中国金融业发展调查报告.doc

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1、中国金融业发展调查报告（一）概述中国金融机构体系分为三大部分：一、银行。包括1、中央银行中国人民银行2、政策性银行国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行3、国有商业银行中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行4、其他商业银行交通银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、中国民生银行、广东发展银行、深圳发展银行、招商银行、兴业银行、上海浦东发展银行、恒丰银行、浙商银行、城市商业银行、农村商业银行等。二、非银行金融机构如农村合作银行、保险公司、信托投资公司、证券公司、融资租赁公司、城市信用社、农村信用社、投资基金、邮政储蓄和金融资产管理公司(接管四大国有商行不良资产)包括中国华

2、融(接管工行)、中国长城（接管农行）、中国东方（接管中行）、中国信达（接管建行）。三、监管机构中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会、国有重点金融机构监事会。（二）金融的地位与作用金融在现代经济中不但已成为一个发展因素，而且成为一个非常重要的因素。金融对经济的促进作用，体现在两个紧密相连的层面上，其基础作用是通过它自身所具有的特点如货币方便商品流通，信用促进资金融通等为经济运行提供便利条件；其延伸作用是通过金融运作直接推动经济增长。随着经济货币化和金融化进程的推进，金融对经济的推动作用正在快速增长。对现代化经济发展中金融因素的分析，可以沿着现代经济增长理论的思

3、路来进行，即分析金融在资本和劳动投入增加的作用和在要素生产率提高中的作用。同时，由于金融在现代经济已发展成为一个重要产业，还应把金融业自身产值在经济总量中比重的变化包括在内。一、金融在要素投入量增加的作用与贡献在要素投入量的增长中，劳动的增长取决于人口增长和劳动力的增长，资本的增长取决于储蓄的增长。就资本来说，储蓄是投入增长唯一的来源。在国民收入分解为消费和储蓄的过程中，二者的比例关系有它内在的决定因素，但消费总是有最低的基本消费和一定程度的可能消费，储蓄也总是会有必不可少的基本储蓄和一定程度的可能储蓄。也就是说，在既定的国民收入水平下，消费与储蓄之间是存在着一个弹性区间。弹性区间的存在使真实

4、的消费一储蓄比例可能因许多因素而改变。金融在存在和发展促使这个弹性区间被更大份额的储蓄所挤占。这主要是由于以下二个原因：一是金融的发展使储蓄转变为未来消费变得非常容易，如货币储蓄显然比实物储蓄更为方便。二是利息的存在使储蓄带来增值，从而为将来更多的消费创造条件。虽然金融发展（如提供消费信用）也有促使消费倾向增加的可能，但就总体来说，金融对消费一储蓄比例天平的改变中向储蓄一方倾斜。因此，金融可以在一定范围内使储蓄上升，从而为投入量的增加提供源泉。由于金融机构和金融市场的发展是促使社会储蓄率上升的主要原因，因此，用发展中国家平均储蓄率的上升率来近似地代表资本投入量对经济增长贡献中的金融贡献率基本上

5、是可取的。发展中国家近30年间平均储蓄率的上升每年约为0.133个百分点，也就是说，在同期世界经济年均增长3.5%中，有0.133个百分点是由于金融促进增加从而引致资本投入量增长形成的。金融在这方面的贡献占到国民生产总值增长率的3.8%。储蓄率的提高在一个国家经济的起飞阶段所起的作用最为明显。当经济发展到较高的水平之后，储蓄率的增长相对放慢，而当经济实现了现代化之后，储蓄率便会相对稳定下来。但这并不意味着金融的作用和对经济的总体贡献程度也随之降低，而是通过另外的途径（特别是通过促使社会生产率的提高）表现出来，这在下面原研究中会得到证明。在经济发展的过程中，金融不但能够通过自身发展促使可能消费（

6、或可能储蓄）转化为实际储蓄，从而提高储蓄率并以此扩大资本的投入量，而且金融还能够促进储蓄向投资的转化。在任何经济社会中，在储蓄量既定的条件下，投资数量都取决于储蓄向投资的转化能力。在西方经济学家的分析中，对这一点没有给予足够的重视，凯恩斯把投资等于储蓄看成是经济稳定增长的条件，但没有分析如何实现这个条件。哈罗德一多马模型认为，只要保证经济有一个“合意的增长率”，储蓄便能自动全部转化为投资，其中劳动一资本配置比例和资本一产出比率不变。新古典模型虽然论证了劳动一资本配置比例是可变的，从而资本一产出比例也是变的，但该模型也是建立在储蓄全部转化为投资这一论点上，他们认为储蓄直接了当就是投资。而在实际上

7、，如同储蓄倾向一样，储蓄完全转化为投资的假定是完全成立的，在储蓄与投资之间不是完全平坦的直通道，中间隔着一个复杂的“市场”。储蓄能否完全化为投资，或者说有多大比例铁储蓄能够转化为投资，取决于多种因素。要分析这些因素，比较直接的办法是分析投资的决定。利息率是决定投资者进行实际投资的一个重要因素，从而也就成为决定储蓄向投资转化的重要因素。当然，在储蓄向投资的转化过程中还有其他因素，但无疑利率是最主要的一个。利息率是金融活动中的一个范畴，是金融市场上资金供求决定的均衡价格，如果金融机构运作有效，能够通过提高自己的效率在充分吸收储蓄增加的同时，保持贷款利息在一个较低水平上，无疑就能够既实现储蓄的增长，

8、又能够促使储蓄最大限度地转化为投资，从而使总的资本投入量增加。金融对劳动投入的增长也起着积极的作用。这种作用主要是通过促进就业比重提高体现出来。劳动的增长主要取决于人口增长和劳动力增长。但对经济增长作贡献的劳动是就业劳动力的劳动，因此就业劳动力的增长是决定经济增长的重要因素。金融不能使人口增加，也不能使劳动力增加，但可以使总劳动力中的就业人数增加。一方面，金融通过促进资本投入量的增加以吸纳更多的就业人数；另一方面，也是更重要的，是金融领域直接吸纳了就业量。从就业结构来看，随着金融的发展，金融部门的从业人员比重上升。因此，我们可以用金融业的就业人数占总就业人数比重的提高来衡量金融对劳动投入量提高

9、的贡献。中国改革开放以来，金融业就业比重无一例外地逐年增长，15年间增长了0.259个百分点，年均增长0.017个百分点。由于中国金融业的就业比重还处在一个很低的水平上，所以这一比重的提高还会加快。如果我们用中国15年来金融业就业比重的增长率与70年代发达国家金融业就业比重的增长率的平均值代表金融对劳动投入量的贡献，那么，在世界经济年均3.5%的增长率中，金融在这方面的贡献占了0.053个百分点，即占总增长率的1.5。二、金融在要素生产率提高中的作用与贡献库兹涅茨、丹尼森等人的研究表明，在现代经济增长中，有大约一半是因要素生产率的提高引致的。而促使要素生产率提高的因素又是多方面的，包括技术进步

10、、知识进展、资源再配置、规模经济等等。那么，被他们省略了的金融处于什么地位呢？对金融在要素生产率提高的作用定性分析并不十分困难，即使在直观上观察，也是显而易见的：金融促进了资本流动，节约了资本和劳动投入，为资源优化配置创造了条件，提高了资本效率等等。应当肯定，金融在促使全要素生产率提高的过程中是与其他因素结合在一起共同起作用的。这不但包括劳动、资本、土地这三大基本要素，而且包括技术进步、知识进展、资源配置、规模经济等新生增长因素。库兹涅茨、丹尼森等人分析的新生活增长因素对经济的贡献，哪个因素也不可能离开金融而单独起作用。但对金融在全要素生产率提高中的贡献作直接定量分析，其困难要比作定性分析多得

11、多。困难主要来自三个方面。首先是缺乏全要素生产率增长的统计分析资料，现代经济增长理论只是提供了一个理论研究思路。尚未找到令人信服的计算公式或数量模型去准确计算它，这就使是在此基础上的延伸研究没有直接的科学方法来借用。其次是对促使全要素生产率提高的众多因素进行归纳和界定很难做到全面，也很难避免实质内容上的重复。第三个困难来自于对金融本身的分析，由于金融对生产率的促进作用是和众多因素结合在一起的，在技术上很难从相互交错的作用机理中直接剥离出来。尽管如此，我们还是可以探寻一些相近的指标去近似反映金融在要素生产率提高中的贡献程度。虽然下面的分析并不十分理想，但考虑到对新生增长因素贡献比率进行分析这一命

12、题本身从出发点上就不是为了追求精确，更多的是理论象征性的，因此，不应用纯数学的严谨去要求它。从动力源泉来说，促进要素生产率提高的因素可归结为内在因素和外在因素两大类。现代经济增长理论所分析的知识进展并由此带来的技术进步可看作是主要的内在因素，而资源配置的优化和规模节约可看作是主要的外在因素。金融对生产率的贡献也可以从这两方面去寻找。（1）金融通过促进技术进步在生产率提高方面对经济增长所做的贡献。技术进步是生产率提高的最主要内动力。技术进步的源头是发明和创新，而生产率的提高在于发明和创新成果的大面积推广和普及。很显然，金融不但在源头上为发明和创新提供资金支持，而且更重要的是金融的支持使科技成果迅

13、速传播和普及并现实地转化为生产力。（2）金融通过促进资源再配置和规模节约在生产率提高方面对经济增长的贡献。资源再配置和规模节约是推动生产率提高的重要外部因素。金融市场的发展便利了资本集中、转移和重组，也改变着生产、经营部门的融资比重。社会资源的优化配置和规模节约便是在众多生产、经营部门的融资比重变化中实现的。所谓融资比重是指在投资主体的投融资中自身积累和外部融资各自所占比重的大小。金融的发展促进了资本的社会化，同时也降低了企业外部融资的成本，企业外部融资比重的提高又使资源的优化配置和规模节约变为现实。因此，企业外部融资比重的变化率从某种意义上可用来反映金融通过促进资源再配置和规模节约在生产率方

14、面对经济增长的贡献。三、金融对经济总量增加的直接作用与贡献在现代经济中，最主要的经济总量指标是国民生产总值（GNP）或国内生产总值（GDP）。近几年来，农业、工业和服务业这三大产业在国民生产总值中的比重发生了很大变化。由于第三产业的快速发展，在国内生产总值的构成中，服务业的比重迅速上升。发达国家服务业产值在国民生产总值中的比重70年代初已达到57%，80%年代超过了60%。发展中国家服务业产值比重平均已接近40%。服务业产值在国民生产总值中的比重高低从一个方面反映了这个国家的发达程度。从全球最大服务公司排名来看主要集中在发达国家，最大服务公司分布，也基本反映了这些国家的发达程度和经济实力。70

15、80年代，金融保险业在发达国家的服务业半值中大约占30%，目前仍有继续提高的趋势。由于金融业的快速发展，金融产值占国民生产总值的比重不断增加。在60年代，这个比值大约占10%左右，到90年代初，发达国家的金融业产值占国民生产总值的比重已达到1520%。这个比值大约每年增第0.3个百分点。与同期国民生产总值平均增长3.5%比较，说明金融产值增长对国民生产增长率的贡献系数大约为0.086。综合上述分析，金融对经济增长率的贡献从三个方面体现出现，即对要素投入量提高的贡献、对要素生产率提高的贡献和通过自身产值增长对经济的直接贡献。总之，在现代经济中，促进经济发展的经济因素除土地、资本、劳动这三个基本要

16、素外，一些新因素对经济发展的贡献在增长。在这些“新的因素”中，金融的地位和作用越来越突出。（三）现阶段我国金融服务业的结构、效率及公共政策金融服务业是现代服务业中生产率增长最为迅速、现代信息技术使用密度较高的产业之一，在第三产业各行业中处于领头羊的位置。金融媒介是全社会的资金媒介和中枢机构，其将资金从储蓄部门导向到投资部门，是与直接融资同等重要的金融部门。与其他服务业相比，金融服务业的特殊性在于，金融机构在从事资金媒介服务活动时，往往不是直接收取服务费用，而是通过对外提供资金的利率高于吸收资金的利率这种间接的方式获得服务收入。 在经济发展中，金融服务业主要扮演三种角色：维持金融体系稳定、为其他

17、产业融通资金、作为维持国民经济中产业结构均衡发展的服务性产业。现有的理论研究和政策建议基本上以金融服务业的前两种职能为主，较少涉及或根本忽视了金融产业作为与其他产业保持密切关联关系的服务业的角色。因此，我们看到的是政府对金融的过分干预以维持金融体系的稳定，金融组织体系中因国有金融机构占主体而缺乏其他竞争性产业具有的通过加强竞争以改善服务和增进社会福利的积极效果，或者以往政府为国有企业解困而赋予金融机构特殊的政治义务等等问题，极少看到为了保持国民经济结构各产业健康协调发展而给予金融服务业合理的定位和给予公平的发展空间，以提高金融服务业的竞争力，而后者是保持金融产业生命力长盛不衰的源泉。一、我国金

18、融服务业的市场结构1.市场集中度市场集中度是通过计算某产业市场上买方和卖方各自企业数及其在市场上的相对规模(即市场占有率)来反映市场结构中竞争程度或垄断程度的基本指标。使用市场集中度可以大致描述中国金融服务业市场中买卖双方竞争程度强弱和提供服务的企业市场力量大小。同时，因为中国金融改革是市场化改革的进程，主要改革内容是在原有的以国有金融机构为主体的体制内金融组织体系基础上设立股份制和市场化金融机构的体制外金融制度推进过程，因此，该指标揭示的趋势也基本反映了中国金融市场化改革的成效。该指标不断降低，表明国有金融机构的市场份额逐渐降低，意味着政府控制的金融机构对金融服务市场的垄断程度开始下降，市场

19、效率开始提高；反之，若该指标不降反升或基本不变，表明国有金融机构对市场的强垄断地位仍没有消除，市场效率较差。中国商业银行市场结构正在经历一种从高度垄断到竞争程度不断增强的变化过程，但到目前为止，该市场的垄断程度仍然较高。我国证券服务业、保险服务业的市场结构基本上也保持了与银行业类似的以垄断为主，但是市场竞争不断加强的格局。 2.进入壁垒与世界上其他国家相比，我国金融业的进入壁垒是很高的。以银行业为例，进入壁垒主要包括消费者的转换成本、缺乏明确的市场信息以及法律限制。我国银行业的进入壁垒的一个重要体现是法律的限制。3.竞争方式金融机构尤其是银行具有从事价格竞争的优势，但是，这种价格竞争采取间接的

20、而非直接的形式。因为金融机构在从事资金媒介服务活动时，往往不是直接收取服务费用，而是通过对外提供资金的利率高于吸收资金的利率这种间接的方式获得服务收入，而且，金融服务的价格包括利率和费用。近年来我国银行业对价格尤其是利率的敏感性大大增强，根据市场供求的变化适时调整价格水平和价格结构。例如，2005年我国中央银行上调住房按揭贷款的基准利率的浮动程度，考虑到占领更大市场和巩固客户群的因素，几乎所有的国有银行和全国性的股份制商业银行将基准利率水平调整到中央银行划定的浮动范围的最低水平。金融机构也在与价格不相关的方面进行竞争。银行业的非价格竞争主要包括设立分支机构、客户服务、通过通讯和信息手段提供金融

21、服务与其他对手竞争。随着加入世贸组织过渡期的逐渐逼近和外资金融机构对国内市场的渗透，近年来内资金融机构在非价格服务方面竞争日趋激烈。4.需求未来影响我国金融服务需求的主要因素有：我国目前已经处于工业化的中期阶段，工业化的发展对产业结构、贸易结构和需求结构都将产生重要的影响，在结构调整和工业化迅速发展的环境下金融深化的速度和深度将会有显著的变化，特别是金融作为工业化过程中其他产业的中间投入型的需求将继续增长；随着人均收入水平的提高和消费结构的转变，金融服务作为消费者和住户的最终需求的比重将日益增大；城市化进程加速，城镇规模扩大，为金融服务创造更大的需求空间；随着农村经济的发展和农村金融服务体系的

22、完善，农村金融服务需求将迅速增加。二、转型经济中的金融服务业发展的规模、结构与效率1.金融服务支持的产业领域偏重于制造业，对服务业的带动程度弱我国金融服务业的关联产业比较偏向于资本密集的制造业，而发达国家主要集中于服务业各行业。 2.金融服务业支持的对象中国有企业比重大，民营企业比重小中小企业和民营企业在技术创新、扩大就业、经济增长方面发挥着重要的作用，大力发展中小企业和民营经济也是我国加快城镇化建设步伐和实现工业化的重要战略举措，直接关系到第三步战略目标的实现。3.提供金融服务的地区结构差异大西部较低的收益预期促使商业银行贷款更多地投放到东部和中部高收益项目，同时现有政策性贷款的商业化倾向也

23、是一个重要的原因，虽然在国家政策支持下，西部政策性贷款的规模和比重每年提高很快，但是数量和所占比重增长十分有限。 4.金融服务业提供的产品和服务作为消费者最终需求的比重偏低从金融服务业的发展历史看，金融业与工业化发展阶段紧密相关，对金融服务的需求主要来自工业生产的中间需求，因此金融业属于补偿性服务业。但是，对金融服务的需求仍有相当部分来自最终消费者。从各国实际情况看，金融服务业具有为其他行业提供服务和作为其他行业中间投入的基本特点，但是，由于各个国家金融体制、金融与产业的融合程度以及金融创新的不断涌现，金融服务业在相当一部分国家具有最终需求型产业的特点或者随着时间推移逐渐强化最终需求型产业的趋

24、势。在当前，中国金融服务业主要还是作为其他产业的中间需求，我国金融服务作为居民或住户的最终需求的规模远远不足。5.与发达国家和同等发展程度的发展中国家相比，金融服务业在我国GDP中的比重不低，但就业比重大大低于国外从产业规模上，我国金融服务业占国内生产总值的比重并不低，与发达国家的比重相差不大，但就业比重远远低于发达国家。6.从金融企业竞争力角度分析，现阶段金融服务业粗放经营和经营效率的外延式扩展没有得到根本改善在人均营业收入、人均资本和相对劳动生产率方面，银行服务业的效益均为我国国民经济各行业之首，但银行服务业的资金周转率较低，而且主营收入占营业收入的比例低于全行业平均水平。三、制约金融服务

25、业快速、协调、健康发展的体制背景1.服务业发展滞后，造成金融服务业与其他服务业的耦合程度低虽然我国近年来服务业产值增长迅速，但是与国外同等发展程度的国家相比，我国服务业仍存在着增加值占GDP比重低、就业比重低、人均增加值低、传统服务业占优势但现代服务业不发达等诸多差距。2.结合中国和其他国家金融服务业的劳动密集度和中外劳动生产率巨大差距，我国金融服务业处于大规模资本替代劳动力阶段，资本密集度不断上升，从而带来劳动生产率的攀升但我国银行服务业这种要素投入结构的迅速变化并不是市场条件下金融机构对要素价格对比而自主选择的结果，而是我国20世纪90年代后政府主导的金融体制改革条件下的作为金融机构主体的

26、国有金融机构减员和进行机制转换所致。国有金融机构人员的减少，同时资本购置的规模加快，形式上直接带来了劳动效率的提高，但是我国金融机构的资本投入大幅度增长的同时，资本效率仍很低。所以，与国外成熟市场经济体制下的金融机构相比，我国金融服务机构的差距表现在粗放外延式发展，经营效率较低。3.我国金融服务业人力资本积累能力不足，劳动者的素质和人力资本积累仍然欠缺金融业属于知识和人力资本密集型行业，员工素质在很大程度上决定了金融机构的服务质量、管理水平和经营方式。国外金融行业重视人员培训，人力资本投入占金融机构支出的比重较大，因此形成了较高的生产率和良好的内控系统。中国金融服务业与国外相比差距很大。一方面

27、金融机构尤其是商业银行业，为降低成本和压缩开支，为员工支付的报酬低于国内很多较高收益行业的水平，其占总支出的比重也大大低于国外同等发展程度的国家，对职工个人进行人力资本的投入自然也低；另一方面，较低的员工报酬和低人力资本投入使得内资金融机构和外资金融机构的收益率差别越来越大，从而大量的员工向外资金融机构流动，造成内资金融机构效率更低，更不愿意进行人力资本投入和大幅度提高员工报酬，从而形成恶性循环。4.金融服务企业内部管理和机制改革仍然滞后于市场经济发展对建立现代金融企业的目标和要求金融机构的业务经营、内部控制、财务管理等必须按照商业金融的公认原则进行。完善的内部控制制度和健全的财务管理不但是商

28、业银行实现市场业绩的内在要求，也是与社会主义市场经济相适应的微观主体的自我约束机制和自我发展机制的根本要求。中国金融机构的内部管理和控制制度仍然较为薄弱，与市场经济商业金融原则相适应的激励和约束相容的管理体制还没有建立。四、发展战略与政策选择金融服务业的产业链条较长，几乎同所有的产业都有关联。因此应加强金融产业的宏观监管和调控，避免金融产业的发展过度或不足对国民经济造成不良的甚至破坏性的影响。顺应世界经济发展变化趋势，推动金融服务业的发展方式逐步由增量发展向存量发展转换，由粗放型向集约型转化。改变目前主要依靠资本投入提高生产率的状况，应加强人力资本投入和积累，重视人的素质提高。（四）中国金融深

29、化进程中的效率分析自1978年以来通过一系列的金融改革，中国经济的货币化和金融化程度日益提高，金融结构发生显著变化，金融业得到长足发展，并有力推动了金融体系作为最重要的储蓄吸纳和投资转化机制的形成，金融成了中国经济增长与发展的重要促动因素；也成了经济运行中最活跃、最敏感、最引人注目的经济因素。中国金融体系在数量方面增长是惊人的，然而质量方面却不容乐观，主要体现在效率低下上。由此可见，中国的金融发展带有明显的数量型特征。由于只有数量增长而没有效率提高，我们认为金融深化的部分指标的实现并不意味着金融深化的实现，中国仍处于金融深化的进程之中。也就是说，尽管金融自由化取得了较大进展，但总体上金融仍处于

30、压制之中，只是与改革初期相比，这种压制有较大程度的缓和，政府逐渐放宽了对金融的管制。金融深化要求发挥市场配置资源的功能，使生产最有效率，而我国则处于低效率运行状态。一、中国金融深化进程中的效率分析（一）中国金融深化与经济效率关系。自改革开放以来，我国一直保持着较高的经济增长率，但是这种高速的增长主要由投资增长驱动着，投资增长加速时，经济增长率上升；投资增长减缓或下降时，经济增长率下降。但我国的经济效率不是很高，从19811993年一直徘徊在0.55左右，1994年达到高峰0.71。但是从95年之后经济效率一直在下降。按照金融深化理论，金融发展与经济增长呈正相关，随着金融不断深化，经济效率会提高

31、。在分析中国金融深化与经济效率的关系以前，我们首先要明白经济效率的定义。经济效率通常是由增加的产出与资本的比率（IOCR）来表示。IOCR定义为相对于投资支出的产出变化。（二）中国金融深化进程中的低效表现。金融资产包括流通中的现金、金融机构存款余额、各种债券余额、股票筹资额和市价总额、保险收入费等。由于金融机构存款余额主要集中在银行，我国银行尤其是国有银行在整个金融体系中占主导地位，故我们集中讨论国有银行而不讨论其它金融机构。此外，尽管中国保险业发展很快，但直到1998年中国人寿保险公司和财产保险公司的保费只占国内生产总值的1.6%。到目前为止，其总资产不超过GDP的3%，所以保险也不作为我们

32、讨论的重点。于是我们便结合在中国金融体系中相对而言比较重要的国有银行、股票、债券来分析中国金融深化进程中的低效运行状态。1国有银行与运行效率、资源配置效率。改革以来，中国金融部门获得最大发展的还是国有银行，国有银行资产在金融资产总量中所占比例最高，由于其绝对优势，它的效率便决定着银行业的整体效率。第一,国有银行自身运行效率太低。第二,国有银行与资源配置效率。“拨改贷”后银行信贷是现阶段企业外部融资的主要来源，若银行信贷配置有效，将促进整个经济效率；反之，若银行信贷扭曲，将使得经济效率低下。在我国，长期以来信贷政策倾向国有企业，使信贷结构与多种所有制经济并存的经济结构严重失衡，资金更多的流向效益

33、低下的国有企业，而经济效益良好的非国有企业则被排斥在外，只得从地下金融机构、黑市以较高的利率融资，故银行的资源配置是低效的。由上可知，国有企业资金利用率低却获得了国有银行80%以上的贷款，这是一种对资金的低效配置，虽然国有企业经营效益极低甚至已亏损破产，但由于国家信贷支持仍然从国有银行源源不断地获取资金从而维持长期经营，结果因为国有企业无力偿还本息而形成国有银行的呆帐、坏帐，使国有银行不良资产比例上升。2、股票与效率。由于上市公司多为国有企业转制而来，特别是在政策上，股市被作为国有企业筹集资金的工具，企业机制的转换无从谈起，各种不规范行为屡屡发生。众多国企不分大小都争相上市“圈钱”，企业的上市

34、需求远远大于上市供给，上市供给和市场容量绝对不平衡。这种状况迫使国家不得不对上市公司实行计划额度分配，于是跑上市指标就成了不少地方政府的主要任务之一，股权融资市场出现了在国家计划额度分配下的“虚幻均衡”。而作为企业在筹到巨额资金后在其它方面的积极效应并不明显。李义平在其中国的过度经济一书中明确指出我国企业的上市初衷是为了钱。企业为了钱不得不通过种种包装手段制造和公布虚假信息，以提高自己的可信度。结果大量的社会资金通过股票注入到一些并未真正改制的国企中，使得股市充斥了缺乏投资价值的股票。3债券市场与资源配置效率。在我国企业债券发行较少，所以我们主要以国债为重点进行分析。中国的国债市场从1981年

35、开始起步，到1997年，国家财政债务收入为247682亿元。财政收入由税收和债务收入等项目共同组成，所以很难说债务收入对应的是哪些支出。但是中国政府1995年财政支出682372亿元，其中经济建设费支出为285578亿元，后者占比为41.8%（中国统计年鉴1996，1998）。虽然无法衡量政府支出的效率，但从世界范围来看，政府支出一般不具有比私人投资更高的效率。因此很难得出国债发行的增长有利于提高资源配置效率的结论。由于国有商业银行资产、股票、国债在我国金融总资产中占有绝对地位。因此，这三者的效率就可以说明中国金融资产增长的总体效率。当然，谁也不能否认，1978年以来我国资源配置效率有了较大提

36、高。然而，由于我国是从计划经济体制向社会主义市场经济体制转轨的国家，市场制度不完善，金融体制改革不彻底，协同程度低，从而使我国出现了金融深化进程中的低效率运行状态。（五）外资金融机构在中国的投资问题1.概述外资金融机构是指外国金融机构在中国境内投资设立的从事金融业务的分支机构和具有中国法人地位的外商独资金融机构、中外合资金融机构。现已在中国设立的外资金融机构有外资银行、外资财务公司和外资保险公司。申请设立外资金融机构的外国金融机构，总资产须达到一定的规模，其所在国须有严格的金融监管，并且在华设立代表机构达二年以上。设立外资金融机构须按有关法律法规申请，报经国家金融主管机关批准。 2.我国主要外

37、资银行2007年底在华外资银行约有90家（不含下设分行）。主要有国际财务公司、联合财务公司、东亚银行、华侨银行、汇丰银行、渣打银行、日本兴业银行、花旗银行、东京三菱银行、樱花银行、上海-巴黎国际银行、荷兰银行、住友银行等。现在就其中最著名的外资银行之一花旗银行做以下简要介绍。花旗银行，现为花旗集团成员，原来隶属于花旗公司的花旗银行是仅次于大通曼哈顿银行的美国第二大银行。在信用卡发行量上，花旗银行不仅名列美国第一， 也是世界第一， 其信用卡发行量高达9千6百万张。花旗公司同旅行者集团合并后成立花旗集团，花旗银行就成为花旗集团的一部分。在同旅行者集团合并前，花旗公司在全世界将近100个国家和地区拥

38、有办事处， 并通过在40多个国家设立的分行为零散客户以及公司客户提供金融服务。此外，花旗公司还通过一套相当完善的网络为跨国公司以及新兴市场地区的新兴公司提供贷款丶往来帐户和贸易等方面的服务。花旗银行的前身纽约城市银行 ，纽约城市银行於1812年成立。十九世纪初，纽约城市银行改名为纽约国民城市银行并开始进入亚洲市场。1902年纽约国民城市银行首先在中国的上海和菲律宾的马尼拉设立办事处。花旗银行其实就是当时纽约国民城市银行设在上海的分支。纽约国民城市银行到19世纪90年代中期时已经发展成美国最大的银行 客户迅速增加, 经营范围和项目也不断扩大。它是美国第一家为向定期存款客户提供复利利率的银行。旅行

39、支票也是纽约国民城市银行的发明。20年代末美国经济大萧条时， 纽约国民城市银行在美国本土的贷款营业损失高达8千6百万美元, 不过由于公司在中国的业务发展迅速， 股东们还是照常拿到了红利。 早在1918年，纽约国民城市银行就通过兼并国际银行公司在伦敦、上海、香港、横滨、马尼拉、新加坡和旧金山建立起一套银行网络。大萧条结束后,美国立法部门为了保护存款人的利益, 避免经济危机和恶性竞争给金融机构带来巨大风险，制定了“格拉斯-斯蒂高尔法案”，禁止银行涉足保险和投资业务，纽约国民城市银行不得不退出这些领域，但是公司在海外的业务不断扩大。到30年代即将结束时，纽约国民城市银行已经在23个国家设立了100个

40、分行和办事处，成为全球最大的商业银行。 1974年第一国家城市公司改名为城市集团。随后不久，第一国民城市银行也正式更名为城市银行， 也就是中国人习惯称呼的花旗银行。 80年代中期，花旗公司通过储蓄及贷款并购计划在加利福尼亚丶佛罗里达丶伊利诺伊等州以及华盛顿特区大量收购丶兼并中小银行， 一度发展成为美国最大的银行控股公司。90年代中期又跃居全球信用卡和签帐卡的最大发行者。 1994年花旗银行在俄罗斯设立了当地第一家外国独资商业银行。1995年，又在中国的北京建立了45年来第一家提供全套金融服务的花旗银行分行。 在香港，花旗银行被称万国宝通银行。万国宝通银行很早以前就进入香港, 目前是香港最大的美

41、资银行。万国宝通银行在香港的服务范围包括为客户提供理财服务、提供网上银行业务、投资指南和储蓄指南等。花旗银行在台湾的全球企业金融为台湾的有关机构、跨国公司和其他金融机构提供现金管理、外汇交易、证券交易、融资和贷款等多种服务。3.当前在华外资银行的业务发展竞争战略分析中国加入世贸组织后，充分兑现银行业务领域开放承诺。目前在华的外资银行可全面经营外汇及部分经营人民币业务。在业务战略上，外资银行多采取突出风险相对较低的非融资业务、做强其具有较大比较优势的外汇业务、精心挑选人民币业务、力推技术含量高并有较高附加值的个人理财服务等八类核心产品的战略。在中国加入世贸组织的议定书里，规定了外资银行外汇业务及

42、时开放、外资银行人民币业务分阶段开放的承诺。加入世贸组织后近三年来，中国政府充分兑现了银行业务开放承诺，至超承诺开放，赢得国际社会积极反应。（1）.经营全面外汇业务加入世贸组织之前，在华外资银行只能对外商投资企业和非居民提供外汇业务。根据开放承诺，自加入世贸组织之日起，外资银行就可申请对中资企业和居民提供外汇业务。这样，外资银行办理的外汇业务就“全面”了。也即，经营全面外汇业务，即外资银行可以向中国境内全部企业、全部居民和非居民办理外汇业务。到2003年底，几乎全部希望并有资格经营全面外汇业务的外资银行均获批准。（2）.经营人民币业务加入世贸组织之前，只有设在深圳和上海浦东的外资银行能够对外商

43、投资企业和非居民提供人民币业务。根据开放承诺，现已有18个城市的外资银行获准申请经营或已经经营人民币业务。截至2004年7月15日，获准经营人民币业务的在华外资银行机构达到100家，占外资银行营业性机构总数的50%。上述100家机构中，53家已获准向中资企业提供人民币服务。与2001年底相比，可经营人民币业务的外资银行机构总数增加了70家。截至2004年6月底，在华外资银行的人民币资产总额为844亿元人民币，比上年同期增长49%，其中贷款488亿元，增长18%；负债总额721亿元，比上年同期增长49%，其中存款488亿元，增长96%。获准经营的人民币业务范围包括：存款、贷款、办理票居承兑与贴现

44、；买卖政府债券、金融债券、提供信用证服务及担保；买卖、代理买卖外汇；外币兑换；及同业拆借等。4.外资银行整体业务战略在业务战略上，从近三年来看，外资银行采取“突出非融资业务、做强外汇业务、精心挑选人民币业务、力推八类核心产品(个人理财、外汇资金业务、外汇存贷业务、消费信贷、信用卡、企业现金管理业务、证券业务、国际清算结算业务)”的战略。(1)突出非融资业务也即表外业务。包括财务咨询、国内外结算业务、信用证及担保业务、汇款业务、外汇买卖业务、买卖政府债券及金融债券以及买卖股票以外的其他外币有价证券业务等。如：2001年12月底，外资银行或有资产20.8亿美元，比上年增长25.8%。从结构上看，担

45、保和备用信用证是或有资产的主要构项，其所占比重由上年末的61.5%上升到70.5%。(2)做强外汇业务自1982年外资银行营业性机构进入内地以来，外汇金融业务一直是其主打业务，也是中国监管当局首先放开的业务。外汇业务，主要包括外汇存贷款业务和国际结算业务。外币存款服务包括活期帐户和定期帐户两种，其中外币现钞帐户的币种为美元、港元、日元、欧元等4种，外币现汇帐户为美元、港元、日元、欧元、英镑、加拿大元、澳元、新加坡元等8种。对于外汇定期存款，花旗、汇丰等外资银行设有最低起存额。外汇贷款业务，有项目贷款、贸易融资等。国际结算业务，如进口付汇、押汇等，长期是外资银行力主的业务品种。上海、深圳等城市的

46、外资银行国际结算业务的市场份额都已超过30%。(3)精心挑选人民币业务现已有18城市允许当地外资金融机构经营有限人民币业务，并且，已批准经营人民币业务的外资银行可以延伸到已经对外资银行开放的城市。由于资金来源的限制，对于人民币业务，外资银行会精心选择，如企业存款、贸易融资、票据承兑与贴现、银团贷款、按揭贷款业务、人民币信用卡业务等。(4)筹划高技术含量的复杂金融交易业务人民币利率市场化、汇率弹性化，使得人民币利率风险和汇率风险凸显，产生了日益增加的对管理利率风险和汇率风险的金融衍生品等复杂金融交易工具的需求。外资银行具有这方面的比较竞争优势，有意介入这一市场。2003年11月，东京三菱银行上海

47、分行立即向监管当局提出在中国进行金融衍生产品业务的申请。2004年6月，花旗银行、渣打银行、南洋商业银行、东京三菱银行获得金融衍生产品业务牌照。全球现金管理等一类更复杂和有较高附加值的跨国财务管理服务都是外资银行积极筹办的业务。如外汇保值和增值、流动性管理、风险管理、跨国财务系统。其中，跨国财务系统，即地区财务中心(RTC)、共享服务中心(SSC)、现金汇集等之类的财务指导、咨询服务是外资银行的强项。全球活跃银行历来重视基础专利的研究工作。所谓基础专利，即可以被多种从属专利引证的专利。一旦基础专利被其他从属专利引证，就可以收取不菲的使用费。例如，花旗银行在美国授权的“电子货币系统”专利，已被其

48、他相关专利引证高达84次。花旗银行在全球已经取得64件金融产品基础专利。在中国，花旗银行已在国家专利局悄然申请了19项金融产品的“商业方法类”专利。截至2002年底，至少又有8家银行向国家知识产权局专利局递交了发明专利申请，许多专利已进入审定阶段。花旗银行在中国申请金融技术专利，其目的是要做全球以及国内银行电子核心技术及标准的垄断者。5、外资银行八大核心业务国际活跃银行尽管业务非常广泛，都很强调核心市场产品优势，做到业务广中有精。如花旗银行具有信用卡、零售银行、外汇交易和贸易融资等方面的领先优势；大通曼哈顿银行则在全球批发银行业务、全球托管和清算等方面具有领先优势。在华的外资银行同样强调要以核

49、心业务制胜。(1)个人理财业务个人理财已成为国际活跃银行业务领域重要的组成部分。个人理财，分为面向富豪阶层的私人银行服务和面向一般富裕阶层的贵宾理财服务。(2)外汇资金业务银行的外汇资金业务包括外汇买卖业务、货币市场业务、贵金属业务、债券业务、筹资业务、衍生产品业务等。目前，外资银行在中国境内的外汇资金业务更多地集中在外汇资本金结汇业务和因私购汇业务。(3)外汇存贷业务a.外汇存款。一是外币结构性存款。外币结构性存款，即提供不同程度本金保证、与汇率挂钩的结构性存款。汇丰银行推出的双利存款，花旗银行推出的优利帐户，渣打银行推出的汇利帐户，荷兰银行推出的美元挂钩存款均属此类性质。二是外汇贷款业务。包括短期贷款和银团贷款。b.外