的影响。对一个国家来说，汇率的变动对其经济尤其是国际

8、贸易及投资规模等方面有着非常大的影响。从改革开放以来，为适应经济发展的需要，人民币汇率经历着不断被调整的阶段，使得人民币汇率更具有弹性，但此举也意味着汇率的波动对于我国经济发展的不确定性在增加，比如对中国对外直接投资的发展有着直接的影响。1 汇率与对外直接投资概述1.1 汇率与对外直接投资的理论基础 汇率是指一国货币兑换另一国货币的比率。传统的汇率理论（Hymer，1960）认为，当资本市场完全的情况下，汇率水平的波动对国际直接投资将不会产生影响，国际直接投资只是一种企业从其自身的角度出发而做出的战略考虑。 对外直接投资，指一国投资者为取得国外企业经营管理上的有效控制权而输出资本、设备、技术以

9、及管理机能等无形资产的经济行为。传统的直接投资理论认为，当以要素禀赋理论为基础时，资本的国际流动使国际间不能流动的另一国十分丰富的廉价资源优势得到充分的利用，即所谓的区位优势理论（Dunning,1997）。 到了二十世纪七八十年代，在资本市场不完全的条件下，许多经济学家通过研究不同的方面，证明了汇率对资产的价值会产生影响，并主要通过以下几个方式来影响对外直接投资：（一）相对生产成本渠道理论 Cushman（1985,1988）【1】提出的“相对生产成本效应”理论强调了当汇率水平变动时，对东道国的生产成本的影响效应。他认为当其他的因素保持一致时，东道国货币的贬值时，相对于投资国本国来说，其生产

10、成本降低了，这也意味着投资国对外直接投资的资本回报率提高了，从而使对外直接投资量增加。（二）相对财富渠道理论 在20世纪90年代初，Kenneth A.Froot 和Jeremy C.Stein（1991）在资本市场不完全的前提下，提出汇率水平与外商直接投资之间存在着显著关联的论断。Froot 和Stein（1991）使用1974年至1987年从工业化国家流向美国的年度对外投资流入量数据进行调查研究发现，在1970年-1980年间，美国涌入的大规模外商直接投资，是由于同一时期疲软的美元汇率。美元贬值，投资国以美元计价的融资金额增加，从而提高了各国企业在美国进行直接投资的积极性，进而体现了美元汇

11、率与美国外商直接投资的流入量之间存在着负相关性。（三）专用资产并购理论 Bruce Blonigen（1997）首次提出了“专用资产并购理论”，旨在从专用资产并购的角度来分析汇率变动与外商直接投资之间的关系。当在特定的市场上，专用的资产收益是不受汇率的影响的，但是当美元贬值时，购买此项专用资产需要的美元的数量在增加，但是外币表示的此资产的金额数量不变，所以此时，更利于外商通过并购活动来购买专用资产，即美元汇率与美国专用资产的并购呈负相关关系。1.2 汇率与对外直接投资的关系1.2.1 汇率制度与对外直接投资的关系 汇率制度又称为汇率安排，指一国货币当局对本国汇率的变动的基本方式而做受到一系列规

12、定或安排。 Joshua Aizenman 2于1992年在汇率弹性以及国内投资和国外投资的模式中首次就汇率制度以及对外直接投资之间的关系进行了研究。在固定汇率制度以及浮动汇率制度这两种汇率制度下，Aizenman通过假定厂商的多样性国际投资是以增加生产的弹性为目的的进行了研究，认为在固定汇率制度下，更有利于国际资本的流动，因为跨国经营能够使厂商在全球的劳动力以及生产的配置更具有效率、成本也会更低。 固定汇率制度是指以某些相对稳定的标注或尺度作为依据，以确定汇率水平的一种制度。 浮动汇率制度是指汇率完全由市场的供求决定，且一国的货币汇价是不规定上下波动的幅度，政府不加任何干预的汇率制度。 为了

13、能够更好的证明汇率制度对直接投资方式的影响，Aizenman建立了一种以垄断优势为竞争策略的经济模型，假定正在面临国际化或国内投资抉择的投资主体是风险规避型的。Aizenman假定一定时期的生产需过去投入的生产力的支持，且进入国内外市场无需任何额外租金等费用。它主要从货币冲击以及生产力冲击这两方面进行对比研究，研究结果显示，固定汇率制度比浮动汇率制度在实际和名义汇率的冲击下，对国际资本的流动更具有传导性。在冲击不变的情况下，固定汇率制度下的总投资以及外商直接投资的水平更高。而在浮动汇率制度下，实际冲击波动性过高，会导致投资以及贸易的增加，然而，名义冲击波动性较高则会减少投资以及贸易量。 1.2

14、.2 汇率波动性与对外直接投资的关系 最近几年，我国对外直接投资迅速增长，国内外很多学者致力于该领域的研究。大部分研究表明，人民币汇率波动性的增大很有可能会减少我国的对外直接投资流量。实际汇率对我国的对外直接投资有反效应，即实际汇率上升（人民币贬值）会减少我国对外直接投资。 汇率波动性3的强弱会直接影响我国对外直接投资的发展及其稳定性。汇率主要通过成本效应与替代效应这两种方式来影响我国对外直接投资活动。 （1） 成本效应 Hongmo Sung & Harvey E. Lapan在2000年通过对跨国企业因汇率变化转移生产的能力从而影响企业对外直接投资决策方式的研究发现，汇率波动为跨国公司把生

15、产转移至低成本的国家或工厂创造了机会，而且汇率的大幅度波动使得对外直接投资以及跨国企业各地分支机构规模的选择权价值增加，增加了的选择权价值不仅能够提高跨国公司的预期利润，还可以使跨国公司在策略上赢得竞争优势，使得跨国公司在国内以及国际市场上更具优势。当实际汇率下降(即人民币升值)时，意味着在国内生产的成本较在国外生产的成本要高了，所以为了增加预期利润，企业会选择往国外，也就是生产成本较低的方向发展，从而使得对外直接投资流量的增加。（2） 替代效应替代效应是指当汇率下降，即人民币升值时，会导致出口贸易的成本上升，而对外投资的成本下降，从而使得国内企业更多的通过对外直接投资来替代出口贸易以获得更多

16、的预期利润。从输出过的角度来看，出口以及对外直接投资是企业可以选择的两种不同策略东道国货币贬值会使得对外直接投资比进行出口贸易能够获得更多利益，从而使得对外直接投资取代了一部分出口贸易，从而使得对外投资流量的增加。另外，很多研究表明，如果汇率波动性较大，会使得出口相对对外直接投资来说，可以获得更多的利润，从而会导致对外直接投资的减少。1.3 汇率影响对外直接投资的传导机制 汇率影响对外直接投资的途径有对外直接投资的成本、出口贸易的价格以及国外的集资成本、相对财富效应、资本化率等。其中主要的传导机制4如下：（一）出口的变化 如果本币升值，即意味着国内产品的价格在原来的基础上上涨了，而国外产品的价

17、值不变，但是价格相对于国内产品而言，更加便宜了。在其他条件不变的情况下，国内的人更愿意购买国外的产品，本国产品的在国内的销售量减少。同时，由于本币升值，国内产品生产成本增加，国内产品出口的销售价同样提高了，导致国外的人更愿意选择作用相同的别国的替代品，而不愿购买价格上升的产品，进而使本国产品的出口受到阻碍。种种因素导致本国产品在国际市场上的竞争力下降。但是，本币升值，相对的降低了本国企业在国外进行直接投资的生产成本，从而吸引了更多的本国的企业到国外进行直接投资活动。（二）相对财富变化 当东道国的货币相对于投资国货币贬值时，意味着跨国企业在母国（即投资国）的资产相对增加，即亦意味着相同数量的外资

18、获得所需的东道国商品的数量在增加，从而使得投资流量的增加；当东道国货币相对于投资国货币升值时，则投资国为减少投资成本，从而会减少对外投资流量。（三）成本的变化 开放经济条件下，可以用以下公式表示贸易商品的价格以及一国的财富或者资产价格：P=e * P*W=e * W*其中，P和P* 分别表示本国与外国的贸易品价格，W表示以本币表示的本国财富或者资产W* 为以外币表示的本国财富或者资产，e为两国的名义汇率（外币直接标价法）。 汇率的波动会使得贸易商品以及资产的相对价格发生变化。在外币直接标价法下，实际汇率的上升，即本币的升值，会使得在东道国的市场上以本币表示的东道国财富或者资产的价格下降，从而可

19、以增加国外资产的购买量。在东道国进行对外直接投资，由于本币的购买力上升，从而使得投资的成本相对降低，进而有利于本国企业进行对外直接投资。2 人民币汇率与我国对外直接投资的现状2.1 人民币汇率的基本状况2.1.1 人民币汇率制度的历史演变5 汇率制度是一个国家的主要经济制度，同时也是一个国家进行对外经济活动的重要枢纽。中华人民共和国成立至今，根据不同时期经济发展的需要，人民币汇率制度大致经历了以下几个阶段的变革：（一）1949年1978年12月，“固定汇率制度” 1948年到1950年，我国主要采用爬行钉住的方法，；1953年起，我国开始参照布雷森林体系下的固定汇率制度，同物价逐渐脱离，保持相

20、对稳定的汇率。1973年左右，布雷森林体系崩溃，我国开始实行人民币对外计价结算，计价方法由过去的“物价对比法”改为“一篮子货币法”，即实行了钉住一篮子货币的汇率制度。（二）1979年1984年，“双重汇率制” 1979年，我国将人民币汇率制度调整为钉住一篮子货币的双重汇率制度，即一方面继续保留人民币的公开牌价；另一方面是贸易外汇的内部结算价。（三）1985年1993年，“回归单一汇率制” 1985年1月1日起，我国开始取消了贸易内部结算价，实行了单一汇率；1990年；取消出口财政补贴；1985年12月，我国财政部在深圳成立了第一个外汇调剂中心；1988年3月起，我国开始实行官方汇率与调剂市场汇

21、率并行的“双轨制”。 （四）1994年2005年，“以市场机制为基础的钉住单一美元制度” 1994年，我国实行人民币官方汇率与外汇调剂价格并轨。此时我国财政部宣布以1994年8.7人民币/美元这一汇率作为人民币的市场汇率，并实行以市场供求为基础的、有管理的、单一的浮动汇率制度。一直到2005年，我国汇率都是“稳定”地盯着美元。（五）2005年至今，“以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制 度” 2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再向以前一样盯住单一的美元，而是形成了一个更富有弹性的人民币汇率制度。

22、中国人民银行在每个工作日闭市后就公布当日各银行之间的外汇市场美元等交易性货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作使用该货币对人民币交易的中间价，即此刻我们正在实行的汇率制度。此种汇率制度，从我国经济自身发展的长远角度来看，可以更好得控制通货膨胀、进一步缓解贸易问题、缓和经济波动趋势、促进我国的市场经济不断的完善与发展。2.1.2人民币汇率升值的原因 由于外汇市场上的市场汇率是外汇需求等会外汇供给时的均衡水平，当外汇需求增加，而外汇供给不变时，外汇汇率就会上升；当外汇需求不变时，但是外汇供给增加时，外汇汇率就会下跌。 所谓人民币升值，是指人民币相对于美元的汇率下降。经济的长期走势是决定人民币汇率

23、最重要的因素之一。经济持续、快速、稳定的发展是实现人民币升值和稳定的基础。人民升值的原因6主要可以从以下几个方面进行分析：（一） 国内经济发展所致 首先，从国际收支的角度来看，国际收支是一国对外经济活动中进行各种经济交易的总和，其状况是决定一国汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表示外汇供不应求，从而将引起本币的贬值；反之，国际收支顺差会引起本币的升值。我国的国际贸易顺差一直保持在很高的水平，在国际收支平衡表中，经常项目下的顺差逐渐被资本项目下的大幅顺差所替代，使得外汇储备量大量增加，并且导致外汇的供给增加，大过对外汇的需求，从而引起外汇的贬值，最终导致本币的汇率上升。 其次，从资本流

24、动的角度来看，近年来，国际游资假借外商直接投资的名义大量进入我国市场，使得对于本币的需求大幅度增加，进而导致了人民币的升值。 再次，从国家政策性的角度来看，利率的上升是人民币升值的不可忽略的因素之一。从短期来看，央行上调存款准备金，并伴随着一次又一次的加息的货币政策，导致信用紧缩，物价的小幅下降，资本的流入，出口的增加以及进口的减少，进而导致人民币币值的上升。 最后，我国的经济实力与综合国力的增长是我国汇率变动（升值）的最根本因素。（二）各国政治压力所迫 各国政府为了维护自身利益不受影响而进行的博弈，是使得我国人民币升值的又一原因。2003年日本指责中国人民币币值被严重低估，认为中国廉价产品的

25、大量出口，使得国际上出现了通货紧缩。自2003年以来，一些西方国家试图通过强迫人民币升值，以扭转其对中国高额的贸易逆差，进而增加本国的就业率。更有甚者，2003年共和党政府进行选举的时候，他们把国内经济面临的困难以及失业率的增加归罪于中国对美激增的贸易顺差，试图指责中国故意低估人民币的币值，以向美国大量出口廉价的产品，夺走了美国的市场以及就业机会，从而导致美国的经济增长缓慢、失业率的增加，试图通过此种做法来转移国内选民对政府相关政策的不满。其实，各国国内就业机会减少的源头是各国的产业结构的调整、对外进行直接投资的扩展、个人消费支出的增加以及全球化竞争等诸多因素共同作用的结果，而不是中国。 另外

26、，近年来随着中国经济的迅速发展，美、欧、日等发达国家担心中国经济冲击他们的国内市场，对他们产生威胁，因而西方国家为保护本国产业的发展，要求人民币升值，从而抑制中国经济对其经济的影响。（三）周边国家环境影响 布雷顿森林体系瓦解后，美元的发行不受任何约束以及相关的低利率政策，致使美元在全球供过于求，从而使美元受到了一定的负面影响。但是，人民币的高利率以及外贸优惠政策，使得大量的海外资本纷纷涌入中国。 自2001年以来，美元相对于世界各主要的货币都进行了大幅度的贬值，其中也包括东南亚等国家的货币，然而只有人民币对美元的汇率没有进行相应的调整，即人民币也随着美元兑其他货币而进行了大幅度的贬值。近年来，

27、欧盟以及周边国家的东南亚国家的货币都进行了大幅度的升值（相对于兑换美元而言的），而人民币亦未做出任何的调整，即相当于人民币兑换美元的价值可能被低估。仅这两点，就给人民币带来了升值的压力。2.2我国对外直接投资基本状况2.2.1人民币汇率对我国对外直接投资历程7的影响 从1979年改革开放以来，中国企业的海外投资从无到有，海外投资规模从小到大，且投资规模迅速扩张，逐渐成为快速发展中国经济的主要动力。在我国汇率制度改革前后，我国的对外直接投资额发生了巨大变化。（一）汇率制度改革前 汇改前的2002年至2005年上半年，我国人民币汇率基本保持稳定。从下表中可以看出汇率对我国对外直接投资发展的作用很小

28、。年份我国对外直接投资额（千美元）汇率200228490268.2769200318498448.2770 200420808318.2768表2.1 02年至04年我国对外直接投资额与汇率变化表在人民币贬值的情况下，中国对外直接投资的发展较缓慢，由此可见人民币汇率的下降不利于中国对外直接投资的发展。（二）汇率制度改革后 自2005年7月21日开始，我国实行了“以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的”浮动汇率制度。自此之后，人民币一直升值，同时，为了加快产业结构的调整，推动出口贸易的发展，向海外转移国内比较成熟的技术和产业，中国政府积极鼓励有实力的企业到海外进行投资，通过开展境外加

29、工装配以及就地生产、就地销售或者向周边国家销售等策略，以带动国产技术、设备、材料以及半成品的出口，进而扩大对外贸易。为了加快实施“走出去”战略的步伐，我国外贸部向100多家企业先后颁发了“境外加工贸易企业批准证书”。通过境外加工贸易从而引起的海外直接投资将成为我国今后海外投资的一个新的增长点。2.2.2我国对外直接投资的特征分析8（1）投资规模逐步扩大中国对外直接投资在二十年来出现了很大的飞跃。1991年，中国海外直接投资总额不过30亿美元左右；2004年，海外直接投资净额是55亿美元，占全球总流量的0.9%，此时，中国累计的海外直接投资总额是449亿美元；到2010年，中国对外投资净额是68

30、8.1亿美元，占当年全球总流量的5.2%，跃居全球第五。1991年至2010年中国对外直接投资流量情况如下：图2.1 1991年至2010年中国对外直接投资流量情况注：1991年至2001年中国海外直接投资数据摘自联合国贸发会议世界投资报告，2002年至2010年数据来源于中国商务部统计数据。 从上图中可以看出，我国的投资规模（对外直接投资净额）在1991年至2000年这十年间有升有降，但是在2000年以后投资规模基本上处于逐渐上升的趋势，在2008年对外投资净额较2007年增长111%，增幅与上年的25.3%相比，加快了85.7个百分点。（2） 投资区域以及投资领域不断扩展 20世纪80年代

31、，我国对外投资目的地主要集中在美、欧、港、澳等少数发达国家和地区，截至2010年，我国对外直接投资的目的地发展到了周边国家和亚洲、拉丁美洲、非洲以及东欧、独联体等发展中国家。其中，亚洲是中国最大的海外投资目的地（见下表）。序号国家地区流量（亿美元）1香港385.052英属维尔京群岛61.20 3开曼群岛34.964卢森堡32.075澳大利亚17.026瑞典13.677美国13.088加拿大11.429新加坡11.1910缅甸8.7611泰国7.00 12俄罗斯联邦5.6813伊朗5.1114巴西4.8715柬埔寨4.6716土库曼斯坦4.5117德国4.1218南非4.1119匈牙利3.70

32、20阿拉伯联合酋长国3.49资料来源：2010年度中国对外投资统计公报1表2.2 2010年中国海外直接投资流量前二十位的国家（地区） 我国对外直接投资的地区结构具有二元化特征，即部分投资于发达国家，部分投资于发展中国家。但是由于我国企业生产水平普遍的不高，仍然以建立生产基地为目的的投资占主导地位，因此对外直接投资的重点区位应该是发展中国家，因为发展中国家拥有各种丰富的资源。 另外，我国对外投资已由初期的进出口贸易、餐饮及航运等少数领域，扩展到资源利用、加工制造、工程承包、研发以及农业合作等国家鼓励投资的诸多领域。另外，从行业分布情况上看，2010年，我国对外直接投资的流向主要是租及赁和商务服

33、务业302.8亿元，占44%；金融业86.3亿美元，占12.5%；批发及零售业67.3亿美元，占9.8%；采矿业57.1亿美元，占8.3%。交通运输、邮政业和仓储56.6亿美元，占8.2%，。制造业46.6亿美元，占6.8%；建筑业16.3亿美元，占2.4%；房地产业16.1亿美元，占2.3%；科学研究、技术服务及地质勘查业10.2亿美元，占1.5%；电力、煤气和水的生产及供应业10亿美元，占1.5%；其他16.8亿美元，占2.7%。（3）投资主体以及投资形式9呈现多样化中国海外投资的主体从最初的以国有外贸商业公司以及工贸公司为主体，转变成目前已拥有比较优势的各种所有制企业为主体（见下图）。数

34、据来源：2010年度中国对外直接投资统计公报2图2.2 2010年末境内投资者按登记注册类型构成 从上图可以看出，近年来由于国内外投资环境等因素的变化，使得中国对外直接投资的主体从过去以单一的国有企业为主向现在拥有多种所有制经济为主体的格局转变。其中有限责任公司、私营企业以及股份有限公司等逐渐成为中国对外直接投资的主力军。在人民币不断升值的情况下，国家鼓励企业“走出去”，但是国有企业受国家经营体制、政策以及管理机制等的束缚太多，致使其难以向其他类型的企业一样，能够灵活自主的进行决策，截至2010年底，有限责任公司在对外直接投资中所占的比重远远超过了国有企业，占中国对外直接投资主体比重一半以上。

35、 另外，我国对外直接投资的形式从传统的独资、合资以及合作等方式，逐渐发展到现在的跨国并购、股权置换、注资、境外上市等方式，且投资方式变化的过程中均伴随着技术、资金、管理等要素的转移，但是主要还是以货币形式进行的。总之，无论采取何种投资形式，没有统一的规律，要根据具体情况具体分析来选择具体的投资方式。3 人民币升值对我国对外直接投资的影响3.1人民币升值对我国对外直接投资影响10的数据分析1979年开始，我国开始进行改革开放。为了扶持出口、增加外汇，人民币汇率制度也做了相应的调整。从2002年到2010年我国对外投资与我国人民币相对于美元的名义汇率均发生了不同程度的变化，详情见下图：数据来源：2

36、002年2008年各年统计年鉴图3.1 2002年至2010年我国汇率与对外直接投资变化图从此图可以看出，2002年至2005年，汇率呈现小幅度下降，但是这一阶段，中国的对外直接投资还是有所增长，但规模仍然比较的小。自2005年起，人民币开始实行以市场供求为基础，参考“一篮子”货币，实行有管理的浮动汇率制度，由于种种原因，人民币不断升值，且对外直接投资流量也在不断增加。人民币的升值对我国对外直接投资流量的影响主要可以从以下几个方面进行分析： 从出口贸易价格方面11分析，可以看出汇率下降，导致出口商品在国内生产的成本升高，同时在国外出口的贸易价格也相应的上升，导致外国人们会去寻找相应的替代品，从

37、而使得通过贸易出口的商品的销量以及国际市场竞争力相对下降，从而企业就会寻找其他方式来提高企业的国际竞争力。人民币升值，使得企业进行国际直接投资的成本相对下降，从而增加了对外直接投资的流量。 从相对财富变化12的角度来分析，汇率下降，人民币升值，意味着中国企业花费跟以前同样多的货币，却可以买到比以前更多的所需的商品，即意味着本国企业相对财富值上升。购买跟以前同量的商品，所需花费的货币要少了，从而吸引了更多的企业去购买以前不敢买或者达不到需求数量的商品，从而使得对外直接投资流量增加。 从投资成本的角度分析，人民币升值，意味着同等数量数量的东道国的商品，所需的人民币的数量相对以前来说减少了，从而使得

38、投资成本降低，进而吸引更多的企业进行对外直接投资。 2008年汇率较2007年下降了9.5%，对外投资流量较上年增加了111%，其中非金融类和金融类对外直接投资分别同比增长了68.5%和74.1%。其中，流向商务服务业、金融业、批发和零售业、采矿业、交通运输业的投资占2008年投资流量的九成。其中国有企业和有限责任公司是中国对外直接投资的主要力量。2008年是改革开放三十周年，在2007年至2008年这一年间，中国的风险投则达到历史高潮，国内市场经历了一次非常大的波动，对外投资流量大大增加。3.2人民币升值对我国对外直接投资的积极影响13 3.2.1人民币升值促使企业成本降低（1）投资成本的降

39、低。从投资角度考虑，人民币的升值提高了我国企业海外直接投资的实力，人民币的升值，使得中国人对外国的资产更加有兴趣，因为国外的资产和资源相对于以前来说便宜了，我国进行对外直接投资，减少了投资成本，从而增加了我国对外直接投资的流量。(2) 融资成本的降低。在跨国企业并购的活动中，融资成本的高低会直接影响到企业进行对外直接投资的经营成本，进而影响跨国企业的国际竞争力。我国的跨国企业在进行对外直接投资的过程中，不可避免的会受到汇率变动的影响。人民币升值，意味着可以用更少的人民币买到更多的国外企业的资源或资产，也意味着外国货币的贬值，从而使得我国跨国企业在东道国市场购买的生产投入品的成本下降，例如劳动力

40、、技术、土地、中间投入品等。另外，更低的成本意味着拥有更高的资本回报率，从而可以更进一步的刺激我国对外投资流量的增加。从而降低了融资成本。3.2.2人民币升值可以规避外汇风险 我国进行对外直接投资中使用的大多是人民币，而且得到的投资收益也会兑换成相应的人民币。我国的跨国企业进行的对外直接投资具有多样性以及分散性的特征，这种特征与拥有以美元为主的外汇储备格局的中国之间存在着货币错配的风险。3.2.3人民币升值有利于企业长期生存与发展 改革开放30多年来，中国经济实力的飞速地增长，但是仍然存在着大量的剩余资本需要寻求相关投资的机会，而人民币的升值可以引导这些资金进行对外投资。此外，人民币升值，导致

41、本国商品价格提高，以致使得我国一些比较优势企业面临着生产严重过剩的问题，进而导致恶性竞争、利润下降等情况。在这种局势下，通过对外直接投资来拓展国际市场，以避开各种贸易壁垒来获得更大的发展机会。人民币升值意味着我国企业能以较低的成本在国外投资设厂、从事跨国经营以及根据东道国的区位优势充分利用全球的资源，进而降低了生产和交易成本、实现了规模经济、建立全球性的生产和营销网络。这有利于提高以人民币计算的投资盈利，可以促进对外直接投资结构的升级，不断加强企业的自主创新能力，提高产品竞争力，早就真正具有国际竞争力的跨国企业。3.3人民币升值对我国对外直接投资的消极影响3.3.1人民币升值影响我国对外直接投

42、资的持续发展 中国是一个发展中国家，按照比较优势的理论来看，大量的海外直接投资可能集中在适用性较强的劳动密集型产业。目前，这些产业在我国吸纳着大量文化程度较低的人员就业，一旦这种生产型企业发生大量外迁，或者本来应该在我国国内增加的投资却在海外激增，则可能会给我国国内带来严重的失业压力。另外，工厂大举外迁会导致国内的整个产业结构发生变化，从而造成国内产业“空心化”，进而影响国内产业的发展。3.3.2人民币升值将会造成我国外汇短缺 人民币发生升值，一方面可能会抵消一部分的贸易顺差，另一方面，由于大量的企业需要走出去，无疑会导致企业用汇量的激增，而我国政府放任其自流，可能会更进一步增加企业的用汇限制

43、，进而会引起国内企业经营所需外汇的不足。4.自由贸易化下人民币升值对我国对外直接投资影响的积极措施 鉴于人民币升值对我国对外直接投资的影响，我们应该采取相应的措施，用以强化和扩大人民币升值对我国外直接投资发展的积极影响，缓解以及减少其消极影响。4.1 完善我国人民币汇率制度14 与其他国家的海外直接投资相比，我国对外直接投资中的国有资产所占的比重大，但是由于经营管理、财务制度的不规范，进而造成了国有资产的流失。同时，由于人民币的升值，汇率的变化以及外汇储备的多少对我国对外直接投资将会产生深远的影响。因此，加强我国的金融监管、完善我国的汇率制度对稳定我国对外直接投资有着重要的影响。 自2005年

44、7月21日起，我国开始实行“以市场供求为基础、参考一揽子货币惊醒调节、有管理”的浮动汇率制度以来，在短期内对我国的经济增长和就业产生了一定的影响。从总体上来说，利大于弊。我们应该积极稳妥的完善并推进人民币汇率制度，要逐步提高汇率生成机制的市场化程度，进一步增加人民币浮动的弹性，从而使汇率波动能够更加显著地反映市场供求的变动，同时加强协调本外币的政策，是人民币汇率充分发挥在平衡国际收支以及抵御国际资本流动冲击方面的作用，从而适应对外开放和市场经济发展的要求。总之，汇率制度的完善应该从我国的经济需求出发，全面考虑我国与其他国家之间的经济往来以及经济利益，实现双赢的局面。4.2 优化投资结构（1）投

45、资主体的进一步多样化。国有企业和民营企业是我国对外投资的主体。国有企业的实力强，但是作风稳健保守，激励约束均不足，针对这类企业，政府应该出台相应的措施，鼓励它们走出去；民营企业产业清晰，机制灵活，但是资金较少，政府应该积极支持并鼓励其进行对外直接投资活动。（2）投资地区分布的进一步优化。截至2010年底，我国对外直接投资的目的地发展到了周边国家和亚洲、拉丁美洲、非洲以及东欧、独联体等发展中国家，极少数部分集中在美、欧、港、澳等发达国家和地区。其中，亚洲是中国最大的海外投资目的地，且以发展中国家为主。我国应该进一步加大我国跨国企业在发达国家的投资，使我国对外直接投资区域进一步优化。4.3加强企业

46、自主创新15，改善产业结构 增强自主创新能力，建设创新型国家，是我国作出的从全面建设小康社会以及开创中国特色社会主义事业新局面的全局出发的重大决策。我国企业进行对外直接投资之前，最关键的问题是要提升国家和企业的核心竞争力，进而打造出具有国际竞争能力的企业航母。自主创新年是我国企业由小变大、由弱变强的法宝之一。在当前人民币升值的条件下，打造创新型的企业，是我国进行对外直接投资的必要条件。随着人民币的升值，劳动密集型商品的低价竞争优势会随之应促进出口企业的优胜劣汰，加强技术研发与创新，增强自主创新的能力，改善进出口贸易结构，改善产品质量以及包装等，增加产品的技术含量以及附加值，从而提高国际竞争力，改善出口产品的结构，促进我国的产业结构有劳动密集型转向资本密集型和技术密集型发展。4.4 加快企业“走出去”步伐16 企业“走出去”参与国际竞争，会使得对外投资将有一个明显的增长。从国内现状看，经过20年多年的改革开放，中国经济的发展已经取得了举世瞩目的成就，生产力水平不断地提高，买方市场基本形成